워터스, BD 사업 인수로 검사 매출 확대…통합에는 현금 지출
워터스는 의약품을 개발하고, 물질을 검사하고, 질병을 진단하는 연구실에 장비와 검사 소모품, 소프트웨어, 서비스를 판매한다. 2026년 10월 3일에 끝난 3분기에는 BD의 생명과학 및 진단 솔루션 사업을 인수한 영향으로 매출이 두 배 넘게 늘어 17억 6,700만 달러를 기록했다. 그러나 첫 9개월 동안 설비 투자 후 남은 현금은 1억 6,500만 달러로 줄었다. 사업 통합에 따른 지급액과 운영에 필요한 현금이 늘었기 때문이다. 워터스의 검사 사업 범위는 넓어졌다. 이제 인수한 사업을 현금 창출로 연결하는 것이 과제다.
분석 기간: 2026 회계연도 3분기와 첫 9개월. 조사 기준일: 뉴욕 날짜로 2026년 11월 11일. 검토한 가장 최근 회사 발표 날짜는 11월 10일이다.
출처: 워터스의 2026년 3분기 Form 10-Q 보고서, 연결 재무제표 1~5쪽, 인수 및 현금흐름 설명 40~49쪽. 이 글에서 잉여현금흐름은 영업활동 현금흐름에서 유형자산·설비 취득액과 자산으로 처리한 소프트웨어 지출을 뺀 금액을 뜻한다.
1. 기존 연구실 사업의 매출 증가율이 인수한 사업보다 높았다
해당 분기 워터스의 기존 사업 매출은 약 9% 늘었다. 인수한 사업의 매출은 각각의 전년 동기 매출과 비교해 약 1% 늘었다. 보고된 매출 증가율 121%의 대부분은 워터스가 전년에는 보유하지 않았던 사업을 더한 데서 나왔으므로 이 차이가 중요하다.
인수 거래는 2026년 2월 9일에 마무리됐다. 워터스는 기존 연구실 장비 사업에 세포를 살펴보고 감염증과 기타 질병을 진단하는 도구를 더했다. 경영진은 규제가 적용되고 검사 건수가 많은 시장에서 사업을 넓히려 했다. 또 합쳐진 고객망을 통해 더 많은 제품을 팔고, 소모품과 서비스의 반복 구매를 늘리려 했다.
출처: 2026년 Form 10-Q 보고서, 주석 1, 8~9쪽 및 경영진의 경영실적 분석, 40~41쪽; 워터스의 인수 발표, 2025년 7월 14일, 전략적 이점.
각 사업의 과거 매출을 기준으로 비교하면 고객 수요를 더 분명하게 볼 수 있다:
| 매출(백만 달러) | 2025년 3분기 비교 대상 사업 | 2026년 3분기 | 계산한 증가율 |
|---|---|---|---|
| 워터스 기존 사업 | 800 | 871 | 8.9% |
| 인수한 생명과학 사업 | 387 | 396 | 2.3% |
| 인수한 진단 솔루션 사업 | 498 | 500 | 0.4% |
| 비교 대상 사업 합계 | 1,685 | 1,767 | 4.9% |
집계 기준: 인수한 사업의 2025년 금액은 경영진이 제시한 비교 가능한 과거 매출이다. 워터스의 2025년 연결 재무제표에 포함된 매출은 아니다. 당시 워터스가 실제 보고한 분기 매출은 8억 달러였다. 사업을 합친 비교 수치는 이 글에서 계산한 것으로, 회사가 보고한 일반회계기준 매출 증가율이 아니다. 워터스 기존 사업에는 현재 첨단 진단 부문에 포함되는 임상 사업도 들어 있다.
출처: 2026년 11월 3일 실적 발표 자료, 첨부자료 99.1로 제출, 사업부별 실적 및 매출 조정 내역.
고객들은 워터스 기존 사업의 장비와 검사 소모품을 더 많이 샀다. 기존 장비 매출은 10% 늘었고, 화학 분석용 소모품 매출도 10% 늘었다. 공시 자료는 장비 매출 증가를 물질을 분리하고 식별하는 액체 크로마토그래피 및 질량분석 시스템 수요와 연결한다. 화학 분석용 소모품 매출 증가는 제약 고객의 컬럼과 특정 검사에 쓰는 키트 구매와 연결한다. 회사가 밝힌 수요 증가 요인은 이렇지만, 판매량 변화와 가격 변화가 각각 얼마나 기여했는지는 모두 구분해 제시하지 않았다.
지역별 흐름은 고르지 않았다. 인수한 사업을 제외한 분기 매출은 아시아에서 15%, 미주에서 10% 늘었지만 유럽에서는 1% 늘었다. 환율을 적용해 매출을 환산하는 과정에서 기존 사업의 전체 매출 증가율은 약 1퍼센트포인트 낮아졌다. 매출은 모든 지역에서 늘었지만, 유럽의 증가 폭은 훨씬 작았다.
출처: 2026년 Form 10-Q 보고서, 경영진의 경영실적 분석 중 ‘지역별 매출’, ‘제품별 매출’ 및 사업 부문 설명, 44~47쪽.
매출 회복은 BD 사업 인수 전부터 시작됐다. 연간 매출은 2023년과 2024년 사이 거의 변하지 않았지만, 2025년에는 7% 늘었다. 장비 매출은 2024년에 6% 줄었다가 2025년에 5% 회복했다. 따라서 이번 분기의 성장은 부진했던 장비 매출이 회복되는 흐름의 연장선에 있다. 과거 실적은 수요가 나아지고 있다는 판단을 뒷받침하는 동시에, 장비 주문이 해마다 크게 달라질 수 있음을 보여준다. 2026년 첫 9개월에는 비교 대상인 2025년 같은 기간보다 달력상 6일이 더 있었다. 이 점도 누적 기간의 반복 구매 매출에 도움이 됐다.
업계 상황도 이러한 회복을 일부 뒷받침한다. 경쟁사 애질런트는 2026년 7월 31일에 끝난 분기에 환율과 최근 인수·매각의 영향을 제외한 매출이 7.3% 늘었다고 발표했다. 결산 시점과 제품 구성이 달라 시장점유율을 직접 비교할 수는 없다. 다만 애질런트의 매출 증가도 연구실 수요 개선이 워터스에만 국한되지 않았음을 보여준다.
출처: 워터스의 2025년 Form 10-K 보고서, 경영진의 경영실적 분석, 45~46쪽; 2026년 Form 10-Q 보고서, 41쪽 및 45쪽; 애질런트의 2026년 8월 26일 실적 발표, 분기 실적 및 핵심 매출 증가율의 정의.
인수 후 고객이 워터스에서 구매하는 제품과 서비스의 구성도 달라졌다. 분기 매출에서 소모품과 서비스가 차지한 비중은 70.1%로, 전년 동기의 57.3%보다 높아졌다. 연구실은 검사 재료를 쓰고 장비 지원도 필요하므로 반복 주문이 발생할 수 있다. 다만 실제 검사 활동과 서비스 계약 갱신에 따라 주문이 달라진다. 이 매출 범주에는 장기 계약으로 보장된 매출보다 더 넓은 범위가 포함된다.
출처: 2026년 Form 10-Q 보고서, 주석 13, 32쪽 및 매출 인식 설명, 15~17쪽. 매출 비중은 소모품과 서비스 매출의 합계를 전체 매출로 나누어 계산했다.
2. 인수 회계처리가 이익 감소의 상당 부분을 설명하지만 기존 사업의 이익률도 낮아졌다
인수에 따른 큰 비용이 보고 이익을 낮췄다. 동시에 분석·재료과학 부문은 매출이 늘었는데도 부문 이익은 거의 늘지 않았다. 커진 회사의 실적을 판단할 때 두 사실을 함께 봐야 한다.
| 연결 실적(백만 달러, 주당순이익·이익률 제외) | 2025년 3분기 | 2026년 3분기 | 2025년 첫 9개월 | 2026년 첫 9개월 |
|---|---|---|---|---|
| 매출 | 800 | 1,767 | 2,233 | 4,678 |
| 매출총이익률(계산치) | 59.0% | 50.3% | 58.5% | 47.2% |
| 영업이익·손실 | 192 | 128 | 532 | −6 |
| 영업이익률 | 24.0% | 7.2% | 23.8% | −0.1% |
| 순이익·손실 | 149 | 81 | 417 | −127 |
| 순이익률(계산치) | 18.6% | 4.6% | 18.7% | −2.7% |
| 희석 주당순이익(달러) | 2.50 | 0.82 | 7.00 | −1.37 |
출처: 2026년 Form 10-Q 보고서, 연결 손익계산서, 2~3쪽. 2026년 누적 금액에는 인수한 사업의 실적이 2월 9일부터 포함됐다.
제품과 서비스에 직접 들어간 비용이 매출에서 차지하는 비중이 커졌다. 그 비용을 빼고 남는 매출의 비율인 매출총이익률은 낮아졌다. 사업을 인수하면 이후 장부에 기록되는 비용도 달라진다. 워터스는 인수한 재고와 장비, 기술, 고객 관계에 새 회계상 가치를 배분했다. 재고를 팔고 자산을 사용하면서 그 가치의 일부가 비용으로 반영된다. 첫 9개월 동안 인수 관련 재고와 장비의 가치 재평가로 비용이 3억 3,300만 달러 늘었고, 인수한 무형자산의 상각비는 6억 400만 달러 늘었다. 상각은 기술과 고객 관계에 기록한 취득 원가를 예상 사용 기간에 걸쳐 비용으로 나누어 반영하는 것이다.
이 비용만큼의 현금을 이번 기간에 다시 지급해야 하는 것은 아니다. 그렇다고 비용이 곧 사라지는 것도 아니다. 워터스는 2027년 무형자산 상각비 합계를 10억 7,800만 달러로 추정한다. 이는 해당 자산의 효익이 여러 해에 걸쳐 이어질 것으로 보기 때문이다. 상각비를 제외하면 현재 사업 운영을 살펴보는 데 도움이 될 수 있지만, 인수 비용이 중요하지 않아지는 것은 아니다.
출처: 2026년 Form 10-Q 보고서, 주석 4~5, 18~24쪽 및 경영진의 경영실적 분석, 42쪽.
경영진이 제시한 조정 분기 영업이익은 5억 3,200만 달러였고, 매출에서 영업이익으로 남은 비율인 영업이익률은 30.1%였다. 전년 동기에는 각각 2억 4,200만 달러와 30.3%였다. 이 조정 수치는 인수 회계처리에 따른 비용, 인수 관련 비용, 구조조정 비용과 기타 항목, 새 경영관리 소프트웨어 시스템의 비용을 제외한다. 세전·세후 금액의 전체 조정 내역은 계산 주석 2에 있다. 이 조정 기준으로 비교해도 이익률은 소폭 낮아졌으며, 비교 대상 사업의 구성도 크게 달라졌다.
출처: 11월 3일 실적 발표 자료, 일반회계기준 실적과 조정 비일반회계기준 실적의 조정 내역.
기존 사업이 압박을 받은 가장 뚜렷한 근거는 분석·재료과학 부문에서 나온다. 이 부문의 분기 매출은 7억 3,600만 달러에서 7억 9,600만 달러로 늘었지만, 부문 영업이익은 2억 7,900만 달러에서 2억 8,100만 달러로 거의 변하지 않았다. 영업이익률은 37.9%에서 35.3%로 낮아졌다. 워터스는 판매량 증가 효과를 환율 변동, 판매 제품 구성의 변화, 직원 급여 인상, 추가 제품 개발비가 상쇄했다고 설명한다.
인수한 부문들은 본사에서 별도로 집계하는 비용을 빼기 전에는 영업이익에 보탬이 됐다. 하지만 부문 실적에는 회사가 여전히 부담해야 하는 비용이 빠져 있다. 분기 부문 이익 합계 5억 7,800만 달러에서 본사 및 기타 비용, 인수 회계처리에 따른 비용, 주식 보상비를 반영하면 연결 영업이익은 1억 2,800만 달러가 된다. 따라서 부문 이익 합계를 회사 전체 이익으로 보면 실적을 크게 부풀리게 된다.
출처: 2026년 Form 10-Q 보고서, 주석 13, 35~39쪽 및 경영진의 경영실적 분석, 46~47쪽.
자금 조달 비용과 세금도 최종 이익을 바꿨다. 분기 순이자비용은 2,200만 달러에서 5,300만 달러로 늘었다. 이어 700만 달러의 세금 혜택이 반영되면서 세전이익 7,400만 달러가 순이익 8,100만 달러로 늘었다. 워터스는 분기 세율이 이례적으로 마이너스가 된 이유로 거래 및 구조조정 비용과 주로 관련된 특정 세금 혜택, 그리고 소득이 발생한 지역을 들었다. 이 혜택을 사업 확장 후 회사가 통상 부담할 세금 수준으로 봐서는 안 된다.
마지막으로 인수 이후 이익을 나눌 주식 수도 늘었다. 워터스는 BD 주주에게 38.542백만 주를 발행했다. 분기 희석 가중평균 주식 수는 약 60백만 주에서 99백만 주로 늘었다. 전체 이익 감소와 주식 수 증가가 함께 작용해 보고된 주당순이익은 순이익보다 더 큰 폭으로 줄었다.
출처: 2026년 Form 10-Q 보고서, 주석 4, 7 및 11, 19쪽, 27쪽 및 30쪽, 연결 손익계산서 2쪽.
3. 사업 통합 지급액과 아직 회수되지 않은 대금으로 투자 후 남은 현금이 줄었다
워터스의 영업활동 현금흐름은 플러스였지만, 설비 투자 후 남은 금액은 60% 줄었다. 커진 사업에는 통합과 재고, 아직 회수되거나 정산되지 않은 금액에 필요한 현금이 더 들었다.
투자를 마치고 남은 현금은 줄었습니다
| 현금 창출액, 백만 달러 | 2025년 첫 9개월 | 2026년 첫 9개월 |
|---|---|---|
| 영업활동 현금흐름 | 488 | 315 |
| 설비투자 지출액 | 74 | 150 |
| 잉여현금흐름, 계산치 | 414 | 165 |
집계 기준: 설비투자 지출액에는 현금흐름표에 나온 유형자산 취득과 자산으로 처리한 소프트웨어 지출이 포함된다. 잉여현금흐름은 영업활동 현금흐름에서 이 지출을 뺀 계산치이며, 경영진이 제시한 조정 잉여현금흐름과는 다르다.
출처: 2026년 양식 10-Q, 연결 현금흐름표, 5쪽. 잠정 실적 발표와의 차이는 계산 주석 3에서 설명한다.
워터스는 첫 9개월 동안 인수 마무리, 통합 및 사업 재편에 1억 4,200만 달러, 구조조정에 4,600만 달러를 지급했다. 이 현금 지출은 이미 영업활동 현금흐름에 반영돼 있다. 이 비용을 이익 계산에서 제외해도 부채 상환에 쓸 돈이 다시 생기지는 않는다.
대금 회수도 영향을 미쳤다. 현금흐름표에는 매출채권 때문에 현금 2억 6,000만 달러가 묶인 것으로 나온다. 경영진은 그 대부분이 인수 이후 BD에서 받을 매출채권이 1억 8,300만 달러 늘어난 데 따른 것이라고 설명한다. 전환 기간에 BD는 계속 고객에게서 대금을 받고 워터스를 대신해 일부 공급업체에 대금을 지급한다. 따라서 매출이 기록된 뒤에도 관련 대금이 워터스에 들어오기까지 시간이 걸릴 수 있다.
워터스가 보고한 대금 회수 기간은 75일로, 전년의 85일보다 짧았다. 다만 인수로 고객과 매출 구성이 달라졌다. 이 수치는 고객의 대금 지급이 전반적으로 악화됐다는 해석과 일부 어긋난다. 공개된 내용에서 매출채권에 현금이 묶인 주요 이유는 BD와의 대금 정산 방식이 더 분명하다.
출처: 2026년 양식 10-Q, 주석 1, 11쪽 및 ‘영업활동 현금흐름’, 48쪽.
재고에도 영업 현금 8,500만 달러가 추가로 묶였다. 워터스는 관세로 재료비가 올랐고, 공급 차질에 대비해 안전재고를 더 보유했다고 설명한다. 이 재고는 실험실에 제품을 계속 공급하는 데 도움이 될 수 있다. 하지만 제품이 팔리고 대금을 받기 전까지는 다른 곳에 쓸 현금이 줄어든다.
그 밖에 가장 큰 현금 사용은 기타 유동자산이 5억 4,000만 달러 늘어난 데서 나왔다. 공시에는 기타 자산과 부채의 전반적인 변동이 지급 시점, 선납 법인세, 충당금, 미지급 비용과 관련된다고 나오지만, 이 항목의 전체 내역은 제시되지 않았다. 해당 현금은 이 기간에 이미 묶였다. 빠르게 회수될 것이라고 예상하려면 받을 돈의 성격과 정산 시점에 관한 정보가 더 필요하다.
출처: 2026년 양식 10-Q, 현금흐름표, 5쪽 및 경영진의 재무상태와 실적 분석, 48쪽.
고객이 미리 낸 돈은 현금 사용을 일부 상쇄했다. 이연수익과 선수금 덕분에 영업 현금이 8,300만 달러 늘었다. 워터스는 일반적으로 서비스 계약이 시작될 때 대금을 청구하고, 서비스를 제공하면서 매출을 기록한다. 이 대금은 사업 운영에 필요한 돈을 미리 제공하지만, 워터스에는 앞으로 서비스를 제공할 의무도 남긴다.
따라서 보고된 순손실만으로는 현금 흐름을 알 수 없다. 1억 2,700만 달러의 손실에 현금 지출이 없는 비용과 이연법인세 조정액 12억 1,300만 달러를 더하고, 영업 관련 자산과 부채의 순변동 7억 7,100만 달러를 빼면 영업활동 현금흐름은 3억 1,500만 달러가 된다. 회계상 손실에도 사업에서는 현금이 들어왔다. 하지만 대금을 받고 지급하는 시점 때문에 현금 지출이 없는 항목을 조정해 얻은 효과의 상당 부분이 상쇄됐다.
출처: 2026년 양식 10-Q, 5쪽 및 주석 2, 17쪽. 손실에서 영업활동 현금흐름까지의 전체 계산은 계산 주석 3에 있다.
4. 커진 재무상태표는 인수에서 기대한 성과에 달려 있다
인수로 자산과 부채가 크게 늘었고, 영업권과 무형자산이 총자산의 73.2%를 차지한다. 인수가 재무적으로 성공할지는 인수 당시 이 금액을 기록할 근거로 삼은 매출과 이익을 인수 사업이 얼마나 실현하느냐에 크게 달려 있다.
| 연결 재무상태, 백만 달러 | 2025년 12월 31일 | 2026년 10월 3일 |
|---|---|---|
| 현금 및 현금성자산 | 588 | 593 |
| 매출채권, 순액 | 829 | 1,464 |
| 재고 | 572 | 1,324 |
| 기타 유동자산 | 159 | 744 |
| 유형자산, 순액 | 642 | 1,458 |
| 무형자산, 순액 | 558 | 8,294 |
| 영업권 | 1,340 | 9,369 |
| 총자산 | 5,077 | 24,115 |
| 총부채 | 2,515 | 8,824 |
| 주주자본 | 2,562 | 15,291 |
출처: 2026년 양식 10-Q, 연결 재무상태표, 1쪽. 표에는 일부 자산 항목만 실었다. 총자산에는 리스 관련 자산과 기타 비유동자산도 포함되므로, 표에 나온 자산 항목의 합계가 총자산과 일치하지 않는다.
매출채권, 재고, 설비가 늘어난 것은 대부분 인수한 사업이 더해진 결과이며, 기존 워터스 사업의 지출만으로 생긴 변화는 아니다. 인수대금 배분에는 매출채권 3억 8,600만 달러, 재고 9억 7,700만 달러, 유형자산 8억 8,500만 달러가 포함됐다. 인수한 설비에는 생산 자산과 고객 사업장에 설치된 장비 1억 1,600만 달러가 포함됐다. 기말 재고에는 인수 후 팔린 제품과 앞서 설명한 안전재고 증가도 반영돼 있다.
워터스는 인수로 얻은 식별 가능한 무형자산 83억 8,400만 달러를 기록했다. 대부분 고객 관계와 이미 개발된 기술이다. 또 80억 3,700만 달러를 영업권으로 기록했다. 이는 별도로 식별할 수 있는 자산이 아니라, 인수대금 가운데 확보한 인력과 사업 결합에 따른 기대 효과 등에 배분한 금액이다. 이 금액은 대출기관에 갚을 수 있는 현금이 아니다. 앞으로 이익이 예상보다 적으면 자산 가치를 회계상 낮춰야 할 수 있다. 반면 유용한 기술과 유지된 고객 관계는 여러 해 동안 검사 관련 매출을 뒷받침할 수 있다.
출처: 2026년 양식 10-Q, 주석 3–5, 18–24쪽. 인수대금 배분은 아직 잠정치였다.
부채가 크게 늘어난 것도 주로 이번 거래 때문이다. 장기 이연법인세부채는 3,700만 달러에서 16억 200만 달러로 늘었고, 인수대금 배분 자체에 16억 3,800만 달러가 포함됐다. 이 금액은 재무보고에 쓰는 자산 가치와 세금 계산에 쓰는 가치의 차이에서 생긴다. 당장 납부할 세금이나 차입금과는 다르다. 워터스가 더 큰 사업을 떠안으면서 공급업체에 지급할 돈은 1억 400만 달러에서 3억 7,700만 달러로, 직원 보상 관련 미지급액은 1억 달러에서 2억 2,400만 달러로 늘었다.
주주자본이 늘어난 주된 이유는 워터스가 인수를 완료하기 위해 주식을 발행했기 때문이다. 이익을 쌓아서 늘어난 것은 아니다. 이익잉여금은 9개월간 발생한 손실 1억 2,700만 달러만큼 줄었다. 주식의 명목가치를 넘는 발행 금액을 기록하는 자본잉여금은 129억 2,800만 달러 늘었다. 회사가 되사서 보유하는 자기주식은 취득원가 기준 1,500만 달러 늘었다. 주로 환율 변동에 따른 환산 때문에 기타포괄손실도 5,700만 달러 늘었다. 이 변동은 순이익을 거치지 않고 자본에 직접 기록됐다. 계산 주석 4에서 이 변동 내역을 확인할 수 있다.
출처: 2026년 양식 10-Q, 1쪽과 7쪽, 주석 4, 21쪽 및 주석 12, 31쪽.
5. 다음 만기 채무를 갚을 자금은 확보할 수 있지만, 부채 상환에는 여전히 많은 현금이 필요하다
워터스는 다음 큰 규모의 채무 상환에 쓸 자금을 확보할 수 있었지만, 이자비용이 늘어 현금을 더 창출하는 일이 중요해졌다. 회사는 인수를 위해 받은 큰 규모의 단기 대출을 채권으로 바꿔 상환 시기를 여러 해로 나눴다.
10월 3일 현재 워터스의 부채 원금은 51억 5,500만 달러였다. 재무상태표에는 아직 비용으로 처리하지 않은 차입 비용 2,200만 달러를 뺀 51억 3,300만 달러가 표시돼 있다. 워터스에는 현금 5억 9,300만 달러와 회전신용한도에서 쓸 수 있는 약 13억 달러가 있었다. 회전신용한도는 은행에서 반복해 빌리고 갚을 수 있는 한도다. 이 자금은 9월 2027년에 만기가 오는 6억 5,000만 달러를 현금과 사용 가능한 신용한도로 갚을 수 있다는 경영진의 설명을 뒷받침한다.
| 만기별 부채 원금, 백만 달러 | 2026년 10월 3일 현재 잔액 |
|---|---|
| 2027년 | 650 |
| 2028년 | 425 |
| 2029년 | 900 |
| 2030년 | 530 |
| 2031년 | 1,150 |
| 2033년 | 750 |
| 2036년 | 750 |
| 합계 | 5,155 |
집계 기준: 2028년 금액은 2월 4일 만기가 되는 스핀코 기간대출이다. 2030년 금액은 5월에 만기가 되는 회전신용한도의 사용액이다. 표에는 앞으로 낼 이자와 운용리스료가 포함되지 않았다.
출처: 2026년 양식 10-Q, 주석 6, 24–27쪽 및 유동성 관련 설명, 43쪽.
신용한도에서 돈을 빌려 만기 채무를 갚을 수는 있지만, 그러면 1 차입을 다른 차입으로 바꾸는 셈이다. 부채 자체를 줄이려면 사업 운영과 투자에 필요한 돈을 쓰고도 현금이 남아야 한다. 워터스가 첫 9개월 동안 갚은 부채는 새로 빌려 받은 돈보다 2억 5,300만 달러 많았다. 그런데도 연말 대비 총부채는 급증했다. 인수한 사업과 함께 40억 달러의 부채를 떠안았기 때문이다. 여기서 현금으로 갚은 금액과 부채 잔액의 변화는 서로 다른 것을 보여준다.
고정금리 채권만으로도 현재 원금 잔액을 기준으로 매년 계약상 현금 이자를 약 1억 8,540만 달러 지급해야 한다. 여기에는 기간대출 4억 2,500만 달러와 회전신용한도 사용액 5억 3,000만 달러에 붙는 변동금리 이자, 수수료, 위험회피 거래의 효과가 포함되지 않는다. 실제 9개월간 순이자비용은 1억 5,000만 달러로, 전년의 4,200만 달러보다 많았다. 통화스와프는 2026년 비용을 약 1,200만 달러 줄였다. 이 효과는 이미 반영돼 있으므로 다시 빼서는 안 된다.
출처: 2026년 양식 10-Q, 주석 6, 25–27쪽, 현금흐름표, 5쪽 및 경영진의 재무상태와 실적 분석, 49쪽. 채권 이자율의 계산 근거는 계산 주석 5에 있다.
워터스는 대출 계약에 정한 모든 재무 약정을 지키고 있다고 보고했다. 이 약정은 대출기관이 정한 방식으로 계산한 이익에 비해 부채가 지나치게 많지 않도록 제한하고, 이익이 이자를 정해진 배수만큼 감당하도록 요구한다. 회전신용한도 계약은 일반적으로 계약상 부채 비율을 3.5배 이하로 제한한다. 인수와 관련된 조건을 충족하면 한도가 4.25배로 높아지며, 이자 감당 비율은 최소 3.5배여야 한다. 기존 사모채권에도 부채 비율과 이자 감당 비율을 3.5배 기준으로 검사하는 조항이 있다. 공시에는 실제 약정 비율이 나오지 않는다. 따라서 약정을 지키고 있다는 점은 확인할 수 있지만, 일반회계기준상 영업이익만으로는 한도까지 얼마나 여유가 있는지 정확히 계산할 수 없다.
리스도 차입금 외에 사업 운영에 따른 지급 의무를 더한다. 장부에 기록된 리스부채는 8,400만 달러에서 3억 6,600만 달러로 늘었다. 주된 이유는 인수로 2억 9,600만 달러의 리스를 넘겨받았기 때문이다. 앞으로 낼 임차료를 현재가치로 할인하기 전 금액은 총 4억 5,200만 달러이며, 여기에는 2027년에 낼 6,500만 달러가 포함된다. 또 분기 말 현금 가운데 5억 5,700만 달러는 해외 자회사가 보유했다. 연결 현금 총액을 미국 은행 계좌의 잔액으로 볼 수는 없다.
출처: 2026년 양식 10-Q, 주석 1, 6, 9, 10쪽 및 26–29쪽.
워터스는 현재 주주에게 돈을 지급하는 데 많은 현금을 쓰고 있지 않다. 첫 9개월 동안 배당금을 지급하지 않았고 공개시장에서 주식을 되사들이지도 않았다. 자기주식에 쓴 1,500만 달러는 양도제한부 주식의 권리 확정과 관련됐다. 주식 보상 비용은 6,700만 달러로, 전년의 4,000만 달러보다 많았다. 직원 주식제도에서는 현금 2,600만 달러가 들어왔다. 이런 제도는 기존 주주의 지분을 여전히 희석할 수 있지만, 소유 구조를 바꾼 규모는 인수를 위한 주식 발행이 훨씬 컸다.
출처: 2026년 양식 10-Q, 현금흐름표, 5쪽, 자본 관련 회계정책, 16쪽 및 경영진의 재무상태와 실적 분석, 49쪽과 51쪽.
6. 전환 작업이 끝나기 전에 비용 절감 효과가 나타나고 있다
인력 관련 비용 절감 효과는 확인할 수 있지만, 워터스는 통합한 사업을 운영하고 분리하는 데에도 여전히 돈을 쓰고 있다. 처음 세운 인수 계획에는 생산, 공급망, 관리 부문의 비용을 줄이는 한편 연구와 영업 투자를 계속하는 내용이 담겼다. 중요한 것은 전환 비용을 치르고 나면 절감 효과가 얼마나 남느냐이다.
2026년 인력 감축은 직원의 약 3%에 영향을 미쳤다. 워터스는 3분기까지 인건비를 3,900만 달러 절감했다고 밝혔다. 2026년 한 해 절감액은 6,700만 달러로 예상하며, 감축 효과가 모두 반영되면 연간 약 1억 2,000만 달러를 절감할 것으로 본다. 9개월간의 퇴직금 비용은 6,400만 달러였다. 이 가운데 4,600만 달러를 지급했고 1,800만 달러는 지급할 금액으로 남아 있다. 절감 효과는 이미 영업에 나타나기 시작했으며, 퇴직금은 단기 현금 지출이 늘어난 이유 중 하나다.
출처: 2025년 7월 14일 인수 발표, 비용 절감 목적; 2026년 Form 10-Q, 구조조정 회계처리 방침, 16쪽 및 경영진의 재무상태·영업실적 분석, 42쪽.
워터스는 통합 기간에 주문 처리, 회계, 정보기술, 인사 등 필수 업무가 계속 돌아가도록 BD에도 비용을 지급한다. 이 업무 지원 계약은 최대 3년간 이어질 수 있고 연간 약 9,000만 달러가 든다. 워터스는 10월 3일까지 5,800만 달러의 비용을 부담했다. 계약이 끝나면 BD에 지급하는 돈은 줄 수 있지만, 워터스가 먼저 해당 업무를 직접 맡거나 다른 방식으로 대체해야 한다. 따라서 계약 비용 전액이 자동으로 향후 이익 증가로 이어지는 것은 아니다.
일부 자산과 부채의 이전도 아직 끝나지 않았으며, 주로 중국과 이탈리아에 해당한다. 워터스는 고객에게 제공하는 상품이나 서비스를 통제하므로 관련 매출과 비용을 기록한다. 다만 법적 이전이 완료될 때까지 일부 기초 자산과 부채는 BD에 남아 있다. 이 때문에 통합 기간에는 법적 소유권 이전, 매출 기록, 현금 정산의 시점이 서로 다를 수 있다.
출처: 2026년 Form 10-Q, 주석 1, 9쪽 및 주석 10, 29쪽.
새 글로벌 전사적 자원관리 시스템은 회사 운영을 위한 또 다른 투자다. 이 시스템은 회사의 여러 업무 절차를 조율한다. 워터스는 10월 3일까지 예상 사업비 1억 3,000만 달러 가운데 1억 800만 달러를 썼다. 누적 지출 중 6,400만 달러는 자산으로, 4,400만 달러는 비용으로 기록했다. 현재 예상 사업비에서 남은 2,200만 달러는 예산을 기준으로 계산한 금액이며, 별도로 공시된 계약상 지급 의무는 아니다. BD의 사업을 통합하는 동안 시스템 도입으로 업무에 차질이 생길 위험도 있다.
워터스는 기존 소프트웨어를 글로벌 클라우드 기반 시스템으로 교체하려 한다. 주문, 생산, 회계에 차질 없이 교체를 마쳐야 사업상 이익을 얻을 수 있다. 사업비 일부는 자산으로, 일부는 비용으로 기록했으므로 전체 사업비를 설비투자 항목과 같은 금액으로 봐서는 안 된다.
출처: 2026년 Form 10-Q, 주석 10, 29쪽, 현금흐름표, 5쪽 및 운영상 위험, 52–53쪽; 실적 발표 자료, 비GAAP 조정 내역의 각주 (d), 시스템 도입 목적.
7. 새 진단 검사 경로는 성장 기회를 제공하지만 출시 시점과 자금 수요는 서로 다르다
고객사와의 협력은 반복적인 검사 매출을 늘릴 구체적인 경로를 제공한다. 한편 신제품 출시와 추가 인수로 투자 기간은 길어진다. 이러한 변화는 향후 사업에 관한 것으로, 위에 제시한 3분기 실적을 만들어낸 것은 아니다.
랩코프는 10월 23일, 2026년 말부터 자사 검사실망을 통해 BD 온클래리티 HPV 검사를 제공할 계획이라고 발표했다. 10월 20일 발표된 퀘스트와의 협력은 2027년부터 온클래리티의 가정 내 검체 채취 방식에 대한 접근성을 넓히는 것을 목표로 한다. 퀘스트는 BD COR 자동화 검사실 시스템으로 검체를 처리할 계획이다. 이 경로를 통해 검사실에 들어오는 검체가 늘면, 워터스는 이미 검사에 사용되는 장비를 통해 검사 시약과 관련 소모품을 더 많이 팔 수 있다.
이 협력은 중요한 유통 경로지만, 발표에는 보장된 주문량이나 검사 한 건당 워터스의 이익이 나와 있지 않다. 다음으로 확인할 사업 성과는 검사실이 실제로 이 방식을 도입하는지와 검사량이 얼마나 늘어나는지다. 경쟁도 있다. FDA는 5월 2024월 의료기관에서 환자가 직접 채취한 특정 검체에 로슈의 코바스 HPV 검사를 사용하도록 승인했다. 검체를 채취하는 장소는 워터스의 새 가정 내 방식과 다르지만, 검사실에 다른 HPV 검사 시스템도 있음을 보여준다.
출처: 랩코프의 2026년 10월 23일 발표; 워터스와 퀘스트의 10월 20일 발표; FDA의 로슈 코바스 승인 개요, 승인일 2024년 5월 14일.
워터스는 11월 10일 특정 혈액암을 식별하는 데 도움이 되는 BD 원플로 LST와 B-CLPD T1 검사가 FDA 승인을 받았다고 발표했다. 회사는 2027년 봄 미국에서 판매를 시작할 계획이다. 바로 사용할 수 있는 이 검사 제품은 시약과 표준화된 절차를 결합해 검사실의 수작업 준비를 줄이는 데 도움이 된다. 인수한 생명과학 사업의 제품군이 넓어지지만, 매출이 늘려면 출시 후 검사실이 제품을 도입해야 한다.
출처: 워터스의 2026년 11월 10일 원플로 발표, 제품 승인과 판매 예정 시점. PR 뉴스와이어를 통해 배포된 회사의 원본 보도자료다.
워터스는 BD에서 인수한 제품군 밖에도 투자하고 있다. 11월 2일 MOBILion 시스템즈를 현금 1억 800만 달러에 인수했으며, 인수 대금에는 통상적인 조정이 적용될 수 있다. MOBILion의 기술은 분자의 크기, 모양, 전하에 따라 분자를 분리한다. 워터스는 이 기술을 질량분석과 결합해 단백질 연구를 개선하고, 장기적으로 임상 분야에도 활용할 가능성을 모색한다.
이 인수 대금은 첫 9개월 동안 창출한 잉여현금흐름 1억 6,500만 달러에 견줘 상당한 규모다. 인수는 재무상태표 기준일 이후 완료됐다. 따라서 인수 대금 지급은 10월 3일 현금 잔액과 9개월 현금흐름표에 반영되지 않았다. 인수로 기술 개발 기회가 생기는 한편, 사업 통합이나 부채 감축에 쓸 수도 있었던 자금이 투입됐다. 공시에는 MOBILion의 예상 매출 기여액이 제시되지 않았다.
출처: 2026년 Form 10-Q, 주석 1, ‘후속 사건’, 17쪽; 워터스의 11월 3일 MOBILion 인수 발표, 기술의 예정된 활용 분야. 발표에 빠진 인수 대금은 이후 제출된 공시에서 확인된다.
경영진이 11월 3일 제시한 전망에 따르면 2026년 매출은 64억 7,900만 달러–64억 9,700만 달러이며, 여기에는 인수 후 보유 기간에 인수 사업에서 발생하는 매출 약 30억 5,000만 달러가 포함된다. 기존 사업의 4분기 성장률은 환율 영향을 제외하면 7%–9%로 예상한다. 이는 전망치다. 인수 사업의 3분기 비교 가능 매출 성장률이 완만하고 분석·재료과학 부문의 이익률이 낮다는 점은, 확대된 회사가 매출 성장을 더 높은 이익률과 현금 창출로 이어가려면 신제품과 사업 통합을 통해 추가 개선을 이뤄야 함을 보여주는 가장 강한 근거다.
출처: 11월 3일 실적 발표 자료, 연간 및 4분기 실적 전망; 2026년 Form 10-Q, 사업 부문 설명, 46–47쪽.
공시된 다른 항목도 현금 계획에 영향을 준다. 워터스는 첫 9개월 동안 소송 관련 비용 500만 달러를 지급했고, 예상 소송 비용을 반영하는 충당 비용은 새로 기록하지 않았다. 경영진은 진행 중인 소송이 중대한 영향을 미칠 것으로 예상하지 않았다. 공시에는 합리적으로 발생 가능하다고 보는 손실의 금액 범위가 제시되지 않았다. 최근 연례 세금 공시에는 인정 여부가 불확실해 회계상 반영하지 않은 세금 혜택 1,521만 1,000 달러가 나와 있으며, 이자와 벌금은 제외된 금액이다. 이 잔액의 기준일은 2025년 12월 31일이지 10월 2026년이 아니다. 분기 공시에 따르면 글로벌 최저한세 규정과 2025년 미국 세법의 영향은 중대하지 않았다. 관세 환급도 실제 회수 여부와 시점이 불확실해 중대한 금액을 반영하지 않았다. 이 분석 역시 환급에 따른 현금 유입을 가정하지 않는다.
출처: 2026년 Form 10-Q, 주석 7–8, 27–28쪽 및 관세 관련 설명, 40쪽; 2025년 Form 10-K, 주석 9, 92–93쪽.
8. 워터스의 사업은 넓어졌지만 인수에 따른 현금 창출 효과는 아직 진행 중이다
기존 사업의 수요 증가와 새 검사 경로는 사업 확대의 근거가 된다. 다만 사업을 합친 데 따른 현금 창출 효과는 아직 충분히 나타나지 않았다. 워터스는 반복 매출을 올릴 기회를 늘렸고 인건비 절감 효과도 얻기 시작했다. 다음 부채 만기에 대응할 차입 여력도 있다.
핵심적인 개선은 인수 사업의 매출 증가세가 빨라지는 동시에 BD와의 정산, 업무 지원 비용, 통합 지출로 나가는 현금이 줄어드는 것이다. 그러면 고객 증가로 얻은 현금을 부채 감축과 추가 제품 투자에 쓸 수 있다. 기존 사업의 이익률에 압박이 계속되거나 통합이 더 오래 걸리면 차입 여력으로 시간을 벌 수는 있지만, 부채를 줄이려면 여전히 영업에서 더 많은 현금을 창출해야 한다. 따라서 내년 사업의 핵심 과제는 대금 회수, 비용 절감, 진단 제품 출시에 걸친 계획을 실행하는 것이다.
출처: 2026년 Form 10-Q, 주석 6과 10 및 경영진의 재무상태·영업실적 분석, 42–49쪽; 7절에 인용한 고객사·제품 발표.
분석 기준과 계산 주석
분석 기준: 이 분석은 별도의 채무 보증인 계정이 아니라 미국 일반회계기준에 따라 작성된 워터스와 연결 자회사의 자료를 사용한다. 선정한 공시는 2026년 11월 10일 제출된 Form 10-Q다. 기업 식별번호는 0001000697, 접수번호는 0001193125-26-455594다. 해당 분기는 7월 5일부터 2026년 10월 3일까지이며, 비교 분기는 6월 29일부터 2025년 9월 27일까지다. 누적 기간은 각각 1월 1일부터 해당 분기 말일까지다. 재무상태표 비교에는 2025년 12월 31일을 사용했다. 과거 연간 자료는 2026년 2월 23일 제출된 2025년 Form 10-K이며, 접수번호는 0001193125-26-062604이다. 자료 조사 기준일은 2026년 11월 11일이다. 검토한 후속 소식에는 11월 10일 원플로 발표까지 포함되지만, 기준일까지의 모든 사건을 살펴봤다는 뜻은 아니다.
출처: SEC 공시 이력; 선정한 10-Q, 표지와 주석 1; SEC 기업 재무 수치. 선정한 공시의 접수번호와 해당 날짜를 대조했다. 미국 일반회계기준에 따른 연결 재무 수치를 달러로 사용했으며, 주당순이익은 주당 달러로 표시했다. 달러 금액은 백만 달러 단위로 환산했다.
계산 주석:
- 성장률과 이익률. 여기서 계산에 사용한 모든 달러 금액의 단위는 백만 달러다. 기존 사업의 분기 성장률은 $871 ÷ $800 − 1 = 8.9%이다. 인수 사업의 성장률은 $896 ÷ $885 − 1 = 1.2%이다. 두 사업을 합친 비교 가능 매출 성장률은 $1,767 ÷ ($800 + $885) − 1 = 4.9%이다. 반복 매출 항목의 비중은 2026년에 ($806 + $433) ÷ $1,767 = 70.1%, 2025년에 ($158 + $300) ÷ $800 = 57.3%이다. 매출총이익률은 매출에서 제품·서비스에 직접 들어간 비용을 뺀 금액을 매출로 나눈 비율이다. 2026년 분기에는 ($1,767 − $879) ÷ $1,767 = 50.3%이며, 비교 분기에는 ($800 − $328) ÷ $800 = 59.0%다. 첫 9개월의 계산에는 ($4,678 − $2,470)와 ($2,233 − $926)를 사용했고, 결과는 각각 47.2%와 58.5%다. 영업이익률은 매출에서 영업이익으로 남은 비율이고, 순이익률은 매출에서 순이익으로 남은 비율이다. 각 이익을 같은 기간의 매출로 나눠 계산한다. 계산에는 공시된 반올림 수치를 사용했다. 회사가 발표한 비율은 더 정밀한 원래 금액을 사용했을 수 있다.
출처: 10-Q, 2–3쪽 및 32쪽; 실적 발표 자료, 비교 가능 매출 조정 내역.
- 경영진이 분기 이익에서 제외한 항목. 표는 보고된 세전이익과 순이익에 더한 금액을 보여준다. 세후 열에는 세금 영향이 이미 반영돼 있다. 이는 경영진의 비GAAP 조정이며, 제외된 비용이 모두 곧바로 사라진다는 뜻은 아니다.
| 분기 이익 조정, 백만 달러 | 2026년 세전 | 2026년 세후 | 2025년 세전 | 2025년 세후 |
|---|---|---|---|---|
| 보고 이익 | 74 | 81 | 170 | 149 |
| 인수 무형자산 상각·자산 재평가 | +323 | +259 | +12 | +9 |
| 구조조정·일부 기타 항목 | +20 | +16 | +1 | +1 |
| 전사적 자원관리 시스템 도입·전환 | +7 | +5 | +6 | +5 |
| 인수 관련 비용 | +54 | +44 | +31 | +28 |
| 자금 조달 비용 | 0 | 0 | +14 | +11 |
| 공시된 반올림 수치의 합산 차이 | 0 | −1 | +1 | 0 |
| 경영진의 조정 이익 | 478 | 404 | 235 | 203 |
반올림 차이 행은 표에 표시된 금액을 합한 결과가 경영진이 발표한 총액과 맞도록 보여준다. 별도의 실제 조정 항목은 아니다. 2026년에 보고된 세금 혜택 700만 달러는 경영진의 조정 기준에서 세금 비용 7,400만 달러로 바뀐다. 2025년의 세금 비용은 2,100만 달러에서 3,200만 달러로 바뀐다. 조정 희석주당순이익은 $4.10로, 비교 수치는 $3.40다. 2026년 조정 후에도 분기 순이자비용 5,300만 달러는 그대로 남는다. 구조조정·기타 항목 조정액 2,000만 달러에는 손익계산서에 별도로 표시된 퇴직금 비용 1,200만 달러보다 더 넓은 범위의 비용이 포함된다.
출처: 실적 발표 자료, 분기 GAAP 실적과 조정 실적의 차이를 보여주는 표 및 주석 (a)–(h). 표에는 경영진이 제시한 인수 회계 조정액 합계 3억 2,300만 달러을 그대로 반영했다. 반올림된 개별 비용 항목을 더하면 공시된 합계와 100만 달러 차이가 날 수 있다.
- 손익, 현금과 투자 지출을 대조하면 수치가 맞아떨어진다. 이 표는 손실을 보고했는데도 영업활동으로 현금이 들어온 이유를 확인한다. 양수 조정액은 영업현금흐름을 늘리고, 음수 조정액은 줄인다.
| 손익과 현금흐름 대조, 백만 달러 | 2026년 첫 9개월 |
|---|---|
| 보고된 순손실 | −127 |
| 주식 보상 비용 | +67 |
| 이연법인세 조정 | +5 |
| 감가상각비 | +106 |
| 무형자산 상각비 | +702 |
| 인수한 재고·설비 재평가 비용 | +333 |
| 매출채권 변동 | −260 |
| 재고 변동 | −85 |
| 기타 유동자산 변동 | −540 |
| 기타 자산 변동 | −2 |
| 매입채무·기타 유동부채 변동 | +104 |
| 이연매출·고객 선수금 변동 | +83 |
| 기타 부채 변동 | −71 |
| 영업현금흐름 | 315 |
현금 지출이 없는 비용과 세금에 관한 조정 5개를 합하면 12억 1,300만 달러이다. 나머지 영업 관련 자산과 부채의 변동으로는 순액 7억 7,100만 달러의 현금이 쓰였다. 인수일 당시의 자산·부채 잔액은 이러한 영업현금 변동과 별개다.
잉여현금흐름은 $315 − $150 = $165이다. 비교 대상인 2025년 같은 기간에는 $488 − $74 = $414이었다. 감소율은 ($165 ÷ $414 − 1) × 100 = −60.1%이다. 기말 현금도 기초 현금 $588 + 영업활동으로 들어온 현금 $315 − 투자활동에 쓴 현금 $16 − 재무활동에 쓴 현금 $279 − 환율 영향 $15 = $593로 맞아떨어진다. 재무제표에는 현금 및 현금성자산이 표시돼 있지만, 사용이 제한된 현금을 별도로 대조한 표는 없다.
투자활동에 쓴 현금은 설비투자 $150 + 외부 투자 $10 − 인수하면서 확보한 순현금 $85 − 인수 마무리가 미뤄진 사업의 예치금 자산 변동으로 들어온 현금 $59 = $16이다. 인수로 유입된 $85는 인수한 현금 $144에서 BD에 지급한 최종 정산금 $59를 뺀 금액이다. 별도로 예치금 자산에서 유입된 $59는 주로 법적 이전을 기다리는 사업이 인수 당시 보유했던 채권을 회수한 데 따른 것이다. 공시에서는 이를 영업활동 현금으로 분류하지 않았다.
11월 3일 예비 실적 발표에는 영업활동으로 들어온 현금이 $296, 설비투자가 $131로 표시됐다. 이후 제출된 10-Q에는 각각 $315와 $150로 표시됐다. 어느 쪽으로 계산해도 단순 잉여현금흐름은 $165이다. 이 보고서는 나중에 제출된 공시의 분류를 따른다. 인용한 자료에는 항목 간 1,900만 달러의 이동을 설명한 내용이 없다. 경영진이 제시한 조정 잉여현금흐름 $228에는 소송 관련 순조정액 $4와 예치금 자산에서 들어온 현금 $59도 포함된다. 계산식은 $165 + $4 + $59 = $228이다.
인수 후 전환기 서비스에 관한 주석에는 BD에서 받을 금액 2억 1,300만 달러과 BD에 지급할 금액 3,900만 달러이 각각 기록돼 있다. 순액은 1억 7,400만 달러이다. 이 기말 정산 잔액과 경영진의 설명 및 분석(MD&A)에서 다룬 매출채권 변동 1억 8,300만 달러은 공시에서 다루는 범위가 다르므로, 별개의 현금 유출로 더해서는 안 된다.
출처: 10-Q, 5쪽, 주석 1, 11쪽 및 경영진의 설명 및 분석(MD&A) 48–49쪽; 실적 발표 자료의 예비 현금흐름표와 조정 잉여현금흐름 대조표.
- 재무상태표와 자본 변동도 수치가 맞아떨어진다. 백만 달러 단위로 보면, 10월 3일 자산 $24,115는 부채 $8,824와 자본 $15,291의 합계와 같다. 12월 31일에도 자산 $5,077는 부채 $2,515와 자본 $2,562의 합계와 같다.
다음 표는 자본의 각 항목을 대조한다. 순변동액을 합하면 127억 2,900만 달러이며, 이에 따라 자본총계는 25억 6,200만 달러에서 152억 9,100만 달러로 늘었다.
| 자본 항목, 백만 달러 | 2025년 12월 31일 | 순변동 | 2026년 10월 3일 |
|---|---|---|---|
| 보통주 액면가 | 2 | 0 | 2 |
| 주식발행초과금 | 2,416 | +12,928 | 15,344 |
| 이익잉여금 | 10,431 | −127 | 10,304 |
| 자기주식 취득원가 | −10,162 | −15 | −10,177 |
| 기타포괄손실 누계액 | −125 | −57 | −182 |
| 자본총계 | 2,562 | +12,729 | 15,291 |
주식발행초과금은 인수와 관련해 발행한 주식 128억 3,500만 달러, 직원 주식제도에 따른 변동 2,700만 달러, 주식 보상에 따른 자본 증가 6,600만 달러로 늘었다. 이익잉여금은 보고된 순손실만큼 줄었다. 기타포괄손실은 환산손실 5,200만 달러과 파생상품 손실 500만 달러만큼 늘었다.
인수와 관련해 자본에 반영한 128억 3,500만 달러에는 보통주 128억 700만 달러와 인수 전 근무분에 해당하는 직원 보상 증권의 대체분 2,800만 달러가 포함된다. 총 인수대가 128억 9,900만 달러에는 운전자본 정산액 5,900만 달러과 금융 수수료 500만 달러도 포함된다. 인수하면서 떠안은 부채 40억 달러는 별도의 인수 부채다. 자본변동표의 주식 보상과 직원 주식제도 관련 금액은 반올림돼 현금흐름표의 금액과 조금 다르다. 자본에 기록된 금액을 실제 지급한 현금으로 바꿔 계산하지 않았다.
출처: 10-Q, 1, 5, 7쪽 및 주석 4과 12, 19–21쪽과 31쪽.
- 계약상 이자와 자산의 집중도. 고정금리 채권에 따라 한 해 동안 지급할 현금 이자는 백만 달러 단위로 ($650 × 4.321%) + ($600 × 4.398%) + ($750 × 4.656%) + ($750 × 4.945%) + ($750 × 5.245%) + ($300 × 3.53%) + ($400 × 2.25%) = $185.4이다. 이 계산은 명시된 원금이 한 해 내내 남아 있다고 가정한 것으로, 총이자비용을 예측한 값은 아니다. 변동금리 대출, 수수료, 위험회피 거래의 영향은 제외했다. 자산총계에서 영업권과 무형자산이 차지하는 비율은 ($9,369 + $8,294) ÷ $24,115 = 73.2%이다.
출처: 10-Q, 재무상태표 1쪽 및 부채 명세 25–27쪽.
이 보고서는 사업과 재무에 관한 정보를 일반적인 이해를 돕기 위해 제공한다. 투자 조언이나 증권 매수·매도 권유가 아니다.