요약 - 아폴로 글로벌 매니지먼트(Apollo Global Management)는 7월 30일 AI가 노출도 높은 직종의 임금 상승을 억제하지만 통계적으로 유의미한 고용 감소는 나타나지 않는다는 연구 결과를 발표했다 - AI 노출도가 높은 직종 근로자들은 2023년 이후 기간 전체에 걸쳐 측정된 격차 기준으로, 노출도가 낮은 동종 근로자 대비 실질 임금 상승률이 6.7%포인트 낮게 나타났다 - 아폴로는 노출도 높은 11개 직종 약 580만 명의 근로자가 2023년 이전 임금 추세 대비 연간 약 280억 달러의 임금을 집합적으로 받지 못한 것으로 추산한다 — 이 수치는 해당 코호트의 연간 임금 기반에 누적된 6.7%포인트 격차를 적용해 도출한 것이다 - 피해는 영향받은 직종 내 저소득 근로자에게 불균형적으로 집중되며, 서비스직 종사자가 가장 큰 상대적 하락을 보인다. 상위 4분위 고소득자는 통계적으로 유의미한 영향이 없다
Part A — 연구 내용
7월 30일, 아폴로 글로벌 매니지먼트의 수석 이코노미스트 토르스텐 슬로크(Torsten Slok)와 사니아 에들리히(Sania Edlich)는 미국 321개 직종을 분석해 AI의 초기 노동시장 영향을 정량화한 백서 "AI가 미국 노동시장에 미치는 영향(The Impact of AI on the U.S. Labor Market)"을 발표했다. 핵심 결론은 다음과 같다: 인공지능은 노출된 직종의 일자리를 없애는 것이 아니라 임금 상승을 억제하고 있다.
저자들은 2015년부터 2025년까지의 노동통계국(BLS) 임금 데이터에 직종 및 연도 고정효과를 적용한 이중차분법(difference-in-differences)을 활용했으며, 직종별 AI 사용 강도를 추정하기 위해 익명화된 Claude 대화 로그를 O*NET 직업별 과업 설명과 대조해 분류하는 앤스로픽 경제 지수(Anthropic Economic Index, AEI)와 각 직종을 매칭했다.
주요 연구 결과
생성형 AI 도입이 급격히 가속화된 2023년 이후, AI 사용도가 가장 높은 직종의 실질 임금 상승률은 노출도가 낮은 직종 대비 처치 이후 기간의 누적 격차 기준으로 6.7%포인트 낮게 나타났다. 동일 직종의 고용 수준은 통계적으로 유의미한 감소를 보이지 않았다. 모델에서는 측정 가능한 인원 감소가 감지되지 않았으나, 이 결과는 고용 안정과 인원 수준 감소로는 나타나지 않는 채용 증가세 둔화를 구분하지 못한다.
이번 연구에는 컴퓨터 프로그래머, 고객서비스 담당자, 금융 애널리스트를 포함한 11개 고노출 직종이 포함된다. 아폴로가 추산한 영향받은 코호트 현황은 다음과 같다:
| 지표 | 아폴로 추정치 |
|---|---|
| 고노출 직종 종사 근로자 수 | 약 580만 명 |
| 2023년 이전 추세 대비 연간 임금 손실 | 약 280억 달러 |
| 동종 직군 대비 실질 임금 상승률 격차 (2023년 이후) | –6.7%포인트 |
참고: 아폴로는 280억 달러의 연간 손실을 영향받은 코호트의 임금 기반에 누적된 6.7%포인트 임금 상승률 격차를 적용해 산출했다. 즉, 해당 직종의 임금은 현재 2023년 이전 추세 성장률이 유지됐을 경우 대비 약 6.7% 낮은 수준에 있으며, 그 격차가 580만 명 근로자를 기준으로 연간 약 280억 달러에 해당한다는 의미다.
피해를 더 크게 받는 계층
임금 상승 둔화는 영향받은 직종 내 저소득 계층에 집중된다. 하위 소득 4분위 근로자는 상위 임금 구간 종사자 대비 훨씬 큰 둔화를 경험한 반면, 동일한 영향권 직종의 상위 소득 4분위 근로자는 통계적으로 유의미한 임금 상승률 격차를 보이지 않았다. 직종 세부 그룹 중 서비스직 종사자가 가장 가파른 상대적 하락을 나타냈으나, 아폴로는 이 세부 그룹의 표본 크기가 작다고 언급한다.
IBM 전 최고인사책임자(CHRO)인 다이앤 거슨(Diane Gherson)은 이번 연구를 다룬 8월 22일자 블룸버그 기사에서, 기업들이 AI 효율성 향상으로 인한 이익을 "감원, 채용 속도 조절, 또는 재교육" 중 어느 방식으로 흡수할지 결정하고 있다고 언급했다. 아폴로의 고용 데이터는 기업들이 어떤 방향을 택했는지를 규명하지는 않으며, 기존 인원 수준이 통계적으로 감지 가능한 수준으로 감소하지 않았다는 사실만을 확인해준다.
Part B — 투자 분석
생산성 이익은 누가 가져가는가?
아폴로의 연구 결과는 구조적 역학 관계를 드러낸다. AI를 도입하는 기업들은 생산성 향상으로 인한 이익을 임금 인상을 통해 근로자에게 분배하는 대신 이익으로 흡수하고 있다. 주식 투자자 입장에서 핵심 시사점은 이것이다 — AI 도입은 고도입 기업의 잠재적 마진 이벤트이지, 아직까지는 의미 있는 인원 감축 이야기가 아니다.
노출도 높은 직종은 기업용 기술, 금융 서비스, 대형 고객서비스 업무에 집중되어 있다. 해당 섹터 기업들은 AI 도입이 심화될수록 아폴로 모델이 설명하는 인건비 절감 혜택을 분기마다 누적해 갈 위치에 있다. 투자자 관점에서 적절한 검증 방법은 이들 기업이 동종 기업 대비 인건비 개선을 실현하고 있는지 여부를 확인하는 것으로, 이는 실적 발표 컨퍼런스 콜의 영업이익률 관련 코멘트에서 가장 잘 드러난다.
연방준비제도(Fed) 시사점
BLS에 따르면 2026년 7월 기준 명목 평균 시간당 임금(AHE)은 전년 동기 대비 +3.2% 상승했다. 실질 기준으로는 인플레이션 조정 후 2025년 7월 대비 2026년 7월 평균 시간당 임금이 0.2% 하락했다 — 이는 AI 노출 근로자들이 실질 구매력 측면에서 뒤처지고 있는 노동시장과 전반적으로 일치하는 수치다. Fed의 2% 목표는 헤드라인 PCE에 기반하며, 실질 AHE와 PCE는 서로 다른 디플레이터를 사용하지만 방향성 신호는 유사하다.
9월 15~16일 FOMC 회의가 다음 정례 통화정책 결정 회의로, 9월 4일 발표될 8월 고용 보고서를 기반으로 결정이 이루어진다. 명목 또는 실질 AHE가 추가로 둔화될 경우, 9월 또는 그 다음 10월 27~28일, 12월 8~9일 회의에서 25bp 인하를 지지하는 데이터 근거가 강화될 것이다.
섹터별 투자 시사점
수혜 대상: AI 집약적 고용주
프로그래머, 애널리스트, 고객서비스 직군에서 AI 활용도가 높은 기술 기업 및 금융 서비스 기업은 아폴로 연구가 설명하는 인건비 억제 효과를 흡수하는 데 가장 유리한 위치에 있다. 해당 직종의 실질 임금 상승 둔화는 AI 도입도가 낮은 경쟁사 대비 영업이익 초과 달성 가능성으로 직결된다. 모델의 현실 검증을 위해 2026년 3분기 실적 발표에서 임금 추세 및 AI 도입 현황 관련 코멘트를 주목할 필요가 있다.
리스크: 저소득 소비자 지출
고노출 직종 내 하위 소득 4분위 근로자들이 가장 큰 실질 임금 둔화를 경험하고 있다. 이 코호트는 할인 소매, 패스트캐주얼 음식, 필수 서비스 부문 지출에서 상당한 비중을 차지한다. 저소득층 실질 임금 성장에 대한 구조적 압력 — 경기 순환적 소비 둔화와는 별개로 — 이 해당 카테고리의 동일 매장 매출 추세에 하방 압력으로 작용할 수 있다.
인력 마찰 리스크
라이터(Writer)와 워크플레이스 인텔리전스(Workplace Intelligence)가 2026년 4월 미국·영국·유럽 직원 1,200명과 C-레벨 임원 1,200명을 대상으로 실시한 설문에 따르면, 직원의 29%가 자사의 AI 전략을 의도적으로 방해한 적이 있다고 시인했으며, Z세대 근로자 사이에서는 이 비율이 44%까지 상승했다. 보고된 행동에는 필수 도구 사용 거부, AI 교육 불참, 성과 지표 조작 등이 포함된다. AI 비용 절감 효과를 투자자에게 제시하는 기업 입장에서, 이 같은 규모의 도입 마찰은 실질적인 실행 리스크다.
부분적 상쇄 요인: 창업 활성화
슬로크와 에들리히는 AI 도입이 기업가들의 낮은 자본 비용으로 사업을 시작할 수 있게 함으로써 신규 창업을 촉진하고 있다고 지적한다. 다만 신규 창업에 따른 고용 상쇄 효과는 아직 집계 고용 통계에서 확인되지 않는 후행 변수로 남아 있다.
투자자를 위한 세 가지 주목 포인트
- 9월 4일 고용보고서 (AHE): 실질 AHE의 지속적인 둔화는 AI의 임금 압박 논제를 뒷받침하며, 9월 15~16일 회의 또는 이후 4분기 10월 27~28일, 12월 8~9일 회의에서의 금리 인하 근거를 강화할 것이다.
- 2026년 3분기 실적 — 인건비 관련 코멘터리: 프로그래머, 애널리스트, 고객 서비스 직군의 임금 동향에 관한 경영진 코멘터리는 아폴로 모델이 제시한 임금 억제 효과가 실제 기업 비용 구조에 반영되고 있는지를 현실적으로 검증하는 지표가 될 것이다.
- AI 도입 데이터: 기업의 AI 도입 현황 조사 및 인력 수용도 관련 코멘터리 업데이트. 저항 또는 미준수 비율이 상승할 경우, 기업들이 모델링한 생산성 개선을 제한할 수 있는 실행 마찰이 나타나고 있다는 신호로 해석할 수 있다.
출처: Slok, T. & Edlich, S., "The Impact of AI on the U.S. Labor Market," Apollo Global Management (July 30, 2026); Bureau of Labor Statistics — Employment Situation Summary July 2026; BLS — Real AHE July 2025–2026; Anthropic Economic Index; Bloomberg (August 22, 2026); Writer / Workplace Intelligence survey (April 2026), via Fast Company (April 2026).
본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며, 투자 권유에 해당하지 않습니다.
