コノコフィリップス 2026年第2四半期：EPSはブレント$104を背景に$3.23へ倍増

コノコフィリップスの第2四半期の業績急増は、ほぼすべてが生産量ではなく価格によるものだ：石油換算バレル当たりの実現価格が36%上昇した一方、生産量は6%減少し、純利益は$1,971百万から$3,931百万へとほぼ倍増した。1株当たり調整後利益は$3.24となり、約$2.96のコンセンサスを上回り、決算発表を受けて株価は上昇した。真に構造的な部分は規模こそ小さいが、より持続性がある——収益が14.4%増加した中にあっても、上半期の生産・操業費用は7.3%減少しており、2025年末に発表されたコスト削減プログラムが効果を発揮しつつあることを示している。

今四半期を注意深く読む価値があるのは、価格の源泉にある。ブレント原油は前年の$67.82に対して$104.52で推移したが、これは需要の強さではなく、第1四半期に始まり第2四半期にも続いた中東の供給混乱によるものだ。その価格は損益計算書にほぼそのまま反映される：同社は原油のオープン・デリバティブ・ポジションを一切保有していない——6月30日時点で保有する商品エクスポージャーは、43 BCFの固定価格型および23 BCFのベーシス型の天然ガス売りポジションのみ——であり、適格原油契約に対して通常売買の例外規定を適用している。したがって原油はスポット市場に売却され、返却すべきヘッジ利益もなく、同様に下落を緩衝するヘッジ下限もない。供給ショック主導のサイクルの頂点付近に位置するE&Pにとって、問題は今四半期が良かったかどうかではなく、その何割が再現可能かである。以下の数値はすべて、特に断りのない限り、2026年6月30日終了四半期の同社フォーム10-Qから引用している。