開拓重工 (CAT) 2026年第二季：首個$20B季度，每股盈餘大漲68%

開拓重工的獲利躍升是真實的，但這是一個銷量驅動的故事，而非定價驅動。2026年第二季銷售及收入達到$20,543 million，較去年同期$16,569 million增長24.0%，營業利潤增長50.2%至$4,295 million。然而，20.9%的營業利益率僅是回到2024年第二季的水準（20.9%），且其中$392 million的利潤來自關稅退款抵免，並非正常營運常態的一部分（開拓重工的IEEPA關稅總成本約為$1.0 billion；約$600 million的後續索賠仍懸而未決，且於2026年6月30日時尚未被認定為很可能實現）。對於一家剛剛度過疲弱2025年的週期性機械製造商而言，這一區別至關重要：開拓重工正以大致相近的舊有利潤率銷售更多設備，其動力來自電力基礎設施建設潮，這一趨勢最清晰地反映在尚未交付的訂單上。