핼리버튼 (HAL) 2026회계연도 2분기 실적: 순이익 증가 항목 9,500만 달러 제외 시 영업이익 6.1% 감소
핼리버튼의 2026회계연도 2분기 영업이익은 5,100만 달러 증가한 7억 7,800만 달러였다. 다만 여기에는 투자, 정부로부터의 회수금 등에서 발생한 순이익 증가 항목 9,500만 달러가 포함됐다. 이는 회계상 이익을 늘린 항목들의 순액을 뜻한다. 이 항목을 제외하면 매출이 늘었는데도 영업이익은 7억 2,700만 달러에서 6억 8,300만 달러로 6.1% 감소했다. 유전 서비스를 제공하는 이 회사의 매출 성장세는 지역별로 달랐으며, 유정을 생산 가능한 상태로 준비하는 완결 서비스의 가격은 계속 하락 압력을 받았다. 출처: 10-Q, 손익계산서, 주석 2 및 2분기 설명, 1, 5, 21–22쪽.
1. 채권에 현금이 묶인 가운데 차입금은 거의 그대로
1-1. 고객에게 받을 돈, 재고보다 빠르게 증가
6월 30 기준으로 고객에게 청구하고 아직 받지 못한 대금에 더 많은 돈이 묶여 있었다.
채권은 고객에게 받아야 할 돈이다. 표는 각 기간에 들어온 현금이 아니라 2개 기준일의 잔액을 비교한다. 순채권은 받지 못할 것으로 예상되는 금액 등을 차감한 채권이며, 순유형자산은 부동산과 설비 등의 가치에서 감가상각 등을 차감한 금액이다. 이 보고서의 달러 금액은 모두 미국 달러 기준이며, M은 백만, B는 십억을 뜻한다.
| 항목 (백만 달러) | 2025년 십이월 31일 | 2026년 6월 30일 | 변동률 |
|---|---|---|---|
| 현금 및 현금성자산 | 2,206 | 2,048 | −7.2% |
| 순채권 | 4,942 | 5,325 | +7.7% |
| 재고자산 | 2,976 | 3,056 | +2.7% |
| 순유형자산 | 5,261 | 5,173 | −1.7% |
| 영업권 | 2,938 | 3,020 | +2.8% |
| 총자산 | 25,010 | 25,828 | +3.3% |
| 총부채 | 14,505 | 14,776 | +1.9% |
| 총자본 | 10,505 | 11,052 | +5.2% |
영업권은 인수금액 중 개별적으로 확인할 수 있는 순자산 가치를 초과하는 부분이다. 여기서는 다른 무형자산을 별도로 표시하지 않았다. 공시에는 각 자산의 변동 내역을 모두 설명하는 자료가 없다. 재고자산에는 매입원가를 수량에 따라 평균 내어 재고 가치를 평가하는 가중평균법을 사용한다. 출처: 10-Q, 3쪽; 2025년 10-K, 회계정책, 49쪽. 연간 공시.
1-2. 가까운 시일에 갚을 차입금은 여전히 적어
6월 30 기준 차입금은 71억 6,100만 달러로, 연말의 71억 5,800만 달러와 비교됐다. 공급업체에 지급할 대금은 31억 3,300만 달러에서 34억 5,600만 달러로 늘었다. 아직 지급하지 않은 공급업체 대금이 늘면서 운영자금 마련에 도움이 됐지만, 이 대금은 여전히 갚아야 할 의무로 남는다. 임차한 부동산과 설비를 사용할 권리를 자산으로 인식한 운용리스 자산은 10억 1,900만 달러였고, 관련 부채는 총 10억 3,800만 달러였다. 출처: 10-Q, 3쪽 및 주석 11.
공개된 만기 일정에 따르면 2월 2027에 갚아야 할 차입금은 9,000만 달러다. 이는 6월 30 기준 총차입금의 약 1.3%이며, 이후 2029까지 예정된 추가 만기는 없다. 기재된 채권의 잔액을 반영해 평균 낸 표면금리는 약 5.2%다. 연간 차입금 표를 바탕으로 계산했으며, 기타 차입금과 발행 관련 조정액은 제외했다. 이는 각 채권에 명시된 이자율을 잔액 비중에 따라 평균 낸 값으로, 새로 돈을 빌릴 때의 비용을 추정한 수치는 아니다. 회사가 필요할 때 은행에서 빌려 쓸 수 있는 회전신용 한도의 미사용분은 35억 달러로, 추가로 쓸 수 있는 자금을 제공했다. 출처: 2025년 10-K, 주석 10, 60–61쪽; 10-Q, 17쪽. 분기 공시.
1-3. 누적 이익이 자본 증가를 뒷받침
이익잉여금은 이익에서 배당 등을 지급하고 기타 조정을 반영한 뒤 회사에 남은 누적 이익이다. 이익, 배당, 주식 보상 제도 관련 조정을 반영한 이익잉여금은 150억 3,600만 달러에서 157억 2,200만 달러로 늘었다. 주주가 납입한 자본인 납입자본은 보통주 자본금을 포함해 27억 7,100만 달러에서 26억 6,200만 달러로 줄었다. 회사가 사들여 보유 중인 주식인 자기주식으로 자본에서 차감된 금액은 종전 69억 8,300만 달러에서 70억 3,100만 달러가 됐다. 자기주식 재발행은 매입 효과를 일부 상쇄했다. 순이익에 반영되지 않는 일부 회계상 변동을 누적한 기타포괄손실 누계액은 3억 6,300만 달러에서 3억 4,300만 달러로 줄었다. 출처: 10-Q, 주석 8, 11–12쪽.
2. 이익 증가 항목 제외 시 매출이 늘어도 이익률은 개선되지 않아
2-1. 특별 이익 증가 항목이 영업이익 감소를 증가로 바꿔
공개된 순이익 증가 항목을 제외하면 2분기 이익의 증감 방향이 바뀐다.
표는 미국 일반회계기준(GAAP)에 따른 공시 이익과, 이 보고서에서 명시된 이익 증가 항목만 제외해 계산한 이익을 구분한다. 후자는 공시된 회계상 실적을 조정했으므로 일반회계기준에 따르지 않는 비GAAP 지표다. 손상은 자산 가치가 떨어진 부분을 회계에 반영하는 것을 뜻하며, 희석 주당순이익은 주식 수가 늘어날 가능성까지 반영한 주당 이익이다.
| 2분기 지표 (백만 달러, 주당 금액·이익률 제외) | 2025 | 2026 |
|---|---|---|
| 매출 | 5,510 | 5,714 |
| GAAP 영업이익 | 727 | 778 |
| 영업이익률 | 13.2% | 13.6% |
| 손상·기타 항목의 순이익 증가액 | — | 95 |
| 해당 항목 제외 영업이익 (비GAAP) | 727 | 683 |
| 해당 항목 제외 영업이익률 | 13.2% | 12.0% |
| 핼리버튼 귀속 순이익 | 472 | 534 |
| 귀속 순이익 / 매출 | 8.6% | 9.3% |
| 희석 주당순이익 | $0.55 | $0.64 |
9,500만 달러는 투자이익 6,400만 달러와 기타 이익 증가 항목의 순액 4,800만 달러를 더하고 사업 매각 손실 1,700만 달러를 뺀 금액이다. 따라서 7억 7,800만 달러 − 9,500만 달러 = 6억 8,300만 달러로, 7억 2,700만 달러보다 6.1% 줄었다. 이 계산에서는 소프트웨어 업그레이드 비용을 그대로 비용에 포함했다. 따라서 반복적으로 발생하는 이익을 완전히 추정한 수치는 아니다. 출처: 10-Q, 1, 5쪽.
회사의 실적 발표 자료에도 조정 영업이익이 6억 8,300만 달러로 나와 있다. 관련 세금 영향을 반영한 조정 순이익은 4억 6,100만 달러, 희석 주당순이익은 $0.55였다. 이에 비해 공시 순이익은 5억 3,400만 달러, 주당순이익은 $0.64였다. 영업이익을 늘린 9,500만 달러는 세전 금액이므로 세후 순이익에서 그대로 빼서는 안 된다. 출처: 핼리버튼 2026년 2분기 실적 발표 자료.
영업이익률은 매출에서 영업이익으로 남은 비율이다. 이익 증가 항목을 제외하면 핼리버튼은 매출 $100당 약 $12를 남겼다. 종전 $13.20보다 줄었으며, 영업이익률은 약 1.2%포인트 낮아졌다. 공시 영업이익은 7.0%, 매출은 3.7% 늘었지만, 이익 증가 항목을 제외하면 이익의 증감 방향은 반대로 바뀐다. 따라서 공시 이익이 늘었다는 사실만으로 추가 매출이 더 높은 이익률을 냈다고 볼 수는 없다. 출처: 10-Q, 1쪽을 바탕으로 계산.
핼리버튼 주주에게 돌아가는 이익은 4억 7,200만 달러에서 5억 3,400만 달러로 13.1% 늘었다. 주식 수를 늘려 주당 이익을 낮출 수 있는 주식 보상까지 포함하고 기간별 비중을 반영한 평균 희석 주식 수는 857백만 주에서 838백만 주로 줄었다. 이익을 나누는 주식 수가 줄면서 주당순이익은 주식 수가 그대로였을 때보다 약 2.3% 높아졌다. 세금도 도움이 됐다. 세전이익에서 세금 비용이 차지하는 비율은 21.4%에서 19.0%로 낮아졌다. 출처: 10-Q, 1쪽 및 주석 7, 10.
2-2. 완결 서비스의 가격 협상력 약화
완결·생산 부문의 수익성 악화가 시추 부문의 실적 개선 효과보다 컸다. 완결 서비스는 유정의 생산 준비와 생산량 유지를 돕는다. 시추·평가 부문은 고객이 자원을 찾고 유정을 뚫도록 돕는다.
본사 비용을 빼지 않은 채 부문별 이익을 단순히 더하기보다는 각 부문의 매출 대비 이익을 살펴봐야 한다.
| 2분기 부문 (백만 달러) | 매출 2025 | 매출 2026 | 영업이익 2025 | 영업이익 2026 | 영업이익률 2025 → 2026 |
|---|---|---|---|---|---|
| 완결·생산 | 3,171 | 3,202 | 513 | 474 | 16.2% → 14.8% |
| 시추·평가 | 2,339 | 2,512 | 312 | 338 | 13.3% → 13.5% |
경영진은 완결 서비스의 수익성 압박이 미국 육상 시장과 중남미에서 유정 자극 서비스 가격이 낮아진 데 일부 기인한다고 설명했다. 유정 자극 서비스는 지하에 있는 석유와 가스가 유정으로 잘 흘러나오도록 돕는다. 부문별 이익 합계 8억 1,200만 달러에서 본사 비용 8,300만 달러와 소프트웨어 업그레이드 비용 4,600만 달러를 빼고 이익 증가 항목 9,500만 달러를 더하면 7억 7,800만 달러가 된다. 출처: 10-Q, 주석 3 및 2분기 설명, 6, 21–23쪽.
완결·생산 부문의 이익 감소액 3,900만 달러가 시추·평가 부문의 이익 증가액 2,600만 달러를 웃돌면서 부문별 이익 합계는 1,300만 달러 줄었다. 본사 비용은 1,700만 달러 더 늘었고, 소프트웨어 업그레이드 비용은 3,200만 달러에서 4,600만 달러로 1,400만 달러 증가했다. 이 변동을 모두 합하면 이익 증가 항목을 제외한 영업이익이 4,400만 달러 감소한 이유를 설명할 수 있다. 비용은 고정적으로 드는 비용과 사업 활동량에 따라 달라지는 비용으로 완전히 나뉘어 공개되지 않았다. 따라서 추가 매출이 이익을 얼마나 늘릴지 신뢰할 만하게 추정하기 어렵다. 출처: 10-Q, 21–23쪽.
3. 채권에 현금이 묶였지만 설비 지출 감소로 잉여현금흐름 개선
상반기 잉여현금흐름은 영업활동으로 벌어들인 현금보다 설비 지출이 더 많이 줄면서 개선됐다.
H1은 6월 30에 끝난 6개월을 뜻한다. 여기서 잉여현금흐름은 영업활동으로 벌어들인 현금인 영업현금흐름에서 부동산과 설비 등에 쓴 돈인 자본적 지출을 뺀 금액이다.
| 제1반기 현금 지표 (백만 달러) | 2025 | 2026 | 증감 (백만 달러) |
|---|---|---|---|
| 영업활동 현금흐름 | 1,273 | 1,097 | −176 |
| 투자활동 현금흐름 | −1,040 | −626 | +414 |
| 재무활동 현금흐름 | −811 | −619 | +192 |
| 기말 현금 | 2,038 | 2,048 | +10 |
| 설비투자 | 656 | 427 | −229 |
| 잉여현금흐름: 영업현금 − 설비투자 | 617 | 670 | +53 |
받을 대금인 매출채권에 현금 4억 2,900만 달러이 묶였다. 일 년 전에는 매출채권에서 1억 4,000만 달러의 현금이 풀렸다. 재고에는 8,500만 달러의 현금이 들어갔고, 지급할 대금인 매입채무는 3억 2,700만 달러의 현금을 확보하는 효과를 냈다. 이를 합치면 현금 1억 8,700만 달러이 빠져나갔다. 이런 현금흐름의 변동은 재무상태표의 두 기준일 사이 잔액 변화와 반드시 일치하지는 않는다. 재무상태표 잔액에는 인수와 기타 조정도 반영될 수 있기 때문이다.
이익을 영업활동으로 창출한 현금으로 조정하는 과정에서 감가상각 등 실제 현금 지출이 없는 비용 5억 9,100만 달러을 다시 더했다. 반면 이익을 늘리는 방향으로 반영된 순조정액 9,500만 달러은 차감했다. 영업현금을 회사와 자회사를 합친 연결 순이익으로 나눈 비율은 1.86(12억 7,300만 달러/6억 8,300만 달러)에서 1.09(10억 9,700만 달러/10억 200만 달러)로 낮아졌다. 즉, 연결 이익 일 달러당 창출한 영업현금이 줄었다. 다만 어느 비율도 그 자체만으로 이익의 신뢰성을 판단하는 근거가 되지는 않는다. 출처: 10-Q, 4쪽.
설비투자는 제1반기 매출의 3.8%였다(4억 2,700만 달러/111억 1,600만 달러). 경영진은 해외 기술 확대를 포함해 연간 약 11억 달러을 지출한다는 계획을 유지했다. 기존 사업을 유지하는 데 필요한 지출과 사업 확대를 위한 지출은 구분하지 않았다. 자사주 매입과 배당에는 5억 9,300만 달러(3억 800만 달러 + 2억 8,500만 달러)을 사용했다. 이는 여기서 계산한 잉여현금흐름 6억 7,000만 달러 이내였다. 그 결과 인수와 지분투자 전에는 7,700만 달러이 남았지만, 인수와 지분투자에 추가로 2억 800만 달러(1억 700만 달러 + 1억 100만 달러)을 썼다. 다른 현금 변동을 반영하기 전에도 이 지출들은 잉여현금흐름을 1억 3,100만 달러만큼 초과했다. 이는 현금이 연말보다 줄어든 이유를 일부 설명한다. 표에 나타난 기말 현금 증가는 6월을 이전의 6월과 비교한 것으로, 12월과 비교한 것이 아니다. 출처: 10-Q, 4, 17쪽.
4. 지역별 매출 흐름 엇갈려…전반적인 회복은 확인되지 않아
할리버튼의 분기 매출은 늘었다. 하지만 이 실적만으로 업계가 지속적인 회복세에 들어섰거나 수익성이 전반적으로 개선됐다고 볼 수는 없다.
연간 수치를 보면 1개 분기의 실적 개선만으로 업황의 방향을 판단할 수 없는 이유를 알 수 있다. 연평균 복합성장률(CAGR)은 시작 값과 마지막 값 사이의 변화를 매년 같은 비율로 복리 계산했을 때의 평균 변화율이다.
| 연간 지표 (비율 외 백만 달러) | 2023 | 2024 | 2025 | 3년 연평균 성장률, 2022–2025 |
|---|---|---|---|---|
| 매출 | 23,018 | 22,944 | 22,184 | +3.0% |
| 영업이익 | 4,083 | 3,822 | 2,260 | −5.8% |
| 영업이익률 | 17.7% | 16.7% | 10.2% | — |
| 지배주주 귀속 순이익 | 2,638 | 2,501 | 1,283 | −6.5% |
| 지배주주 귀속 순이익률 | 11.5% | 10.9% | 5.8% | — |
| 영업현금 / 연결 순이익 | 3,458/2,662 = 1.30 | 3,865/2,516 = 1.54 | 2,926/1,292 = 2.26 | — |
연평균 복합성장률은 3개 구간을 기준으로 계산한다. 계산식은 (2025 값 / 2022 값)^(1/3) − 1이다. 2022의 기준 값은 매출 202억 9,700만 달러, 영업이익 27억 700만 달러, 지배주주에게 돌아가는 순이익 15억 7,200만 달러이다. 표의 영업이익률은 매출에서 영업이익으로 남은 비율이며, 지배주주 귀속 순이익률은 매출에서 지배주주에게 돌아가는 순이익이 차지하는 비율이다. 연간 비율은 계절적 영향을 받는 제1반기 비율과 직접 비교할 수 없다. 출처: 2025년 10-K, 44, 47쪽; 2023년 연차보고서, 주요 재무 실적. 과거 보고서.
2021–2025년의 연간 매출 평균은 207억 4,760만 달러이었다. 계산에 사용한 매출은 152억 9,500만 달러, 202억 9,700만 달러, 230억 1,800만 달러, 229억 4,400만 달러, 221억 8,400만 달러이다. 첫해 매출이 이 5년 동안 가장 낮았다는 뜻이며, 업계의 전체 경기 순환에서 저점이었다는 의미는 아니다. 최근 연간 매출은 여전히 이 평균을 웃돌지만, 연간 수익성은 2023년 이후 약해졌다. 출처: 과거 공시 및 연간 공시. 2025년 10-K.
지역별 실적을 보면 매출 흐름이 고르지 않았음을 알 수 있다. 중동·아시아의 제2분기 매출은 분쟁으로 사업 활동에 차질이 생기면서 2025년 14억 5,400만 달러에서 2026년 12억 9,800만 달러로 줄었다. 같은 기간 중남미 매출은 9억 7,700만 달러에서 11억 2,300만 달러로, 유럽·아프리카·CIS 매출은 8억 2,000만 달러에서 10억 1,700만 달러로 늘었다. CIS는 독립국가연합 지역을 뜻한다. 이런 변화는 할리버튼의 실적을 평가할 때 유가뿐 아니라 지역별 사업 활동과, 시추한 유정을 생산 가능한 상태로 마무리하는 완결 사업의 이익률도 중요한 이유를 보여준다. 출처: 10-Q, 21–22쪽.
고객의 대금 지급 능력과 세금 문제도 별도의 위험으로 남아 있다. 멕시코의 한 주요 고객이 매출채권의 약 7%를 차지했다. 이 고객과 관련된 신용위험 계약에 따라 할리버튼은 기초가 되는 고객 채무 2억 1,700만 달러에 대한 위험을 부담했다. 이 계약들은 고객에게 계약에서 정한 신용 관련 사건이 발생하면 할리버튼이 돈을 지급하도록 요구할 수 있다. 2억 1,700만 달러은 계약의 기준 금액이며, 손실로 기록된 금액은 아니다. 출처: 10-Q, 주석 4 및 11, 18쪽.
미국 국세청은 베이커휴스 합병 해지 수수료 35억 달러 중 약 95%를 일반 비용 공제 항목에서 자본손실로 재분류하는 방안을 제시했다. 이렇게 되면 세금 처리 방식이 달라진다. 35억 달러은 납부할 수 있는 세금 액수가 아니다. 할리버튼은 현행 세법과 활용 가능한 세제 혜택에 대한 자체 가정을 바탕으로, 불리한 결론이 나면 약 6억 4,000만 달러의 세금을 현금으로 내고 과거 연도 납부 대상 금액에 대한 이자도 부담할 수 있다고 추산한다. 회사는 이 조정에 이의를 제기하고 있으며, 현재 추가 세금 납부 의무는 없다. 출처: 10-Q, 23쪽.
별도로, 주석 9의 소송 관련 설명에는 발생 가능성이 합리적으로 인정되는 손실의 범위가 금액으로 제시돼 있지 않다. 경영진이 중대한 악영향은 없을 것으로 예상한다고 해서 법적 위험이 사라지는 것은 아니다. 출처: 10-Q, 주석 9.
5. 지속적인 개선에는 서비스 가격과 대금 회수 개선이 필요
시추 사업 이익은 전년 동기보다 늘었다. 하지만 회사 전체 매출 증가가 이익을 늘리는 조정 항목을 제외한 영업이익률 상승이나 제1반기 영업활동 현금흐름 증가로 이어지지는 않았다. 세칼 인수로 시추 자동화 역량이 더해지지만, 인수 발표만으로 향후 이익 기여도를 확인할 수는 없다. 출처: 10-Q, 1, 4, 21쪽; 회사 인수 발표. 세칼 인수 발표.
제1반기 잉여현금흐름으로 자사주 매입과 배당을 충당할 수 있었다. 하지만 남은 7,700만 달러으로는 인수와 지분투자에 추가로 쓴 2억 800만 달러을 충당하지 못했다. 현금은 연말보다 줄었고, 경영진은 연간 설비투자 계획을 유지했다. 완결 서비스 가격이 개선되고 대금 회수가 빨라지면 이런 자금 수지가 나아질 수 있다. 지역별 사업 차질이나 고객의 지급 지연이 이어지면 보유 현금 등 가용 자금을 줄이지 않고 주주에게 돌려줄 수 있는 여력은 작아진다. 출처: 10-Q, 3–4, 17–18쪽.
이 분석은 미국 증권거래위원회(SEC)에 제출된 공시를 바탕으로 하며, 정보 제공만을 목적으로 한다. 투자 조언이 아니다. 출처: SEC 10-Q, 제출일 7월 24, 2026. 연결 중간재무제표는 감사를 받지 않았다. 접수번호: 0000045012-26-000061.