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나스닥(NDAQ) 3분기 2026 회계연도: “순매출 12.6% 증가, 자본 접근 플랫폼과 금융 기술 사업 성장”
들어가며
나스닥의 2026년 3분기 총매출은 전년 동기보다 20.9% 증가했다. 거래 관련 비용을 뺀 순매출도 12.6% 늘어 영업비용을 내기 전에 회사에 남는 매출이 증가했다. 다만 현금은 전년 말보다 39.6% 줄어 이익과 현금의 관계도 살펴볼 필요가 있다. 공시에는 손익계산서와 현금흐름표가 모두 담겨 있다. 분기 영업이익은 5억 8,600만 달러에서 7억 3,200만 달러로, 연결 순이익은 4억 2,300만 달러에서 5억 3,900만 달러로 늘었다. 첫 9개월간 영업활동으로 벌어들인 현금도 16억 3,000만 달러에서 19억 2,100만 달러로 증가했다.
라인베스트 뉴스 민제김 작성. 출처: 나스닥의 양식 10-Q. 요약 연결 재무상태표(2쪽), 손익계산서(3쪽), 주주자본 변동표(5쪽), 현금흐름표(6쪽), 관련 주석과 경영진의 설명을 참고했다. 공시일은 2026년 10월 22일이다. SEC 공시 기록. 금액 단위는 백만 달러이며 원화로 환산하지 않았다. ‘별도 공시되지 않음’은 영을 뜻하지 않는다.
1. 연결 재무상태표 분석
1-1. 주요 자산 항목 비교
이전 시점은 2025년 12월 31일, 현재 시점은 2026년 9월 30일이다. 금액 단위는 백만 달러다.
| 항목 | 이전 시점 | 현재 시점 | 변화 | 의미 |
|---|---|---|---|---|
| 현금 및 현금성 자산 | 604 | 365 | -39.6% | 현금 잔액 감소 |
| 순매출채권 등 수취채권 | 943 | 1,171 | +24.2% | 미수금 증가 |
| 재고자산 | 별도 공시되지 않음 | 별도 공시되지 않음 | — | 별도 항목 없음 |
| 순유형자산 | 728 | 767 | +5.4% | 장부금액 증가 |
| 순무형자산 | 6,511 | 6,106 | -6.2% | 영업권 제외 잔액 감소 |
현금이 줄었다는 사실만으로 영업이 약해졌다고 볼 수는 없다. 빚을 갚거나 자사주를 사들여도 현금이 줄 수 있다. 현금흐름표를 보면 첫 9개월간 영업활동으로 1,921를 벌었다. 현금 사용에는 자사주 매입 1,226, 배당 500, 부채 및 신용약정 상환 431, 유형자산 취득 199이 포함됐다.
수취채권은 3분기 총매출보다 빠르게 늘었다. 하지만 수취채권 잔액은 전년 말과 비교한 수치이고, 매출은 전년 같은 분기와 비교한 수치다. 이 증가율만으로 대금 회수가 느려졌다고 볼 수는 없다. 주석 3는 ‘순수취채권’에 포함된 고객 계약 관련 채권을 보여준다. 경영진은 수취채권 증가의 주된 이유로 Section 31 수수료율 상승, 평균 운용자산 증가에 따른 지수 사업 관련 수취채권 증가, 청구 시점의 차이를 들었다.
유형자산 잔액 증가는 감가상각, 처분 및 기타 변동이 반영된 뒤의 투자 결과다. 따라서 증가액 39을 유형자산 취득액으로 볼 수 없다. 주석 5는 무형자산에 영향을 준 요인을 제시한다. 여기에는 9개월간 상각액 364, 주로 북유럽 전력 선물 사업의 고객 관계와 라이선스에 관련된 손상차손 20, 환율 변동에 따른 장부금액 변화가 포함된다.
영업권은 인수 대가가 식별 가능한 순자산에 배분한 가치를 초과한 금액으로, 14,247다. 영업권과 무형자산을 합하면 총자산의 74.3%를 차지한다. 향후 이익 전망이 약해져 장부금액을 줄이는 손상차손을 인식해야 한다면, 자본에 미치는 영향을 살펴볼 필요가 있다. 주석 5에 따르면 2026년 첫 9개월간 영업권 손상차손은 없었다. 다만 2분기에 무형자산 손상차손 20을 인식했으며, 그 밖에 중요한 무형자산 손상차손은 없었다.
1-2. 부채 구조 — 금융부채와 영업부채
공시된 단기·장기 차입금은 9,004에서 8,740로 2.9% 감소했다. 단기 차입금은 431에서 269로, 장기 차입금은 8,573에서 8,471로 줄었다. 부채 잔액 감소에는 현금 상환뿐 아니라 환율 변동과 다른 변화도 반영될 수 있으므로, 실제 현금 상환액과 구분해야 한다.
주요 영업부채 가운데 매입채무와 미지급비용은 280에서 252로, 미지급 인건비는 364에서 320로 줄었다. 수익으로 인식하기 전에 받은 대가인 이연수익의 유동 부분은 785에서 819로 4.3% 증가했다. 이는 아직 이행하지 않은 계약상 의무에 해당하며 매출로 인식되지 않았다.
비유동 운용리스 부채는 462에서 476로 늘었다. 주석 15에 따르면 유동 리스 부채를 포함한 운용리스 부채 전체는 522에서 555로 증가했다. 이는 운용리스 계약에 따라 지급할 금액으로, 금융리스 부채와는 구분해야 한다.
총부채는 18,821에서 15,380로 18.3% 감소했다. 그러나 감소액 3,441 중 3,312은 결제불이행 대비 기금과 증거금 예치금에 대한 부채 감소에서 나왔다. 대응하는 자산도 같은 금액만큼 줄었다. 따라서 총부채 감소액 전체를 회사가 갚은 빚으로 해석해서는 안 된다.
1-3. 자본 구조
보통주 자본금과 주식발행초과금으로 이뤄진 납입자본은 5,128에서 4,073로 20.6% 감소했다. 배당 등으로 지급하고 남은 이익의 누적인 이익잉여금은 9,588에서 10,654로 11.1% 증가했다. 누적 이익은 납입자본보다 크지만, 이 사실만으로 현금이 충분하다고 볼 수는 없다.
총자본은 12,232에서 12,003로 1.9% 감소했다. 이익잉여금은 늘었지만, 납입자본이 줄고 자사주 차감액이 커진 것이 총자본 감소에 영향을 줬다. 누적 기타포괄손실도 1,773에서 1,944로 늘었다. 주주자본 변동표를 보면 자사주 매입 프로그램으로 주식발행초과금이 1,236 줄었고, 보상과 주식 발행이 이를 일부 상쇄했다. 직원에게서 원천징수한 주식으로 자사주는 68 증가했다. 이익잉여금 증가액 1,066은 9개월간 나스닥 귀속 순이익 1,566에서 배당금 500을 뺀 금액이다. 이 증가액 자체가 순이익은 아니다.
2. 연결 손익계산서 분석
2-1. 주요 이익 지표 비교
이전 기간은 2025년 7월~9월, 현재 기간은 2026년 7월~9월이다. 금액 단위는 백만 달러다.
| 항목 | 이전 기간 | 현재 기간 | 변화 |
|---|---|---|---|
| 총매출 | 1,979 | 2,393 | +20.9% |
| 순매출 | 1,315 | 1,481 | +12.6% |
| 영업이익 | 586 | 732 | +24.9% |
| 영업이익률(%) | 44.6 | 49.4 | +4.9%포인트 |
| 연결 순이익 | 423 | 539 | +27.4% |
| 순이익률(%) | 32.2 | 36.4 | +4.2%포인트 |
순매출은 총매출에서 거래 리베이트와 중개·청산·거래소 수수료를 뺀 금액이다. 직원 보수 등 영업비용은 아직 빼지 않았으므로 영업이익과 다르다. 표의 영업이익률은 순매출에서 영업이익으로 남은 비율이며, 순이익률도 순매출을 기준으로 계산했다. %포인트 변화는 반올림하기 전 수치로 계산했다.
공시된 반올림 금액을 기준으로 자본 접근 플랫폼 매출은 534에서 641으로 20.0% 증가했다. 금융 기술 매출은 457에서 529으로 15.8%, 시장 서비스 매출은 967에서 1,221로 26.3% 늘었다. 기타 매출은 21에서 2로 줄었다. 공시는 가격 책정, 신규·기존 고객, 나스닥 지수 연계 상품의 평균 운용자산 증가 등을 성장 요인으로 설명한다. 다만 가격, 고객, 인수가 각각 성장에 얼마나 기여했는지를 보여주는 완전한 수치별 내역은 제공하지 않는다.
거래 관련 비용 전체는 664에서 912로 37.3% 증가했다. 리베이트는 35 줄었지만 중개·청산·거래소 수수료는 283 늘었다. 그 결과 총매출은 414 늘었으나 순매출 증가액은 166이었다. 공시는 Section 31 수수료 증가의 주된 이유로 평균 SEC 수수료율 상승을 꼽았다. 해당 분기에 고객에게 전가한 수수료는 총 284로, 미국 주식 파생상품 관련 33과 현물 주식 관련 251로 이뤄졌다. 전년 같은 분기에는 이 수수료가 없었다. 이 금액은 매출과 거래 관련 비용에 똑같이 기록되므로 순매출에는 영향을 주지 않는다.
2-2. 고정비와 변동비 분석
공시된 거래 관련 비용은 대체로 거래 활동에 따라 달라지는 변동비다. 다만 계약 조건, 거래 구성, 규제 수수료율에 따라 매출과의 관계가 달라질 수 있다.
손익계산서의 영업비용에는 급여·복리후생비, 감가상각·무형자산 상각비, 사무실 사용 비용이 포함된다. 급여에는 성과급처럼 변동하는 부분도 있으므로 전부 고정비로 분류할 수는 없다. 영업비용 전체는 729에서 749로 2.7% 증가했다. 같은 기간 순매출은 12.6%, 영업이익은 24.9% 늘었다. 따라서 영업비용이 순매출에서 차지하는 비중이 줄어, 매출 증가가 영업이익에 더 크게 반영되는 영업 레버리지가 나타났다. 그렇다고 모든 영업비용이 고정비였다는 뜻은 아니다.
3. 현금흐름표 분석
비교 기간은 2025년 1월~9월과 2026년 1월~9월이다. 이 누적 수치는 3분기 실적만을 나타내는 수치와 구분해야 한다.
| 항목 | 이전 기간 | 현재 기간 | 변화 |
|---|---|---|---|
| 영업활동 현금흐름 | 1,630 | 1,921 | +291 |
| 투자활동 현금흐름 | -462 | 366 | +828 |
| 재무활동 현금흐름 | -2,386 | -4,982 | -2,596 |
| 기말 현금·현금성 자산·사용 제한 현금성 자산 | 4,441 | 1,148 | -3,293 |
현금흐름표에 따르면 2025년과 2026년 첫 9개월간 환급액을 뺀 현금 법인세 납부액은 각각 220와 350, 유형자산 취득액은 177과 199, 부채 및 신용약정 상환액은 726와 431였다. 여기서 잉여현금흐름은 영업활동 현금흐름에서 유형자산 취득액을 뺀 금액이다. 이 금액은 1,453(1,630 − 177)에서 1,722(1,921 − 199)로 늘었다.
재무상태표의 현재 현금 잔액 365는 현금흐름표의 기말 잔액과 다르다. 현금흐름표의 기말 잔액에는 사용이 제한된 현금도 포함된다. 현금 및 현금성 자산 365, 사용 제한 현금 및 현금성 자산 28, 결제불이행 대비 기금과 증거금 예치금에 포함된 사용 제한 현금 및 현금성 자산 755을 합쳐 1,148다. 이는 2026년 초 3,934에서 2,786 줄어든 금액이다. 반면 표의 감소액 3,293은 2개 9월 기말 잔액을 비교한 결과다. 포함하는 현금의 범위나 비교 날짜를 섞으면 현금 변화를 잘못 해석하게 된다.
4. 이 보고서의 추가 분석
① 매출 성장과 수익성은 구분해야 한다. 총매출에서 순매출이 차지하는 비율은 66.4%에서 61.9%로 낮아졌다. 반올림 전 수치로 계산하면 4.6%포인트 하락이다. 거래 관련 비용을 뺀 뒤 남는 비율이 작아졌으며, 여기에는 Section 31 수수료를 고객에게 전가한 금액의 증가가 일부 반영됐다. 이것이 영업이익률 하락을 뜻하지는 않는다.
② 유동자산의 구성도 중요하다. 유동자산 4,532과 유동부채 4,517는 규모가 비슷하다. 두 항목 모두 결제불이행 대비 기금과 증거금 예치금 2,530을 포함한다. 고객 관련 자금을 회사가 자유롭게 쓸 수 있는 현금으로 봐서는 안 된다.
③ 만기 상환액은 전체 부채 감소액과 구분해야 한다. 공시 서두의 용어 설명에 따르면, 최초 발행 원금 총액이 500인 2026년 만기 채권은 6월 30에 만기 상환됐다. 최초 발행액을 현금 상환액으로 봐서는 안 된다. 주석 8에서는 남아 있던 장부금액 431이 영으로 줄었고, 현금흐름표에는 부채 및 신용약정 상환액 431이 기록됐다. 전체 부채는 264 줄었다. 이 변화에는 기업어음 순발행액 269, 환율 변동에 따른 유로화 채권의 달러 환산액 감소 106, 그 밖의 장부금액 변화도 반영됐다.
④ 기술 성장은 기회를 만들지만, 운영에 따르는 책임도 키운다. 금융기술 부문 매출이 늘었다. 회사는 기술 발전을 따라가는 일, 사이버 보안, 시스템 장애를 위험 요인으로 꼽는다. 사업이 성장하는 동안 살펴봐야 할 위험이다. 이를 공시했다고 해서 이번 분기에 사고나 손실이 발생했다는 뜻은 아니다.
5. 주요 시사점과 전망
순매출이 늘고 부채 잔액이 줄었으며 영업이익이 개선된 점은 확인된다. 자본시장 접근 플랫폼과 금융기술 부문이 계속 성장하고 영업비용 증가가 억제되면 이익이 더 개선될 수 있다. 추가 개선은 조건이 붙은 전망이다. 이번 분기의 이익 개선은 이미 재무제표로 확인된다.
거래 관련 비용의 증가와 현금 잔액의 감소는 각각 무엇이 반영됐는지 살펴봐야 한다. 늘어난 제31조 수수료는 같은 금액이 매출과 비용에 반영된다. 현금 잔액에는 영업으로 벌어들인 현금뿐 아니라 재무활동과 투자활동에 쓴 현금도 반영된다. 자산에서 영업권과 무형자산이 차지하는 비중이 커, 이 자산들의 장부금액은 앞으로의 이익 전망에 민감하다. 전체 손익계산서와 현금흐름표를 보면, 현금 잔액은 줄었지만 분기 이익은 개선됐고 9개월간 영업현금흐름은 늘었다.
면책 고지
이 보고서는 나스닥이 미국 증권거래위원회에 제출한 양식 10-Q를 바탕으로 작성했으며, 정보 제공을 목적으로 한다. 투자 권유가 아니다.