パブリック・ストレージ 2026年第2四半期：コアFFOが2.6%減、同一店舗売上が低迷——NSA合併が事業規模を再編
パブリック・ストレージ（NYSE: PSA）は2026年第2四半期の決算を発表した。これはストレージセクターが需要の再調整に依然として取り組んでいる実態を示している。希薄化後1株当たりコア運用資金（コアFFO）は前年同期比2.6%減の$4.17となり、同一店舗純営業利益（NOI）は2.2%減少した。しかし、四半期終了からわずか3週間後、パブリック・ストレージは同社史上最大の買収を完了した——ナショナル・ストレージ・アフィリエイツ（NSA）の全株式交換による取得であり、1,000棟超の物件と6,900万平方フィートをポートフォリオに加えることで、実質的に米国の主要市場すべてをカバーする体制が整った。
投資家にとって、問題は明快だ。賃料の軟化と固定資産税の上昇により、短期的なファンダメンタルズは引き続き圧力下にある。一方、NSAの合併と、カナダで進行中の12億ドルの買収は、パブリック・ストレージを構造的に異なる——そして実質的により大規模な——事業体へと成長させる布石となっている。
パート A: 数字が示すもの
GAAPの見出しに隠されたFFOの乖離
パブリック・ストレージの2026年第2四半期における普通株主に帰属するGAAP純利益は、前年同期の1株$1.76に対して$2.55と、45.7%増の4億5,030万ドルに急増した。ただし、この数字は大部分が実態を反映していない。この変動は、同社のユーロ建てシニアノートに連動した外国為替損益の1億6,330万ドルの有利な動きによってほぼ全面的に引き起こされたものであり、非現金・非経常項目であって、営業業績とは一切無関係だ。
