美國銀行（BAC）2026財年第二季：交易突破與NII回升推動獲利勁增27%至91億美元
公司： Bank of America Corporation（NYSE: BAC）
期間： 2026財年第二季（截至2026年6月30日之三個月及六個月）
申報文件： 10-Q，於2026年7月31日提交（SEC EDGAR CIK: 0000070858）
類別： 股票分析
Slug： 2026-08-22-bank-of-america-bac-q2-fy2026-net-income-91b-equities-surge-nii-upgrade
執行摘要
美國銀行於2026財年第二季繳出自2021年以來最強勁的季度獲利，淨利潤達91億美元，年比增長27%，旗下各主要業務部門均錄得雙位數盈利增長。這一成果由兩大引擎共同驅動：其一是淨利息收入（NII）的廣泛復甦，受惠於連續12個季度的平均存款增長，NII上升9%至160億美元；其二是環球市場業務的爆發性表現，股票交易收入大幅飆升70%至36億美元，固定收益、貨幣及大宗商品（FICC）交易收入亦穩守35億美元，創下逾十年來最高的單季銷售與交易合計業績。
稀釋每股盈餘為1.21美元，較上年同期的0.90美元高出34%，部分得益於本季度單季回購60億美元股份，帶動稀釋股數減少8%。管理層藉此強勁業績，將全年NII指引上調至6%至8%增長區間的高端，並將營運槓桿指引由逾200個基點上調至300至400個基點——這一具重要意義的上調信號顯示，管理層對手續費收入的增長並非曇花一現抱持信心。
然而，業績亦帶有一絲審慎訊號：普通股權一級資本充足率（CET1，標準化）由一年前的11.5%微降至11.2%，期內共吸收了60億美元的股份回購及20億美元的股息支出。儘管交易收入表現卓越，已連續第17個季度錄得年比增長，但股票交易收入高達70%的漲幅能否持續，仍有待市場波動性回歸正常後的考驗。
A部分：財務業績摘要
綜合損益表
| 指標 | Q2 2026 | Q2 2025 | 年比變動 |
|---|---|---|---|
| 淨利息收入 | $16.0B | $14.7B | +$1.3B (+9%) |
| 非利息收入 | $15.6B | $12.8B | +$2.8B (+22%) |
| 總收入（扣除利息費用） | $31.6B | $27.5B | +$4.1B (+15%) |
| 信用損失準備 | $1.4B | $1.6B | -$0.2B (-13%) |
| 非利息費用 | $18.6B | $17.2B | +$1.4B (+8%) |
| 稅前利潤 | $11.6B | $9.1B | +$2.5B (+27%) |
| 淨利潤 | $9.1B | $7.2B | +$1.9B (+27%) |
| 稀釋每股盈餘 | $1.21 | $0.90 | +$0.31 (+34%) |
2026年上半年亮點： - 總收入：~$60.5B（年比+16%） - 淨利潤：~$17.3B（年比+28%） - 上半年稀釋每股盈餘：$2.31（Q1 $1.11 + Q2 $1.21） - 營運槓桿：+4.7%（收入增速超出費用增速470個基點）
資產負債表摘要
| 指標 | 2026年6月30日 | 2025年6月30日 | 變動 |
|---|---|---|---|
| 總資產 | $3,499B | $3,441B | +$58B (+1.7%) |
| 貸款及租賃總額 | $1,218B | $1,147B | +$71B (+6.2%) |
| 存款總額 | $2,025B | $2,012B | +$13B (+0.6%) |
| 普通股股東權益 | $276B | $275B | +$1B |
| 每股有形帳面價值 | $29.37 | ~$27.18 | +~8% |
| 市值 | ~$400B | — | — |
資本比率（初步數據，2026年6月30日）
| 比率 | 2026年第二季 | 2026年第一季 | 2025年第二季 |
|---|---|---|---|
| CET1（標準化） | 11.2% | 11.2% | 11.5% |
| CET1（進階） | 12.5% | 12.5% | 13.0% |
| 第一類資本（進階） | 14.0% | — | — |
| 補充槓桿比率 | 5.5% | — | 5.7% |
| CET1資本（$） | $202B | $200B | — |
核心績效指標
| 指標 | 2026年第二季 | 2025年第二季 | 變動 |
|---|---|---|---|
| ROTCE | 17.0% | 13.6% | +342 bps |
| ROE | 12.7% | 10.1% | +259 bps |
| ROA | 1.03% | 0.84% | +19 bps |
| 淨利息收益率（FTE） | 2.08% | 1.94% | +14 bps |
| 效率比率 | 59.0% | 62.6% | -359 bps（改善） |
| 營運槓桿 | +6.6% | — | — |
B部分：投資分析
1. 淨利息收入：降息恐慌被過度放大
2024年底聯準會啟動降息週期之際，美國銀行（Bank of America）是美國大型銀行中，負債端利率敏感度最高的銀行之一。市場普遍擔憂——BAC高比例計息存款的重訂價速度，將快於其久期較長的固定利率資產組合——但事實證明此顧慮僅部分成立。淨利息收入（NII）已連續五個季度成長，最近一季年增9%，較此前走勢進一步加速。
此機制相當直接：本季平均貸款規模增加$69 billion（+6.2% YoY），達$1.217 trillion，以美國商業貸款（平均$482.5B）及平均餘額擴大至$103.6 billion的信用卡業務組合為支柱。與此同時，連續12季平均存款成長（期末存款餘額達$2.025 trillion，僅Q2便淨新增開立162,000個往來帳戶），使銀行得以在毋須仰賴高成本批發融資的情況下支應資產成長。淨利息差（NIM）擴大至2.08%（FTE基礎），年增14個基點，管理層目標在約兩年內進一步推升至2.30%。
管理層決定將全年淨利息收入（NII）指引上調至6%–8%區間的上端，暗示Q3及Q4的表現不會顯著弱於Q2，儘管年比比較基期逐漸收窄。關鍵驅動因素在於資產重新定價時間表：BAC在疫情低利率時代購入的固定利率證券組合中，仍有相當大比例持續到期並以現行利率再投資，此一順風因素可延伸至2027年以後。
風險：不含全球市場業務的淨利息收益率為2.57%，意味交易帳戶對申報淨利息收入（NII）有顯著貢獻。若全球市場業務資產負債表縮減——一旦客戶活動放緩，此情形確有可能——即便核心銀行業務NIM擴大，合併報告的NII仍可能令市場失望。
2. 全球市場業務：表現亮眼，但已樹立高標
Q2最突出的業績亮點無疑是全球市場業務，稅前收入達$3,549 million，較去年同期$2,154 million大幅飆升64.8%。該部門總收入$8.0 billion（含NII則為$11.9 billion），由以下項目驅動：
- 股票交易：$3.6 billion，年增70%——可能反映主要經紀商業務活躍、關稅波動環境下的衍生工具避險需求，以及有利的市場部位
- FICC交易：$3.5 billion，年增9%——為公司逾十年來最強勁的FICC季度表現
- 投資銀行費用：$2.1 billion，年增50%——受益於Q2全季信用利差收窄帶動的ECM及DCM市場復甦
這是連續第17個季度實現銷售與交易收入年比增長，此一連勝紀錄幾乎讓人淡忘2008年後去槓桿化時代對華爾街交易部門的重創。投資人將提出的問題很簡單：其中有多少屬於結構性因素，又有多少只是偶發性事件？
結構性論點在於，BAC以美林機構業務基礎設施為核心的全球市場業務，過去四年已在股票中介業務中持續搶佔市佔率。偶發性風險同樣不容忽視：2025年Q2本身表現疲弱（股票業務$2.1B，FICC $3.2B），使70%的股票業務年比增幅部分源於低基期效應。隨著波動率指數從2026年4月關稅衝擊高峰回落，Q3股票業務收入可能壓縮至$2.8–3.2 billion區間，此一水平雖仍算強勁，但將呈現YoY下滑的頭條數據。
投資銀行收入$2.1 billion創下BAC多年來最佳單季IB業績。50%的增幅涵蓋顧問業務、股票資本市場（M&A驅動的SPACs及策略性交易）及債務資本市場（投資等級及槓桿融資）等各業務線，成長面向廣泛。鑑於財報電話會議上管理層將M&A管線描述為「穩健」，Q3 IB費用應可維持健康，但Q3夏季淡季效應通常會使收入較Q2縮減10–15%。
3. 消費者銀行業務：沉默的引擎
消費者銀行業務稅前收入$4,375 million（年增+10.4% YoY）、淨利潤$3,281 million，是整個企業集團的結構性支柱。該部門$11.3 billion收入（$9.2B NII加$2.1B非利息收入）反映三股匯聚的驅動力：
a) 存款忠誠度帶來的資金成本優勢。銀行系統整體存款達$2.025 trillion，其中逾$1.1 trillion歸屬消費者銀行——BAC因此能以遠低於聯邦基金利率的混合存款成本籌資。連續12季平均存款成長意味著BAC無需依賴追逐高利率的定存單來維持餘額；轉而是往來帳戶的黏性以及Zelle/Erica數位生態系統持續吸引客戶。Q2淨新增開立的162,000個往來帳戶，是衡量業務有機健康成長最直觀的指標。
b) 信用卡業務擴張，同時壞帳率持續改善。信用卡業務組合平均餘額$103.6 billion（年增約7%）持續產生手續費收入及利息收入，而系統整體消費者淨沖銷率0.47%（較2025年Q2的0.55%下降）顯示外界對2024年信用正常化的擔憂有所誇大。BAC消費者沖銷率已於2024年Q4觸頂，此後持續減速——管理層將此正面表現歸因於自2023年起實施的更嚴格承貸標準。
c) 數位化深化。擁有50 million名活躍數位用戶及24.6 million名Erica AI助理用戶，BAC正加速壓低每筆交易成本，最終有利於效率比率。消費者銀行業務效率比率目前穩定低於55%，使其躋身全美大型銀行中最高效的消費者銀行業務部門之列。
消費者業務信貸損失準備金：消費者銀行業務以$1,160 million承擔了全公司信貸損失準備金的大部分（83%）。鑑於該部門信用卡及消費貸款業務的集中性，此情況屬意料之內。較前幾季的環比下降顯示沖銷正常化已趨於成熟，而非重新加速。
4. 全球財富&投資管理業務：AUM達$2.3 Trillion
GWIM淨利潤$1,413 million，年增42%，為該部門至少三年來最佳季度業績。主要驅動因素如下：
- AUM $2.3 trillion（年增+17%）：市場升值與淨新增客戶資產的共同結果。Q2淨新增的6,000個富裕客戶家庭，是管理層最密切關注的客戶獲取指標。
- 消費者投資資產$640 billion（年增+18%）：結合傳統顧問AUM，BAC整體財富管理業務跨所有渠道管理逾$3 trillion的資產。
- 收入$6.9 billion（年增+16%）：約27% NII / 73%非利息收入（手續費、佣金、顧問費）的收入結構，解釋了為何GWIM對利率的敏感度低於消費者銀行業務。利率同步下降100 bps將使GWIM NII減少約$190 million，但可能推升AUM價值，形成天然對沖。
- 效率比率：儘管非利息支出達$4.98 billion（含顧問薪酬），GWIM稅前利潤率為$1,884M / $6,871M ≈ 27.4%，略低於管理層為中期設定的28–30%目標區間。
結構性長期順風因素：$68 trillion的財富大轉移——隨著嬰兒潮世代在未來二十年將資產移交千禧世代——是GWIM最大的單一結構性順風因素。BAC將GWIM交叉銷售給消費者銀行業務旗下69 million名個人及中小企業客戶的策略，使其相較於獨立登記投資顧問業者具備獨特競爭優勢。
5. 全球銀行業務：商業貸款動能強勁
全球銀行業務實現稅前收入$2,822 million（年增+20.5% YoY）及收入$6.2 billion（年增+10% YoY），以強勁的商業貸款需求為支撐。美國商業貸款平均餘額$482.5 billion——為BAC整體貸款帳的最大類別——反映投資等級企業借款人在利率仍高但已過頂峰的環境下積極再融資的需求。
該業務部門亦分得$2.1 billion投資銀行手續費池的一部分，尤其在槓桿融資及投資級債券承銷領域，BAC按承銷量計位居美國前三大承銷商之列。商業房地產（平均$70.3 billion）方面則態度審慎，反映寫字樓及多戶住宅估值持續存在不確定性，惟商業房地產貸款沖銷仍在可控範圍內。
6. 信用品質：高峰已過
整體信用狀況為2023年初以來最為穩健：
- 淨貸款沖銷下降，由$1,525 million降至$1,412 million，按年下降7.4%
- 淨沖銷率收窄至0.47%（由0.55%），遠低於2009年及2020年約1%的水平
- 不良貸款減少$230 million（按年），降至$5,834 million（佔貸款總額0.48%）
- 準備金覆蓋率：$14.3 billion信用損失總準備佔貸款總額1.08%——略高於疫情前0.9%至1.0%的區間，提供適度緩衝
管理層第二季撥備$1.4 billion（低於一年前$1.6 billion的準備金），顯示對實際沖銷將維持受控抱有信心。若準備金持續下降，將從算術上提振已申報盈利，但若總體經濟環境惡化，則可能出現逆轉。
主要風險：商業房地產寫字樓敞口。BAC在此前申報文件中已披露批評性寫字樓貸款比例偏高。雖然第二季未觸發商業房地產重大惡化的特定披露，但該板塊仍是2026年下半年的重點關注事項。
7. 資本回饋：單季$8 Billion
BAC僅在2026年第二季便向股東回饋$8.0 billion——包括$6.0 billion股票回購及$2.0 billion股息——同時CET1資本增加$2 billion至$202 billion。此一同步回饋與CET1積累，反映出一家ROTCE達17%的銀行具備強大的資本創造能力。
股票數量已由約7.13 billion股（2026年第一季）降至約7.02 billion股（2026年第二季），按年化回購速度推算將進一步降至約6.85–6.90 billion股——此一軌跡為每股盈餘提供獨立於淨利潤增長的機械性支撐。以當前每季$6 billion（年化$24 billion）的回購速度，BAC每年約回購5%至6%的股份，即使整體淨利潤持平，亦能壓縮每股本益比。
CET1為11.2%，相對於估計10.0%的監管最低要求加緩衝仍屬充裕，但較一年前的11.5%下降30個基點。聯準會於2026年初修訂的巴塞爾協議三最終方案，預計將逐步提出額外資本要求——BAC表示可在不削減股東回報的情況下吸收上述要求。
8. 全年指引與走勢
管理層2026年第二季指引修訂：
| 指標 | 前次指引 | 最新指引 | 涵義 |
|---|---|---|---|
| 全年NII增長 | 按年6–8% | 6–8%上限 | ≈全年NII增長8%（較FY2025） |
| 經營槓桿 | >200 bps | 300–400 bps | 收入增速超越支出幅度加大 |
| 貸款增長 | ~8% | ~8% | 穩定；商業需求維持 |
| 淨息差走勢 | — | 約2年內邁向2.30% | 淨息差未來仍有約22 bps的擴張空間 |
若全年NII增長8%，且手續費收入延續上半年勢頭，即使僅實現10%增長（對比第二季的22%），FY2026總收入將逼近$123–125 billion。按支出增長6%至7%計算（依據300–400 bps的經營槓桿指引），稅前利潤可能超越$45 billion——意味著全年淨利潤約$33–35 billion。以約~6.9 billion攤薄股份計算（反映持續回購），FY2026每股盈餘可能逼近$4.80–$5.10，以當前約$57股價計算，BAC的前瞻本益比為11至12倍。
9. 估值背景
截至2026年8月中旬，BAC股價約~$57，意味著： - 股價對有形帳面價值比率： ~1.94倍（$57 / $29.37有形帳面價值） - 本益比（FY2026E）： ~11–12倍 - 股價對ROTCE： 1.94倍有形帳面價值對應17% ROTCE = 33%隱含投資資本回報率（高於股本成本約500 bps的ROI利差）
上述指標顯示，BAC估值低於摩根大通（~2.2倍有形帳面價值，ROTCE 17%），高於富國銀行（~1.6倍有形帳面價值，ROTCE較低），在有形帳面價值基礎上與花旗集團大致相當，但在回報品質上明顯領先。BAC與JPM有形帳面價值倍數的歷史價差平均約15%至20%，顯示若BAC能在完整利率周期內維持16%至17%的ROTCE，其估值存在溫和重評潛力。
可能縮窄差距的因素： (a) FY2027 NII指引達到8%上限或以上；(b) 隨著巴塞爾協議三最終規則明朗化，進一步向股東回饋CET1資本；(c) GWIM手續費收入持續增長，抵消季節性交易疲軟。
可能擴大差距的因素： (a) 商業房地產信用事件；(b) 聯準會急速降息周期在貸款重新定價抵消之前壓縮存款息差；(c) 第三季交易收入均值回歸導致業績未達市場預期。
核心數據一覽
| 數值 | |
|---|---|
| 第二季淨利潤 | $9.1B (+27% YoY) |
| 稀釋後每股盈餘 | $1.21 (+34% YoY) |
| 總營收 | $31.6B (+15% YoY) |
| 淨利息收入 | $16.0B (+9% YoY) |
| 股票交易收入 | $3.6B (+70% YoY) |
| 投資銀行手續費 | $2.1B (+50% YoY) |
| 有形普通股權益報酬率 | 17.0% (+342 bps YoY) |
| 普通股權益第一類資本比率（標準化） | 11.2% |
| 第二季資本返還 | $8.0B（$6.0B 股份回購 + $2.0B 股息） |
| 總資產 | $3.499T |
| 貸款總額 | $1.218T (+6.2% YoY) |
| 淨沖銷率 | 0.47%（由 0.55% 下降） |
| 2026全年淨利息收入指引 | +6–8% 區間上緣 |
| 2026全年營運槓桿 | 300–400 bps |
資料來源
- 美國銀行 8-K 附件 99.2（2026年第二季財務業績報告），SEC EDGAR，2026年7月14日
- 美國銀行 8-K 附件 99.3（2026年第二季補充資訊），SEC EDGAR，2026年7月14日
- 美國銀行截至2026年6月30日止期間之10-Q表，於2026年7月31日申報
- 美國銀行2026年第二季業績發布電話會議逐字稿，2026年7月21日
- StockAnalysis.com（BAC 季度財務數據）
- BigGo Finance（BAC 2026年第二季業績電話會議摘要）
本報告僅供參考之用，不構成投資建議。美國銀行於2026年7月31日向美國證券交易委員會申報之2026年第二季10-Q表，為本報告所引用全部財務數據之權威原始資料來源。