테라다인의 AI 검사 사업 성장, 사업 확장 자금 마련

테라다인의 AI 관련 검사 장비 매출 증가가 사업 확장 자금을 마련한다

테라다인은 반도체와 전자 시스템이 제대로 작동하는지 검사하는 장비와 공장·창고의 작업을 돕는 로봇을 판매한다. 2026 회계연도 3분기에는 인공지능 관련 수요에 힘입어 매출이 전년 동기보다 69.8% 늘었다. 첫 9개월 동안 설비와 장비를 구입하고 남은 현금은 8억 610만 달러였다. 인수, 주주에 대한 지급, 부채 순상환에 필요한 자금을 충당할 수 있는 규모다. 덕분에 테라다인은 사업을 확장할 여력이 있다. 다만 고객에게 받을 돈과 공급에 필요한 물품에 묶인 현금도 늘었다.

분석 기간: 2026년 9월 27일에 끝난 분기와 9개월. 자료 확인 마감일: 뉴욕 날짜 기준 2026년 11월 2일. 사용한 회사의 가장 최근 공시 날짜는 2026년 10월 30일이다.

출처: 테라다인 2026년 3분기 서식 10-Q, 손익계산서와 현금흐름표 2쪽 및 5쪽, 경영진 설명 29쪽 및 32–38쪽. 설비 구입 후 남은 현금의 계산은 아래에 제시한다.

1. AI 수요가 검사 장비 사업의 여러 분야로 확산한다

반도체 검사 장비가 테라다인의 분기 매출 증가분 중 거의 87%를 차지했다. 고객은 AI 관련 연산과 메모리에 쓰이는 검사 장비를 더 많이 샀다. 수요는 저장장치와 시스템 사이에서 데이터를 옮기는 연결 기술로도 확산했다. 이에 따라 테라다인은 같은 대규모 기반 시설 확충에 필요한 장비를 더 다양한 방식으로 공급할 수 있다.

제품별 수치를 보면 매출이 어디서 늘었는지 알 수 있다. 시스템온칩 검사는 연산 기능과 다른 기능을 한데 담은 반도체를 검사한다. 메모리 검사는 데이터를 저장하는 반도체를 검사한다. 통합 시스템 검사는 저장장치와 완성된 시스템의 작동을 검사한다. 제품 검사는 회로기판, 무선 장비, 방위·항공우주용 전자장치, 광통신 연결 장치를 포함한다.

매출, 백만 달러	2025년 3분기	2026년 3분기	계산한 증가율
시스템온칩 검사	440.2	676.5	53.7%
메모리 검사	128.1	300.8	134.9%
통합 시스템 검사	37.6	94.7	151.9%
제품 검사	88.3	138.1	56.5%
로봇 사업	75.1	95.8	27.6%
연결 매출	769.2	1,306.0	69.8%

보고 기준: 앞의 3개 행을 합치면 반도체 검사 사업이 된다. 제품 검사와 로봇 사업은 별도 사업 부문이다. 증가율은 공시의 반올림하지 않은 수치로 계산했다. 반올림된 행의 수치를 더하면 합계와 정확히 일치하지 않을 수 있다.

출처: 2026년 3분기 서식 10-Q, 주석 E 9–10쪽, 주석 T 26–27쪽, 경영진 설명 29쪽 및 32쪽.

경영진은 반도체 검사 장비 매출이 늘어난 주된 이유로 AI 연산과 메모리 분야의 판매 증가를 꼽는다. 제품 검사 사업은 무선 장비와 방위·항공우주 분야의 판매, AI 관련 수요, 멀티레인 테스트 프로덕츠 인수의 도움을 받았다. 테라다인이 멀티레인의 매출 기여분을 별도로 공개하지 않으므로, 제품 검사 사업의 증가분에는 기존 사업의 성장과 인수한 사업의 매출이 함께 들어 있다.

첫 9개월 실적을 보면 매출 증가가 1개 분기에만 출하가 많았던 결과는 아니다. 반도체 검사 사업 매출은 33억 500만 달러로 두 배가 됐고, 연결 매출은 86.0% 증가해 39억 1,700만 달러에 이르렀다. 이는 2024년 연간 매출 증가율 5.4%와 2025년의 13.1%에 비해 뚜렷한 증가세 확대다. 이 연간 수치는 과거 추세를 보여주며, 9개월 실적 비교와는 별개다.

출처: 2026년 3분기 서식 10-Q, 주석 D와 T 및 경영진 설명 7쪽, 27쪽 및 34쪽; 2025년 서식 10-K, 연결 손익계산서 41쪽. 연간 매출은 2023년에 26억 7,600만 달러, 2024년에 28억 2,000만 달러, 2025년에 31억 9,000만 달러였다.

경쟁사의 실적도 검사 장비 시장이 더 넓게 성장하고 있음을 뒷받침한다. 어드반테스트는 2026년 4월부터 9월까지 매출이 845.2십억 엔이었다고 발표했다. 전년 동기의 526.7십억 엔보다 늘었다. 어드반테스트는 AI 반도체의 생산량과 복잡성이 커지면서 수요가 늘었다고 설명하고, 공급망의 생산 능력을 확대하고 있다고 밝혔다. 엔화 약세도 매출 증가에 도움이 됐다. 이 실적은 고객 수요에 관한 테라다인의 설명을 뒷받침하지만, 테라다인의 시장 점유율이 높아졌다는 증거는 아니다. 어드반테스트는 다른 회계 기간에 국제회계기준을 적용해 실적을 보고하므로, 여기서는 두 회사의 이익률을 직접 비교하지 않는다.

출처: 어드반테스트 2026 회계연도 2분기 재무 실적, 2026년 10월 28일, 2–3쪽. 2026년 9월 30일에 끝난 6개월을 다룬다.

사업 확장은 여전히 소수 고객에게 크게 의존한다. 테라다인의 최대 직접 고객 5곳이 2025년 매출의 44%를 차지했다. 2024년에는 36%였다. 반도체 설계사가 검사 장비를 선택하고 제조 협력사가 주문할 수도 있다. 따라서 구매자의 주소만으로는 수요를 이끄는 기업을 모두 알 수 없다. 2026년 3분기에는 한국의 고객 사업장으로 인도한 매출이 32%, 중국이 21%, 대만이 14%를 차지했다. 이는 제품 인도 지역별 매출 비중이며, 개별 고객의 매출 비중은 공개되지 않았다.

테라다인은 제품 종류가 넓어지면서 특정 검사 장비 1종류에 대한 의존도가 낮아졌다. 그러나 소수 고객이 AI 관련 설비를 얼마나 빠르게 확충하는지에 따라 실적이 크게 달라질 수 있다.

출처: 2025년 서식 10-K, ‘판매 및 유통’ 4–5쪽; 2026년 3분기 서식 10-Q, 경영진 설명 29쪽 및 32쪽.

2. 매출이 늘면서 이익은 비용보다 훨씬 빠르게 증가했다

테라다인은 개발비를 늘리면서도 매출에서 더 많은 이익을 남겼다. 매출이 제품 개발, 판매, 관리에 드는 비용보다 훨씬 빠르게 늘어난 것이 주된 이유다.

제품과 서비스에 직접 드는 비용을 빼고 남은 금액은 분기 매출의 59.1%였다. 전년 동기에는 58.4%였다. 경영진은 매출 증가와 수익성이 더 좋은 제품의 판매 비중 확대를 개선 이유로 꼽는다. 더 큰 변화는 영업비용에서 나타났다. 전체 영업비용은 21.5% 늘어 매출 증가율 69.8%를 크게 밑돌았다.

연결 실적, 백만 달러·이익률 및 주당순이익 제외	2025년 3분기	2026년 3분기	2025년 첫 9개월	2026년 첫 9개월
매출	769.2	1,306.0	2,106.7	3,917.4
영업이익	145.3	402.0	356.9	1,312.8
영업이익률	18.9%	30.8%	16.9%	33.5%
테라다인 귀속 순이익	119.6	342.4	296.8	1,115.8
테라다인 귀속 순이익률	15.5%	26.2%	14.1%	28.5%
희석 주당순이익, 주당 달러	0.75	2.17	1.85	7.08

보고 기준: 이익은 모두 미국 일반회계기준에 따라 보고된 금액이다. 이익률은 계산한 수치다. 영업이익률은 매출에서 영업이익으로 남은 비율이다. 테라다인 귀속 순이익에서는 연결 자회사의 이익 중 소수 지분 소유자에게 돌아가는 몫을 제외한다.

출처: 2026년 3분기 서식 10-Q, 손익계산서 2쪽, 경영진 설명 32–36쪽.

분기 엔지니어링·개발 비용은 1억 2,480만 달러에서 1억 6,310만 달러로 늘었다. 판매·관리 비용도 1억 6,910만 달러에서 1억 9,900만 달러로 증가했다. 경영진은 두 비용이 늘어난 이유로 반도체 검사 사업에 대한 투자와 실적에 따른 보수 증가를 꼽는다. 테라다인은 늘어난 매출의 일부를 차세대 제품 개발에 쓰면서도 영업이익을 늘리고 있다.

구조조정 비용 감소도 도움이 됐지만, 전체 개선에서 차지하는 몫은 작았다. 분기 구조조정 및 기타 비용은 세전 기준 460만 달러 줄었다. 같은 기간 영업이익은 2억 5,670만 달러 늘었다. 분기 세율은 15.8%에서 14.8%로 낮아졌지만, 첫 9개월 세율은 13.8%에서 14.4%로 높아졌다. 따라서 이익 증가의 중심에는 연중 세율 하락보다 본업의 개선이 있다.

출처: 2026년 3분기 서식 10-Q, 손익계산서, 주석 P와 S, 경영진 설명 33–36쪽. 구조조정 비용 비교는 세전 기준이며, 조정 순이익을 계산한 수치는 아니다.

로봇 사업은 회복했지만 그 규모는 아직 작다. 이 사업의 분기 세전 이익은 34만 5,000 달러로, 전년 동기의 1,756만 7,000 달러 손실에서 흑자로 돌아섰다. 경영진은 매출 증가, 수익성이 더 좋은 제품의 판매 비중 확대, 구조조정 이후의 영업비용 감소를 이유로 든다. 그러나 이익률은 0.4%에 그쳤고, 첫 9개월 동안에는 여전히 320만 달러 손실을 냈다. 그룹 실적에 주는 부담은 크게 줄었지만, 아직 충분한 이익을 내지는 못한다.

같은 분기에 반도체 검사 사업은 3억 6,690만 달러, 제품 검사 사업은 4,140만 달러의 세전 이익을 냈다. 본사 비용과 사업 부문 간 거래 제거분 440만 달러를 반영한 그룹의 세전 이익은 관계사 이익 지분을 반영하기 전 4억 430만 달러였다. 사업 부문별 수치는 세금을 뺀 뒤 테라다인 주주에게 모두 돌아가는 이익이 아니므로 이 조정이 중요하다.

출처: 2026년 3분기 서식 10-Q, 주석 T 26–27쪽, 경영진 설명 34쪽 및 36쪽.

3. 사업이 커지면서 고객과 공급업체의 대금 결제 전에 더 많은 현금이 필요했다

사업 확대로 영업 관련 자산과 부채에 현금 2억 1,830만 달러가 추가로 묶였지만, 영업 현금흐름은 크게 늘었다. 테라다인이 첫 9개월 동안 영업으로 벌어들인 현금은 10억 4,800만 달러였다. 전년 동기에는 3억 9,280만 달러였다. 대금을 주고받는 시점을 보면 이 현금 수치가 이익과 다른 이유를 알 수 있다.

이미 매출로 잡은 금액 가운데 고객이 아직 내지 않은 돈이 늘었다. 현금흐름 계산에서 이 매출채권 증가로 현금 3억 270만 달러가 쓰였다. 재고를 늘리는 데 1억 7,880만 달러, 선급금과 기타 자산에 2억 2,490만 달러가 더 쓰였다. 이 3가지 항목에 들어간 현금은 합계 7억 650만 달러였다.

반면 테라다인은 이미 비용으로 잡은 금액 중 일부를 공급업체와 다른 상대방에게 아직 지급하지 않았다. 매입채무와 기타 부채가 늘면서 현금 3억 4,760만 달러가 남았다. 고객에게 미리 받은 돈과 아직 매출로 잡지 않은 대금으로 6,400만 달러가 더 들어왔다. 세금 납부 시점의 차이로 8,110만 달러가 더해졌고, 퇴직급여 납입에는 460만 달러가 쓰였다. 이 움직임을 모두 반영하면 순수하게 묶인 현금은 2억 1,830만 달러로 줄어든다.

이익에서 현금흐름까지, 백만 달러	2025년 첫 9개월	2026년 첫 9개월
연결 순이익, 소수 지분 포함	296.8	1,121.5
비현금 및 기타 조정 순액	144.5	144.6
영업 자산·부채 변동 순효과	−48.6	−218.3
영업 현금흐름	392.8	1,047.9

계산 주석: 조정 항목에는 감가상각, 주식 보상, 무형자산 상각, 재고 관련 충당금, 관계사 실적, 투자 이익, 이연법인세 및 공시된 기타 항목이 포함된다. 계산에 사용한 정확한 수치는 글 끝의 주석에 있다. 영업 관련 자산·부채 변동에서는 인수한 사업을 제외한다. 따라서 재무상태표의 2개 날짜를 단순 비교한 차이와는 다르다.

출처: 2026년 3분기 서식 10-Q, 현금흐름표 5쪽, ‘영업 활동’ 37–38쪽.

재무상태표에서도 사업 확장에 무엇이 필요했는지 드러난다. 선급금 전체 증가액 1억 8,610만 달러 가운데 1억 7,550만 달러는 제조업체와 공급업체에 미리 지급한 돈이다. 분기 말까지 테라다인이 이들에게 선지급한 금액은 5억 3,970만 달러였다. 이 돈은 앞으로 필요한 물량을 확보하는 데 도움이 되지만, 이미 사업 운영에 투입된 상태다.

주요 영업 관련 잔액, 백만 달러	2025년 12월 31일	2026년 9월 27일
고객 매출채권 순액	786.9	1,110.8
재고자산 순액	379.6	575.0
제조사·공급업체 선급금	364.2	539.7
매입채무	269.2	517.0
이연수익·고객 선수금, 유동·비유동	204.0	270.0

출처: 2026년 3분기 Form 10-Q, 재무상태표, 1쪽; 주석 E, G, J, 9~10쪽 및 17쪽.

재고 증가는 생산의 여러 단계에 걸쳐 나타났다. 원재료는 9,170만 달러, 재공품은 3,690만 달러, 완제품은 6,680만 달러 늘었다. 과잉 또는 진부화 가능성이 있는 재고에 대한 평가충당금은 1억 5,180만 달러에서 1억 6,560만 달러로 증가했다. 첫 9개월 동안 과잉·진부화 재고로 인식한 비용은 1,920만 달러로 거의 변하지 않았다. 이 수치는 자재와 제품의 재고가 늘었음을 보여준다. 다만 고객 수요가 모든 재고를 흡수할지는 이 수치만으로 알 수 없다.

현재 테라다인은 늘어난 영업 규모를 감당할 만큼 충분한 현금을 창출하고 있다. 앞으로 필요한 현금은 고객이 얼마나 빨리 대금을 지급하는지, 선급금을 낸 부품과 완성된 장비가 얼마나 빨리 매출로 이어지는지에 부분적으로 달려 있다. 현재 현금흐름에 도움이 된 세금과 공급업체 대금 관련 효과도 해당 의무를 이행하면 달라진다.

출처: 2026년 3분기 Form 10-Q, 주석 G, 10쪽 및 현금흐름표, 5쪽.

4. 테라다인은 검사 과정 전반의 역량을 인수하고 구축하고 있다

사업 확대의 목적은 분명하다. 고객이 첨단 컴퓨팅에 쓰이는 더 많은 부품을 검사하도록 돕는 것이다. 테라다인은 자체 개발, 유형자산, 인수한 기술, 검사 장비를 고객의 기기와 연결하는 협력 관계에 투자하고 있다.

9월 29일 출시한 매그넘 E2는 자체 개발 노력의 사례다. 테라다인에 따르면 이 메모리 검사 시스템은 첨단 DRAM과 플래시 인터페이스를 지원하며, 엔지니어링 작업과 대량 생산에 공통의 하드웨어·소프트웨어 플랫폼을 사용한다. 고객이 검사 플랫폼 전체를 바꾸지 않고 새 메모리 설계를 생산에 적용하도록 돕는 것이 목표다. 제품은 분기 말 이후 출시됐으므로 이미 보고된 3분기 매출을 설명하지는 않는다. 사업 성과는 고객이 제품을 채택하는지에 달려 있다.

출처: 테라다인의 매그넘 E2 발표, 2026년 9월 29일.

유형자산 투자도 늘었다. 첫 9개월 동안 부동산·설비 구입에 지급한 현금은 2억 4,180만 달러로, 전년 같은 기간의 1억 6,110만 달러보다 많았다. 사업 부문 주석에 따르면 부동산·설비 증가분 중 2억 800만 달러가 반도체 검사 부문에서 발생했다. 부동산·설비 순액은 연말 5억 6,300만 달러에서 6억 7,960만 달러로 늘었다. 공시 자료는 투자가 주로 어디에서 이뤄졌는지 밝히지만, 기존 설비 유지와 사업 확대에 쓴 금액을 나눠 제시하지는 않는다.

멀티레인 거래로 고속 데이터 연결을 검사하는 역량도 더해졌다. 테라다인은 4월 8일 약 1억 5,780만 달러에 멀티레인 테스트 프로덕츠의 지분 75%를 확보해 지배권을 얻었다. 회사는 이 사업이 AI 데이터센터 장비용 검사 솔루션의 개발을 앞당길 것으로 기대한다. 2025년에 인수한 퀀티파이는 빛으로 신호를 전송하는 칩의 검사 기술을 더했다. 두 사업을 통해 제품 검사 부문은 첨단 프로세서 주변에 필요한 연결 부품까지 다룰 수 있게 됐다.

멀티레인 거래에는 나중에 지급할 수 있는 대금도 있다. 계약 조건이 충족되면 소수 지분 보유자는 이르면 2029년에 테라다인에 남은 지분을 사 달라고 요구할 수 있다. 그 지분의 9월 27일 장부금액은 4,910만 달러였으며, 실제 지급액은 계약상 산식에 따라 정해진다. 이는 지배권을 확보하기 위해 이미 지급한 현금과 별개다.

출처: 2026년 3분기 Form 10-Q, 재무상태표 및 현금흐름표; 주석 B와 D, 6~8쪽; 주석 T, 27쪽.

역량 인수로 늘어난 자산의 가치는 향후 성과에 달려 있다. 영업권은 1억 4,280만 달러 늘어 6억 6,380만 달러가 됐다. 영업권은 따로 확인한 자산과 부채의 가치를 넘어, 사업 결합과 확보한 인력 등에서 기대하는 이익에 배분한 인수 가치다. 인수로 1억 5,390만 달러가 추가됐고, 여기에는 멀티레인 관련 1억 3,160만 달러가 포함된다. 환율 변동에 따른 환산으로는 1,120만 달러 줄었다. 인수한 무형자산 순액은 5,130만 달러에서 9,670만 달러로 늘었다. 멀티레인 인수로 확인된 기술과 고객 관계의 가치는 이후 상각 전 기준 4,670만 달러가 추가됐다.

분기 말 로보틱스 부문에는 영업권 4억 530만 달러가 남아 있었다. 이 부문의 실적 개선은 과거 인수의 사업적 근거를 뒷받침한다. 이익 기여가 더 커진다면 과거에 인수한 이 사업은 그룹의 검사 사업 의존도를 완화하는 데 더 도움이 될 것이다.

출처: 2026년 3분기 Form 10-Q, 주석 D와 N, 7~8쪽 및 21~22쪽. 영업권은 매년 손상 여부를 검사하며, 불리한 변화가 생겨 중간 평가가 필요할 때도 검사한다. 첫 9개월 동안 무형자산 손상차손은 기록되지 않았다.

다음으로 예정된 큰 현금 지출은 10월 6일 합의한 폼팩터 소수 지분 투자 3억 달러다. 두 회사는 테라다인의 검사 플랫폼을 폼팩터의 프로브, 접촉 장치, 인터페이스와 결합하려 한다. 이 부품들은 검사 장비를 검사 대상 기기와 연결한다. 두 회사는 첨단 패키징, 고대역폭 메모리, 실리콘 포토닉스, 고성능 컴퓨팅을 사업 기회로 제시했다. 10월 30일 공시 당시에는 거래 종결 조건과 규제 당국의 승인을 전제로 4분기에 거래가 마무리될 것으로 예상했다.

이는 협력 관계를 위한 투자이므로 폼팩터의 매출이나 이익 전체를 인수하는 것으로 봐서는 안 된다. 테라다인은 이미 테크노프로브와도 별도의 소수 지분 관계를 맺고 있다. 보유 지분 10%의 장부금액은 5억 1,860만 달러였다. 첫 9개월 동안 이 장부금액은 1,850만 달러 줄었다. 주된 원인은 환율과 기타포괄손익의 변동이었으며, 관련 상각액을 반영한 관계회사 손실 중 테라다인 몫 330만 달러도 영향을 줬다. 테라다인은 이 관계회사의 실적을 3개월 늦게 반영한다.

이 투자의 사업적 성과는 결합한 솔루션을 고객이 사용하는지, 새 기기 설계가 생산으로 이어지는 시간을 단축하는지에 달려 있다. 사업 전략상 두 회사가 협력할 이유는 분명하다. 다만 공시 자료는 폼팩터 협력으로 얻을 향후 매출이나 현금 이익을 수치로 제시하지 않는다.

출처: 2026년 3분기 Form 10-Q, 주석 F와 V, 10쪽 및 28쪽; 폼팩터와 테라다인의 협력 발표, 2026년 10월 12일.

5. 현금으로 사업 확대와 주주 지급을 감당했고 부채도 줄었다

테라다인은 현금 잔액을 줄이지 않으면서 주요 지출에 필요한 자금을 대고 부채도 상환했다. 경영진은 자체 성장, 인수, 배당과 자사주 매입을 통한 주주 환원을 균형 있게 추진하는 것을 자금 배분 원칙으로 설명한다. 첫 9개월의 현금흐름표는 전년보다 이러한 지출을 감당하기 쉬워졌음을 보여준다.

현금 창출·배분, 백만 달러	2025년 첫 9개월	2026년 첫 9개월
영업활동 현금흐름	392.8	1,047.9
부동산·설비 구입 지급액	161.1	241.8
구입 후 남은 현금 계산액	231.7	806.1
인수 지급액, 취득 현금 차감 후	144.4	165.6
다른 기업 투자 지급액	25.5	20.9
배당 지급액	57.6	61.0
자사주 매입 지급액	518.7	173.5

표시 기준: 지출과 주주 지급 항목은 사용한 현금을 양수로 표시했다. 셋째 행은 여기서 정의한 잉여현금흐름으로, 영업활동 현금흐름에서 부동산·설비 구입에 지급한 현금을 뺀 금액이다. 인수와 기업 지분 투자에 쓴 현금은 제외한다. 모든 수치는 9개월을 대상으로 한다.

출처: 2026년 3분기 Form 10-Q, 현금흐름표, 5쪽; 경영진의 자금 배분 설명, 29쪽.

표에 나온 지출과 순부채 상환액 2억 달러를 빼고도 2026년에는 1억 8,510만 달러가 남았다. 이 잔액과 현금 증가액 1억 6,700만 달러의 차이는 유가증권 거래, 직원 주식 보상 계획과 관련한 현금흐름, 금융 수수료, 환율 변동으로 설명된다. 정확한 조정 내역은 주석에 있다.

자사주 매입에 쓴 현금은 2025년 같은 기간보다 3억 4,520만 달러 적었다. 덕분에 다른 용도로 쓸 현금을 남길 수 있었다. 그러나 2026년의 자사주 매입에도 연말 대비 주식 수는 줄지 않았다. 테라다인은 직원 주식 보상 계획에 따라 순 558,000주를 발행하고 496,000주를 매입했다. 그 결과 9월 27일 발행·유통 주식은 62,000주 더 많았다. 회사는 매입한 주식을 별도의 자기주식 잔액으로 표시하지 않고, 보고하는 발행·유통 주식 수에서 뺀다.

그럼에도 평균 희석주식 수는 2025년 3분기보다 1.0% 적었다. 이는 기간별 자사주 매입과 신주 발행 시점이 달랐기 때문이다. 이번 분기 이익이 같았다고 보면, 주당이익을 계산할 때 나누는 주식 수가 줄어 주당이익에 약 $0.02가 더해졌다. 따라서 주당이익이 $0.75에서 $2.17로 오른 주된 이유는 이익 증가였다. 주식 보상도 현금흐름을 해석할 때 중요하다. 현금흐름표에는 현금 지출이 없는 이 비용 6,360만 달러를 다시 더했지만, 직원에게 부여한 주식 보상은 앞으로 주식 수를 늘릴 수 있다.

출처: 2026년 3분기 Form 10-Q, 자본변동표와 현금흐름표, 4~5쪽; 주석 O와 U, 22쪽 및 28쪽. 주당이익에 미친 영향은 분기 말 주식 수가 아니라 보고된 회사 귀속 이익과 희석 가중평균주식 수를 사용해 계산했다.

9월 27일 현금은 4억 6,070만 달러였고, 단기·장기 시장성 유가증권은 합계 1억 6,410만 달러였다. 두 잔액을 합하면 6억 2,490만 달러로, 연말의 4억 4,830만 달러보다 많았다. 별도로 보고한 테크노프로브 지분은 포함하지 않았다.

예정된 폼팩터 투자금은 이 자금 규모에 비춰도 상당하다. 규모를 가늠하기 위해 분기 말 현금에서 3억 달러를 빼면, 이후의 영업 현금 유입이나 다른 지급을 반영하기 전 1억 6,070만 달러가 남는다. 이는 4분기 현금 잔액의 전망치가 아니다. 현금 창출이 강했던 기간 이후에도 대금 회수와 새 신용한도가 중요한 이유를 보여준다.

테라다인은 8월에 기존 신용한도를 8월 2031에 만기가 되는 10억 달러 규모의 회전식 신용한도로 교체했다. 분기 말 차입 잔액은 없었다. 12월 31일에는 2억 달러였다. 첫 9개월 동안 3억 5,000만 달러를 빌리고 5억 5,000만 달러를 갚았다. 차환으로 기존 신용한도의 12월 2026 만기가 가까운 시일 내 자금 조달 문제에서 제외됐다.

새 신용한도의 차입금에는 미국 차입금리의 기준인 SOFR에 대출기관이 추가로 부과하는 금리를 더한 변동금리가 적용된다. 테라다인은 사용하지 않은 차입 한도를 유지하는 데에도 수수료를 낸다. 계약은 일부 투자와 지급, 기타 활동을 제한한다. 계약상 예외를 제외하면 일반적으로 연결 레버리지 비율은 최대 3.50배, 이자보상배율은 최소 2.50배를 충족해야 한다. 대출기관이 정한 이 기준은 이익에 비해 차입이 지나치게 커지는 것을 막고, 이자를 감당할 만큼의 이익을 요구한다. 회사와 일부 자회사의 자산이 신용한도의 담보이며, 특정 신용등급을 유지하면 담보가 해제될 수 있다는 조항도 있다. 테라다인은 계약 조건을 준수했다고 보고했다. 첫 9개월 동안 신용한도와 관련해 지급한 이자는 480만 달러였다.

출처: 2026년 3분기 Form 10-Q, 주석 H, 11~15쪽; 주석 I, 16~17쪽; 현금흐름표와 유동성 설명, 5쪽 및 37~38쪽.

주주자본이 27억 9,600만 달러에서 36억 8,800만 달러로 늘어난 주된 이유는 배당과 자사주 매입 후에도 이익을 회사에 남겼기 때문이다. 직원 주식 보상 계획과 환율 변동도 잔액에 영향을 줬다. 전체 조정 내역은 주석에 있다.

사용하지 않은 은행 신용한도와 별개로 리스 계약에 따른 지급 의무도 남아 있다. 장부에 기록된 운용리스 부채는 8,320만 달러에서 1억 3,710만 달러로 늘었으며, 여기에는 유동부채로 분류된 1,710만 달러가 포함된다. 이 부채는 사업장과 기타 임차 자산에 계속 들어갈 비용을 반영한다. 주주자본과 현금이 늘고 은행 차입 잔액이 없는 만큼 테라다인의 자금 운용 여력은 커졌다. 다만 통상적인 영업 의무를 이행할 자금도 확보해야 한다.

출처: 2026년 3분기 Form 10-Q, 재무상태표, 1쪽; 2025년 Form 10-K, 주석 K, 62~63쪽. 과거의 리스 지급 일정은 계산 주석에 요약했다.

6. 공급 구매 약정이 커져 고객 지출의 속도가 더 중요해졌다

주요 영업 위험은 고객이 공급 물량을 구매하는 속도보다 빠르게 공급 물량을 확보하기로 약정하는 것이다. 9월 27일 부품·자재 구매 약정은 22억 5,300만 달러에 달했다. 이 중 19억 600만 달러는 1년 안에 지급할 금액이다. 12월 31일 공시된 총액은 14억 7,300만 달러였다. 따라서 총액은 52.9% 증가했다.

이는 제품 납품을 뒷받침하기 위해 앞으로 구매할 물량이다. 규모를 판단할 때는 즉시 갚아야 할 은행 부채로 보기보다 고객 수요와 대금 지급 시점을 함께 살펴야 한다. 공시 자료에 따르면 일부 공급업체 보증 계약은 취소하거나 변경하면 위약금이 발생하지만, 대부분은 그렇지 않다. 따라서 계약을 조정할 수 있는 범위는 계약마다 다르다. 전체 금액을 아무 제약 없이 취소할 수 있다고 보거나, 피할 수 없는 손실로 단정할 수는 없다.

출처: 2026년 3분기 Form 10-Q, 주석 R, 24~25쪽; 2025년 Form 10-K, 주석 O, 67쪽. 연간 공시 자료는 부품 구매 약정을 취소할 수 없다고 설명했지만, 분기 공시 자료는 약정 총액에 대해 이 조건을 다시 명시하지 않았다.

최근 전망은 매출이 곧바로 한 단계 더 오르기보다 높은 수준을 유지할 것임을 보여준다. 경영진은 10월 27일에 제4분기 매출을 $1.250–$1.350 billion으로 예상했다. 전망치의 중간값인 13억 달러는 제3분기 매출 13억 600만 달러에 가깝다. 제3분기 매출은 제2분기보다 1.7% 낮았고, 영업이익은 4억 3,780만 달러에서 4억 200만 달러로 줄었다. 매출에서 영업이익으로 남은 비율인 영업이익률도 32.9%에서 30.8%로 낮아졌다. 이처럼 전년 같은 기간보다 매출이 크게 늘어도, 직전 분기와 비교하면 단기 수익을 늘리기가 더 어려울 수 있다.

출처: 테라다인 제3분기 실적 발표, 2026년 10월 27일. 발표된 분기 실적, 미국 일반회계기준에 따른 영업이익 비교, 제4분기 매출 전망을 사용했다. 제2분기는 2026년 6월 28일에 끝났다. 전망은 경영진의 예상이며 실제 실적은 아니다.

무역 제한은 테라다인이 어느 정도의 수요에 대응할 수 있는지도 좌우한다. 중국은 분기 고객 사업장 기준 매출의 21%를 차지했다. 경영진에 따르면 첫 9개월 동안 무역 규정 준수 비용은 실적에 큰 영향을 주지 않았지만, 무역 제한으로 이미 일부 지역에서 경쟁하기 어려워졌다. 규정을 지키는 데 드는 행정 비용이 작더라도 잠재 고객에게 판매할 기회를 잃는다는 뜻이다.

검토한 다른 위험 요인은 현재의 이익 변화에서 차지하는 비중이 더 작다. 테라다인은 통상적인 사업 과정에서 생긴 특허, 고용, 상거래, 환경 관련 청구를 공시했지만, 잠재 손실액의 범위는 추정하지 못했다. 경영진은 실적에 중대한 악영향을 미칠 결과가 나올 가능성이 낮다고 판단한다. 그렇다고 위험이 사라지는 것은 아니다. 불확실한 세무 처리에 대비한 충당금은 690만 달러로 유지됐다. 싱가포르의 세금 감면으로 첫 9개월 동안 1,640만 달러의 세금을 절약했다. 이 감면은 고용과 지출 요건을 충족하는 조건으로 2035년까지 이어진다. 혜택을 계속 받으려면 그 요건을 지켜야 한다.

출처: 2026년 제3분기 Form 10-Q 보고서, 주석 R·S, 24~26쪽; ‘정부 규제’, 30쪽; 지역별 매출 표, 32쪽.

7. 늘어난 현금이 테라다인의 새 사업 개발 여력을 넓힌다

테라다인은 사업 확대로 벌어들인 현금으로 현재 투자 계획을 뒷받침하면서 재무 상태도 강화하고 있다. 반도체 검사 수요로 이익이 늘었다. 그 덕분에 커진 사업 운영 비용, 늘어난 설비 투자, 기업 인수, 주주에 대한 지급, 순차입금 상환을 감당하고 있다. 제품 검사 사업은 관련 역량을 더했고, 로봇 사업은 손실을 크게 줄였다.

다음 단계의 성과는 커진 사업을 얼마나 잘 운영하느냐에 달려 있다. 출하가 늘어나는 만큼 고객에게서 대금도 제때 받아야 한다. 공급을 위해 미리 약속한 구매 물량도 고객이 실제로 인수하는 장비에 쓰여야 한다. 멀티레인과 계획 중인 폼팩터 협력은 기술적 적합성을 고객의 실제 채택으로 이어가야 한다. 수요가 제4분기 전망에서 제시한 수준을 유지하면 이런 노력에 도움이 된다. 반면 고객 지출이 둔화하는데도 선제 구매가 이어지면 현금이 더 쓰이고, 올해 확보한 운용 여력은 줄어든다.

출처: 2026년 제3분기 Form 10-Q 보고서의 손익계산서와 현금흐름표, 주석 D·R·T·V, 경영진 설명; 10월 27일 실적 발표와 전망. 위의 사업상 의미는 발표된 실적과 계획을 바탕으로 분석한 것이다.

---

보고 기준: 이 분석은 테라다인이 2026년 10월 30일에 제출한, 연결 기준의 감사받지 않은 미국 일반회계기준 Form 10-Q 보고서를 사용했다. 접수번호는 0001193125-26-441091이다. 분석 대상 분기는 6월 29일부터 2026년 9월 27일까지이며, 비교 대상은 6월 30일부터 2025년 9월 28일까지다. 9개월 누적 수치는 1월 1일부터 각 연도의 9월 말까지다. 재무상태표는 2025년 12월 31일와 비교했다. 지배하는 자회사의 실적은 합산하고 회사 간 거래는 제거했다. 멀티레인의 전체 실적은 인수 시점부터 합산한 뒤 소수 지분 소유자의 몫을 별도로 표시했다. 테크노프로브는 지분법을 적용하는 투자 대상이며, 실적을 합산하는 자회사는 아니다.

출처: 미국 증권거래위원회 제출 문서 목록; Form 10-Q 보고서의 표지와 주석 B·D·F.

보고 기준: 조사에 반영한 자료의 마감일은 뉴욕 날짜로 2026년 11월 2일이다. 회사 재무에 관한 결론은 10월 30일 제출된 보고서를 사용했고, 매출 전망은 10월 27일 발표됐다. 관련 제품 및 협력 관계에 관한 회사의 공식 발표와 어드밴테스트의 10월 28일 실적 발표도 참고했다. 검토한 자료에서는 그 뒤에 중대한 변화가 있었는지, 폼팩터 투자가 완료됐는지 별도로 확인되지 않았다. 다른 통화가 표시되지 않은 금액은 모두 미국 달러다. 표의 금액은 대체로 백만 달러 단위에서 소수점 이하 1자리로 반올림했으며, 계산에는 제출 보고서의 반올림 전 수치를 사용했다. 미국 증권거래위원회의 XBRL 자료에서 선택한 수치는 같은 접수번호, 단위, 날짜에 해당하는지 확인했다. 제출된 전체 보고서를 주된 근거로 삼았다.

계산 주석: 성장률과 이익률. 매출 증가율은 현재 매출을 비교 대상 기간의 매출로 나눈 뒤 1을 뺀 값이다. 분기 매출에는 13억 595만 달러와 7억 6,921만 달러를, 9개월 누적 매출에는 39억 1,743만 4,000 달러와 21억 668만 7,000 달러를 사용했다. 반도체 검사 사업의 분기 매출 증가액 4억 6,614만 4,000 달러를 회사 전체의 증가액 5억 3,674만 달러로 나누면, 전체 매출 증가에서 이 사업이 차지한 비중은 86.8%다. 영업이익률은 영업이익을 매출로 나눈 값이다. 순이익률에는 테라다인 주주에게 귀속되는 순이익을 사용했다. 주식 수에 따른 주당순이익 차이는 이익을 3억 4,240만 7,000 달러로 고정하고 희석 주식 수 157.502백만 주와 159.097백만 주를 비교했다. 주당순이익은 각각 약 $2.174와 $2.152로, 차이는 $0.022다.

출처: Form 10-Q 보고서의 손익계산서와 주석 E·O·T; 미국 증권거래위원회 기업 재무 자료 중 접수번호 0001193125-26-441091에 해당하는 수치. XBRL의 연결 순이익에는 소수 지분 소유자의 몫이 포함되며, 테라다인 주주에게 귀속되는 순이익에는 포함되지 않는다.

계산 주석: 이익과 영업현금흐름 비교. 아래 수치는 각 연도의 첫 9개월에 해당하며, 단위는 백만 달러다. 현금이 나가지 않은 비용과 영업 현금이 들어오지 않은 이익을 비현금 조정 항목으로 반영한다. 이연법인세 조정은 세금이 회계에 반영된 때와 실제 납부 시점의 차이를 맞춘다.

영업현금흐름 조정 항목, 백만 달러	2025	2026
연결 순이익	296.827	1,121.533
유형자산 감가상각비	79.484	90.256
직원 주식보상비	47.561	63.649
관계회사 손실 가산	16.709	3.277
자산 상각비	12.723	12.925
과잉·진부화 재고 비용	19.175	19.213
투자 이익 차감	−4.722	−7.076
이연법인세	−29.100	−41.163
퇴직연금 이익 차감	−0.673	−0.228
기타 조정	3.344	3.757
받을 돈 증가	−111.787	−302.733
재고 증가	−34.618	−178.794
선급금과 기타 자산	−22.599	−224.940
매입채무와 기타 부채	121.447	347.615
이연매출과 고객 선수금	25.652	64.045
퇴직연금 납입금	−6.986	−4.605
법인세 잔액 변동	−19.661	81.144
영업현금흐름	392.776	1,047.875

보고된 이익에 포함된 일부 세금 비용은 앞으로 낼 세금이나 적용받을 공제와 관련이 있다. 현금흐름을 계산할 때 이연법인세 조정으로 이런 시점 차이를 반영한다. 별도의 법인세 잔액 변동은 해당 기간의 세금 비용과 실제 납부액의 차이를 반영한다. 이 2개 항목을 이익에 추가할 세금 절감액으로 보면 안 된다.

출처: Form 10-Q 보고서의 현금흐름표, 5쪽.

계산 주석: 현금 창출과 사용, 기말 잔액. 첫 9개월의 잉여현금흐름은 영업활동으로 벌어들인 현금 10억 4,787만 5,000 달러에서 유형자산 구매에 실제로 지급한 2억 4,176만 2,000 달러를 뺀 8억 611만 3,000 달러다. 2025년에는 3억 9,277만 6,000 달러에서 1억 6,112만 1,000 달러를 빼 2억 3,165만 5,000 달러로 계산했다. 2026년의 현금 지출 기준에는 자본적 지출로 발생했지만 아직 지급하지 않은 1,229만 2,000 달러가 포함되지 않는다.

2026년 현금 사용 내역은 8억 611만 3,000 달러에서 시작해 기업 인수 1억 6,561만 1,000 달러, 기타 사업 투자 2,090만 달러, 배당 6,102만 4,000 달러, 자사주 매입 1억 7,350만 2,000 달러, 순차입금 상환 2억 달러를 뺀다. 남는 금액은 1억 8,507만 6,000 달러다. 순증권매입에 751만 7,000 달러를 사용했고, 직원 대상 주식 발행으로 들어온 현금에서 보상 주식 정산 지급액을 뺀 금액은 844만 5,000 달러다. 부채 발행 수수료로 268만 6,000 달러를 썼으며, 환율 변동으로 56만 3,000 달러가 더해졌다. 그 결과 현금은 1억 6,699만 1,000 달러 늘었다.

현금 잔액 계산, 백만 달러	2025년 첫 9개월	2026년 첫 9개월
기초 현금 및 현금성 자산	553.354	293.751
영업현금흐름	392.776	1,047.875
투자활동 현금흐름	−307.692	−435.790
재무활동 현금흐름	−361.410	−445.657
환율 변동 효과	−4.328	0.563
기말 현금 및 현금성 자산	272.700	460.742

보고 기준: 현금흐름표는 현금과 현금성 자산의 기초·기말 잔액을 연결하며, 사용이 제한된 현금에 대해 별도로 조정하는 금액은 제시하지 않는다. 시장성 증권은 이 현금 잔액 계산에 포함되지 않는다.

출처: Form 10-Q 보고서의 현금흐름표, 5쪽.

계산 주석: 자본과 소수 지분. 테라다인 주주에게 귀속되는 자본은 8억 9,214만 4,000 달러 늘어 36억 8,789만 6,000 달러가 됐다. 아래 계산은 백만 달러 단위를 사용하며, 실제 지급한 현금과 구분되는 자본변동표의 장부상 금액을 기준으로 한다.

자본 항목, 백만 달러	2025년 12월 31일	증가	감소	2026년 9월 27일
보통주 액면금액	19.511	0.070	0.062	19.519
추가납입자본	1,989.911	62.616	8.590	2,043.937
이익잉여금	744.435	1,115.849	241.382	1,618.902
누적 기타포괄손익	41.895	0.000	36.357	5.538

보통주 액면금액은 발행한 주식마다 법적으로 정해 놓은 작은 금액이다. 추가납입자본에는 직원 주식제도와 주식보상에서 생긴 그 밖의 자본 변동이 기록된다. 이익잉여금에는 이익이 쌓이며, 배당 등으로 주주에게 지급하거나 다른 금액을 직접 차감하면 줄어든다. 이익잉여금에서 차감한 금액에는 이 계정에 반영한 자사주 매입액 1억 7,277만 6,000 달러, 배당금 6,102만 4,000 달러, 비지배지분의 예상 상환가치에 맞추기 위한 증액 758만 2,000 달러가 포함된다. 기타포괄손익이 3,635만 7,000 달러 감소한 것은 주로 환율 변동에 따른 환산손실 3,139만 6,000 달러와 시장성 유가증권의 순손실 491만 3,000 달러 때문이다. 이 손실은 순이익에 포함되지 않는다.

자본변동표에 기록된 자사주 매입에 따른 총 감소액은 액면금액을 포함해 1억 7,283만 8,000 달러다. 현금흐름표에 나온 지급액은 1억 7,350만 2,000 달러다. 마찬가지로 자본변동표의 주식보상 금액은 6,261만 6,000 달러인 반면, 현금흐름표에서 다시 더한 금액은 6,364만 9,000 달러다. 두 금액을 대조할 때는 각각 해당 재무제표에 나온 금액을 사용한다. 공시에는 이 작은 차이에 대한 별도 설명이 없다.

멀티레인의 상환 가능한 비지배지분은 부채와 상환 의무가 없는 자본 사이에 표시된다. 잔액 4,906만 5,000 달러는 인수 당시 인식한 3,579만 9,000 달러, 비지배지분에 배분된 이익 568만 4,000 달러, 예상 상환가치에 맞추기 위해 더한 758만 2,000 달러로 구성된다. 9월 재무상태표에서는 부채 17억 1,223만 2,000 달러 + 상환 가능한 비지배지분 4,906만 5,000 달러 + 주주자본 36억 8,789만 6,000 달러 = 자산 54억 4,919만 3,000 달러로 양쪽 금액이 일치한다. 2025년 12월 31일에는 부채 13억 8,784만 7,000 달러 + 자본 27억 9,575만 2,000 달러 = 자산 41억 8,359만 9,000 달러로 일치했다.

자료: 10-Q, 재무상태표와 자본변동표, 1쪽과 4쪽; 주석 B와 M, 6쪽과 20쪽.

계산 참고: 리스료 지급 시기. 2025년 12월 31일의 지급 일정에는 할인 전 리스료가 2026년에 2,271만 달러, 2027년부터 2030년까지 4,868만 4,000 달러, 그 이후에 2,979만 3,000 달러로 표시됐다. 합계 1억 118만 7,000 달러에는 여러 해 뒤에 낼 금액도 포함된다. 여기서 리스 회계상 금융 요소 1,794만 8,000 달러를 빼면 당시 기록한 부채 8,323만 9,000 달러가 된다. 제3분기 공시에는 더 큰 부채 1억 3,711만 5,000 달러가 나오지만, 갱신된 연도별 지급 일정은 없다. 따라서 과거의 지급 일정은 현재 부채에 대한 향후 지급액 전망이 아니다.

자료: 2025년 양식 10-K 보고서, 주석 K, 62–63쪽; 2026년 제3분기 양식 10-Q 보고서, 재무상태표, 1쪽.

이 보고서는 일반 정보와 사업 분석을 제공한다. 투자 조언은 아니다.