可口可樂 (KO) 2026年第二季：上半年營運現金流逆轉至75億美元，但140億美元稅務疑雲懸而未決且未列入資產負債表

可口可樂第二季營業利潤率及上半年現金流均有所改善，但兩項改善的性質截然不同。營業利潤率從34.14%擴大至34.92%，上半年營運現金流從去年同期的負13.91億美元逆轉為75.43億美元——逆轉幅度達89.34億美元，其中61.73億美元（69%）純粹是因為2025年3月fairlife或有對價款項的缺席所致。將該款項加回上年基數後，同比比較為75.43億美元對47.82億美元，仍增長57.7%——因此確實存在實質性的基本面改善，但不及標題逆轉幅度的三分之一。與此同時，美國第十一巡迴上訴法院於2026年6月25日審理了該公司的移轉定價上訴案，公司已向美國國稅局（IRS）預繳60億美元並累積了5.14億美元應計利息應收款，等待裁決，而公司對此僅提撥了5.29億美元的準備金——此外，公司另行披露了2010至2025納稅年度約140億美元的潛在額外負債，此金額在資產負債表上毫無蹤跡。對於一家憑藉現金回報可預測性而受到市場追捧的防禦型消費必需品公司而言，目前影響最大的單一變數是一項法院裁決，且大部分風險敞口均未反映於資產負債表上。

期間及資料來源說明：除另有說明外，所有財務數據均來自可口可樂於2026年7月29日提交的截至2026年7月3日之三個月及六個月10-Q表格——即公司2026財年第二季度。除第四季外，各季度的結束日期為最接近曆季末的星期五。銷量、有機營收、可比每股盈餘及業績指引數據均來自公司於2026年7月28日發布的2026年第二季業績公告。

業績公告的核心要點。 以下所有內容均以10-Q表格為依據，但推動股價波動的數據源自7月28日的公告：單箱銷量增長5%，有機（非GAAP）營收增長6%，可比每股盈餘為$0.97，增長11%。管理層將全年業績指引上調至有機營收增長約5%及綜合可比每股盈餘增長9至10%。請注意本季可比每股盈餘$0.97與申報攤薄每股盈餘$1.03之間的差距——差異源於第2-1節所討論的非營業收益，這正是為何以下申報數據在進行任何比較前均需標準化處理。