バンク・オブ・アメリカ（BAC）FY2026年第2四半期：トレーディング急騰とNII回復が純利益27%増・91億ドルを牽引
企業： バンク・オブ・アメリカ・コーポレーション（NYSE: BAC）
期間： FY2026年第2四半期（2026年6月30日終了の3カ月および6カ月）
開示： 10-Q、2026年7月31日提出（SEC EDGAR CIK: 0000070858）
カテゴリー： 銘柄分析
スラッグ： 2026-08-22-bank-of-america-bac-q2-fy2026-net-income-91b-equities-surge-nii-upgrade
エグゼクティブサマリー
バンク・オブ・アメリカはFY2026年第2四半期に2021年以来最高の四半期純利益を達成し、純利益91億ドル（前年同期比27%増）を報告した。主要事業セグメントのすべてが二桁の利益成長を記録した。この結果は二つの原動力によってもたらされた：平均預金残高12四半期連続増加を背景に9%増の160億ドルへと回復した純金利収益（NII）の拡大と、グローバル・マーケッツにとって記録的な四半期の達成だ。株式トレーディング収益は70%増の36億ドルへ急騰し、FICCも35億ドルを維持した結果、10年以上ぶりの最高水準となるセールス・アンド・トレーディング合計収益を計上した。
希薄化後EPSは1.21ドルと前年の0.90ドルを34%上回った。これは同四半期だけで実施した60億ドルの自社株買いにより希薄化株式数が8%削減されたことが寄与した。経営陣はこの好業績を受けて、通期NII見通しを6%〜8%成長レンジの上限に引き上げるとともに、営業レバレッジ見通しを200ベーシスポイント超から300〜400ベーシスポイントへ改善した。これはフィー収益の急増が単なる一四半期限りの出来事ではないという経営陣の確信を示す重要な上方修正だ。
ただし結果には注意点もある。CET1（標準的手法ベース）は1年前の11.5%から11.2%へ低下した。オーガニックな資本創出に対し、60億ドルの自社株買いと20億ドルの配当を吸収した結果だ。またトレーディング収益は前年同期比17四半期連続増収という例外的な実績を示したが、市場ボラティリティが正常化するにつれ、株式トレーディング収益の急騰幅（+70%）を維持することは困難になる可能性がある。
パートA：財務業績サマリー
連結損益計算書
| 指標 | Q2 2026 | Q2 2025 | 前年同期比 |
|---|---|---|---|
| 純金利収益 | $16.0B | $14.7B | +$1.3B (+9%) |
| 非金利収益 | $15.6B | $12.8B | +$2.8B (+22%) |
| 総収益（支払利息控除後） | $31.6B | $27.5B | +$4.1B (+15%) |
| 貸倒引当金繰入額 | $1.4B | $1.6B | -$0.2B (-13%) |
| 非金利費用 | $18.6B | $17.2B | +$1.4B (+8%) |
| 税引前利益 | $11.6B | $9.1B | +$2.5B (+27%) |
| 純利益 | $9.1B | $7.2B | +$1.9B (+27%) |
| 希薄化後EPS | $1.21 | $0.90 | +$0.31 (+34%) |
2026年上半期ハイライト： - 総収益：~$60.5B（前年同期比+16%） - 純利益：~$17.3B（前年同期比+28%） - 上半期希薄化後EPS：$2.31（Q1 $1.11 + Q2 $1.21） - 営業レバレッジ：+4.7%（収益成長 > 費用成長、差470bps）
貸借対照表のハイライト
| 指標 | June 30, 2026 | June 30, 2025 | 変動 |
|---|---|---|---|
| 総資産 | $3,499B | $3,441B | +$58B (+1.7%) |
| 貸出金・リース合計 | $1,218B | $1,147B | +$71B (+6.2%) |
| 預金合計 | $2,025B | $2,012B | +$13B (+0.6%) |
| 普通株主資本 | $276B | $275B | +$1B |
| 1株当たり有形簿価 | $29.37 | ~$27.18 | +~8% |
| 時価総額 | ~$400B | — | — |
自己資本比率（速報値、2026年6月30日）
| 比率 | Q2 2026 | Q1 2026 | Q2 2025 |
|---|---|---|---|
| CET1（標準的手法） | 11.2% | 11.2% | 11.5% |
| CET1（先進的手法） | 12.5% | 12.5% | 13.0% |
| Tier 1資本（先進的手法） | 14.0% | — | — |
| 補完的レバレッジ比率 | 5.5% | — | 5.7% |
| CET1資本（$） | $202B | $200B | — |
主要業績指標
| 指標 | Q2 2026 | Q2 2025 | 変動 |
|---|---|---|---|
| ROTCE | 17.0% | 13.6% | +342 bps |
| ROE | 12.7% | 10.1% | +259 bps |
| ROA | 1.03% | 0.84% | +19 bps |
| 純利息利回り（完全税引等価） | 2.08% | 1.94% | +14 bps |
| 効率比率 | 59.0% | 62.6% | -359 bps（改善） |
| 営業レバレッジ | +6.6% | — | — |
パートB：投資分析
1. 純利息収益：利下げへの懸念は過大評価されていた
連邦準備制度理事会が2024年後半に利下げサイクルを開始した際、バンク・オブ・アメリカは負債側の金利感応度において最もリスクにさらされた大型米国銀行の一つだった。BACの高い比率の利付預金が、より長期の固定金利資産ポートフォリオよりも速く再プライシングされるという支配的な懸念は、部分的にしか正しくないことが証明された。NII（純利息収益）は現在5四半期連続で増加しており、直近四半期の前年同期比9%増は従来の軌跡からの加速を示している。
メカニズムは明快だ。平均貸出残高は四半期を通じて690億ドル増加（前年比+6.2%）し、1兆2,170億ドルに達した。米国商業融資（平均4,825億ドル）と、平均残高が1,036億ドルに拡大したクレジットカードポートフォリオがその主軸を担っている。同時に、平均預金残高の12四半期連続増加（期末残高は2兆250億ドル、第2四半期だけで純新規当座預金口座が16万2,000件開設）により、同行は高コストのホールセール調達に頼ることなく資産拡大を賄うことができた。NIM（FTEベース）は2.08%に拡大し、前年比14ベーシスポイント上昇。経営陣は今後約2年間でおよそ2.30%へのさらなる拡大を目指している。
通期NII見通しを6〜8%レンジの上限に引き上げるという経営陣の判断は、前年比の比較が厳しくなる中でも、第3・第4四半期が第2四半期を大幅に下回ることはないと示唆している。主要な押し上げ要因は資産の再価格設定スケジュールだ。パンデミック期の低利回りで購入したBACの固定金利証券ポートフォリオのうち相当部分が満期を迎え、現在の金利水準で再投資されており、このテールウィンドは2027年まで続く見通しだ。
リスク：グローバルマーケッツを除いた純利息利回りは2.57%であり、これはトレーディング部門が報告済みNIIに相当程度貢献していることを意味する。顧客活動の鈍化によりグローバルマーケッツのバランスシートが縮小した場合、コアバンキングのNIMが拡大しても、連結NIIは市場期待を下回る可能性がある。
2. グローバルマーケッツ：際立つ好業績、ただしハードルを引き上げた
第2四半期で最も際立った部門は紛れもなくグローバルマーケッツであり、税引前利益は35億4,900万ドルと、前年同期の21億5,400万ドルから64.8%急増した。同部門の総収益は80億ドル（NII含む119億ドル）に達し、以下の要因が牽引した。
- 株式トレーディング：36億ドル、前年比+70%——好調なプライムブローカレッジ活動、関税を巡る市場変動に伴うデリバティブヘッジ需要の高まり、有利な市場ポジショニングが寄与したとみられる
- FICCトレーディング：35億ドル、前年比+9%——10年超ぶりの最強FICCクォーターを記録
- 投資銀行手数料：21億ドル、前年比+50%——第2四半期を通じたクレジットスプレッドの縮小を受け、ECM・DCM市場が回復したことが恩恵をもたらした
これは株式・トレーディング収益が17四半期連続で前年比増収を達成したことを意味し、2008年以降のデレバレッジがウォール街のトレーディング部門を苦しめた時代の記憶をほぼ塗り替えるような連続記録となっている。投資家が問うのはシンプルな疑問だ。この好業績のどこまでが構造的で、どこからが一時的なのか、という点だ。
構造的な側面で言えば、メリルリンチの機関投資家向けインフラを基盤とするBACのグローバルマーケッツ事業は、過去4年間にわたり株式仲介における市場シェアを着実に拡大してきた。一方、一時的な要因によるリスクも現実のものだ。2025年第2四半期自体は軟調（株式21億ドル、FICC32億ドル）であったため、株式の70%増という比較は低い基準値の影響を部分的に受けている。2026年4月の関税ショックをピークに変動率指数が低下しつつある中、第3四半期の株式収益は28〜32億ドル程度に縮小する可能性があり、それでも十分強い水準ではあるが、見出しの前年比は減収となるだろう。
投資銀行収益の21億ドルは、BACにとって数年ぶりの最高IBクォーターを記録した。50%増は、アドバイザリー、株式資本市場（M&A主導のSPACおよび戦略案件）、債券資本市場（投資適格・レバレッジドファイナンス）にわたり幅広く寄与した。決算説明会でM&Aパイプラインは「堅調」と表現されており、第3四半期のIB手数料も引き続き底堅い水準が期待される。ただし、夏季の季節性により第3四半期は通常、第2四半期比10〜15%の減収となる傾向がある。
3. コンシューマーバンキング：静かなる原動力
コンシューマーバンキングの税引前利益は43億7,500万ドル（前年比+10.4%）、純利益は32億8,100万ドルに達し、同社の構造的な屋台骨となっている。同部門の収益113億ドル（NII 92億ドル＋非利息収益21億ドル）は、三つの力が収束した結果だ。
a）資金コスト優位性としての預金ロイヤルティ。全社預金は2兆250億ドルに上り、うち1兆1,000億ドル超がコンシューマーバンキングに帰属している。BACの預金調達コストは政策金利（FFレート）を大きく下回る水準にある。12四半期連続の平均預金増加は、残高維持のために高金利CDに頼っていないことを示している。その代わりに、当座預金の粘着性とZelle・Erica（デジタルエコシステム）が顧客を引き留めてきた。第2四半期に開設された純新規当座預金口座16万2,000件は、オーガニックな事業基盤の健全性を示す最もシンプルな指標だ。
b）損失率が改善するクレジットカードの拡大。クレジットカードポートフォリオの平均残高は1,036億ドル（前年比約+7%）に達し、手数料収入と利息収入を生み出している一方、消費者向け純償却率は全社ベースで0.47%（2025年第2四半期の0.55%から低下）となっており、2024年に懸念されたクレジットの正常化が過度な警戒であったことを示している。BACの消費者向け償却率は2024年第4四半期にピークを付け、その後減速している。経営陣はこれを、2023年から実施した審査基準の厳格化の成果と説明している。
c）デジタル化の深化。5,000万人のアクティブデジタルユーザーと2,460万人のErica AIアシスタントユーザーを擁するBACは、最終的に効率性比率の改善につながる取引コストの低減を加速させている。コンシューマーバンキングの効率性比率は現在55%を余裕をもって下回っており、米国大手銀行の中でも最も効率的な消費者バンキング部門の一つとなっている。
コンシューマー部門の引当金：11億6,000万ドルに上るコンシューマーバンキングは、全社の信用損失引当金の大部分（83%）を吸収した。これはクレジットカードおよび消費者ローンに偏った同部門の特性上、想定の範囲内だ。前四半期比での減少は、償却の正常化が再加速ではなく成熟段階に入っていることを示唆している。
4. グローバルウェルス＆インベストメントマネジメント：AUMが2兆3,000億ドルに到達
GWIMの純利益は14億1,300万ドルと前年比42%増加し、少なくとも3年ぶりの四半期最高益を記録した。主な牽引要因は以下の通りだ。
- AUM 2兆3,000億ドル（前年比+17%）：市場価格の上昇と純新規顧客資産の獲得が合わさった結果。第2四半期に純新規増加した富裕層世帯6,000件は、経営陣が最も重視する顧客獲得指標だ。
- 消費者向け投資資産6,400億ドル（前年比+18%）：従来の助言型AUMと合算すると、BACの資産管理事業は全チャネル合計で3兆ドル超を運用していることになる。
- 収益69億ドル（前年比+16%）：NII約27%、非利息収入（手数料・コミッション・アドバイザリー）約73%という収益構成は、GWIMがコンシューマーバンキングと比べて金利感応度が低い理由を説明している。100ベーシスポイントの並行的な金利低下はGWIM NIIを約1億9,000万ドル押し下げるが、AUM評価額の上昇が自然なヘッジとして機能する可能性がある。
- 効率性比率：アドバイザー報酬を含む49億8,000万ドルの非利息費用にもかかわらず、GWIMの税引前マージンは18億8,400万ドル÷68億7,100万ドル≒27.4%となっており、経営陣が中期目標として示す28〜30%の目標レンジをわずかに下回った。
長期的な構造的追い風：今後20年間にわたってベビーブーマー世代からミレニアル世代へと資産が移転する68兆ドル規模の「大いなる富の継承」は、GWIMにとって単一最大の構造的追い風だ。6,900万人の消費者・中小企業顧客を抱えるコンシューマーバンキングへのクロスセルを通じてGWIMを展開するBACの戦略は、独立系の登録投資アドバイザーに対して独自の優位性をもたらしている。
5. グローバルバンキング：商業融資の勢い
グローバルバンキングは税引前利益28億2,200万ドル（前年比+20.5%）、収益62億ドル（前年比+10%）を達成し、旺盛な商業融資需要が下支えした。米国商業融資の平均残高は4,825億ドルと、BAC全体のローンポートフォリオで最大のカテゴリーを占めており、いまだ高水準ながらピークを過ぎつつある金利環境でリファイナンスを進める投資適格企業からの需要を反映している。
同セグメントは210億ドルの投資銀行手数料プールの一部も取り込んでおり、特にレバレッジドファイナンスおよび投資適格債の引受においてBACは取扱量で米国上位3行に名を連ねる。商業用不動産（平均703億ドル）については、オフィスおよび集合住宅の評価をめぐる先行き不透明感を反映してより慎重な姿勢をとっているが、商業用不動産の貸倒償却はなお管理可能な水準にある。
6. 信用の質：ピークは過ぎた
信用全体の状況は2023年初頭以来最も良好な状態にある：
- 純貸倒償却額は減少し、15億2,500万ドルから14億1,200万ドルへと前年比7.4%の低下
- NCO比率は圧縮され、0.55%から0.47%へと低下。2009年および2020年に見られた約1%の水準を大きく下回る
- 不良債権残高は前年比2億3,000万ドル減少し、58億3,400万ドル（総貸出の0.48%）
- 貸倒引当金カバレッジ：信用損失引当金合計143億ドルは総貸出の1.08%に相当し、パンデミック前の0.9〜1.0%レンジをわずかに上回る水準で、一定の緩衝材となっている
経営陣が示した第2四半期の引当金14億ドル（前年の16億ドルの積立金を下回る）は、実際の貸倒償却が抑制された水準にとどまるとの確信を示している。引当金の減少が続く場合、報告利益を数字上押し上げる効果があるが、マクロ経済環境が悪化した場合には反転する可能性がある。
主なリスク：商業用不動産オフィスエクスポージャー。BACは過去の開示書類においてオフィスローンの要注意債権水準が高まっていることを明らかにしている。第2四半期には商業用不動産の重大な劣化に関する具体的な開示には至らなかったものの、同セクターは2026年下半期の注視項目であり続けている。
7. 株主還元：1四半期で80億ドル
BACは2026年第2四半期単独で株主に80億ドルを還元した。自社株買い60億ドルに配当20億ドルを加えた規模であり、その一方でCET1資本は20億ドル増加して2,020億ドルに達した。この還元とCET1の同時積み上げは、ROTCE 17%を稼ぎ出す銀行が持つ高い資本創出能力を示している。
発行済み株式数は約71億3,000万株（2026年第1四半期）から約70億2,000万株（2026年第2四半期）へと減少しており、年率換算の自社株買いペースが示す軌道から推計すると約68億5,000万〜69億0,000万株に向かっている。この軌道は、純利益の成長とは独立して機械的にEPSを支える要因となる。現在の四半期60億ドルのペース（年率240億ドル）では、仮りにヘッドライン純利益が横ばいであっても年間約5〜6%の株式を消却することになり、1株当たりのPERを圧縮する効果がある。
CET1比率11.2%は推定規制最低水準10.0%にバッファーを加えた水準に対して十分な余裕を保っているが、前年同期の11.5%から30ベーシスポイント低下した。2026年初頭に修正された連邦準備制度理事会のバーゼルIIIエンドゲーム提案により追加的な自己資本要件が段階的に課されることが見込まれるが、BACは株主還元を縮小することなくこれらの要件を吸収できると示している。
8. 通期ガイダンスと軌道
経営陣による2026年第2四半期のガイダンス修正：
| 指標 | 従来ガイド | 新ガイド | 示唆 |
|---|---|---|---|
| 通期NII成長率 | 前年比6〜8% | 6〜8%レンジの上限 | FY2025比≈8%の通期NII成長 |
| 営業レバレッジ | >200 bps | 300〜400 bps | 収益が費用をより大きな差で上回る |
| 貸出成長率 | 約8% | 約8% | 安定的；法人需要は堅持 |
| NIM軌道 | — | 約2年かけて2.30%へ | さらに約22 bpsのNIM拡大余地 |
通期NIIが8%成長し、手数料収入が上半期のモメンタムを維持して（第2四半期の22%に対し）10%成長にとどまったとしても、FY2026の総収益は1,230億〜1,250億ドルに近づく見込みだ。費用が6〜7%増（300〜400 bpsの営業レバレッジガイドに基づく）にとどまれば、税引前利益は450億ドルを超え得る。希薄化後発行済み株式数約69億株（継続的な自社株買いを反映）に対し、FY2026のEPSは4.80〜5.10ドルに近づく可能性があり、現在の株価水準約57ドルに対して先行PERは11〜12倍となる。
9. バリュエーションの文脈
2026年8月中旬時点でBACは約57ドル前後で取引されており、以下を示唆している： - 株価純資産倍率（有形簿価ベース）：約1.94倍（57ドル ÷ 29.37ドルTBV） - 株価収益率（FY2026予想）：約11〜12倍 - ROTCE対比株価：17% ROTCEに対して1.94倍TBV＝投下資本収益率（ROI）約33%（株主資本コスト対比のROIスプレッド約500 bps）
これらの指標は、BACがJPモルガン（TBV約2.2倍、ROTCE 17%）に対して割安に、ウェルズ・ファーゴ（TBV約1.6倍、低ROTCE）に対して割高に位置し、TBVベースではシティグループとほぼ同水準にあるものの、リターンの質では大きく上回ることを示している。BACとJPMのTBV倍率のスプレッドは歴史的に平均15〜20%程度であり、金利サイクルを通じてROTCE 16〜17%を維持できれば、BACには一定の水準訂正余地がある可能性を示唆している。
格差を縮める要因：（a）FY2027のNIIガイダンスが8%の上限またはそれ以上に達すること；（b）バーゼルIII最終規則が明確化される中でCET1資本の株主還元がさらに進むこと；（c）季節的なトレーディングの軟調を相殺するGWIM手数料収入の持続的な成長。
格差を拡大する要因：（a）商業用不動産における信用イベントの発生；（b）貸出金利の再設定によるオフセットが追いつく前に急速な利下げサイクルが預金スプレッドを圧縮するリスク；（c）第3四半期のトレーディング収益が平均回帰し、ヘッドラインで市場予想を下回ること。
主要指標一覧
| 数値 | |
|---|---|
| 第2四半期純利益 | $9.1B (+27% YoY) |
| 希薄化後EPS | $1.21 (+34% YoY) |
| 総収益 | $31.6B (+15% YoY) |
| 純金利収益 | $16.0B (+9% YoY) |
| 株式トレーディング収益 | $3.6B (+70% YoY) |
| 投資銀行手数料 | $2.1B (+50% YoY) |
| ROTCE | 17.0% (+342 bps YoY) |
| CET1（標準化） | 11.2% |
| 第2四半期株主還元 | $8.0B（$6.0B 自社株買い + $2.0B 配当） |
| 総資産 | $3.499T |
| 総貸出残高 | $1.218T (+6.2% YoY) |
| NCO率 | 0.47%（0.55%から低下） |
| 2026年度NII見通し | +6〜8%の上限 |
| 2026年度営業レバレッジ | 300–400 bps |
出典
- バンク・オブ・アメリカ 8-K 別紙99.2（2026年第2四半期決算発表資料）、SEC EDGAR、2026年7月14日
- バンク・オブ・アメリカ 8-K 別紙99.3（2026年第2四半期補足情報）、SEC EDGAR、2026年7月14日
- バンク・オブ・アメリカ 2026年6月30日終了期間の10-Q、2026年7月31日提出
- バンク・オブ・アメリカ 2026年第2四半期決算説明会トランスクリプト、2026年7月21日
- StockAnalysis.com（BAC四半期財務データ）
- BigGo Finance（BAC 2026年第2四半期決算説明会サマリー）
本レポートは情報提供のみを目的として作成されており、投資助言を構成するものではありません。バンク・オブ・アメリカの2026年第2四半期10-Q（2026年7月31日SEC提出）は、本レポートに記載されるすべての財務データの権威ある一次情報源です。