CSX Corporation (CSX) 2026財年第二季：營收創歷史新高39.4億美元，淨利潤增長21%，自由現金流在基期效應下倍增3.6倍

CSX Corporation 在密西西比河以東26個州運營約20,000英里的鐵路網絡，是美國第二大東部貨運鐵路公司，公布2026年第二季營收為39.4億美元，同比增長10.1%。公司在7月22日的財報發布中將此稱為「季度營收紀錄」。稀釋後每股收益為$0.54，增長23%——由於回購使股數下降，增速超過淨利潤20.9%的增幅。

然而，這一增長的質量比標題所呈現的更為複雜。公司10-Q文件指出，燃油附加費收入——而非多式聯運——是推動10%營收增長的主要驅動力。多式聯運收入確實大幅增長26.3%，但貨運量增長僅為+9%（全公司貨運量：+6%），其餘部分很大程度上歸因於燃油費轉嫁。正因如此，即使燃油成本飆升65.8%，營業利潤仍達到15.1億美元，增長17.4%——意味著燃油費用的飆升與營收的飆升在很大程度上是同一枚硬幣的兩面。淨利潤為10.0億美元（+20.9%）。

上半年自由現金流為16.17億美元，較去年同期的4.44億美元增長3.6倍。公司本身將大部分增長歸因於：①上期集中支付遞延所得稅、②藍嶺走廊重建工程完工（上期資本支出約2.95億美元）致使資本支出減少，以及③盈利增長——按此順序排列。因此，3.6倍的增長很大程度上是上年基期效應，而非結構性改善。