스트라이커, 매출 성장했지만 혈관 사업 확장에 차질

스트라이커, 매출 성장에도 혈관 사업 확장에 차질

스트라이커는 병원과 수술센터에 관절 이식물, 수술 장비, 의사의 수술을 돕는 기술을 판매한다. 2026년 3분기 매출은 7.7% 늘었다. 그러나 말초혈관 사업의 전망이 약해지면서 장부에 기록된 가치가 2억 9,300만 달러 줄었다. 다른 사업의 성장과 늘어난 현금 창출은 스트라이커가 투자를 이어갈 여력을 준다. 더 어려운 과제는 인수한 기술로 제품을 안정적으로 공급하고 이익을 내며 성장하는 것이다.

분석 기간: 2026년 7월부터 9월까지. 명시된 경우 1월부터 9월까지의 실적도 비교했다. 조사 기준 시점: 뉴욕 시간 2026년 10월 31일. 분석에 사용한 스트라이커의 최신 공시는 10월 30일 제출한 보고서다.

출처: 스트라이커의 2026년 3분기 Form 10-Q 보고서, 손익계산서, 주석 11, 경영진 설명, 2쪽, 11~12쪽 및 20쪽.

1. 수술 장비가 성장을 이끌고 관절 이식물 매출은 거의 늘지 않았다

무릎·엉덩이 관절 매출을 합친 금액은 거의 늘지 않았지만, 스트라이커의 다양한 제품이 전체 매출 성장을 이끌었다. 내시경, 메디컬, 정형외과 기술 사업이 함께 해당 분기 매출 증가액의 약 70%를 차지했다. 이들 사업은 수술용 카메라와 환자 이송 장비부터 수술 기구와 로봇까지 다양한 제품을 판다.

표는 주요 사업이 매출 증가에 얼마나 기여했는지 비교한다.

주요 사업 매출, 백만 달러	2025년 3분기	2026년 3분기	증감
내시경	896	1,021	+125
메디컬	985	1,081	+96
정형외과 기술	651	754	+103
무릎·엉덩이 관절 합계	1,085	1,088	+3

출처: 2026년 3분기 Form 10-Q 보고서, 주석 2, 6~7쪽. 무릎·엉덩이 관절 매출 합계와 증감액은 공시된 사업별 금액으로 계산했다.

전체 매출은 60억 5,700만 달러에서 65억 2,000만 달러로 늘었다. 증가분의 대부분은 판매량 확대에서 나왔다. 경영진은 성장률 가운데 7.6%포인트가 판매량, 0.1%포인트가 가격에서 비롯됐다고 설명했다. 환율 변동과 사업 인수·처분이 해당 분기 전체 성장률에 미친 순효과는 사실상 없었다. 따라서 고객에게 더 많은 제품을 판 것이 분기 성장의 거의 전부를 이끌었다.

전체 매출 증가액 4억 6,300만 달러 가운데 미국에서 3억 7,900만 달러가 나왔다. 해외 매출도 14억 8,600만 달러에서 15억 7,000만 달러로 늘었다. 두 지역 모두 성장했지만, 규모가 더 큰 미국 사업이 추가 매출의 대부분을 냈다.

정형외과 기술 사업의 수치는 구분해서 봐야 한다. 이 사업의 분기 매출 7억 5,400만 달러에는 정형외과 수술 기구 매출 5억 3,500만 달러와 마코를 포함한 기존 ‘기타 정형외과’ 제품 매출 2억 1,900만 달러가 들어 있다. 스트라이커는 고객이 제품을 더 편리하게 이용하고 제품 개발 속도를 높이기 위해 2026년에 이 사업들을 합쳤다. 정형외과 기술 사업의 성장 수치는 범위가 넓어진 장비 사업을 보여준다. 반면 거의 늘지 않은 무릎·엉덩이 관절 매출은 이식물 판매가 다른 흐름을 보였음을 보여준다.

스트라이커는 새 사업 구분에 맞춰 비교 기간의 부문별 수치를 다시 작성했다. 이 글은 그 수치를 비교에 사용했다. 지난해 발표 자료의 기존 부문별 합계는 제품을 다른 방식으로 묶은 수치다.

출처: 2026년 3분기 Form 10-Q 보고서, 주석 1~2 및 ‘연결 순매출’, 6~7쪽과 13~14쪽.

그럼에도 성장 속도는 둔화했다. 환율 변동과 사업 인수·처분의 영향을 제외한 회사 전체 유기적 매출 성장률은 2025년 3분기 9.5%에서 2026년 3분기 7.7%로 낮아졌다. 2026년 첫 9개월 동안 공시 매출은 6.6% 늘어난 191억 2,900만 달러였고, 유기적 매출 성장률은 6.4%였다. 제품군은 계속 확대되고 있다. 분기 추가 매출의 대부분은 장비 사업에서 나왔고, 주요 관절 이식물 제품군의 기여는 작았다.

출처: 스트라이커의 2025년 10월 30일 실적 발표, ‘매출 분석’; 2026년 3분기 Form 10-Q 보고서, 12~14쪽.

2. 혈관 사업의 장부가치 감소는 약해진 사업 전망을 반영한다

2억 9,300만 달러의 비용은 당장 현금이 나가지 않고 회계상 이익을 줄였다. 그러나 그 근거인 현금흐름 전망의 하향은 중요하다. 스트라이커는 당장의 사업 운영 및 공급 제약에 더해, 예상했던 성장과 시장 회복에 이르기까지 더 오래 걸릴 것으로 봤다. 이에 따라 말초혈관 사업의 추정 가치가 낮아졌다고 설명했다.

이는 스트라이커의 인수 전략을 가늠하는 중요한 사례다. 스트라이커는 2025년 2월, 인수한 현금을 제외하고 48억 1,000만 달러를 지급해 이나리를 인수했다. 이나리는 정맥의 혈전을 제거하는 제품을 보유하고 있었다. 경영진은 시장에서의 입지를 넓히고, 제품군을 확대하며, 혁신을 앞당기기 위해 인수했다고 밝혔다.

스트라이커는 2026년 5월 앰플리튜드 배스큘러 시스템스(AVS)도 인수했다. AVS는 혈관 안에서 압력파를 이용해 복잡한 말초동맥 질환을 치료하는 기술을 개발하고 있다. 계약을 마칠 때 인수한 현금을 제외하고 4억 3,400만 달러를 현금으로 지급했으며, 앞으로 개발 목표 달성에 따라 최대 4억 달러를 추가로 지급할 수 있다. 회계상 이 조건부 지급액에 매긴 가치는 2억 7,100만 달러였다. 이를 포함한 최초 장부상 인수 가격은 인수한 현금을 제외하고 7억 500만 달러였다.

이 차이는 현금 계획에 중요하다. 2억 7,100만 달러는 앞으로 지급할 의무의 추정 가치이고, 4억 달러는 공시된 추가 지급액의 최대치다. 두 금액 모두 계약을 마칠 때 전액 지급된 것은 아니다. 4억 200만 달러로 기록된 인수 개발 프로젝트는 아직 규제 당국의 승인을 받지 못했다. 따라서 AVS는 미래 제품의 가능성을 더하지만, 개발과 승인 절차가 남아 있다.

출처: 2026년 3분기 Form 10-Q 보고서, 주석 5와 7, 8~10쪽.

장부가치 감소는 이나리와 AVS를 모두 포함하는 말초혈관 사업 단위에 적용된다. 영업권은 인수 가격에서 따로 확인한 자산과 부채의 가치를 반영한 뒤 남는 금액이다. 여기에는 주로 앞으로의 성장과 사업 결합에서 기대하는 이점이 담긴다. 영업권의 장부가치를 낮춘 것은 이런 기대 효과로는 기존 장부금액을 뒷받침할 수 없다는 뜻이다.

인수한 자산은 스트라이커의 전체 재무상태표에서도 비중이 크다. 영업권과 다른 무형자산은 9월 기준 전체 자산의 52.6%를 차지했다. 장부가치를 낮춘 뒤에도 말초혈관 사업에는 약 32억 5,900만 달러의 영업권이 남았다. 스트라이커가 가정을 바꿔 계산한 결과는 사업 계획을 실현하는 일이 얼마나 중요한지 보여준다. 장기 영업이익률, 즉 매출에서 영업이익으로 남은 비율의 가정을 1%포인트 낮추면 장부가치가 추가로 4억 9,700만 달러 줄어든다. 이는 회계상 가정에 따른 결과이며, 전망치나 추가 현금 지출은 아니다. 남은 가치가 이 사업의 계획된 수익성 달성에 얼마나 달려 있는지 보여준다.

출처: 2026년 3분기 Form 10-Q 보고서, 주석 11 및 ‘주요 회계정책과 추정’, 3쪽, 11쪽 및 20쪽.

경쟁도 사업 회복을 어렵게 한다. 페넘브라의 3분기 전 세계 혈전 제거 제품 매출은 2억 7,920만 달러로 18.1% 늘었고, 미국의 정맥 혈전 치료 제품 매출은 26.0% 증가했다. 스트라이커의 더 넓은 혈관 제품군 매출도 5억 2,500만 달러에서 5억 6,600만 달러로 늘었지만, 여기에는 다른 제품과 지역도 포함된다. 이 수치만으로 정확한 시장점유율 변화를 알 수는 없다. 다만 스트라이커가 자체 사업의 전망을 낮추는 동안 직접 경쟁사의 매출은 크게 성장했음을 보여준다.

경쟁사의 제품 개발도 이어지고 있다. 페넘브라는 10월 20일 컴퓨터의 도움으로 혈전을 제거하는 자사 라이트닝 기술이 깊은 정맥의 혈전 치료 용도로 미국에서 승인을 받았다고 발표했다. 따라서 스트라이커의 사업 회복은 자체 공급·운영 문제를 해결하면서 병원이 자사 제품을 선택할 이유를 계속 제공하는 데 달려 있다.

출처: 페넘브라의 2026년 10월 29일 실적 발표, 분기 주요 내용과 제품별 매출 표; 페넘브라의 10월 20일 승인 발표; 스트라이커의 Form 10-Q 보고서, 주석 2.

3. 사업 운영 성과가 나아졌지만 공시된 분기 이익은 줄었다

일부 비용을 제외한 이익은 늘었지만, 그 비용까지 반영한 공시 분기 이익은 줄었다. 스트라이커는 일부 항목을 제외한 실적을 ‘조정 실적’이라고 부른다. 이번 분기에는 혈관 사업 관련 비용이 세금 공제 대상이 아니어서 이 구분이 특히 중요하다.

영업이익은 제품 생산비, 판매비, 연구비와 다른 사업 운영비를 뺀 뒤 이자와 세금을 반영하기 전 남은 이익이다. 영업이익률은 매출에서 영업이익으로 남은 비율이다.

연결 공시 실적, 백만 달러·주당 달러·이익률	2025년 3분기	2026년 3분기	2025년 첫 9개월	2026년 첫 9개월
매출	6,057	6,520	17,945	19,129
매출총이익	3,852	4,248	11,437	12,556
영업이익	1,135	1,034	3,085	3,629
영업이익률	18.7%	15.9%	17.2%	19.0%
순이익	859	753	2,397	2,774
희석 주당순이익, 달러	2.22	1.96	6.20	7.19

출처: 2026년 3분기 Form 10-Q 보고서, 연결 손익계산서와 경영진 설명, 2쪽 및 14~15쪽. 이익률은 회사가 공시한 반올림 수치다.

매출총이익은 매출에서 제품 생산·배송 비용을 뺀 금액이다. 분기 매출총이익은 늘었다. 그러나 판매·관리비는 매출보다 빠르게 늘었는데, 구조조정 비용과 다른 특별 비용이 증가한 것이 주된 이유다. 자산의 장부가치를 낮추며 반영한 비용도 크게 늘었다. 이 비용들이 추가 매출총이익보다 더 커서 영업이익은 8.9% 줄었다.

공시 매출총이익률이 오른 이유도 살펴봐야 한다. 매출총이익률이 63.6%에서 65.2%로 오른 가운데, 경영진은 1%포인트가 인수 회계에서 생긴 재고 비용이 사라진 덕분이라고 설명했다. 회사가 다른 사업을 사들이면 회계상 인수한 재고의 장부가치를 높일 수 있다. 높아진 금액은 그 재고가 팔릴 때 비용이 된다. 이 비용의 반영이 끝나면 공장 효율이 새로 개선되지 않아도 이전 기간보다 이익률이 높아 보일 수 있다.

분기 매출총이익률에는 판매량 증가와 판매 제품 구성의 변화가 도움이 됐고, 제조·공급 비용은 소폭 부담이 됐다. 9개월 전체로 보면 2025년 관세와 관련한 1억 5,800만 달러의 비용 환입도 공시 영업이익을 늘렸다. 세후 이익 증가분은 1억 3,300만 달러였다. 스트라이커는 조정 실적에서 이 이익을 제외한다. 따라서 공시 이익률 상승분 전체를 생산 수익성이 지속해서 개선된 결과로 보기는 어렵다.

출처: 2026년 3분기 Form 10-Q 보고서, 매출총이익률 설명 및 비회계기준 실적 조정 내역, 14쪽과 16~19쪽.

부문별 실적을 보면 사업 운영 성과가 어디에서 나아졌는지 알 수 있다. 의료·수술 및 신경기술 부문의 분기 영업이익률은 26.1%에서 28.7%로 올랐다. 판매량이 늘고 판매·제조 비용이 매출에서 차지하는 비율이 낮아진 덕분이다. 정형외과 부문은 반대로 32.4%에서 31.2%로 낮아졌다. 판매·제조 비용이 매출에서 차지하는 비율이 커졌기 때문이다. 이 부문별 이익률에는 본사 비용과 혈관 사업의 장부가치 감소 비용을 비롯한 여러 비용이 포함되지 않는다.

경영진은 매출총이익률이 더 낮은 의료·수술 및 신경기술 부문이 정형외과보다 빠르게 성장할 것으로 예상한다. 이런 매출 구성은 생산비를 뺀 뒤 남는 매출의 비율을 낮출 수 있다. 따라서 회사 전체 이익을 늘리려면 판매·관리비가 매출만큼 빠르게 늘지 않도록 하는 일이 더 중요해진다.

스트라이커의 연결 조정 영업이익률은 25.6%에서 26.2%로 올랐고, 조정 분기 순이익은 12억 3,300만 달러에서 13억 5,700만 달러로 늘었다. 계산 주석의 조정 내역 표는 이 실적과 공시 이익의 관계를 정확히 보여준다. 이 개선은 사업 운영 성과가 계속 나아지고 있다는 판단을 뒷받침한다. 다만 사업을 인수하고 통합하며 재편하는 데에는 여전히 비용이 든다. 상각은 인수한 기술과 비슷한 자산의 장부상 원가를 예상 사용 기간에 걸쳐 비용으로 나눠 반영하는 것이다. 해당 분기 상각비는 1억 7,500만 달러였고, 스트라이커는 2027년 상각비를 6억 8,200만 달러로 예상한다.

출처: 2026년 3분기 Form 10-Q 보고서, 주석 7와 10 및 경영진 설명, 10~11쪽과 15~19쪽.

세금은 공시 분기 이익의 감소폭을 키웠다. 세전이익은 10억 2,900만 달러에서 9억 9,700만 달러로 소폭 줄었다. 이자 비용이 감소하고, 주로 지식재산권 사용 허가에서 나온 기타 수익이 늘어난 덕분이다. 그런데도 세금 비용은 1억 7,000만 달러에서 2억 4,400만 달러로 증가했다. 공시에 따르면 세금 공제를 받을 수 없는 영업권 장부가치 감소 비용 때문에 실효세율이 16.5%에서 24.5%로 올랐다.

첫 9개월의 누적 실적은 다른 모습을 보여준다. 순이익은 15.7% 늘었지만, 조정 순이익 증가율은 6.9%였다. 인수 관련 비용이 줄고 관세 비용이 환입된 점이 공시된 순이익 증가에 도움이 됐다. 연초부터 나타난 실적 개선은 실제이지만, 공시된 증가율에는 사업 성장뿐 아니라 일회성 비용과 이익의 변화도 반영돼 있다.

출처: 2026년 3분기 양식 10-Q, 주석 9 및 15–19쪽. 조정 순이익 증가율은 37억 8,500만 달러와 35억 4,100만 달러를 바탕으로 계산했다.

4. 현금 창출은 개선됐지만 재고와 대금 지급에도 현금이 쓰였다

스트라이커는 영업으로 벌어들인 현금으로 설비 투자와 주주에게 지급한 현금을 충당했다. 첫 9개월의 영업현금흐름은 13.9% 늘었다. 덕분에 분기 공시 순이익이 줄었어도 지출에 쓸 현금을 확보했다.

연결 현금 창출, 백만 달러	2025년 첫 9개월	2026년 첫 9개월
영업활동으로 벌어들인 현금	2,901	3,303
유형자산 구입	493	605
잉여현금흐름, 계산치	2,408	2,698
지급한 배당금과 자사주 매입액	963	2,012
지급 후 남은 잉여현금흐름	1,445	686

계산 참고: 여기서 잉여현금흐름은 영업현금흐름에서 유형자산 구입에 쓴 현금을 뺀 금액이다. 설비 투자액은 현금 사용액을 양수로 표시했다. 이 계산에는 인수 대금이 빠지지 않는다. 마지막 행은 잉여현금흐름에서 실제 지급한 배당금과 자사주 매입액을 뺀 금액이다.

출처: 2026년 3분기 양식 10-Q, 연결 현금흐름표, 5쪽.

이 현금흐름을 순이익과 단순히 비교해서 설명할 수는 없다. 스트라이커는 감가상각비, 무형자산 상각비, 영업권 손상차손, 주식 보상비처럼 당장 현금이 나가지 않은 비용을 순이익에 다시 더했다. 동시에 재고를 늘리고 앞서 비용으로 처리한 금액을 지급하는 데 현금을 썼다. 전체 조정 내역은 아래 주석에 나온다.

고객에게서 대금을 회수하면서 현금 3억 2,000만 달러가 들어왔다. 다만 2025년 첫 9개월에 들어온 5억 2,400만 달러보다는 적었다. 재고에는 4억 6,800만 달러가 쓰여, 비교 기간의 3억 7,300만 달러보다 많았다. 공급업체와 다른 영업 관련 채권자에게도 대금을 지급하면서 미지급액이 줄었다. 유동부채는 연말 77억 9,400만 달러에서 65억 달러로 감소했으며, 세금과 급여, 공급업체에 지급할 금액도 줄었다. 쉽게 말해 스트라이커는 고객에게서 밀린 대금 일부를 받았지만, 제품을 더 보유하고 자체 청구서를 갚는 데도 돈을 썼다.

재무상태표도 같은 흐름을 보여준다. 순매출채권은 연말 40억 3,900만 달러에서 36억 9,300만 달러로 줄었다. 재고는 53억 1,000만 달러에서 57억 4,700만 달러로 늘었고, 증가액 4억 3,700만 달러 가운데 완제품이 3억 4,000만 달러를 차지했다. 그만큼 판매를 기다리는 제품에 더 많은 돈이 묶였다. 공시 자료는 재고 증가분 중 계획적으로 비축한 물량과 판매가 더딘 물량을 구분하지 않는다. 따라서 늘어난 재고가 모두 빠르게 매출로 이어질지는 확인할 수 없다.

스트라이커는 서비스를 마치기 전에 고객에게서 일부 대금을 받기도 한다. 이 선수금 잔액은 10억 2,400만 달러에서 9억 6,000만 달러로 줄었다. 앞서 미리 받은 대금 가운데 6억 1,500만 달러를 매출로 인식했고, 새로 받은 선수금 순액은 5억 5,100만 달러였다. 따라서 이 기간에는 선불 서비스 계약을 통해 고객에게서 미리 조달한 자금의 잔액이 늘지 않았다.

출처: 2026년 3분기 양식 10-Q, 재무상태표, 현금흐름표 및 주석 2, 3, 5, 7쪽. 재무상태표의 잔액 변화에는 현금흐름표에 표시된 영업활동 관련 변동 외의 영향도 포함된다.

투자도 이어졌다. 유형자산 구입에 쓴 현금은 6억 500만 달러로 늘었고, 장부에 기록된 유형자산의 순가치는 40억 5,400만 달러로 증가했다. 공시 자료는 사업부문별 지출을 밝히지만, 기존 설비 교체와 생산능력 확대에 각각 얼마를 썼는지는 구분하지 않는다. 연구·개발·엔지니어링 비용도 12억 8,000만 달러였다. 이 비용은 신제품과 기존 제품, 규제 관련 업무에 쓰이며, 매입한 AVS 개발 자산과는 별개다.

설비 투자와 지급한 배당금, 자사주 매입액, 인수 관련 순지급액 4억 8,100만 달러를 빼고 나면 영업으로 벌어들인 현금은 2억 500만 달러가 남았다. 이 금액으로는 모든 부채 상환과 다른 현금 지출을 감당하기에 부족했다. 그래서 현금 창출이 늘었는데도 보유 현금은 줄었다. 부채 상환과 다른 지출에 보유 현금이 쓰였다.

출처: 2026년 3분기 양식 10-Q, 3, 5, 11, 19쪽; 2025년 양식 10-K, 주석 1, 연구개발비 회계정책, 32쪽.

5. 가까운 시기의 자금은 확보돼 있지만 부채를 줄이는 데 보유 현금이 많이 쓰였다

스트라이커는 현재 확보한 유동자금으로 공시된 가장 가까운 부채 만기를 감당할 수 있다. 다만 선택적으로 더 큰 지출을 하면 그 여력은 줄어든다. 9월 30 기준 현금과 유가증권은 32억 7,100만 달러였고, 일 년 안에 갚아야 할 부채는 7억 5,400만 달러였다. 추가로 빌릴 수 있는 금액은 26억 6,400만 달러였다.

회사는 3월에 채권 10억 달러를 상환했다. 9월 말에는 단기 차입의 한 형태인 기업어음을 2억 5,000만 달러 보유했다. 총 금융부채는 158억 5,900만 달러에서 149억 3,000만 달러로 줄었다. 그러나 현금과 유가증권도 41억 달러에서 32억 7,100만 달러로 감소했다. 금융부채에서 이 유동자산을 뺀 금액은 1억 달러만 줄어 116억 5,900만 달러가 됐다. 이 계산치에는 운용리스와 그 밖의 영업 관련 의무가 포함되지 않는다.

부채가 줄어든 만큼 보유 현금도 상당 부분 감소했다. 남은 유동자금 가운데 미국 밖에 있는 비중은 44%로, 연말의 20%보다 높았다. 현금이 어디에 있는지는 스트라이커가 자금을 마련하는 방식에 영향을 준다. 다만 공시된 해외 보유액 전부가 사용 제한을 받는 것으로 표시되지는 않았다.

출처: 2026년 3분기 양식 10-Q, 주석 8 및 ‘유동성’, 10쪽과 19–20쪽.

더 큰 규모의 채권을 차환해야 하는 시기는 앞으로 다가온다. 2027년 만기 채권의 장부금액 합계는 13억 4,900만 달러이고, 2028년 만기분은 25억 7,300만 달러다. 아래 부채 일정에는 그 밖의 만기 연도도 나와 있다. 이 금액은 장부에 기록된 잔액이다. 환율 변동과 부채 회계 조정 때문에 실제 상환할 원금과 다를 수 있다.

스트라이커의 30억 달러 규모 회전신용계약은 2030년 2월까지 유효하다. 계약에는 약정에 따라 계산한 이익에 비해 차입이 지나치게 많아지지 않도록 대출기관이 정한 부채 대비 이익 비율 제한이 있다. 일반적인 상한은 3.75배이며, 요건을 충족하는 인수에는 일시적으로 더 높은 상한을 적용할 수 있다. 스트라이커는 9월 30 기준 약정을 준수했다고 밝혔다. 다만 공시 자료에는 실제로 계산된 비율이 없어, 준수 사실만으로 추가 차입 여력이 얼마나 남았는지 수치로 알 수는 없다.

이자도 계속 현금을 써야 하는 항목이다. 첫 9개월 동안 부채와 신용한도에 든 비용은 필수 수수료를 포함해 4억 1,500만 달러였다. 손익계산서에 잡힌 더 넓은 범위의 이자비용은 4억 3,200만 달러였다. 2025년 12월 계약상 지급 일정에는 이후 차입과 환율 변동을 반영하기 전 기준으로, 2026년 이자 지급액 5억 3,600만 달러와 2027–2028년 지급액 9억 5,700만 달러가 제시됐다.

출처: 2026년 3분기 양식 10-Q, 주석 8; 2025년 양식 10-K, 계약상 의무, 23쪽 및 주석 10; 2025년 2월 25일 신용계약, 용어 정의 및 7.05조.

영업 관련 의무에 쓸 돈도 고려해야 한다. 리스부채는 5억 300만 달러였고, 그중 일 년 안에 갚을 금액은 1억 6,000만 달러였다. 첫 9개월의 운용리스 비용은 1억 6,100만 달러였다. 공급업체 금융 프로그램에 포함된 청구액 8,800만 달러는 매입채무에 남아 있으므로 금융부채에 다시 더하지 않았다. 인수와 관련해 조건이 충족되면 지급할 금액은 7억 900만 달러로 기록돼 5억 1,800만 달러에서 늘었다. 주된 이유는 정산과 추정치 변경 전 AVS 관련 금액 2억 7,100만 달러가 추가된 것이다.

새로 늘어난 선택적 현금 지출 중 가장 큰 항목은 자사주 매입이었다. 스트라이커는 3분기에 약 3백만 주를 사들이는 데 10억 달러를 지급했다. 첫 9개월 동안 직원 대상 주식 제도로 약 1.2백만 주가 발행돼, 유통주식 수는 382.5백만 주에서 380.7백만 주로 줄었다. 분기 희석 가중평균주식 수는 386.7백만 주에서 384.7백만 주로 감소했다. 직원에게 지급한 주식 보상의 희석 효과가 작아진 점도 영향을 줬다. 희석주식 수 감소는 주당순이익의 하락 폭을 조금 줄였지만, 하락 자체를 막지는 못했다.

이익은 여전히 회사의 재무 기반을 키웠다. 자사주 매입과 배당 선언에도 자본은 10억 3,700만 달러 늘었다. 직원 주식 보상과 환율 관련 변동도 자본 증가에 기여했다. 자세한 조정 내역은 아래에 있다.

경영진은 자금 사용의 우선순위를 인수, 배당, 자사주 매입 순으로 둔다. 자사주 매입으로 주주에게 현금을 돌려주고 주식 수도 줄였다. 10월에 이사회는 매입 승인액에 30억 달러를 추가해 남은 승인액이 30억 3,300만 달러가 됐다. 승인은 향후 지출을 허용하는 것으로, 이미 지급한 돈이나 정해진 집행 일정은 아니다. 실제 매입 속도에 따라 인수와 부채 상환에 쓸 수 있는 여력이 달라진다.

출처: 2026년 3분기 양식 10-Q, 손익계산서, 자본변동표, 현금흐름표; 주석 5–6 및 12; ‘스트라이커 소개’; 제이부 항목 2, 2쪽, 4–5쪽, 8–12쪽 및 21쪽.

6. 경영진이 가까운 시기의 전망을 낮춘 가운데 CMR은 로봇수술 사업의 기회를 넓힌다

계획된 CMR 투자는 스트라이커가 판매할 수 있는 제품의 범위를 넓히지만, 기존 사업의 매출 전망은 낮아졌다. 두 사안의 시간대는 다르다. 회사는 현재 제품을 안정적으로 공급하면서 새로운 성장원을 만들어야 한다.

10월 29에 경영진은 7월에 제시한 연간 전망 범위를 낮췄다. 케빈 로보 최고경영자는 해당 분기 실적이 회사의 기대에 미치지 못했다고 말했다.

경영진의 2026년 연간 전망	7월 30 전망	10월 29 전망
자체 매출 성장률	8.3%–9.3%	6.5%–7.0%
조정 희석주당순이익, 달러	14.95–15.10	14.80–14.90

출처: 2026년 7월 30일 실적 발표, ‘2026년 전망’; 2026년 10월 29일 실적 발표, 서두 발언 및 ‘2026년 전망’. 이 수치는 공시된 실적이 아니라 경영진의 전망이다. 스트라이커는 제외 항목 몇 가지를 신뢰성 있게 예측할 수 없어, 전망치를 미국 일반회계기준에 따른 이익과 대조한 내역을 제공하지 않았다.

3월의 사이버 사고도 사업 운영의 배경이다. 스트라이커가 4월 9에 제출한 자료에는 제조, 주문, 유통, 영업 시스템이 복구됐다고 적혀 있다. 하지만 3분기 공시 자료는 첫 9개월의 제조·공급 비용 부담 중 상당 부분이 1분기 사고 당시 생산 중단에서 비롯됐다고 설명한다. 따라서 시스템 복구와 재무적 영향의 해소는 별개의 단계다. 공시 자료는 이번 전망 하향 중 사고에 따른 부분이 얼마인지 밝히지 않는다.

출처: 스트라이커의 2026년 4월 9일 양식 8-K/A, 항목 1.05; 3분기 양식 10-Q, 매출총이익률 설명, 14쪽.

10월의 CMR 계약은 더 긴 기간에 걸친 기회를 겨냥한다. 스트라이커는 협의된 권리가 붙은 소유 지분인 우선주에 약 4억 달러를 투자할 계획이다. 또한 Versius 제품군의 미국 독점 유통권과 나중에 남은 지분을 인수할 수 있는 독점 선택권을 받는다. 4분기로 예상되는 거래 완료에는 규제당국의 승인과 통상적인 조건 충족이 필요하다. 당시 인수가 완료된 것도, 9월에 현금이 지출된 것도 아니었다.

경영진은 장기와 다른 연조직을 수술하는 로봇이 자사의 수술용 카메라와 영상 장비, 관련 기술을 확장할 기회라고 본다. 사업상 이유는 분명하다. 스트라이커는 이미 수술실에 제품을 판매하고 있어, 그 고객들에게 다른 수술 시스템을 소개할 수 있다. CMR은 제품군 개발과 미국 밖 판매를 계속 맡는다. 이런 구조로 스트라이커는 CMR 전체를 인수할지 결정하기 전에 해당 시장에 진입할 길을 얻는다.

출처: 2026년 3분기 양식 10-Q, 주석 12; 스트라이커와 CMR의 2026년 10월 12일 발표.

앞서 받은 미국 허가는 담낭 절제에 관한 것이었다. 인용된 자료로는 2026년 10월 23일에 허가 범위가 22세 이상인 적격 성인의 비암성 부인과 질환을 치료하는 특정 수술로 확대됐다는 주장이나, 그 수술에 단극 곡선 가위를 사용하는 것이 제한됐다는 주장을 뒷받침할 수 없다. 허가는 제품 표시사항에 적힌 사용 대상을 정한다. 한편 미국 법률 21 U.S.C. § 396은 정당한 의료인과 환자 관계 안에서, 합법적으로 판매되는 의료기기를 다른 질환에 처방하거나 사용하는 의료인의 권한을 인정한다.

출처: 미국 식품의약국의 2025년 12월 16일 Versius Plus 허가 문서, 사용 대상, 4쪽; 10월 허가 확대의 근거로 인용된 CMR 링크. 이 주소는 CMR 홈페이지로 연결된다. 2025년 12월의 미국 식품의약국 문서는 담낭 절제를 다루며, 주장된 10월 허가 확대를 뒷받침하지 않는다.

이 기회에는 이미 시장에 자리 잡은 강력한 경쟁사도 있다. 인튜이티브 서지컬은 9월 30 기준 설치된 다빈치 시스템이 12,094대이고, 3분기 다빈치 수술 건수가 약 14% 늘었다고 밝혔다. 이는 수술 로봇 사용이 늘고 있음을 보여주면서, 스트라이커와 CMR이 경쟁해야 할 기존 설치 장비의 규모도 보여준다. 두 회사의 사업 성과는 병원이 시스템을 도입하고 정기적으로 사용하며, 안정적인 서비스를 받고, 운영비를 감당할 수 있는지에 달려 있다. 검토한 발표 자료에는 스트라이커가 이 사업에서 얻을 매출이나 이익 전망치가 없다.

출처: 인튜이티브 서지컬의 2026년 10월 20일 실적 발표, ‘3분기 주요 내용’; 스트라이커–CMR 계약 발표.

7. 세금 분쟁과 제품 관련 의무로 사업 계획 밖에서도 현금이 나갈 수 있다

스트라이커는 재무상태표상 자금을 마련할 여력이 있지만, 공개한 세금 문제와 제품 관련 부담에도 상당한 현금이 쓰일 수 있다. 일부는 과거의 결정과 제품에서 비롯됐으므로 현재 매출이 늘어도 사라지지 않는다.

2025년 12월 31일 기준으로 스트라이커는 2010년부터 2017년까지 독일에서 부과받은 세금이 7억 5,400만 달러이며, 1,100만 달러가 추가로 부과될 것으로 예상한다고 밝혔다. 회사는 이에 이의를 제기하고, 독일에 세금을 더 내게 되면 해외 납부 세액에 대한 공제를 신청할 계획이다. 별도로, 금액이 확정되지 않은 세금 문제에 대비해 전 세계적으로 쌓아둔 충당금은 4억 300만 달러였다. 부과액, 충당금, 받을 수 있는 세액공제는 각각 뜻하는 금액이 다르다. 어느 것도 최종적으로 낼 순액을 확정하지는 않는다. 3분기 세금 주석에는 독일 문제가 새롭게 해결됐다는 내용이 없다. 합의 금액과 시점은 회사가 쓸 수 있는 자금에 계속 영향을 준다.

출처: 2025년 10-K 보고서, 주석 11, ‘불확실한 법인세 관련 입장’, 43쪽; 2026년 3분기 10-Q 보고서, 주석 9.

제품 관련 의무도 남아 있다. 연차보고서에는 2025년 12월 31일 기준 특정 인공 고관절 제품의 리콜과 과거 소송에 대비한 충당금 1억 4,400만 달러가 기록돼 있다. 여기에는 갱신된 총액이 제시되지 않았다. 스트라이커는 2026년 첫 9개월 동안 리콜 관련 비용 800만 달러와 규제·법률 관련 비용 3,800만 달러를 기록했다. 회사는 이 항목들을 조정 영업이익에서 제외한다. 이 비용은 실제 합의금 지급액이나 앞으로 남은 부담의 총액과 같지 않다.

스트라이커는 제품 책임에 따른 최종 비용이 추정치와 크게 달라질 수 있다고 경고한다. 검토한 주석에는 자금 전망에 더할 만한 추가 손실액의 범위가 제시되지 않았다. 따라서 회사는 공개한 부채 상환, 투자, 주주 환원 계획을 추진하면서 합의금 지급에도 대응할 수 있도록 자금 운용의 여지를 남겨야 한다.

출처: 2025년 10-K 보고서, 주석 7, 38~39쪽; 2026년 3분기 10-Q 보고서, 주석 6 및 비회계기준 조정표 주석, 9쪽과 18~19쪽.

8. 스트라이커는 사업을 확장할 자원이 있지만, 인수로 얻은 성장을 영업 성과로 이어가야 한다

스트라이커는 계속 성장하며 현금을 창출하고 있지만, 혈관 사업 확장에는 상당한 차질이 생겼다. 관절 임플란트 사업의 성장이 더딘 가운데 장비 판매 증가와 메드서지 사업의 수익성 개선이 회사를 뒷받침했다. 사업에서 벌어들인 현금으로 큰 규모의 투자와 주주 환원을 충당했다. 다만 부채도 갚으면서 현금을 사용한 결과, 현금성 자산을 뺀 부채는 소폭 감소하는 데 그쳤다.

다음 단계의 성과는 2개 분야의 실행에 달려 있다. 혈관 제품의 공급, 납품, 수익성이 개선되면 인수 사업에 남아 있는 가치를 뒷받침할 수 있다. 병원에서 베르시우스 도입이 성공적으로 이뤄지면 새 유통 계약이 추가 사업으로 이어질 수 있다. 혈관 사업의 차질이 계속되거나 임플란트 판매가 더 압박받거나, 이런 개선이 나타나기 전에 자사주를 대규모로 매입하면 사업 확장과 부채 상환을 함께 추진할 여력이 줄어든다.

스트라이커는 전략을 추진할 재정 능력이 있다. 다만 낮아진 실적 전망과 혈관 사업의 자산 가치 하락을 반영한 손실 때문에, 이제 보유 기술을 실제로 공급하고 판매해 수익을 내는 일이 중요해졌다.

출처: 2026년 3분기 10-Q 보고서, 주석 7~12 및 경영진의 설명; 10월 29일 실적 전망; 10월 12일 CMR 계약.

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보고 기준: 스트라이커와 연결 자회사, 미국 일반회계기준, 2026년 9월 30일 기준 미감사 10-Q 보고서. 제출일은 2026년 10월 30일, 접수번호는 0000310764-26-000061, 기업 식별번호는 0000310764이다. 분기 손익은 7월 1일부터 9월 30일까지, 누적 손익과 현금흐름은 1월 1일부터 9월 30일까지를 다룬다. 재무상태표 비교에는 2025년 12월 31일을 사용한다. 보고 통화는 미국 달러다. 아래 표는 다른 단위가 표시되지 않은 경우 백만 달러 단위를 사용한다.

출처: 미국 증권거래위원회 제출 내역 및 제출된 10-Q 보고서의 표지와 주석 1. 주요 수치는 미국 증권거래위원회의 기업 재무자료와도 대조했다. 이때 해당 접수번호, 미국 달러 단위, 실제 분기·9개월·재무상태표 기준일을 사용했다. 연결 재무 수치는 회계기간 표시만 보고 판단하지 않고 재무제표와 대조했다.

계산 설명: 조정 이익에서는 비용과 이익을 모두 제외한다

다음 표는 공시된 순이익에서 출발해 회사가 정한 조정 항목을 세금 영향을 반영한 뒤 더한다. 마이너스 기호는 공시된 이익에 포함된 이익 항목을 빼는 뜻이다. 자산 가치 하락에 따른 손실을 반복해서 현금이 나가는 비용으로 오해하거나, 제외한 이익을 통상적인 영업 성장으로 오해하지 않도록 회사가 사용한 항목 구분을 그대로 유지했다.

순이익 조정, 백만 달러	3분기 2025년	3분기 2026년	2025년 첫 9개월	2026년 첫 9개월
공시 순이익	859	753	2,397	2,774
인수한 재고의 가치 조정	+46	0	+121	0
그 밖의 인수·통합 비용	+33	+14	+270	+51
인수한 무형자산의 상각비	+150	+142	+431	+434
구조조정 및 기타 특별 항목 순액	+28	+76	+59	+227
영업권 및 기타 자산 가치 하락 손실	+58	+293	+117	+294
의료기기 규제 관련 비용	+8	+5	+23	+13
리콜 관련 항목	+1	−2	+47	+7
규제·법률 관련 항목	0	+26	+5	+31
개별 세금 항목	+50	+50	+71	+87
2025년 관세 비용의 취소분 제외	0	0	0	−133
조정 순이익, 비회계기준	1,233	1,357	3,541	3,785

아래 표는 영업이익 조정액, 영업이익 밖에서 발생한 이익, 세금이 어떻게 연결되는지 합산해 확인한 것이다. ‘추가 세금 비용’은 공시 이익을 조정 이익으로 바꿀 때 세금 비용이 순액으로 얼마나 달라지는지를 뜻한다. 실제 납부한 세금은 아니다.

조정액 확인, 백만 달러	3분기 2025년	3분기 2026년	2025년 첫 9개월	2026년 첫 9개월
공시 영업이익	1,135	1,034	3,085	3,629
영업이익 조정 순액	+415	+672	+1,354	+1,155
조정 영업이익, 비회계기준	1,550	1,706	4,439	4,784
기타수익에서 제외한 이익	−10	−54	−19	−71
세전이익 조정액 합계	+405	+618	+1,335	+1,084
추가 세금 비용	31	14	191	73
공시 순이익 대비 조정 순이익 증가액	374	604	1,144	1,011

예를 들어 2026년 분기의 구조조정 및 특별 항목을 조정할 때 영업비용 1억 5,300만 달러를 다시 더하고, 기타수익 5,400만 달러를 빼고, 세금 비용 2,300만 달러를 반영했다. 따라서 순이익 조정액은 1억 5,300만 달러 − 5,400만 달러 − 2,300만 달러 = 7,600만 달러다. 이렇게 하면 비용을 조정하면서 그와 관련된 제외 대상 수익이 조정 이익에 남는 일을 피할 수 있다. 각 조정 항목의 세금에는 해당 국가나 지역의 세법을 적용했으며, 하나의 가정 세율을 일괄 적용하지 않았다.

출처: 2026년 3분기 10-Q 보고서, 일반회계기준과 비회계기준 사이의 전체 조정표 및 설명 주석, 16~19쪽.

계산 설명: 이익이 현금으로 이어지는 과정

영업현금흐름 조정, 백만 달러	2025년 첫 9개월	2026년 첫 9개월
순이익	2,397	2,774
감가상각비	+334	+361
무형자산 상각비	+543	+530
자산 손상차손	+163	+294
주식기준 보상비	+195	+208
인수 재고 관련 회계비용	+160	0
이연법인세 비용	+191	+166
받을 돈의 변동	+524	+320
재고 변동	−373	−468
공급업체에 줄 돈의 변동	−205	−154
미지급비용·기타 부채 변동	−78	−279
법인세 관련 계정 변동	−577	−395
기타 영업 관련 변동 순액	−373	−54
영업으로 벌어들인 현금	2,901	3,303

현금흐름표의 이연법인세 조정액 1억 6,600만 달러은 실제 현금이 나가지 않은 비용을 되돌려 반영한 것이다. 현금흐름에 더할 별도의 세금 절감액은 아니다. 별도로 표시된 세금 관련 현금 유출 3억 9,500만 달러은 영업 관련 계정의 변동이며, 실제 납부한 세금 총액을 뜻하지 않는다.

다음 표는 기초와 기말의 현금 잔액이 어떻게 연결되는지 확인한다. 재무활동에는 돈을 빌리고 갚는 일, 배당금 지급, 주식 거래가 포함된다. 투자활동에는 기업 인수, 부동산·설비 거래, 증권 거래가 포함된다.

현금 잔액 조정, 백만 달러	2025년 첫 9개월	2026년 첫 9개월
기초 현금·현금성자산	3,652	4,011
영업현금흐름	+2,901	+3,303
투자현금흐름	−4,561	−1,011
재무현금흐름	+1,206	−2,998
환율 변동 효과	+58	−34
기말 현금·현금성자산	3,256	3,271

이 조정표에는 사용이 제한된 현금의 잔액이 별도로 표시되지 않았다. 2026년에 투자활동에서는 기업 인수에 4억 8,100만 달러, 부동산과 설비에 6억 500만 달러을 썼다. 증권을 팔아 순수하게 받은 8,900만 달러이 이 지출을 일부 메웠고, 기타 투자활동에는 1,400만 달러을 썼다.

재무활동에는 순차입금 상환액 7억 5,300만 달러이 포함됐다. 빚 10억 달러을 갚고 단기 차입으로 순2억 4,700만 달러을 새로 빌린 결과다. 스트라이커는 배당금 지급과 자사주 매입 외에도 직원에게서 원천징수한 주식과 관련된 세금 1억 5,600만 달러을 냈고, 기타 재무활동에 7,700만 달러을 썼다. 이 금액들을 합하면 표의 재무활동 현금 유출액과 일치한다.

스트라이커는 고객과 맺은 일부 장비 임대 계약을 금융기관에 팔아 현금을 더 일찍 받기도 한다. 고객이 돈을 내지 않아 구매자가 손실을 보더라도 스트라이커가 그 손실을 메워 줄 의무는 없다. 관련 현금은 영업현금흐름에 포함된다. 두 비교 기간 모두 이 계약과 관련된 매출은 총매출의 4% 미만이었다. 이 매출 공시는 별도 금액으로 제시된 현금흐름 조정 항목이 아니다.

출처: 2026년 3분기 10-Q 양식, 현금흐름표와 주석 2, 5쪽 및 7쪽.

계산 메모: 자산·부채·자본 확인

연결 재무상태, 백만 달러	2025년 12월 31일	2026년 9월 30일
현금·단기 매매가능증권	4,100	3,271
받을 돈 순액	4,039	3,693
재고	5,310	5,747
유형자산 순액	3,876	4,054
영업권	19,291	19,326
기타 무형자산 순액	5,681	5,542
총자산	47,844	47,247
단기·장기 차입금	15,859	14,930
그 밖의 부채, 계산값	9,565	8,860
총부채	25,424	23,790
주주지분	22,420	23,457

9월 자산 중 영업권과 기타 무형자산을 합친 비중은 계산 결과 52.6%였다. AVS 인수로 영업권 3억 9,800만 달러과 개발 관련 자산 4억 200만 달러이 추가됐다. 해당 분기의 자산 손상차손과 해당 기간의 상각은 인수한 자산의 가치를 줄였다. 분기 공시에는 모든 무형자산 항목의 변동을 빠짐없이 보여 주는 내역이 없다. 따라서 자산 표에는 보고된 합계를 그대로 싣고, 나머지 변동의 원인을 근거 없이 특정하지 않았다.

두 날짜 모두 자산은 부채와 자본의 합계와 같다. 9월에는 237억 9,000만 달러 + 234억 5,700만 달러 = 472억 4,700만 달러이고, 12월에는 254억 2,400만 달러 + 224억 2,000만 달러 = 478억 4,400만 달러이다.

다음 자본 표는 자산에서 부채를 뺀 뒤 남는 가치를 확인한다. 각 항목이 변한 이유는 표 바로 아래에 설명한다.

자본 변동 조정, 백만 달러	2025년 12월 31일	9개월 변동	2026년 9월 30일
보통주 자본금	38	0	38
주식발행초과금	2,597	+167	2,764
이익잉여금	20,472	+776	21,248
누적 기타포괄손익	−687	+94	−593
주주지분 합계	22,420	+1,037	23,457

주식발행초과금에는 주식 거래에서 생긴 금액이 기록된다. 1억 6,700만 달러 증가분은 주식 보상 2억 800만 달러에서 직원 주식 제도 거래로 인한 2,000만 달러과 자사주 매입에 배분된 2,100만 달러을 뺀 금액이다.

이익잉여금은 정해진 배당과 주식 거래를 반영한 뒤 회사에 남겨 둔 누적 이익이다. 7억 7,600만 달러 증가분은 순이익 27억 7,400만 달러에서 선언한 배당금 10억 1,100만 달러과 자사주 매입에 배분된 9억 8,700만 달러을 뺀 금액이다. 자사주 매입으로 유통 주식 수와 이 자본 항목들이 줄었다. 별도의 자기주식 잔액이나 소각 주식 수는 가정하지 않았다.

기타포괄손익에는 순이익에 포함되지 않는 일부 변동이 기록된다. 환산손익이 순1억 5,300만 달러만큼 늘어난 효과가 위험회피 거래 손실 5,900만 달러으로 일부 상쇄돼 9,400만 달러 증가했다. 연금 관련 변동은 세금과 재분류를 반영한 뒤에는 없었다.

자사주 매입으로 자본에서 차감한 금액은 10억 800만 달러이고, 실제 지급한 현금은 10억 달러이었다. 선언한 배당금은 10억 1,100만 달러이고, 실제 지급한 금액은 10억 1,200만 달러이었다. 현금 사용 분석에는 실제 지급액을 썼다.

출처: 2026년 3분기 10-Q 양식, 재무상태표, 자본변동표와 주석 3, 5, 7, 11, 3–4쪽 및 7–11쪽.

계산 메모: 부채 만기와 임대부채 범위

만기별 차입금, 2026년 9월 30일 장부가액 기준·백만 달러	금액
2027년 만기 선순위 채권	1,349
2028년 만기 선순위 채권	2,573
2029년 만기 선순위 채권	1,652
2030년 만기 선순위 채권	2,523
2031–2050년 만기 선순위 채권	6,568
기업어음	250
기타 차입금	15
차입금 합계	14,930

선순위 채권은 이자율이 0.750%에서 5.200%까지 고정돼 있으며, 일부는 유로화로 발행됐다. 기업어음 제도에서는 만기가 최대 397일인 어음을 발행할 수 있다. 표에는 공시된 각 채권을 한 번씩만 합산했다. 따라서 고정 환율을 적용한 원금 상환 전망치는 아니다. 운용리스 부채는 이 차입금 합계와 별개다. 9월 기준 운용리스 부채 잔액 5억 300만 달러의 가중평균 잔여 기간은 4.5년이었다.

이 신용계약에서 정한 일반적인 차입금 비율 상한은 3.75배다. 이 비율은 계약에서 정의한 차입금을 직전 4개 분기의 계약상 EBITDA로 나눠 계산한다. EBITDA는 이자, 세금, 감가상각비, 무형자산 상각비와 계약에서 정한 추가 조정 항목을 반영하기 전의 이익이다. 7억 5,000만 달러를 초과하는 적격 인수가 있으면 계약에서 정한 선택 조건에 따라 상한을 4개 분기 동안 4.75배로 높일 수 있다. 이후 각 분기에는 4.50배, 4.25배, 4.00배가 차례로 적용된다. 이 보고서는 스트라이커가 이 완화 조항을 선택했다고 가정하지 않으며, 계약상 기준을 단순한 공시 이익 비율로 대신하지도 않는다.

출처: 2026년 3분기 분기보고서(Form 10-Q), 주석 6과 8; 2025년 연차보고서(Form 10-K), 주석 7; 신용계약, 용어 정의 및 제7.05조.

계산 주석: 성장률, 적용 범위와 반올림

선별한 항목이 매출 증가분에서 차지한 비율은 (1억 2,500만 달러 + 9,600만 달러 + 1억 300만 달러) ÷ (65억 2,000만 달러 − 60억 5,700만 달러) = 약 70%다. 잉여현금흐름 증가율은 (26억 9,800만 달러 ÷ 24억 800만 달러 − 1) = 12.0%다. 부채에서 현금과 유동시장성증권을 뺀 금액은 149억 3,000만 달러 − 32억 7,100만 달러 = 116억 5,900만 달러이며, 연말에는 158억 5,900만 달러 − 41억 달러 = 117억 5,900만 달러였다. 이 유동성 계산에는 이연보상 부채에 대응하는 매매증권 3억 3,900만 달러가 포함되지 않는다. 이 증권은 재무상태표의 유동시장성증권에 해당하지 않는다.

회사가 공시한 성장률과 이익률은 반올림 전 수치를 기준으로 한다. 공시된 백만 달러 단위의 반올림 수치로 계산하면 결과가 조금 다를 수 있다. 유기적 성장률과 조정 실적은 회사가 자체 정의한 비GAAP 지표다. 경쟁사에 관한 근거는 공시된 매출, 시술, 제품, 설치된 시스템을 다룬다. 이 분석은 회사들의 이익률이나 자산 규모가 같다고 보지 않는다.

출처: 2026년 3분기 분기보고서(Form 10-Q), 주석 2, 5, 8 및 비GAAP 지표 정의; 2025년 연차보고서(Form 10-K), 주석 1. 위에 인용한 날짜가 명시된 주요 원자료를 바탕으로 10월 31일 조사 마감 시점까지의 정보를 검토했다. 해당 날짜까지 있었던 모든 변화를 빠짐없이 확인했다는 뜻은 아니다.

이 분석은 정보 제공과 교육을 위한 것이다. 투자 조언이나 증권의 매수·매도·보유 권고가 아니다.