フリーポート（FCX）2026年第2四半期：グラスバーグの増産遅延が銅相場の上昇に追いつけず、売上高7.3%減・EPSは28%増

フリーポート・マクモランが第2四半期に実現した銅価格は前年同期比36%上昇した——にもかかわらず、売上高は7.3%減の70億2,900万ドルにとどまった。原因は販売量にある。グラスバーグ・ブロックケーブ鉱山が2025年9月の泥流事故後の段階的な再稼働を進める中、銅の販売量は30.1%減少し、金の販売量は76.4%減少した。希薄化後1株当たり利益（EPS）は28.3%増の0.68ドルと上昇したが、この改善は坑内での業績好転によるものではなく、実効税率の低下と少数株主持分控除の縮小によるものだ。その後、四半期末を過ぎてから銅は史上最高値を更新した。LME決済価格は2026年8月6日——10-Q提出日と同日——に1ポンド当たり6.56ドルの過去最高値を付け、COMEXは8月5日に同6.70ドルの最高値を記録し、いずれも10-Qに開示されている。なお、LME決済が米国市場の開場前に行われるという時系列は整合しているが、後発事象注記との照合を読者に勧める。銅の採掘企業において、商品市況サイクルと自社の操業サイクルがこれほどかけ離れるのは異例だ。

数値に入る前に、評価の枠組みについて触れておく。ウォール街が注目する指標で見ると、今四半期はミスではなくビートだ。調整後EPSの0.75ドルはコンセンサスの0.62ドルを上回り、売上高の70億3,000万ドルも市場予想の約64億7,000万ドルを超えた。以下に示す前年同期比の減少は実際のものだが、それは泥流事故前のベースラインとの比較であり、市場予想との比較ではない。

出典。特段の記載がない限り、財務数値はすべてフリーポート・マクモランが2026年8月6日にSECへ提出した、2026年6月30日終了四半期のForm 10-Qによる。増産ペース、調整後（非GAAP）利益およびコンセンサスとの比較は、2026年第2四半期決算プレスリリース（Form 8-K、Exhibit 99.1）、2026年第2四半期決算説明会、および公表済みアナリスト予想による。複数年の年次数値はSEC XBRL企業開示データ（CIK 0000831259）による。金額はすべて米ドル建て、連結ベース。