恩智浦半導體 (NXPI) FY2026 第2季財報：營收成長 19.5%，營業利益增加 55.9%
恩智浦的半導體業務復甦，帶動 FY2026 第2季獲利能力提升。與去年同期相比，營收從 29億2,600萬美元 增至 34億9,600萬美元，成長 19.5%；營業利益則從 6億8,700萬美元 增至 10億7,100萬美元，成長 55.9%。工廠產能利用率提高，也就是更多生產能力投入使用，加上重整成本下降，讓公司每一美元營收能留下更多利潤。不過，出售業務的收益，使 上半年 的獲利成長看起來比持續經營的晶片業務實際改善幅度更大。10-Q，損益表及管理層討論與分析，第 3、15、25–26 頁
所列財務數據均依美國一般公認會計原則（GAAP）編製，並合併計入子公司。成長率、比率及明確標示的調整數據，均根據這些數字計算；自由現金流及調整後營業利益並非 GAAP 指標。第2季截至 6月 28, 2026；H1 指截至該日的 6 個月。「M」代表百萬，除另有註明外，表內美元金額均以百萬美元為單位。未經審計的 10-Q 於 7月 28, 2026 提交，申報編號為 0001413447-26-000045。美國證券交易委員會（SEC）申報紀錄
1. 債務下降，現金幾乎持平
恩智浦在 H1 期間將帳面債務減少 12億4,600萬美元，同時保留了大部分現金餘額。
1-1. 應收帳款增加，製成品存貨減少
應收帳款，也就是尚待收取的貨款，需要與存貨一起看：銷售增加，對待收款項和待出貨商品的影響並不相同。
| 項目（百萬美元） | 2025年十二月31日 | 6月 28, 2026 | 變動 |
|---|---|---|---|
| 現金及約當現金 | 3,267 | 3,222 | −1.4% |
| 應收帳款 | 1,055 | 1,274 | +20.8% |
| 存貨 | 2,577 | 2,557 | −0.8% |
| 不動產、廠房及設備淨額 | 2,977 | 2,835 | −4.8% |
| 可辨認無形資產淨額 | 1,547 | 1,441 | −6.9% |
| 資產總額 | 26,560 | 26,665 | +0.4% |
| 負債總額 | 16,109 | 14,904 | −7.5% |
| 權益總額（含少數股權） | 10,451 | 11,761 | +12.5% |
資料來源：10-Q，資產負債表，第 5 頁。百分比變動依公布的餘額計算。少數股權是其他投資者在合併報表所涵蓋子公司中持有的權益。 申報文件
應收帳款及其他流動資產增加，占用了現金；管理層將這項現金流變動歸因於收款時間。製成品從 7億700萬美元 減至 5億7,200萬美元，但仍在生產中的商品從 17億7,800萬美元 增至 18億8,700萬美元。因此，存貨總額小幅下降，對未來需求的指示作用有限。存貨陳舊備抵，也就是為可能已無法使用或出售的商品調低存貨價值的金額，從 1億5,200萬美元 降至 1億2,200萬美元；申報文件並未證實這代表需求預期轉強。10-Q，第 5 頁、附註 5，以及管理層討論第 30 頁
儘管有新增支出，設備及無形資產的帳面餘額仍然下降。無形資產是沒有實體形態的資產。這些資產的淨額也反映折舊、攤銷及其他變動；折舊與攤銷是將資產成本分攤至其使用年限。因此，餘額下降並不等於產能損失。其他非流動資產，也就是其他長期持有的資產，從 25億8,400萬美元 增至 31億9,500萬美元，其中包括與製造合作夥伴關係有關的支出。10-Q，資產負債表、附註 5、8 及 10
1-2. 還款使借款減少，未來租賃付款增加
帳面債務從 122億2,200萬美元 降至 109億7,600萬美元。營運相關的付款義務則有不同變化：應付款項從 9億9,700萬美元 降至 9億8,400萬美元，重整負債從 2億7,000萬美元 降至 1億7,600萬美元，其他流動負債，也就是其他短期內須償付的款項，從 14億4,500萬美元 升至 16億7,200萬美元。這些負債與營運及款項結算有關，並非發行債券籌資。10-Q，第 5 頁及附註 5–6
截至 6月 2029 到期的債務合計 30億美元，占本金 110億3,900萬美元 的 27.2%。本金是尚未就發行成本與折價進行會計調整前的欠款金額。根據附註 9 計算，以各項債務本金占比加權的平均固定利率約為 3.9%。營業租賃與融資租賃均列入資產負債表；另行揭露的未來營業租賃付款從 5億1,900萬美元 增至 6億7,000萬美元，主要來自搬遷協議。這些未來付款尚未折算成今天的價值，並非帳面上的租賃負債。10-Q，附註 9 及 12 2025 10-K，附註 2
1-3. 保留盈餘轉正，但股東投入資本仍占主要部分
計入獲利、股息及股票獎勵的影響後，原有的累計虧損 13億5,400萬美元 轉為保留盈餘 1,000萬美元，也就是累積留在公司的利潤。普通股股本加上額外實收資本，也就是股東繳入超過股票面額的資金，從 154億8,000萬美元 增至 156億9,400萬美元。同時，庫藏股扣減額，也就是公司買回並持有自家股票的成本，從 42億8,300萬美元 擴大至 44億3,900萬美元。累計其他綜合損益記錄某些未計入淨利的權益變動，從 2億1,300萬美元 降至 1億3,400萬美元。權益有所改善，但仍主要來自股東投入的資本，而非累積利潤。10-Q，第 5、7 頁及附註 5
2. 未計入 上半年 的出售收益，季度表現仍有改善
第2季營業利益率，也就是營收中留下作為營業利益的比例，從 23.5% 升至 30.6%。10-Q，損益表及管理層討論
2-1. 上半年 的獲利大增，包含出售業務的收益
下表將較長期的營收趨勢，與受 2026 出售交易推高的獲利數字分開呈現。
| 項目（百萬美元，利潤率除外） | H1 2023 | H1 2024 | H1 2025 | H1 2026 | 3年複合成長率* |
|---|---|---|---|---|---|
| 營收 | 6,420 | 6,253 | 5,761 | 6,677 | 1.3% |
| 營業利益 | 1,762 | 1,752 | 1,410 | 2,576 | 13.5% |
| 營業利益率 | 27.4% | 28.0% | 24.5% | 38.6% | — |
| 合併淨利 | 1,327 | 1,308 | 954 | 1,915 | 13.0% |
| 淨利率 | 20.7% | 20.9% | 16.6% | 28.7% | — |
年複合成長率（CAGR）將 H1 2023 至 H1 2026 的變動換算為等值的每年成長率，公式為：（期末金額 / 期初金額）^(1/3) − 1。利潤率以相應列的利潤除以營收計算。較早的半年度分別截至 7月 2, 2023、6月 30, 2024，以及 6月 29, 2025。資料來源：2024 10-Q 及 2026 10-Q 的損益表，第 3 頁。
出售製造微型機械感測器的微機電系統（MEMS）業務，帶來 6億2,700萬美元 的收益，計入 H1 營業利益。扣除這筆收益後，計算所得的營業利益為 19億4,900萬美元，去年同期公布的數字則為 14億1,000萬美元。這項有限調整仍保留重整及其他非經常項目，不能完整衡量持續性獲利。10-Q，附註 3
第2季的重整項目，從 6,700萬美元 的費用轉為 800萬美元 的費用沖回，因而提高帳面獲利。加回去年同期的費用，並扣除本期的沖回金額後，計算所得的營業利益分別為 7億5,400萬美元 及 10億6,300萬美元。因此，重整成本下降解釋了部分、但並非全部的帳面獲利改善。10-Q，附註 6
第2季稀釋後每股盈餘，也就是將員工獎勵可能新增的股份納入計算後的每股獲利，從 $1.75 升至 $3.02，主要因為歸屬股東的獲利從 4億4,500萬美元 增至 7億6,700萬美元。儘管公司買回股份，平均稀釋後股數實際上仍從 253.844 百萬股增至 254.021 百萬股，略為抵銷了獲利成長的影響。10-Q，第 3 頁
2-2. 產能利用率提高帶動毛利，營業費用增速低於營收
管理層將毛利，也就是營收扣除銷售成本後的利潤增加，歸因於銷量上升、工廠產能利用率提高及製造效率改善。第2季營業費用從 8億7,600萬美元 增至 9億2,600萬美元，增速遠低於營收。研發支出從 5億7,300萬美元 增至 6億400萬美元；與績效掛鉤的薪酬增加，說明這類支出並非完全固定。申報文件未完整區分哪些成本相對穩定，哪些會隨生產或銷售變動。10-Q，管理層討論第 25–27 頁
以公布的營業利益成長率除以營收成長率，結果約為 2.9，計算式為 55.9% / 19.5%。在這次歷史期間比較中，營業利益增速接近營收增速的 3 倍。這項計算比率包含重整的影響，並未單獨分離固定成本的作用，也不能預測未來營收變動時獲利會如何反應。依 10-Q 損益表計算
3. 自由現金流改善，但未扣除部分工廠資金投入
營業現金流，也就是營運帶來的現金流入淨額有所增加，不過，傳統資本支出以外的投資仍需要大量資金。資本支出是購置或建造長期使用資產的支出；自由現金流是營業現金流扣除資本支出後的金額。
比較營業現金流與投資現金流項目可見：儘管持續有支出，出售業務收到的款項仍使投資現金流轉正。
| 項目（百萬美元） | H1 2025 | H1 2026 | 變動（百萬美元） |
|---|---|---|---|
| 營運現金流 | 1,344 | 1,653 | +309 |
| 投資現金流 | −1,108 | 271 | +1,379 |
| 融資現金流 | −364 | −1,965 | −1,601 |
| 期末現金 | 3,170 | 3,222 | +52 |
| 不動產、廠房及設備支出 | 222 | 148 | −74 |
| 自由現金流：營運現金減不動產、廠房及設備支出 | 1,122 | 1,505 | +383 |
資料來源：10-Q，現金流量表，第 6 頁。變動額與自由現金流均按申報數據計算。期末現金比較的是 2 6月 的日期，與資產負債表的比較日期不同。 申報文件
營運現金除以合併淨利的比率，在 H1 2024 為 1.23（16億1,200萬美元 / 13億800萬美元），在 H1 2025 達到 1.41（13億4,400萬美元 / 9億5,400萬美元），之後在 H1 2026 為 0.86（16億5,300萬美元 / 19億1,500萬美元）。最新比率表示，營運活動產生的現金少於帳面淨利。這並不能用來判定獲利品質：將淨利調整為現金流時，須扣除 6億2,700萬美元 的出售收益，加回 3億6,300萬美元 的折舊與攤銷，也就是分期認列的資產成本，以及 2億1,400萬美元 以股票獎勵支付的薪酬，並反映營運資產與負債變動所占用的 1億8,300萬美元 現金。出售業務收到的現金則列在投資活動項下。 2024 10-Q，第 6 頁 2026 10-Q，第 6、30 頁
不動產、廠房及設備支出占 H1 營收的 2.2%（1億4,800萬美元 / 66億7,700萬美元）。公司未披露其中用於維持既有資產與擴充的支出各占多少。另外，為支持晶片製造合資企業 VSMC 的長期產能而支付的 2億4,300萬美元，減少了營運現金；對 VSMC 的 3億1,600萬美元 股權出資，則包含在 3億8,100萬美元 的投資購入支出中。自由現金流指標已反映前一筆現金流出，但未扣除後一筆，也未扣除 7,900萬美元 的無形資產購入支出。因此，這項指標並不代表扣除所有製造投資後剩餘的現金。 10-Q，附註 10 及 12；管理層討論第 30 頁
現金股利 5億1,200萬美元，加上買回自家股票及代扣員工股票相關稅款的 2億600萬美元，合計為 7億1,800萬美元。償還債務也動用了 12億5,100萬美元 現金。出售微機電系統（MEMS）業務帶來 8億7,800萬美元 的投資活動現金收入，有助於公司在沒有新增借款收入的情況下，維持現金大致穩定。 10-Q，第 6 頁
4. 復甦範圍廣泛，長期產能投入也增加風險
營運數據支持復甦的判斷，但無法確定恩智浦距離景氣循環高峰還有多遠。
2021–2025 年的年度營收依序為 110億6,300萬美元、132億500萬美元、132億7,600萬美元、126億1,400萬美元 及 122億6,900萬美元。計算得出的 5 年平均值為 124億8,540萬美元。2025 年的下滑，使年度營收降至 2023 年高點之後的近期低點，但並非這 5 年間的最低點。H1 2026 營收超過 H1 2023，比單看與去年同期的比較更能支持復甦的判斷。 2023 10-K，合併損益表 2025 10-K，第 64 頁 2024 10-Q 2026 10-Q
終端應用市場的數據顯示，復甦主要集中在哪些領域。
| 營運指標 | Q2 2025 | Q2 2026 | 意義 |
|---|---|---|---|
| 汽車營收（百萬美元） | 1,729 | 1,938 | +12.1%；處理器帶動成長 |
| 工業與連網裝置營收（百萬美元） | 546 | 755 | +38.3%；處理器與混合訊號晶片成長 |
| 毛利率 | 53.4% | 57.3% | 營收扣除生產成本後剩餘的比例提高 |
混合訊號晶片結合類比與數位功能。資料來源：10-Q，管理層討論第 25–26 頁。 申報文件
Q2 經銷商通路營收由 16億3,600萬美元 增至 20億7,200萬美元。單憑經銷商通路出貨加快，無法證明最終客戶的實際使用量也有同等成長。 10-Q，管理層討論第 25 頁 恩智浦的業績公告也披露，通路庫存為 11 週，去年同期為 9 週，Q1 2026 則為 11 週。通路庫存是經銷通路持有的存貨，以可供應的週數表示。這有助於理解出貨成長的背景，但無法確定經銷商是否有過多庫存。公告指出，所有終端應用市場與地區均較去年同期成長，支持復甦範圍廣泛的判斷，但無法確定目前處於景氣循環的哪個階段。 恩智浦 Q2 2026 業績公告
VSMC 協議包含投產後 37 年內約 140億9,600萬美元 的最低採購承諾。尚待履行的股權出資承諾包括向 VSMC 投入 6億5,300萬美元，以及向另一家晶片製造合資企業 ESMC 投入 3億7,900萬美元，另有 1億200萬美元 用於 VSMC 的產能基礎設施。這些安排支持未來供應，但也帶來現金支付義務，且會延續至本輪復甦之後。 10-Q，附註 12
法律費用準備，也就是為預期法律費用預先入帳的金額，在先前已提列準備的案件解決後，由 7,500萬美元 降至 100萬美元。管理層表示，已無尚未解決的摩托羅拉人身傷害訴訟；對於已評估的案件，也未預期會有超出已提列金額、且合理可能發生的額外損失。這縮小了已辨識的風險範圍，但並未消除未來的法律風險。 10-Q，附註 12
5. 獲利率提高須同時支撐減債與工廠投資
恩智浦的復甦正在改善營運獲利能力，而出售業務則放大了 上半年 的獲利。未來能否持續改善，取決於客戶需求能否延續，以及工廠效率，尤其是長期供應承諾正不斷累積。現金用於減債、向股東付款及製造合作項目；這些支出在現金流量表中的分類，無法說明管理層對各項用途的優先排序。營運現金流若能持續改善，公司就更容易在不依賴進一步出售業務收入的情況下，為這些彼此競爭資金的用途提供資金。
本分析依據提交予美國證券交易委員會的申報文件，僅供資訊參考，不構成投資建議。主要來源：美國證券交易委員會 10-Q 表格，提交日期為 7月 28, 2026。