퍼머스, 말레이시아서 오픈AI 유치…수주 잔고 900MW 돌파

OpenAI는 AI 데이터센터를 건설하는 호주 기업 Firmus가 운영하는 말레이시아 두 곳의 전용 컴퓨팅 용량을 확보할 예정이다. 이번 계약으로 Firmus의 전체 계약 용량—모든 고객사, 운영 중인 모든 국가를 통틀어—이 900메가와트를 돌파했다. 이는 엔비디아가 지난달 동일한 고객(OpenAI)을 위해 오하이오주 단일 캠퍼스에서 보증하기로 합의한 용량의 약 5분의 1에 해당한다.

이 격차 자체가 핵심이다. 900메가와트라는 수치는 비교 대상 없이 유통되고 있었다.

컴퓨팅 계약은 이 업계의 통화가 됐다. 전력과 공간을 확보하지 못한 모델 개발사는 연구 수준이 아무리 뛰어나도 제품을 출시할 수 없다. 따라서 이제 시장에서 중요한 발표는 모델이 아니라 건물과 전력에 관한 것으로 바뀌고 있다. 이번 발표도 그 범주에 속한다.

계약의 내용

2021년 설립된 시드니 소재 AI 데이터센터 건설·운영 기업 Firmus Technologies는 화요일 이번 계약을 발표했다. ChatGPT 개발사 OpenAI는 앵커 고객—다른 구매자가 계약하기 전부터 사이트 개발을 보증하는 입주사—으로 확정됐다. 양측 모두 OpenAI의 지불 금액과 확보 용량 규모는 공개하지 않았다.

발표에 따르면 Firmus는 현재 4개국에 7개의 AI 팩토리를 보유하고 있다: 호주, 싱가포르, 인도네시아, 말레이시아. 현재 2곳이 가동 중이며, 나머지는 공사 중으로 Firmus는 24개월 내에 실제 워크로드를 처리할 수 있는 서비스 준비 완료 단계에 도달하는 것을 목표로 하고 있다.

전용 용량은 시간 단위로 클라우드 서버를 임대하는 것과는 다르다. 고객은 건설에 앞서 용량을 사전 확약하고, 이 확약이 운영사로 하여금 해당 사이트를 담보로 부채를 조달할 수 있게 한다. 사실상 입주사가 건물주를 보증하는 구조다. 계약에 붙는 금액은 공개되지 않더라도 앵커 이름이 공개되는 이유가 바로 여기에 있다.

Firmus에 따르면 말레이시아 사이트는 엔비디아의 Vera Rubin NVL144 랙 스케일 시스템과 자사의 DSX AI Factory 플랫폼을 기반으로 운영된다. 건물 자체는 Firmus 고유 설계인 모듈형 유닛 HyperCube로, 액체 냉각·기계 시스템·전력 설비를 하나의 운반 가능한 블록으로 패키징하여 뉴사우스웨일스 지역에서 조립 생산된다. 엔비디아의 글로벌 AI 인프라 성장 부문 부사장 Nico Caprez는 보도자료에서 이 방식이 "고급 용량을 더 빠르게 온라인으로 전환하는 데 기여할 것"이라고 말했다.

Firmus 공동창업자 겸 공동 최고경영자 Tim Rosenfield는 이번 파트너십을 "아시아태평양이 지능의 소비자에서 생산자로 전환되는 순간"이라고 표현했다. 이것이 홍보 문구다. 그 아래 깔린 산술적 현실은 좀 더 소박하다.

핵심 쟁점: 아무도 나누지 않은 수치

900메가와트는 단독으로 보면 크게 느껴진다. 그러나 OpenAI가 다른 곳에서 이미 계약한 용량과 비교하면 작아진다. 엔비디아는 지난 8월 오하이오주 파이크 카운티에 위치한 PORTS-Pike Technology Campus에서 최초 4.25기가와트를 보증하겠다고 밝혔다. OpenAI는 해당 부지에서 20년 임대 계약을 체결한 고객이다.

이 단일 계약만으로도 약 4,250메가와트에 달한다. Firmus의 전체 계약 물량은 900메가와트를 약간 넘는 수준이다. 비율로 따지면 약 4.7 대 1이다. 그것도 이번 주 이전부터 Firmus가 이미 다른 구매자들에게 용량을 판매하고 있었기 때문에, OpenAI의 말레이시아 지분은 그 물량의 일부에 불과하다.

이렇다고 이번 계약이 사소한 것은 아니다. 다만 규모를 가늠하게 해준다. OpenAI는 훈련 워크로드를 동남아시아로 옮기는 것이 아니다. 서비스를 제공하려는 이용자 근처에 용량을 확보하는 것으로, 이는 전혀 다른 목적에 따른 전혀 다른 경제성을 가진 구매다. OpenAI의 컴퓨팅 전략 부문 부사장 Sachin Katti는 보도자료에서 해당 사이트가 역내 자사 제품의 증가하는 수요를 충족하는 데 기여할 것이라고 설명했다.

훈련과 서비스는 서로 다른 작업이며, 지리적 요건도 다르다. 훈련은 전력이 저렴하고 풍부한 곳이면 어디서든 가능하다. 답을 기다리는 사람이 없기 때문이다. 서비스는 타이핑하는 사람 가까이서 이루어져야 한다. 그들이 기다리고 있기 때문이다. 지역 거점은 서비스 용도로 확보하는 것이며, 훈련 인프라 규모가 아닌 지역 수요를 기준으로 평가해야 한다.

Firmus 자체 공시가 이 점을 더욱 명확하게 보여준다. 가장 규모가 큰 공개 프로젝트는 인도네시아 바탐에 위치한 360메가와트 캠퍼스로, 엔비디아와 싱가포르 소재 디지털 인프라 운영사 DayOne과 함께 건설 중이다. 이 단일 캠퍼스가 전체 계약 물량의 약 40%를 차지한다.

Firmus는 지난 6월, 엔비디아와의 파트너십 초기 8년간 확약된 인수 물량—고객이 사전에 구매를 약속한 용량—에서 250억~300억 달러의 수익을 기대한다고 밝혔다. 해당 계약은 2034년까지 유효하며, 말레이시아는 이 계약에 포함되지 않는다.

세 군데에 걸쳐 있는 엔비디아

이번 건에서 엔비디아의 위치는 이례적이며, 명확히 짚어둘 필요가 있다. 엔비디아는 Firmus의 지분 투자자이고, 말레이시아 시설을 채울 시스템의 공급사이며, 별도 계약으로는 오하이오에서 OpenAI의 임대 의무를 보증한 당사자이기도 하다.

이 역할들을 나란히 놓고 보면, 칩 공급사가 건물주에게 자금을 대고, 그 건물주에게 자사 장비를 판매하며, 다른 곳에서는 입주사의 임대료를 보증한다. 각각의 거래는 공개됐다. 숨겨진 것은 없다. 그러나 종합하면, 동일한 대차대조표가 동일한 공급망의 여러 지점에 등장하는 시장 구조를 보여준다.

공급사 금융은 새로운 현상이 아니며, 그 자체로 경고 신호도 아니다. 다만 결과를 집중시키는 구조다. 장비 공급사가 동시에 구매자에게 자금을 지원할 때, 수요와 자본은 같은 방향에서 온다. 독자가 유용하게 물을 수 있는 질문은 잔여 위험을 누가 부담하느냐는 것이다. 보도자료는 좀처럼 그 답을 주지 않는다.

LineVest는 지난달 오하이오 보증 건을 다뤘다. 당시 공개된 내용을 보면, 거대한 미국 단일 부지, 단일 건물주, 그리고 20년 임대 계약을 뒷받침하는 최대 1,050억 달러 규모의 엔비디아 신용이었다. 이제 동일한 공급사의 자본이, 전체 글로벌 계약 물량이 해당 캠퍼스의 약 5분의 1에 불과한 동남아시아 운영사 뒤에 다시 등장한다. 전략의 방향성은 일관돼 보인다. 단위 규모는 그렇지 않다.

민간 시장이 지불한 가격

Firmus의 기업가치는 빠르게 재산정됐으며, 그 경위는 공개돼 있다.

투자 후 기업가치는 신규 자금을 포함해 산정된 회사 전체 가치를 의미한다. 8월 라운드 투자자에는 재투자자인 엔비디아와 Coatue 외에도, 미국 대체자산운용사 블랙스톤과 뉴욕 자기매매 기업 Jane Street가 운용하는 펀드가 참여했다.

기업가치는 4개월 만에 약 두 배로 올랐다. 현재 900메가와트를 돌파한 계약 물량을 기준으로 하면, 투자 후 기업가치 105억 달러는 계약된 메가와트당 최대 약 1,170만 달러의 지분 가치를 부여한다. 어느 회사도 이 수치를 공개하지 않았으며, 이는 두 개의 공시 수치를 바탕으로 본지가 산출한 값이다. 또한 이 수치는 새 고객이 계약을 체결할 때마다 변하며, 이것이 앵커 입주사가 헤드라인 용량 수치보다 더 중요한 이유이기도 하다.

이 가치 재산정에는 목적지가 있다. SiliconANGLE이 4월에 보도한 바에 따르면, Firmus는 올해 호주증권거래소(ASX) 상장을 통해 약 20억 달러를 추가 조달할 계획이었다. OpenAI급 앵커 고객의 확보는 인프라 기업이 투자설명서에 담고 싶어 하는 공시 정보다. 상장이 이루어진다면, 민간 투자 라운드에서는 끝내 나오지 않았던 것—누가 어느 용량을 계약했는지에 대한 공개적인 내역—이 강제될 것이다.

변수는 말레이시아

로이터는 이번 계약 보도에서 말레이시아가 동남아시아에서 가장 빠르게 성장하는 데이터센터 시장이라고 짚으면서, 해당 시장의 개발이 전력 및 용수 사용을 둘러싼 우려를 불러일으켰다고 전했다. 이는 운영상의 제약이다. 규제적 제약은 별개이며, 칩 공급망 양쪽 끝에 걸쳐 있다.

이 업계에서 부지 선정은 본질적으로 전력 결정이지만, 부동산 결정처럼 포장된다. 운영사들은 전력망 연결을 예측 가능한 일정으로 확보할 수 있고, 인접 부지가 있으며, 냉각 비용이 저렴한 곳으로 간다. 말레이시아는 이 세 조건을 갖추고 있어 역내 데이터센터 개발이 집중됐고, 그것이 또한 주목을 받게 된 이유이기도 하다.

2025년 7월, 말레이시아 투자통상산업부(MITI)는 미국산 고성능 AI 칩의 수출·환적·통과에 전략무역허가(Strategic Trade Permit)를 의무화하는 조치를 시행했다. MITI는 2010년 전략무역법(Strategic Trade Act 2010)의 포괄 조항에 근거해 이 지시를 내렸으며, 30일 사전 통보를 거쳤다. 공식 목적은 칩 우회 경로를 규제하는 공백을 메우는 것이었다.

이 지시는 말레이시아에서 반출되는 칩을 대상으로 하며, 말레이시아 시설에 반입되어 가동되는 칩에는 해당하지 않는다. Firmus가 건설 중인 시설에 대한 장애물이 아니라, 건설이 이루어지는 환경에 대한 신호다. 실질적으로 영향을 미칠 수 있는 제약은 반대쪽 끝, 즉 미국의 해당 국가 반입 허가에서 온다.

미국도 그 쪽에서 움직였다. 상무부는 2025년 5월, 최종 모회사가 중국 또는 마카오에 있는 모든 기업에 고성능 컴퓨팅 칩을 수출할 때는 해당 기업의 등록 국가에 관계없이 수출 허가가 필요하다고 명확히 했다. 말레이시아의 GPU 수입에 상한을 두었던 바이든 행정부의 국가별 등급 체계는 폐지됐으며, 이를 대체하는 국가별 규정은 현재까지 공표되지 않았다. Firmus는 호주 소유 기업이므로 중국 모회사 기준이 적용되지 않는다.

OpenAI 입장에서 지역 거점 확보의 논리는 속도를 넘어선다. 아시아 전역의 정부 및 대기업들은 자신들의 데이터가 어느 관할권에서 처리되는지 점점 더 확인하려 하며, 현지 시설이 이 질문에 답할 수 있다. 절대적인 메가와트 수가 소박하더라도 여러 나라에 용량을 분산 보유해야 하는 상업적 이유가 바로 여기에 있다.

이 분석이 틀릴 수 있는 경우

위의 분석은 하나의 공백에 기대고 있다: 900메가와트 가운데 얼마가 OpenAI 몫인지 아무도 밝히지 않았다는 점이다.