百事公司 (PEP) 2026年第二季：EPS +137%、核心利潤率 −40bp、PBNA銷量 −4%

百事公司公佈的每股盈利在一年內從0.92美元增至2.18美元，升幅達137%——但其中真正反映營運業務改善的部分微乎其微。比較基期包含2025年第二季針對Rockstar及Be & Cheery品牌所計提的18.6億美元稅前減值費用；剔除該項影響後，公司自身的核心營業利潤率實際上下滑40個基點，由17.2%降至16.8%。以百事公司核心固定匯率口徑計算——該指標同時剔除減值基期效應及匯率順風——每股盈利增長1%。收入增長6.4%至241.81億美元，但有機收入僅增長2.4%，其餘約四個百分點來自匯率及2025年收購的貢獻。對於一家整體投資邏輯完全建立在定價能力穩健複利之上的防禦性消費品企業而言，本季最關鍵的數字並非EPS標題數據，而是百事飲料北美（PepsiCo Beverages North America）4%的有機銷量下滑——詳見下方第2-2節。

資料來源說明：Form 10-Q僅呈報GAAP數據。核心營業利潤、核心利潤率、核心EPS、核心固定匯率EPS及有機收入與銷量均為非GAAP指標，載於百事公司Q2 2026業績公佈（Form 8-K，Exhibit 99.1，2026年7月9日），而非10-Q，下文凡有引用，均以該公佈為依據。