テキサス・インスツルメンツは2026年上半期に現金と短期投資を21億2,000万ドル増やし、計画中のシリコン・ラボ買収に向けて資金面の備えを強化した。半導体の売上増加と工場関連支出の減少により、別途受け取った政府の奨励金を加える前でも、事業で得た現金で設備投資、配当、自社株買いを賄えた。手元資金の回復でTIの資金運用の自由度は高まったが、買収にはなお多額の資金が必要となる。
報告基準：テキサス・インスツルメンツおよび子会社の、米国会計基準に基づく未監査の連結財務諸表。第2四半期は2026年4月～6月を指し、2025年4月～6月と比較する。上半期の数値は各年の1月～6月を対象とする。貸借対照表は2026年6月30日時点と2025年12月31日時点を比較する。表中の金額は、特記がない限り百万米ドル単位。情報の基準日：2026年7月24日。見通しはその時点の経営陣の予想であり、その後の実績ではない。
| 提出書類の識別情報 | 確認済み情報 |
|---|---|
| 会社名 / 銘柄コード / CIK | テキサス・インスツルメンツ / TXN / 0000097476 |
| 対象書類 | フォーム10-Q |
| 対象期間末日 | 2026年6月30日 |
| 提出日 | 2026年7月24日 |
| SEC受付番号 | 0000097476-26-000152 |
出典：SEC提出書類一覧、対象のフォーム10-Qの表紙、連結キャッシュフロー計算書、経営陣による説明、1、5、23～24ページ。
1. 半導体の売上増加が営業利益を大きく押し上げる
TIは、電子機器が周囲の状態を感知し、電力を管理し、特定の作業を行うための半導体を製造している。アナログ事業は信号と電力を扱う。組み込みプロセッシング事業は、機器に内蔵する小型のデジタル制御装置やプロセッサーを供給する。顧客はこれらの製品を工場、自動車、データセンター、消費者向け機器で使用している。
利益回復の主な要因は売上高と売上総利益の増加であり、研究費や管理費はほとんど増えていない。第2四半期の売上高は22.8%増えた一方、営業利益は47.8%増えた。営業利益は、売上高から製造、研究、販売、管理の費用を差し引いた後、利息と税金を差し引く前に残る利益である。TIは売上高のうち利益として残る割合を高めた。
| 連結業績（百万米ドル、利益率・一株当たり利益を除く） | 2025年第2四半期 | 2026年第2四半期 | 2025年上半期 | 2026年上半期 |
|---|---|---|---|---|
| 売上高 | 4,448 | 5,463 | 8,517 | 10,288 |
| 売上総利益 | 2,575 | 3,352 | 4,888 | 6,151 |
| 売上総利益率 | 57.9% | 61.4% | 57.4% | 59.8% |
| 研究開発費 | 527 | 535 | 1,044 | 1,045 |
| 販売費・一般管理費 | 485 | 490 | 957 | 954 |
| 買収関連費用 | 0 | 17 | 0 | 34 |
| 営業利益 | 1,563 | 2,310 | 2,887 | 4,118 |
| 営業利益率 | 35.1% | 42.3% | 33.9% | 40.0% |
| 純利益 | 1,295 | 1,980 | 2,474 | 3,525 |
| 純利益率 | 29.1% | 36.2% | 29.0% | 34.3% |
| 希薄化後一株当たり利益（EPS、ドル） | 1.41 | 2.14 | 2.69 | 3.82 |
出典：2026年第2四半期フォーム10-Qの連結損益計算書、2ページ、および経営陣による説明、20～22ページ。利益率は表に示した報告金額から算出した。
第2四半期の営業利益が増えた内訳は、そのまま計算で確認できる。売上総利益は7億7,700万ドル増加した。研究費は800万ドル、管理・販売費は500万ドル、買収関連費用は1,700万ドル増加した。これら3つの費用の増加分を差し引くと、営業利益の増加額7億4,700万ドルが残る。
売上高がこれほど大きく利益に影響する理由は、生産の仕組みから理解できる。TIは生産設備の多くを自社で保有しており、提出書類によると、事業運営費用のかなりの部分は生産量が変わってもすぐには変動しない。工場で製造する半導体が増えれば、こうした費用をより多くの製品に分散できる。経営陣は売上総利益の改善について、主に売上高の増加によるものとし、生産能力の拡張に伴う製造費用がその効果を一部打ち消したと説明した。
6か月間では、売上高が20.8%増加した一方、研究費と管理費の合計は20億100万ドルから19億9,900万ドルへわずかに減少した。営業利益は42.6%増加した。研究費はほぼ変わらず、製品開発費の大幅な削減によって利益が改善したわけではない。
出典：2026年第2四半期フォーム10-Qの損益計算書および経営陣による説明、2、19～22ページ。
より長い期間で比較すると、今回の回復の位置づけが分かる。2024年の同じ四半期の業績は、2023年に比べて大幅に低かった。その後、売上高は両年を上回るまで回復したが、2026年の営業利益率はなお2023年の水準を下回った。
| 暦年の同四半期・連結（百万米ドル、利益率を除く） | 2023年第2四半期 | 2024年第2四半期 | 2025年第2四半期 | 2026年第2四半期 |
|---|---|---|---|---|
| 売上高 | 4,531 | 3,822 | 4,448 | 5,463 |
| 営業利益 | 1,972 | 1,248 | 1,563 | 2,310 |
| 営業利益率 | 43.5% | 32.7% | 35.1% | 42.3% |
出典：2023年第2四半期フォーム10-Qの連結損益計算書、2024年第2四半期決算の業績概要および連結損益計算書、2026年第2四半期フォーム10-Qの2ページ。過去の売上高と営業利益は、上記の各四半期の損益計算書原本と照合した。SEC企業財務データは補足的な参照資料である。
この比較は、半導体の景気循環の中で着実な回復が進んでいることを裏づける。顧客は余剰在庫を減らす間は購入を控え、需要が改善して在庫補充が必要になると購入を増やす。現在は、売上高の増加によって、生産拠点の拡大に伴う費用を吸収できるだけの追加利益が生まれている。ただし、これだけで持続的な成長率が分かるわけではない。
2. アナログが回復を主導、組み込みプロセッシングにはなお改善余地
第2四半期の売上増加額の約90%をアナログ事業が占めた。連結売上高の増加額10億1,500万ドルのうち、同事業の半導体が9億1,300万ドルを生み出した。組み込みプロセッシング事業は1億900万ドル増加し、その他は700万ドル減少した。アナログ事業では、電源分野と信号処理を担うシグナルチェーン分野がともに成長し、シグナルチェーン分野が成長を主導した。
| 報告区分別業績（百万米ドル、利益率を除く） | 2025年第2四半期売上高 | 2026年第2四半期売上高 | 2025年第2四半期営業利益 | 2026年第2四半期営業利益 |
|---|---|---|---|---|
| アナログ | 3,452 | 4,365 | 1,325 | 1,992 |
| 組み込みプロセッシング | 679 | 788 | 85 | 168 |
| その他 | 317 | 310 | 153 | 150 |
| 連結合計 | 4,448 | 5,463 | 1,563 | 2,310 |
報告基準：アナログと組み込みプロセッシングは、TIが業績を開示する2つの事業区分である。「その他」には、残りの事業活動と、買収関連費用1,700万ドルを含む一部の全社項目をまとめている。これらは報告上の区分であり、それぞれ独立して保有する子会社ではない。各区分の営業利益の合計は連結合計と一致し、TIは区分間の重要な売上高はないと報告している。
出典：2026年第2四半期フォーム10-Qの注記1、6～7ページ、および事業区分別の説明、21～22ページ。
アナログ事業の営業利益率は38.4%から45.6%に上昇した。組み込みプロセッシング事業は12.5%から21.3%に上昇し、営業利益はほぼ倍増した。ただし、事業規模が小さいため、利益増加への貢献額はアナログ事業の拡大によるものより小さい。
上半期の業績でも同じ傾向が確認できる。アナログ事業の営業利益は25億3,100万ドルから36億3,000万ドルに増加した。組み込みプロセッシング事業は1億2,500万ドルから2億9,000万ドルに増加した。TIによると、リーハイ工場のLFABは主に組み込みプロセッシング事業向けに生産しており、現在も生産量を増やしている。これにより、製造費用をより多くの製品に分散する余地がある。ただし、提出書類は将来の利益率改善効果や目標稼働率を数値で示していない。
出典：2026年第2四半期フォーム10-Qの注記1および経営陣による説明、7、20～22ページ。
経営陣は7月の電話決算説明会で、前年同期比の売上高について、産業機器向けは約30%増、自動車向けは十数％台半ばの増加、データセンター向けはおよそ倍増と説明した。個人向け電子機器は横ばいだった。これらは経営陣が用途別市場の動きを概数で説明したもので、個別に報告された事業区分の会計数値ではない。TIの半導体の複数の用途に改善が広がっていることを示している。TIの個人向け電子機器の売上高は前年同期と変わらなかったが、それだけで消費者需要全体の強さを判断することはできない。
出典：TIの第2四半期電話決算説明会、2026年7月22日、説明原稿、3ページ。
業界の回復を示す証拠は、他社にもある。アナログ・デバイセズは、2026年5月2日を末日とする四半期の売上高が36億2,300万ドルとなり、前年同期の26億4,000万ドルから増加したと発表した。すべての最終用途市場で成長した。同社の四半期はTIの4月～6月期より早く終わるため、期間は直接一致しない。それでも、幅広い需要の回復が供給企業を支えているとの見方を裏付けており、TIの成長だけで市場シェアの拡大を証明することはできない。
出典：アナログ・デバイセズの会計年度第2四半期決算、2026年5月20日、決算概要および経営陣の説明。比較するのは報告された売上高のみであり、調整後の利益率や定義の異なるフリーキャッシュフローをTIの指標と同等には扱っていない。
地域別でも、TIの成長は広く分散していた。米国に本社を置く最終顧客に帰属する売上高は17億700万ドルから21億3,100万ドルに、中国は9億8,500万ドルから12億2,300万ドルに増加した。欧州・中東・アフリカは8億9,100万ドルから10億7,500万ドルに増えた。これらの本社所在地に基づく推計は、顧客が意思決定を行う場所を示すもので、半導体の出荷先や最終的に使用される場所を示すものではない。
2025年には、TIの売上高の約半分が中国向けに出荷された製品に関係していた。そのため、顧客の本社所在地に基づく数値では、中国との貿易が滞った場合の影響を小さく見積もることになる。回復は幅広く支えられているが、依然として国際的な供給網に依存している。
出典：2026年第2四半期のForm 10-Q、注記1、7ページ；2025年のForm 10-K、項目1A、海外事業のリスク。
3. 税負担の軽減は利益を支えるが、増益の大半は説明できない
純利益の改善の大半は、営業利益の増加によるものだ。 第2四半期の税引前利益は7億6,000万ドル増加した。営業利益の増加が7億4,700万ドル寄与し、その他の収益は2,100万ドル改善した一方、支払利息は800万ドル増えた。その後、計上された税金費用が7,500万ドル増え、純利益の増加額は6億8,500万ドルとなった。
ただし、一部の税負担軽減効果は分けて確認する必要がある。TIは年間の推定税率を使って通常の税金費用を計算し、個別の税務項目は発生した期間に計上する。第2四半期の個別項目による税負担軽減額は5,100万ドルで、前年同期は1,600万ドルだった。経営陣は、3,500万ドルの増加は株式報酬によるものと説明した。
この開示された税負担軽減額だけを両期間の利益から除いて比較すると、純利益は前年同期の12億7,900万ドルに対して19億2,900万ドルとなり、増加率は50.8%になる。これは計算上の例示であり、米国会計基準に基づく報告利益でも、継続的に得られる利益の予測でもない。買収費用、資産売却益、資金調達の影響、その他すべての項目は変更していない。この結果は、税負担軽減額の拡大が利益を押し上げたものの、増益の主な原動力ではなかったことを示している。
上半期の個別項目による税負担軽減額は1億1,100万ドルで、前年同期は8,500万ドルだった。計上された税金費用を税引前利益で割ると、上半期の実効税率は約10.8%となり、前年同期は10.2%だった。提出書類では、これらの税率をそれぞれ11%と10%に丸めている。したがって、税負担軽減額は金額では増えたものの、上半期の実効税率を前年同期より低くするには至らなかった。
出典：2026年第2四半期のForm 10-Q、連結損益計算書、注記3および経営陣による説明、2、9、21～22ページ。
計算注記：金額の単位は百万米ドル。$1,980 − $51 = $1,929；$1,295 − $16 = $1,279；増加率 = $650 ÷ $1,279 = 50.8%。これらの税務調整額は、すでに税引後の金額である。
株式数も重要だ。希薄化後一株当たり利益は、平均普通株式数に、条件を満たす従業員向け報酬から生じうる追加株式を加えた株式数で利益を割って求める。第2四半期の希薄化後平均株式数は912百万株から920百万株に増加した。
TIはまた、権利がまだ確定していなくても配当相当額を受け取れる従業員向け報酬に、利益の一部を配分する。そのため、一株当たり利益の計算では、純利益全体を期末株式数で割るのではなく、19億6,900万ドルを920百万株で割っている。
希薄化後一株当たり利益は51.8%増加し、純利益の増加率52.9%をやや下回った。この利益改善は、自社株買いで分母の株式数が減ったことによるものではない。TIの利益成長は小幅な希薄化を上回るほど強かったが、従業員への株式発行は、依然としてこの報酬制度に伴う実質的なコストである。
出典：2026年第2四半期のForm 10-Q、損益計算書および注記2、2、8ページ。
4. 利益が増え、在庫が資金を吸収しなくなったことで現金収支が改善
利益の増加と、事業上の資産・負債の増減に吸収される現金の減少が、営業キャッシュフローの増加を支えた。 売上を計上した後に顧客が代金を支払うことがある一方、設備代金はその全額が費用として利益に反映される前に支払うため、利益と現金の動きは異なる。減価償却費などは、当期に改めて現金を支払わなくても利益を減らす費用なので、キャッシュフロー計算書では利益に足し戻す。こうした調整は利益と現金の動きの差をつなぐもので、それ自体が現金を生むわけではない。
| 上半期の利益・現金調整、百万米ドル | 2025 | 2026 |
|---|---|---|
| 純利益 | 2,474 | 3,525 |
| 減価償却費 | 884 | 1,088 |
| ソフトウェア償却費 | 41 | 42 |
| 株式報酬 | 245 | 236 |
| 資産売却益の控除 | 0 | -13 |
| 繰延税金の調整 | -137 | -66 |
| 売掛金 | -215 | -557 |
| 在庫 | -285 | 199 |
| その他の営業調整 | -298 | -231 |
| 営業キャッシュフロー | 2,709 | 4,223 |
計算注記：その他の営業調整は、前払金、買掛金・未払費用、未払報酬、未払税金、退職給付制度に関する変動、その他の項目を合計したもの。正確な内訳は詳細注記に記載している。在庫によるキャッシュフローがプラスであることは、在庫残高の減少を意味し、売上高に別の売上が加わったことを示すものではない。
出典：2026年第2四半期のForm 10-Q、連結キャッシュフロー計算書、5ページ。
営業キャッシュフローの増加額15億1,400万ドルの内訳は、純利益の増加10億5,100万ドル、現金の出入りを伴わない調整の純額の増加2億5,400万ドル、事業上の資産・負債の増減やその他の調整に吸収される現金の減少2億900万ドルである。日々の事業に必要な資金である運転資金の変動で、最も大きく改善に寄与したのは在庫だった。2025年上半期には在庫の積み増しに2億8,500万ドルを使ったが、2026年には在庫の削減で1億9,900万ドルの資金が解放され、4億8,400万ドルの改善となった。
顧客からの代金回収は逆方向に動いた。未回収の売上代金は5億5,700万ドル増加し、前年の増加額2億1,500万ドルを上回った。つまりTIは、売上回復の一部を、現金を受け取る前に計上した。回収にかかる日数は、年末の40日から第2四半期には42日に延びた。この小幅な増加は見守る必要があるが、それだけで顧客の支払い能力に問題があるとはいえない。
在庫は48億400万ドルから46億500万ドルに減少した。完成品が2億3,600万ドル減った一方、原材料と製造途中の半導体は合計で3,700万ドル増えた。したがって、削減は販売できる状態の半導体に集中していた。在庫回転日数は222日から196日に短縮した。この比率は販売のペースや生産コストの上昇にも左右されるため、26日という変化が、実際の在庫数量も同じ割合で減ったことを意味するわけではない。
TIは顧客の待ち時間を短くするため、幅広い用途に使える製品を、需要が生じる前から意図的に保有している。在庫は現金を使うだけでなく、顧客サービスの手段でもある。経営陣はまた、自動車分野の顧客が自社の在庫を低い水準まで減らしており、それが発注の再開につながったと述べた。これは顧客の行動についての経営陣の評価であり、顧客在庫を実測して時系列で示したデータではない。
出典：2026年第2四半期のForm 10-Q、貸借対照表、在庫戦略および財政状態、4、19、22～23ページ；7月22日の決算説明会、自動車分野に関する説明、5ページ。
好材料は、TIが完成品在庫を減らしながら売上の増加に対応できたことだ。一方で、売掛金により多くの現金が吸収され、在庫補充の注文は顧客の最終的な消費量を一時的に上回ることがある。回収日数が安定し、在庫水準が需要に見合った範囲にとどまれば、継続的に現金を生み出せるとの見方は強まる。在庫が減り続ける必要はない。TIは売上の拡大に対応するため、現金の一部を使って在庫を積み増す必要が生じる可能性がある。
5. 工場向け支出の減少で、株主還元を賄える状態に戻る
TIは、供給を自社で管理し、生産コストを下げ、将来の需要に備えたスペースを確保するため、製造設備に投資してきた。大型の300ミリメートルのシリコンウエハーを使うことで、半導体一個当たりの生産コストを下げられる。経営陣は、200ミリメートルでの生産に比べ、半導体のコストが約40%低くなると見積もっている。これは製造面の比較であり、TI全体の利益率がそれだけ改善するとの約束ではない。
設備投資の減少により、事業で得た現金のうち、投資後に残る金額が大幅に増えている。 上半期の設備・施設への支出は51.0%減少した。この変化は利益の回復とは別に重要だ。建設や設備に使う必要がなくなった資金は、配当、債務の支払い、買収に回せる。
| 上半期の資金配分、百万米ドル | 2025 | 2026 |
|---|---|---|
| 営業キャッシュフロー | 2,709 | 4,223 |
| 設備投資（支出を正数で表示） | 2,428 | 1,190 |
| 営業現金－設備投資（算出） | 281 | 3,033 |
| 別途受領したCHIPS法支援金 | 260 | 1,104 |
| TI定義のフリーキャッシュフロー（算出） | 541 | 4,137 |
| 配当支払額 | 2,473 | 2,586 |
| 自社株買い支出額 | 955 | 185 |
| 配当・自社株買い後の残額 | -2,887 | 1,366 |
報告基準：米国のCHIPS・科学法は、半導体製造に対する政府支援を定めている。TIはフリーキャッシュフローを、営業キャッシュフローから設備投資を差し引き、投資活動に分類されるCHIPS法の支援金受領額を加えたものと定義している。この会社独自の指標は、標準的な米国会計基準の指標を補足し、別途受け取る支援金も含め、設備投資後に残る現金を示す。上表の6か月間の金額は、TIが開示した定義を使って計算したものであり、経営陣が別途説明した直近12か月間の合計ではない。
出典：2026年第2四半期のForm 10-Q、キャッシュフロー計算書および資金繰り・米国会計基準外の指標に関する説明、5、23～24ページ。
TIは、配当と自社株買いを、長期にわたりフリーキャッシュフローを株主に還元する手段としている。自社株買いでは、株式を売る株主に現金を支払い、他の条件が同じなら、将来の利益を分け合う株式数を減らす。また、従業員に発行する株式の増加分を相殺することもできる。その反面、工場、債務返済、買収に使える現金は減る。自社株買いを減らせば現金を確保できるが、従業員への株式発行による希薄化を相殺する効果も小さくなる。
出典：2026年2月4日の買収発表、取引の詳細および株主還元方針。自社株買いの効果に関する説明は会計上の推論であり、経営陣が自社株買いを減らした理由についての主張ではない。
別途受領した支援金を加える前の段階で、設備投資後に30億3,300万ドルが残った。配当に25億8,600万ドル、自社株買いに1億8,500万ドルを使い、残額は2億6,200万ドルとなった。前年同期に同じ計算をすると、31億4,700万ドルの不足だった。設備投資と自社株買いの両方の減少が、株主還元を賄える状態への回復に寄与した。営業面の成長だけの成果とするのは誤解を招く。
政府支援は引き続き重要だ。営業キャッシュフローにはすでに、納付する税金の減額に使った投資税額控除3億100万ドルが含まれており、前年同期は2億300万ドルだった。別途受領した支援金を加えると、上半期のCHIPS法による現金面の恩恵は合計14億500万ドルとなり、前年同期は4億6,300万ドルだった。この税負担軽減分を営業キャッシュフローに再び加えてはならない。
CHIPS法による両方の現金支援を除くと、設備投資後に残る額は計算上27億3,200万ドルで、前年同期は7,800万ドルだった。2026年は、この金額で配当を賄えるが、配当と自社株買いの合計には3,900万ドル足りない。これは条件を変えた場合の影響を確かめる計算であり、政府支援がなくなるという主張ではない。回復の強さと、支援がなお果たしている役割の両方を示している。
通期の設備投資計画は20億ドル～30億ドルで据え置かれた。上半期に11億9,000万ドルを支出したため、公表された計画の範囲が維持されれば、下半期の支出は8億1,000万ドル～18億1,000万ドルとなる計算だ。2026年より後の支出は、売上高と成長の見通しによって決まる。TIには利用可能な工場スペースがあり、柔軟に対応できるが、需要の伸びが速まれば、それに伴う売上代金をすべて回収する前に、設備を増やす必要が生じる可能性がある。
出典：2026年第2四半期のForm 10-Q、キャッシュフローの補足開示、製造戦略および資金繰りの説明、5、19、23ページ。
テキサス・インスツルメンツ（TI）は、製造用資産の取得や建設に対する助成を、その資産の帳簿上の取得原価から差し引いて記録する。このため、資産を使う期間にわたって計上する減価償却費が少なくなる。したがって、現金の受け取りと当期の利益への効果は異なる。直接補助金の受給には、進捗目標の達成や規定の順守が必要で、定められた条件に違反するとTIは資金の返還を求められる場合がある。
出典：2025年のForm 10-K、注記2「政府による助成」、36～37ページ。
直近12か月を見ると、これとは明確に区別したもう一つの見方ができる。TIが報告したフリーキャッシュフローは65億3,400万ドルで、その前の比較対象期間は17億6,300万ドルだった。この増加は、営業活動による現金の増加22億2,800万ドル、設備投資の減少16億2,400万ドル、別途受け取った助成金の増加9億1,900万ドルで説明できる。投資ペースの減速は現在の資金繰りを改善している。今後は、その改善を支えるうえで事業の成長がますます重要になる。
出典：2026年第2四半期のForm 10-Q、12か月間の非GAAP指標と会計基準に基づく数値の調整表、24ページ。
6. 手元資金は厚くなったが、無借金ではない
TIは上半期に新たな借り入れをせず、現金を積み上げた。現金と短期投資の合計は48億8,100万ドルから70億100万ドルへ増加した。財務活動によるキャッシュフローには、この期間の新たな借り入れによる収入も元本返済も計上されていない。
| 連結財政状態（百万ドル） | 2025年12月31日 | 2026年6月30日 |
|---|---|---|
| 現金・現金同等物 | 3,225 | 3,660 |
| 短期投資 | 1,656 | 3,341 |
| 顧客向け売上債権 | 1,963 | 2,520 |
| 棚卸資産 | 4,804 | 4,605 |
| 前払費用・その他流動資産 | 2,102 | 1,631 |
| 有形固定資産（純額） | 12,320 | 11,911 |
| のれん | 4,330 | 4,330 |
| 資産計上したソフトウェア | 238 | 314 |
| その他長期資産 | 2,656 | 2,237 |
| 資産合計 | 34,585 | 35,882 |
| 流動有利子負債 | 500 | 1,149 |
| 長期有利子負債 | 13,548 | 12,903 |
| 買掛金 | 756 | 680 |
| 未払報酬 | 829 | 536 |
| 未払費用・その他流動負債 | 1,007 | 809 |
| その他長期負債 | 1,415 | 1,550 |
| 負債合計 | 18,312 | 17,875 |
| 株主資本 | 16,273 | 18,007 |
表示基準：主な勘定科目を掲載している。合計には、省略した税金や退職給付の残高も含まれる。有利子負債には報告された帳簿価額を使っており、発行費用や額面からの割引があるため、契約上の元本とは異なる。
出典：2026年第2四半期のForm 10-Q、連結貸借対照表、4ページ。
キャッシュフロー計算書は、期首の現金32億2,500万ドルから期末の36億6,000万ドルへの動きを示している。営業活動で42億2,300万ドルを得て、投資活動で17億4,900万ドル、財務活動で20億3,900万ドルを使った。ここでいう現金には短期投資を含まない。同計算書には、使途が制限された現金についての別個の調整表はない。
工場への支出が減ったにもかかわらず、投資活動による現金の流出は増加した。TIの短期投資の購入額は、売却や満期で回収した額を16億6,300万ドル上回った。これは手元資金の保有形態を変えたもので、別の工場計画への支出ではない。運用先には国債や社債が含まれる。TIは、比較する両期間の上半期のいずれにも信用損失を報告していない。
もう一つの重要な変化は、TIが今後受け取る政府助成として計上した額の減少だ。CHIPS法に基づく流動の未収金は17億900万ドルから10億500万ドルへ、長期の未収金は16億3,900万ドルから11億5,800万ドルへ減った。合計の減少額は11億8,500万ドルだった。ただし、この減少額が現金回収額だけを表すわけではない。新たな助成の計上、納税額から差し引いた税額控除、会計上の分類も残高に影響する。
出典：2026年第2四半期のForm 10-Q、キャッシュフロー計算書および注記4、9、5、10、16ページ。
現金で11億9,000万ドルを投資したにもかかわらず、有形固定資産の純額は4億900万ドル減少した。減価償却費は10億8,800万ドルだったが、現金による購入と減価償却だけでは資産の増減を説明しきれない。助成の会計処理、資産の除却、支払いと計上の時期の違いも考慮する必要がある。四半期報告書には、残りの変動を項目別に説明する完全な増減明細はない。この減少から、工場閉鎖があったとも、非開示の設備支出を維持向けと成長向けに分けられるともいえない。
のれんは変わらず、シリコン・ラボラトリーズがまだ連結対象になっていないことと整合する。ソフトウェア資産は7,600万ドル増加した。買掛金、未払報酬、その他の流動の未払項目は減少し、その他長期負債は1億3,500万ドル増加した。これらは借り入れとは異なる、事業運営に伴う支払い義務であり、その増減は十分には説明されていない。未払報酬の減少に伴い、営業活動で3億500万ドルの現金を使った。つまり、生み出した現金の一部は従業員関連の支払い義務の決済に充てられた。
出典：2026年第2四半期のForm 10-Q、4～5ページおよび注記9。
株主資本は17億3,400万ドル増加した。利益剰余金は、利益、配当、配当相当額を反映した結果、9億2,500万ドル増加した。払込資本は、主に従業員への株式付与と株式報酬によって6億1,800万ドル増加した。TIが買い戻した株式の取得原価を表す自己株式は、従業員への株式交付が新たに計上した買い戻しを上回ったため、マイナス額が1億8,900万ドル縮小した。その他の包括利益が200万ドルを上乗せし、発行済み普通株式の資本金は変わらなかった。
報告書の丸めた数値では、自己株式数は834百万株から828百万株へ減少した。報酬として約7百万株を交付した一方、買い戻しは約1百万株だった。発行済み株式の消却は行われなかった。買い戻しを実施しても、自己株式を除く発行済み株式数は増加した。従業員との普通株式取引で受け取った現金は7億5,400万ドルで、これも手元資金の増加に寄与したが、顧客から受け取った現金とは区別する必要がある。
全体として財務基盤は強くなった。負債が4億3,700万ドル減少し、株主資本は増加した。ただし、有利子負債の帳簿価額140億5,200万ドルは、現金と短期投資の合計をなお70億5,100万ドル上回る。買収資金を用意する時期が近づくにつれ、この違いは一段と重要になる。
出典：2026年第2四半期のForm 10-Q、注記7、9およびキャッシュフロー計算書、5、14、17ページ。株主資本の増減明細は詳細注記に再掲している。
7. 買収により、資金調達には別の時間軸が加わる
既存の債務の返済期限には手元資金で対応できそうだが、シリコン・ラボラトリーズの買収により、将来ははるかに多くの現金が必要になる。TIの契約上の社債元本は141億5,000万ドルで、年末から変わらなかった。大半は2030年より後に満期を迎える。6億4,900万ドルを流動負債に振り替えたことは、主に表示区分の変更であり、有利子負債の総額を変えるものではない。
| 契約上の社債元本（2026年6月30日時点、百万ドル） | 金額 |
|---|---|
| 2026年満期 | 500 |
| 2027年満期 | 1,150 |
| 2028年満期 | 700 |
| 2029年満期 | 1,400 |
| 2030年満期 | 1,300 |
| 2031～2063年満期 | 9,100 |
| 元本合計 | 14,150 |
出典：2026年第2四半期のForm 10-Q、注記6、12～13ページ。暦年ごとの満期区分は、貸借対照表の今後12か月という区分とは異なる。
各社債の定められた利率を元本に掛けると、年間の契約上の利息は約5億6,630万ドルとなり、元本で加重平均した利率は4.00%となる。これは満期、借り換え、新規借り入れによる変化を織り込まない計算であり、現金で支払う利息の予測ではない。上半期に報告された支払利息・債務関連費用は2億8,200万ドルで、さらに600万ドルが資産の取得原価に組み入れられた。
TIには、2027年3月まで利用できる、限度額内で借り入れと返済を繰り返せる銀行融資枠10億ドルもあり、未使用だった。短期資金を調達するコマーシャルペーパーの発行残高もなかった。融資枠を使う場合、金利は市場の指標金利であるタームSOFRに連動する。四半期報告書の注記には、借り入れ条件までの余裕を計算するための具体的な基準値は示されていない。
別途設けた買収用の融資枠では、後日、最大50億ドルを借り入れられる。6月30日時点では未使用で、利用にはシリコン・ラボラトリーズの買収完了が条件となる。364日という期間が示されているため、資金を借りられる期間が重要になる。ただし、四半期報告書の要約だけでは、買収完了後の最終的な返済日程は確定できない。この融資枠を、事業運営に自由に使える資金として現在の現金に加えるべきではない。
出典：2026年第2四半期のForm 10-Q、注記6、12～13ページ。
2025年12月時点のリース負債は7億3,100万ドルで、将来の支払いを現在の価値に割り引く前の支払総額は9億2,000万ドルだった。このうち2026年分は1億2,200万ドルだった。購入契約に基づく支払い義務は14億4,200万ドルで、このうち2026年分は4億4,000万ドルだった。これらは年末時点の支払い予定であり、6月時点に更新した残高ではない。支払いは通常の営業支出や投資支出と重なる場合がある。
出典：2025年のForm 10-K、注記9～10、54～55ページ。
したがって、目先の借り換え負担は、買収資金を用意する課題より小さい。TIは両方に対応する力を高めたが、買収資金を調達する間も、工場、配当、通常の事業運営に充てる余力を残す必要がある。
8. シリコン・ラボラトリーズは工場戦略に合うが、効果の実現はこれから
TIはシリコン・ラボラトリーズを一株当たり$231の現金で買収することで合意した。発表された企業価値は約75億ドルだった。規制当局の承認などの条件を満たしたうえで、2027年上半期の完了を見込んでいた。企業価値は、買収完了時に支払う現金の正確な額ではない。最終的な株式取得の対価、取得する現金と債務、取引費用を区別する必要がある。発表では、資金調達の成功を買収の条件としていないことも明記している。したがってTIは、資金調達ができなかったことを、買収完了の義務を免れる契約上の条件として扱うことはできない。資金の確保は引き続きTIの責任となる。
戦略上の適合性は明確だが、製造コストの削減は今後の実行にかかっている。シリコン・ラボラトリーズは、機器同士の接続や通信を可能にする無線チップを供給する。TIは、その製品群を自社の販売網と社内製造に組み合わせる考えだ。経営陣は、買収完了後3年以内に、製造費と事業運営費を年間約4億5,000万ドル削減することを目指している。その一部は、外部の供給業者からTIの施設へ生産を移すことで実現する計画だ。この目標は、すでに得た利益でも、2026年の効果でもない。
出典：2026年第2四半期のForm 10-Q、注記9および買収に関する説明、16、20ページ；2026年2月4日の買収に関する共同発表、戦略上の効果と取引条件。
狙う効果は、組み込み向け製品群の拡充と製造能力の活用拡大という、既存の2つの重点課題を結び付けるものだ。生産移管に成功すれば、より多くの売上で工場の費用を負担できるようになる可能性がある。ただし、チップを別の製造工程へ移すには技術的な作業が必要で、製品の性能も確実に保たなければならない。事業の改善がTIの使える現金にどれだけつながるかは、資金調達費用、統合にかかる支出、顧客が受け入れる速さに左右される。
上半期の決算には、すでに3,400万ドルの買収関連費用が含まれる。一方、シリコン・ラボラトリーズの売上や利益は一切含まれていない。したがって、現在の事業はそれ自体で評価し、買収は将来の履行義務として扱う必要がある。
出典：2月4日の買収発表、製造計画；2026年第2四半期のForm 10-Q、注記1および9。実行面と資金調達への影響に関する考察は、開示された取引の仕組みからの推論である。
買収による貢献を含めなくても、短期的な事業見通しは良好だった。TIは7月22日、第3四半期の売上高を56億5,000万ドルから61億5,000万ドル、一株当たり利益を$2.23から$2.57と予想した。この売上高の範囲は、公表済みの第2四半期実績に対し、前四半期比で約3.4%–12.6%の成長を意味する。これらは予想であり、確定した実績ではない。
経営陣によると、上半期の価格はおおむね横ばいで、顧客ごとの値上げが始まりつつあり、その効果は第三・第四四半期から2027年にかけて現れる見込みである。したがって、公表済みの上半期の成長を、今後の値上げによるものとみなすべきではない。すでに確認できるのは販売数量の継続的な増加である。値上げが成功すれば追加の支えになるが、まだ実績として確認されたものではない。
出典：7月22日の決算発表資料、1ページ；7月22日の決算説明会、価格に関する説明、5–6ページ。
法務・税務上の負担にも注意が必要である。開示情報からは、起こり得るすべての損失の上限は分からない。TIは、製品保証に関する重要な引当額や支払いはなく、進行中の訴訟などが連結財務諸表に重大な悪影響を及ぼすこともないと見込んでいた。ただし、知的財産に関して相手方の損失を補償する義務から生じる将来の負債は、合理的に見積もれなかった。四半期報告書の偶発債務に関する注記には、合理的に発生し得る損失の範囲が金額で示されていない。
年次報告書の税務注記では、2025年12月時点で、税務上の扱いが確定していない項目に関する負債が8,700万ドル、未払利息が2,200万ドルと報告されていた。四半期報告書では、この詳細な増減の内訳は更新されていない。これらは6月時点の見積もりではない。
出典：2026年第2四半期のForm 10-Q、注記8、15ページ；2025年のForm 10-K、注記4、44ページ。
事業の見通しで最も重要なのは、需要の拡大、顧客からの代金回収を管理できること、そして規律ある設備の増強がそろうことである。買収では、予定どおりの承認、確約された資金調達、実現可能な製造移管が重要となる。資金創出の回復によってこれらに必要な資金を賄いやすくなるが、それだけで課題が完了するわけではない。
9. 結論：TIは資金面の圧迫から、より柔軟に資金を使える状態へ移った
TIの上半期の改善には実質的な裏付けがある。売上増加が利益の増加につながり、工場向け支出の減少で手元に残る資金も増えている。増益の大半をアナログ事業が生み出し、組み込み事業も規模は小さいながら改善している。売上の回復とともに完成品在庫も減少している。これらの動きが合わさり、同社は整備してきた生産能力をより活用しやすくなっている。
次の決定的な試金石は、引き続き資金の配分である。現在生み出している資金で、設備支出後も配当と小規模な自社株買いを賄えているが、政府の支援や従業員との株式取引も手元資金の回復を支えている。計画中のシリコン・ラボラトリーズ買収では、その資金の余裕を使うことになり、狙いとする製造面の利点が実現する前に、追加の資金調達が必要になる。
証拠に裏付けられた事業上の結論は、TIが事業運営と資金の両面でより強い状態から次の拡大に臨めるということである。この優位性を維持するには、増産分を顧客の需要が吸収し、買収後の統合によって生産能力を実際に役立つ生産につなげる必要がある。確認すべき証拠は具体的である。産業機器・自動車市場での売上、代金回収にかかる期間、在庫水準、設備支出、そして開示された統合による費用削減に向けた進捗である。
計算方法に関する注記
- 対象範囲と検証。TIの連結財務諸表の比較には米国会計基準に基づく金額を用い、事業部門別の業績は別に示している。数値は、提供された四半期報告書の全文と、引用した過去の財務諸表に照らして確認した。4月–6月の業績は、1月–6月の業績、12か月間の資金に関する指標、貸借対照表の基準日と区別している。利益率、成長率、資金の増減内訳、株主資本の変動、契約上の利払い額は、開示された数値から再計算した。表示方法と脚注は原本の提出書類を優先し、企業財務データは補足として用いている。
- 成長率と利益率。成長率は当期の金額を比較対象となる前年同期の金額で割り、1を引いて求める。利益率は対象となる利益を売上高で割って求める。割合はすべて計算後に丸めている。売上高のうち営業利益として残る割合である営業利益率は、丸める前の比率を使うと、四半期で7.15パーセントポイント上昇した。上半期の上昇幅は6.13パーセントポイントである。売上増加額のうちアナログ事業が占める割合は、$913 ÷ $1,015 = 90.0%となる。四半期実績を年換算して通期の実績として扱うことはしていない。
- 利益から営業キャッシュフローへの調整。2026年のその他の営業上の調整額は、−7 −24 −305 +116 +7 −18 = −231である。2025年は、−16 −29 −255 +61 −27 −32 = −298である。現金の出入りを伴わない調整額の合計は、1,088 +42 +236 −13 −66 = 1,287で、比較対象は884 +41 +245 −137 = 1,033である。営業に関わる資産・負債の残高などの変動額は、合計−589で、比較対象は−798である。したがって、2,709 +1,051 +254 +209 = 4,223となる。税額控除による3億100万ドルの資金面の恩恵は、公表された営業キャッシュフローにすでに含まれている。現金の出入りを伴わない調整としてさらに加えるものではない。
- 資金配分。上半期の営業キャッシュフローから設備投資支出を差し引くと、4,223 −1,190 = 3,033となり、比較対象は2,709 −2,428 = 281である。別途受け取った奨励金を加えると4,137となり、比較対象は541である。現金配当と自社株買いの合計は2,771で、比較対象は3,428である。したがって、残額は1,366となり、比較対象は−2,887である。確認できるCHIPS法に基づく二つの資金支援経路をいずれも除くと、4,223 −301 −1,190 = 2,732となり、比較対象は2,709 −203 −2,428 = 78である。これらの計算で差し引く設備投資支出には、買収や金融投資商品の購入を含めていない。
- 現金と投資。期末の現金残高は、3,225 +4,223 −1,749 −2,039 = 3,660となる。現金と短期投資の合計は、435 +1,685 = 2,120増加した。短期投資残高の増加額は、現金による純購入額16億6,300万ドルを2,200万ドル上回る。この差を別途照合せず、現金の出入りだけを示す増減内訳に無理に組み込むべきではない。財務諸表では、投資の売却などで確定した重要な損益は報告されていない。
- 貸借対照表と株主資本。6月の資産35,882は、負債17,875と株主資本18,007の合計に等しい。12月の資産34,585は、18,312 +16,273に等しい。利益剰余金：52,236 +3,525 −2,586 −15 +1 = 53,161。払込資本：4,511 +384 +236 −2 = 5,129。自己株式：−42,130 +370 −181 = −41,941。その他の包括損失は−85から−83へ改善し、普通株式の計上額は1,741のままである。株主資本の変動額を合計すると1,734となる。自社株買いについて株主資本に計上された1億8,100万ドルは、キャッシュフロー計算書の1億8,500万ドルとは異なる。資金配分には後者を用い、開示されていない差額の理由は推測していない。
- 負債と利息。元本は合計141億5,000万ドルである。未償却の割引額、割増額、発行費用の純額9,800万ドルを差し引くと、帳簿価額は140億5,200万ドルとなる。年間の契約上の利払い額は、注記6に記載された各元本にそれぞれの利率を掛けた金額の合計で、5億6,628万7,500ドルである。これを元本で割ると4.0020%となる。将来の買収向け借り入れ、融資枠を確保するための手数料、借り換え、元本の変動は含めていない。
- 資産と奨励金の分析範囲。現金による設備投資から減価償却費を差し引くと1億200万ドルとなる一方、有形固定資産の純額は4億900万ドル減少した。差し引きで示されるその他の変動額は−5億1,100万ドルだが、入手できる四半期開示では、その内訳を完全には特定できない。この全額を補助金や資産処分によるものとはしていない。CHIPS法に基づく未収金の合計は、1,709 +1,639 = 3,348から、1,005 +1,158 = 2,163へ減少した。これらの発生主義で計上された残高は、当期に現金で得た恩恵とは異なる。
出典：対象のForm 10-Q、2–5ページ、注記1–4および6–9、ならびに23–24ページ；SECの企業財務データ。予想に関する計算には、2026年7月22日の決算発表資料を用いている。
この分析は情報提供を目的としており、投資助言ではない。