차터 커뮤니케이션스는 스펙트럼을 통해 가정용 인터넷, 모바일 서비스, 텔레비전과 기업용 통신 서비스를 판매한다. 2026년 3분기에는 콕스 커뮤니케이션스 인수로 보고 매출이 9.1% 늘었다. 하지만 두 해 모두 차터와 콕스의 실적을 분기 전체에 걸쳐 포함해 비교하면 매출은 1.5% 줄었다. 회사 규모가 커져 더 많은 고객에게 서비스를 제공하고 여러 서비스를 함께 판매할 기회도 늘었다. 그러나 통신망 개선 비용과 늘어난 부채를 감당하면서 인터넷 고객 이탈도 막아야 한다.
분석 기간: 2026년 7월~9월. 현금흐름은 1월~9월을 비교했다. 조사 마감 시점: 뉴욕 시간 2026년 11월 9일. 사용한 회사 공시 가운데 가장 최근 자료의 날짜는 2026년 11월 6일이다.
1. 콕스 인수로 차터의 규모는 커졌지만 매출 감소는 멈추지 않았다
보고 매출이 늘어난 이유는 인수다. 두 회사를 합쳐 보면 매출은 여전히 줄고 있었다. 차터는 8월 19일 콕스 인수를 마쳤다. 따라서 차터의 보고 실적에는 인수 완료 후의 콕스 실적만 들어가며, 비교 대상인 전년 실적에는 콕스 사업이 들어가지 않는다.
이 차이는 중요하다. 다른 회사를 사면 두 회사가 실제로는 덜 팔고 있어도 합산 매출은 늘 수 있기 때문이다. 차터의 공시에는 인수와 관련 자금 조달이 2025년 1월 1일에 마무리됐다고 가정해 비교한 수치가 나온다. 이를 가정 합산 실적이라고 한다. 이 기준으로 보면 해당 분기와 첫 9개월 모두 매출이 줄었다.
| 매출, 백만 달러 | 2025년 3분기 | 2026년 3분기 | 2025년 첫 9개월 | 2026년 첫 9개월 |
|---|---|---|---|---|
| 보고 연결 매출 | 13,672 | 14,922 | 41,173 | 42,045 |
| 두 기간 모두 콕스 포함한 가정 합산 매출 | 16,764 | 16,505 | 50,615 | 49,720 |
계산 참고: 보고 매출은 해당 분기에 9.1%, 첫 9개월에 2.1% 늘었다. 가정 합산 매출은 각각 1.5%와 1.8% 줄었다. 가정 합산 수치는 인수 전후를 비교하기 위한 것으로, 전망치나 현금 수입이 아니다.
출처: 차터의 2026년 3분기 서식 10-Q, 연결 손익계산서 2쪽; 주석 2, 6~8쪽.
비교 실적에 콕스를 더하는 대신 현재 실적에서 콕스를 빼도 결론은 같다. 공시에 따르면 해당 3분기 매출 중 약 14억 달러가 콕스에서 나왔다. 이를 제외하면 기존 차터 사업의 매출은 1억 1,800만 달러 줄었다. 첫 9개월 동안에는 4억 9,600만 달러 줄었다.
그럼에도 콕스는 차터에 쓸모 있는 사업 역량을 더한다. 차터는 가정용 케이블 사업과 기업용 광섬유 통신망, 기업의 정보기술과 클라우드 운영을 맡는 사업을 인수했다. 경영진은 넓어진 서비스 지역에서 인터넷, 모바일, 텔레비전 서비스를 더 많이 팔 계획이다. 구매와 고객 지원 업무도 합치고 기업 고객에게 제공하는 서비스도 넓히려 한다. 이런 효과는 고객의 반응과 통신망·사업 운영을 얼마나 효율적으로 합치는지에 달려 있다. 인수했다는 사실만으로 효과가 입증되지는 않는다.
출처: 2026년 서식 10-Q, 주석 2 및 경영진의 사업·재무 분석, 21~22쪽과 27~29쪽; 11월 6일 투자자 발표 자료, 6번 슬라이드, ‘콕스 인수의 가치 실현’.
2. 모바일과 개선된 텔레비전 상품도 인터넷 고객 감소를 막지 못했다
차터의 모바일 회선은 늘고 있지만, 회사가 지키려는 가정용 인터넷 고객은 줄고 있다. 모바일 회선은 휴대전화나 태블릿 요금제 하나를 뜻하며, 별도의 가구 한 곳과 같지 않다. 1가구가 회선을 여러 개 추가하는 동안 다른 가구는 가정용 인터넷을 해지할 수 있다.
공시에 나온 비교 가능한 가정용 서비스 고객 수치를 보면 이 차이가 드러난다. 아래 두 열에는 모두 콕스가 포함돼 있어, 콕스 고객 기반을 인수한 것만으로 생긴 증가분은 제외됐다.
| 가정용 서비스, 9월 30일 기준 천 단위 | 2025년, 콕스 포함 가정 합산 | 2026년, 콕스 포함 실제 |
|---|---|---|
| 1개 이상 서비스 이용 고객 | 35,419 | 34,476 |
| 인터넷 고객 | 33,173 | 32,289 |
| 모바일 회선 | 11,282 | 12,992 |
| 텔레비전 고객 | 13,519 | 13,298 |
집계 기준: 가정용 서비스 고객만 포함한다. 각 행에는 중복이 있으므로 합산해서는 안 된다. 텔레비전 고객 수에는 스트리밍 앱만 구매한 고객이 빠져 있다. 모바일 회선 수에는 웨어러블 기기와 일반 휴대전화 요금제를 쓰지 않는 기기가 빠져 있다.
출처: 2026년 서식 10-Q, 고객 통계와 용어 설명, 23~24쪽.
이는 인수 분기에만 나타난 어려움이 아니다. 기존 차터 사업은 2026년 3분기에 인터넷 고객 156,000명을 잃었다. 2025년 같은 분기에는 109,000명, 2024년에는 110,000명을 잃었다. 2024년 감소에는 연방정부의 저렴한 인터넷 지원 프로그램이 종료된 뒤 서비스를 해지한 고객도 포함됐다. 그 후에도 고객 감소가 이어졌으므로 현재의 문제를 당시 지원 중단만으로 설명할 수는 없다.
경쟁도 계속되고 있다. AT&T는 2026년 3분기에 가정과 기업 고객을 합쳐 광섬유 인터넷 고객이 442,000명, 고정형 무선 인터넷 고객이 327,000명 늘었다고 발표했다. 고정형 무선은 이동통신망을 통해 가정이나 기업에 인터넷을 제공한다. 이 전국 단위 수치로는 스펙트럼을 떠난 고객이 어디로 갔는지 알 수 없다. 다만 다른 방식의 인터넷 서비스도 계속 고객을 끌어들이고 있음을 보여 준다.
출처: 차터의 2026년 서식 10-Q, 21쪽; 차터의 2025년 3분기 실적 발표, 고객 추이; 차터의 2024년 3분기 실적 발표, 인터넷 실적; AT&T의 2026년 10월 21일 실적 발표, 2쪽.
차터가 제시한 매출 변동 내역에서도 고객 수와 요금 양쪽의 압박이 드러난다. 콕스를 제외한 분기 가정용 인터넷 매출은 1억 7,800만 달러 줄었다. 평균 고객 수 감소로 1억 1,400만 달러, 요금 관련 변화로 6,400만 달러 줄었다. 반면 기존 사업의 가정용 모바일 서비스 매출은 주로 회선 수가 늘면서 1억 6,400만 달러 증가했다. 모바일이 도움이 되고 있지만, 서비스 제공 비용을 고려하기 전에도 이 증가액은 인터넷 매출 감소액을 다 메우지 못했다.
텔레비전 서비스에는 다른 득실이 있다. 차터는 서비스를 더 유용하게 만들기 위해 방송사의 스트리밍 앱을 상품에 포함한다. 해당 분기에 기존 차터 사업의 텔레비전 고객은 38,000명 줄어, 일 년 전 70,000명 감소보다 나아졌다. 하지만 고객들이 더 저렴한 상품을 선택했고, 묶음 상품 매출을 각 서비스에 나누어 기록하는 방식도 바뀌면서 텔레비전 매출로 기록된 금액은 줄었다.
스트리밍 앱 비용을 장부에 표시하는 방식도 이익에 같은 영향을 주지 않으면서 텔레비전 매출 감소를 더 크게 보이게 한다. 차터는 일부 스트리밍 앱 비용을 방송 콘텐츠 비용으로 기록하는 대신 텔레비전 매출에서 뺀다. 이 방식으로 배분한 금액이 늘면서 해당 분기의 보고 텔레비전 매출은 1억 7,800만 달러 줄었고, 방송 콘텐츠 비용도 같은 금액만큼 줄었다. 따라서 이 변화 자체는 영업이익을 줄이지 않았다. 첫 9개월의 해당 배분 증가액은 5억 3,300만 달러이었다.
출처: 2026년 서식 10-Q, 매출 변동 내역과 방송 콘텐츠 비용, 27~29쪽; 2026년 11월 6일 실적 발표, ‘2026년 3분기 실적과 주요 내용’.
규모가 더 작은 일부 사업도 실적을 뒷받침했다. 기존 사업의 중견·대기업 고객 매출은 인터넷 서비스 이용 건수가 늘면서 7억 4,700만 달러에서 7억 6,200만 달러로 증가했다. 연결 기준 광고 매출은 3억 5,600만 달러에서 4억 6,000만 달러로 늘었으며, 여기에는 콕스 매출 2,800만 달러가 포함된다. 정치 광고와 스트리밍 광고가 기존 텔레비전 광고의 부진을 일부 상쇄했다. 정치 광고는 선거와 관련된 매출이므로 가정용 서비스 수요가 지속적으로 개선됐다는 근거로 삼기에는 제한적이다.
차터는 영업 부문을 1개로 보고하며, 공시에는 모바일이나 텔레비전 사업의 이익이 따로 나오지 않는다. 모바일 서비스와 기기 판매가 늘면서 직접 비용도 증가했다. 따라서 모바일 성장과 텔레비전 고객의 순감소 폭 축소는 도움이 되지만, 규모가 더 큰 인터넷 사업에서는 고객을 더 잘 유지하고 요금 관련 실적도 개선해야 한다는 결론이 뒷받침된다.
출처: 2026년 서식 10-Q, 주석 11~12 및 매출·비용 설명, 16~18쪽과 28~29쪽.
3. 큰 손실에는 향후 사업에 관한 실질적인 경고가 담겼다
사업권 가치 하락을 반영할 때 현금이 나간 것은 아니지만, 고객 수와 매출이 앞으로 덜 늘 것이라는 예상이 반영됐다. 차터는 해당 분기에 주주에게 귀속되는 손실 23억 9,700만 달러를 보고했다. 가장 큰 원인은 장부에 기록된 사업권 가치를 63억 2,600만 달러 낮춘 것이다. 사업권은 기존 서비스 지역에서 고객에게 서비스를 제공하고 잠재 고객에게도 서비스를 판매할 수 있는 권리다.
| 보고 연결 실적, 백만 달러·비율·주당손익 | 2025년 3분기 | 2026년 3분기 | 2025년 첫 9개월 | 2026년 첫 9개월 |
|---|---|---|---|---|
| 영업이익·손실 | 3,131 | -3,526 | 9,647 | 2,745 |
| 영업이익률 | 22.9% | -23.6% | 23.4% | 6.5% |
| 차터 주주 귀속 순이익·손실 | 1,137 | -2,397 | 3,655 | 58 |
| 매출 대비 주주 귀속 순이익·손실 | 8.3% | -16.1% | 8.9% | 0.1% |
| 희석 주당이익·손실, 달러 | 8.34 | -20.50 | 25.95 | 0.38 |
계산 참고: 영업이익률은 매출에서 영업이익으로 남은 비율이다. 각 이익·손실 비율은 해당 이익이나 손실을 보고 매출로 나누어 계산했다. 두 해에 포함된 인수 사업의 범위는 1절에서 설명한 대로 다르다.
출처: 2026년 서식 10-Q, 연결 손익계산서 2쪽.
경영진은 앞으로의 고객 수와 매출 증가 전망을 낮췄다. 통신망 장비를 교체하는 데 필요한 가치도 더 높게 평가했다. 회사가 사용한 가치 평가 방식에서는 사업에서 앞으로 벌어들일 것으로 예상되는 현금 가운데 더 많은 몫이 그 장비에 배정된다. 그러면 사업권에 배정되는 몫은 줄어든다. 가치 하락을 확인하는 이 검사는 콕스 인수 전인 7월 31일을 기준으로 기존 차터 사업에 대해 실시됐다.
이에 따른 이연법인세 혜택은 약 16억 달러였다. 자회사 외부 소유주에게 실적을 배분하기 전, 연결 기준 세후 가치 하락 비용은 약 47억 달러가 남았다. 이 세금 혜택은 회계상 부채를 줄인 것이며, 해당 분기에 현금을 환급받은 것은 아니다. 이 금액을 차터 주주에게만 귀속되는 조정 손실을 계산하는 데 곧바로 사용할 수도 없다.
손실은 부채를 없애면서 생긴 순이익 13억 9,100만 달러로 일부 상쇄됐다. 차터는 부채를 장부에 기록된 금액보다 낮은 금액으로 교환하거나 사들여 회계상 이익을 냈다. 이 이익은 통신 서비스를 팔아서 생긴 것이 아니다. 8월에 이뤄진 교환에서 차터는 기존 채권 원금 약 55억 달러를 현금 6억 2,200만 달러와 신규 채권 약 34억 달러로 대체했다. 이로써 갚아야 할 원금은 줄었지만, 회계상 이익 자체가 현금 수입은 아니었다.
출처: 2026년 서식 10-Q, 주석 4, 6, 12, 9~12쪽과 18쪽.
사업권 가치 하락분만 제외해도, 콕스 사업이 더해졌는데 영업 실적은 여전히 더 나쁘다:
| 영업이익 비교, 백만 달러 | 2025년 3분기 | 2026년 3분기 |
|---|---|---|
| 공시 영업이익·손실 | 3,131 | -3,526 |
| 프랜차이즈 자산 손상차손 가산 | 0 | 6,326 |
| 해당 손상차손만 제외한 영업이익 | 3,131 | 2,800 |
산정 기준: 이 수치는 세전 기준으로 계산한 것이다. 경영진이 제시한 조정 이익도, 반복해서 벌 이익의 추정치도 아니다. 감가상각비, 주식보상비, 구조조정비, 인수비, 전환 비용은 그대로 포함했다. 부채 관련 이익과 이자비용은 영업이익 아래에 반영되므로 이 계산에 들어가지 않는다.
출처: 2026년 양식 10-Q, 2쪽 및 주석 12.
남아 있는 실적 부담은 여러 비용으로 설명된다. 분기 감가상각비와 무형자산 상각비는 4억 6,100만 달러 늘었다. 주된 이유는 콕스 인수로 자산이 추가되고 인수 과정에서 그 자산에 새 가치가 매겨진 데 있으며, 최근 네트워크 투자도 영향을 줬다. 기타 영업비용은 합병 및 구조조정 비용 증가 등을 포함해 2억 2,600만 달러 늘었다. 이와 별도로 일반 영업비용에 포함된 통합 전환 비용은 400만 달러에서 7,600만 달러로 늘었다.
경영진이 제시한 조정 EBITDA는 이자, 세금, 감가상각비와 몇몇 다른 비용을 빼기 전의 이익이다. 인수 사업을 포함한 공시 기준으로 55억 6,100만 달러에서 59억 4,300만 달러로 늘었다. 하지만 그 이익이 매출에서 차지하는 비율은 40.7%에서 39.8%로 떨어졌다. 계산 주석의 조정 내역에는 경영진이 제외한 항목이 정확히 나와 있다. 이 지표에는 전환 비용이 포함되지만 주식보상비와 상당한 규모의 인수·구조조정 비용은 제외된다. 따라서 네트워크를 유지하고 자금을 조달한 뒤 남는 현금을 뜻하지는 않는다.
프랜차이즈 자산의 추정 가치가 더 낮아질 경우 버틸 여지도 크지 않다. 손상차손을 인식하지 않은 다른 기존 프랜차이즈 사업 단위의 추정 가치는 장부금액을 약 8% 웃돌았다. 경영진은 다른 조건이 같을 때 미래 금액을 현재 가치로 환산하는 데 쓰는 할인율이 반 퍼센트포인트 오르면 그 여유가 사라지고, 이미 손상차손을 인식한 사업 단위의 손상차손도 약 19억 달러 늘어난다고 밝혔다. 영업권 손상차손은 인식하지 않았다. 당장의 손상차손으로 현금이 빠져나가지는 않았지만, 이 평가는 향후 사업 성장에 대한 기대가 더 신중해졌음을 보여준다.
출처: 2026년 양식 10-Q, 주석 12; 손상차손 민감도 24쪽; 비용 설명 29~30쪽; 조정 EBITDA 조정 내역 32쪽.
4. 네트워크 투자와 대금 지급 시점 때문에 남는 현금이 줄었다
차터는 영업활동으로 여전히 상당한 현금을 벌었지만, 장비와 공사 대금 지급에 더 많은 현금을 썼다. 첫 9개월 동안 영업활동현금흐름은 거의 변하지 않았다. 반면 투자가 늘고 차터가 앞서 발생한 설비투자 미지급금을 갚으면서 잉여현금흐름은 훨씬 크게 줄었다.
차터는 영업활동현금흐름에서 설비투자에 쓴 현금을 뺀 금액을 잉여현금흐름으로 정의한다. 여기에는 아직 지급하지 않은 설비투자 대금의 증감이 현금에 미친 영향도 반영한다. 이 조정이 중요한 이유는 새 장비를 장부에 기록한 시기와 공급업체에 대금을 지급한 시기가 다를 수 있기 때문이다.
| 연결 기준 실제 현금 사용, 백만 달러 | 2025년 3분기 | 2026년 3분기 | 2025년 첫 9개월 | 2026년 첫 9개월 |
|---|---|---|---|---|
| 영업활동현금흐름 | 4,480 | 4,027 | 12,316 | 12,256 |
| 지급 시점 조정 전 설비투자액 | 3,051 | 3,027 | 8,324 | 8,753 |
| 설비투자 미지급금 변동에 따른 추가 지급·지급 이연 | -192 | 326 | -239 | 488 |
| 조정 후 현금 설비투자액 | 2,859 | 3,353 | 8,085 | 9,241 |
| 남은 잉여현금흐름 | 1,621 | 674 | 4,231 | 3,015 |
계산 주석: 현금 설비투자액은 바로 위 2개 투자 관련 행의 합계다. 잉여현금흐름은 영업활동현금흐름에서 현금 설비투자액을 뺀 금액이다. 지급 시점 조정액이 음수이면 장부에 기록한 투자 중 일부의 대금이 아직 지급되지 않았다는 뜻이다. 잉여현금흐름은 차터가 사용하는 비GAAP 지표다.
출처: 2026년 양식 10-Q, 현금흐름표 5쪽; 잉여현금흐름 조정 내역 32쪽.
첫 9개월 동안 잉여현금흐름은 12억 1,600만 달러 줄었다. 영업활동으로 벌어들인 현금이 6,000만 달러 줄고 설비투자가 4억 2,900만 달러 늘었으며, 설비투자 대금 지급 시점의 변화도 현금흐름을 7억 2,700만 달러 악화시킨 결과다. 현금 이자 지급과 인수 비용은 영업활동현금을 줄였고, 현금 세금 납부액 감소가 이를 일부 상쇄했다. 분기별 세금 흐름은 달랐다. 3분기의 순현금 세금 납부액은 5,300만 달러에서 4억 3,100만 달러로 늘었다. 따라서 9개월 기준으로 세금 비교가 유리했다고 해서 모든 분기에 혜택이 있었던 것은 아니다.
9개월 연결 순이익 1억 8,800만 달러와 영업활동현금 122억 5,600만 달러는 서로 모순되지 않는다. 순이익 계산에는 현금이 나가지 않은 프랜차이즈 자산 손상차손과 감가상각비가 포함됐다. 현금흐름표에서는 이 비용들을 다시 더하고 부채 관련 이익을 빼며, 세금 회계와 고객·공급업체 대금 지급에 따른 차이도 반영한다. 전체 조정 내역은 주석에 나와 있다. 이는 큰 비현금 손실과 함께 현금을 얼마나 벌었는지도 살펴야 하는 이유를 보여준다.
출처: 2026년 양식 10-Q, 5쪽 및 34~35쪽; 11월 6 투자자 발표 자료, 슬라이드 17, 현금 세금 및 잉여현금흐름 증감 내역.
투자 항목을 보면 차터가 이루려는 목표가 드러난다. 첫 9개월 동안 기존 네트워크의 성능 개선과 재구축에 쓴 돈은 13억 3,600만 달러에서 20억 7,300만 달러로 늘었다. 대부분 네트워크 고도화를 뒷받침하기 위한 지출이다. 고객 장비 지출도 17억 2,200만 달러에서 19억 9,200만 달러로 늘었다. 반면 신규 지역으로 회선을 확장하는 데 쓴 돈은 29억 4,300만 달러에서 22억 6,800만 달러로 줄었다. 기존 서비스 지역에 투자를 늘린 것은 네트워크 경쟁력을 높이기 위한 선택이다. 신규 지역으로의 회선 확장 지출을 줄이면 해당 지역에 진출하기 위해 투입하는 현금도 줄어든다.
네트워크 개선 사업은 다운로드뿐 아니라 업로드 속도도 높이고, 여러 기가비트급 서비스를 제공하는 것을 목표로 한다. 농촌 지역 확장도 고객을 늘리고 있다. 차터는 해당 분기에 보조금을 받는 농촌 서비스 지역에서 고객 관계를 48,000건 늘렸다. 이는 전체적인 고객 감소를 일부 상쇄하는 성과다. 회사는 같은 분기에 추가로 116,000곳의 농촌 지역에서 서비스를 이용할 수 있게 했지만, 서비스가 가능한 곳의 수가 실제 요금을 내는 고객 수와 같지는 않다.
경영진이 11월에 제시한 전망에 따르면, 콕스를 연초부터 포함한 합산 회사의 연간 설비투자는 전환 관련 설비투자를 제외하고 약 130억 달러다. 이 전망에는 콕스의 연간 지출이 모두 포함된다. 따라서 차터가 공시한 9개월 지출을 이 전망치에서 빼도 유효한 4분기 전망치는 나오지 않는다.
출처: 2026년 양식 10-Q, 네트워크 사업 22쪽 및 설비투자 항목 35~36쪽; 11월 6 실적 발표, 농촌 지역 사업 현황 및 설비투자 전망.
고객의 휴대전화 구매도 현금을 묶어 둔다. 단기·장기 장비 할부금 미수금은 연말 24억 달러에서 약 27억 달러로 늘었다. 차터는 고객에게 기기를 넘겼지만 대금은 나눠 받는다. 별도의 자금조달 시설은 요건을 충족하는 미수금을 담보로 현금을 제공하며, 그 잔액은 14억 4,700만 달러에서 16억 9,600만 달러로 늘었다. 이 차입금은 고객에게서 받은 돈이 아닌 자금조달로 들어온 현금이다. 담보로 제공된 자산은 해당 자금조달 시설의 채권자에게 배정돼 있다.
차터는 잉여현금흐름 30억 1,500만 달러를 벌어들인 뒤, 인수한 현금을 제외한 콕스 인수 대금으로 41억 5,800만 달러, 다른 투자활동에 3억 1,200만 달러, 자기주식 매입에 18억 9,900만 달러를 현금으로 썼다. 따라서 자금조달이 계속 중요했다. 부채 상환과 주식 매입을 반영한 자금조달 순유입액은 14억 7,300만 달러였고, 제한된 용도로만 쓸 수 있는 잔액을 포함한 현금은 1,800만 달러 늘어나는 데 그쳤다. 회사는 영업활동현금과 차입금을 함께 사용해 네트워크 투자, 인수, 주주 환원을 충당했다.
출처: 2026년 양식 10-Q, 현금흐름표 5쪽; 주석 7와 11, 12~13쪽 및 16쪽.
5. 콕스 인수로 수익을 낼 자산과 상당한 재무 부담이 함께 늘었다
자산이 늘면서 돈을 벌 수 있는 능력도 커졌지만, 대출기관과 외부 지분 소유자에게 지급해야 할 현금도 늘었다. 총자산은 1,542억 1,300만 달러에서 1,784억 6,500만 달러로 늘었다. 늘어난 자산의 대부분은 은행에 쌓인 현금이 아니라 인수한 네트워크와 고객 관계다.
콕스 인수로 유형자산 141억 7,500만 달러와 고객 관계 자산 61억 달러가 추가됐다. 두 금액은 잠정 인수 가치다. 인수와 신규 투자가 감가상각과 기타 변동을 웃돌면서 순유형자산은 전체적으로 163억 4,200만 달러 늘었다. 고객 관계 자산은 4억 4,000만 달러에서 60억 9,100만 달러로 늘었다. 인수한 고객 관계 자산의 가치는 평균 예상 사용 기간인 7년에 걸쳐 비용으로 반영된다.
프랜차이즈 자산은 인수에도 거의 변하지 않았다. 연말 잔액 674억 7,100만 달러에 콕스에서 인수한 자산 67억 7,000만 달러를 더하고 손상차손 63억 2,600만 달러를 빼면 679억 1,500만 달러다. 영업권은 3,800만 달러 늘어난 297억 4,800만 달러였다. 인수 자산에 매긴 가치는 아직 잠정치이므로, 앞으로 수정되면 향후 감가상각비와 무형자산 상각비도 달라질 수 있다.
출처: 2026년 양식 10-Q, 재무상태표 1쪽; 주석 2와 4, 6~10쪽; 인수 회계 25쪽.
회계상 인수가격 151억 9,700만 달러는 현금 42억 2,400만 달러, 일반 파트너십 지분 51억 2,100만 달러, 우선 파트너십 지분 58억 5,200만 달러로 구성됐다. 하지만 이것이 전체 자금 부담은 아니다. 차터는 원금이 약 118억 달러인 콕스의 부채도 인수했다. 이 부채는 처음에 원금보다 낮은 공정가치로 장부에 기록됐다. 따라서 인수 당시 장부금액인 101억 6,500만 달러가 계약상 갚아야 할 금액을 줄여 주지는 않는다.
우선 지분의 액면금액은 60억 달러이며 연간 현금 배당률은 6.875%다. 전환이 없다면 연간 현금 배당액은 4억 1,250만 달러다. 배당 지급을 중단하면 미지급 배당금이 쌓인다. 이 지분은 콕스 소유주에게 귀속되며 비지배지분에 포함된다. 비지배지분은 차터가 아닌 다른 사람이 소유한 연결 자회사의 지분을 뜻한다. 우선 지분의 자금조달 비용은 부채 원금 표에 포함되지 않지만 경제적으로 중요하다.
출처: 2026년 양식 10-Q, 주석 2, 6, 9, 6~8쪽, 12쪽 및 14~15쪽.
부채 원금은 946억 1,700만 달러에서 1,085억 7,400만 달러로 늘었다. 차터는 주로 콕스 인수 자금을 마련하기 위해 8월에 신규 담보부 채권 47억 5,000만 달러를 발행했다. 명시된 채권 금리를 적용하면 금융 수수료와 기타 회계 조정 전 연간 이자는 약 3억 1,990만 달러다. 분기 말 주요 부채 원금의 약 87%에는 고정금리가 적용됐다. 이 때문에 금리 변동이 당장 미치는 영향은 제한되지만, 만기가 돌아온 부채의 차환 비용까지 없어지는 것은 아니다.
향후 5개 연도 가운데 부채 만기가 가장 많이 몰린 해는 2030년이며, 특히 은행 차입금이 많다. 차터에는 이에 대비할 시간이 있다. 다만 보유 현금이 예정된 상환액에 비해 적어 계속 대출기관에서 자금을 조달할 수 있는지가 중요하다.
| 2026년 9월 30일 기준 만기 원금, 백만 달러 | 고정금리 부채 | 변동금리 부채 | 합계 |
|---|---|---|---|
| 2026년 잔여 기간 | 0 | 75 | 75 |
| 2027년 | 2,000 | 305 | 2,305 |
| 2028년 | 5,874 | 642 | 6,516 |
| 2029년 | 6,903 | 280 | 7,183 |
| 2030년 | 6,550 | 10,038 | 16,588 |
| 그 이후 | 73,557 | 2,350 | 75,907 |
| 합계 | 94,884 | 13,690 | 108,574 |
표 작성 기준: 공시 자료의 주요 부채 원금 상환 일정이다. 별도의 장비 할부금 자금조달 시설, 공급업체 대금 지급을 위한 차입금, 리스 의무는 포함하지 않는다. 연도별 만기 금액은 재무상태표에서 향후 12개월 안에 갚을 금액으로 분류한 수치와 다르다.
출처: 2026년 양식 10-Q, 주석 6, 11~12쪽; 시장위험 표 36~37쪽.
제한 없이 쓸 수 있는 현금은 5억 7,300만 달러였고, 운영 신용한도에서 약 24억 달러를 더 쓸 수 있었다. 공시에는 관련 CCO 홀딩스 사채 약정의 채무불이행이 없었고, 자금 분배를 위한 부채 비율 기준도 충족했다고 나와 있다. 다만 자회사에서 모회사로 현금을 옮길 때는 채무 계약 조건과 법적 한도를 따라야 한다. 경영진이 부채 목표를 계산할 때 쓰는 기준으로는, 부채에서 현금을 뺀 금액이 전환 비용을 제외한 합병 회사의 최근 12개월 조정 EBITDA의 3.93배였다. 대출기관은 계약상 기준을 검사할 때 자체 정의를 쓴다.
경영진은 8월 거래 후 3년 안에 이 비율을 3.5배로 낮추고, 부채의 달러 금액도 줄일 계획이다. 현금을 들여 주식을 되사는 속도가 크게 느려진 점이 이 계획에 도움이 된다. 현금흐름표상 첫 9개월의 자사주 매입액은 18억 9,900만 달러로, 전년 같은 기간의 43억 6,600만 달러보다 적었다. 그만큼 사업에서 벌어들인 돈을 통합 작업과 부채 축소에 더 쓸 수 있다.
출처: 2026년 Form 10-Q, 현금흐름표와 유동성·자금 분배 관련 설명, 33~35쪽.
리버티 브로드밴드 거래는 일반적인 현금 자사주 매입과 다른 방식으로 지분 구조도 바꿨다. 차터는 리버티가 보유한 자사주 38.584백만 주를 취득하고 리버티 주주들에게 대체 주식 33.870백만 주를 발행했다. 이에 따라 발행주식 수는 4.714백만 주 줄었다. 차터는 단기 순부채 8억 4,400만 달러도 인수해 상환했다. 따라서 자기주식으로 회계 처리한 64억 5,100만 달러의 상당 부분은 현금이 아닌 대가였다.
다른 주식 매입과 직원 대상 주식 발행까지 포함하면, 유통 중인 A종 보통주는 126.632백만 주에서 114.454백만 주로 줄었다. 주식 수가 줄면 이익이나 손실을 더 적은 주식에 나눠 반영한다. 손실이 난 3분기에는 잠재 주식을 더하면 보고되는 주당손실이 작아지므로 기본 주당손실과 희석 주당손실이 모두 $20.50였다. 주식보상 비용은 9개월 동안 여전히 5억 1,800만 달러였고, 새로 부여한 주식보상은 앞으로 기존 주주의 지분율을 낮출 수 있다. 따라서 자사주 매입에 쓴 현금은 직원에게 발행한 주식도 함께 살펴 평가해야 한다.
전체 자본은 298억 2,000만 달러로 늘었지만, 차터 주주에게 귀속되는 자본은 109억 8,300만 달러로 줄었다. 두 수치의 방향이 다른 이유는 콕스 측의 외부 지분 때문이다. 아래 자본 변동 내역은 이 새 지분을 쌓인 이익 및 자사주 매입과 구분해 보여준다.
출처: 2026년 Form 10-Q, 자본변동표 3쪽; 주석 3, 8~9 및 13~14.
6. 비용 절감은 고객 확보 전략이 성과를 낼 여력을 만들 수 있다
경영진의 새 비용 절감 계획은 현금 창출 여력을 높일 수 있다. 다만 고객을 붙잡는 데 필요한 서비스 수준을 지켜야 한다. 차터는 11월 6일, 18개월에 걸쳐 연간 기준 운영비를 추가로 20억 달러 절감하겠다는 계획을 발표했다. 이는 예상되는 콕스 합병 절감액 10억 달러 이상에 더해지는 금액이다. ‘연간 기준’은 계획이 실현됐을 때 한 해 동안 절감하는 속도를 뜻한다. 이미 아낀 현금이나 다음 분기에 예상되는 절감액은 아니다.
경영진은 인터넷 사업 성장에 도움이 되지 않는 사업을 중단하고, 관리 단계를 줄이며, 거래업체를 더 적게 선정해 비용·속도·품질을 개선하겠다고 한다. 동시에 상품 구성을 단순화하고 판매 경로와 서비스를 개선할 계획이다. 인터넷 고객을 확보하고 유지하면서 고객 관계당 매출을 유지하거나 늘리려는 것이다. 회사는 비용을 낮추는 동시에 고객에게 더 나은 상품과 서비스를 제공해야 한다.
관건은 계획을 실행하는 일이다. 관리 단계가 줄면 결정이 빨라질 수 있다. 그러나 통합 작업으로 첫 9개월에 전환 관련 운영비 1억 6,500만 달러와 자본 지출 7,000만 달러가 이미 발생했다. 합병 및 구조조정 비용은 회계상 다른 항목에 잡힌다. 따라서 절감액 총액을 현재 이익이나 잉여현금흐름에 그대로 더할 수 없다. 실제로 중요한 것은 계획 실행 비용과 서비스 투자비를 내고, 고객 이탈이나 더 저렴한 상품으로 잃은 매출까지 반영한 뒤 남는 절감액이다.
출처: 2026년 Form 10-Q, 11월 운영 방식 발표 21~22쪽; 주석 12; 자본 지출 36쪽; 통합 위험 38쪽.
그 밖에 현금을 써야 할 곳도 이 계획에 제약이 된다. 콕스 거래 전인 2025년 12월 31일 자로 작성된 마지막 상세 리스 지급 일정에는 운용리스 부채 14억 4,200만 달러와 남은 지급액 17억 2,200만 달러가 나와 있다. 당시 콘텐츠·장비·네트워크에 대한 최소 지급 약정은 모두 171억 2,200만 달러였다. 이는 과거 일정이므로 현재 합병 회사 전체의 금액을 뜻하지 않는다.
연차 공시에는 이자와 가산세를 제외한 불확실한 세무상 혜택 8억 3,500만 달러도 기록됐다. 세무당국이 이의를 제기하면 인정받지 못할 수 있는 혜택을 뜻하며, 새로 지급하겠다고 발표한 금액은 아니다. 지식재산권 소송으로는 손해배상금이나 사용료를 내거나 서비스를 바꿔야 할 수 있다. 차터는 발생 가능한 손실 범위를 추정하지 못했다. 현재 10-Q는 이 법률 관련 공시를 다시 참고하도록 안내한다.
출처: 차터의 2025년 Form 10-K, 주석 8, 17 및 20, F-15~F-16, F-31~F-32 및 F-37~F-38쪽; 2026년 Form 10-Q, 제II부 항목 1, 38쪽.
콕스 거래에는 특정 조건이 충족되면 지급액이 생기는 장치도 있다. 차터는 앞으로 콕스와 A/N의 파트너십 지분이 교환될 때 생기는 특정 세금 혜택의 50%를 나누기로 합의했다. 취득 시점에는 이 교환이 일어날지 불확실해 콕스 관련 세금 혜택 공유 부채를 기록하지 않았다. 교환이 이뤄지고 세금 혜택이 생기면 절감된 세금의 일부는 차터에 남지 않고 이전 소유주에게 돌아간다.
따라서 고객 유지가 사업 성과를 가를 핵심 기준이다. 비용 절감은 일부 압박을 덜 수 있다. 농촌 지역의 고객 증가와 비디오 서비스 순감소 폭 축소는 일부 상품과 사업 확대 노력이 성과를 내고 있음을 보여준다. 그러나 인터넷 고객이 계속 줄면 비용 절감과 부채 축소 계획의 바탕이 되는 매출이 약해진다.
출처: 2026년 Form 10-Q, 주석 2, 7쪽; 사업 전략과 유동성 관련 설명 21~22쪽 및 33쪽.
7. 규모가 커진 회사에 자원은 있지만, 사업 회복은 아직 입증되지 않았다
차터는 사업에서 벌어들인 돈으로 상당한 네트워크 투자를 감당할 수 있다. 그러나 이제 성장과 부채 축소는 합병한 사업을 더 잘 운영하는 데 달려 있다. 인수로 네트워크와 고객, 기업 고객 대상 사업 역량이 늘었다. 모바일 사업 성장, 농촌 지역의 고객 증가, 비디오 서비스 순감소 폭 축소는 일부 상품과 사업 확대 노력이 도움이 되고 있다는 구체적인 근거다.
하지만 전체적으로는 근거가 약하다. 같은 기준으로 비교한 매출이 줄고 기존 인터넷 사업의 고객 감소가 이어졌으며, 자본 지출로 현금이 나가면서 잉여현금흐름도 줄었다. 사업권 가치의 감액은 성장 기대가 낮아졌음을 뒷받침한다. 늘어난 부채와 우선주 관련 분배금은 개선을 기다리는 동안 부담을 키운다.
사업을 더 좋게 평가하려면 바뀐 상품과 서비스 방식이 매출을 지나치게 포기하지 않으면서 인터넷 고객 감소를 줄여야 한다. 통합 비용을 내고도 절감액이 남아야 한다. 이런 조건이 개선되면 확대된 네트워크가 부채 축소와 향후 투자를 뒷받침할 수 있다. 그렇지 않으면 차터는 쓸 수 있는 현금 중 더 많은 몫을 기존 고객을 지키는 데 써야 한다.
출처: 2026년 Form 10-Q, 주석 2, 4, 6 및 9; 경영진의 사업 및 재무 분석 21~36쪽. 관련 사업 실적 비교는 위의 1~6절에 있다.
보고 기준과 계산 주석
보고 기준: 차터 커뮤니케이션스(주), CIK 0001091667의 실적이며, 미국 일반회계기준에 따라 지배 자회사를 연결했다. 선택한 공시는 2026년 9월 30일에 끝난 기간에 관한 Form 10-Q로, 접수번호는 0001091667-26-000073이고 제출일은 2026년 11월 6일이다. 3분기 비교 기간은 7월 1일~9월 30일이며, 9개월 비교 기간은 1월 1일~9월 30일이다. 재무상태표는 2025년 12월 31일을 비교 기준으로 삼았다. 분기 재무제표는 감사를 받지 않았다. 조사 마감 시점은 뉴욕 시간 2026년 11월 9일이다. 이 보고서는 그날까지의 모든 사건을 각각 확인했다고 주장하지 않는다.
출처: 미국 증권거래위원회 공시 목록; 10-Q 전문의 표지와 주석 1. 제공된 공시 전문을 기본 자료로 삼았다. 미국 증권거래위원회 기업 재무정보와 대조할 때는 이 접수번호, 미국 달러 단위, 실제 기간 시작일과 종료일을 사용했다. 연결 순이익과 차터 주주에게 귀속되는 이익을 구분했다. 공시의 ‘Q3’ 표기만으로 어떤 수치가 3개월만을 다룬다고 판단하지 않았다.
계산 주석: 이익 지표마다 제외하는 비용이 다르다. 아래 표는 공시된 차터 주주 귀속 이익을 경영진의 조정 EBITDA로 이어 보여준다. 모든 조정 항목에는 표에 표시된 부호를 적용했으며, 각 열을 더하면 마지막 행의 값이 나온다.
| 조정 내역, 백만 달러 | 3분기 2025년 | 3분기 2026년 | 2025년 첫 9개월 | 2026년 첫 9개월 |
|---|---|---|---|---|
| 공시된 차터 주주 귀속 이익/(손실) | 1,137 | -2,397 | 3,655 | 58 |
| 외부 주주 몫의 이익/(손실) 더하기 | 179 | -302 | 565 | 130 |
| 순이자비용 더하기 | 1,268 | 1,341 | 3,772 | 3,873 |
| 법인세 비용 더하기/(혜택 빼기) | 418 | -803 | 1,277 | 137 |
| 감가상각비와 무형자산상각비 더하기 | 2,160 | 2,621 | 6,517 | 7,029 |
| 사업권 감액 더하기 | 0 | 6,326 | 0 | 6,326 |
| 부채 소멸 이익 빼기/(손실 더하기) | 28 | -1,391 | 28 | -1,630 |
| 주식보상 비용 더하기 | 151 | 177 | 530 | 518 |
| 기타 조정 순액 | 220 | 371 | 673 | 588 |
| 경영진의 조정 EBITDA, 비일반회계기준 | 5,561 | 5,943 | 17,017 | 17,029 |
보고 기준: 이 조정 과정에서는 법인세 비용이나 혜택을 모두 제외해 세전 지표를 구한다. 세후 조정 순이익을 구하는 과정은 아니다. ‘기타 조정’은 기타 운영비와 나머지 영업 외 항목을 제외한다. 2026년 3분기에는 기타 운영비 3억 4,500만 달러와 투자손실 8,600만 달러를 더하고, 금융상품 이익 5,300만 달러와 연금 혜택 700만 달러를 빼서 총 3억 7,100만 달러가 된다. 전환 관련 운영비는 계속 포함된다. 9개월 기준 매출에서 영업이익으로 남은 비율은 2025년에 41.3%, 2026년에 40.5%였다.
출처: 2026년 Form 10-Q, 주석 10과 12, 32쪽.
계산 주석: 현금이 나가지 않은 비용이 이익과 현금흐름 차이의 대부분을 설명한다. 아래 고객 및 공급업체 관련 잔액 변동에는 인수로 편입된 잔액을 포함하지 않았다.
| 9개월 순이익·영업현금흐름 조정, 백만 달러 | 2025 | 2026 |
|---|---|---|
| 외부 소유주 몫을 포함한 연결 순이익 | 4,220 | 188 |
| 감가상각비·상각비 가산 | 6,517 | 7,029 |
| 사업권 손상차손 가산 | 0 | 6,326 |
| 부채 관련 손실 가산·이익 차감 | 28 | -1,630 |
| 주식 보상비 가산 | 530 | 518 |
| 현금 지출 없는 이자 조정 | 22 | 36 |
| 이연법인세 조정 | 772 | -603 |
| 기타 조정 | 470 | 186 |
| 고객 미수금 증가 | -334 | -216 |
| 선급비용·기타 자산 증가 | -355 | -284 |
| 미지급액 증가·기타 변동 | 446 | 706 |
| 영업현금흐름 | 12,316 | 12,256 |
고객 미수금 항목은 매출대금 등 아직 현금으로 받지 못한 금액을 나타낸다. 미지급액 항목에는 지급 시점과 기타 부채의 변동이 반영된다. 이 항목만으로 공급업체에 대금을 늦게 지급했다고 볼 수는 없다. 이연법인세 조정은 순이익에 이미 반영된, 현금 지출이 없는 세금 효과를 제외한다. 이를 별도의 현금 세금 절감액으로 다시 계산해서는 안 된다.
사용이 제한된 현금을 포함한 현금 잔액은 다음과 같이 이어진다. 기초 5억 9,800만 달러에 영업활동으로 들어온 122억 5,600만 달러를 더하고, 투자활동으로 나간 137억 1,100만 달러를 뺀 뒤, 재무활동으로 들어온 14억 7,300만 달러를 더하면 기말 6억 1,600만 달러가 된다. 기말 현금은 사용 제한이 없는 5억 7,300만 달러와 사용이 제한된 4,300만 달러로 구성된다. 비교 대상인 2025년에는 5억 600만 달러 + 123억 1,600만 달러 − 85억 8,200만 달러 − 37억 1,900만 달러 = 5억 2,100만 달러였으며, 여기에는 사용이 제한된 5,700만 달러가 포함된다.
출처: 2026년 양식 10-Q 보고서, 현금흐름표와 사용이 제한된 현금에 관한 주석, 5쪽.
계산 참고: 재무상태표의 자산은 부채와 자본의 합계와 일치하지만, 인수의 영향으로 단순한 증가율 비교에는 한계가 있다.
| 연결 재무상태표 대조, 백만 달러 | 2025년 12월 31일 | 2026년 9월 30일 |
|---|---|---|
| 현금 및 현금성 자산 | 477 | 573 |
| 순매출채권 | 3,680 | 4,396 |
| 선급비용·기타 유동자산 | 987 | 1,249 |
| 순유형자산 | 46,444 | 62,786 |
| 고객 관계 자산 순액 | 440 | 6,091 |
| 사업권 | 67,471 | 67,915 |
| 영업권 | 29,710 | 29,748 |
| 기타 비유동자산 | 5,004 | 5,707 |
| 자산 총계 | 154,213 | 178,465 |
| 부채 총계, 공시 항목 합산 | 133,694 | 148,645 |
| 외부 소유주 몫 포함 자본 총계 | 20,519 | 29,820 |
| 부채·자본 합계 | 154,213 | 178,465 |
순매출채권은 7억 1,600만 달러 증가했다. 그러나 현금흐름표에서 인수와 처분을 제외한 매출채권 변동에 따른 현금 사용액은 2억 1,600만 달러다. 콕스 인수 때 자산별 가치를 배분한 내역에서는 매출채권을 다른 인수 유동자산과 함께 묶었다. 따라서 매출채권 잔액 증가분 전체를 고객의 대금 지급 지연 탓으로 돌릴 수는 없다. 회수하지 못할 것으로 예상하는 채권에 대한 충당금은 2억 1,900만 달러에서 2억 4,400만 달러로 늘었다. 연결 재무상태표에는 재고가 별도 항목으로 표시되지 않는다.
매입채무, 발생비용 및 기타 유동부채는 125억 5,600만 달러에서 146억 4,400만 달러로 늘었다. 콕스 인수 때 자산과 부채별 가치를 배분한 내역에는 유동부채 18억 9,300만 달러가 추가됐다. 기말 합산 잔액 가운데 11억 8,000만 달러는 이자가 붙는 공급업체 대금 지급용 차입금이다. 연말에는 9억 1,800만 달러였다. 이와 별도로 6억 800만 달러의 지급 의무는 공급망 금융 프로그램과 관련되며, 매입채무와 설비 관련 미지급금에 포함돼 있다. 앞의 차입 프로그램에 따른 지급액은 재무활동 현금흐름이다. 공급망 금융 프로그램에 따른 지급액은 무엇을 샀는지에 따라 영업활동 또는 투자활동 현금흐름으로 분류된다.
이연법인세부채는 198억 4,100만 달러에서 188억 1,900만 달러로 줄었다. 사업권 손상에 따른 약 16억 달러의 이연법인세 혜택이 감소에 크게 작용했다. 인수 회계처리, 소유 지분 변동, 기타 세금 관련 변동도 잔액에 영향을 줬다. 기타 장기부채는 50억 9,400만 달러에서 64억 3,400만 달러로 늘었다. 콕스 인수로 이 항목에 11억 900만 달러가 추가됐고, 리버티 거래로 의무상환 우선주 1억 5,900만 달러가 들어왔다. 리버티의 이 우선주는 부채이며 배당금은 이자비용으로 처리된다. 콕스의 우선 조합 지분은 자본으로 기록된다.
출처: 2026년 양식 10-Q 보고서, 1쪽 및 주석 2~6, 9. 자산 항목을 합하면 자산 총계가 된다. 부채 총계는 유동부채, 장기차입금, 설비 할부 금융, 이연법인세부채, 기타 장기부채를 합산한 값이다.
계산 참고: 전체 자본이 늘어난 주된 이유는 새로 생긴 외부 소유주 지분이다. ‘납입자본’은 소유주가 납입한 자본과 관련 조정액을 기록한다. ‘누적결손금’은 쌓인 이익을 기록하는 계정의 잔액이 마이너스일 때 쓰는 이름이다. 자기주식은 회사가 다시 사들여 보유 중인 주식의 취득 원가다.
| 자본 변동 대조, 백만 달러 | 기초 잔액, 2025년 12월 31일 | 2026년 첫 9개월 순변동 | 기말 잔액, 2026년 9월 30일 |
|---|---|---|---|
| 추가 납입자본 | 21,447 | 3,218 | 24,665 |
| 누적결손금 | -5,393 | 58 | -5,335 |
| 자기주식, 자본에서 차감 | 0 | -8,347 | -8,347 |
| 차터 주주에게 귀속되는 자본 | 16,054 | -5,071 | 10,983 |
| 비지배지분 | 4,465 | 14,372 | 18,837 |
| 자본 총계 | 20,519 | 9,301 | 29,820 |
납입자본에는 리버티 거래에서 대체 발행한 주식 51억 6,400만 달러, 주식 보상 5억 1,800만 달러, 주식매수선택권 행사 대금 1,300만 달러, 직원 주식제도에 따른 주식 2,000만 달러가 더해졌다. 세금 영향을 반영한 소유 지분 조정액 24억 9,700만 달러는 이를 일부 상쇄했다. 자기주식은 리버티 거래에서 발생한 64억 5,100만 달러와 소비세 영향을 포함한, 자본변동표상 기타 주식 매입액 18억 9,600만 달러로 구성된다. 이 자본 항목의 금액은 현금흐름표의 지급액 18억 9,900만 달러와 다르므로, 현금 배분을 계산할 때 그 지급액 대신 써서는 안 된다.
외부 소유주 지분은 기초 44억 6,500만 달러에 콕스 조합 지분 109억 7,300만 달러, 소유 지분 조정액 33억 1,600만 달러, 배분된 이익 1억 3,000만 달러를 더하고 분배액 4,700만 달러를 빼면 188억 3,700만 달러가 된다. 포괄이익은 주주에게 귀속되는 순이익과 같아 별도의 기타포괄이익 변동은 없었다. 2025년 말 이전에 보유하던 자기주식은 12월 31일 자로 소각됐다. 2026년에 다시 사들인 주식은 9월 30일 현재 자기주식으로 표시됐다.
출처: 2026년 양식 10-Q 보고서, 자본변동표 3쪽 및 주석 1, 3, 8~9.
계산 참고: 이자와 주당 금액은 각각 해당하는 소유 지분 범위에 맞춰 계산한다. 8월에 새로 발행한 부채의 연간 약정 이자는 17억 5,000만 달러 × 6.050% + 10억 달러 × 6.600% + 10억 달러 × 6.950% + 10억 달러 × 7.850% = 3억 1,987만 5,000 달러다. 콕스 우선 지분의 연간 분배액은 60억 달러 × 6.875% = 4억 1,250만 달러다. 이는 계약 조건에 따른 계산값이다. 지분을 일부 기간만 보유한 동안의 연결 이자비용이나 실제 현금 지급액을 예측한 값은 아니다.
9개월 희석주당순이익을 계산할 때 보고서는 A/N 지분이 전환된다고 가정한 뒤의 이익 5,300만 달러와 희석주식수 137.549백만 주를 반올림해 제시한다. 공시된 희석주당순이익은 $0.38이며, 반올림된 두 수치를 나누면 이 값과 정확히 일치하지 않는다. 기본주당순이익은 5,800만 달러를 평균 주식수 120.820백만 주로 나눈 $0.48다. 계산에 쓰는 이익 금액이 다르므로 공시된 주주 귀속 이익을 희석주식수로 나눠도 보고서의 희석주당순이익과 정확히 일치하지 않는다.
출처: 2026년 양식 10-Q 보고서, 주석 6, 9, 14, 11, 14, 19쪽.
이 보고서는 정보 제공과 사업 분석만을 위한 것이다. 투자 조언이나 어떤 증권의 매수·매도·보유 권고가 아니다.