シチズンズの利益は回復、資金調達の必要性も高まる

シチズンズの利益は回復したが、資金調達の必要性も高まった

シチズンズ・フィナンシャル・グループは、家計や企業への融資で利息を得るほか、資産運用や企業取引の助言などで手数料を得ている。2026年第2四半期の純利益は35%増の5億8,700万ドルだった。資金調達費用を差し引いた後の利息収入が増え、助言業務の手数料も伸び、信用損失に備える費用は減った。成長中のプライベートバンク事業も回復を支えた。一方、上半期は預金より融資の伸びが速く、借入金と資本の必要性が高まった。今後の事業上の課題は、収益性の改善を保ちながら、この成長を支えることだ。

分析対象期間：2026年4月～6月。明記した箇所では1月～6月も比較した。情報の基準日：2026年10月13日。

出典：シチズンズ・フィナンシャル・グループの2026年第2四半期のフォーム10-Q、7～8ページ、16～18ページ、41～42ページ。

1. 営業費用を払った後に残る収益が増えた

利益増加の大部分は、信用損失に備える費用の減少より前の段階で生じた。収益は、従業員、技術、店舗などの施設、サービスにかかる費用より速く伸びた。そのためシチズンズは、貸倒れや税金を負担する前の利益を増やせた。

ここでいう銀行の収益は、資金調達費用を差し引いた利息収入に、手数料など利息以外の収入を加えたものだ。この基準では、第2四半期の収益は12.1%増え、営業費用は5.7%増えた。信用損失に備える費用を差し引く前の利益は23.8%増の8億8,900万ドルだった。この小計は公表された金額から計算したもので、事業再編費用などは除いていない。

連結業績、百万米ドル（株当たり金額と比率を除く）	2025年第2四半期	2026年第2四半期	2025年上半期	2026年上半期
純利息収入	1,437	1,631	2,828	3,193
手数料などの非利息収入	600	652	1,144	1,258
収益合計（計算値）	2,037	2,283	3,972	4,451
営業費用	1,319	1,394	2,633	2,772
信用損失費用控除前利益（計算値）	718	889	1,339	1,679
信用損失に備える費用	164	134	317	274
純利益	436	587	809	1,104
希薄化後普通株式当たり利益、米ドル	0.92	1.30	1.69	2.42
純利息マージン（公表基準）	2.94%	3.16%	2.91%	3.15%

出典：2026年第2四半期のフォーム10-Q、表1、11～12ページ、および42ページの連結損益計算書。収益と信用損失費用控除前利益の小計は、公表された金額から計算した。

最も大きく改善したのは、預金者やその他の貸し手に利息を払った後に残る金額だ。シチズンズが受け取った利息は前年より1億3,600万ドル増え、支払った利息は5,800万ドル減った。その結果、純利息収入は1億9,400万ドル増えた。顧客の利息付き口座の預金は増えたが、銀行がそれらの口座に払う平均金利は2.35%から2.08%に下がった。このため、事業規模が拡大しても預金への利息支払いは減った。

利息を生む資産も増えた。平均残高は5.3%増の2,068億ドルとなった。公表された利回りは4.90%で、前年の4.89%からほぼ変わらなかった。資産の増加と資金調達費用の低下が、純利息収入の伸びにつながった。純利息マージンは、資金調達費用を払った後に残る収入を、利息を生む資産に対する年率で示す。その上昇は、営業費用や信用損失に備える費用を払う前の段階で、資産に投じた資金から得る収入が増えたことを意味する。

過去の金利ヘッジによる損失の負担が軽くなり、固定金利資産の利率も見直されたことが、シチズンズの収益を支えた。ヘッジとは、1つの利息支払いの形を別の形と交換する契約だ。ヘッジを終えても、会計上の損失が必ず一度に利益へ反映されるわけではない。一部は資本に残り、その後、時間をかけて利息収入から差し引かれる。届け出書には、終了したスワップ契約による税引前損失がなお1億2,300万ドル計上されている。そのうち5,200万ドルは2026年第3四半期の利息収入から、2,700万ドルは第4四半期の利息収入から差し引かれる予定だ。こうした負担が薄れれば、銀行は同じ額の融資を新たに増やさなくても、収入を増やせる。

出典：2026年第2四半期のフォーム10-Q、表1と関連する説明、11～12ページ。表16と終了したスワップ契約に関する開示、26ページ。

今回の回復に先立ち、業績は落ち込んでいた。年間の純利息収入は2023年の62億4,100万ドルから2024年には56億3,300万ドルへ減り、2025年には58億5,300万ドルへ回復した。2026年上半期には、2025年の同じ6か月間より12.9%増え、回復の勢いが強まったことを示した。

ただし、資金調達費用の低下による改善には、すでに限界も見える。利息付き預金に払う金利は、2026年第1四半期と比べて4ベーシスポイント、つまり0.04パーセントポイント上昇し、2.08%となった。シチズンズが借入金を増やしたため、借入金に払う利息の総額も増えた。純利息収入はなお伸びたが、預金金利の上昇がさらなる改善を妨げ始めていた。

出典：2025年のフォーム10-K、注記24、150～151ページ。2026年7月16日付の決算発表資料、4ページ。2026年のフォーム10-Q、42ページ。

税金が利益回復を生んだわけではない。当四半期の実効税率は21.4%から22.3%に上がった。税引前利益が増え、税優遇を受けられる投資によって減らせる税額の割合が小さくなったためだ。公表されたすべての費用と税金を差し引いた後、シチズンズに残った純利益は収益の各ドルにつき約25.7セントだった。前年は21.4セントだった。銀行は利益から事業拡大の資金を出しやすくなったが、その余力は今後の資金調達費用と融資の状況にも左右される。

出典：2026年第2四半期のフォーム10-Q、法人税に関する説明、14ページ、および42ページ。収益に対する純利益の比率は計算値。

2. プライベートバンクと企業向け助言の収入が増員費用を支える

新たな事業の組み合わせでは、関連費用より収益が速く伸びている。シチズンズは銀行員と資産運用の専門家を採用している。預金、借入れ、運用資産、助言業務を同じ銀行に持ち込む顧客を獲得するためだ。

経営陣が開示したプライベートバンク事業の数字からは、顧客が増え、人員とサービスにかかる費用をより大きな顧客基盤で支え始めていることが分かる。

プライベートバンク、百万米ドル	2025年第2四半期	2026年第2四半期
収益	95.4	171.9
営業費用	60.4	88.4
純利益	26.2	62.0

6月30日時点で、プライベートバンクの預金は178億ドル、融資は97億ドルだった。この事業の預金は自らの融資を上回り、グループ全体の資金源にもなっている。これらの業績は、シチズンズの連結決算にすでに含まれている。

出典：シチズンズの2026年7月16日付決算説明資料、21ページと29ページ。プライベートバンクはコンシューマー・バンキング内で経営陣が開示する事業であり、追加の報告セグメントではない。

グループ全体では、当四半期の資本市場業務の手数料が1億500万ドルから1億5,300万ドルに増えた。顧客が、合併に関する助言、協調融資の組成、債券の引受けにより多く支払ったためだ。資産運用の手数料も8,800万ドルから1億200万ドルに増えた。顧客からの資金流入と市場価格の上昇の両方で、運用資産が増えたためだ。これらの事業により、シチズンズは自らの貸借対照表で融資を保有する以外にも、顧客との取引から収入を得られる。

採用と業績に応じた報酬は、その収入増の一部を費用として吸収した。給与と従業員給付は6,400万ドル増え、四半期の営業費用の増加額7,500万ドルの大半を占めた。届け出書は、プライベートバンクと富裕層向け資産運用事業の拡大に加え、資本市場業務の活発化に伴う報酬を増加の理由に挙げている。この支出には顧客を増やすという明確な事業上の目的がある。当期はグループの収益が費用より速く伸び、その支出を賄えていた。

出典：2026年第2四半期のフォーム10-Q、表2～3と関連する説明、13ページ。

住宅ローン業務は逆方向に動いた。主な理由は会計上の評価額で、ローン管理による手数料収入が大きく落ち込んだわけではない。契約に基づくローン管理手数料と関連手数料は6,900万ドルで横ばいだった。一方、住宅ローン管理権とそのヘッジの市場価値の変動を合わせた結果は、税引前の2,600万ドルの利益から300万ドルの損失へ転じた。この2,900万ドルの変動が、住宅ローン業務の手数料収入が合計3,100万ドル減った主な理由だ。住宅ローン管理権は、シチズンズが住宅ローンの管理で将来受け取ると見込む手数料を表す。その価値は、借り手の返済見通しや金利が変わると動く。

出典：2026年第2四半期のフォーム10-Q、注記5、62～63ページ、および注記8、71ページ。評価額を合算した金額は、ローン管理権の評価額の変動と関連するデリバティブの損益から計算したもので、調整後の住宅ローン業務利益ではない。

事業別の決算からも、改善が1つの新規事業にとどまらないことが分かる。コンシューマー・バンキングの四半期純利益は5,000万ドル増の4億2,600万ドル、コマーシャル・バンキングは7,400万ドル増の2億8,000万ドルだった。財務、地域開発、その他の未配分事業は1億1,900万ドルの損失を計上した。前年の損失は1億4,600万ドルだった。この損失を含めると、各事業の数字は連結純利益5億8,700万ドルと一致する。

出典：2026年第2四半期のフォーム10-Q、注記16、83ページ。事業別の数字には経営陣の費用配分方法が使われており、グループ全体の利益と照合する際にはその他の事業も含める必要がある。

競争があるため、運用資産の総額が増えることだけでなく、顧客との取引が広がることに意味がある。JPモルガンの資産運用事業も、市場価格の上昇と顧客からの資金流入が成長を支えたと報告した。同事業の運用資産は2025年6月から2026年6月にかけて18%増えた。同事業はシチズンズのプライベートバンクより事業範囲がはるかに広く、利益率を直接比べることはできない。市場価格の上昇は両社に共通する追い風だ。そのためシチズンズの事業運営の成果は、預金獲得、手数料収入、事業利益の伸びから、よりよく読み取れる。

出典：JPモルガン・チェースの2026年第2四半期の財務情報、資産運用事業の「顧客資産」、印刷版38ページ。シチズンズの2026年フォーム10-Q、13ページ。

3. 融資の伸びは、顧客構成が変わる中で一部に集中している

シチズンズは企業向け融資と住宅を担保とする家計向け融資を増やす一方、自動車ローンと商業用不動産融資を減らしている。これにより、銀行が利息を得る分野と、損失が生じ得る分野の両方が変わる。

12月から6月にかけて、商工業向け融資は42億3,500万ドル増えた。住宅ローンと住宅資産を担保とする融資も、合わせて25億5,700万ドル増えた。これらの増加額は、商業用不動産、自動車、教育、その他の個人向け融資の減少額を上回った。経営陣によると、企業向け融資が増えたのは、新規融資に加え、顧客が既存の融資枠をより多く利用したためだ。

連結貸借対照表、単位：十億米ドル	2025年12月31日	2026年6月30日
貸倒引当金控除前の貸出金・リース債権（売却目的の貸出金を除く）	142.692	147.491
債券（帳簿価額）	43.630	45.086
現金および現金同等物	12.727	12.760
総資産	226.351	233.836
顧客預金	183.313	185.620
短期・長期借入金	11.282	16.349
株主資本合計	26.317	26.183

出典：2026年第2四半期のフォーム10-Q、表5（16ページ）および貸借対照表（41ページ）。債券には売却可能証券と満期保有証券の帳簿価額を合算した。これら2つの区分では評価に使う会計上の基準が異なる。

企業向け融資の増加分の相当部分は、金融・保険業の顧客向けだった。投資家からの出資を待つ間の融資、担保付きのプライベートクレジット向け融資、その他の金融・保険業向け融資は、合わせて31億6,700万ドル増えた。これは商工業向け融資の増加分の約75%に当たる。この3区分の残高は203億4,200万ドルとなり、商工業向け融資全体の約38%を占めた。

金融・保険業向け融資、単位：百万米ドル	2025年12月31日	2026年6月30日
出資請求までのつなぎ融資	8,579	9,852
担保付きプライベートクレジット向け融資	3,963	4,875
その他の金融・保険業向け融資	4,633	5,615

出資請求までのつなぎ融資は、投資ファンドが投資家から約束済みの出資金を集める前に資金を得るためのものだ。プライベートクレジット向け融資は、従来の銀行以外で融資を行う貸し手を支える。こうした取引は、シチズンズ・ファイナンシャル・グループとファンドやその運営者との関係を深めうる。一方で、同行は金融業の顧客の業績や資金需要に、より左右されるようになる。借り手、担保、返済の仕組みは区分ごとに異なるため、貸倒れのリスクも別々に評価する必要がある。

出典：2026年第2四半期のフォーム10-Q、表9（20ページ）および特別目的事業体への融資に関する注記6（64～65ページ）。区分別の合計と増加への寄与額は計算値。

融資市場全体の動きも、この事業機会の一部を説明する。米連邦準備制度理事会が2026年7月に実施した融資担当者調査では、大企業と中堅企業の借入需要、住宅資産を担保とする融資枠の需要が強まった。一方、住宅ローンの需要は全体として弱まった。このため、シチズンズの住宅ローンは業界全体の需要が弱い中で伸びたが、企業向け融資と住宅資産を担保とする融資は、業界全体の需要が改善する分野で伸びた。この調査からは、同行の融資増加のうち、競合他社から顧客を獲得した分がどれほどかは分からない。

出典：米連邦準備制度理事会、2026年7月の融資担当者意見調査（2026年8月3日公表）、冒頭の要約および企業・家計向け融資に関する説明。

シチズンズの資産増加の大半は、建物や買収による資産ではなく、貸出金と証券によるものだった。建物・設備は4,200万ドル減り、のれんは3,300万ドル増え、その他の識別可能な無形資産は1,000万ドル減った。その他の資産は8億700万ドル増えた。開示された内訳では、株式投資と税制上の優遇がある投資が増え、デリバティブ資産の純額の減少が一部を相殺した。提出書類はこれらの内訳を示しているが、残る増加分をすべて説明してはいない。

この資産構成の変化により、工場のような設備への投資以上に、融資先の選び方と資金の調達方法が重要になる。シチズンズは顧客への貸出金などにより多くの資金を振り向けている。その貸出金などから得る収益は、調達費用、事業運営費用、将来の損失を賄えるだけの額でなければならない。

出典：2026年第2四半期のフォーム10-Q、41ページ、注記2（47ページ）、注記6（64ページ）、注記8（68ページ）。資産の増減を裏付ける数値は、後述の計算注記に示す。

4. 貸倒れによる損失は減少し、引当金はおおむね維持

引当金の貸出残高に対する比率が下がった主な理由は、貸出残高が増えたことであり、引当金を広く取り崩したことではない。シチズンズの貸出金と未実行の融資約束に対する引当金の合計は、上半期に100万ドル増えた。一方、貸出残高に対する比率は1.53%から1.48%に下がった。

引当金は、将来の損失について、すでに会計帳簿に反映した見積額だ。別に保管した現金ではない。損失に備える費用を計上すると引当金が増え、貸出金を回収不能として帳簿から落とすと引当金が使われる。信用損失に備える費用が減った理由を見極めるには、貸出金の返済状況が改善したのか、損失への備えを減らしただけなのかを分けて考える必要がある。

2026年上半期の引当金の増減、単位：百万米ドル	貸出金・リース債権の引当金	未実行の融資約束の引当金	引当金合計
期首残高（1月1日）	1,943	240	2,183
信用損失に備える費用・戻入益	299	-25	274
回収不能として処理した貸出金	-349	0	-349
過去に回収不能とした貸出金の回収	76	0	76
期末残高（6月30日）	1,969	215	2,184

出典：2026年第2四半期のフォーム10-Q、注記4（51ページ）。これらの残高を一致させるために、ほかの増減項目は必要ない。未実行の融資約束に対する引当金は、貸出金から差し引く引当金とは別に、負債に計上される。

未実行の融資約束に対する引当金は2,500万ドル取り崩された。同時に、実行済みの貸出金に対する引当金は2,600万ドル増えた。この四半期だけを見ると、信用損失に備える費用1億3,400万ドルが、回収不能として処理した貸出金から回収額を差し引いた1億3,500万ドルをわずかに下回り、引当金の合計は100万ドル減ったにすぎない。これらの金額は、四半期利益の1億5,100万ドル増加を引当金の取り崩しが主導したという見方を裏付けない。

実際の損失も減った。上半期に回収不能として処理した貸出金から回収額を差し引いた純額は、3億6,700万ドルから2億7,300万ドルに減少した。商業用不動産向け融資の損失は4,400万ドル、その他の個人向け融資の損失は2,600万ドル、教育ローンの損失は3,300万ドル減った。教育ローンの比較には、2025年初めの融資売却に伴う2,500万ドルの回収不能処理が含まれる。そのため、改善の一部はこの過去の取引による。一方、商工業向け融資の損失は6,900万ドルから8,400万ドルに増えた。

出典：2026年第2四半期のフォーム10-Q、表14（23～24ページ）および注記4（51ページ）。

商業用不動産は、引き続き最も注意を要する融資の集中先だ。シチズンズが利息の計上を止めた貸出金は6億1,800万ドルから5億7,400万ドルに減ったが、商業用不動産向け融資全体の貸倒引当金は5億5,000万ドルから5億9,500万ドルに増えた。同行は融資残高を減らしながら、損失への備えを厚くした。一般的なオフィス向け融資は22億6,400万ドルに減った。これとは別に、信用力の高いテナントとの賃貸契約があるオフィスと生命科学分野のオフィス向け融資として18億4,500万ドルが分類された。

貸出金の状態が一様に改善したとは言えないことを最もよく示すのは、一部の融資での動きだ。利息の計上を止めた住宅ローンは1億9,600万ドルから2億2,000万ドルに増えた。その他の個人向け融資では、上半期の純貸倒償却率が年率換算で4.48%だった。全体で利息の計上を止めた貸出金の比率が0.97%に下がったとしても、これらの結果は見過ごせない。

出典：2026年第2四半期のフォーム10-Q、表10および表12～14（21～24ページ）。

経営陣が引当金を見積もる際の前提には、失業率が最高で約5.3%に達する緩やかな景気後退と、一般的なオフィス物件について、より厳しい状況がすでに含まれている。別の試算では、失業率が約7.6%に達し、実質的な経済生産が当初の水準から底まで2.1%下がると想定した。その場合、モデルで計算した貸出期間全体の損失は約7億ドル増えた。この金額には経営陣による定性的な調整は含まれず、予測値でも、21億8,400万ドルの引当金全体に必ず追加すべき額でもない。それでも、景気が大きく悪化すれば、利益改善の相当部分が失われうることを示している。

出典：2026年第2四半期のフォーム10-Q、「重要な会計上の見積もり――信用損失引当金」（34～35ページ）。

5. 資産拡大の多くを新たな借入れで賄った

シチズンズは顧客預金に加えて借入れを大幅に増やし、現金残高を維持した。上半期には、貸出金が3.4%増えた一方、預金は1.3%増えた。総資産は74億8,500万ドル拡大し、必要な資金は顧客預金の増加分を上回った。

キャッシュフロー計算書を見ると、その変化の規模が分かる。貸出金の購入と売却を含めると、貸出金への純投資に50億7,600万ドルの現金を使った。証券の購入額も、売却、満期償還、返済による収入を17億600万ドル上回った。融資と証券投資は、銀行が収益を得るための中心的な資金の使い道だ。

連結キャッシュフロー、単位：百万米ドル	2025年上半期	2026年上半期
営業活動による現金収支	673	963
投資活動に使った現金	-2,536	-7,263
財務活動による現金収支	-190	6,333
現金および現金同等物の増減	-2,053	33
期首の現金および現金同等物	10,601	12,727
期末の現金および現金同等物	8,548	12,760

出典：2026年第2四半期のフォーム10-Q、連結キャッシュフロー計算書（46ページ）。貸出金と証券の現金収支の合計は計算値で、計算に使った数値は後述する。

貸倒れに備える費用や現金支出を伴わない費用を足し戻しても、営業活動による現金収支は純利益を下回った。売却目的の貸出金の純増減には2億4,800万ドル、その他の資産の増減には5億200万ドルの現金を使った。こうした資金の使い道が、すぐに現金支出を伴わない会計上の費用を足し戻した効果の多くを打ち消した。このため、営業活動による現金収支には、当期の利益だけでなく、これらの資産に充てた資金も反映されている。

不足分は資金調達で補った。預金から23億700万ドル、借入れから返済額を差し引いて50億5,500万ドルを得た。シチズンズは普通株と優先株の配当、自社株買いにも9億9,200万ドルを支払った。その結果、期末の現金は期首をわずか3,300万ドル上回る額となった。同行の現金収支を見るうえで中心となるのは、株主への支払いをした後、融資と証券の購入に使う資金をどう賄うかだ。

出典：2026年第2四半期のフォーム10-Q、46ページ。支払額には、自社株買い5億2,500万ドル、普通株配当3億9,600万ドル、優先株配当7,100万ドルが含まれる。

資金調達の増加は、担保を差し入れて銀行が借り入れる連邦住宅貸付銀行からの借入に集中した。長期借入残高は20億1,300万ドルから57億6,300万ドルに増えた。6月30日時点の加重平均金利は3.968%だった。開示された変動金利の借入は、毎月の金利見直し日に違約金なしで繰り上げ返済できる。シチズンズはまた、2029年満期の銀行発行の優先債を7億5,000万ドル、2036年満期の親会社発行の劣後債を4億ドル発行した。優先債は通常の借入で、劣後債は発行体が破綻した場合、優先債権者への支払いより返済順位が低い。これらの債券には、当初は固定金利で後に変動する条件や、固定金利を見直す条件があり、契約に従って当初の金利が変わり得る。こうした手段を使うことで、調達先と返済時期を分散できる一方、利息費用も生じる。

2026年6月30日時点の主な債務（百万米ドル）	帳簿価額	契約上の満期・条件
親会社の優先債（金利2.850%）	500	2026年7月
銀行の優先債（当初金利4.575%）	799	2028年8月、固定・変動金利
銀行の新たな優先債（当初金利4.192%）	748	2029年1月、固定・変動金利
親会社の優先債（2030年に満期が3件）	2,294	2030年1月、2月、4月
親会社の新たな劣後債（当初金利5.299%）	398	2036年1月、固定金利見直し型
連邦住宅貸付銀行からの長期借入	5,763	満期は2045年まで、変動金利
融資を担保とする借入	955	満期は2031年まで、加重平均金利5.565%

出典：2026年第2四半期のForm 10-Q、親会社と銀行の流動性に関する説明（29ページ）、注記7（66～67ページ）。この表は主な満期を抜き出したもので、すべての債務の合計ではない。発行費用、割引額、その他の会計上の調整により、帳簿価額は元本と異なる。

報告日時点で、名称と満期が示された債券のうち最も近い満期は、2026年7月の親会社債5億ドルだった。これに対し、親会社の現金は26億ドルだった。四半期末の予定表には、2030年に親会社債の満期がより大きく集中することも示されている。中間報告書には、連邦住宅貸付銀行からの各借入について、年ごとに更新した満期予定は載っていない。最終満期の2045年を、残高全体の満期と受け取るべきではない。上半期の借入金利息費用は3億800万ドルで、前年同期の3億3,400万ドルから減った。ただし、6月時点の借入残高は大きく、過去の平均費用だけでは分からない今後の資金調達需要がある。

開示された資金調達上の主な制約は、担保の要件と、銀行の資本や資金分配に関する規則だ。住宅ローンと住宅担保融資の資産が、連邦住宅貸付銀行から借り入れる能力を支えている。シチズンズは優先債の債務不履行はないと報告した。今後も資金調達を利用できるかどうかは、現金残高だけでなく、適格な担保、信用力、こうした規則の順守にかかっている。

出典：2026年第2四半期のForm 10-Q、29、42、67ページ、および第II部項目3、85ページ。

資金を確保する余力は引き続き大きかった。シチズンズが報告した利用可能な資金調達余力は894億ドルで、その内訳は連邦準備制度に預けた111億ドル、担保に差し入れていない質の高い有価証券402億ドル、連邦住宅貸付銀行からの未使用の借入枠189億ドル、中央銀行の割引窓口からの借入枠192億ドルだった。これらは現金を得るための異なる手段であり、894億ドルがすでに銀行口座にあるという意味ではない。

この資金調達余力と併せて、預金の構成にも注意が必要だ。連結対象の関連会社の残高と担保付きの公的預金を除いた、シチズンズの調整後の預金保険対象外預金は700億6,800万ドルに増えた。預金全体に占める、保険の対象または担保付きの預金の割合は、63%から62%に下がった。プライベートバンク事業の成長と、保険対象の仲介預金の減少が、この変化を説明する。顧客との関係を通じて預金を獲得すれば、仲介業者への依存を減らせる。一方、保険対象外の預金が増えるほど、顧客をつなぎ留め、必要時の資金調達手段を備えることが重要になる。

出典：2026年第2四半期のForm 10-Q、表7（16ページ）、流動性に関する説明（28ページ）。利用可能な借入枠には、引き続き担保と各制度の条件が適用される。

6. 利益が増えても資本の余裕は広がらなかった

融資の増加と株主への資金還元が、シチズンズの生み出した資本の大半を使った。普通株式等Tier 1、略してCET1は、損失を吸収するために使えると規制当局が認める中核的な資本を、リスクに応じて重み付けした資産と比べる指標だ。上半期にはCET1の資本額が増えたものの、グループの比率は10.6%から10.4%に下がった。

CET1の資本は1億2,400万ドル増えて183億6,400万ドルになった。リスク加重資産は、主に商工業向け融資の増加によって48億4,300万ドル増え、1,763億3,600万ドルになった。規制当局は、この資産額を測る際、資産ごとに異なる重みを付ける。シチズンズが資本で支える必要のある額は、資本そのものよりはるかに速く増えた。報告された比率10.4%は、ストレス時に備える資本上乗せ分を含む適用要件9.0%を上回ったが、その差は縮まった。

会計上の純資産も263億1,700万ドルから261億8,300万ドルへわずかに減った。利益は11億400万ドルを加えた。しかし、従業員向け株式制度による増減を考慮しても、宣言済みの配当、自社株買いとそれに伴う物品税、純利益に含めずに計上した損失が、その増加分を上回った。以下の詳しい増減計算では、これらの影響を分けて示す。

出典：2026年第2四半期のForm 10-Q、表19～20（32～33ページ）、純資産変動計算書（45ページ）。

有価証券の価値は、報告上の資本と実際に使える余力との差の一部を説明する。売却可能な債券では、償却原価が時価を15億100万ドル上回った。満期まで保有する債券でも、時価は帳簿価額をさらに8億5,400万ドル下回った。売却可能な債券は時価で記録し、評価額の変動の大半は純資産に反映する。満期まで保有する債券は調整後の購入原価で記録するため、時価との差は同じようには純資産を減らさない。シチズンズは、売却可能な債券の損失は予想される信用損失ではなく、金利によるものだと説明した。それでも、価値が回復する前に対象の債券を売れば、評価上の損失が実際の損失になり得る。

現行の規制上の計算では、純利益に含めずに計上した累積損益のうち、指定されたものを除外する。シチズンズは別に、有価証券と年金の影響を含めた、非GAAPのCET1比率9.2%も開示した。この比率は影響の大きさを見るのに役立つが、銀行に適用される規制上の比率ではなく、提案中の資本規則を全面的に試算したものでもない。現金を確保する余力が十分でも、資本の余裕はそれほど大きくないことを示している。

出典：2026年第2四半期のForm 10-Q、表4（15ページ）、表21（34ページ）、注記2（49ページ）。非GAAPの資本比率の増減計算は、計算に関する注記に記載されている。

自社株買いによって、普通株主に帰属する利益を分け合う株式数が減った。希薄化後の一株当たり利益には、将来株式になる可能性がある従業員向けの報酬も織り込む。四半期の普通株主に帰属する利益は37.8%増え、希薄化後の一株当たり利益は41.3%増えた。前年の希薄化後株式数を使うと、当四半期の普通株主に帰属する利益は一株当たり約$1.27となり、報告値の$1.30を下回る。つまり、増加分の大半は利益の増加によるもので、希薄化後株式数の減少による分はおよそ3セントだった。

上半期には、発行済み株式が約1.760百万株増え、自己株式が約8.324百万株増えた。その結果、発行済み株式から自己株式を除いた株式数は約6.565百万株減った。自己株式は、会社が買い戻して保有している株式だ。株式に基づく報酬は8,200万ドルで、従業員向けの報酬には引き続き株式数を増やす可能性があった。この期間は買い戻しが新株発行を上回り、そのために、融資を支えることにも使えた現金と資本を充てた。

出典：2026年第2四半期のForm 10-Q、41ページと46ページ、注記15（82ページ）。株式数と一株当たり利益への影響は、報告値から計算した。

四半期末後、シチズンズは当初の配当率が6.750%のシリーズJ優先株を4億ドル発行した。その後、10月6日にシリーズG優先株3億ドルの全額を償還すると発表した。これらの取引は優先株資本に関するもので、CET1を直接増やすものではない。四半期末後のこうした資金調達の決定によって、6月時点の資本数値は変わらない。

出典：2026年第2四半期のForm 10-Q、その後の優先株発行（8ページ）、シチズンズの2026年9月1日付の償還発表。

7. 次の改善は金利設定、計画の実行、融資の質の管理にかかる

シチズンズには利益を増やす具体的な道筋がある。ただし、調達資金の金利と資本の使い方によって、どれだけ利益を残せるかが決まる。過去の金利ヘッジによる費用が今後減ることは、見通しを立てやすい改善要因だ。顧客との関係が広がれば、利息収入と手数料収入も増やせる。経営陣の技術投資計画は、顧客にサービスを提供するための手間と費用を減らすことを狙っている。

7月時点の経営陣の見通しでは、第3四半期の純金利収入は第2四半期から2.5%～3.5%増え、費用は横ばいか小幅増となる。これは予測であり、第3四半期の実績ではない。

「Reimagine the Bank」計画では、2028年末までに、税引き前の年間換算効果が約4億5,000万ドルを超えることを目標としている。経営陣は、同年中は実施費用が効果を相殺するため、2026年の利益への影響は小さいと見込んだ。年末時点の年間換算目標は、その年を通じて得た利益額ではない。

出典：2026年7月16日付の決算説明資料、15ページと17ページ。経営陣の予測と計画目標であり、報告された利益ではない。

実際に問われるのは、顧客が増えても費用を同じ速さで増やさずにサービスを提供できるかどうかだ。今四半期はグループ全体でそれを達成した。今後は技術への支出によってサービスを良くし、口座や取引ごとに必要な作業を減らす必要がある。一方、好調になった企業向け助言業務は、企業が引き続き資金調達を計画し、取引を成立させることに左右される。専門スタッフの人員を減らせる速さより、手数料収入が落ちる速さのほうが上回る可能性がある。

金利変動への備えにも限界がある。シチズンズのモデルでは、6月30日時点で市場が織り込んでいた金利の道筋に比べ、金利が徐々に1パーセントポイント下がると、その後12カ月の純金利収入は0.9%減ると推計した。金利が直ちに2パーセントポイント下がる場合の推計減少率は4.0%だった。これらは別々の金利シナリオであり、経営陣の見通しに足し合わせる予測ではない。金利が変わる時期と、銀行が預金金利を調整できるかどうかも、ヘッジ戦略とともに重要だと示している。

出典：2026年第2四半期のForm 10-Q、表15とその前提条件（25ページ）。

規制が変われば、事業拡大に使える資本も変わり得る。2026年3月の資本規制案は、証券の未実現損益の一部を移行期間をかけて規制上の資本に反映し、併せて資産に付けるリスクの重みも変更する。これとは別に、連邦準備制度は9月30日、ストレステストの規則変更を確定した。2028年から連続してテストを受ける銀行について、透明性の向上や結果の平均化などを盛り込んだ。この発表でシチズンズ固有の新たな資本要件が定められたわけではない。したがって、事業は開示済みの要件に照らして評価し、提案中の証券の扱いは直ちに生じる負担ではなく、影響を見極めるための要素として考えるべきだ。

出典：連邦準備制度と他の銀行監督当局による2026年3月19日付の資本規制案、連邦準備制度の2026年9月30日付のストレステスト規則、シチズンズの2026年Form 10-Q（8～9ページ、31～34ページ）。

顧客への融資の約束によって、新たな融資を承認する前でも追加の資金が必要になる場合がある。6月30日時点で、融資を行う約束は1,098億100万ドル、信用状は27億3,100万ドルだった。多くの融資の約束は使われないまま期限を迎えるため、これらの額は現金流出の予測ではない。ただ、融資が増える間も借入余力を保つ必要がある別の理由を示している。

法的な問題も事業運営上のリスクとして残る。シチズンズは、公正な融資、消費者向け業務、住宅ローンなどに関する集団訴訟、調査、規制上の案件を開示している。経営陣は、入手できる情報と計上済みの引当額に基づき、負債の合計が連結財務諸表に重大な悪影響を及ぼすとは見込んでいない。ただし、注記には、追加で生じる合理的な可能性のある損失について金額の範囲は示されていない。最終的な金銭的損失をまだ見積もれなくても、事業上の制限や問題への対応費用は影響を及ぼし得る。

出典：2026年第2四半期のForm 10-Q、注記11（74～76ページ）。

8. シチズンズの次の段階は、回復を支える資金の確保にかかる

第2四半期の回復は事業の収益力が強まったことを映しているが、さらなる拡大の速さはバランスシートが決める。資金調達費用を差し引いた利息収入は改善し、プライベートバンク事業の利益は増え、企業向け助言の手数料収入は人員増による費用を補った。融資の損失に備える費用は、全体の引当額を大幅に取り崩すことなく減った。

拡大を制約するのは、融資、資金調達、資本の関係だ。融資が増えれば収入を増やせるが、現金と損失を吸収するための資本もより多く必要になる。上半期にはすでに借入が増え、CET1比率の余裕が縮み、第2四半期には預金金利が再び上昇した。

顧客との関係から得る預金と手数料が融資に必要な資金を十分に支え、技術への支出がサービス提供の効率を高め、企業向け融資の損失を抑えられれば、シチズンズは事業の改善を続けられる。融資が預金より速く増え続け、資金調達費用の上昇や不動産関連の損失の再拡大が重なれば、増収分から利益として残る額は減る。資本をどれだけ社内に残し、どの速さで株主に資金を分配するかという経営上の選択が、回復の広がりを左右する。

報告の対象と基準：

この分析は、米国会計基準に基づくシチズンズ・ファイナンシャル・グループと、連結対象の変動持分事業体を含む連結子会社を対象とする。親会社単独の会計数値を銀行グループ全体の数値の代わりには使っていない。親会社の債務を評価する場合に限り、親会社の現金を別に示す。

対象の提出書類は、2026年6月30日を対象とし、2026年8月3日に提出されたForm 10-Qである。受付番号は0000759944-26-000148、CIKは0000759944、SEC書類番号は001-36636。四半期の比較対象期間は4月1日～6月30日、上半期の比較対象期間は1月1日～6月30日である。特に断りのない限り、貸借対照表の比較には2026年6月30日と2025年12月31日を使う。その後の動きには別途日付を示しており、6月時点の会計数値は変わらない。

出典：SEC提出書類の一覧、Form 10-Qの表紙と注記1、47ページ、SECの企業データ。XBRLデータでは、対象の提出書類、連結対象、日付、単位が米ドルまたは米ドル／株であることを確認した。過去の年間数値は、2025年のForm 10-Kと照合した。出典注には書類に印刷されたページ番号を使っており、PDF閲覧ソフトのページ数とは異なる場合がある。

計算に関する注記：

利益と利益率の確認

以下の金額は、特に断りがない限り百万米ドル単位。収益合計は純金利収益と非金利収益の合計を指す。信用損失費用を差し引く前の利益は、その収益合計から非金利費用を引いた額で、報告された営業費用はすべて差し引いている。

増加率は、同じ期間の前年の金額に対する増加額の割合。計算に使った両方の金額は、セクション1の連結損益表に載っている。収益に対する純利益の割合は、報告された純利益を収益合計で割ったもの。

次の表は、報告された純利益がどう変わったかを示す。プラスの金額は利益を増やし、マイナスの金額は減らす。

純利益の増減、百万米ドル	第2四半期の比較	上半期の比較
2025年の同期間の純利益	436	809
純金利収益の増加	194	365
手数料などの収益の増加	52	114
営業費用の増加	-75	-139
信用損失費用の減少	30	43
法人税等の増加	-50	-88
2026年の同期間の純利益	587	1,104

住宅ローンのサービシング権の評価を確認する。2026年第2四半期は、融資の回収管理などを行う権利の評価益1,100万ドルから、その価値の変動を抑える取引の損失1,400万ドルを差し引くと、税引き前で300万ドルの損失だった。2025年第2四半期は、この権利の評価益2,100万ドルと、その価値の変動を抑える取引の利益500万ドルを合わせ、2,600万ドルの利益だった。これらの金額には、融資の返済や時間の経過による価値の変動は含まれない。住宅ローン業務の手数料収益の1部分を説明するもので、調整後利益ではない。

出典：2026年第2四半期のForm 10-Q、42、63、71ページ。

現金、資産、資金調達の確認

この表は、営業活動で得た現金が会計上の利益と異なる理由を示す。その時点で現金の支払いを伴わなかった費用は足し戻す。営業に使う資産へ振り向けた現金は差し引く。繰延税金の調整は一度だけ含める。

純利益から営業活動による現金への調整、百万米ドル	2025年上半期	2026年上半期
純利益	809	1,104
信用損失費用の足し戻し	317	274
売却予定の融資に使った現金の純額	-297	-248
減価償却など、費用を期間に配分する調整	247	212
繰延税金による利益の除外	-115	-6
現金支出を伴わない株式報酬	74	82
資産売却益の除外	-14	-13
その他の資産の増減による現金への影響	359	-502
その他の負債の増減による現金への影響	-707	60
営業活動で得た現金	673	963

減価償却の行には、償却と増価も含む。資産の取得原価や、割引額、上乗せ額を複数の期間に配分する会計上の調整を指す。

融資に使った現金の純額は、融資残高の純増55億2,300万ドルに購入額1億300万ドルを足し、売却額5億5,000万ドルを引いた50億7,600万ドル。証券に使った現金の純額は、購入額56億5,400万ドルから、売却可能証券の返済額24億1,600万ドル、売却額11億8,300万ドル、満期まで保有する証券の返済額3億4,900万ドルを引いた17億600万ドル。設備投資は2,100万ドルだった。これは技術、人員、成長に使った資金のすべてを表す額ではない。

借り入れによって得た現金の純額は、短期の資金調達による11億100万ドルに長期債務の発行による106億4,700万ドルを足し、返済額66億9,300万ドルを引いた50億5,500万ドル。貸借対照表上の借入残高は50億6,700万ドル増えた。現金の動きと帳簿上の残高の動きは、測っているものが異なる。期末の現金は、期首の127億2,700万ドルに営業活動による現金9億6,300万ドルを足し、投資活動に使った現金72億6,300万ドルを引き、財務活動による現金63億3,300万ドルを足した127億6,000万ドルと一致する。

キャッシュフロー計算書の現金には、現金および銀行に対する債権と、利息の付く現金および銀行に対する債権が含まれる。6月の貸借対照表に別項目として載る利息付き銀行預金11億700万ドルは含まれない。この預金には、連結対象の自動車ローン資金調達事業体が保有する1億2,000万ドルが含まれる。提出書類では、キャッシュフローの現金残高を照合する際に、使途が制限された現金を別途加えていない。

確認した「その他の資産」の内訳では、取得原価で計上する株式が1億8,400万ドル増え、公正価値で計上する株式が6,900万ドル増えた。税制上の優遇がある投資は1億5,300万ドル、住宅ローンのサービシング権は2,700万ドル増え、デリバティブ資産の純額は1億2,400万ドル減った。これらの変動を合計すると3億900万ドルで、「その他の資産」の増加額8億700万ドルの一部に当たる。「その他の負債」は2億4,500万ドル増え、その中にはデリバティブ負債の純額の増加2億3,100万ドルが含まれる。これらは貸借対照表上の金額で、同額の現金を受け取ったことを意味しない。

両日の貸借対照表では、資産と負債・資本の合計が一致する。6月の資産2,338億3,600万ドルは、負債2,076億5,300万ドルと資本261億8,300万ドルの合計に等しい。12月の資産2,263億5,100万ドルも、負債2,000億3,400万ドルと資本263億1,700万ドルの合計に等しい。

出典：2026年第2四半期のForm 10-Q、41、46～47、63～64、68ページ。

資本、株式数、自己資本の確認

2026年上半期の株主資本の増減、百万米ドル	増減額または残高
期首の株主資本	26,317
純利益	1,104
決議した普通株配当	-396
決議した優先株配当	-66
自己株式の取得	-525
自社株買いにかかる物品税	-5
株式報酬制度による資本の純増減	29
従業員株式購入制度	16
その他の包括損失	-291
期末の株主資本	26,183

事業に残してきた利益の累計である利益剰余金は、6億4,200万ドル増えた。利益11億400万ドルから、決議した普通株配当3億9,600万ドルと優先株配当6,600万ドルを引いた額に等しい。

株式の額面を超えて払い込まれた資金を記録する資本剰余金は、2件の従業員向け制度に関する項目により4,500万ドル増えた。自己株式の取得原価は、物品税を含めて5億3,000万ドル増えた。優先株式の額と、四捨五入した普通株式の額面総額は変わらなかった。

純利益には含めずに計上した損失2億9,100万ドルの内訳は、デリバティブによる1億6,800万ドルと証券による1億2,800万ドルで、年金に関する利益500万ドルが一部を相殺した。3つの金額はいずれも税引き後。

支払った優先株配当は7,100万ドルで、決議した配当は6,600万ドルだった。キャッシュフローには支払いを、株主資本には配当の決議を記録する。同様に、営業活動による現金の計算で足し戻した株式報酬費用8,200万ドルは、株式制度による株主資本の純増減2,900万ドルとは異なる。

発行済み株式数の正確な動きは、期首の429,242,174株に追加発行した1,759,652株を足し、自己株式の増加分8,324,166株を引くと、期末の422,677,660株になる。四半期の一株当たり利益を比べる計算では、普通株主に帰属する利益を5億5,400万ドルに固定する。これを以前の希薄化後平均株式数436.539774百万株で割ると$1.2691、現在の426.681848百万株で割ると$1.2984となり、四捨五入前の差は$0.0293。

以下の別の自己資本計算では、証券と年金に関する損失が、損失に備える資本の余裕をどう変えるかを見る。資本額と、資産をリスクに応じて換算した額の両方が変わる。

2026年6月30日の自己資本比較、比率以外は百万米ドル	規制上の数値	証券・年金の影響を含む会社独自の数値、非GAAP
CET1自己資本	18,364	16,354
リスク加重資産	176,336	177,402
リスク加重資産に対する自己資本の割合	10.41%	9.22%

会社独自の自己資本額は、183億6,400万ドルから証券と年金に関する損失19億7,500万ドルと、関連する繰延税金の影響3,500万ドルを引いた163億5,400万ドル。リスク加重資産は、1,763億3,600万ドルから証券と年金の影響5億3,300万ドルを引き、関連する繰延税金の影響15億9,900万ドルを足した1,774億200万ドルとなる。これらは会社が開示した規制上の調整である。この数値には、デリバティブの累積損益や、将来の自己資本規制で生じ得るすべての変更は含まれない。

出典：2026年第2四半期のForm 10-Q、32～34、41、45～46ページ、注記9の72～73ページ、注記15の82ページ。

四半期の表には載らない長期の支払義務

2025年12月31日時点の最新の通期リース支払予定表では、割引前のオペレーティングリースの支払総額は12億1,400万ドルだった。これには、2026年の2億300万ドルと2027年の2億1,000万ドルが含まれる。将来の利息1億7,200万ドルを差し引いた後、帳簿に計上された負債は10億4,200万ドルだった。これらは通期の提出書類に記載された当時の支払義務で、2026年6月時点の新たな見積額ではない。そのため、設備投資が少ない時期にも、支店や不動産に関する支払義務は続く。

2025年12月31日時点で、シチズンズ・ファイナンシャル・グループには、税務申告で適用を主張した、または適用を見込む税優遇のうち、結果が不確かなため会計上は認識していない500万ドルがあった。これに加えて、未払いの利息と罰金400万ドルがあった。四半期の提出書類では、この税務上の残高は更新されていない。これらの当時の税務上の金額は、注記11で扱う訴訟に伴う負担とは別である。

出典：シチズンズ・ファイナンシャル・グループの2025年のForm 10-K、注記7の114～115ページ、注記21の146ページ。

このレポートは情報提供を目的とした企業分析であり、投資助言や証券の売買を勧めるものではない。