프랭클린템플턴, 고객 자산 회복으로 수수료 늘고 인수 관련 비용 줄어
프랭클린템플턴은 개인, 기관, 자산가의 투자 펀드와 계좌를 운용하며, 주로 운용 자산에 연동된 수수료를 받는다. 9월 30일에 끝난 2026 회계연도에는 수요가 개선되고 웨스턴에셋의 고객 자금 인출이 둔화하면서 운용 수수료가 7.1% 늘었다. 영업이익은 11억 8,000만 달러로 거의 두 배가 됐다. 다만 과거 인수와 관련한 회계상 비용이 줄어든 것이 증가분의 상당 부분을 설명한다. 프랭클린템플턴은 수수료 사업이 더 탄탄해진 상태로 다음 회계연도를 맞는다. 한편 투자 약정과 주주에 대한 지급은 계속 현금을 사용하게 한다.
조사 기준일: 뉴욕 현지 날짜 2026년 11월 10일. 사용한 최신 회사 자료는 10월에 일어난 사건에 관한 공시를 포함한 11월 9일자 연차보고서와 11월 6일자 실적 발표다.
출처: 프랭클린템플턴 2026 회계연도 양식 10-K, 항목 7, 35~45쪽 및 50~52쪽; 주석 21, 98쪽.
1. 고객 자금이 돌아오고 있지만, 순유입액 집계 기준이 바뀌었다
수요 개선은 웨스턴에셋의 인출 둔화를 넘어선다. 주식에 투자하는 주식 운용 전략에는 2026 회계연도에 고객이 인출한 금액보다 211억 달러가 더 들어왔다. 전년에는 4억 달러가 순유출됐다. 여러 종류의 투자 자산을 결합하는 멀티에셋 운용 전략에는 261억 달러가 순유입됐다. 전년 순유입액은 128억 달러였다. 두 사업은 프랭클린템플턴이 수수료를 받는 기반인 고객 자산을 다시 늘리는 데 도움이 됐다.
웨스턴에셋매니지먼트(WAM)에서는 여전히 고객 자산이 빠져나갔다. 연간 순유출액은 2025 회계연도의 1,419억 달러에서 117억 달러로 줄었다. 유출 규모가 크게 줄었지만, 고객 이탈이 둔화해 사업이 안정되는 것과 새 수요로 사업이 성장하는 것은 다르다. 채권과 그 밖의 채무증권에 투자하는 프랭클린템플턴의 채권 사업에서는 과거 인출의 영향이 이어져 연평균 운용 자산이 6% 감소했다.
출처: 2026 회계연도 양식 10-K, 항목 7, 36~38쪽; 전년도 WAM 수치는 2025 회계연도 연차보고서, 항목 7, 인쇄본 36쪽, PDF 26쪽.
더 긴 기간을 비교하면 이번 회복이 왜 중요한지 드러난다. 운용 자산(AUM)은 프랭클린템플턴이 관리하는 고객의 투자 자산이며 회사 자체의 현금은 아니다. 연간 수수료에는 회계연도 마지막 날의 잔액보다 연평균 운용 자산이 더 중요하다.
| 전사 고객 자산·자금 흐름, 십억 달러 | 2024 회계연도 | 2025 회계연도 | 2026 회계연도 |
|---|---|---|---|
| 9월 30일 운용 자산 | 1,678.6 | 1,661.2 | 1,795.1 |
| 회계연도 평균 운용 자산 | 1,565.8 | 1,606.7 | 1,735.4 |
| 공시된 장기 순유입/(순유출) | -32.6 | -97.4 | 84.1 |
| 인수·매각에 따른 운용 자산 증가/(감소) | 148.3 | -0.2 | 6.2 |
집계 기준: 프랭클린템플턴은 2026 회계연도부터 고객이 나중에 자금을 제공하기로 한 일부 약정을 장기 유입액에 포함한다. 이 약정에 따른 자금은 아직 납입 요청을 받지 않았고 수수료도 발생시키지 않는다. 이전에는 이를 ‘시장 가치 변동, 분배금 및 기타 항목의 순액’에 넣었다. 이전 기간 수치는 수정하지 않았다. 연평균 운용 자산은 13개의 월말 잔액을 사용한다. 2024 회계연도의 인수에 따른 증가분은 고객 자금 흐름과 별개다.
출처: 2026 회계연도 양식 10-K, 항목 7, 36~38쪽.
집계 기준이 바뀌었으므로 순유출에서 841억 달러의 순유입으로 전환된 폭 전체를 같은 기준의 개선으로 볼 수는 없다. 올해 수치에는 고객이 다시 투자한 투자 분배금 395억 달러도 포함된다. 이 분배금을 빼면 446억 달러가 남지만, 여기에도 새로 유입액으로 분류된 약정이 포함된다. 따라서 이 금액은 이미 납입돼 수수료를 발생시키는 신규 자금을 뜻하지 않는다.
그럼에도 수수료 수입을 보면 회복이 실제 사업으로 이어졌는지 별도로 확인할 수 있다. 성과보수를 제외한 운용 수수료는 65억 1,000만 달러에서 70억 6,000만 달러로 8.6% 늘었다. 성과보수는 투자 상품이 계약상 목표를 달성했을 때 추가로 받는 돈이다. 이 수수료는 감소했으므로 주된 운용 수수료 사업의 증가를 만들어낸 요인은 아니었다.
출처: 2026 회계연도 양식 10-K, 항목 7, 37~40쪽. 계산: 운용 수수료에서 성과보수를 뺐다. 정확한 입력 수치는 계산 주석에 있다.
시장 상승도 도움이 됐다. 회사가 고객을 위해 운용하는 투자 자산의 가치는 한 해 동안 1,261억 달러 올랐다. 투자자에게 지급한 분배금, 환율 변동과 기타 움직임을 반영하면 이 항목이 공시된 운용 자산 증가에 기여한 순액은 464억 달러로 줄어든다. 여기에 고객 자금 흐름과 인수 효과가 더해져 연말 운용 자산은 1,339억 달러 늘었다. 프랭클린템플턴이 새 사업을 더 확보하고 있지만, 수수료는 고객 자산을 맡은 뒤 그 투자 가치가 어떻게 변하는지에도 계속 좌우된다.
출처: 2026 회계연도 양식 10-K, 항목 7, 37~38쪽.
2. 수수료 증가로 이익이 개선됐고, 인수 관련 비용 감소로 증가 폭이 더 커졌다
회계상 비용 효과를 제외해도 이익은 회복됐지만, 공시된 증가 폭에는 설명이 필요하다. 총매출은 7.3% 늘었고, 공시된 영업비용은 0.9% 증가하는 데 그쳤다. 그 차이로 영업이익률, 즉 매출에서 영업이익으로 남은 비율이 6.9%에서 12.5%로 올랐다.
| 연결 공시 실적, 백만 달러(이익률·주당순이익 제외) | 2024 회계연도 | 2025 회계연도 | 2026 회계연도 |
|---|---|---|---|
| 매출 | 8,478.0 | 8,770.7 | 9,415.3 |
| 영업이익 | 407.6 | 604.1 | 1,175.9 |
| 영업이익률 | 4.8% | 6.9% | 12.5% |
| 프랭클린템플턴 귀속 순이익 | 464.8 | 524.9 | 1,075.3 |
| 보통주 희석주당순이익, 달러 | 0.85 | 0.91 | 1.97 |
출처: 2026 회계연도 양식 10-K, 연결손익계산서 64쪽; 항목 7, 36쪽. 모든 열은 9월 30일에 끝난 12개월을 나타낸다.
겉으로 드러난 비용 억제 효과의 상당 부분은 과거 인수에서 나왔다. 프랭클린템플턴은 투자 운용 계약과 브랜드명을 인수할 때 앞으로 얻을 것으로 예상되는 혜택을 자산으로 기록한다. 상각은 그 인수 비용의 일부를 기간에 걸쳐 이익에서 비용으로 차감하는 것이다. 손상차손은 예상되는 혜택이 줄었을 때 자산 가치를 추가로 낮춰 기록하는 비용이다.
이 2가지 비용의 합계는 4억 170만 달러 줄었다. 이는 영업이익 증가액 5억 7,180만 달러의 약 70%에 해당한다. 상각비가 감소한 주된 이유는 인수한 일부 자산의 회계상 내용연수가 끝났기 때문이다. 전년에는 WAM 운용 계약에 대한 2억 달러의 손상차손도 있었다. 올해 손상차손 총액은 3,300만 달러였으며, 주된 원인은 인수한 뮤추얼펀드 계약의 운용 자산 감소였다.
상각비와 손상차손만 제외하면 영업비용은 0.9%가 아니라 6.3% 증가했다. 이 계산에는 구조조정 비용, 규제 당국과의 합의금 및 기타 이례적인 항목이 여전히 들어 있다. 따라서 공시된 영업비용의 증가 폭이 작다고 해서 거의 모든 영업비용이 그대로였다고 볼 수는 없다.
출처: 2026 회계연도 양식 10-K, 항목 7, 41~43쪽; 주석 8, 80~81쪽. 이 비교는 세전 계산이며 조정 순이익의 추정치가 아니다.
이러한 회계상 효과를 제외하고도 영업 성과는 나아졌다. 주식, 멀티에셋, 대체투자 부문의 평균 운용 자산이 늘었고, 아페라 인수로 운용 수수료가 추가됐다. 성과보수를 제외한 평균 운용 수수료율은 40.5bp에서 40.7bp로 소폭 올랐다. 이는 평균 운용 자산 $1,000당 연간 약 $4.07의 수수료를 뜻한다. 여러 상품을 합친 평균이므로 모든 상품의 수수료율이 똑같이 올랐다는 증거는 아니다. 성과보수는 주로 대체투자 운용사들이 받는 금액이 줄면서 4억 7,400만 달러에서 4억 1,410만 달러로 감소했다.
성장으로 비용도 늘었다. 회사가 더 많은 자산을 운용하고 판매한 상품의 구성이 달라졌으며 판매 지원 수수료를 더 지급하면서 판매·마케팅 비용은 9.4% 증가했다. 매출 증가율보다 빠른 속도였다. 프랭클린템플턴은 판매·유통 수입의 거의 전부를 중개업체에 지급한다. 일부 판매 비용은 운용 수수료에서도 충당한다. 따라서 판매가 늘면 수수료를 받는 자산도 늘지만, 회사가 매출로 기록한 금액을 모두 보유하는 것은 아니다.
출처: 2026 회계연도 양식 10-K, 항목 7, 40~43쪽.
경영진이 제시한 조정 영업이익은 23.1% 증가한 20억 2,000만 달러였다. 조정 영업이익률은 24.5%에서 28.0%로 올라 2024 회계연도의 26.1%도 넘어섰다. 이는 이익 개선이 인수 관련 비용 감소만으로 설명되지는 않는다는 판단을 뒷받침한다. 다만 경영진은 특별 퇴직급여 2억 450만 달러와 WAM 합의금 1억 달러 등 실제 사업에서 발생한 여러 비용을 조정치에서 제외한다. 전체 조정 내역은 아래에 제시된다.
인력 조정에는 목적과 비용이 모두 있다. 경영진은 퇴직 관련 비용이 인력 운영을 개선하는 과정에서 발생했다고 설명한다. 또 비용 절감 조치가 급여 인상과 아페라 관련 보수 증가를 일부 상쇄했다고 말한다. 일부 주식 보상이 몰수되면서 과거에 인식한 비용 6,730만 달러가 환입돼 인수 후 직원 유지 비용도 줄었다. 앞으로의 인건비 절감, 현재의 퇴직 비용, 과거 비용의 환입은 서로 다른 효과다. 이를 합쳐 1개의 반복적인 비용 절감 추정치로 볼 수는 없다.
출처: 2026 회계연도 양식 10-K, 항목 7, 42쪽 및 45~49쪽.
순이익이 영업이익보다 더 빠르게 늘어난 데에는 다른 이유도 있다. 회사 소유 사무실 매각 이익 등을 포함해 자체 투자 및 기타 수익이 증가했다. 공시된 세율은 30.2%에서 21.0%로 떨어졌다. 소득 중 외부 투자자에게 돌아가는 몫이 커졌고, 과거 손실에 따른 세금 혜택을 프랭클린템플턴이 더 많이 인식할 수 있었던 것이 일부 이유다. 세금 계산에는 사용할 수 있는 세금 관련 자산의 추정치를 바꾸면서 생긴 3,150만 달러의 혜택이 포함된다. 이와 관련한 충당금 잔액은 그보다 훨씬 큰 1억 3,280만 달러 감소했지만, 여기에는 기간이 지나 효력을 잃은 세금 혜택을 장부에서 제거한 금액도 포함된다. 감소액 전체가 이익으로 이어진 것은 아니다.
회사가 공시한 이익 10억 8,000만 달러는 외부 투자자에게 돌아가는 이익을 뺀 뒤 프랭클린템플턴에 귀속되는 금액이다. 이 구분을 해야 연결 대상 펀드의 좋은 투자 성과를 모두 프랭클린템플턴의 이익으로 오해하지 않는다. 세율 하락과 부동산 매각 이익은 올해 실적을 설명하는 요인이지만, 고객 자산에서 받는 수수료의 증가를 나타내지는 않는다.
출처: 2026 회계연도 양식 10-K, 항목 7, 44~45쪽; 손익계산서 64쪽; 주석 10 및 13, 83쪽 및 88~90쪽.
3. 새로운 투자 방식으로 사업이 넓어지지만 성과와 판매 비용은 여전히 중요하다
프랭클린템플턴의 사업 확장은 고객이 자금을 늘리는 분야로 이어지고 있다. 경영진은 거래소에서 거래되는 투자 자산, 사적으로 거래되는 투자 자산, 고객별 맞춤 계좌를 함께 제공하려 한다. 더 적은 수의 업체와 폭넓게 거래하려는 고객을 위한 전략이다. 기존 운용팀과 판매망을 통해 더 많은 사업을 확보하려는 목적이다.
프랭클린템플턴은 11월 6일 발표에서 9월 30일 기준 자산이 ETF에서 846억 달러, 개인 고객의 별도 운용 계좌에서 1,963억 달러, 캔버스에서 326억 달러라고 밝혔다. ETF는 거래소에서 거래된다. 별도 운용 계좌는 개별 고객을 위한 투자 자산을 보유하고, 캔버스는 맞춤형 투자 자산 구성을 제공한다. 이 범주들은 서로 겹칠 수 있으므로 합산해서는 안 된다. 경영진은 수주했지만 아직 고객 자금이 납입되지 않은 기관 운용 계약도 220억 달러라고 밝혔다. 이는 앞으로 운용 자산이 될 수 있지만 현재의 매출은 아니다.
출처: 2026년 11월 6일 실적 발표, 최고경영자 설명; 2026 회계연도 양식 10-K, 항목 1, 4~8쪽.
업계 흐름은 이런 투자 방식의 선택을 뒷받침하지만, 경쟁으로 인해 받을 수 있는 수수료에는 한계가 있다. 미국 투자회사협회에 따르면 미국 ETF의 순발행액은 2024년 1조 1,000억 달러에서 2025년 1조 5,000억 달러로 증가했다. 뱅가드는 2026년 2월에 뮤추얼펀드와 ETF의 84개 주식 종류에 걸쳐 수수료를 낮추겠다고 발표했다. 프랭클린템플턴은 시장이 커지는 가운데 사업을 확대하고 있지만, 경쟁사들도 고객이 내는 비용을 낮추고 있다. 따라서 ETF 시장의 성장은 자산을 모을 기회를 주지만, 그 자체로 이익률 상승을 입증하지는 않는다.
출처: ICI의 2026년 4월 27일 팩트북 발표, 2025년 주요 내용; 뱅가드의 2026년 2월 2일 수수료 발표. 이 업계 수치는 프랭클린템플턴의 회계연도 실적이나 직접 비교할 수 있는 운용 수수료율이 아니다.
프랭클린템플턴은 공개 거래소 밖에서 투자 조건을 협의하는 사모시장 분야의 역량도 인수하고 있다. 2025년 10월 1일에 인수한 아페라는 유럽 대출 분야의 전문성을 더한다. 프랭클린템플턴은 인수 마무리 후 조정액을 반영해 €65.2백만을 지급했으며, 매출 목표가 달성되면 최대 €125백만을 추가로 지급할 수 있다. 클라리온을 통한 스톤실드의 과반 지분 인수가 이뤄지면 유럽 실물자산 분야의 역량도 넓어진다. 보고서 제출 당시 이 거래는 여전히 거래 완료 조건의 충족과 규제 당국의 승인이 필요했으며, 2026년 달력 기준 사분기에 완료될 것으로 예상됐다.
10월에 이뤄진 거래로 베네핏 스트리트 파트너스(BSP)의 자산 담보 기업 대출 사업이 확대됐다. 프랭클린과 BSP 계열 펀드가 지원하는 펀드는 엔시나가 취급한 약 4억 8,000만 달러의 대출 약정으로 이뤄진 초기 자산을 인수했고, 투자팀도 BSP에 합류했다. 이 금액은 대출 약정 규모를 뜻한다. 프랭클린이 인수 대금으로 4억 8,000만 달러를 지급했다고 공시한 것은 아니다. 사업 기회는 더 많은 투자를 시작하고 운용하는 데 있다. 그 효과는 투자 집행, 고객 자금 유입, 대출 실적에 달려 있다.
출처: 2026 회계연도 Form 10-K, 항목 1 ‘최근 동향’, 5쪽; 항목 7, 52쪽.
투자 성과는 성장 전망을 평가할 때 가장 큰 제약 요인으로 남아 있다. 프랭클린은 같은 투자 방식으로 운용하는 자산을 묶어 수익률을 관련 시장 지수와 비교한다. 측정 대상 주식 자산 가운데 1년 동안 그 지수를 웃돈 비율은 35%에 그쳤고, 3년 동안은 44%였다. 채권 투자 성과는 각각 78%와 75%로 더 좋았다. 이 비율은 측정 대상 투자 방식에 적용되며 모든 고객 자산을 포함하지 않는다. 일부 비교에는 수수료를 떼기 전 수익률을, 다른 비교에는 수수료를 뗀 뒤 수익률을 썼다. 그래도 이 차이는 새 상품과 폭넓은 판매망만으로는 자산 규모가 가장 큰 주식 부문의 투자 성과를 개선할 필요가 사라지지 않음을 보여준다.
해외 사업도 실적에 의미 있게 기여했다. 룩셈부르크에 귀속된 매출은 12억 9,570만 달러에서 15억 5,900만 달러로 늘었다. 미국 매출도 66억 1,420만 달러에서 68억 7,490만 달러로 늘어 증가액이 비슷했다. 이 수치는 고객의 거주지가 아니라 자회사가 서비스를 제공하는 곳을 나타낸다. 프랭클린은 영업 부문을 1개만 보고한다. 따라서 공시 자료만으로는 ETF, 캔버스, 대체투자 또는 지역별로 매출에서 영업이익으로 남은 비율인 영업이익률을 따로 알 수 없다. 관건은 성장 중인 사업의 수수료 수입이 투자·보상·판매 비용보다 빠르게 늘어나는지다.
출처: 2026 회계연도 Form 10-K, 항목 7, 39쪽 및 성과 측정 대상과 수수료 반영 기준에 관한 각주; 주석 4와 18, 76–77쪽 및 96쪽.
4. 펀드의 투자 활동 때문에 운용사가 쓸 수 있는 현금 규모를 파악하기 어렵다
연결 영업현금흐름이 줄어든 데에는 운용 펀드 안에서 이뤄진 투자 매입이 일부 영향을 미쳤다. 이익은 늘었지만 보고된 영업현금흐름은 10억 6,610만 달러에서 8억 3,670만 달러로 줄었다. 회계상 프랭클린이 지배하는 일부 투자 펀드가 연결 재무제표에 포함된다. 이를 연결 투자상품(CIP)이라고 한다. 이 펀드의 현금 거래는 규모가 클 수 있지만, 자금의 상당 부분은 외부 투자자의 것이다.
이 펀드가 투자를 매입하는 데 순액으로 쓴 돈은 영업현금흐름에 8억 7,970만 달러로 기록됐다. 전년에는 3억 6,940만 달러였다. 추가 유출액 5억 1,030만 달러는 전체 영업현금흐름의 감소액보다 컸고, 다른 현금 변동이 이를 일부 상쇄했다. 따라서 연결 영업현금흐름 수치만으로는 고객 자산을 운용해 창출한 현금을 온전히 파악하기 어렵다.
출처: 2026 회계연도 Form 10-K, 현금흐름표 68–69쪽; 항목 7, 49–50쪽; 주석 10, 83쪽.
일상적인 지급 시점도 현금에 영향을 줬다. 받을 돈과 기타 영업자산에 묶인 현금은 전년 1억 2,870만 달러에서 2억 5,820만 달러로 늘었다. 회수를 기다리는 돈이나 다른 영업자산에 투입된 돈이 늘었다는 뜻이다. 반대로 아직 지급하지 않은 보상금과 기타 부채가 늘면서 현금이 남았다. 비용과 의무는 기록됐지만 지급은 뒤로 미뤄졌기 때문이다. 이 현금상 이점은 지급 시점을 늦출 뿐, 의무를 없애지는 않는다.
세금도 현금이 크게 쓰인 곳이었다. 현금으로 낸 세금은 4억 6,540만 달러에서 5억 2,140만 달러로 늘었다. 여기에는 과거 해외 이익에 부과된 전환세의 마지막 연방 분납액 2억 3,160만 달러가 포함됐다. 예정된 납부를 마치면서 이 특정 지급 의무는 사라졌다. 다만 내년 전체 세금은 이익과 다른 세금 정산에도 달려 있다.
출처: 2026 회계연도 Form 10-K, 현금흐름표 68–69쪽; 주석 13, 90–91쪽.
현금 요약표를 보면 펀드의 차입과 투자 활동이 연결 수치를 크게 좌우한다.
| 연결 현금 변동, 백만 달러 | 2025 회계연도 | 2026 회계연도 |
|---|---|---|
| 연초 현금 및 현금성자산 | 4,408.9 | 3,573.9 |
| 영업현금흐름 | 1,066.1 | 836.7 |
| 투자현금흐름 | -2,342.7 | -4,323.0 |
| 재무현금흐름 | 452.4 | 4,335.9 |
| 환율 변동의 현금 영향 | -10.8 | -33.6 |
| 연말 현금 및 현금성자산 | 3,573.9 | 4,389.9 |
보고 기준: CIP를 포함한다. 2026 회계연도 말 현금은 CIP 밖에 보고된 32억 2,780만 달러와 CIP 안의 11억 6,210만 달러로 구성된다. 2025 회계연도에 해당하는 금액은 각각 30억 8,810만 달러와 4억 8,580만 달러다. 회사 현금 항목에는 사용이 제한된 직원 이연보상 관련 머니마켓 투자금도 들어 있다. 주석 6은 2026년 9월 기준 그 금액을 8,080만 달러로 제시한다. 따라서 연말 연결 현금 전부를 회사 지출에 쓸 수 있는 것은 아니다.
출처: 2026 회계연도 Form 10-K, 재무상태표 66쪽; 현금흐름표 68–69쪽; 주석 1와 6, 72쪽 및 79쪽.
연결 대상 대출 펀드는 매도한 금액보다 40억 4,000만 달러 더 많은 투자를 매입했고, CIP는 부채를 새로 발행한 금액에서 상환액을 뺀 순액으로 42억 1,000만 달러를 조달했다. 이는 펀드의 자금 조달 활동이다. 이와 별도로 프랭클린은 CIP의 투자 매입 항목 밖에서 투자에 순액 4억 3,100만 달러를 썼고, 인수한 현금을 뺀 기업 인수 대금으로 8,120만 달러를 썼다. 경영진은 이런 투자가 상품 출시와 투자 운용 역량 개발에 도움이 된다고 설명한다.
주주에게 지급한 금액은 12억 3,080만 달러로 늘었다. 현금 배당 6억 9,760만 달러와 자사주 매입 5억 3,320만 달러를 합한 금액이다. 전년 총액은 9억 2,400만 달러였다. 2026 회계연도에는 회사 차입금에서 상환액을 뺀 순액이 3억 달러 늘었고, CIP 밖의 현금도 1억 3,970만 달러 늘었다. 이 수치는 투자, 주주 지급, 차입이 모두 현금 관리에서 큰 비중을 차지했음을 보여준다. 다만 빌린 돈 가운데 얼마를 특정 지출에 썼는지는 나타내지 않는다.
유형자산 현금 항목은 1억 5,450만 달러에서 2,050만 달러로 줄었지만, 현금흐름표는 이를 순증가액으로 표시한다. 프랭클린은 보유하던 사무실 공간도 매각했다. 이 항목을 유형자산에 쓴 총액으로 보면 실제 투자 감소 폭을 과장하게 된다. 이 항목이 순액이고 영업현금흐름에 펀드 거래가 포함된 점을 고려해, 이 보고서는 영업현금흐름에서 설비투자를 단순히 뺀 금액을 주주에게 자유롭게 쓸 수 있는 현금으로 제시하지 않는다.
출처: 2026 회계연도 Form 10-K, 항목 7, 44쪽 및 51–52쪽; 현금흐름표 68–69쪽. 이익과 현금흐름의 차이를 맞춘 내역은 계산 주석에 있다.
5. 회사의 자금 조달 부담은 감당할 만하지만, 현금과 투자자산에는 여러 용도가 정해져 있다
재무상태표가 커진 것은 대부분 연결 대상 펀드 때문이며, 프랭클린 자체의 자금 수요도 늘었다. 총자산은 323억 7,000만 달러에서 386억 3,000만 달러로 증가했다. 증가액 가운데 CIP가 차지한 금액은 55억 5,000만 달러, 비율은 약 89%였다. CIP의 부채는 99억 4,000만 달러에서 146억 9,000만 달러로 늘었다. 이 펀드에 돈을 빌려준 채권자는 일반적으로 프랭클린의 다른 회사 자산이 아니라 펀드 자산과 프랭클린이 부담하기로 약정한 범위에서 상환을 청구할 수 있다.
프랭클린이 CIP에 직접 투자한 금액은 13억 5,000만 달러였다. 펀드의 총자산 대부분이 프랭클린의 것은 아니지만, 이 직접 투자액은 실제 회사 자금으로 펀드 성과에 노출돼 있다. 두 구분 모두 중요하다. 외부 투자자의 자산을 빼야 쓸 수 있는 자금을 과대평가하지 않고, 그들의 부채를 따로 봐야 회사 자체의 차입을 과대평가하지 않는다.
출처: 2026 회계연도 Form 10-K, 항목 7, 50쪽; 재무상태표 66쪽; 주석 10, 83쪽.
운용 사업에서도 받을 수수료와 투자에 더 많은 돈이 묶였다. CIP를 제외한 받을 돈은 12억 2,860만 달러에서 13억 4,520만 달러로 늘었다. 대부분 투자상품이 프랭클린에 지급해야 할 수수료다. 수수료 매출이 늘면서 이 금액도 커져 현금이 묶였지만, 공개된 잔액만으로는 고객의 지급이 느려졌다고 볼 수 없다.
CIP 밖의 투자자산은 23억 7,400만 달러에서 28억 790만 달러로 늘었다. 프랭클린이 이익을 나눠 갖지만 재무제표 전체를 연결하지는 않는 회사에 대한 투자가 증가를 이끌었다. 유형자산은 9억 4,910만 달러에서 8억 7,080만 달러로 줄었다. 자산 가치가 감가상각으로 줄고 보유 사무실 공간도 축소한 결과다. 인수로 9,720만 달러가 더해지고 환율 효과가 차감되면서 영업권은 8,860만 달러 늘었다. 그 밖의 무형자산은 상각, 손상 및 기타 변동으로 1억 8,950만 달러 줄었다.
영업권과 기타 무형자산의 합계는 여전히 102억 7,000만 달러였다. 이는 인수한 사업, 계약, 브랜드에 대해 장부에 기록한 가치의 큰 부분을 나타낸다. 이 가치가 유지되려면 고객을 붙잡고 앞으로 수수료를 벌어야 한다. 은행 예금처럼 당장 쓸 현금을 제공하지는 않는다.
출처: 2026 회계연도 Form 10-K, 항목 7, 44쪽 및 50쪽; 재무상태표 66쪽; 주석 5, 7, 8, 77쪽 및 80–81쪽.
9월 30 기준 회사채의 미상환 원금은 25억 달러, 장부가액은 26억 4,000만 달러였다. 두 금액의 차이에는 인수와 관련된 할증금, 할인금, 발행 비용이 포함된다. 프랭클린은 3월에 레그 메이슨 채권 4억 5,000만 달러를 상환한 뒤, 8월에 채권 7억 5,000만 달러를 발행했다. 이로써 자금의 만기는 더 길어졌고, 현금으로 내는 이자율은 상환한 채권보다 높아졌다.
| 2026년 9월 30일 기준 미상환 회사채 | 원금, 백만 달러 | 계약상 연이율 | 만기 |
|---|---|---|---|
| 프랭클린 템플턴 | 850.0 | 1.600% | 2030년 10월 |
| 프랭클린 템플턴 | 750.0 | 5.500% | 2036년 8월 |
| 레그 메이슨, 프랭클린 보증 | 550.0 | 5.625% | 2044년 1월 |
| 프랭클린 템플턴 | 350.0 | 2.950% | 2051년 8월 |
| 원금 합계 | 2,500.0 | — | — |
계산 주석: 4개 채권의 표시 이율로 계산한 연간 현금 이자는 약 9,610만 달러다. 신용한도 수수료, 다른 금융 비용, 이후 차입에 따른 이자는 제외했다. 이는 계약 조건에 따라 한 해 전체를 계산한 금액으로, 2026 회계연도에 보고된 이자 비용이 아니다. 가장 먼저 만기가 오는 채권은 2030년의 8억 5,000만 달러이며, 전체 원금의 34%를 차지한다.
출처: 2026 회계연도 Form 10-K, 주석 9, 81–83쪽.
15억 달러 규모의 회전 신용한도는 회계연도 말에는 사용하지 않았고 2031년 7월에 만기가 온다. 프랭클린은 일반적인 회사 운영 자금으로 쓰기 위해 10월 19에 3억 달러를 빌렸다. 공시 자료를 제출할 때도 이 금액은 상환되지 않았다. 금리는 변동금리 기준인 기간물 SOFR에 0.875%포인트를 더한 값이다. 계약은 부채를 이익을 바탕으로 정한 지표와 비교해 제한한다. 계약에서 정의한 연결 순레버리지 비율의 한도는 3.25배다. 프랭클린은 9월 30 기준 계약 조건을 지켰다고 보고했다. 공시 자료에는 10월 이후의 계약 조건 계산치가 없다. 이 신용한도는 자금 운용에 유연성을 준다. 다만 10월에 인출한 금액 때문에 회계연도 말 부채만으로는 가장 최근의 차입 규모를 알 수 없다.
출처: 2026 회계연도 Form 10-K, 항목 7, 50–51쪽; 주석 9과 21, 82–83쪽 및 98쪽.
회사가 제시한 현금과 투자자산 73억 8,000만 달러에는 직접 보유한 CIP 투자자산, 쉽게 현금화하기 어려운 투자자산, 영업에 필요한 잔액, 직원 관련 자산이 포함된다. 경영진은 약 4억 6,800만 달러가 규제 요건을 충족하는 데 필요하고, 약 6억 500만 달러의 투자자산에는 환매조건부 계약이나 다른 순액 금융 약정이 걸려 있다고 밝혔다. 이 공시는 자금의 용도와 조달 방식을 각각 설명하지만, 제한 없이 쓸 수 있는 현금의 단일 계산치를 제공하지는 않는다. 범위를 좁혀 제시한 유동성 수치에는 현금과 현금성자산, 받을 돈, 일부 유동성 투자자산을 합해 31억 1,000만 달러가 포함된다.
다른 의무에도 자금 계획이 필요하다. 프랭클린에는 아직 자금을 납입하지 않은 투자 약정 14억 1,110만 달러와 구매 의무 9억 5,040만 달러가 있었다. 영업 임대 계약에 따라 2027 회계연도에 1억 3,360만 달러, 남은 계약 기간 전체에 할인 전 금액으로 12억 9,610만 달러를 지급해야 한다. 재무상태표에 기록된 임대 부채는 9억 7,790만 달러였다. 투자자산을 담보로 한 환매조건부 자금 조달 2억 1,510만 달러는 회사채 잔액이 아닌 기타 부채에 들어 있다. 이 의무들은 지급 시점과 조건이 다르지만, 모두 회사가 재량껏 쓸 수 있는 현금을 줄인다.
출처: 2026 회계연도 Form 10-K, 항목 7, 50–52쪽; 주석 5, 14, 15, 77쪽 및 91–95쪽.
자사주 매입량이 새 주식 발행량보다 많았다. 프랭클린은 자사주 17.0백만 주를 사들이고 8.5백만 주를 발행해 발행주식과 유통주식 수를 521.0백만 주에서 512.5백만 주로 줄였다. 회계상 자사주 매입액은 별도 자기주식 잔액으로 표시하지 않고 주식자본에서 차감한다. 경영진은 자사주 매입이 주식 보상에 따른 기존 주주의 지분 희석을 상쇄하는 데 도움이 된다고 설명한다. 또 배당을 지급하고 남은 현금을 사업 투자와 상품 출시에 필요한 초기 자금에 더 많이 쓸 것으로 예상한다.
희석 주식 수의 평균은 0.4%만 줄었다. 따라서 주당순이익이 크게 늘어난 주된 이유는 이익 증가였다. 주당순이익을 계산할 때는 배당받을 권리가 있지만 아직 지급 조건을 채우지 않은 직원 보상 주식에 이익의 일부를 먼저 배분한 뒤 보통주에 돌아가는 이익을 계산한다. 주식 보상 비용은 계속 발생한다. 주석 16에는 비용 1억 7,900만 달러와 앞으로 가중평균 2.3년에 걸쳐 비용으로 인식할 것으로 예상되는 미인식 보상액 2억 1,930만 달러가 보고됐다.
출처: 2026 회계연도 Form 10-K, 항목 7, 51쪽; 자본변동표 67쪽; 주석 3와 16, 76쪽 및 95–96쪽.
프랭클린의 순이익은 늘었지만, 회사 주주에게 귀속되는 자기자본은 120억 7,780만 달러에서 118억 9,300만 달러로 줄었다. 배당과 자사주 매입, 그리고 상환 청구가 가능한 소수지분의 장부가치가 2억 2,630만 달러 늘어난 것이 이익과 다른 증가분을 상쇄했다. 소수지분 조정액은 누적이익에서 직접 차감된다. 관련 계약에 따라 외부 지분 보유자가 프랭클린에 자신의 지분을 사 달라고 요구할 수 있기 때문이다. 이 조정액은 영업이익에는 포함되지 않는다. 따라서 회사가 쓸 수 있는 자금을 살필 때는 일반 배당과 자사주 매입뿐 아니라 이런 지급 의무도 함께 봐야 한다.
출처: 2026 회계연도 양식 10-K, 자본변동표, 67쪽; 주석 1과 11, 73–74쪽 및 87쪽. 자기자본 전체 대조 내용은 계산 주석에 있다.
6. 웨스턴에셋의 규제 합의로 1가지 위험은 줄었지만 민사 청구는 남아 있다
웨스턴에셋매니지먼트(WAM)의 1억 달러 합의로 미국 증권거래위원회(SEC) 조사는 마무리됐지만, 관련 위험이 모두 해소되지는 않았다. SEC의 6월 5일 명령은 전 공동 최고투자책임자의 불공정한 거래 배분 혐의를 찾아내고 막지 못한 점과 감독 및 정책 시행의 실패를 지적했다. WAM은 SEC의 조사 결과를 인정하지 않은 채 합의했다. 공시에 따르면 미국 법무부도 6월 WAM에 대한 조사를 끝냈다.
사업 측면에서는 고객 자금이 크게 빠져나가던 시기에 이어진 특정 규제 불확실성이 사라졌다. 연간 자금 유출입 자료는 흐름이 안정됐음을 보여 주지만, 그중 얼마가 합의 덕분인지는 따로 보여 주지 않는다. 관련 펀드 주주들이 제기한 소송은 아직 진행 중이다. 프랭클린과 WAM 등 피고들은 거래 배분에서 비롯된 청구에 계속 대응해야 한다.
출처: SEC의 2026년 6월 5일 합의 발표; 2026 회계연도 양식 10-K, 주석 15, 93–94쪽.
아직 해결되지 않은 다른 청구는 프랭클린의 직원 퇴직연금과 일부 퍼트넘 뮤추얼펀드의 공시와 관련돼 있다. 프랭클린은 청구 내용을 다투고 있으며, 공시된 소송에서 발생할 수 있는 손실액이나 손실 범위를 합리적으로 추정할 수 없다고 밝혔다. 따라서 비용이 없다는 뜻이 아니라, 아직 금액을 알 수 없는 위험이 남아 있다는 뜻이다.
인도에서 오래전 시작된 펀드 폐쇄 관련 절차도 남아 있다. 인도 증권감독기구인 SEBI의 명령에 대한 항소가 진행 중이다. 해당 명령은 수수료와 이자 합계 512.5크로어 루피를 반환하고, 계속 붙는 12%의 이자와 20크로어 루피의 과징금도 내도록 요구한다. 에스크로 계좌에 돈을 예치하는 조건으로 명령 집행은 정지됐다. 공시에 나온 대략적인 달러 환산액 6,170만 달러와 240만 달러는 명령 당시 공시된 금액을 설명하며, 현재의 최종 부담액을 새로 추정한 값은 아니다. 7월 별도의 경찰 수사가 종결됐지만 이 항소들은 해결되지 않았다.
출처: 2026 회계연도 양식 10-K, 주석 15, 92–94쪽.
세금 분쟁도 별도로 현금이 필요해질 수 있는 사안이다. 회사는 세금 혜택이 인정될지 불확실해 1억 140만 달러의 혜택을 회계상 반영하지 않았고, 관련 미지급 이자 2,100만 달러도 쌓여 있었다. 이 잔액이 진행 중인 세무 조사와 소송의 모든 가능한 결과를 추정한 것은 아니다. 합의금이 발생하면 새 상품 개발이나 주주에게 지급하는 데 쓸 수 있었던 회사 자금이 사용된다.
인수와 관련해서도 조건이 충족되면 추가로 돈을 내야 한다. 아페라 관련 지급금과 최대 3억 7,500만 달러에 이르는 퍼트넘 제휴 지급금은 향후 사업 목표 달성 여부에 달려 있다. 퍼트넘 지급금은 1월 2024 인수일로부터 세 번째부터 일곱 번째 기념일 사이에 발생할 수 있다. 목표를 달성하면 매출이 더 늘 수 있지만, 프랭클린은 그에 따른 현금 지급도 계획해야 한다.
출처: 2026 회계연도 양식 10-K, 항목 7, 52쪽; 주석 6과 13, 79쪽 및 90–91쪽.
7. 다음 관건은 넓어진 고객 수요를 수수료와 쓸 수 있는 현금으로 바꾸는 일이다
프랭클린의 사업 실적은 개선됐다. 운용 수수료 증가와 조정 영업이익 개선이 이를 가장 분명하게 보여 준다. WAM에서 고객 자금이 빠져나가는 속도가 느려지면서 큰 부담 하나가 줄었다. 주식형·멀티에셋 상품과 새로운 투자 형태에도 고객 자금이 들어왔다. 개선은 연말 운용자산이 시장 움직임만으로 늘어난 데 그치지 않는다.
2027 회계연도에는 회계상 이점도 예상된다. 기존 인수자산 상각 일정에 따른 추정 상각비는 1억 4,500만 달러로, 2026 회계연도의 1억 9,840만 달러보다 적다. 일정이 바뀌지 않으면 공시 이익에 도움이 되지만, 그 자체로 현금이 들어오지는 않는다. 사업에서 더 중요한 기회는 아직 자금이 들어오지 않은 운용 위탁 계약과 사모시장 투자 약정에서 실제 수수료를 받는 운용자산을 늘리는 것이다. 이 과정에서 고객의 투자 성과와 판매비용도 관리해야 한다.
근거를 종합하면 프랭클린은 사업 상태가 더 나아진 채 다음 해를 맞는다. 유동성도 충분하고 2030 전까지 만기가 돌아오는 회사채도 없다. 이런 흐름을 이어 가려면 고객을 유지하고, 상대적으로 약한 주식 투자 성과를 개선하며, 사업 확장으로 얻는 수익이 인력·판매·자금 조달에 드는 비용을 감당해야 한다. 고객 자금이 다시 대규모로 빠져나가거나 투자 성과가 기대에 못 미치거나 소송으로 큰돈을 지급하면 이 평가는 약해진다. 새 운용 위탁 계약에 실제 자금이 들어오고 현금 창출이 더 안정되면 평가는 강해진다.
출처: 2026 회계연도 양식 10-K, 항목 7, 36–52쪽; 주석 8, 9, 15, 81–83쪽 및 92–95쪽; 2026년 11월 6일 실적 발표, 기관투자자 운용 위탁 계약 공시.
분석 기준:
공시 회사는 현재의 프랭클린템플턴이며, 이전 이름은 프랭클린 리소시스다. CIK는 0000038777, 뉴욕증권거래소 종목 코드는 BEN이다. 회사 이름은 2026년 8월 17일 바뀌었지만 자본 구조는 바뀌지 않았다. 이 분석은 2025년 10월 1일부터 2026년 9월 30일까지를 다룬 미국 일반회계기준 연결 양식 10-K를 사용했다. 제출일은 2026년 11월 9일, 접수번호는 0000038777-26-000289다. 연간 실적 비교에는 2025 및 2024 회계연도의 같은 12개월 기간을 사용했다. 재무상태표는 2026년 9월 30일과 2025을 비교했다.
제공된 전체 공시 문서를 분석의 토대로 삼았다. SEC 제출 정보와 연간 XBRL 수치는 접수번호, 실제 기간의 시작일과 종료일, 단위, 보고 범위를 확인하며 재무제표와 대조했다. 비교 수치를 고를 때 회계연도 표기만 사용하지는 않았다. ‘프랭클린 귀속 순이익’에는 외부 지분 보유자에게 돌아가는 이익이 빠져 있다. 현금흐름표 대조에는 그 이익을 배분하기 전의 연결 순이익을 사용했다. 프랭클린은 영업 부문을 1개 보고한다.
출처: SEC 회사 제출 정보; SEC 회사 재무 수치; 2026 회계연도 양식 10-K, 표지, 항목 1, 주석 1와 주석 18. 프라이스워터하우스쿠퍼스가 11월 9일에 낸 감사의견은 연결재무제표와 내부통제를 다루며, 62–63쪽에 있다. 외부 산업 자료는 각 출처 옆에 적힌 날짜를 기준으로 사용했다. 이 보고서는 11월 10일까지의 모든 변화를 독립적으로 확인했다고 주장하지 않는다.
계산 주석:
A. 경영진이 영업이익에서 제외하는 항목. 아래 금액의 단위는 모두 백만 달러다. 양수로 표시된 조정액은 공시 영업이익에 더한다. 이는 회사가 계산한 비일반회계기준 수치로, 세전 금액이다. 세후 조정이익을 계산한 값은 아니다.
| 공시 영업이익과 경영진 조정액, 백만 달러 | 2024 회계연도 | 2025 회계연도 | 2026 회계연도 |
|---|---|---|---|
| 공시 영업이익 | 407.6 | 604.1 | 1,175.9 |
| 연결 시 제거된 운용 수수료 복원 | 47.4 | 50.7 | 68.2 |
| 인수 관련 직원 유지 보상 | 263.6 | 162.4 | 75.1 |
| 이연 보상 투자이익에 따른 보상비 | 50.5 | 23.4 | 41.3 |
| 기타 인수 관련 비용 | 97.4 | 41.4 | 63.3 |
| 무형자산 상각비 | 338.2 | 406.5 | 198.4 |
| 무형자산 손상차손 | 389.2 | 226.6 | 33.0 |
| 특별 퇴직급여 | 75.8 | 69.7 | 204.5 |
| 자회사 소수지분 관련 보상비 | 43.4 | 55.4 | 59.7 |
| 중요 규제 합의 비용 | 0.0 | 0.0 | 100.0 |
| 조정 영업이익 | 1,713.1 | 1,640.2 | 2,019.4 |
경영진은 조정 영업이익률을 계산할 때 쓰는 매출도 조정한다. 영업이익률은 매출에서 영업이익으로 남은 비율이다. 경영진은 직원이나 판매 중개업체에 넘겨주는 수수료를 매출에서 빼고, 연결재무제표를 만들면서 제거한 수수료는 다시 더한다. 이렇게 계산한 매출은 공시 매출보다 작다. 따라서 조정 영업이익률과 공시 영업이익률의 차이를 비용 변화만으로 설명할 수는 없다.
| 조정 영업이익률의 매출 계산, 백만 달러 | 2024 회계연도 | 2025 회계연도 | 2026 회계연도 |
|---|---|---|---|
| 공시 매출 | 8,478.0 | 8,770.7 | 9,415.3 |
| 넘겨준 인수 관련 성과 수수료 차감 | -97.5 | -109.4 | -82.2 |
| 판매·유통 수수료 차감 | -1,381.2 | -1,474.7 | -1,593.7 |
| 판매비용에 배분된 운용 수수료 차감 | -481.9 | -536.2 | -606.8 |
| 연결 시 제거된 수수료 복원 | 47.4 | 50.7 | 68.2 |
| 조정 매출 | 6,564.8 | 6,701.1 | 7,200.8 |
| 조정 영업이익률 | 26.1% | 24.5% | 28.0% |
분석 기준: 2024 회계연도의 판매·유통 수수료 조정액 13억 8,120만 달러는 경영진의 대조표에 나온 그대로 옮겼다. 손익계산서에 공시된 해당 매출 항목은 13억 8,100만 달러다. 다른 통상적인 영업비용은 조정 영업이익에 계속 반영된다. 프랭클린이 사업을 바꾸는 동안 인수비용과 인력 관련 비용은 다시 발생할 수 있다.
출처: 2026 회계연도 양식 10-K, 항목 7의 용어 설명과 수치 대조표, 45–49쪽. 표시된 이익률은 조정 영업이익을 조정 매출로 나눠 계산했다.
B. 이익과 운용자산 증가에 관한 주장 확인. 계산에는 반올림 전 원자료 수치를 사용했고, 표시할 때는 반올림했다.
- 성과 수수료를 제외한 운용 수수료: 2026 회계연도 74억 7,890만 달러 − 4억 1,410만 달러 = 70억 6,480만 달러; 2025 회계연도 69억 8,180만 달러 − 4억 7,400만 달러 = 65억 780만 달러. 증가율은 70억 6,480만 달러 ÷ 65억 780만 달러 − 1 = 8.6%다.
- 공시 영업이익 증가액: 11억 7,590만 달러 − 6억 410만 달러 = 5억 7,180만 달러. 상각비와 손상차손 감소액: (4억 650만 달러 + 2억 2,660만 달러) − (1억 9,840만 달러 + 3,300만 달러) = 4억 170만 달러. 이는 공시 영업이익 증가액의 70.3%에 해당한다. 세금을 조정했다고 가정하지 않은 세전 회계상 기여분이다.
- 공시 영업이익률: 영업이익을 매출로 나누면 2026 회계연도에는 12.49%, 2025 회계연도에는 6.89%로, 5.60%포인트 개선됐다. 조정 영업이익 증가율은 20억 1,940만 달러 ÷ 16억 4,020만 달러 − 1 = 23.1%다.
- 운용자산 대조, 십억 달러: 기초 자산 1,661.2 + 장기 투자상품 순유입 84.1 − 현금관리 상품 순유출 2.8 + 인수로 늘어난 자산 6.2 + 시장 변화·분배금·기타 항목의 순변동 46.4 = 기말 자산 1,795.1. 마지막 항목에는 여러 요인이 모두 포함되므로, 이를 시장 상승에 따른 자산 증가만으로 바꿔 부르지 않았다.
- 보통주 주당순이익: 2026 회계연도 프랭클린 귀속 이익 10억 7,530만 달러에서 이익 배분에 참여하는 직원 보상에 돌아가는 5,930만 달러를 빼면 10억 1,600만 달러가 남는다. 이를 희석 효과를 반영한 평균 주식 수 515.4백만 주로 나누면 $1.97다. 2025 회계연도에는 (5억 2,490만 달러 − 5,320만 달러) ÷ 517.4백만 주 = $0.91다. 희석 효과를 반영한 평균 주식 수는 0.39% 줄었다.
출처: 2026 회계연도 양식 10-K, 항목 7, 36–43쪽 및 48쪽; 주석 3, 76쪽.
C. 이익과 영업활동 현금흐름이 다른 이유. 표는 영업활동 현금흐름을 이익과 대조하는 모든 항목을 묶어 보여 준다. 모든 금액의 단위는 백만 달러이며, 음수는 공시 이익에 비해 현금을 줄이는 항목이다.
| 연결 순이익과 영업현금흐름의 대조 | 2025 회계연도 | 2026 회계연도 |
|---|---|---|
| 외부 투자자 몫을 포함한 순이익 | 548.9 | 1,502.8 |
| 주식보상·감가상각·무형자산 상각·손상차손 가산 | 1,053.0 | 635.2 |
| 순이익에 포함된 투자이익·수익 제외 | -44.5 | -409.7 |
| 영업활동으로 분류된 CIP의 순투자 매입 | -369.4 | -879.7 |
| 이연법인세와 기타 조정 | 127.2 | 121.6 |
| 영업 관련 자산·부채의 순변동 | -249.1 | -133.5 |
| 영업현금흐름 | 1,066.1 | 836.7 |
위에 묶어 표시한 금액은 아래 항목으로 확인할 수 있다. 아래 금액의 단위는 모두 백만 달러이며, 현금흐름표에 표시된 부호를 그대로 썼다.
| 현금 조정액을 묶는 데 사용한 항목 | 2025 회계연도 | 2026 회계연도 |
|---|---|---|
| 다시 더한 주식보상 비용 | 214.8 | 197.2 |
| 순이익에 반영된 이연 판매수수료 | 79.8 | 97.0 |
| 감가상각과 기타 상각 | 125.3 | 109.6 |
| 인수한 무형자산의 상각 | 406.5 | 198.4 |
| 손상차손 | 226.6 | 33.0 |
| 회사 투자손익의 반대 조정 | 37.6 | -13.0 |
| 일부 지분 보유 투자에서 발생한 이익 제외 | -78.0 | -90.8 |
| CIP 투자이익의 반대 조정 | -4.1 | -305.9 |
| 이연법인세 | -47.2 | 35.4 |
| 기타 조정 | 174.4 | 86.2 |
| 받을 돈과 기타 자산 | -128.7 | -258.2 |
| 영업 관련 투자 | 19.0 | -25.8 |
| 미지급 보상비 | -32.9 | 99.1 |
| 미지급 법인세 | -181.5 | -156.7 |
| 기타 미지급금과 부채 | 90.0 | 315.3 |
| CIP 관련 미지급금 | -15.0 | -107.2 |
보고 기준: 여기서 주식보상은 현금흐름표를 작성할 때 조정한 금액으로, 주석 16의 총비용과는 측정 기준이 다르다. 위 대조에는 펀드와 그 외부 소유자의 금액이 처음부터 끝까지 포함돼 있다. CIP의 투자 매입액만 다시 더하면 다른 펀드 거래가 결과에 남는다. 따라서 그 방식으로는 자산운용 사업 자체가 창출한 현금을 따로 가려낼 수 없다.
출처: 2026 회계연도 Form 10-K, 현금흐름표, 68–69쪽.
D. 자본과 재무상태표 확인. 이 주석의 모든 금액은 백만 달러 단위다. 상환 가능한 외부 소유 지분은 부채와 영구자본 사이에 표시한다. 관련 약정에 따라 지분 보유자가 상환을 요구할 수 있기 때문이다.
| 재무상태표의 합계 관계 | 2025년 9월 30일 | 2026년 9월 30일 |
|---|---|---|
| 부채 | 18,179.5 | 23,961.9 |
| 상환 가능한 비지배지분 | 1,182.0 | 1,415.9 |
| 기타 외부 소유자 몫을 포함한 자본 총계 | 13,006.8 | 13,248.7 |
| 합계, 자산 총계와 동일 | 32,368.3 | 38,626.5 |
다음 표는 자본 계정에서 변동이 가장 큰 2개 항목을 보여준다. 이익잉여금은 이익에서 배당 등 분배액과 특정 조정액을 반영해 쌓인 금액이다. 액면 초과 납입자본은 주식을 발행할 때 받은 돈 중 법적으로 정한 작은 액면가를 넘는 부분을 기록한 금액이다.
| 2026 회계연도 자본 변동, 백만 달러 | 이익잉여금 | 액면 초과 납입자본 |
|---|---|---|
| 2025년 9월 30일 기준 잔액 | 11,516.0 | 956.8 |
| 암호자산 회계기준 도입 | 25.3 | 0.0 |
| 프랭클린에 귀속되는 이익 | 1,075.3 | 0.0 |
| 선언한 배당금 | -702.0 | 0.0 |
| 자사주 매입 | 0.0 | -531.5 |
| 주식 발행 | 0.0 | 258.8 |
| 주식보상 관련 자본 기록 | 13.5 | -50.9 |
| 기타 변동 | 0.0 | 0.2 |
| 상환 가능한 비지배지분 재평가 | -226.3 | 0.0 |
| 2026년 9월 30일 기준 잔액 | 11,701.8 | 633.4 |
액면가 기준 주식자본은 5,210만 달러에서 5,120만 달러로 줄었다. 기타포괄손실 누계액은 4억 4,710만 달러에서 4억 9,340만 달러로 늘었다. 주된 이유는 외화 환산으로 자본이 4,590만 달러 감소했기 때문이다. 기말 주식자본, 액면 초과 납입자본, 이익잉여금을 더한 뒤 기타포괄손실 누계액을 빼면 프랭클린 몫의 자본 118억 9,300만 달러가 된다.
이 항목들은 회계상 기록이며, 모두 현금 이동을 뜻하지는 않는다. 선언한 배당금 7억 200만 달러는 실제 현금으로 지급한 배당금 6억 9,760만 달러와 다르다. 주식 발행으로 자본 총계는 2억 5,960만 달러 늘었지만, 들어온 현금은 2,380만 달러였다. 자본변동표에는 현금을 받고 발행한 주식뿐 아니라 직원 주식 거래도 포함된다.
외부 소유자의 상환 불가능한 지분은 9억 2,900만 달러에서 13억 5,570만 달러로 늘었다. 이 때문에 프랭클린 자체 자본은 줄었어도 연결 자본은 증가했다. 상환 가능한 지분의 변동은 별도로 대조한다.
| 상환 가능한 외부 소유 지분, 백만 달러 | 2026 회계연도 |
|---|---|
| 기초 잔액 | 1,182.0 |
| 외부 소유자 몫의 이익 | 126.3 |
| 순가입액과 기타 변동 | 688.5 |
| 연결 대상에서 제외된 상품의 지분 제거 | -840.0 |
| 인수 | 32.8 |
| 재평가 | 226.3 |
| 기말 잔액 | 1,415.9 |
출처: 2026 회계연도 Form 10-K, 재무상태표와 자본변동표, 66–67쪽; 현금흐름표, 69쪽; 주석 1, 2, 11, 16, 20, 73–75쪽, 87쪽, 95–96쪽 및 98쪽.
이 보고서는 일반적인 정보 제공과 사업 분석을 위한 것이다. 투자 자문이나 증권 거래 권유가 아니다.