어드밴스드 마이크로 디바이시스 (AMD) 2026 회계연도 2분기: 늘어나는 지급 약정
AMD의 2026 회계연도 2분기 공시에 따르면, 조건 없이 이행해야 하는 구매 약정은 $30.3 billion이며 현금과 단기 투자자산은 $13.1 billion이다. 구매 약정 중 $17.4 billion은 2026 회계연도의 남은 기간에 지급해야 한다. 이에 따라 가까운 시일 내 지급 일정이 자금 조달을 판단하는 핵심이 됐다. 인공지능(AI) 사업이 커지면서 영업으로 벌어들이는 현금도 늘고 있지만, 앞으로 지급해야 할 금액 역시 증가하고 있다. 이 두 금액의 비교만으로 자금이 부족하다고 볼 수는 없다. AMD는 고객에게서 대금을 계속 받으며, 돈을 빌릴 수도 있다. 반도체 설계 회사에 대한 투자 판단은 이제 칩 판매뿐 아니라 이를 뒷받침하는 기반 시설까지 살펴봐야 한다. 2분기 보고서(10-Q), 주석 9–10 및 지급 능력 관련 설명
이 분석에서 M은 백만, B는 십억, FY는 회계연도, H1은 상반기를 뜻한다. 금액은 미국 달러 기준이다. 증감률, 이익률, 합산 잔액 및 기타 비율은 경영진의 설명으로 명시한 경우를 제외하고 인용한 공시를 바탕으로 계산했다.
1. 앞으로 지급할 의무는 비교적 적은 회사채 잔액을 크게 웃돈다
AMD가 지급해야 할 금액은 회사채 원금 $3.25B를 훨씬 넘어선다. 원금은 이자를 제외한 차입 금액이다.
1-1. 현금이 줄고 건설이 늘어나는 가운데 투자자산 증가
현금은 단기 투자자산과 함께 봐야 한다. 현금 계정이 줄었다고 해서 쉽게 현금으로 쓸 수 있는 자산의 합계까지 줄었다는 뜻은 아니다. 두 잔액의 합계는 $10,552M에서 $13,111M으로 늘었다.
| 항목 ($M) | 2025년 12월 27일 | 2026년 6월 27일 | 증감률 |
|---|---|---|---|
| 현금 및 현금처럼 바로 쓸 수 있는 자산 | 5,539 | 5,086 | −8.2% |
| 단기 투자자산 | 5,013 | 8,025 | +60.1% |
| 고객에게 아직 받지 못한 판매 대금(매출채권) | 6,315 | 7,281 | +15.3% |
| 재고자산 | 7,920 | 8,468 | +6.9% |
| 토지·건물·설비 등 유형자산(가치 감소분 차감 후) | 2,312 | 3,439 | +48.7% |
| 인수로 취득한 무형자산(형태가 없는 자산, 가치 감소분 차감 후) | 16,705 | 15,635 | −6.4% |
경영진에 따르면, 판매했지만 고객에게 아직 대금을 받지 못한 매출채권은 매출과 함께 늘었다. 재고 증가는 주로 아직 완성되지 않은 제품에서 나왔다. 생산 중인 제품의 금액은 $4,768M에서 $5,265M으로 늘었다. 건설 중인 자산은 $508M에서 $1,148M으로 증가했다. 아직 사용을 준비 중인 자산에 지출하고 있음을 보여준다. 인수로 취득한 기술과 고객 관계 등의 무형자산은 취득 비용을 시간이 지나면서 이익에서 차감함에 따라 줄었다. 2분기 보고서(10-Q), 재무상태표, 주석 3 및 현금 관련 설명
1-2. 사업 확장과 함께 늘어난 미지급 금액
회사채 원금은 $3,250M으로 유지됐다. 반면 공급업체에 지급할 대금인 매입채무와 이미 발생했지만 아직 지급하지 않은 비용 등의 합계는 계산상 $8,179M에서 $10,905M으로 늘었다. 이러한 영업 관련 지급 의무에는 공급업체에 아직 내지 않은 대금과 이미 발생한 비용이 포함된다. 회사채 원금 중 46.2%는 3년 이내에 만기가 돌아온다. 계산식은 ($875M + $625M) / $3,250M이다. 각 회사채의 원금 규모를 반영해 평균을 낸 계약 이자율은 3.8%다. 현재 재무상태표에는 임차 자산을 사용할 권리와 임차료 지급 의무가 반영돼 있다. 하지만 아직 시작되지 않은 임차 계약으로 인해 앞으로 추가로 현금을 지급해야 한다.
AMD는 $5.0B 규모의 회전 신용한도도 확보했으며, 분기 말 기준으로 이를 통해 빌린 금액은 없었다. 이는 약정 조건에 따라 돈을 빌리고 갚은 뒤 다시 빌릴 수 있는 대출 약정이다. 자금을 마련할 수 있는 수단이지만, 이를 사용하면 영업으로 현금을 벌어들이는 것이 아니라 부채가 늘어난다. 2분기 보고서(10-Q), 재무상태표 및 주석 9–10
1-3. 자사주 소각으로 줄어든 이익잉여금
회사 안에 쌓아 둔 누적 이익인 이익잉여금은 상반기 이익이 $3,680M이었음에도 $6,699M에서 $5,909M으로 줄었다. 이전에 사들인 자사주를 없애는 소각 처리로 이 계정이 $4,470M 감소했다. 이는 회계상 계정 간 대체로, 현금이 새로 빠져나간 것은 아니다.
주식의 액면가를 초과해 납입된 금액을 기록하는 자본 계정인 주식발행초과금은 $63,365M에서 $61,373M으로 줄었다. 매입한 자사주에 대해 자본에서 차감하던 항목은 사라졌다. 한편 순이익에 포함하지 않고 별도로 기록하는 일부 손익의 누적 손실인 기타포괄손실누계액은 $3M에서 $74M으로 늘었다. 그런데도 자산에서 부채를 뺀 총자본은 $62,999M에서 $67,224M으로 증가했다. 총자산 $84,464M은 계산상 부채 $17,240M과 이 자본을 합한 금액과 같다. 2분기 보고서(10-Q), 재무상태표, 자본변동표 및 주석 12
2. 영업 실적은 실제로 회복됐지만, 비교 대상인 지난해 실적은 타격을 받았다
AMD가 영업으로 벌어들인 이익은 크게 늘었다. 다만 비교 대상 기간에는 수출 제한으로 실적이 낮아졌다.
2-1. 지난해 재고 비용이 사라진 효과를 넘어선 이익 개선
영업이익 행을 보면 그 아래에 반영되는 투자 이익과 세금 효과를 분리해 사업의 회복을 살펴볼 수 있다. 수치는 AMD 재무제표에 적용되는 회계 규칙인 미국 일반회계기준(GAAP)을 따른다. 희석 주당순이익(EPS)은 회계 규칙상 포함해야 하는 잠재적 추가 주식까지 반영한 평균 주식 수로 이익을 나눈 값이다.
| 미국 일반회계기준 지표 ($M, 이익률 및 주당순이익 제외) | 2025 회계연도 2분기 | 2026 회계연도 2분기 |
|---|---|---|
| 매출 | 7,685 | 11,536 |
| 영업이익/(손실) | −134 | 1,990 |
| 매출에서 영업이익으로 남은 비율(영업이익률) | −1.7% | 17.3% |
| 모든 비용과 세금을 반영한 순이익 | 872 | 2,297 |
| 매출에서 순이익으로 남은 비율(순이익률) | 11.3% | 19.9% |
| 희석 주당순이익 ($) | 0.54 | 1.38 |
| 잠재적 추가 주식과 유통 기간을 반영한 평균 주식 수(백만 주) | 1,630 | 1,659 |
영업이익률은 매출에서 영업 비용을 빼고 남은 비율이다. −$134M / $7,685M에서 $1,990M / $11,536M으로 바뀌었다. 순이익률은 세금과 기타 항목까지 반영한 뒤 남은 비율이다.
MI308 데이터센터용 AI 칩의 수출 제한과 관련된 약 $800M의 재고 및 관련 비용만 제외하면, 참고용으로 계산한 전년 영업이익은 약 $666M이다. 이 조정 수치는 공시된 미국 일반회계기준 실적이 아니다. 이를 비교 기준으로 삼으면 이번 영업이익은 약 198.8% 증가했으며, 매출 증가율은 50.1%였다. 이 계산에는 주식으로 지급하는 보상 비용과 인수로 취득한 무형자산의 비용을 이익에서 점진적으로 차감하는 상각 비용이 그대로 포함돼 있다. 이 계산만으로 앞으로 반복해서 얻을 수 있는 이익을 예측할 수는 없다. 2분기 재무제표; 2025 회계연도 연차보고서(10-K), 수출 통제 관련 설명; AMD 2분기 실적 발표
기타이익은 $98M에서 $598M으로 늘었다. 주된 이유는 이전에 비상장사였던 기업들이 상장하면서 투자자산의 가치가 올랐기 때문이다. 이 이익은 칩 판매로 얻은 이익이 아니며, 같은 금액의 현금을 받았다는 뜻도 아니다. 한편 전년의 $834M 세금 이익은 $252M 세금 비용으로 바뀌었다. 전년의 세금 이익에는 상당한 규모의 일회성 항목이 포함돼 있었다. 미국 국세청이 세금 감면을 승인한 뒤, AMD는 납부 여부나 금액이 불확실한 세금에 대비해 이전에 설정한 금액을 되돌려 반영했다. 이 처리는 전년 순이익을 높였지만 칩 판매의 수익성을 개선한 것은 아니다. 2분기 보고서(10-Q), 재무제표, 주석 13 및 영업 실적 관련 설명; AMD 2분기 실적 발표, 세금 조정 내역 주석
희석 주당순이익은 순이익을 잠재적 추가 주식까지 반영한 주식 수로 나눈 값이다. 표에는 AMD가 공시한 주당순이익을 실었다. 백만 단위로 반올림된 수치로 계산하면 정확히 같은 값이 나오지 않을 수 있다. 자사주 매입에도 불구하고 주식 수가 늘어 주당순이익 증가를 제한했다. 2분기 보고서(10-Q), 재무제표 및 주석 11
2-2. 빠른 매출 증가가 개발비 부담을 흡수했지만, 모든 사업이 그렇지는 않았다
연구개발비는 주로 직원 증가로 인해 $1,894M에서 $2,528M으로 늘었다. 위의 매출 수치로 계산하면, 연구개발비가 매출에서 차지하는 비율은 24.6%에서 21.9%로 낮아졌다. 공시는 비교적 일정하게 유지되는 비용과 매출에 따라 달라지는 비용을 신뢰할 만하게 구분해 제공하지 않는다. 위에서 해당 비용을 제외해 조정한 비교 기준을 적용하면, 영업이익 증가율은 매출 증가율의 약 네 배였다. 이러한 과거의 관계가 앞으로 비용이 어떻게 변할지를 예측해 주는 것은 아니다. 2분기 보고서(10-Q), 비용 관련 설명
사업 부문별 표를 보면 회사 전체 이익이 좋아졌다고 해서 모든 부문이 개선된 것은 아닌 이유를 알 수 있다.
| 사업 부문 ($M) | 2025 회계연도 2분기 매출 | 2026 회계연도 2분기 매출 | 2025 회계연도 2분기 영업이익/(손실) | 2026 회계연도 2분기 영업이익 |
|---|---|---|---|---|
| 데이터센터 | 3,240 | 6,718 | −155 | 2,103 |
| 클라이언트(개인용 컴퓨터) 및 게임 | 3,621 | 3,841 | 767 | 582 |
| 임베디드(기기 내장용 반도체) | 824 | 977 | 275 | 386 |
이 부문별 이익에는 AMD가 개별 부문에 배분하지 않는 비용이 빠져 있다. 여기에는 주식 보상 비용과 인수로 취득한 무형자산의 상각 비용이 포함된다. $2,103M + $582M + $386M에서 미배분 비용 $1,081M을 빼면 회사 전체의 연결 영업이익 $1,990M이 된다. 데이터센터는 현재 매출의 58.2%를 차지한다. 계산식은 $6,718M / $11,536M이다. 클라이언트 및 게임 부문은 영업 비용이 늘면서 이익이 줄었다. 2분기 보고서(10-Q), 주석 4 및 사업 부문별 설명
3. 미지급 대금의 영향으로 현금 창출 개선
영업으로 벌어들이는 현금이 늘었지만, 공급업체에 대금을 지급하는 시점도 이 결과에 도움이 됐다.
계속 운영하는 사업을 뜻하는 계속영업 행에서는 AMD가 이후 매각한 제조 사업에서 벌어들인 현금을 제외했다.
| 현금 지표 ($M, 백만 달러) | 2025회계연도 상반기 | 2026회계연도 상반기 | 증감 ($M, 백만 달러) |
|---|---|---|---|
| 영업활동으로 들어온 순현금, 전체 | 2,950 | 5,321 | +2,371 |
| 영업활동으로 들어온 순현금, 계속 운영하는 사업 | 2,401 | 5,321 | +2,920 |
| 투자활동으로 들어오거나 나간 순현금, 전체 | −2,655 | −5,415 | −2,760 |
| 자금 조달·상환 등 재무활동으로 들어오거나 나간 순현금, 전체 | 347 | −365 | −712 |
| 기간 말 현금, 사용이 제한된 현금 포함 | 4,453 | 5,097 | +644 |
| 설비·부동산 투자 지출, 계속 운영하는 사업 | 494 | 1,197 | +703 |
| 영업활동 현금에서 설비·부동산 구매액을 뺀 잉여현금흐름, 계속 운영하는 사업, 계산값 | 1,907 | 4,124 | +2,217 |
여기서 잉여현금흐름은 영업활동으로 들어온 순현금에서 설비와 부동산 구매액을 뺀 금액이다. 이번 기간은 $5,321M − $1,197M이며, 이전 기간은 $2,401M − $494M이다. 이 지표는 해당 구매를 마친 뒤 남은 현금을 나타내며, 기업 인수나 자사주 매입 등에 쓴 돈은 아직 빼지 않은 값이다. 공급업체에 아직 지급하지 않은 대금은 이번 기간 영업활동 현금을 $2,170M 늘렸다. 이전 기간의 증가 효과는 $547M이었다. 아직 받지 못한 판매대금, 재고, 미리 지급한 비용 및 기타 자산에는 각각 $966M, $548M, $991M의 현금이 쓰였다. 공시는 미지급 대금이 늘어난 주된 이유를 지급 시점에서 찾고 있다. 따라서 대금을 지급할 때는 이 현금 증가 효과가 반대로 나타날 수 있다. 2분기 보고서(10-Q), 현금흐름표 및 자금 여력 설명
설비·부동산 투자 지출은 상반기 매출의 5.5%에 달했다($1,197M / $21,789M). 기존 자산을 유지하는 데 쓴 돈과 확장에 쓴 돈은 따로 공개하지 않았다. 자사주 매입에는 $221M, 직원에게 지급한 주식과 관련된 세금 원천징수에는 $341M이 쓰였으며, 새로 돈을 빌려 들어온 현금은 없었다. 영업활동 현금을 계산할 때 비용에서 다시 더한 주식 보상액은 $990M으로, 상반기 매출의 4.5%였다. 이 비용은 당장 현금으로 지급할 필요가 없지만, 주식 수가 늘면 기존 주주들의 지분율이 낮아질 수 있다. 2분기 보고서(10-Q), 현금흐름표 및 주석 12
4. 인공지능(AI) 사업 호조와 함께 나타난 업황 부진과 계약상 부담
사업은 확장되고 있지만, 각 시장이 움직이는 속도는 다르다.
연간 실적과 비교하면 최근 영업이익률, 즉 매출에서 영업이익으로 남은 비율은 최근 평균보다 높다. 다만 한 분기의 좋은 실적이 계속 유지될 수준이라고 보는 것은 아니다.
| 자회사를 포함한 연결 기준 지표 ($M, 백만 달러, 비율 제외) | 2021회계연도 | 2022회계연도 | 2023회계연도 | 2024회계연도 | 2025회계연도 |
|---|---|---|---|---|---|
| 매출 | 16,434 | 23,601 | 22,680 | 25,785 | 34,639 |
| 영업이익 | 3,648 | 1,264 | 401 | 1,900 | 3,694 |
| 매출에서 영업이익으로 남은 비율 | 22.2% | 5.4% | 1.8% | 7.4% | 10.7% |
| 순이익 | 3,162 | 1,320 | 854 | 1,641 | 4,335 |
| 매출에서 순이익으로 남은 비율 | 19.2% | 5.6% | 3.8% | 6.4% | 12.5% |
| 영업활동으로 들어온 순현금, 전체 | — | — | 1,667 | 3,041 | 7,709 |
| 영업활동으로 들어온 순현금 / 순이익 | — | — | 1.95× | 1.85× | 1.78× |
5년간 영업이익률을 단순 평균한 값은 9.5%였다. 이 기간 최저치는 2023회계연도의 1.8%였다. 기업 인수와 그에 따라 취득한 무형자산의 가치를 여러 기간에 나눠 비용으로 처리한 상각비 때문에, 이 기간의 실적을 그대로 비교하는 데는 한계가 있다. 2022회계연도부터 2025회계연도까지 3년간 연평균 성장률은 매출 13.6%, 영업이익 43.0%, 순이익 48.6%였다. 계산식은 (마지막 값 / 시작 값)^(1/3) − 1이다. 이 비율은 시작 값에서 마지막 값에 도달하려면 매년 일정하게 얼마나 성장해야 하는지를 나타낸다.
2025회계연도에 계속 운영하는 사업의 순이익 대비 영업활동 현금 비율은 전체 사업의 비율보다 낮았다. 계산값은 $6,493M / $4,269M = 1.52×였다. 즉, 계속 운영하는 사업은 순이익 1달러당 약 $1.52의 영업활동 현금을 창출했다. 2023회계연도 연차보고서(10-K), 재무제표, 54–58쪽; 2025회계연도 연차보고서(10-K), 재무제표, 58–62쪽
현재의 회복세 속에서 분기 PC용 프로세서 출하량은 전년 동기보다 34% 늘었지만, 평균 판매가격은 6% 떨어졌다. 게임 부문 매출은 $1,122M에서 $779M으로 줄었다. 재고 $8,468M 중 $5,265M은 아직 생산 중이다. 따라서 이를 판매할 수 있는 완제품으로 전환하는 능력이 사업 실행력을 판단하는 중요한 지표다. 이런 흐름은 반도체 전반의 고른 회복이 아니라 AI가 이끄는 확장을 보여준다. 2분기 보고서(10-Q), 주석 3 및 사업 부문 설명
조건 없이 이행해야 하는 계약상 구매 약정액은 회계연도 말 $12,166M에서 $30,276M으로 늘었다. 계산한 증가율은 148.9%이며, 이 중 $17,386M은 2026회계연도의 남은 기간에 지급해야 한다. 약정 대상은 부품, 클라우드 사용 용량, 소프트웨어 및 기술 사용권이다. 일부 클라우드 계약의 지급 의무는 공급업체가 제공 용량을 줄이거나 다른 곳에 재배정하면 줄어들 수 있다. 이는 앞으로 계약에 따라 구매해야 할 금액으로, 모두 현재 회계상 부채로 잡혀 있는 것은 아니다. 2025회계연도 연차보고서(10-K), 주석 12; 2분기 보고서(10-Q), 주석 10
추가 부담에는 아직 시작되지 않은 임대차 계약 $4.5B와 협력사의 임대차 계약에 대한 최대 $4.1B의 지급 보증이 포함된다. 이 보증은 보통 협력사가 지급 의무를 이행하지 못할 때 대신 갚아야 한다. 분기 말 이후 AMD는 $9.5B의 추가 임대차 계약과 최대 $5.0B의 조건부 투자 약정을 체결했다. 각각 지급 의무가 발생하는 조건과 일정이 다르므로, 이를 모두 더해 당장 갚아야 할 부채로 볼 수는 없다. 경영진은 합리적으로 발생 가능성이 있는 소송 손실이 중대한 규모에 이르지는 않을 것으로 예상한다고 밝혔다. 2분기 보고서(10-Q), 주석 8 및 10
AMD가 7월 헬리오스 발표에서 선보인 통합 AI 컴퓨팅 시스템은 사업 확장의 배경에 있는 매출 기회를 보여준다. 다만 오픈AI와 메타에 부여한 워런트, 즉 조건부로 주식을 살 수 있는 권리는 정해진 조건을 충족하면 각각 AMD 주식을 최대 160M주까지 매입할 수 있게 한다. 분기 말에는 어느 쪽도 권리가 확정되지 않았다. 이는 해당 권리를 얻기 위한 조건이 아직 충족되지 않았다는 뜻이다. 앞으로 고객사가 제품을 구매하고 다른 필수 조건도 충족하면 워런트를 행사할 수 있게 될 수 있다. 권리 행사에 따라 새 주식이 발행되면 관련 매출 기회가 생기는 동시에 기존 주주들의 지분율은 낮아진다. AMD 제품 발표; 2분기 보고서(10-Q), 주석 12
5. 고객에게서 들어오는 현금이 계약상 지출을 따라잡아야 한다
AMD의 다음 과제는 AI 사업 확장을 통해 공급업체 대금과 기반 시설 투자비를 지급한 뒤에도 현금이 남도록 하는 것이다. 데이터센터 부문의 성장과 매출에서 이익으로 남는 비율의 회복은 이에 도움이 된다. 반면 게임 수요 약화와 고객에게 조건부로 제공하는 혜택은 과제를 더 복잡하게 만든다. 현재 자금 배분은 자사주 매입보다 생산·공급 역량과 전략적 투자에 무게를 두고 있다. 고객의 구매가 예정대로 이뤄지고 공급업체에 외상으로 지급할 대금을 감당할 수 있다면, 영업활동 현금으로 사업 확장 비용을 더 많이 충당할 수 있다. 구매가 늦어지면 기존 보유 자금이나 차입에 더 많이 의존해야 한다.
출처: 2026년 6월 27일 종료 분기에 대해 2026년 8월 5일 제출한 미국 증권거래위원회(SEC) 분기 보고서(10-Q), 접수번호 0000002488-26-000123. 과거 실적 비교에는 2025회계연도 및 2023회계연도 연차보고서(10-K)를 사용했다.
이 분석은 미국 증권거래위원회에 제출된 공시를 바탕으로 하며, 정보 제공만을 목적으로 한다. 투자 조언이 아니다.
