TL;DR - スターバックスの2026年度第3四半期（2026年6月28日終了）は、米国既存店売上高+7.9%、北米既存店売上高+8.1%を達成した——ブライアン・ニコルCEOの「バック・トゥ・スターバックス」計画のもとで4四半期連続のプラスとなった。 - 非GAAP調整済みEPSは$0.85に達し、$0.66のコンセンサス予想を29%上回った。非GAAP営業利益率は前年同期比430ベーシスポイント拡大し、14.4%となった。 - GAAP EPS（$0.91）は非GAAP EPS（$0.85）を上回った：約$362Mのリストラ費用はGAAP営業利益に含まれている一方、非GAAPからは除外されており、中国合弁会社設立による一時的な利益はGAAP純利益に含まれているが非GAAPからは除外されている。 - 2026年度通期ガイダンスが引き上げられた。非GAAP EPSは現在$2.55–$2.65（従来の$2.25–$2.45から）となり、グローバル既存店売上高は約6%成長が見込まれる。
2026年度第3四半期 財務サマリー（2026年6月28日終了）
| 指標 | Q3 FY2026 | Q3 FY2025 | 変化 |
|---|---|---|---|
| 純売上高 | $9.32B | $9.46B | ~-1.5% |
| GAAP営業利益 | $980.4M | $935.6M | +4.8% |
| GAAP純利益 | $1,045.3M | $558.3M | +87.2% |
| GAAP EPS（希薄化後） | $0.91 | $0.49 | +85.7% |
| 非GAAP EPS（希薄化後） | $0.85 | $0.50 | +70.0% |
| GAAP営業利益率 | 10.5% | 9.9% | +60 bps |
| 非GAAP営業利益率 | 14.4% | 10.1% | +430 bps |
GAAP対非GAAP：約$362Mのリストラ費用はGAAP営業利益に含まれているが非GAAPからは除外されている。これが非GAAP営業利益率（14.4%）がGAAP（10.5%）を上回る理由である。また、GAAP純利益（$1,045.3M）がGAAP営業利益（$980.4M）を超えているのは、中国合弁会社取引による一時的な営業外利益が支払利息と法人税を上回ったためである。同じ中国合弁会社の利益は非GAAP業績から除外されており、GAAP営業利益率が低いにもかかわらずGAAP EPS（$0.91）が非GAAP EPS（$0.85）を上回る理由を説明している。
既存店売上高
| 地域 | 既存店売上成長率 | 来店客数 | 平均客単価 |
|---|---|---|---|
| 北米 | +8.1% | +4.5% | +3.5% |
| 米国 | +7.9% | +4.2% | +3.6% |
| インターナショナル | +5.7% | +2.6% | +3.1% |
経営陣はQ3のグローバル既存店売上高が+7.9%であったことも報告した。北米内のカナダの実績は個別に開示されていない。各地域の構成要素は四捨五入の関係で合計が一致しない場合がある。
セグメント別営業利益率
| セグメント | 営業利益率 Q3 FY26 | 営業利益率 Q3 FY25 | 変化 |
|---|---|---|---|
| 北米 | 13.6% | 13.3% | +30 bps |
| インターナショナル | 19.1% | 13.6% | +550 bps |
| チャネル開発 | 52.1% | 45.1% | +700 bps |
店舗数：合計41,304店舗（Q3純増175店舗）、米国内16,933店舗、直営33%、ライセンス67%。
2026年度ガイダンス（改訂）
| 指標 | 従来ガイダンス | 引き上げ後ガイダンス |
|---|---|---|
| 非GAAP EPS | $2.25–$2.45 | $2.55–$2.65 |
| 非GAAP営業利益率 | >10.0% | >11.0%（下限） |
| 米国既存店売上高（通期） | ~5.5%+ | ~6.0%+ |
| グローバル既存店売上高 | ~5.5% | ~6.0% |
| コーヒーハウス純増店舗数 | 600–650 | 600–650（変更なし） |
通期非GAAP営業利益率の下限>11.0%は、中国の会計変更前の前四半期との混在を反映したものであり、Q3単独では14.4%で推移した。
分析：「バック・トゥ・スターバックス」がスローガンで終わらなくなった時
売上高の減少と中国の会計変更
売上高は約1.5%減の$9.32 billionとなった。これはほぼ全面的に会計上の構造的変更を反映している。2026年度第3四半期より、スターバックスは40%の経済的持分を保有する合弁会社設立後、中国の小売事業を非連結化した。従来は連結レストラン売上高を生み出していた中国の直営店約7,700店舗がスターバックスの損益計算書から除外された。中国のレストラン売上高はもはやトップラインの売上高に計上されず、代わりにスターバックスはインターナショナル・セグメントの営業利益内に合弁会社収益の40%持分を「持分法投資利益」として計上する。この変化——直接のレストラン売上高とコスト構造に代わる合弁会社の持分収益——が、インターナショナル・セグメントの営業利益率が+550ベーシスポイント上昇して19.1%となった主要な要因である。
中国合弁会社取引そのものから生じた一時的な営業外利益は非GAAP業績からは除外されているが、GAAPを通じて計上される。これがGAAP純利益（$1,045.3M）がGAAP営業利益（$980.4M）を上回り、GAAP EPS（$0.91）が非GAAP EPS（$0.85）を超える理由を説明している。
4四半期連続のプラス既存店売上高
既存店売上高の成長率——特に来店客数の構成要素——は、EPSのみよりも強固なシグナルである。客単価主導の既存店成長（純粋な平均価格の上昇）はより脆弱であり、来店客数の成長には顧客が実際により頻繁に来店することが必要となる。
スターバックスは以下を達成した： - 北米来店客数+4.5%およびインターナショナル来店客数+2.6%：両セグメントにわたる実質的な顧客トラフィックの増加 - 地域別平均客単価成長率+3.1%〜+3.6%：メニュー価格設定と複雑性の高い注文の健全な組み合わせ
2024年から2025年半ばにかけて、スターバックスは継続的な来店客数の減少を計上していた——顧客はより安価な選択肢に切り替えるか、ダッチ・ブロスや地元の独立系カフェなどの競合他社を選んでいた。ニコルCEOの業務改善策（メニューの簡素化、待ち時間の短縮、ピーク時のバリスタの再配置、店内パーソナライゼーションの再導入）はその傾向を逆転させているようだ。「これはわれわれの勢いが本当に測定可能になった四半期だった」とニコルは決算説明会で述べた。
ニコルの構造的戦略
ブライアン・ニコルは2024年9月にCEOに就任し、チポトレ・メキシカン・グリル（CMG）から招聘された。同社では過去10年間で最も成功したクイックサービスレストランの業績立て直しの一つを監督した。彼の「バック・トゥ・スターバックス」戦略は3つの柱を中心に据えている：
- 体験：待ち時間の短縮、店内の雰囲気改善、個人名カップラベルの再導入。
- コーヒーの品質：過度にカスタマイズされた甘味の強いドリンクではなく、ハンドクラフトのエスプレッソドリンクへの再注力。
- 人材投資：モバイルオーダーの滞留を減らすためのピーク時の人員配置改善。
非GAAP利益率拡大が示すもの
非GAAP営業利益率が430ベーシスポイント拡大して14.4%となったことは、リストラ費用（約$362M）の加算と実質的な業務改善の両方を反映している。リストラ費用がGAAP業績に残るため、GAAP営業利益率はより保守的な+60bps拡大の10.5%にとどまった。
チャネル開発部門——食料品小売業者を通じて販売されるスターバックスの家庭用・パッケージ商品事業——は、Q3に$587.9Mの売上高で52.1%の営業利益率を記録し、45.1%から700ベーシスポイント上昇した。これはブランドの小売チャネルにおける浸透力がカフェの回復とともに強化されていることを示している。
北米の13.6%のセグメント営業利益率は、20%を超えていた2020年以前の過去最高水準をはるかに下回っており、立て直しが成熟するにつれてさらなる拡大余地が相当あることを示唆している。
アナリストの反応と株価動向
ウォール街はこの決算報告を受けて目標株価を引き上げた：
| 会社 | レーティング | 従来目標株価 | 新目標株価 |
|---|---|---|---|
| バンク・オブ・アメリカ | 買い | $137 | $143 |
| DAデビッドソン | 中立 | $102 | $110 |
SBUXの株価は7月30日のプレマーケット取引で約+6%上昇し、取引時間中は$108.18（+3.88%）前後で落ち着き、52週高値を更新した。株価はニコル就任1年目の大半において$90–$100付近のレンジ内で推移しており、今回のブレイクアウトは注目すべき節目となった。
約108.18ドルのSBUXは、更新されたFY2026非GAAP EPS見通し（2.60ドル）の中間値の約41.6×で取引されており、これはターンアラウンドの物語における継続的な実行を織り込んだプレミアム倍率である。
注目すべき主要リスク
中国JVの透明性：中国が連結から外れたことで、世界第2位のスターバックス市場に対する収益の可視性が低下した。JVの持分利益は国際営業利益内の単一行として計上されており、ラッキンコーヒーなどの国内競合他社が積極的にシェアを拡大しているこの市場におけるユニットエコノミクス、トラフィック動向、価格設定に関する透明性が低下している。
日本への集中：日本は現在、スターバックスの直営国際市場として最大の規模を誇る。日本の消費者心理の悪化や円の大幅な下落は、国際部門の業績に過大な影響を及ぼす可能性がある。
北米のマージン推移：北米の営業利益率（13.6%）は、2020年以前の20%超という高水準を大幅に下回ったままである。継続的な人件費の上昇を吸収しながら既存店売上高の成長を維持することが、FY2027に向けての中核的な課題である。
プレミアムポジショニングの持続性：米国の消費者が大幅に弱体化した場合、既存店売上高の回復が鈍化する可能性があり、特に以前より低価格な選択肢にシフトしていた若年層やコスト意識の高い顧客層においてその傾向が顕著になるだろう。
投資家の視点
FY2026第3四半期は、ニコルの「Back to Starbucks」計画が機能していることを示す、これまでで最も明確な検証結果をもたらした。長期にわたるトラフィック減少の後、4四半期連続でポジティブな既存店売上高を達成したことは、ブランドの軌道における真の転換点を示すものである。
中国JVへの転換は、地政学的リスクと資本集約度を同時に低下させる一方で、開示情報の減少を伴う。非GAAPマージンの430bps拡大（GAAP：+60bps）は、リストラ費用の戻し入れと真の業務改善の両方を反映しており、構造的改善のより明確なシグナルは、人件費投資を増やしながら達成した北米セグメントの30bps GAAP拡大である。
強気派（バンク・オブ・アメリカ、目標株価143ドル）は、JVが成熟するにつれて中国のオプショナリティからの上昇余地を伴う複数年にわたるマージン回復ストーリーを見込んでいる。懐疑派（DAデビッドソン、ニュートラル、110ドル）は、FY2026非GAAP EPSの41.6倍という水準では短期的な上昇余地が限定的だと見ている。次の2四半期における重要な変数は、米国の消費者環境の不確実性が高まる中で、既存店売上高の成長が維持されるかどうかである。
本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言または有価証券の売買推奨を構成するものではない。
出典 - スターバックス FY2026第3四半期プレスリリース — investor.starbucks.com - スターバックス株、第3四半期業績超過を受け上昇 — Benzinga - スターバックス株、業績超過後に6%急騰、ウォール街が目標株価を引き上げ — Invezz - StockTitan — スターバックス FY2026第3四半期レポート - Yahoo Finance — スターバックス第3四半期決算説明会ハイライト - GuruFocus — スターバックス FY2026第3四半期、EPS見通しを引き上げ
