默沙東 (MRK) Q1 2026：因90億美元R&D特別費用錄得42億美元淨虧損 — 但自由現金流達2.5倍

美國製藥巨頭默沙東（Merck & Co., Inc., NYSE:MRK）於2026年4月30日公布業績後提交的Q1 2026 10-Q，乍看之下宛如一場災難。儘管營收達162.9億美元（約25.0兆韓元），較上年同期（155.3億美元）成長4.9%，淨利卻由上年的50.9億美元盈餘，轉為42.4億美元淨虧損（約-6.5兆韓元）。每股由上年的+2.01美元轉為-1.72美元。虧損原因明確——1月完成的Cidara Therapeutics 92億美元收購以資產收購（asset acquisition）方式進行會計處理，將90億美元（每股3.65美元）一次性列計為R&D費用所致。現金餘額在3個月內從145.7億驟降至53.3億美元，急減63.4%，加上3月宣布的Terns Pharmaceuticals 67億美元收購案（預計5月完成，預計追加計上58億美元R&D費用），管線重組正全面撼動財務報表。

韓元換算基準：本文之兆韓元換算，統一採用2026年3月31日收盤匯率1美元 = 約1,537韓元（exchange-rates.org基準，為2026年全年最高水準）。2026年韓元走弱期間，換算金額因匯率假設不同而差異甚大，建議以美元原始數字為基準閱讀。