SK (034730) Q1 2026: 영업이익 3.67조 8.6배 폭증, 별도 본업 -29% 역성장

연결 영업이익이 4,273억에서 3조 6,731억으로 한 분기 만에 8.6배로 부푼 이번 분기의 본질은 단순하다 — SK이노베이션 계열이 전년 동기 영업손실 307억에서 2조 1,622억 흑전으로 돌아섰고, 같은 기간 SK스퀘어 계열 영업이익이 SK하이닉스 HBM 사이클로 1조 6,541억에서 8조 2,783억으로 5배 뛰었다. 두 자회사의 사이클 정점이 같은 분기에 겹친 결과 연결 매출 36.75조(+18.9%), 순이익 9.91조(+175.9%)가 만들어졌다. 다만 SK주식회사 본체의 별도 영업이익은 1,762억에서 1,246억으로 오히려 29.3% 줄었고, 영업CF/순이익 비율은 0.07배(영업CF 6,611억 대비 순이익 9.9조)에 그쳐 이번 폭증이 대부분 비현금성 지분법 이익이라는 사실을 그대로 드러낸다. 한국 지주사가 자회사 사이클 정점에서 어떻게 빛나고, 또 어떤 부분은 가려지는지를 한눈에 보여주는 분기다.