TL;DR
- 発表日時： ブロードコム（AVGO）は9月2日（水）の市場終了後に2026年度第3四半期決算を発表する。
- 市場予想： 売上高コンセンサス約294億ドル（前年比+84%）、非GAAPベースEPS約3.24ドル、AI半導体売上高コンセンサス160億ドル以上（前年比+200%超）。
- ハードルは極めて高い： 第2四半期は市場予想を上回る結果だったにもかかわらず、AVGOはその後数週間で約12%下落した——VMwareソフトウェア部門への失望が招いた「好業績でも売られる」展開だった。
- 第3四半期の目標はホック・タン自身の発言が設定した： CEOは第2四半期の決算説明会でAI半導体売上高160億ドルを明示的に見通しとして示しており、これが損益計算書で最も注目される項目となっている。
- 変動要因： 経営陣はインフラストラクチャー・ソフトウェア部門の第3四半期見通しを約89億ドルと示した。この数字を達成すれば、VMwareがようやく再加速しつつあることを示すシグナルとなる——第2四半期に欠けていた要素だ。
- アナリストの見方： AVGOを担当するウォール街のアナリスト49人のうち、コンセンサス評価はストロング・バイ、12ヶ月平均目標株価は525.97ドルで、先週金曜日の終値から約43%の上昇余地を示唆している。
決算概要
ブロードコムは2026年9月2日、米国市場の終了後に2026年度第3四半期決算を発表する予定だ。株価は8月28日（金）の終値が368.79ドルで、時価総額は約1兆7500億ドルとなっている。
| 指標 | FY2026 Q2実績 | FY2026 Q3予想 |
|---|---|---|
| 総売上高 | 221.9億ドル（前年比+48%） | 約294億ドル・コンセンサス（前年比+84%） |
| AI半導体売上高 | 108億ドル（前年比+143%） | 160億ドル以上・経営陣ガイダンス（前年比+200%超） |
| インフラストラクチャー・ソフトウェア | 71.8億ドル（前年比+9%） | 約89億ドル・経営陣ガイダンス（前年比+31%） |
| 非GAAP EPS | 2.44ドル | 約3.24ドル・コンセンサス |
| GAAP EPS | — | 約2.55ドル・コンセンサス |
出所：ブロードコムIR（第2四半期実績）、ウォール街リサーチ（第3四半期コンセンサス）、AI・ソフトウェア部門に関するブロードコム経営陣のガイダンス。
第2四半期の222億ドルから第3四半期の約294億ドルへの売上高の増加——1四半期で70億ドル超の連続的な拡大——は、同社の歴史の中でも最も急激な売上増の一つとなる見込みだ。
パートA — 数字が示すもの
AI売上高：1四半期で108億ドルから160億ドルへ
すべての投資家が最初に確認するのはAI半導体売上高だ。FY2026第2四半期、この数字は108億ドルとなり、前年比143%成長、総売上高の約49%を占めた。ブロードコムのホック・タンCEOは第3四半期について160億ドルを明示的に見通しとして示しており、これは前年比200%超の成長を意味する。
このガイダンスを支えているのは、並外れた受注残だ。第2四半期末時点でブロードコムは、同四半期の出荷額108億ドルに対して累計AI受注残300億ドル超を報告しており、受注残と四半期売上高の比率は約2.8倍——2027年度にまで及ぶ顧客からの確定需要を示している。
2026年度通期では、ブロードコムはAI半導体売上高を560億ドルと見通しており、前年比約180%の成長となる。第2四半期の決算説明会でホック・タンCEOはさらに、2027年度のAI半導体売上高が1000億ドルを超えると予測した。
カスタムXPU戦略
ブロードコムのAI売上高は、既製品のGPU販売によるものではない。同社は各顧客の特定のトレーニング・推論ワークロードに最適化した、XPUまたはASICと呼ばれるカスタムAIアクセラレーターチップを設計している。
報告されている顧客にはハイパースケーラーのグーグルとメタ、AIモデル研究所のアンソロピックとオープンAIが含まれ、さらに2028年まで延長される長期供給契約を結んだ非公表のパートナーが2社存在する。ブロードコムはまた、大規模なXPUクラスターを接続するネットワーキング用シリコンも供給しており、Tomahawk 6スイッチASICはチップ1個あたり毎秒102テラビットのスイッチング容量を持つ。ネットワーキングは将来的にAI総売上高の約30%を占めると予想されている。
このカスタム設計モデルにより、ブロードコムは汎用GPU ベンダーが直面するコモディティ化の圧力から守られている。18〜24ヶ月かけてブロードコムと共同でチップを設計した顧客が、サイクルの途中でサプライヤーを切り替える可能性は低い。
インフラストラクチャー・ソフトウェア：VMwareという変数
ブロードコムの第二の主要セグメントであるインフラストラクチャー・ソフトウェア——2023年末に買収したVMwareビジネスを含む——は、第2四半期に71.8億ドルを生み出し、前年比9%の成長を記録した。この成長率は、VMwareが永続ライセンスから年間サブスクリプションへの移行によってより速いモメンタムを生み出すと期待していた投資家を失望させた。
第3四半期については、経営陣がインフラストラクチャー・ソフトウェアを約89億ドルと見通しており、前年比31%成長を意味する数字だ。ブロードコムがこの水準以上を達成すれば、第2四半期からの大きな加速を示し、前四半期の決算後に株価の重荷となった主要懸念に応えることになる。
基本的なテーゼはこうだ。企業がプライベートクラウドの展開を深めるにつれ、VMware Cloud Foundationはますます不可欠なプラットフォームとなり、蓄積されたサブスクリプション転換のコホートが報告売上高により顕著に現れ始めるはずだ。
パートB — 投資家にとって何を意味するか
「好業績でも売られる」リスク
近年の四半期における決算後のブロードコム株の動きは、トップラインの上回りにのみ着目する投資家を翻弄してきた。2026年6月初旬に第2四半期の結果が発表された際、総売上高221.9億ドルはコンセンサスの221.3億ドルを上回ったにもかかわらず、その後数週間で株価は約12%下落した。
その理由は、インフラストラクチャー・ソフトウェア部門の前年比9%成長が期待を下回ったことと、決算発表前に株価が大きく買い上げられていたことだ。第3四半期を迎えるにあたり、AVGOは第2四半期後の安値から回復しているものの、52週高値495.00ドルから依然として約25%下の水準にある。52週安値287.17ドルは、センチメントが生み出し得る結果の幅を示している。
| シナリオ | 想定される要因 |
|---|---|
| 安堵感からの上昇 | AI売上高が160億ドル以上 + インフラストラクチャー・ソフトウェアが89億ドルのガイダンス以上 |
| 横ばい/まちまち | AI売上高は目標通りだがソフトウェア部門が再び失望 |
| 売り込み | 第4四半期またはFY2027ガイダンスが、タンが第2四半期に示した1000億ドルAI軌道を下回る |
基準となるのは、ブロードコムがAI売上高で160億ドルを達成するかどうかだけではない——VMwareセグメントが説得力を持って再加速するか、そして第4四半期ガイダンスが通期560億ドルのAI目標が軌道に乗っていることを示唆するかどうかだ。
バリュエーションの文脈
368.79ドルの株価において、ブロードコムの株価収益率は、直近12ヶ月の純利益293.2億ドルに対して約60倍となっている——売上高754.7億ドルで前年比127%増となった数字だ。年間配当は1株あたり2.60ドル（現在の株価で約0.71%の利回り）だ。
高い実績PERは、AIの売上高が2027年度を通じて拡大するにつれて利益成長が急加速するという市場の期待を反映している。アナリストは、非GAAPベースのEPSが大幅に上昇すると予測している。
市場の見方
ブロードコムを担当するウォール街のアナリスト49人のうち、コンセンサス評価はストロング・バイだ。12ヶ月平均目標株価は525.97ドルで、先週金曜日の終値から約43%の上昇余地を示唆している。最も強気な目標株価は600ドルに近づくか超えるものもある一方、より慎重なアナリストは400ドル近辺に集中している。
RBCキャピタル・マーケッツはセクター・パフォームの評価と400ドルの目標株価を維持しており、現在のバリュエーションには既に小幅の上振れと業績予想の引き上げが織り込まれているという見方を反映している。
9月2日に注目すべき点
決算後の株価の動きを左右する4つの数字がある：
- AI半導体売上高 対 160億ドル以上のガイダンス — 同社自身の目標を上回ることが、最も明確なポジティブサプライズとなる。
- インフラストラクチャー・ソフトウェア売上高 対 約89億ドルのガイダンス — VMware再加速のテーゼの成否はここで決まる。
- FY2026第4四半期ガイダンス — 通期AI売上高560億ドルへの道筋には、第4四半期の持続的なモメンタムが必要だ。
- FY2027の方向性 — 2027年度のAI売上高1000億ドル目標に関するホック・タンの発言は、確信の度合いを見極めるために精査されるだろう。
ブロードコムは9月2日（水）の市場終了後に決算を発表する。経営陣は同日夜に決算説明会を開催する予定だ。
本記事はジャーナリスティックな解説であり、投資アドバイスを構成するものではありません。引用されているすべての財務数値は、ブロードコムのIR資料および公開されているアナリスト予想を出所としています。過去の決算後の株価反応は、将来のパフォーマンスを示すものではありません。
