公民金融集團獲利回升，資金需求也增加

Citizens 獲利回升，也需要更多資金支持成長

Citizens Financial Group 向家庭和企業放款賺取利息，也透過財富管理及安排企業交易等服務收取費用。2026年第2季，該行保留了更多利息收入、賺取更高的顧問費，信用損失費用也下降，淨利因此成長35%，達5億8,700萬美元。持續擴張的私人銀行業務推動了這波回升，但上半年放款成長快於存款，使該行更需要借款和資本。接下來的經營挑戰，是在支持業務成長的同時，維持獲利改善的成果。

分析期間：2026年4月至6月；文中另有註明時，也比較1月至6月的情況。資料截止日期：2026年10月13日。

資料來源：Citizens Financial Group 2026年第2季的 10-Q 表格，第7至8頁、第16至18頁及第41至42頁。

1. Citizens 支付營運成本後，留下了更多收入

大部分獲利成長發生在信用損失費用下降之前。收入的成長速度遠快於員工、科技、營業場所及服務支出的增幅。這讓 Citizens 有更多盈餘可用來承擔貸款損失和稅款。

這裡將銀行收入理解為扣除籌資成本後的利息收入，加上手續費及其他非利息收入。按此計算，第2季收入成長12.1%，營運費用則增加5.7%。扣除信用損失費用前的利潤成長23.8%，達8億8,900萬美元。這項小計根據申報數字計算，並未剔除重整或其他成本。

合併業績，百萬美元；每股金額及比率除外	2025年第2季	2026年第2季	2025年上半年	2026年上半年
淨利息收入	1,437	1,631	2,828	3,193
手續費及其他非利息收入	600	652	1,144	1,258
總收入，計算值	2,037	2,283	3,972	4,451
營運費用	1,319	1,394	2,633	2,772
信用損失費用前利潤，計算值	718	889	1,339	1,679
信用損失費用	164	134	317	274
淨利	436	587	809	1,104
稀釋後每股普通股盈餘，美元	0.92	1.30	1.69	2.42
淨利差，申報基準	2.94%	3.16%	2.91%	3.15%

資料來源：2026年第2季的 10-Q 表格，表1、第11至12頁，以及第42頁的合併損益表。收入及信用損失費用前利潤的小計根據申報金額計算。

改善最多的是支付存款人及其他貸款人利息後留下的金額。Citizens 賺取的利息比上年同期多1億3,600萬美元，支付的利息則少5,800萬美元，使淨利息收入增加1億9,400萬美元。客戶在計息帳戶存入更多資金，但 Citizens 支付這些帳戶的平均利率由2.35%降至2.08%。因此，即使業務規模擴大，該行支付的存款利息仍減少。

帶來利息的資產也增加了。平均生息資產成長5.3%，達2,068億美元；申報的收益率則幾乎沒有變化，為4.90%，上年同期為4.89%。資產規模擴大，加上籌資成本降低，共同解釋了淨利息收入的成長。淨利差是把扣除籌資成本後留下的利息收入，換算為相對於生息資產的年利率。淨利差上升，表示 Citizens 運用每一美元資產，在支付營運成本及信用損失費用前賺得更多。

舊有利率避險帶來的損失逐漸減輕，固定利率資產也重新訂價，這同樣有利於 Citizens。這些避險工具是把1種利息支付方式換成另一種的合約。終止避險合約，不一定會立即把全部會計損失列入損益：部分損失仍留在權益項目，並隨時間逐步沖減利息收入。申報文件仍列出1億2,300萬美元的已終止利率交換合約稅前損失，其中5,200萬美元預定沖減2026年第3季的利息收入，另有2,700萬美元預定在第4季沖減。隨著這些費用逐漸減少，該行無須增加同等金額的新放款，也能賺取更多收入。

資料來源：2026年第2季的 10-Q 表格，表1及相關說明，第11至12頁；表16及已終止利率交換合約的揭露，第26頁。

這波回升發生在先前的下滑之後。全年淨利息收入從2023年的62億4,100萬美元降至2024年的56億3,300萬美元，再於2025年回升至58億5,300萬美元。2026年上半年比2025年同期6個月成長12.9%，顯示回升速度加快。

但籌資成本下降帶來的助益已有所減弱。與2026年第1季相比，計息存款的支付利率上升4個基點，即0.04個百分點，達2.08%。Citizens 使用更多借款籌資，借款利息總額也增加。淨利息收入仍在成長，但存款利率已開始不利於進一步改善。

資料來源：2025年的 10-K 表格，附註24，第150至151頁；2026年7月16日的業績新聞稿，第4頁；2026年的 10-Q 表格，第42頁。

稅務並未造成這波獲利回升。本季有效稅率由21.4%升至22.3%，因為稅前利潤增加後，享有稅務優惠的投資抵減了較小比例的稅款。扣除所有申報的費用及稅款後，Citizens 每一美元收入約留下25.7美分，上年同期約為21.4美分。該行有更多盈餘可用於支持擴張，但這部分資金仍取決於籌資價格及貸款表現。

資料來源：2026年第2季的 10-Q 表格，第14頁的所得稅說明，以及第42頁。淨利占收入比率為計算值。

2. 私人銀行及企業顧問業務的收入，足以支持增聘人手

新業務組合帶來的收入，成長速度快於相關成本。Citizens 正在聘用銀行業務人員和財富管理專員，以爭取能同時帶來存款、借款需求、投資資產及顧問業務的客戶。

管理層揭露的私人銀行數據顯示，這項業務開始由更多客戶分攤人員和服務成本：

私人銀行，百萬美元	2025年第2季	2026年第2季
收入	95.4	171.9
營運費用	60.4	88.4
淨利	26.2	62.0

截至6月30日，私人銀行持有178億美元存款及97億美元貸款。因此，其存款高於自身放款額，可為集團其他業務提供資金。這些業績已包含在 Citizens 的合併財報中。

資料來源：Citizens 的2026年7月16日業績簡報，第21頁及第29頁。私人銀行是管理層在消費者銀行業務中揭露的業務，並非額外的應報告部門。

就整個集團而言，本季資本市場手續費由1億500萬美元升至1億5,300萬美元。客戶為併購顧問服務、安排聯貸及承銷債券支付了更多費用。財富管理手續費由8,800萬美元升至1億200萬美元，因為客戶資金流入和市場上漲都推高了管理資產。這些業務讓 Citizens 除了把貸款留在資產負債表上，也能從客戶關係賺取收入。

增聘人手及獎勵薪酬抵銷了部分收益。薪資和員工福利增加6,400萬美元，占季度營運成本增加7,500萬美元的大部分。申報文件指出，增幅來自私人銀行及私人財富管理業務擴張，以及資本市場活動增強所帶來的薪酬。這些支出有明確的業務目的；集團收入成長得更快，顯示這段期間足以負擔這些支出。

資料來源：2026年第2季的 10-Q 表格，表2至3及相關說明，第13頁。

房貸銀行業務則朝相反方向變動，主要原因是會計估值，而非貸款服務收入大幅減少。合約約定的貸款服務費及相關費用維持在6,900萬美元。但房貸服務權及其避險工具的市值變動合計，從2,600萬美元的稅前收益轉為300萬美元的損失。這項2,900萬美元的轉變，解釋了房貸銀行業務手續費總額下降3,100萬美元的大部分。服務權代表 Citizens 預期未來因管理房貸而收取的費用；預期還款情況和利率變動時，其價值也會改變。

資料來源：2026年第2季的 10-Q 表格，附註5，第62至63頁，以及附註8，第71頁。合計估值金額根據服務權估值變動及相關衍生工具結果計算，並非調整後房貸業務盈餘。

各業務部門的帳目也證實，改善並非只來自1項新業務。消費者銀行業務的季度淨利增加5,000萬美元，達4億2,600萬美元；商業銀行業務增加7,400萬美元，達2億8,000萬美元。財資、社區發展及其他未分配業務錄得1億1,900萬美元虧損，上年同期虧損為1億4,600萬美元。計入這項虧損後，各部門數字便與5億8,700萬美元的合併淨利相符。

資料來源：2026年第2季的 10-Q 表格，附註16，第83頁。部門數字採用管理層的分配方法；與集團數字核對時，須計入其他業務。

在競爭之下，客戶關係的成長比投資資產總額單獨上升更能說明業務表現。摩根大通的資產與財富管理業務也指出，市場上漲和客戶資金流入帶動成長；其管理資產從2025年6月到2026年6月增加18%。該業務的範圍遠比 Citizens 的私人銀行廣，因此兩者的利潤率不能直接比較。兩家公司都受惠於市場上漲，這意味著 Citizens 吸收更多存款、增加手續費收入及提高業務利潤，比資產單靠市場上漲更能證明其經營成效。

資料來源：摩根大通2026年第2季財務資料，資產與財富管理業務「客戶資產」，印刷頁碼第38頁；Citizens 2026年的 10-Q 表格，第13頁。

3. 放款成長集中在不斷變化的客戶群

Citizens 增加企業貸款及以房產擔保的家庭貸款，同時縮減汽車貸款和商業不動產貸款。這改變了該行賺取利息的方式，也改變了可能發生損失的領域。

從12月到6月，商業及工業貸款增加42億3,500萬美元。住宅房貸與房屋淨值貸款合計另增加25億5,700萬美元。這些增額超過了商業不動產、汽車、教育及其他零售貸款的減額。管理層表示，企業貸款成長來自新放款，以及客戶動用更多既有信貸額度。

合併資產負債表，單位：十億美元	2025年12月31日	2026年6月30日
扣除損失準備前的貸款及租賃，不含待售貸款	142.692	147.491
債務證券帳面價值	43.630	45.086
現金及約當現金	12.727	12.760
資產總額	226.351	233.836
客戶存款	183.313	185.620
短期及長期借款	11.282	16.349
股東權益總額	26.317	26.183

資料來源：2026年第2季的10-Q申報文件，表5，第16頁；資產負債表，第41頁。證券金額合計可供出售及持有至到期證券的帳面價值；這2類證券採用不同的會計計量基礎。

企業貸款的增長有很大一部分來自金融及保險業客戶。資本催繳貸款額度、有擔保的私人信貸融資，以及其他金融及保險業貸款，合計增加31億6,700萬美元，約占商業及工業貸款增幅的75%。這3類貸款達203億4,200萬美元，約占該貸款組合的38%。

金融及保險業貸款，單位：百萬美元	2025年12月31日	2026年6月30日
資本催繳貸款額度	8,579	9,852
有擔保私人信貸融資	3,963	4,875
其他金融及保險業貸款	4,633	5,615

資本催繳貸款讓投資基金在向投資人收取承諾出資前，先取得資金。私人信貸融資則為傳統銀行體系以外的放款機構提供資金。這些業務可加深公民金融集團與基金及其發起人的關係，也使該銀行更依賴金融業客戶的經營表現和資金需求。各類貸款的借款人、擔保品及還款安排不同，因此需要分別評估信用風險。

資料來源：2026年第2季的10-Q申報文件，表9，第20頁；對特殊目的實體的放款，附註6，第64至65頁。各類貸款合計及其對增長的貢獻為計算所得。

整體放款環境有助於解釋部分業務機會。聯準會2026年7月的貸款主管調查顯示，大型及中型企業借款人的貸款需求增強，房屋淨值信用額度的需求也增強。住宅房貸需求整體較弱。因此，公民金融集團的房貸仍實現增長，儘管整體市場環境較不有利；其企業貸款及房屋淨值貸款則在市場需求改善的領域增長。這項調查無法指出公民金融集團的增長有多少來自競爭對手的客戶。

資料來源：聯準會，2026年7月的資深貸款主管意見調查，於2026年8月3日發布；參見開篇摘要及企業、家庭放款的討論。

公民金融集團新增的資產大多是貸款及證券，而非建築物或收購所得資產。房地產及設備減少4,200萬美元，商譽增加3,300萬美元，其他可辨認無形資產減少1,000萬美元。其他資產增加8億700萬美元；已揭露的項目包括股權投資及享有稅務優惠的投資增加，部分增幅被衍生工具淨資產下降抵銷。申報文件列出這些項目，但未完整解釋其餘增幅。

這項資產負債表變化，使選擇貸款對象和籌措資金的影響，比興建廠房一類的傳統資本支出更大。公民金融集團將更多資金投入客戶的還款義務，而這些貸款收益必須足以支付資金及營運成本，並承擔未來損失。

資料來源：2026年第2季的10-Q申報文件，第41頁；附註2，第47頁；附註6，第64頁；附註8，第68頁。相關資產變動列於下方的計算說明。

4. 貸款損失改善，損失準備大致維持原有水準

損失準備占貸款比率下降，主要是因為貸款總額增加，並非大幅調降損失準備。公民金融集團的貸款及未動用放款承諾損失準備合計，在上半年增加100萬美元，儘管該比率從1.53%降至1.48%。

損失準備是已列入帳目的未來損失估計值，並非另外存放的一筆現金。提列費用會增加這項估計；貸款餘額沖銷時，則會動用損失準備。分清這些變動，才能看出信用損失費用下降是因為貸款表現改善，還是因為預留的損失準備減少。

2026年上半年損失準備變動，單位：百萬美元	貸款及租賃損失準備	未動用承諾損失準備	損失準備合計
期初餘額，1月1日	1,943	240	2,183
信用損失費用或利益	299	-25	274
沖銷的貸款	-349	0	-349
收回先前沖銷的款項	76	0	76
期末餘額，6月30日	1,969	215	2,184

資料來源：2026年第2季的10-Q申報文件，附註4，第51頁。上述餘額不需要其他變動項目即可核對。未動用承諾的損失準備列為負債，與貸款的減項分開記錄。

未動用承諾的損失準備減少2,500萬美元。同時，已放款貸款的損失準備增加2,600萬美元。單看該季度，合計損失準備僅減少100萬美元，因為1億3,400萬美元的信用損失費用略低於1億3,500萬美元的淨沖銷額。這些金額不足以支持「調降損失準備推動季度利潤增加1億5,100萬美元」的說法。

實際損失也減少。上半年的淨沖銷額，即沖銷金額減去收回款項，從3億6,700萬美元降至2億7,300萬美元。商業房地產貸款損失減少4,400萬美元，其他零售貸款損失減少2,600萬美元，教育貸款損失減少3,300萬美元。教育貸款的比較數字包含2025年初一筆貸款出售所產生的2,500萬美元沖銷額，因此部分改善與那筆較早的交易有關。商業及工業貸款損失則反向增加，從6,900萬美元升至8,400萬美元。

資料來源：2026年第2季的10-Q申報文件，表14，第23至24頁；附註4，第51頁。

商業房地產仍是最需要密切關注的貸款集中領域。公民金融集團已停止計提利息的貸款，從6億1,800萬美元降至5億7,400萬美元；但整個商業房地產貸款組合的貸款損失準備，從5億5,000萬美元升至5億9,500萬美元。該銀行減少了這類貸款的曝險，同時保留更多損失準備。一般辦公樓貸款降至22億6,400萬美元；另有18億4,500萬美元單獨列為信用租戶租賃及生命科學辦公樓貸款。

部分規模較小的貸款類別，最能說明信用狀況並非全面改善。停止計提利息的住宅房貸從1億9,600萬美元增至2億2,000萬美元。其他零售貸款在上半年的年化淨沖銷率仍達4.48%。即使整體停止計提利息的貸款比率降至0.97%，這些結果仍值得關注。

資料來源：2026年第2季的10-Q申報文件，表10及表12至14，第21至24頁。

管理層估計損失準備時，已納入溫和衰退情境，假設失業率最高約達5.3%；對一般辦公樓物業則採用更嚴重的情境。另一項測試假設失業率約達7.6%，實質經濟產出從起點到低點下降2.1%。在該情境下，模型估計的貸款存續期間損失增加約7億美元。這個數字未包含管理層依其他因素所作的調整，也不是預測值，或必須加到整筆21億8,400萬美元損失準備上的金額。不過，它顯示經濟若明顯轉弱，可能抵銷相當一部分獲利改善。

資料來源：2026年第2季的10-Q申報文件，「關鍵會計估計—信用損失準備」，第34至35頁。

5. 新增借款支應了大部分資產負債表擴張

公民金融集團結合客戶存款與大幅增加的借款，維持了現金餘額。在上半年，貸款增加3.4%，存款增加1.3%。資產總額增加74億8,500萬美元，所需資金超過客戶存款的增幅。

現金流量表顯示這項變化的規模。計入貸款買賣後，投入貸款的淨現金為50億7,600萬美元。證券買入金額又比賣出、到期及償還所得多17億600萬美元。對銀行而言，這些都是主要的資金用途：放款和投資證券是其賺取收入的業務。

合併現金流量，單位：百萬美元	2025年上半年	2026年上半年
營業活動產生的現金	673	963
投資活動使用的現金	-2,536	-7,263
籌資活動產生或使用的現金	-190	6,333
現金及約當現金變動	-2,053	33
期初現金及約當現金	10,601	12,727
期末現金及約當現金	8,548	12,760

資料來源：2026年第2季的10-Q申報文件，合併現金流量表，第46頁。貸款及證券的現金合計為計算所得；計算所用數據列於下方。

儘管已將信用損失提列費用及無須支付現金的費用加回，營業活動現金流量仍低於淨利。待售貸款的淨變動使用2億4,800萬美元現金，其他資產的變動則使用5億200萬美元。這些資金用途抵銷了大部分無須立即付款的會計費用所帶來的現金流量調整。因此，營業活動現金流量除了反映當期獲利，也反映為這些資產提供資金的支出。

存款及借款補足了資金缺口。存款帶來23億700萬美元，借款扣除還款後帶來50億5,500萬美元。公民金融集團也支付9億9,200萬美元，用於普通股及特別股股利和股份回購。因此，期末現金只比期初多3,300萬美元。對公民金融集團而言，關鍵的現金問題是：向股東分配資金後，如何為放款及購買證券籌資。

資料來源：2026年第2季的10-Q申報文件，第46頁。已支付的股東分配款項包括5億2,500萬美元的股份回購、3億9,600萬美元的普通股股利，以及7,100萬美元的特別股股利。

增加的資金主要來自聯邦住房貸款銀行墊款，這是一種以資產作擔保的銀行借款。長期墊款由20億1,300萬美元增至57億6,300萬美元。截至6月30日，其加權平均利率為3.968%；已披露的浮動利率墊款可在每月重設利率當天提前償還，無須支付罰金。公民金融集團也發行了7億5,000萬美元、於2029年到期的銀行優先票據，以及4億美元、於2036年到期的母公司次順位票據。優先票據是一般借款；若發行人無法償債，次順位票據的受償順序排在優先債權人之後。這些票據採固定轉浮動利率或固定利率重設條款，因此初始利率可依契約變動。使用不同工具，讓公司能從多種來源取得資金，並分散到期時間，但也增加了利息成本。

截至2026年6月30日的部分債務，單位：百萬美元	帳面金額	契約到期日或條款
母公司優先票據，利率2.850%	500	2026年7月
銀行優先票據，初始利率4.575%	799	2028年8月；固定轉浮動利率
新發行銀行優先票據，初始利率4.192%	748	2029年1月；固定轉浮動利率
母公司優先票據，2030年有3個到期日	2,294	2030年1月、2月及4月
新發行母公司次順位票據，初始利率5.299%	398	2036年1月；固定利率重設
長期聯邦住房貸款銀行墊款	5,763	陸續於2045年前到期；浮動利率
貸款擔保借款	955	陸續於2031年前到期；加權平均利率5.565%

資料來源：2026年第2季第10-Q號表格，母公司與銀行的流動性說明，第29頁；以及附註7，第66至67頁。此表僅列出部分債務的到期資料，並非所有債務的總額。帳面金額與本金不同，原因包括發行成本、折價及其他會計調整。

截至報告日，表中最近到期的債券是2026年7月到期、金額為5億美元的母公司票據；母公司當時持有26億美元現金。季末的到期安排也顯示，母公司在2030年有一筆更大的集中到期債務。期中申報文件沒有更新每筆聯邦住房貸款銀行墊款逐年的到期安排；2045年是最晚到期日，不能視為全部餘額的到期日。上半年的借款利息支出為3億800萬美元，低於一年前的3億3,400萬美元。但6月的借款餘額較大，意味著未來所需資金高於單看過去平均支出所顯示的水準。

已披露的主要融資限制是擔保品要求，以及銀行資本與資金分配規則。住宅抵押貸款和房屋淨值相關資產，支撐了向聯邦住房貸款銀行借款的額度。公民金融集團表示，其優先證券沒有違約。能否持續取得資金，取決於是否有合格擔保品、信用狀況，以及是否遵守這些規則，不能只看現金餘額。

資料來源：2026年第2季第10-Q號表格，第29、42、67頁，以及第二部分第3項，第85頁。

可取得的資金仍相當充足。公民金融集團報告可動用的流動資金為894億美元，包括存放於聯準會的111億美元、未作擔保的高品質證券402億美元、尚未使用的聯邦住房貸款銀行借款額度189億美元，以及貼現窗口額度192億美元。這些是取得現金的不同途徑，並非已有894億美元存放在銀行帳戶。

除了可借款額度，存款組成也值得關注。扣除合併報表內關係企業的餘額及有擔保的公共部門存款後，公民金融集團調整後的未受保險保障存款增至700億6,800萬美元。受保險保障或有擔保的存款占總存款62%，低於先前的63%。私人銀行業務成長，以及透過經紀人取得的受保險存款減少，解釋了這項變化。從有長期往來的客戶取得存款，可減少對經紀人的依賴；但未受保險保障的存款基礎擴大，也使留住客戶和備妥緊急資金更加重要。

資料來源：2026年第2季第10-Q號表格，表7，第16頁；流動性說明，第28頁。可動用額度仍須符合擔保品及借款安排的條款。

6. 盈利增加，資本緩衝卻沒有擴大

貸款成長及向股東分配資金，消耗了公民金融集團產生的大部分資本。普通股權益第一類資本，即CET1，衡量監管機關認可、可用於承擔損失的核心資本，相對於按風險加權後資產的比率。其中的「第一類」為1。集團的比率在上半年由10.6%降至10.4%，儘管其CET1資本金額增加。

CET1資本增加1億2,400萬美元，達到183億6,400萬美元。風險加權資產增加48億4,300萬美元，達到1,763億3,600萬美元，主要因為工商業貸款增加。監管機關計算這項資產總額時，會對不同風險項目採用不同權重。公民金融集團需要資本支撐的資產，成長速度遠快於支撐它們的資本。已公布的10.4%比率仍高於適用的9.0%要求；該要求包含壓力資本緩衝要求，但兩者差距縮小了。

依會計準則列報的權益也小幅下降，由263億1,700萬美元降至261億8,300萬美元。獲利增加了11億400萬美元，但計入員工持股計畫造成的變動後，已宣告股利、股票回購及其消費稅，以及記錄在淨利之外的損失，合計超過這筆增加額。下方的詳細核對資料將這些不同影響分開列示。

資料來源：2026年第2季第10-Q號表格，表19至20，第32至33頁；權益變動表，第45頁。

證券價值有助於解釋帳面資本與實際調度能力之間的部分差異。可供出售債務證券的公允價值比攤銷後成本低15億100萬美元，為淨差額。持有至到期證券的公允價值也比帳面金額低8億5,400萬美元。可供出售證券按市價入帳，多數估值變動會反映在權益中。持有至到期證券則維持以調整後的購買成本入帳，因此其市價低於帳面金額，不會以相同方式減少權益。公民金融集團表示，可供出售證券的損失來自利率變化，並非預期的信用損失。不過，若在價值回升前出售相關證券，估值損失仍可能成為已實現損失。

目前的監管資本計算，排除了記錄在淨利之外的特定累積損益。公民金融集團另行披露一項非公認會計準則的CET1比率，納入證券及退休金影響後為9.2%。這項數字有助於觀察資本對這些變動的敏感程度，但不是銀行必須遵守的監管比率，也不是對擬議資本規則的完整模擬。它說明充足的現金緩衝與較小的資本緩衝可以同時存在。

資料來源：2026年第2季第10-Q號表格，表4，第15頁；表21，第34頁；以及附註2，第49頁。非公認會計準則資本數字的核對資料見計算附註。

股票回購減少了分攤普通股獲利的股數。稀釋後每股盈餘也計入可能轉為股份的員工獎酬。季度普通股股東應佔獲利增加37.8%，稀釋後每股盈餘則增加41.3%。若以去年同期的稀釋後股數計算，本季普通股股東應佔獲利約為每股$1.27，低於實際列報的每股$1.30。因此，增幅主要來自獲利增加；稀釋後股數減少約貢獻了3美分。

上半年期間，已發行股數增加約1.760百萬股，庫藏股增加約8.324百萬股，流通在外股數則減少約6.565百萬股。庫藏股是公司回購後仍持有的股份。股份基礎薪酬為8,200萬美元，員工獎酬仍可能使股數增加，稀釋每股盈餘。期間回購的股份多於新發行股份，但回購也用了原本可支撐放款的現金和資本。

資料來源：2026年第2季第10-Q號表格，第41及46頁；附註15，第82頁。股數與每股盈餘的影響根據已公布數據計算。

季度結束後，公民金融集團發行了4億美元的J系列特別股，初始股利率為6.750%。其後，公司宣布將於10月6日贖回全部3億美元的G系列特別股。這些交易涉及特別股資本，不會直接增加CET1。這些季後融資決定不改變6月的資本數字。

資料來源：2026年第2季第10-Q號表格，期後特別股發行資料，第8頁；公民金融集團的2026年9月1日贖回公告。

7. 下一步改善取決於資金定價、執行成效與信用風險控管

公民金融集團有明確途徑提高獲利，但資金成本和資本使用，將決定能留下多少成果。舊避險交易剩餘的費用逐步消退，提供了可預見的減負來源。與更多客戶建立長期往來，可增加利息與手續費收入。管理層推動科技計畫，目的是降低服務這些客戶所需的人力與成本。

對第3季，管理層在7月提出的預測是：淨利息收入將比第2季增加2.5%至3.5%，費用則持平或略增。這些是預測，並非第3季的實際業績。

公司的「重新打造銀行」計畫，目標是到2028年底，稅前效益按年計超過約4億5,000萬美元。管理層預期，該計畫對2026獲利的影響很小，因為當年的執行成本會抵銷效益。年底的按年計目標，並非該年度全年實際取得的金額。

資料來源：2026年7月16日業績簡報，第15及17頁。所引數字為管理層預測與計畫目標，並非已公布的獲利。

實際考驗是：公民金融集團能否服務更多客戶，同時避免成本以相同速度增加。本季，集團整體做到了這一點。長遠而言，科技支出必須改善服務，並減少處理每個帳戶或每筆交易所需的工作。與此同時，增強的企業顧問業務仰賴企業持續安排融資及完成交易；手續費收入可能比銀行縮減專業人員編制的速度更快下滑。

利率避險也有其限度。相對於6月30日市場價格所反映的利率走勢，公民金融集團的模型估計，若利率逐步下降1個百分點，其後12個月的淨利息收入將減少0.9%。若利率立即下降2個百分點，模型估計的減幅則為4.0%。這些是不同的利率情境，並非可與管理層展望相加的預測。它們顯示，除了避險策略，利率變動的時間，以及銀行調整存款利率的能力也很重要。

資料來源：2026年第2季第10-Q號表格，表15及相關假設，第25頁。

監管規則可能改變可用於擴張的資本。2026年3月提出的資本規則草案，將在過渡期內把部分證券尚未實現的損益計入監管資本，並調整部分風險權重。另外，聯準會於9月30日確定壓力測試規則修訂，包括提高透明度，以及自2028年起，對連續受測年度的銀行採用平均計算方式。這項公告沒有為公民金融集團訂立新的個別資本要求。因此，評估其業務時，應以已披露的要求為準；擬議的證券處理方式則用於觀察資本可能受到的影響，而非視為立即產生的負擔。

資料來源：聯準會及其他銀行監管機關的2026年3月19日資本規則草案；聯準會的2026年9月30日壓力測試規則；公民金融集團2026年第10-Q號表格，第8至9頁及第31至34頁。

即使尚未核准新貸款，對客戶作出的承諾也可能帶來額外資金需求。截至6月30日，提供信貸的承諾金額為1,098億100萬美元，信用狀金額為27億3,100萬美元。許多承諾到期時並未動用，因此這些數字並非現金流出的預測。它們指出了放款成長時仍須保留借款額度的另一個原因。

法律事項也是經營風險的一部分。公民金融集團披露了涉及公平放款、消費者業務做法及抵押貸款等問題的集體訴訟、調查與監管事項。根據現有資訊及準備金，管理層預期相關負債合計不會對合併財務報表造成重大不利影響；但附註沒有量化額外可能損失的合理估計範圍。即使最終財務損失目前尚無法估計，業務限制或補救成本仍可能產生影響。

資料來源：2026年第2季第10-Q號表格，附註11，第74至76頁。

8. 公民金融集團下一階段的成長取決於復甦所需資金

第2季的復甦反映經營業務轉強，但資產負債表決定了進一步擴張的速度。扣除資金成本後的利息收入改善，私人銀行業務獲利增加，企業顧問服務費也幫助負擔新增人員的成本。信用損失費用下降，而合計備抵並未普遍大幅減少。

主要限制在於放款、資金和資本彼此牽動。增加放款可以帶來收入，但也需要現金，以及更大的資本緩衝來承擔損失。上半年已顯示借款增加、CET1緩衝縮小，存款利率也在第2季再度上升。

如果客戶往來帶來足夠的存款與手續費收入，以支撐放款需求；科技支出改善服務成本效益；且商業貸款的信用損失受到控制，公民金融集團就能維持業務改善。若貸款成長持續快於存款成長，同時資金成本上升或不動產貸款損失再現，收入增加後能留下的利潤就會減少。因此，保留多少資本、以多快速度向股東分配資金，都是會影響復甦能持續多久的經營選擇。

報導依據：

本分析依據美國公認會計準則編製的公民金融集團及其合併子公司資料，包括納入合併報表的可變利益實體。分析銀行集團時，沒有以母公司的單獨財務報表取代合併報表。只有在評估母公司債務時，才另外列示母公司現金。

選用的申報文件為截至2026年6月30日的第10-Q號表格，於2026年8月3日提交：申報識別碼0000759944-26-000148，公司中央索引代碼0000759944，美國證券交易委員會檔案編號001-36636。季度比較涵蓋4月1日至6月30日；上半年比較涵蓋1月1日至6月30日。除非另有說明，資產負債表比較採用2026年6月30日及2025年12月31日的數據。後續發展各自標明日期，不改變6月的帳目。

資料來源：美國證券交易委員會申報文件索引；Form 10-Q 封面及附註 1，第 47 頁；美國證券交易委員會公司財務資料。XBRL 核對確認所選申報文件、合併報表範圍、日期，以及美元或每股美元的單位相符。歷年年度數據已與 2025 年 Form 10-K 核對。資料來源註記採用文件印列的頁碼；PDF 閱讀器顯示的頁數可能不同。

計算說明：

獲利與利潤率核對

除非另有說明，以下金額均以百萬美元為單位。總收入是淨利息收入加上非利息收入。扣除信用損失費用前的利潤，是總收入減去非利息費用；計算時並未剔除任何已列報的營運成本。

成長百分比是將增加額與較早同期的金額相比。兩項數據均列於第 1 節的合併損益表。淨利潤占收入的百分比，是以列報的淨利潤除以收入。

下表逐項核對列報利潤如何變動。正數使利潤增加；負數使利潤減少。

淨利潤變動，百萬美元	第2季 比較	上半年 比較
2025 年同期淨利潤	436	809
淨利息收入增加	194	365
手續費及其他收入增加	52	114
營運費用增加	-75	-139
信用損失費用減少	30	43
所得稅增加	-50	-88
2026 年同期淨利潤	587	1,104

房貸服務權估值核對：2026 年第2季，房貸服務權增值收益 1,100萬美元，扣除對沖損失 1,400萬美元 後，產生稅前損失 300萬美元。2025 年第2季，服務權增值收益 2,100萬美元，加上對沖收益 500萬美元，產生收益 2,600萬美元。這些金額不包括貸款償還及時間經過造成的價值變動；它們只解釋房貸銀行業務手續費的1部分，並非調整後利潤。

資料來源：2026 年第2季 Form 10-Q，第 42、63 及 71 頁。

現金、資產與資金來源核對

下表說明營運現金為何與帳面利潤不同。當期不需付現的費用會加回；用於提供營運資產資金的現金則會扣除。遞延所得稅調整只計入一次。

利潤與營運現金調節，百萬美元	2025 年上半年	2026 年上半年
淨利潤	809	1,104
加回信用損失費用	317	274
待出售貸款使用的現金淨額	-297	-248
折舊及其他分期成本調整	247	212
扣除遞延所得稅利益	-115	-6
不需付現的股份薪酬	74	82
扣除出售資產收益	-14	-13
其他資產變動的現金影響	359	-502
其他負債變動的現金影響	-707	60
營業活動產生的現金	673	963

折舊一項包括攤銷與增值攤銷。這些會計調整將資產成本、折價或溢價分配到不同期間。

放款使用的現金淨額，是貸款淨增長 55億2,300萬美元，加上購入貸款 1億300萬美元，再減去出售貸款 5億5,000萬美元，合計 50億7,600萬美元。證券使用的現金淨額，是購入證券 56億5,400萬美元，減去備供出售證券的償還款 24億1,600萬美元、出售收入 11億8,300萬美元，以及持有至到期證券的償還款 3億4,900萬美元，合計 17億600萬美元。資本支出為 2,100萬美元；這並不代表技術、人員或業務成長的全部支出。

借款提供的現金淨額，是短期資金 11億100萬美元，加上新發行的長期借款 106億4,700萬美元，再減去償還款 66億9,300萬美元，合計 50億5,500萬美元。資產負債表上的借款增加 50億6,700萬美元；現金流動與帳面價值變動是不同的衡量方式。期末現金可由期初現金 127億2,700萬美元，加上營業活動現金 9億6,300萬美元，減去投資活動使用的現金 72億6,300萬美元，再加上籌資活動現金 63億3,300萬美元 核對，結果為 127億6,000萬美元。

現金流量表中的現金包括現金及應收銀行款項，以及計息現金及應收銀行款項。不包括6月資產負債表上另列的計息銀行存款 11億700萬美元；其中 1億2,000萬美元 存放於納入合併報表的汽車貸款融資實體。申報文件在現金流量調節中，沒有另行加計受限制現金。

已核對的其他資產項目包括：按成本計價的股權證券增加 1億8,400萬美元；按公允價值計價的股權證券增加 6,900萬美元；享有稅務優惠的投資增加 1億5,300萬美元；房貸服務權增加 2,700萬美元；衍生工具資產淨額減少 1億2,400萬美元。這些已辨識的變動合計 3億900萬美元，屬於其他資產總增幅 8億700萬美元 的一部分。其他負債增加 2億4,500萬美元，其中衍生工具負債淨額增加 2億3,100萬美元；這些是資產負債表上的價值，不能等同於收到的現金。

兩個日期的資產負債表均相符：6月的資產 2,338億3,600萬美元，等於負債 2,076億5,300萬美元 加上權益 261億8,300萬美元；12月的資產 2,263億5,100萬美元，等於負債 2,000億3,400萬美元 加上權益 263億1,700萬美元。

資料來源：2026 年第2季 Form 10-Q，第 41、46–47、63–64 及 68 頁。

權益、股數與資本核對

2026 年上半年權益變動，百萬美元	變動或餘額
期初股東權益	26,317
淨利潤	1,104
已宣告普通股股利	-396
已宣告優先股股利	-66
買回庫藏股	-525
股票回購消費稅	-5
股份薪酬計畫造成的權益淨變動	29
員工購股計畫	16
其他綜合損失	-291
期末股東權益	26,183

保留盈餘，也就是累積並留在公司的利潤，增加 6億4,200萬美元。這等於利潤 11億400萬美元，減去已宣告的普通股股利 3億9,600萬美元 與優先股股利 6,600萬美元。

額外實收資本記錄股東投入、超過股票面額的資金。透過2筆員工計畫項目，這項資本增加 4,500萬美元。庫藏股成本增加 5億3,000萬美元，其中包括消費稅。優先股及四捨五入後的普通股面額均未變動。

列於淨利潤以外的損失 2億9,100萬美元，包括衍生工具損失 1億6,800萬美元 和證券損失 1億2,800萬美元，部分由退休金相關收益 500萬美元 抵銷。這3筆金額均為稅後數額。

已支付的優先股股利為 7,100萬美元，已宣告的股利則為 6,600萬美元。現金流量表記錄實際支付；權益表記錄宣告股利。同樣，營運現金流量中加回的股份薪酬費用 8,200萬美元，與股份計畫造成的權益淨變動 2,900萬美元 並不相同。

流通股數的精確核對方式是：期初股份 429,242,174，加上新發行股份 1,759,652，減去新增庫藏股 8,324,166，等於期末股份 422,677,660。每股盈餘的季度示例將普通股股東應占利潤固定為 5億5,400萬美元：除以先前的稀釋後平均股數 436.539774 百萬股，得到 $1.2691；除以本期的 426.681848 百萬股，得到 $1.2984。四捨五入前相差 $0.0293。

下方的另一種資本計算方式，用來看證券及退休金損失會如何改變資本緩衝。資本金額與風險加權資產都會改變。

2026年6月30日資本比較，除比率外均為百萬美元	監管指標	公司指標：納入證券及退休金影響，非 GAAP
CET1 資本	18,364	16,354
風險加權資產	176,336	177,402
資本除以風險加權資產	10.41%	9.22%

另一種資本金額以 183億6,400萬美元 為起點，減去證券及退休金損失 19億7,500萬美元，再減去相關遞延所得稅影響 3,500萬美元，結果為 163億5,400萬美元。相應的風險加權資產以 1,763億3,600萬美元 為起點，減去證券及退休金影響 5億3,300萬美元，再加上相關遞延所得稅影響 15億9,900萬美元，結果為 1,774億200萬美元。這些是公司披露的監管資本調整。這項指標未納入累計的衍生工具損益，也未涵蓋未來資本規則可能帶來的每一項變動。

資料來源：2026 年第2季 Form 10-Q，第 32–34、41、45–46 頁；附註 9，第 72–73 頁；以及附註 15，第 82 頁。

期中報表以外的較長期義務

日期為 2025年12月31日 的最新完整租賃明細顯示，未折現的營業租賃付款為 12億1,400萬美元，其中 2026 年為 2億300萬美元，2027 年為 2億1,000萬美元。扣除未來利息 1億7,200萬美元 後，帳上記錄的負債為 10億4,200萬美元。這些是年度申報文件在該日期列出的義務，並非針對 2026 年6月提出的新估計。因此，即使資本支出較低，分行及不動產的付款義務仍會持續。

截至 2025年12月31日，公民金融集團有 500萬美元 的稅務利益，已在報稅資料中申報或預計申報，但因存在不確定性，尚未在帳上認列；另有應計利息及罰款 400萬美元。期中申報文件沒有更新這項稅務餘額。這些截至該日期的稅務金額，與附註 11 討論的訴訟風險分開列示。

資料來源：公民金融集團的 2025 年 Form 10-K，附註 7，第 114–115 頁；以及附註 21，第 146 頁。

本報告提供公司分析資訊，不構成投資建議，也不建議買入或賣出證券。