T-모바일, 고객 기반 확대로 매출은 늘지만 이익 증가는 더뎌
이동통신과 가정용 인터넷 서비스를 판매하는 T-모바일 US는 2026년 2분기 서비스 매출이 8.9% 증가했지만, 순이익은 0.5% 늘어나는 데 그쳤다. 기기와 사업 통합 비용 증가, 이자수익 감소, 광섬유 통신망 공동사업의 손실 확대가 매출 증가 효과의 상당 부분을 상쇄했다. 회사는 고객 기반을 넓히고 있다. 다만 이를 더 많은 이익과 약정한 지출을 이행한 뒤 남는 현금으로 이어지게 하는 것이 여전히 핵심 과제다.
보고 기준: T-모바일 US와 연결 대상 자회사, 감사를 받지 않은 미국 일반회계기준 재무제표. 분기 대상 기간은 4월 1일부터 2026년 6월 30일까지이며, 상반기 대상 기간은 1월 1일부터 2026년 6월 30일까지다. 별도 설명이 없으면 2025년 같은 기간과 비교한다. 재무상태표는 2025년 12월 31일 기준 수치와 비교한다. 2026년 7월 23일 제출한 Form 10-Q이며, 접수번호는 0001283699-26-000101, 기업 식별번호(CIK)는 0001283699이다. 정보 기준일은 2026년 7월 23일이며 실적 발표와 함께 제공된 정보를 포함한다. 출처는 2026년 10월 4일에 확인했다. 아래에 나오는 후속 거래 전망은 정보 기준일 당시의 상태를 반영한다.
출처: SEC 공시 목록, 2026년 7월 23일; Form 10-Q, 표지, 재무제표 및 주석 1, 1–10쪽.
1. 계정 수와 계정당 매출이 늘어 매출 증가, 신규 계정 순증은 둔화
T-모바일의 서비스 사업은 성장했다. 다만 인수 효과가 포함돼 기존 사업만 비교했을 때보다 전체 성장세가 더 크게 나타난다. 서비스 매출의 대부분은 서비스를 이용한 뒤 요금을 내는 후불 계정에서 나온다. 한 계정에는 여러 대의 휴대전화, 가정용 인터넷 회선과 다른 기기가 포함될 수 있다. 따라서 계정은 개별 가입자나 휴대전화 회선과 다르다.
2분기 후불 매출은 17억 7,500만 달러 증가했다. 이는 선불 및 도매 서비스 매출의 합산 감소액인 2억 3,000만 달러를 웃돌았다. 선불 고객은 요금을 미리 낸다. 도매 고객에는 T-모바일의 통신망을 이용해 서비스를 판매하는 다른 회사들이 포함된다. 성장은 후불 고객 기반에 집중됐다.
| 운영 지표 및 단위 | 2024년 2분기 | 2025년 2분기 | 2026년 2분기 |
|---|---|---|---|
| 서비스 매출, 백만 달러 | 16,429 | 17,438 | 18,983 |
| 분기 말 후불 계정, 천 개 | 30,316 | 31,502 | 34,700 |
| 후불 계정 순증, 천 개 | 301 | 318 | 277 |
| 후불 계정당 월평균 매출, 달러 | 142.54 | 149.87 | 152.91 |
보고 기준: 공시된 연결 기준 지표이며, 인수 효과를 조정한 성장 수치가 아니다. 2025년 인수로 계정 구성이 바뀌었다. 순증 수치에서는 공시된 인수 및 기존 계정 수 조정분을 제외한다. 2024년 투자자 자료집은 기말 지표를 “전체 후불 고객 계정”으로 표기했다.
출처: 2026년 Form 10-Q, 재무제표 5쪽 및 “성과 지표” 44–46쪽; T-모바일 2024년 2분기 투자자 자료집, 재무제표 및 보충 운영 자료, 인쇄 쪽수 기준 17쪽 및 20–21쪽.
서비스 매출과 계정당 매출은 계속 늘었지만, 계정 순증은 앞선 두 해의 이분기보다 모두 적었다. 상반기 순증은 494,000개로, 전년 동기의 523,000개보다 줄었다. 계정 기반이 줄어든 것이 아니라 확대 속도가 느려진 것이다.
2025년 8월 유에스셀룰러의 무선통신 사업과 2025년 7월 메트로넷의 고객 계약을 인수하면서 2026년 비교 수치에 기여하는 계정이 늘었다. 루모스도 2025년 4월 거래 이후 상반기 비교 수치에 기여했다. 공시는 인수 효과를 조정한 매출 변동 내역을 완전하게 제시하지 않는다. 따라서 나머지 증가분을 단순히 기존 사업의 자체 성장이라고 부를 수는 없다.
이번 분기 후불 계정당 월 매출은 $3.04 증가해 $152.91가 됐다. 경영진은 광고에 표시한 요금에 세금과 수수료가 포함되지 않는 요금제 등을 통한 수수료 매출 증가와 계정당 회선 수 증가가 원인이라고 설명했다. 가정용 인터넷 이용 확대와 기업 계정이 도움이 됐지만, 회선 수가 더 적은 광섬유 인터넷 및 유에스셀룰러 계정은 평균을 낮췄다. 판촉과 결합상품도 증가분의 일부를 상쇄했다. 이 평균에는 가격, 수수료, 고객이 구매한 서비스가 함께 반영된다. 모든 고객의 요금이 일률적으로 올랐다는 뜻은 아니다.
매달 이탈하는 계정의 비율인 계정 해지율은 0.92%에서 0.99%로 높아졌다. 경영진은 분기 해지율 상승의 주된 원인으로 메트로넷을 포함한 초고속 인터넷 전용 계정의 비중 확대를 꼽았다. 상반기 해지율은 0.93%에서 1.02%로 높아졌으며, 업계 전반에서 통신사를 옮기는 고객이 늘어난 점도 원인으로 제시했다. 이 공시만으로 휴대전화 고객의 유지율도 같은 폭으로 나빠졌다고 판단할 수는 없다.
선불 매출은 판촉과 요금제 구성 변화로 고객당 평균 매출이 줄면서 6.4% 감소한 24억 7,300만 달러를 기록했다. 도매 및 기타 서비스 매출은 디시와 트랙폰에서 발생한 매출 감소 등을 반영해 8.4% 줄어든 6억 5,700만 달러를 기록했다. 따라서 T-모바일은 다른 부문의 매출 약세를 메우기 위해 후불 고객 기반을 계속 넓혀야 한다. 2026년부터 개별 고객 단위의 성과 보고 방식에서 벗어났으므로 계정 순증, 계정 유지율, 계정당 매출을 함께 살펴야 한다.
출처: Form 10-Q, 주석 2–3 및 경영진의 재무상태·영업실적 설명과 분석, 35–46쪽, 특히 매출 설명과 계정 정의.
2. 기기 비용, 순이자비용, 공동사업 손실 증가로 이익 성장 제한
공시 이익의 증가 폭은 매출 증가 폭에 크게 못 미쳤으며, 상반기 이익은 여전히 2025년 수준보다 낮았다. 서비스 가입으로 얻는 매출은 늘었지만, 커진 사업을 운영하는 비용도 증가했다. 특히 기기 부문이 부담이었다. 분기 기기 매출은 8,500만 달러 증가하는 데 그쳤지만, 공시된 기기 비용은 3억 9,600만 달러 늘었다.
| 연결 실적, 백만 달러(주당 금액·이익률 제외) | 2025년 2분기 | 2026년 2분기 | 2025년 상반기 | 2026년 상반기 |
|---|---|---|---|---|
| 총매출 | 21,132 | 22,791 | 42,018 | 45,898 |
| 서비스 매출 | 17,438 | 18,983 | 34,363 | 37,814 |
| 영업이익 | 5,213 | 5,490 | 10,013 | 9,987 |
| 영업이익률, 계산값 | 24.7% | 24.1% | 23.8% | 21.8% |
| 순이익 | 3,222 | 3,239 | 6,175 | 5,743 |
| 순이익률, 계산값 | 15.2% | 14.2% | 14.7% | 12.5% |
| 희석 주당순이익, 달러 | 2.84 | 2.99 | 5.42 | 5.26 |
계산 주석: 영업이익은 매출에서 영업비용을 뺀 금액이다. 순이익에는 이자, 기타 영업외 항목과 세금도 반영한다. 각 이익률은 총매출 일 달러 중 해당 이익으로 남은 비율을 보여준다. 이 계산은 이익을 서비스 매출로 나누는 회사의 지표와 다르다.
출처: Form 10-Q, 연결 손익계산서, 5쪽.
기기 비용은 기기 매출보다 15억 3,100만 달러 많았다. 전년 동기에는 그 차이가 12억 2,000만 달러였다. 이 수치에는 감가상각비가 포함되지 않으며, 고객과의 전체 거래 관계에서 얻는 수익성을 나타내지도 않는다. 시간이 지나면서 서비스 매출로 기기 지원 비용을 보완할 수 있기 때문이다. 그래도 비용과 매출의 차이가 3억 1,100만 달러 더 벌어지면서 서비스 매출 증가 효과의 일부를 상쇄했다. 경영진은 고가 휴대전화의 판매 비중이 높아진 점을 원인으로 꼽았으며, 주로 선불 기기의 판매 대수가 줄어 이를 일부 상쇄했다고 설명했다. 따라서 기기 매출 증가가 기기 판매 대수 증가를 뜻하지는 않는다.
유에스셀룰러 인수와 루모스·메트로넷의 광섬유 통신망 이용 대금 지급으로 서비스 비용이 증가했다. 회수하지 못하는 고객 대금과 소매 운영 변경 비용 등을 포함한 판매관리비도 늘었다. 비교 대상인 2025년 비용은 주파수 매각이익 1억 5,100만 달러가 반영돼 낮아진 상태였다. 소프트웨어 서비스 공급업체가 차감해 준 금액이 늘면서 2026년 비용 증가를 완화했다. 다만 공시는 그 차감액을 밝히지 않아 앞으로도 같은 혜택이 이어진다고 가정할 수는 없다.
감가상각과 무형자산상각은 과거에 기기와 인수 자산에 쓴 돈을 해당 자산을 사용하는 기간에 걸쳐 비용으로 나누어 반영하는 것이다. 이번 분기에는 인수 자산, 통신망 구축, 사용 중단 예정 자산의 남은 원가를 더 빨리 비용으로 반영한 영향으로 이 비용이 2억 8,800만 달러 증가했다. 이처럼 비용을 더 빨리 반영하는 것을 가속상각이라고 한다. 이러한 요인이 함께 작용해 영업이익 증가율은 5.3%로, 매출 증가율 7.9%보다 낮았다.
영업이익 아래에서 반영하는 항목 중 순이자비용은 1억 3,300만 달러 증가했다. 경영진은 분기 증가의 주된 원인으로 현금 잔액에서 얻는 이자수익 감소와 수익률 하락을 꼽았다. 기타비용은 9,600만 달러 늘었으며, 주로 광섬유 통신망 공동사업에서 발생한 손실 중 T-모바일이 부담하는 몫이 증가했기 때문이다. 법인세비용도 3,100만 달러 늘었다. 이를 종합하면 영업이익 증가액 2억 7,700만 달러에서 이 3개 비용의 증가분을 뺀 결과, 순이익 증가액은 1,700만 달러에 그쳤다.
출처: Form 10-Q, 경영진의 재무상태·영업실적 설명과 분석 중 “영업실적”, 40–43쪽.
이례적인 비용은 사업 확대와 공시 이익 사이의 차이를 일부 설명하지만, 전부 설명하지는 못한다. 다음 비교는 공시에서 세후 금액을 제시한 항목만 제외한 제한적인 비교다.
| 일부 이익 조정, 백만 달러 | 2025년 2분기 | 2026년 2분기 | 2025년 상반기 | 2026년 상반기 |
|---|---|---|---|---|
| 공시 순이익 | 3,222 | 3,239 | 6,175 | 5,743 |
| 유에스셀룰러 비용 가산, 세후 | 25 | 146 | 35 | 622 |
| 별도 통신망 재편 비용 가산, 세후 | 0 | 46 | 0 | 149 |
| 인력 개편 비용 가산, 세후 | 0 | 0 | 0 | 105 |
| 2025년 주파수 매각이익 차감, 세후 | -113 | 0 | -113 | 0 |
| 위 항목만 조정한 이익, 계산값 | 3,134 | 3,431 | 6,097 | 6,619 |
계산 주석: 이는 분석을 위해 일반회계기준 수치를 조정한 비교이며, 회사의 실적 전망이나 반복적으로 발생하는 이익을 나타내는 지표가 아니다. 해당 유에스셀룰러 비용의 세전 금액은 비교한 2개 분기에 각각 3,300만 달러/1억 9,500만 달러, 2개 상반기에 각각 4,700만 달러/8억 3,000만 달러였다. 2026년 통신망 관련 비용은 분기 6,300만 달러, 누적 1억 9,900만 달러였으며, 인력 관련 비용은 누적 1억 4,100만 달러였다. 2025년 주파수 매각이익의 세전 금액은 1억 5,100만 달러였다. 가속상각은 이 유에스셀룰러 및 통신망 관련 비용 합계에 포함돼 있으며, 중복해서 더하지 않았다.
출처: Form 10-Q, 경영진의 재무상태·영업실적 설명과 분석, 36쪽, 38–39쪽 및 43쪽.
이 제한적인 기준으로 보면 이익은 분기 9.5%, 상반기 8.6% 증가했다. 계산에는 세전 1억 800만 달러의 소매 관련 비용, 통상적인 감가상각비, 자금조달 비용, 주식 보상 비용과 공동사업 손실이 여전히 포함돼 있다. 이는 확인된 비용 항목이 비교 결과에 상당한 영향을 미쳤음을 보여준다. 그렇다고 그 비용이 사업에서 사라지는 것은 아니다.
경영진은 자금 조달 비용과 세금, 감가상각비, 주식 보상비 및 일부 비용을 차감하기 전 이익도 측정한다. 핵심 조정 EBITDA라고 부르는 이 지표는 이번 분기에 95억 3,700만 달러로, 전년 동기 85억 4,100만 달러보다 11.7% 증가했다. 분기 영업이익에서 이 지표로 조정할 때는 감가상각비 34억 3,400만 달러, 급여 관련 세금 영향을 포함한 주식 보상비 2억 1,200만 달러, 감가상각비를 제외한 US셀룰러 관련 비용 1억 8,200만 달러, 통신망 비용 5,200만 달러, 순법률비용 1,600만 달러, 기타 조정액 1억 5,100만 달러을 더한다. 이번 분기에는 차감할 단말기 임대 매출이 없었다.
이 지표는 여러 큰 비용을 차감하기 전의 영업 성과를 평가하는 데 도움이 되지만, 영업이익 아래에 별도로 기록하는 광케이블 합작사업 손실은 반영하지 않는다. 따라서 사업을 평가할 때는 두 지표를 함께 봐야 한다. 영업 활동의 확대는 확인되지만, 이를 구축하고 자금을 조달하는 비용이 전체 보고 이익을 여전히 제약하고 있다.
출처: Form 10-Q, 핵심 조정 EBITDA 조정 내역 및 각주, 46–48쪽.
3. US셀룰러는 비용 절감을 계획하고, 광케이블 사업은 매출과 합작사업 손실을 함께 늘린다
US셀룰러 인수에는 구체적인 비용 절감 기회가 있다. 광케이블 사업은 상품 범위를 넓히지만 현재 매출과 함께 손실도 늘리고 있다. 티모바일은 고객, 주파수, 통신망 기반 시설을 통합하기 위해 US셀룰러의 무선통신 사업을 인수했다. 경영진의 비용 절감 계획은 중복되는 기지국과 시스템, 업무를 없애는 데 기반을 둔다.
경영진은 통합이 완료되면 운영비 9억 5,000만 달러와 설비투자 지출 2억 5,000만 달러를 합쳐 연간 12억 달러를 절감할 것으로 예상한다. 이는 통합 후 예상되는 연간 절감액이며, 이미 벌어들인 이익이 아니다. 이를 달성하는 데 드는 예상 비용 26억 달러는 자산의 비용 처리를 앞당기는 가속상각비를 제외한 금액으로, 운영비 15억 달러와 장비 및 기반 시설 투자 11억 달러로 구성된다. 통합 비용과 관련 현금 지급은 거의 모두 2027년 말까지 발생할 것으로 예상한다.
향후 장비 지출이 줄면 현금에는 도움이 되지만, 이익이 곧바로 같은 금액만큼 늘어나는 것은 아니다. 반대로 임대계약을 종료하고 기지국을 폐쇄하면 현금 지급이 모두 이뤄지기 전에 비용이 먼저 발생할 수 있다. 상반기 US셀룰러 관련 비용 8억 3,000만 달러에는 가속상각비 2억 4,200만 달러가 포함됐다. US셀룰러 통합 관련 순현금 지급액은 2억 5,600만 달러에 그쳐, 비용과 현금 지급 시점의 차이를 보여준다.
티모바일은 인수와 별개로 고객에게 주는 가치가 낮은 기지국도 폐쇄하고 있다. 총비용은 5억 달러–8억 달러로 예상하며, 대부분은 2026년 말까지 발생하고 작업은 2027년 말 전에 완료될 전망이다. 인력 개편은 관리 단계와 중복 업무를 줄이려는 조치다. 경영진은 절감한 금액을 디지털 서비스 등의 분야에 재투자할 계획이다. 매장 개편도 디지털 거래를 더 간편하게 하고 대형 체험 매장을 확대하려는 취지다. 이러한 공시만으로 절감한 금액이 전부 같은 금액의 추가 이익으로 이어진다고 가정할 수는 없다.
출처: Form 10-Q, 주석 15, 30–33쪽 및 경영진의 재무상태·경영성과 분석, 35–39쪽.
광케이블 인터넷은 광섬유 케이블을 통해 고객의 집이나 사업장으로 데이터를 전송한다. 티모바일은 다른 회사와 공동으로 소유하는 합작회사를 통해 이 서비스를 확대한다. 합작회사는 통신망을 구축하고 운영하며, 티모바일은 고객 관계를 보유하고 자사 브랜드로 인터넷 서비스를 판매한다. 티모바일은 고객에게서 얻는 매출과 통신망 이용 비용을 영업 실적에 기록한다. 이어 합작회사 이익이나 손실 중 자사 지분에 해당하는 몫을 영업이익 아래에 별도로 기록한다. 통신망 전체를 완전 소유 자산처럼 연결재무제표에 합산하는 구조는 아니다.
티모바일은 2025년 4월 루모스의 지분 50%와 고객을 확보하는 데 9억 3,200만 달러를 투자했다. 2025년 7월에는 메트로넷의 지분 50%와 가정용 서비스 고객을 확보하는 데 46억 달러를 투자했다. 추가 투자 계획은 2026년 하반기의 i3 브로드밴드 관련 거래에 약 7억 달러, 2027년 상반기의 고넷스피드와 그린라이트 네트웍스에 20억 달러이며, 승인과 거래 종결 조건 충족을 전제로 한다. 루모스에는 2027–2028년에 5억 달러를 추가 출자할 것으로 예상한다.
이러한 제휴는 통신망 소유권을 나누면서 티모바일의 가정용 인터넷 서비스를 확대한다. 다만 여전히 자본 투입과 통신망 도매 이용료 지급이 필요하고, 초기 손실도 부담해야 한다. 따라서 광케이블 서비스 매출이 늘어난다는 사실만으로는 사업 확대가 연결 이익을 개선하고 있다는 충분한 근거가 되지 못한다.
경쟁 측면의 이유는 구체적이다. AT&T는 2분기에 개인·기업 고객의 광케이블 인터넷 가입이 367,000건 순증했고, 고정형 무선 인터넷 가입은 279,000건 늘었다고 보고했다. 또 자사의 고도화된 가정용 인터넷 서비스를 쓰는 가구 중 42.5%가 자사 이동통신 서비스도 이용한다고 밝혔다. 이 지표들은 티모바일의 고객 계정 지표와 집계 범위가 달라 직접 순위를 매겨서는 안 된다. 그래도 가정용 인터넷과 이동통신을 함께 판매하는 방식이 티모바일만의 기회가 아니라, 실제로 활발히 쓰이는 경쟁 전략임을 보여준다.
출처: 티모바일 Form 10-Q, 주석 3 및 경영진의 재무상태·경영성과 분석 중 “광케이블 합작사업”, 13–14쪽 및 37–38쪽; AT&T 실적 발표, 2026년 7월 22일, “2분기 주요 내용”.
티모바일은 주로 미국에서 서비스를 제공하는 무선통신 사업을 1개의 영업부문으로 보고한다. 이 공시에서는 광케이블, 광고, 이동통신 사업의 영업이익을 따로 공개하지 않는다. 따라서 성공을 보여주는 가장 강한 근거는 통합 지출이 줄어드는 동시에 연결 이익이 개선되고, 고객 계정이 계속 늘며, 합작사업 손실이 축소되는 것이다. 이러한 비용이 개선되지 않은 채 고객만 늘어난다면 성과는 그보다 약하다고 볼 수 있다.
출처: Form 10-Q, 주석 11, 26–27쪽 및 경영진의 재무상태·경영성과 분석 중 “기타비용, 순액”, 43쪽.
4. 현금 창출은 늘었지만, 설비 지출 후 남은 현금 대부분을 주주에게 지급했다
상반기 영업활동에서 확보한 현금으로 설비투자와 주주 지급액을 충당했지만, 다른 투자·재무활동에 필요한 지출을 반영하기 전 남은 금액은 2,900만 달러뿐이었다. 티모바일은 영업활동에서 147억 2,200만 달러를 창출했다. 여기서 유형자산을 현금으로 구입한 금액을 빼면 회사가 정의한 조정 잉여현금흐름 93억 9,600만 달러가 된다. 이 정의에서는 주파수 구입액, 합작사업 투자액, 장비 금융리스 상환액을 차감하지 않는다.
| 상반기 현금 배분; 백만 달러 | 2025 | 2026 |
|---|---|---|
| 영업활동 현금유입 | 13,839 | 14,722 |
| 유형자산 현금 구입액 | 4,847 | 5,326 |
| 잔액: 회사 기준 조정 잉여현금흐름 | 8,992 | 9,396 |
| 자사주 매입 현금 지급액 | 5,049 | 7,146 |
| 현금 배당 지급액 | 1,999 | 2,221 |
| 주주 지급 후 잔액, 계산값 | 1,944 | 29 |
보고 기준: 지출 행의 양수는 현금 사용액이다. 유형자산 구입액에는 자산 원가에 포함한 이자가 들어 있다. 자사주 매입과 배당은 거래일 기준 매입 총액이나 선언한 배당액이 아니라 현금흐름표상 실제 지급액이다.
출처: Form 10-Q, 현금흐름표, 6쪽 및 조정 잉여현금흐름 조정 내역, 49–50쪽.
순이익은 줄었지만 영업활동에서 확보한 현금은 6.4% 늘었다. 현금 지출을 수반하지 않는 비용을 따로 보면 그 이유를 이해할 수 있다. 상반기 이익 57억 4,300만 달러에는 유형·무형자산 상각비 72억 5,100만 달러, 이연법인세비용 15억 7,500만 달러, 주식 보상비 4억 2,300만 달러, 고객에게서 돈을 받지 못할 가능성을 반영한 대손비용 8억 2,400만 달러이 반영됐다. 이런 비용은 같은 기간에 같은 금액의 현금 지급 없이 이익을 줄인다. 현금흐름을 계산할 때 이를 다시 더하는 것은 조정 과정의 일부이며, 경제적 부담이 없다는 뜻은 아니다.
여기에 고객 대금 회수와 지급 시점의 차이가 현금을 소모했다. 매출채권으로 6억 6,000만 달러의 현금이 묶였다. 이익에 반영된 매출만큼의 대금이 아직 들어오지 않았기 때문이다. 공급업체에 지급할 대금과 그 밖의 미지급 의무 잔액 변동은 영업활동 현금을 추가로 6억 7,300만 달러 줄였다. 이는 해당 잔액 변동의 순효과이며, 공급업체 등에 지급한 총액이 아니다. 재고 감소로는 2억 2,800만 달러의 현금이 풀렸다. 나열한 영업 관련 자산·부채 변동을 모두 합하면 현금 사용액은 15억 2,300만 달러로, 전년 동기에는 14억 3,400만 달러였다.
경영진은 영업활동 현금이 8억 8,300만 달러 늘어난 이유를 비현금 항목 조정 후 이익이 9억 7,200만 달러 증가한 반면, 일상적인 영업에 묶이는 운전자금의 현금 유출이 8,900만 달러 늘어 일부를 상쇄했기 때문이라고 설명했다. 합병 관련 현금 지급액은 US셀룰러와 스프린트의 잔여 지급 의무를 모두 포함해 3억 3,400만 달러로, 비교 기간의 1억 6,200만 달러보다 늘었다. 이 지급액은 영업활동 현금과 회사의 잉여현금흐름 지표에 그대로 반영돼 있다.
환급액을 뺀 현금 세금 납부액은 3억 5,200만 달러에서 7억 6,700만 달러로 늘었으며, 세금 비용은 19억 1,900만 달러였다. 재무보고 기준과 세법이 일부 항목을 인식하는 시점이 달라 세금 비용과 현금 납부가 서로 다른 기간에 발생할 수 있다. 이연법인세비용은 이런 시점 차이를 기록한 것이며, 현금으로 납부할 세금이 영구적으로 낮게 유지된다는 뜻은 아니다.
출처: Form 10-Q, 현금흐름표, 6쪽; 주석 16, 33쪽; 경영진의 재무상태·경영성과 분석 중 “영업활동”, 48–49쪽.
전체 투자활동 현금 유출액은 59억 100만 달러였다. 티모바일은 설비 지출과 함께 주파수 및 기타 무형자산 구입에 5억 1,000만 달러를 지급했다. 전년 비교 기간의 투자활동에는 유형자산과 무형자산 매각 대금 20억 7,300만 달러가 포함됐으며, 2026년의 해당 금액은 1억 1,100만 달러였다. 다만 전년에는 기업 인수와 합작사업 투자 지출도 훨씬 컸다. 따라서 통신망 지출만으로 투자활동 현금흐름의 변화를 설명할 수는 없다.
재무활동에는 116억 2,200만 달러가 사용됐다. 새로 빌린 자금으로 63억 9,300만 달러가 들어왔고, 부채 상환에 77억 7,100만 달러가 나갔다. 금융리스 원금 상환에는 추가로 6억 6,400만 달러가 쓰였으며, 이 금액은 회사의 잉여현금흐름 정의에서 제외된다. 나머지는 주주 지급액, 직원 세금 원천징수 및 기타 재무활동에 따른 변동이다.
전체 현금 변동을 연결하면, 사용제한 현금을 포함한 기초 현금 59억 7,600만 달러에 영업활동 유입액 147억 2,200만 달러를 더하고 투자활동 유출액 59억 100만 달러와 재무활동 유출액 116억 2,200만 달러를 빼 기말 잔액 31억 7,500만 달러가 된다. 이 중 3억 5,000만 달러는 용도가 제한된 현금이며, 이를 제외한 현금및현금성자산은 28억 2,500만 달러였다. 티모바일은 상당한 현금을 창출했지만, 주주 지급과 투자, 순부채 상환에 함께 자금을 배분하면서 현금 여유가 줄었다.
출처: Form 10-Q, 현금흐름표, 6쪽 및 주석 16, 33쪽.
5. 자산은 줄었지만 고객 대금 미회수에 따른 비용은 늘었다
재무상태표 규모가 줄었다고 투자가 멈춘 것은 아니며, 받을 돈이 줄었다고 미회수 위험이 사라진 것도 아니다. 상반기 동안 자산은 56억 8,400만 달러 감소했다. 현금이 줄었고, 감가상각과 자산 폐기, 무형자산 상각도 장부에 기록된 통신망 및 인수 자산 잔액을 줄이는 데 영향을 미쳤다.
| 연결 재무상태표 지표; 백만 달러 | 2025년 12월 31일 | 2026년 6월 30일 |
|---|---|---|
| 현금및현금성자산 | 5,598 | 2,825 |
| 매출채권, 순액 | 4,874 | 5,247 |
| 단말기 할부채권, 단기·장기 순액 | 7,680 | 7,173 |
| 재고자산 | 2,405 | 2,191 |
| 유형자산, 순액 | 38,333 | 36,623 |
| 주파수 이용권 | 98,032 | 98,178 |
| 영업권 | 13,678 | 13,667 |
| 기타 무형자산, 순액 | 3,843 | 3,295 |
| 총자산 | 219,237 | 213,553 |
| 총부채, 계산값 | 160,034 | 157,288 |
| 자본총계 | 59,203 | 56,265 |
출처: Form 10-Q, 연결 재무상태표, 4쪽.
상당한 현금을 들여 유형자산을 구입했지만 순유형자산은 17억 1,000만 달러 감소했다. 감가상각과 자산 폐기의 영향뿐 아니라 별도로 분류한 금융리스 자산도 살펴봐야 한다. 공개된 투자 용도에는 전국 5G 통신망, US셀룰러 통합, 기술 플랫폼이 포함된다. 유지보수와 사업 확대 지출은 따로 공개하지 않았다. 구입액과 감가상각비를 비교하는 것만으로는 이를 나눌 기준 1개를 확정할 수 없다.
주파수 이용권은 전파의 특정 주파수를 사용할 권리다. 6억 5,300만 달러를 취득했지만 5억 700만 달러가 매각예정자산으로 옮겨져 일부를 상쇄한 결과, 잔액은 1억 4,600만 달러만 늘었다. 별도로 계획된 그레인과의 거래에는 이미 주파수 이용권의 주된 항목 밖으로 분류된 약 36억 달러의 이용권이 포함됐다. 따라서 통신망을 뒷받침하는 자원의 규모를 판단할 때는 자산 분류를 살펴보는 것이 중요하다.
일반 매출채권 순액은 3억 7,300만 달러 늘었지만 단말기 할부채권 순액은 5억 700만 달러 줄었다. 단말기 할부채권 잔액에서는 예상 미회수액을 차감하고, 향후 대금 회수 시점도 반영해 금액을 낮춘다. 차감 전 총잔액은 86억 2,600만 달러에서 81억 3,000만 달러로 줄었지만, 대금을 받지 못할 가능성에 대비해 차감하는 신용손실충당금은 3억 8,000만 달러에서 4억 600만 달러로 늘었다.
상반기에 고객에게 받지 못할 것으로 예상해 비용으로 처리한 대손비용은 40.1% 증가한 8억 2,400만 달러였다. 할부채권 할인 잔액을 포함한 전체 잔액의 변동 내역은 정확히 맞아떨어진다. 기초 잔액 11억 7,200만 달러에 비용 8억 2,400만 달러를 더하고, 회수할 수 없다고 판단해 장부에서 없앤 상각액 8억 900만 달러를 빼고, 할인액 변동 8,000만 달러를 더한 뒤, 채권 매각 관련 금액 9,400만 달러를 빼면 11억 7,300만 달러가 된다. 따라서 기말 잔액은 거의 변하지 않았지만, 그 안에서는 비용이 크게 늘고 상당한 금액이 상각됐다.
일반 채권만 보면, 상각액 3억 8,400만 달러가 비용 3억 7,400만 달러를 초과하면서 회수하지 못할 금액에 대비해 쌓아 둔 충당금이 2억 2,600만 달러에서 2억 1,600만 달러로 줄었다. 이는 충당금을 되돌려 이익으로 잡은 것이 아니다. 공시는 인수, 계정 수 증가, 고객의 납부 행태가 신용손실 비용에 미친 영향을 완전히 구분하지 않는다. 고객이 돈을 내지 못할 것으로 예상해 반영한 비용은 늘었지만, 증가분 전체를 기존 고객의 재정적 어려움 때문이라고 볼 수는 없다. 이 비용은 예상 신용손실을 측정한 것이며, 연체 요금을 받아 내는 데 드는 비용이 아니다.
출처: Form 10-Q, 주석 4 및 6, 14–19쪽, 경영진의 재무상태 및 경영실적 분석(MD&A)의 설비투자 항목, 53쪽.
채권 매각은 나중에 받을 현금을 미리 확보하는 방법이기도 하다. 티모바일은 매각한 채권 16억 5,900만 달러를 재무상태표에서 제외했지만, 매수자가 돈을 받지 못할 위험의 일부는 계속 보증했다. 이 보증은 1억 3,600만 달러의 부채로 기록됐다. 매각하지 않고 담보로 제공한 채권은 총 8억 5,600만 달러로, 티모바일이 보증에 따라 부담할 수 있는 최대 금액이었다. 할부채권 매각 약정은 2026년 11월에, 서비스 채권 매각 약정은 2027년 2월에 만료된다. 이 약정으로 들어온 순현금은 상반기 동안 4,200만 달러 감소했다. 따라서 영업활동 현금의 증가는 이 자금원을 확대했기 때문이 아니다.
영업 관련 부채도 줄었다. 공급업체에 지급할 금액과 발생했지만 아직 지급하지 않은 급여 등이 줄면서 매입채무와 미지급부채는 15억 600만 달러 감소했다. 반면 나중에 낼 세금인 이연법인세부채는 16억 4,200만 달러 증가한 212억 2,500만 달러였다. 이러한 의무는 발생 원인과 지급 일정이 차입금과 다르다.
출처: Form 10-Q, 재무상태표와 주석 5 및 16, 4쪽, 16–17쪽 및 33쪽.
6. 자금 여력은 있지만, 차환과 리스에는 계속 현금이 필요하다
티모바일은 사용하지 않은 대규모 대출 한도를 유지하면서 차입금을 줄였다. 다만 단기에 갚아야 할 금액은 보유 현금을 넘는다. 금융리스와 통신탑 관련 의무를 제외한 차입금은 862억 8,200만 달러에서 846억 2,100만 달러로 감소했다. 기말 잔액 중 단기 차입금은 61억 1,700만 달러로 보유 현금보다 많았다. 현금이 차입금보다 더 빠르게 줄어, 차입금에서 사용 제한이 없는 현금을 뺀 금액은 806억 8,400만 달러에서 817억 9,600만 달러로 늘었다. 이 계산 지표는 리스와 통신탑 관련 의무를 제외하며, 대출 약정 준수 여부를 판단하는 지표는 아니다.
한도 안에서 빌리고 갚기를 반복할 수 있는 100억 달러의 회전신용한도는 사용하지 않았으며, 2031년 1월에 만기가 돌아온다. 약정에서 정한 방식으로 계산하는 차입비율 기준은 4.5배다. 티모바일은 6월 30일 현재 모든 차입 제한 약정을 준수했다고 보고했다. 공시에는 이 계약상 기준을 단순한 차입금 대비 이익 계산으로 대체할 만큼 충분한 세부 정보가 없다. 별도의 20억 달러 기업어음 발행 프로그램도 사용하지 않았다.
기존 빚을 새로 빌린 돈으로 갚는 차환이 비용을 자동으로 줄여 주는 것은 아니다. 회사는 표면금리가 1.5%, 2.25%, 2.625%인 2026년 만기 채권을 상환했다. 반면 1월 차입에는 2036년 만기인 금리 5% 채권과 2056년 만기인 금리 5.85% 채권이 포함됐다. 파생상품과 자산 원가에 포함한 이자를 제외한 해당 분기 실효 차입금리는 4.1%에서 4.3%로 상승했다. 자산 원가에 포함한 이자를 제외하고 상반기에 현금으로 지급한 이자는 21억 7,300만 달러로, 이전의 19억 2,600만 달러보다 늘었다.
가장 최근의 전체 계약상 지급 일정인 2025년 12월 31일 기준 자료에는 1–3년 구간에 차입금 상환 의무 152억 4,600만 달러, 3–5년 구간에 140억 6,200만 달러가 잡혀 있었다. 앞으로 모든 기간에 걸쳐 지급할 계약상 이자는 총 441억 500만 달러였으며, 이 중 1년 이내 지급액은 35억 9,300만 달러였다. 이는 과거 일정에 나온 금액이며 6월 기준 만기 내역은 아니다. 2026년 상환과 신규 발행으로 구성이 달라졌다. 이 일정은 상환일을 늦추고 차입비용을 관리하는 일이 왜 계속 필요한 자금조달 과제인지를 보여 준다.
출처: 2026년 Form 10-Q, 주석 8 및 16, 21–23쪽 및 33쪽, 유동성 설명, 50–53쪽; 2025년 Form 10-K, “계약상 의무”, 53쪽.
일부 자금조달은 고객에게서 받을 돈과 연결돼 있다. 새로 마련한 10억 달러의 채권 담보 대출은 최초 약정 종료 시점이 2027년 2월이며, 그 뒤 원금을 상환한다. 서비스 채권, 고객 계약, 앞으로 받을 고객 납부금이 담보로 제공된다. 별도의 20억 달러 자산유동화채권은 단말기 채권을 담보로 하며, 예상 상환 시기는 2027년과 2028년에 집중돼 있다. 이러한 약정은 자금조달 경로를 다양하게 하지만, 앞으로 고객에게 받을 현금을 대출기관에 지급하도록 묶어 두기도 한다.
운용리스부채는 301억 8,500만 달러에서 290억 5,800만 달러로 줄었다. 상반기 운용리스 지급액은 28억 4,000만 달러였다. 금융리스부채는 22억 9,900만 달러였으며, 투자활동 현금을 즉시 지급하지 않고 신규 금융리스 자산 7억 1,000만 달러를 취득했다. 이런 리스는 장비를 지금 사용할 수 있게 해 주지만, 나중에 돈을 지급할 의무를 만든다.
통신탑 관련 의무는 위의 차입금 및 리스 총액과 별도로 34억 6,100만 달러가 있다. 이후 12개월 동안의 예상 지급액은 약 3억 9,300만 달러였다. 이는 자금조달로 회계 처리하는 통신탑 약정에서 생긴 의무이므로, 포함 범위를 확인하지 않고 일반 리스 지급액에 다시 더해서는 안 된다. 티모바일은 서로 다른 통화로 지급액을 교환하는 계약인 통화스와프를 이용해 €7.3십억 규모의 유로화 차입금을 사실상 달러 차입금으로 바꾼다. 이 계약은 환율 변동으로 생기는 회계상 이익과 손실을 상쇄하지만, 이자는 여전히 지급해야 한다.
출처: Form 10-Q, 재무상태표, 주석 7–9 및 16, 4쪽, 19–25쪽 및 33쪽.
앞으로 예정된 거래에도 이 자금 여력이 필요하다. 자료 기준 시점에 그레인에 주파수를 매각하면 현금 29억 달러와 그레인의 600 MHz 주파수 면허를 받는 한편, 현금으로 낼 세금은 약 8억 5,000만 달러 늘어날 것으로 예상됐다. 다른 영향을 반영하기 전, 현금 대금에서 해당 세금 부담을 뺀 금액은 약 20억 5,000만 달러다. 대금 수령과 세금 납부 시점은 같지 않을 수 있다. 매각은 3분기에 완료될 예정이었으며, 보고 이익에 미치는 영향은 크지 않을 것으로 예상됐다. 이 현금은 자산 매각에서 들어오는 돈으로, 이미 창출한 영업활동 현금에는 포함되지 않았다.
그 밖의 자금 수요에는 예정된 광섬유망 투자, 현금과 주식으로 지급할 카에나의 잔여 인수 대금 및 서비스 대가 4억 2,000만 달러, 주파수 매입이 포함됐다. 컴캐스트 거래 대금은 총 12억 달러–34억 달러 범위다. 이 중 4,600만 달러 규모의 거래는 6월에 완료됐고, 나머지는 2028년 상반기 완료를 목표로 한다. 따라서 거래 시점과 재량에 따른 주주 환원을 조절할 여지는 상당하지만, 필요한 자금을 계속 조달할 수 있도록 유지하는 일도 중요하다.
출처: Form 10-Q, 주석 2, 3 및 6, 경영진의 재무상태 및 경영실적 분석(MD&A)의 유동성 설명, 11–14쪽, 18–19쪽 및 51–54쪽.
7. 자사주 매입은 주당이익을 높이고 자본을 줄였다
경영진은 자사주 매입과 배당을 사업 투자와 주주 환원 사이에서 자금을 균형 있게 배분하는 방식의 일부로 설명한다. 배당은 주주에게 현금을 지급한다. 자사주 매입은 앞으로의 이익을 나눌 주식 수를 줄여, 이익이 같다면 남은 주식 한 주에 돌아가는 이익 몫을 늘린다. 두 방식 모두 투자나 차입금 상환에 쓸 수 있는 현금을 사용한다.
분기 주당이익 증가의 대부분은 이익을 나누는 주식 수가 줄어든 데서 나왔다. 희석 주당이익은 5.3% 늘었지만, 순이익 증가는 0.5%에 그쳤다. 희석 효과를 반영한 평균 주식 수는 1.135십억 주에서 1.082십억 주로 감소했다. 현재 이익에 전년 주식 수를 적용하면 주당이익은 약 $2.85로, 보고된 $2.99와 차이가 난다.
경영진은 4월에 2026년 자사주 매입과 현금배당의 합산 승인 한도를 최대 146억 달러에서 최대 182억 달러로 늘렸다. 티모바일은 상반기에 34.751백만 주를 매입했다. 이 주식은 회사가 보유하는 자기주식이 됐으며, 소각한 주식으로 보고되지는 않았다.
자산에서 부채를 뺀 나머지인 자본은 회사가 이익을 냈는데도 29억 3,800만 달러 감소한 562억 6,500만 달러였다. 배당 후 회사에 남겨 둔 누적 이익인 이익잉여금은 35억 5,200만 달러 늘었다. 이익 57억 4,300만 달러에서 지급하기로 선언한 배당 21억 9,100만 달러를 뺀 금액이다. 그러나 보유 자기주식의 장부상 취득원가 증가액 71억 2,200만 달러가 이 증가분을 넘어섰다.
주식 발행과 주식보상에 쓰이는 자본 항목인 추가납입자본은 4억 1,900만 달러 증가했다. 변동 내역은 주식보상 4억 6,600만 달러와 직원 주식매입제도 1억 3,500만 달러를 더하고, 주식보상 관련 원천징수액 1억 8,500만 달러를 뺀 뒤, 기타 변동액 300만 달러를 더한 것이다. 순이익에 포함하지 않는 일부 손익을 기록하는 별도의 자본 항목은 주로 금융위험 회피 거래와 관련된 회계상 변동으로 2억 1,300만 달러 개선됐다. 이 개선은 누적 기타포괄손실을 줄였으며, 영업활동 현금 유입은 아니었다.
발행주식 수는 2.631백만 주 늘었지만, 자기주식을 제외한 유통주식 수는 32.113백만 주 줄었다. 이 차이는 직원 대상 주식 발행과 기타 변동이 자사주 매입 효과를 일부 상쇄했음을 보여 준다. 영업활동 현금 계산에 반영된 주식보상비용 4억 2,300만 달러, 자본에 기록된 4억 6,600만 달러, 상반기 EBITDA 조정액 4억 1,500만 달러는 적용 범위가 다르므로 1개의 수치로 억지로 맞춰서는 안 된다.
이 프로그램은 경영진에게 현금 배분에 관한 중요한 선택권을 준다. 상반기에는 장비 구입 후 남은 현금이 주주에 대한 현금 환원으로 거의 소진됐고, 순차입도 줄었다. 앞으로 자사주 매입 속도를 조절하면 기본적인 서비스 사업을 바꾸지 않고도 통합 작업이나 광섬유망에 쓸 자금 여력을 보존할 수 있다.
출처: Form 10-Q, 재무제표, 4–7쪽; 주석 12–13; EBITDA 각주 및 자본 배분 설명, 47쪽 및 53–54쪽.
8. 현금 전망은 높아졌지만 보고 이익과 법적 비용은 여전히 불확실하다
전망은 현금 창출이 이어질 것이라는 판단을 뒷받침하지만, 보고 이익도 그만큼 늘어난다는 근거는 되지 않는다. 경영진은 7월 23일 연간 영업활동 현금 전망을 284억 달러–288억 달러로, 조정 잉여현금흐름 전망을 184억 달러–188억 달러로 높였다. 현금으로 지급할 장비 구입액 전망은 약 100억 달러로 유지했다. 계정 순증 전망도 950,000개–1.05백만 개, 핵심 조정 EBITDA 전망도 371억 달러–375억 달러로 유지했다.
이 전망에서 상반기 실적을 빼면 하반기 영업활동 현금은 136억 7,800만 달러–140억 7,800만 달러, 잉여현금흐름은 90억 400만 달러–94억 400만 달러가 된다. 이는 계산으로 구한 잔여 금액이며, 회사가 별도로 제시한 전망은 아니다. 잉여현금흐름 전망은 고객에게 받을 채권을 바탕으로 현금을 조달하는 유동화에서 상당한 순현금 유입이 생긴다고 가정하지 않는다. 경영진은 순이익 전망을 제시하지 않았다.
출처: 티모바일 실적 발표자료, 2026년 7월 23일, “현금흐름 전망 상향”, 3쪽; 상반기 실적은 Form 10-Q, 6쪽 및 50쪽.
사이버보안은 여전히 사업 운영과 재무 양쪽의 과제다. 2021년 공격으로 집단소송 합의금 3억 5,000만 달러와 2022–2023년 의무 보안 지출 1억 5,000만 달러가 발생했다. 2022년에 기록한 약 4억 달러의 세전 비용에는 집단소송 합의와 별도 합의가 포함됐다. 이를 3억 5,000만 달러에 더할 추가 지급액으로 봐서는 안 된다. 추가 손실이 발생할 합리적인 가능성은 남아 있지만, 추가 손실액을 신뢰성 있게 추정할 수는 없다. 2023년 사건은 약 37백만 개 계정에 영향을 미쳤으며, 소송과 규제당국 조사로도 이어졌다. 과거에 돈을 지급했다고 해서 남은 모든 위험이 해소되는 것은 아니다.
그 밖에 해결되지 않은 사안으로는 스프린트 합병 관련 반독점 소송, 거래 조건과 자사주 매입 프로그램에 관한 주주 소송이 있다. 티모바일은 합병 승인에 따른 통신망 구축 및 국가안보 의무도 부담한다. 이 요건을 충족하지 못하면 제재금과 추가 비용이 발생할 수 있다. 공시에서 추정할 수 없는 잠재 손실을 정확한 금액 1개로 제시해서는 안 된다.
세금의 불확실성은 현금으로 세금을 내는 시점과는 별개다. 일부 세금 절감액은 불확실성이 커 회계에 전부 반영할 수 없으며, 이를 미인식 세금혜택이라고 한다. 연간 공시는 2025년 12월 31일 기준 이 금액을 14억 7,900만 달러로 보고했다. 이 중 약 13억 달러는 인정될 경우 세전이익에서 법인세비용이 차지하는 비율에 영향을 준다. 이는 과거 시점의 세금 불확실성 잔액이며, 앞으로 현금으로 낼 세금 전망이나 2026년 6월에 갱신한 수치는 아니다.
출처: Form 10-Q, 주석 14, 28–30쪽, 갱신된 사이버보안 위험요인, 57쪽; 2025년 Form 10-K, 주석 14, 미인식 세금혜택 변동 내역.
9. 사업은 확대되고 있다. 다음 과제는 벌어들인 돈을 더 많이 남기는 것이다
티모바일은 매출을 창출하는 사업 규모가 커졌고 영업활동 현금도 상당하지만, 사업 확대의 재무적 효과가 아직 충분히 나타나지는 않았다. 계정당 매출 상승과 계정 기반 확대는 회사의 전략을 뒷받침한다. 확인된 항목만 제한적으로 조정한 이익 비교에서도 구조조정과 거래 관련 영향이 보고 실적의 비교 결과를 상당히 낮췄음을 알 수 있다.
다음 단계에서는 매출을 늘리는 것 이상의 성과가 필요하다. US셀룰러 통합은 운영비 절감으로 이어져야 하고, 광섬유망 사업은 도매 비용과 합작사업 손실을 반영한 뒤에도 실적이 개선돼야 한다. 결합상품의 중요성이 커지는 가운데 계정 유지도 견고해야 한다. 신용손실 비용이 더 빠르게 늘고 선불 매출이 약해진 점은 이러한 성과를 당연하게 여길 수 없음을 보여 준다.
영업활동 현금과 사용 가능한 대출 한도를 보면 자금조달은 관리할 수 있는 수준으로 보인다. 하지만 현재의 주주 환원 속도에서는 장비 지출 후 다른 의무에 쓸 현금이 거의 남지 않는다. 따라서 경영진이 자사주 매입과 거래 관련 지출을 조절할 수 있다는 점은 가치가 있다. 가장 분명한 진전의 증거는 단순히 조정 이익 수치가 커지는 것이 아니라, 계정 수가 계속 늘면서 보고 이익률이 개선되고 통합 관련 지급액이 줄며 전체 현금 배분 부담이 낮아지는 것이다.
세부 계산 참고사항
- 증가율과 이익률: 증가율은 현재 금액을 비교 대상인 이전 기간 금액으로 나눈 뒤 1을 뺀 값이다. 분기 서비스 매출 증가율은 18,983 ÷ 17,438 − 1 = 8.86%이고, 분기 순이익 증가율은 3,239 ÷ 3,222 − 1 = 0.53%이다. 매출에서 영업이익으로 남은 비율인 영업이익률은 표 옆에 명시한 대로 총매출을 기준으로 계산한다. 백분율은 반올림하며, 백분율 사이의 차이는 퍼센트포인트로 표시한다.
- 이익 변동과 조정 내역: 분기 순이익 변동액은 277 − 133 − 96 − 31 = 1,700만 달러이다. 일부 항목을 조정한 분기 금액은 각각 3,239 + 146 + 46 = 3,431과 3,222 + 25 − 113 = 3,134이다. 상반기 금액은 각각 5,743 + 622 + 149 + 105 = 6,619과 6,175 + 35 − 113 = 6,097이다. 이 계산에서 모든 이례적인 항목을 제거한 것은 아니다. 분기 핵심 조정 EBITDA의 전체 합계는 5,490 + 3,434 + 212 + 182 + 52 + 16 + 151 = 95억 3,700만 달러이다. 비교 대상인 2025년의 계산은 영업이익 5,213 + 감가상각비 및 무형자산상각비 3,146 + 주식보상비용 178 + 유에스셀룰러 관련 비용 33 − 법적 절차에 따른 순회수액 4 − 기타 순조정액 19 − 단말기 임대 매출 6 = 85억 4,100만 달러이다.
- 순이익에서 영업활동 현금흐름으로: 상반기 순이익에 현금이 오가지 않은 항목과 기타 조정액을 더한 합계는 5,743 + 7,251 + 423 + 1,575 + 824 + 37 + 392 = 162억 4,500만 달러이다. 영업 관련 자산과 부채의 변동액 합계는 −660 + 48 + 228 + 2,161 − 321 − 673 − 2,194 − 112 = −15억 2,300만 달러이다. 이 둘을 합하면 147억 2,200만 달러가 된다. “기타 순액” 3억 9,200만 달러는 공시된 그대로 반영하며, 임의로 원인을 붙이지 않는다.
- 현금 사용과 범위: 14,722 − 5,326 = 93억 9,600만 달러이며, 9,396 − 7,146 − 2,221 = 2,900만 달러이다. 사용이 제한된 현금을 포함한 기말 현금은 31억 7,500만 달러로, 현금 및 현금성자산 28억 2,500만 달러에 유동 제한현금 2억 6,700만 달러와 비유동 제한현금 8,300만 달러를 더한 금액이다. 현금으로 지급한 자사주 매입액과 자본에 기록된 금액은 각 재무제표가 서로 다른 회계 사건을 측정하기 때문에 차이가 난다. 근거 없이 정확한 시점 차이를 가정해 두 금액을 맞추지 않는다.
- 재무상태표와 자본: 6월 30일 기준 유동부채 23,554 + 장기부채 133,734 + 자본 56,265 = 자산 2,135억 5,300만 달러이다. 12월 31일 기준으로는 24,500 + 135,534 + 59,203 = 2,192억 3,700만 달러이다. 자본 변동액은 납입자본 +419 − 자기주식 취득원가 7,122 + 기타포괄이익 213 + 이익잉여금 3,552 = −29억 3,800만 달러이다. 두 기준일 모두 발행주식 수에서 자기주식 수를 빼면 유통주식 수가 된다.
- 출처와 수치 기준 확인: 핵심 재무 수치는 공시의 SEC XBRL 데이터 파일과도 대조했으며, 사업부문별로 나누지 않은 연결 기준 데이터를 사용했다. 확인한 미국 일반회계기준(U.S. GAAP) 표준 항목에는 자산, 자본, 매출, 영업이익, 순이익, 영업활동 현금흐름, 유형자산 매입액이 포함된다. 금액은 미국 달러 기준이며, 표에서는 백만 달러 단위로 환산한다. 손익과 현금흐름 수치는 명시된 3개월 또는 6개월 기간을 기준으로 하고, 재무상태표 수치는 지정된 날짜를 기준으로 한다. 별도로 제시된 보증인 그룹의 재무 수치를 연결 실적 대신 사용하지 않는다.
출처: 양식 10-Q의 재무제표 및 각 분석 옆에 인용한 주석; SEC 공시 목록.
이 보고서는 일반 정보와 사업 분석을 제공하기 위한 것이며 투자 조언이 아니다. 전망은 명시된 기준 시점의 경영진 예상이며, 실제 결과는 다를 수 있다.