Cadence (CDNS) Q2 2026：中國營收增長96%，RPO $8.1B

Cadence的整體營業利益率從一年前的19.0%大幅躍升至28.4%，但幾乎所有的增幅均源於一項費用的消失——即2025年6月當季所認列的$128.5 million出口管制和解費用。剔除該項目後，比較結果反轉：調整後營業利益成長21.6%，而營收成長達24.2%，意味著利潤率實際上下滑約60個基點，原因在於以$3.1 billion收購Hexagon設計與工程業務後，已收購無形資產的攤銷金額增至三倍。這份申報文件的真正焦點根本不在利潤率。而在於：在去年貿易管制干擾後，中國營收幾乎翻倍至$236.2 million；已簽約積壓訂單達$8.1 billion；且資產負債表在六個月內從約$521.2 million淨現金轉為剛逾$1.0 billion淨負債。對於一家78%營收來自經常性業務的EDA龍頭而言，這種組合——由槓桿收購所資助的加速需求——正是決定未來四季走向的核心軸線。