매출원가율이 81.2%에서 78.7%로 떨어지며 영업이익률이 10.2%에서 11.1%로 올라섰다. 매출 +4.9%에 영업이익이 +13.9% 늘었다는 표면 P/L은 진짜 본업 동력이다. 그러나 같은 분기 영업활동현금흐름은 1Q25 -1,675억에서 1Q26 -1조 7,143억으로 적자 폭이 10배 확대됐고, 그 갭은 총 차입금 +3조 779억으로 메웠다. 이 보고서의 핵심은 마진 11.1%·EPS 4,999원이라는 헤드라인 숫자의 어디까지가 폴란드 K9 인도 사이클의 진짜 마진 확장이고, 어디부터가 유효세율 5.2%·비지배지분 50.5%·운전자본 -1조 9,748억이 만든 일회성·이연 효과인지 가려내는 데 있다.
“한화에어로스페이스 (012450) Q1 2026: 매출원가율 -2.5%p로 영업이익률 11.1% — 본업 마진은 정점, 현금은 -2조 빠진 분기”
이 기사는 2026년 5월 24일에 발행되었습니다. 구독하면 지금 바로 전문을 읽을 수 있으며, 2026년 8월 22일부터는 무료로 공개됩니다.
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