ハリバートン (HAL) 2026年度第2四半期決算：純額9,500万ドルの利益押し上げ項目を除くと営業利益は6.1%減少
ハリバートンの2026年度第2四半期の営業利益は5,100万ドル増の7億7,800万ドルとなりました。ただし、投資や政府からの回収金などによる、会計上の利益を押し上げる項目が純額で9,500万ドル含まれています。この区分を除くと、売上高が増えたにもかかわらず、営業利益は7億2,700万ドルから6億8,300万ドルへ6.1%減少しました。油田サービスを提供する同社では、売上高の伸びに地域差があり、油井を生産に向けて仕上げるサービスの価格には引き続き下押し圧力がかかりました。 出典：10-Q、損益計算書、注記2、第2四半期の説明、1、5、21–22ページ。
1. 債権が資金を吸収、有利子負債はほぼ横ばい
1-1. 顧客からの未回収額が在庫を上回るペースで増加
6月 30時点では、顧客への請求額のうち未回収のまま残る資金が増えました。
債権とは、顧客が支払うべき金額です。表は2時点の残高を比較したもので、それぞれの期間に生み出した現金を示すものではありません。本レポートのドル表記はすべて米ドルです。Mは百万、Bは十億を意味します。
| 項目（百万米ドル） | 2025年十二月31日 | 2026年6月 30日 | 増減率 |
|---|---|---|---|
| 現金・現金同等物 | 2,206 | 2,048 | −7.2% |
| 債権（純額） | 4,942 | 5,325 | +7.7% |
| 棚卸資産 | 2,976 | 3,056 | +2.7% |
| 有形固定資産（純額） | 5,261 | 5,173 | −1.7% |
| のれん | 2,938 | 3,020 | +2.8% |
| 総資産 | 25,010 | 25,828 | +3.3% |
| 負債合計 | 14,505 | 14,776 | +1.9% |
| 資本合計 | 10,505 | 11,052 | +5.2% |
のれんは、買収額のうち、個別に特定できる純資産の価値を上回る部分です。その他の無形資産は、ここでは別に表示していません。提出書類では、各資産の増減の内訳がすべて説明されているわけではありません。棚卸資産には加重平均原価法を用いています。これは、購入原価を数量に応じて平均し、在庫を評価する方法です。 出典：10-Q、3ページ；2025年10-K、会計方針、49ページ。 年次提出書類。
1-2. 当面の返済額は引き続き少額
6月 30時点の有利子負債は71億6,100万ドルで、年末の71億5,800万ドルと比べました。一方、仕入先への未払金は31億3,300万ドルから34億5,600万ドルに増えました。未払金の増加は、仕入先への支払いが済んでいない金額を増やすことで事業資金を支えましたが、支払い義務は残っています。オペレーティング・リース資産、つまり借りた不動産や設備を使う権利として計上した資産は10億1,900万ドルで、関連する負債は合計10億3,800万ドルでした。 出典：10-Q、3ページ、注記11。
開示された返済予定によると、6月 30時点の有利子負債総額の約1.3%に当たる9,000万ドルが、2月 2027に返済期限を迎えます。その後、2029までは返済期限の予定がありません。記載された社債の利率を残高に応じて加重平均すると、約5.2%です。これは年次の負債一覧から計算し、その他の負債や発行に伴う調整を除いています。各社債の額面上の利率を残高に応じて平均したもので、新たに借り入れる際の費用を推計したものではありません。必要に応じて銀行から借りられるリボルビング融資枠の利用可能額は35億ドルで、追加の資金調達余力となっています。 出典：2025年10-K、注記10、60–61ページ；10-Q、17ページ。 四半期提出書類。
1-3. 利益剰余金が資本の増加を支える
利益剰余金は、利益の分配やその他の調整後に蓄積された利益です。当期の利益、配当、株式制度に伴う調整を反映し、150億3,600万ドルから157億2,200万ドルに増えました。普通株式の資本金を含む払込資本は、27億7,100万ドルから26億6,200万ドルに減りました。自己株式、つまり会社が買い戻して保有する自社株による資本の減額は、69億8,300万ドルに対し70億3,100万ドルでした。自己株式の再交付が買い戻しの影響を一部相殺しました。純利益に含まれない一定の会計上の変動を反映するその他の包括損失累計額は、3億6,300万ドルから3億4,300万ドルに縮小しました。 出典：10-Q、注記8、11–12ページ。
2. 利益押し上げ項目を除くと、増収は利益率の改善につながらず
2-1. 特別な利益押し上げ項目で営業減益が増益に転換
開示された純額の利益押し上げ項目を除くと、第2四半期の利益は増加から減少に変わります。
表では、米国で一般に認められた会計基準である米国会計基準（GAAP）による報告利益と、指定した利益押し上げ項目だけを除いた本レポートの計算値を分けています。後者は報告された会計上の結果を調整しているため、米国会計基準に準拠しない指標です。
| 第2四半期指標（百万米ドル、株当たり額・利益率を除く） | 2025 | 2026 |
|---|---|---|
| 売上高 | 5,510 | 5,714 |
| 営業利益（米国基準） | 727 | 778 |
| 営業利益率 | 13.2% | 13.6% |
| 減損・その他の純利益押し上げ額 | — | 95 |
| 同区分を除く営業利益（非米国基準） | 727 | 683 |
| 同区分を除く営業利益率 | 13.2% | 12.0% |
| ハリバートン帰属純利益 | 472 | 534 |
| 帰属純利益／売上高 | 8.6% | 9.3% |
| 希薄化後の一株当たり利益 | $0.55 | $0.64 |
9,500万ドルの内訳は、投資利益6,400万ドルとその他の純利益押し上げ額4,800万ドルの合計から、事業売却損1,700万ドルを差し引いたものです。したがって、7億7,800万ドル − 9,500万ドル = 6億8,300万ドルとなり、7億2,700万ドルから6.1%減少しました。この計算ではソフトウェア更新費用を除いておらず、継続的に得られる利益を全面的に推計したものではありません。 出典：10-Q、1、5ページ。
同社の決算発表でも、調整後営業利益を6億8,300万ドルとしています。関連する税金の影響を反映した調整後純利益は4億6,100万ドル、株式数が増える可能性も織り込んだ希薄化後の一株当たり利益は$0.55でした。これに対し、報告純利益は5億3,400万ドル、一株当たり$0.64でした。営業利益を押し上げた9,500万ドルは税引き前の金額なので、税引き後の純利益から直接差し引くべきではありません。 出典：ハリバートンの2026年第2四半期決算発表。
営業利益率は、売上高のうち営業利益として残る割合です。利益押し上げ項目を除くと、ハリバートンが売上高$100当たりに残した営業利益は約$12で、$13.20から減りました。営業利益率では約1.2パーセントポイントの低下です。報告営業利益は7.0%増え、売上高の伸びは3.7%でしたが、利益押し上げ項目を除くと利益の増減は逆転します。そのため、報告利益の増加だけでは、増収が利益率の改善につながったとはいえません。 出典：10-Q、1ページに基づく計算。
ハリバートンの株主に帰属する利益は、4億7,200万ドルから5億3,400万ドルへ13.1%増えました。株式報酬によって株式数が増える可能性も織り込んだ希薄化後の加重平均株式数は、857百万株から838百万株に減りました。利益を分ける株式数が減ったことで、株式数が変わらなかった場合と比べて、一株当たり利益が約2.3%押し上げられました。税金も利益を支えました。税引き前利益に対する税金費用の割合は、21.4%から19.0%に下がりました。 出典：10-Q、1ページ、注記7、10。
2-2. 坑井仕上げサービスの価格交渉力が低下
坑井仕上げ・生産部門の収益悪化が、掘削部門の業績改善を上回りました。坑井仕上げサービスは、油井などで生産を始めるための準備や、生産量の維持を支援します。掘削・評価部門は、顧客による資源の発見や坑井の掘削を支援します。
全社費用を考慮せずに部門利益を足し合わせるのではなく、各部門の売上高に対する利益の割合を見てください。
| 第2四半期部門別（百万米ドル） | 売上高 2025 | 売上高 2026 | 営業利益 2025 | 営業利益 2026 | 営業利益率 2025 → 2026 |
|---|---|---|---|---|---|
| 坑井仕上げ・生産 | 3,171 | 3,202 | 513 | 474 | 16.2% → 14.8% |
| 掘削・評価 | 2,339 | 2,512 | 312 | 338 | 13.3% → 13.5% |
経営陣は、坑井仕上げ部門への圧力の一因として、米国の陸上市場と中南米で、石油やガスの流れを促す刺激処理サービスの価格が下がったことを挙げました。このサービスは、石油やガスが地下の貯留層から坑井へ流れ出るのを助けます。部門利益の合計8億1,200万ドルから、全社費用8,300万ドルとソフトウェア更新費用4,600万ドルを差し引き、利益押し上げ項目9,500万ドルを加えると、7億7,800万ドルになります。 出典：10-Q、注記3、第2四半期の説明、6、21–23ページ。
坑井仕上げ・生産部門の3,900万ドルの減益が、掘削・評価部門の2,600万ドルの増益を上回り、部門利益の合計は1,300万ドル減りました。さらに全社費用が1,700万ドル増え、ソフトウェア更新費用も3,200万ドルから4,600万ドルへ1,400万ドル増加しました。これらの変動を合わせると、利益押し上げ項目を除く営業利益の4,400万ドルの減少を説明できます。費用は、固定費と事業活動の規模に応じて変わる費用に完全には分けて開示されていません。そのため、売上高が増えた場合に利益がどれほど増えるかを信頼できる形で推計することはできません。 出典：10-Q、21–23ページ。
3. 債権増加が資金を吸収するも、設備支出の減少でフリーキャッシュフローが改善
上半期のフリーキャッシュフローは改善しました。設備への支出の減少額が、営業活動で生み出す現金の減少額を上回ったためです。
H1は、6月 30までの6か月間を指します。ここでいうフリーキャッシュフローは、営業活動で得た現金から設備投資、つまり不動産や設備への支出を差し引いた金額です。
| 第1半期の資金指標（百万ドル） | 2025 | 2026 | 増減（百万ドル） |
|---|---|---|---|
| 営業キャッシュフロー | 1,273 | 1,097 | −176 |
| 投資キャッシュフロー | −1,040 | −626 | +414 |
| 財務キャッシュフロー | −811 | −619 | +192 |
| 期末現金残高 | 2,038 | 2,048 | +10 |
| 設備投資 | 656 | 427 | −229 |
| フリーキャッシュフロー：営業資金−設備投資 | 617 | 670 | +53 |
売上代金の未回収分である売上債権は、前年同期には1億4,000万ドルの資金流入をもたらしましたが、今回は4億2,900万ドルの資金流出となりました。在庫による資金流出は8,500万ドル、仕入代金の未払い分である仕入債務による資金流入は3億2,700万ドルで、合計では1億8,700万ドルの資金流出となりました。こうした資金の動きは、貸借対照表の各時点の残高の差と必ずしも一致しません。残高の変化には、買収やその他の調整も反映されるためです。
利益から営業活動で得た資金を計算する際には、減価償却など現金支出を伴わない費用5億9,100万ドルを足し戻し、利益を押し上げた純額9,500万ドルの調整分を差し引きました。営業活動で得た資金を連結純利益で割った比率は、1.86（12億7,300万ドル/6億8,300万ドル）から1.09（10億9,700万ドル/10億200万ドル）に低下しました。つまり、連結利益一ドル当たりに生み出した営業資金が減ったことになります。ただし、どちらの比率も、それだけで利益の信頼性を判断できるものではありません。出典：10-Q、4ページ。
設備投資は第1半期の売上高の3.8%でした（4億2,700万ドル/111億1,600万ドル）。経営陣は、海外での技術展開の拡大を含む年間約11億ドルの投資計画を維持しました。既存事業の維持に必要な支出と、事業拡大のための支出は分けて示していません。自社株買いと配当には5億9,300万ドル（3億800万ドル + 2億8,500万ドル）を使い、ここで計算したフリーキャッシュフロー6億7,000万ドルの範囲内に収まりました。買収と株式投資の前には7,700万ドルが残りましたが、これらにはさらに2億800万ドル（1億700万ドル + 1億100万ドル）を使いました。その他の資金の動きを考慮する前の段階で、これらの支出はフリーキャッシュフローを1億3,100万ドル上回りました。これは、現金残高が年末からなお減少した理由の一端を示しています。表の期末現金残高の増加は、6月を前の6月と比較したもので、12月との比較ではありません。出典：10-Q、4、17ページ。
4. 地域別売上高にばらつき、幅広い回復は確認できず
ハリバートンの決算では四半期売上高が増えましたが、業界の持続的な回復や、収益性の幅広い改善を裏付けるものではありません。
年間の数値を見ると、1四半期の改善だけでは業界の景気循環の方向を判断できない理由が分かります。年平均成長率（CAGR）は、期初と期末の値の間で、毎年平均してどれだけ増減したかを複利で表したものです。
| 年間指標（比率以外は百万ドル） | 2023 | 2024 | 2025 | 3年間の年平均成長率、2022–2025 |
|---|---|---|---|---|
| 売上高 | 23,018 | 22,944 | 22,184 | +3.0% |
| 営業利益 | 4,083 | 3,822 | 2,260 | −5.8% |
| 売上高営業利益率 | 17.7% | 16.7% | 10.2% | — |
| 親会社帰属純利益 | 2,638 | 2,501 | 1,283 | −6.5% |
| 親会社帰属純利益率 | 11.5% | 10.9% | 5.8% | — |
| 営業資金 / 連結純利益 | 3,458/2,662 = 1.30 | 3,865/2,516 = 1.54 | 2,926/1,292 = 2.26 | — |
年平均成長率は3区間を使い、（2025の値 / 2022の値）^（1/3） − 1で計算します。基準となる2022の値は、売上高202億9,700万ドル、営業利益27億700万ドル、親会社に帰属する純利益15億7,200万ドルです。年間の比率は、季節性の影響を受ける第1半期の比率と直接比較できません。出典：2025の10-K、44、47ページ、2023年次報告書の主要財務情報。 過去の報告書。
2021–2025の年間売上高は、152億9,500万ドル、202億9,700万ドル、230億1,800万ドル、229億4,400万ドル、221億8,400万ドルを使って計算すると、平均207億4,760万ドルでした。最初の年は、この5年間で最も低かったという意味であり、業界の景気循環全体の底だったと主張するものではありません。最近の年間売上高はこの平均を上回っていますが、年間の収益性は2023以降に低下しました。出典：過去および年次の開示書類。 2025の10-K。
地域別の決算には、売上高の動きのばらつきが表れています。中東・アジアの第2四半期売上高は、紛争で事業活動が妨げられたことから、2025の14億5,400万ドルから2026の12億9,800万ドルへ減少しました。同じ期間に、中南米は9億7,700万ドルから11億2,300万ドルへ、欧州・アフリカ・CISは8億2,000万ドルから10億1,700万ドルへ増加しました。CISは独立国家共同体の地域を指します。こうした変化は、ハリバートンの業績を評価する際に、原油価格とともに、地域ごとの事業活動や、坑井を生産できる状態に仕上げる作業の利益率が重要である理由を示しています。出典：10-Q、21–22ページ。
顧客の支払い能力と税務には、それぞれ別のリスクが残っています。メキシコの主要顧客が売上債権の約7%を占めていました。また、関連する信用不履行契約により、ハリバートンは対象となる顧客債務2億1,700万ドルに伴うリスクを負っていました。これらの契約では、顧客に所定の信用上の問題が起きた場合、ハリバートンに支払い義務が生じることがあります。2億1,700万ドルは契約の基準となる金額であり、計上済みの損失ではありません。出典：10-Q、注記4および11、18ページ。
米内国歳入庁は、ベーカー・ヒューズとの合併解約金35億ドルの約95%を、通常の費用としての控除から資本取引による損失に分類し直すことを提案しています。これにより税務上の扱いが変わります。35億ドルは、今後発生し得る納税額ではありません。ハリバートンは、現行の税法と利用可能な税制上の優遇措置についての前提に基づき、不利な結果となった場合には、約6億4,000万ドルの現金納税に加え、過年度の未納額に対する利息が必要になる可能性があると見積もっています。同社はこの変更に異議を唱えており、現時点では追加納税は求められていません。出典：10-Q、23ページ。
これとは別に、注記9の訴訟に関する説明では、合理的に発生し得る損失の範囲は金額で示されていません。経営陣は重大な悪影響はないと見込んでいますが、それによって法的リスクがなくなるわけではありません。出典：10-Q、注記9。
5. 改善の持続には価格と代金回収の改善が必要
掘削事業の利益は前年同期比で増えました。しかし、全社の売上高の伸びは、利益を押し上げる調整分を除いた、売上高に占める営業利益の割合の改善や、第1半期の営業キャッシュフローの増加にはつながりませんでした。セカルの買収で掘削の自動化技術が加わりますが、発表内容だけでは今後の利益貢献は確認できません。出典：10-Q、1、4、21ページ、同社の買収発表。 セカル買収の発表。
第1半期のフリーキャッシュフローは自社株買いと配当を賄いましたが、残った7,700万ドルでは、買収と株式投資に追加で使った2億800万ドルを賄えませんでした。現金残高は年末から減少しましたが、経営陣は年間の設備投資計画を維持しました。坑井を仕上げる作業の価格改善と、代金回収の迅速化が進めば、この資金収支は改善するでしょう。地域での混乱や顧客の支払い遅延が続けば、手元資金を取り崩さずに株主還元を行う余地は小さくなるでしょう。出典：10-Q、3–4、17–18ページ。
本分析は米国証券取引委員会への提出書類に基づき、情報提供のみを目的としています。投資助言ではありません。出典：SEC提出書類10-Q、提出日：7月 24, 2026。連結中間財務諸表は未監査です。受付番号：0000045012-26-000061。