핵심 요약 - 스타벅스의 회계연도 3분기(2026년 6월 28일 종료) 실적에서 미국 동일 매장 매출은 +7.9%, 북미 동일 매장 매출은 +8.1%를 기록했으며, 이는 브라이언 니콜 CEO의 "백 투 스타벅스(Back to Starbucks)" 계획 하에 4분기 연속 플러스 성장이다. - 비GAAP 조정 주당순이익은 $0.85로 시장 컨센서스 $0.66을 29% 상회했으며, 비GAAP 영업이익률은 전년 대비 430bp 확대되어 14.4%를 기록했다. - GAAP 주당순이익($0.91)이 비GAAP 주당순이익($0.85)을 초과한 배경: 약 $3억 6,200만의 구조조정 비용이 GAAP 영업이익에 포함되지만 비GAAP에서는 제외되는 한편, 중국 합작법인(JV) 설립에 따른 일회성 이익은 GAAP 순이익에는 포함되지만 비GAAP에서는 제외된다. - FY2026 연간 가이던스가 상향 조정되었다: 비GAAP 주당순이익은 $2.55–$2.65(기존 $2.25–$2.45)로, 글로벌 동일 매장 매출은 약 6% 성장으로 전망된다.
FY2026 3분기 실적 요약 (2026년 6월 28일 종료)
| 지표 | FY2026 3분기 | FY2025 3분기 | 변동 |
|---|---|---|---|
| 순매출 | $9.32B | $9.46B | ~-1.5% |
| GAAP 영업이익 | $980.4M | $935.6M | +4.8% |
| GAAP 순이익 | $1,045.3M | $558.3M | +87.2% |
| GAAP 주당순이익 (희석) | $0.91 | $0.49 | +85.7% |
| 비GAAP 주당순이익 (희석) | $0.85 | $0.50 | +70.0% |
| GAAP 영업이익률 | 10.5% | 9.9% | +60 bps |
| 비GAAP 영업이익률 | 14.4% | 10.1% | +430 bps |
GAAP vs. 비GAAP: 약 $3억 6,200만의 구조조정 비용이 GAAP 영업이익에는 포함되지만 비GAAP에서는 제외된다 — 이것이 비GAAP 영업이익률(14.4%)이 GAAP(10.5%)보다 높은 이유다. 또한 GAAP 순이익($1,045.3M)이 GAAP 영업이익($980.4M)을 초과하는 것은, 중국 JV 거래에서 발생한 일회성 영업외 이익이 이자비용과 법인세를 상쇄하고도 남았기 때문이다. 해당 중국 JV 이익은 비GAAP 실적에서 제외되므로, GAAP 영업이익률이 더 낮음에도 불구하고 GAAP 주당순이익($0.91)이 비GAAP 주당순이익($0.85)보다 높게 나타나는 이유가 설명된다.
동일 매장 매출 현황
| 지역 | 동일 매장 매출 성장률 | 거래 건수 | 평균 객단가 |
|---|---|---|---|
| 북미 | +8.1% | +4.5% | +3.5% |
| 미국 | +7.9% | +4.2% | +3.6% |
| 인터내셔널 | +5.7% | +2.6% | +3.1% |
경영진은 3분기 글로벌 동일 매장 매출이 +7.9%라고 별도 발표했다. 북미 내 캐나다 실적은 별도로 공개되지 않는다. 반올림 처리로 인해 각 지역 내 구성 항목의 합계가 정확히 일치하지 않을 수 있다.
사업부문별 영업이익률
| 부문 | FY26 3분기 영업이익률 | FY25 3분기 영업이익률 | 변동 |
|---|---|---|---|
| 북미 | 13.6% | 13.3% | +30 bps |
| 인터내셔널 | 19.1% | 13.6% | +550 bps |
| 채널 개발 | 52.1% | 45.1% | +700 bps |
매장 수: 총 41,304개(3분기 순증 175개), 미국 내 16,933개, 직영 33%, 라이선스 67%.
FY2026 가이던스 상향 조정
| 지표 | 기존 가이던스 | 상향 가이던스 |
|---|---|---|
| 비GAAP 주당순이익 | $2.25–$2.45 | $2.55–$2.65 |
| 비GAAP 영업이익률 | >10.0% | >11.0% (하한선) |
| 미국 연간 동일 매장 매출 | ~5.5%+ | ~6.0%+ |
| 글로벌 동일 매장 매출 | ~5.5% | ~6.0% |
| 커피하우스 순증 점포 수 | 600–650 | 600–650 (변동 없음) |
연간 비GAAP 영업이익률 하한선 >11.0%는 중국 회계 변경 이전 분기들과의 혼합 효과를 반영한 수치이며, 3분기 단독으로는 14.4%를 기록했다.
분석: "백 투 스타벅스"가 슬로건을 넘어선 순간
매출 감소와 중국 회계 구조 변경
매출은 약 1.5% 감소한 $93억 2,000만을 기록했다. 이는 대부분 회계 구조 변경에서 비롯된다: FY2026 3분기부터 스타벅스는 40% 지분을 보유한 합작법인 설립 후 중국 리테일 사업을 연결 범위에서 제외했다. 기존에는 연결 매장 매출을 창출하던 중국 내 직영점 약 7,700개가 스타벅스 손익계산서에서 사라졌다. 중국 매장 매출은 더 이상 외형(매출) 상단에 반영되지 않으며, 대신 스타벅스는 JV 이익의 40% 지분 몫을 인터내셔널 부문 영업이익 내 '지분법 투자 이익'으로 인식한다. 이 전환 — 직접 매장 매출·비용 구조 대신 JV 지분법 이익을 인식하는 방식 — 이 인터내셔널 부문 영업이익률이 +550bp 급등하여 19.1%를 기록한 주요 원인이다.
중국 JV 거래 자체에서 발생한 일회성 영업외 이익은 비GAAP 실적에서 제외되지만 GAAP에는 반영되므로, GAAP 순이익($1,045.3M)이 GAAP 영업이익($980.4M)을 초과하고 GAAP 주당순이익($0.91)이 비GAAP 주당순이익($0.85)을 웃도는 이유가 설명된다.
4분기 연속 동일 매장 매출 플러스 성장
동일 매장 매출 성장률 — 특히 거래 건수 구성 요소 — 은 주당순이익만을 단독으로 보는 것보다 더 견고한 신호다. 객단가 주도 성장(순수한 평균 가격 인상)은 취약하기 쉬운 반면, 거래 건수 성장은 고객이 실제로 더 자주 방문해야 가능하다.
스타벅스가 달성한 성과: - 북미 거래 건수 +4.5%, 인터내셔널 거래 건수 +2.6%: 양 부문 모두 실질적인 고객 트래픽 증가 - 지역별 평균 객단가 +3.1%~+3.6%: 메뉴 가격 인상과 고난이도 음료 주문 증가가 균형 있게 조합된 건강한 성장
2024년부터 2025년 중반에 이르기까지 스타벅스는 지속적인 트래픽 감소를 기록했으며, 고객들은 더치 브로스(Dutch Bros)나 로컬 독립 카페 등 경쟁사로 이탈하거나 저가 옵션으로 전환했다. 니콜 CEO의 운영 개선책 — 메뉴 간소화, 대기 시간 단축, 피크 시간대 바리스타 재배치, 매장 내 개인화 서비스 재도입 — 이 이러한 추세를 반전시키는 것으로 보인다. 니콜은 실적 발표 콘퍼런스콜에서 "이번 분기는 우리의 모멘텀이 실제로 측정 가능한 수준으로 나타난 분기였다"고 밝혔다.
니콜의 구조적 전략 방향
브라이언 니콜은 2024년 9월 치폴레 멕시칸 그릴(CMG) 출신으로 CEO에 취임했으며, 그는 치폴레에서 지난 10년간 가장 성공적인 퀵서비스 레스토랑 턴어라운드 중 하나를 이끈 인물이다. 그의 "백 투 스타벅스" 전략은 세 가지 축을 중심으로 한다:
- 고객 경험: 대기 시간 단축, 매장 내 분위기 개선, 개인 컵 이름 표기 재도입.
- 커피 품질: 과도하게 커스터마이징된 당 함량 높은 음료보다 정통 핸드크래프트 에스프레소 음료에 집중.
- 노동력 투자: 피크 시간대 인력 운영 개선을 통한 모바일 주문 적체 해소.
비GAAP 이익률 확대가 시사하는 것
비GAAP 영업이익률이 430bp 확대되어 14.4%를 기록한 것은 구조조정 비용(약 $3억 6,200만) 환입 효과와 실질적인 운영 개선이 동시에 반영된 결과다. GAAP 영업이익률은 구조조정 비용이 그대로 남아 보다 보수적인 +60bp 개선에 그치며 10.5%를 기록했다.
채널 개발 부문 — 식료품점 등 유통 채널을 통해 판매되는 가정용·포장 제품 사업 — 은 3분기 매출 $5억 8,790만을 기록하며 영업이익률 52.1%로 45.1% 대비 700bp 상승했는데, 이는 카페 회복세와 함께 리테일 채널에서도 브랜드 견인력이 강화되고 있음을 보여준다.
북미 부문의 세그먼트 영업이익률 13.6%는 과거 2020년 이전 최고치인 20%를 크게 하회하는 수준으로, 턴어라운드가 성숙해지면서 추가 개선 여지가 충분함을 시사한다.
애널리스트 반응 및 주가 동향
월가는 실적 발표 후 목표 주가를 잇달아 상향했다:
| 증권사 | 투자의견 | 기존 목표가 | 신규 목표가 |
|---|---|---|---|
| 뱅크오브아메리카 | 매수 | $137 | $143 |
| DA 데이비슨 | 중립 | $102 | $110 |
SBUX 주가는 7월 30일 프리마켓에서 약 +6% 상승했으며, 장 중 $108.18(+3.88%) 수준에서 마감하며 52주 신고가를 경신했다. 해당 주식은 니콜 취임 첫 해 대부분의 기간 동안 $90~$100 박스권에 갇혀 있었던 만큼, 이번 상단 돌파는 주목할 만한 이정표다.
약 $108.18에 거래되는 SBUX는 수정된 FY2026 비GAAP EPS 가이던스($2.60) 중간값의 약 41.6× 배수에 해당하며, 이는 턴어라운드 내러티브의 지속적인 실행을 반영한 프리미엄 밸류에이션이다.
주요 모니터링 리스크
중국 합작법인 투명성: 중국이 연결 대상에서 제외됨에 따라, 세계 두 번째로 큰 스타벅스 시장에 대한 매출 가시성이 축소됐다. 합작법인 지분 이익은 해외 사업 영업이익 내 단일 항목으로 반영되며, 루이싱커피(Luckin Coffee) 등 현지 경쟁사들이 공격적으로 점유율을 확대하고 있는 시장에서 단위 경제성, 트래픽 동향, 가격 정보의 투명성이 낮아졌다.
일본 집중 리스크: 일본은 현재 스타벅스의 직영 해외 시장 중 최대 규모다. 일본 소비 심리 위축이나 엔화 가치의 급격한 하락은 해외 실적에 불균형적인 영향을 미칠 수 있다.
북미 마진 궤적: 북미 영업이익률(13.6%)은 2020년 이전 최고치인 20% 이상을 크게 밑도는 수준에 머물고 있다. FY2027까지 지속적인 인건비 상승을 흡수하면서 동일점포 매출 성장을 유지하는 것이 핵심 과제다.
프리미엄 포지셔닝 지속성: 미국 소비자 경기가 실질적으로 약화될 경우, 특히 이전에 저가 대안으로 이탈했던 젊고 가격에 민감한 고객층을 중심으로 동일점포 매출 회복세가 둔화될 수 있다.
투자자 시각
FY2026 3분기는 니콜(Niccol)의 '백 투 스타벅스(Back to Starbucks)' 계획이 효과를 내고 있음을 가장 분명하게 입증하는 분기다. 장기간의 트래픽 감소 이후 4개 분기 연속 동일점포 매출 플러스 성장은 브랜드 궤적의 진정한 반전을 의미한다.
중국 합작법인 전환은 지정학적 리스크와 자본 집약도를 동시에 낮추지만, 공시 수준의 축소를 수반한다. 비GAAP 마진 430bp 개선(GAAP: +60bp)은 구조조정 환입과 실질적인 운영 개선 효과를 모두 반영하며, 구조적 개선의 보다 순수한 신호는 인건비 투자를 늘리면서도 달성한 북미 부문의 30bp GAAP 마진 확대다.
강세론자(뱅크오브아메리카(BofA), 목표주가 $143)는 합작법인이 성숙함에 따라 중국 옵션성의 상승 여력을 포함한 다년간의 마진 회복 스토리를 전망한다. 회의론자(DA Davidson, 중립, $110)는 FY2026 비GAAP EPS의 41.6배 수준에서 단기 상승 여력이 제한적이라고 본다. 향후 두 분기의 핵심 변수는 미국 소비 환경의 불확실성이 커지는 가운데 동일점포 매출 성장이 지속될 수 있는가다.
이 기사는 정보 제공 목적으로만 작성됐으며, 투자 조언이나 특정 증권의 매수·매도 권유에 해당하지 않는다.
출처 - 스타벅스 FY2026 3분기 실적 보도자료 — investor.starbucks.com - 3분기 실적 호조에 스타벅스 주가 상승 — Benzinga - 실적 호조에 스타벅스 주가 6% 급등, 월가 목표주가 상향 — Invezz - StockTitan — 스타벅스 FY2026 3분기 보고서 - Yahoo Finance — 스타벅스 3분기 실적 콘퍼런스콜 주요 내용 - GuruFocus — 스타벅스 FY2026 3분기, EPS 가이던스 상향
