데번에너지의 퍼미안 분지 사업 확장으로 현금 줄어

데번 에너지의 퍼미언 분지 사업 확대로 현금이 줄고 있다

데번 에너지는 원유, 천연가스, 천연가스액을 판매한다. 2026년 9월 30일에 끝난 3분기는 코테라 인수 후 두 회사의 사업을 온전히 운영한 첫 분기였다. 사업 규모가 커진 데번은 2026년 첫 9개월 동안 영업활동으로 81억 4,000만 달러의 현금을 벌었지만, 사용이 제한된 자금을 포함한 9월 말 현금은 4억 1,300만 달러였다. 시추, 광구 매입, 부채 상환, 주주 환원에 쓴 현금의 합계가 영업활동으로 벌어들인 현금보다 많았다. 이제 데번은 늘어난 유정과 미개발 토지, 운송 권리를 활용해 지출한 돈만큼 더 나은 성과를 내야 한다.

자료 확인 기준 시점: 뉴욕 시간 2026년 11월 11일. 사용한 최신 주요 회사 자료는 11월 5일 실적 발표 자료와 11월 6일 공시 및 실적 발표 전화회의다.

출처: 데번의 2026년 3분기 Form 10-Q, 연결 현금흐름표, 9쪽; 주석 2, 12~14쪽.

1. 데번의 사업 규모가 커진 주된 이유는 합병이다

두 회사를 합친 기준으로도 데번의 실적은 개선됐지만, 공시된 성장의 대부분은 코테라가 합류한 데서 나왔다. 코테라는 5월 7일 데번에 합류했다. 따라서 2026년 실적에는 그날 이후의 코테라 사업만 포함되고, 비교 대상인 2025년 공시 실적에는 코테라가 전혀 포함되지 않는다.

합병으로 데번은 퍼미언과 아나다코 분지의 자산, 펜실베이니아주 마셀러스 지역의 대규모 천연가스 사업을 확보했다. 이 자산들은 데번의 규모와 판매 제품 구성을 크게 바꿨다. 첫 9개월의 하루 평균 생산량은 원유 환산 1.290백만 배럴로, 전년의 836,000배럴과 비교된다. 하루 생산량 증가분 454,000배럴 가운데 인수한 코테라 자산에서 나온 물량은 431,000배럴로, 약 95%였다. 이는 합병이 생산량 증가에 기여한 정도를 보여주며, 데번이 원래 보유한 광구에서 시추를 얼마나 잘했는지를 보여주는 수치는 아니다.

공시된 실적을 보면 변화의 규모를 알 수 있다:

연결 실적·백만 달러, 주당 금액 제외	2025년 3분기	2026년 3분기	2025년 첫 9개월	2026년 첫 9개월
원유·가스·천연가스액 판매액	2,809	5,939	8,645	14,022
공시된 총매출	4,331	6,860	13,067	18,084
법인세 차감 전 이익	912	1,252	2,719	3,802
데번 주주에게 돌아가는 순이익	687	1,008	2,080	3,039
희석 주당순이익·달러	1.09	0.88	3.27	3.36

출처: 2026년 3분기 Form 10-Q, 연결 손익계산서, 7쪽; 주석 8, 20쪽; 생산량 설명, 36~37쪽. 총매출에는 데번이 생산한 제품의 판매액뿐 아니라 원자재 가격 위험을 줄이는 계약의 손익, 판매·운송 관련 사업의 매출도 포함된다.

공시 자료에는 합병이 2025년 1월 1일에 이뤄졌다고 가정한 두 해의 추정 실적도 있다. 이 기준으로 3분기 매출은 11.9% 늘었고, 연결 순이익은 9억 1,700만 달러에서 10억 800만 달러로 9.9% 늘었다. 이는 공시된 매출 증가율 58.4%와 데번 주주에게 돌아가는 이익의 증가율 46.7%보다 훨씬 작다. 비교 가능한 첫 9개월 추정치도 개선돼 매출은 10.9%, 순이익은 13.6% 늘었다.

이처럼 두 회사를 합친 수치를 프로포마 실적이라고 한다. 과거 재무정보를 합병이 이뤄진 것처럼 조정한 수치로, 회사 규모가 달라진 영향을 감안해 비교하는 데 도움이 된다. 다만 미래 실적을 예상하거나 합병으로 절약한 비용을 계산한 수치는 아니다.

분기 이익과 주당순이익이 서로 다른 방향으로 움직인 이유는 주식 수에 있다. 데번은 코테라 주주에게 약 531.6백만 주를 발행했다. 평균 희석 주식 수는 전년보다 82.2% 늘어 분기 이익 증가율을 크게 웃돌았다. 이익을 더 많은 주식에 나누면서 공시된 희석 주당순이익은 $0.88로 낮아졌다. 반면 공시 자료에서 두 회사를 합쳐 비교한 희석 주당순이익은 $0.79에서 $0.88로 올랐다.

출처: 2026년 3분기 Form 10-Q, 주석 2, 13~14쪽 및 주석 8, 20쪽. 증가율은 공시 수치로 계산했다. 두 회사를 합친 계산에 사용한 수치는 계산 주석에 다시 실었다.

데번은 미국 사업 전체를 1개의 보고 부문으로 공시한다. 분지별 생산량과 비용은 실적을 이해하는 데 도움이 되지만, 공시 자료에는 분지별 영업이익이 따로 나오지 않는다.

2. 유가 상승은 도움이 됐지만, 가격 위험을 줄이는 계약과 합병 비용이 이익 일부를 줄였다

생산량이 늘어난 데번은 유가 상승의 혜택을 봤지만, 그 혜택을 모두 이익으로 남기지는 못했다. 데번이 직접 생산한 제품의 3분기 판매액 가운데 원유가 72.5%를 차지했다. 합병 후 생산량에서 천연가스의 비중은 훨씬 커졌지만, 제품 매출의 주된 원천은 여전히 원유였다.

원유 환산 배럴, 즉 Boe는 원유·가스·천연가스액을 에너지양에 따라 합친 단위다. 이 제품들이 같은 가격에 팔린다는 뜻은 아니다. 데번은 자산과 제품 구성이 바뀐 덕분에 Boe당 영업비용이 낮아진 측면이 있다고 설명한다. 따라서 비용 감소를 모두 데번의 기존 유정에서 절약한 결과로 볼 수는 없다.

첫 9개월의 판매가격을 보면 제품별 흐름의 차이가 드러난다:

가격 위험을 줄이는 계약 반영 전 평균 판매가격	2025년 첫 9개월	2026년 첫 9개월
원유·배럴당 달러	64.66	84.34
천연가스·천 입방피트당 달러	1.78	1.34
천연가스액·배럴당 달러	18.79	22.01
전체 제품·Boe당 달러	37.86	39.83

출처: 2026년 3분기 Form 10-Q, 주석 1, 11쪽; 생산량 및 실제 판매가격 표, 36~37쪽. 원유의 매출 비중은 43억 700만 달러를 59억 3,900만 달러로 나눠 계산했다.

데번은 원자재 가격 변동의 영향을 일부 줄이는 계약에 따라 거래 상대방에게 돈을 지급했다. 이런 계약은 가격이 떨어질 때 현금 유입을 뒷받침할 수 있지만, 가격이 오를 때는 이익의 일부를 포기하게 된다. 첫 9개월 동안 계약에 따른 순현금 지급액은 3억 5,800만 달러였다. 전년 같은 기간에는 1억 700만 달러를 받았다.

이 계약은 관련 현금이 지급되기 전에도 이익에 영향을 줬다. 3분기에 파생상품 손실 9억 1,400만 달러는 현금으로 정산한 1억 8,500만 달러와 계약의 추정 가치 변동에 따른 7억 2,900만 달러로 구성됐다. 가치 하락은 공시된 이익을 즉시 줄였지만, 그 분기에 7억 2,900만 달러를 추가로 지급했다는 뜻은 아니다.

이는 데번이 코테라를 소유한 날이 더 많았는데도 순이익이 2분기의 약 19억 달러에서 그다음 분기의 10억 달러로 줄어든 이유를 설명하는 데 도움이 된다. 계약 가치 변동은 2분기의 5억 3,000만 달러 이익에서 그다음 분기의 7억 2,900만 달러 손실로 바뀌었다. 세전 기준으로 불리하게 움직인 금액은 12억 5,900만 달러다. 2분기에는 아래에서 설명할 퍼보 투자 이익도 포함됐다. 따라서 분기 이익 감소를 모두 유정의 성과가 나빠진 탓으로 보면 가장 큰 회계상 변동을 놓치게 된다.

출처: 2026년 3분기 Form 10-Q, 현금흐름표, 9쪽; 가격 위험을 줄이는 계약의 정산액 및 기타 손익 항목, 34~35쪽과 38~39쪽.

생산량이 늘면서 이를 생산하고 처리하는 비용도 증가했다. 첫 9개월의 생산비는 27억 600만 달러에서 39억 3,800만 달러로 늘었다. 유정 운영비는 Boe당 $6.32에서 $5.33로 낮아졌지만, 집하·처리·운송비는 $2.78에서 $3.05로 올랐다. 데번은 이런 단위당 비용 변화가 앞서 추진한 사업 개선 프로그램의 효과와 함께 새로운 자산 및 제품 구성의 영향을 일부 받았다고 설명한다.

자산에 쓴 비용을 사용 기간이나 생산량에 나눠 반영하는 회계 비용인 감가상각비와 고갈상각비는 27억 500만 달러에서 40억 400만 달러로 늘었다. 인수한 자산과 새 유정이 회계 장부에 반영된 결과다.

판매·운송 관련 사업에서도 상당한 매출이 났지만 직접적인 이익은 거의 없었다. 3분기 매출 18억 3,500만 달러는 관련 비용 18억 5,500만 달러보다 적어, 회사의 다른 비용을 반영하기 전 2,000만 달러의 손실이 났다. 이 매출은 회사 규모를 키웠지만 이익을 같은 비율로 늘리지는 못했다.

이에 따라 이익은 공시된 분기 매출만큼 빠르게 늘지 않았다. 3분기의 세전이익률은 21.1%에서 18.3%로 낮아졌다. 연결 순이익률도 16.0%에서 14.7%로 낮아졌다. 반면 첫 9개월의 연결 순이익률은 16.2%에서 16.8%로 개선됐다. 분기와 누적 기간의 결과가 달라 각각 살펴봐야 한다.

출처: 2026년 3분기 Form 10-Q, 손익계산서, 7쪽; 비용, 38~39쪽. 이익률은 공시된 총매출과 연결 이익으로 계산했다. 비교 대상인 2025년 수치에는 비지배지분도 포함된다.

합병에 따른 비용 절감은 아직 연간 실적으로 완전히 입증된 성과라기보다 앞으로 실현할 기회다. 데번은 11월에 2026년 말 기준 예상 연간 절감 속도를 2억 달러에서 3억 5,000만 달러로 높였다. 2027년 중에는 약 7억 달러의 혜택을, 그해 말에는 최소 10억 달러의 연간 절감 속도를 기대한다. 이 세전 목표에는 더 효율적인 설비 투자, 영업이익률 개선, 회사 운영비 절감이 포함된다. 모두 손익계산서의 일반관리비 항목을 줄이는 것은 아니다. 연말 기준 연간 절감 속도는 그해 실제로 거둔 절감액과도 다르다.

출처: 데번의 2026년 11월 5일 실적 발표, “시너지 실현 가속화”; 3분기 Form 10-Q, 30~31쪽.

그 목표를 이루는 데도 비용이 든다. 데번은 첫 9개월 동안 구조조정 및 거래 관련 비용 3억 3,400만 달러를 기록했다. 여기에는 조기에 권리가 확정된 주식 보상 4,800만 달러가 포함되며, 이 금액은 현금 지출이 아니다. 9월 30일에도 직원 관련 구조조정 부채가 1억 3,100만 달러 남아 있었다. 합병 관련 추가 지급은 주로 2027년 말까지 이뤄질 것으로 예상된다.

그 밖의 일회성 항목은 두 해의 비교에 서로 다른 방향으로 영향을 준다. 올해에는 퍼보의 기업공개로 데번의 투자 자산 장부가치가 올라 세전 이익 2억 100만 달러가 포함됐다. 지난해에는 매터호른 매각에 따른 세전 이익 3억 700만 달러와 본사 부동산의 손상차손 2억 5,400만 달러가 포함됐다.

또 2026년 순이익에는 3분기의 세금 관련 충당액 환입 5,000만 달러와 5,600만 달러의 이연법인세 혜택도 반영됐다. 이 이익들이 원유와 가스 판매에서 반복적으로 더 높은 이익이 난다는 근거는 아니다. 계산 주석에는 이 항목들과 각각의 세금 처리 방식이 구분돼 있다.

출처: 2026년 3분기 Form 10-Q, 주석 2 및 5~7, 14쪽과 18~19쪽; 주석 13, 21쪽; 합병 관련 지급 설명, 44쪽.

3. 영업활동으로 벌어들인 현금은 시추비를 충당했지만, 모든 현금 지출을 감당하지는 못했다

데번은 설비 투자 후에도 상당한 현금이 남았지만, 이를 인수와 주주 환원, 부채 상환에 사용했다. 첫 9개월 동안 영업활동으로 벌어들인 현금은 57.2% 늘었다. 이 증가분은 확대된 시추 사업에 필요한 자금을 댔다. 그러나 토지 매입에 쓰인 추가 현금은 전년보다 훨씬 많았다.

다음 계산에는 실제 현금 지급액을 사용한다. 여기서 잉여현금흐름은 영업활동으로 벌어들인 현금에서 현금흐름표의 설비 투자액을 뺀 금액을 뜻한다. 부동산·광구 등 자산 인수액은 제외하고 따로 표시한다.

투자를 마치고 남은 현금은 늘었습니다

창출한 현금과 주요 사용처·단위: 백만 달러	2025년 첫 9개월	2026년 첫 9개월
영업활동으로 창출한 현금	5,177	8,137
지급한 설비투자비	2,760	3,621
실제 지급액 기준 잉여현금흐름	2,417	4,516
부동산·설비 취득 지급액	221	3,239
두 투자 후 남은 현금	2,196	1,277
배당·자사주 매입 지급액	1,270	1,567
상환한 차입금 원금	485	1,250
나열한 지출 후 현금 여유·부족	441	−1,540

출처: 2026년 3분기 Form 10-Q, 현금흐름표, 9쪽. 지출 항목은 양수로 표시하고 차감했다. 이 표에는 주요 현금 사용처만 담았다. 코테라 인수로 들어온 현금과 그 밖의 현금흐름을 포함한 전체 현금 증감 내역은 계산 주석에 있다.

데번 에너지는 보유 현금을 적극적으로 사용했다. 연방정부의 광구 임대권 매각을 통해 퍼미안 지역의 미개발 순면적 약 16,300에이커를 약 26억 달러에 취득했다. 이로써 앞으로 시추할 곳이 늘었다. 반면 새 유정에서 생산이 시작되기 훨씬 전에 현금을 지출했다.

합병 대금은 주식으로 지급했으며, 현금 249억 달러가 빠져나간 것은 아니다. 합병으로 데번의 재무상태표에 현금 5억 8,100만 달러가 들어왔다. 그래도 사용이 제한된 자금을 포함한 총현금은 2025년 말보다 10억 2,100만 달러 감소했다. 3분기에만 5억 9,600만 달러 줄었다.

출처: 2026년 3분기 Form 10-Q, 현금흐름표 9쪽 및 주석 2, 12~14쪽.

이익과 현금흐름이 다른 이유도 있다. 회계상 비용으로 잡혀도 당장 현금을 지급하지 않는 항목이 있고, 매출로 잡혀도 고객에게 아직 대금을 받지 못한 항목이 있다. 첫 9개월의 순이익 30억 3,900만 달러에는 감가상각비와 자원 고갈에 따른 비용 40억 400만 달러, 현금 지출이 없는 헤지 순손실 8억 4,300만 달러가 반영됐다. 이 2가지 항목이 이익과 영업활동 현금흐름의 차이를 상당 부분 설명한다.

고객과 사업 운영에 참여하는 업체가 아직 지급하지 않은 금액이 늘면서 9개월 동안 현금 6억 4,900만 달러가 묶였다. 반대로 공급업체와 생산물에 대한 권리를 가진 소유자에게 아직 지급하지 않은 금액이 늘어 현금 5억 6,200만 달러가 확보됐다. 이 수치는 현금흐름표에 나타난 지급 시점의 차이를 보여준다. 인수로 편입된 자산과 부채까지 반영된 재무상태표의 증감만으로 추정해서는 안 된다. 코테라에서 넘어온 받을 돈만 11억 200만 달러였다.

3분기에는 대금을 받고 지급하는 시점의 영향이 더 불리했다. 영업 관련 자산과 부채의 변동으로 현금 6억 5,700만 달러가 사용됐으며, 여기에는 받을 돈이 늘면서 묶인 3억 8,400만 달러가 포함된다. 회사가 관련 매출을 기록했어도 다른 곳에 쓸 수 있는 현금은 줄었다. 이것만으로 고객이 대금을 지급하지 못하고 있다고 볼 수는 없다.

출처: 2026년 3분기 Form 10-Q, 현금흐름표 9쪽, 인수 당시 자산·부채 13쪽, 주석 10 20~21쪽.

세금을 내는 시점도 연초부터 현재까지의 현금 사정에 도움이 됐다. 새 지침에 따라 데번은 당기 법인세 비용을 2억 1,800만 달러 줄이고, 나중에 낼 법인세 비용을 같은 금액만큼 늘려 기록했다. 세금 납부를 미룬 것이지 순이익을 늘린 것은 아니다. 이미 보고한 영업활동 현금흐름에 이 금액을 다시 더해서도 안 된다.

3분기에 실제 설비투자 대금을 지급한 뒤의 현금흐름은 13억 4,400만 달러였다. 데번이 조정해 제시한 수치는 20억 1,000만 달러다. 이 조정 수치는 현금 수수 시점에 따른 변동과 일부 합병 비용을 제외하고, 실제 지급액 대신 해당 기간에 발생한 투자비를 사용한다. 두 수치의 차이는 계산 주석에 설명돼 있다.

출처: 2026년 3분기 Form 10-Q, 주석 7 19쪽 및 현금흐름표 9쪽; 3분기 보충 표, 12쪽.

4. 이글 포드 매각은 현재 생산량을 현금과 더 집중된 시추 계획으로 바꾸는 선택이다

계획된 매각은 현금을 보충하지만, 지금 현금을 벌어들이는 생산량을 포기하게 한다. 경영진이 밝힌 목적은 더 오래 개발할 수 있고 앞으로 쓰는 자금에서 더 나은 수익을 기대할 수 있는 자산에 집중하는 것이다. 따라서 이 결정은 매각 대금뿐 아니라 남은 자산이 얼마나 생산할 수 있는지로도 평가해야 한다.

데번은 10월 8일에 이글 포드 지역의 순면적 약 90,000에이커를 크레센트 에너지에 현금 약 42억 달러에 매각하기로 합의했다. 금액은 조정될 수 있다. 11월 실적 발표 당시 데번은 2027년 초에 거래가 마무리될 것으로 예상했다. 매각 대상 자산은 합병 후 확인된 매장량의 약 3%를 차지했다. 3분기에는 하루 61,000Boe를 생산해 데번 전체 생산량의 약 3.7%를 차지했다. 기존 유정의 생산량이 시간이 지나며 줄었고 새 유정의 완공 시점도 고르지 않아, 이 자산의 분기 생산량은 감소했다.

9월 30일 현재 매각은 완료되지 않았고, 해당 자산도 아직 매각 예정 자산으로 분류되지 않았다. 따라서 보고된 자산과 영업실적에 계속 포함돼 있다. 데번은 거래가 마무리되면 상당한 회계상 이익을 기록할 것으로 예상한다. 그러나 그 이익과 매각 대금은 3분기의 현금 잔액에 포함되지 않는다.

출처: 2026년 3분기 Form 10-Q, 주석 2 14쪽; 자산 운영 전략과 생산량은 30쪽 및 32~33쪽.

3분기 이글 포드의 유전 현금 마진은 Boe당 $45.66로, 퍼미안의 $34.95보다 높았다. 이는 판매가격에서 유전 운영비, 운송비, 생산 관련 세금을 뺀 금액이다. 시추비, 감가상각비, 본사 비용, 헤지 손익은 포함하지 않는다. 데번은 앞으로 다른 곳에 투자를 집중하기 위해 현재의 의미 있는 현금 창출분을 포기하는 셈이다.

출처: 3분기 보충 표, 9쪽.

크레센트의 발표 자료도 기존 사업장 옆에 시추할 만한 곳이 있다고 설명한다. 또한 시추, 운영, 판매에서 연간 약 1억 4,000만 달러를 절감할 가능성이 있다고 추정한다. 이는 매수자인 크레센트의 추정치이지 데번의 이익이 아니다. 그래도 데번이 다른 곳에 지출을 늘리기로 한 자산이 경쟁사의 개발 계획에는 왜 맞을 수 있는지 보여준다.

출처: 크레센트의 2026년 10월 8일 인수 발표, 1~2쪽.

데번은 세금과 거래 기준일에 따른 조정을 거친 뒤 약 35억 달러의 대금을 받을 것으로 추정한다. 이 돈으로 부채를 줄이고 자사주 매입을 앞당길 계획이다. 따라서 총매각가격이 그대로 회사에 남는 현금은 아니다. 경영진은 4분기에 10억 달러가 넘는 자사주를 매입하고, 2027년에 부채 약 15억 달러를 추가로 상환할 계획이다. 자사주 매입은 주주에게 현금을 돌려주고 유통 주식 수를 줄인다. 매입을 앞당기면 투자나 예상치 못한 지급 의무에 쓸 현금도 줄어든다.

출처: 데번의 11월 5일 실적 발표, ‘주주환원’ 및 ‘이글 포드 매각’ 부분; 11월 5일 주주 서한, 2쪽.

다음 개발 계획은 점점 퍼미안에 집중되고 있다. 퍼미안은 이미 3분기 전체 생산량의 54%, 원유 생산량의 70%를 차지했다. 경영진은 2027년 설비투자비의 약 75%를 이 지역에 쓸 것으로 예상한다. 새로 취득한 연방정부 광구는 나중에 생산에 기여할 전망이다. 경영진은 -2027년 중반 무렵 시추를 시작해 2028년 초에 의미 있는 생산량을 확보할 것으로 예상한다.

데번의 초기 2027년 계획에는 설비투자비 약 53억 달러, 하루 원유 생산량 약 525,000배럴, 하루 전체 생산량 1.6백만 Boe가 제시돼 있다. 이 생산 계획은 이글 포드 매각을 전제로 하므로 더 많은 자산을 포함한 3분기 실적과 직접 비교해서는 안 된다. 설비투자 계획에는 추가로 취득할 수 있는 토지와 2027년 솔리튜드에 쓸 것으로 예상되는 약 4억 달러도 빠져 있다. 회사에 필요한 전체 현금을 평가할 때 이 지출도 고려해야 한다.

출처: 2026년 3분기 Form 10-Q, 32~33쪽; 11월 6일 실적 발표 통화 기록, 경영진의 사전 준비 발언 4~5쪽. 2027년 수치는 경영진의 초기 계획이며, 실현된 결과가 아니다.

당장의 영업 전망은 비교적 안정적이다. 4분기 전망치는 이글 포드를 포함해 하루 생산량 1.66~1.70백만 Boe와 설비투자비 $1.290–$1.395 billion를 제시한다. 더 큰 과제는 그다음이다. 합병으로 비용을 줄이고 새 광구를 개발해, 비슷한 자산에 돈을 덜 쓰면서도 생산량을 유지하고 점차 늘릴 수 있는지가 관건이다.

출처: 데번의 2026년 4분기 전망, 1쪽.

5. 천연가스를 더 생산하는 만큼 좋은 시장으로 보내는 일도 중요하다

데번이 천연가스를 더 생산해도 운송하고 팔 수 있는 조건이 맞아야 도움이 된다. 첫 9개월 동안 미국 천연가스 기준가격인 헨리허브 가격은 올랐지만, 헤지 손익을 반영하기 전 데번의 평균 판매가격은 하락했다. 전국 기준가격의 방향보다 가격이 낮은 퍼미안을 비롯한 지역 시장의 영향이 더 컸다.

3분기에는 나아졌다. 데번이 헤지 손익을 반영하기 전에 받은 천연가스 가격은 2분기의 천 세제곱피트당 $0.35에서 $1.97로 올랐다. 마셀러스 지역 생산량이 한 분기 전체에 반영되면서, 앞선 기간에 와하 가격이 영하로 떨어져 타격을 줬던 퍼미안의 비중이 낮아졌다. 마셀러스는 3분기 천연가스 생산량의 46%를 차지했다. 이처럼 생산 지역이 다양해지면서 2개 분기 사이 헨리허브 가격이 소폭 움직였는데도 데번이 받은 가격은 달라졌다.

출처: 2026년 3분기 Form 10-Q, 32~33쪽 및 37쪽.

이 운송 문제는 이전에도 있었다. 2024년 9월, 미국 에너지정보청은 원유와 함께 생산되는 천연가스가 늘면서 지역 송유관의 수송 능력을 넘어섰다고 설명했다. 생산업체에 팔 가스가 있어도 먼 곳의 구매자에게 보낼 공간이 부족해 지역 가격이 영하로 내려갈 수 있었다. 2026년의 경험은 데번이 시추를 늘리는 것만으로 천연가스 수익을 개선할 수 없는 이유를 보여준다.

출처: 미국 에너지정보청, ‘퍼미안 분지 천연가스 송유관 수송 능력 확대 예정’, 2024년 9월 10일. 이 자료는 과거 상황을 설명하며 2026년 11월 가격에 대한 평가는 아니다.

데번은 운송 권리와 지분을 확보해 대응하고 있다. 3분기에 솔리튜드 지분 25%를 얻기 위해 8,300만 달러를 출자하고, 확정 운송 용량을 확보했다. 이 사업은 퍼미안 생산지를 걸프 연안 수요지 근처의 케이티와 연결하는 송유관 2개를 건설한다. 승인을 전제로 첫 단계는 2029년 하반기, 둘째 단계는 2030년에 예정돼 있다. 따라서 이번 분기의 천연가스 가격 개선을 이 사업으로 설명할 수는 없다.

데번은 솔리튜드에 전체적으로 약 5억 달러를 투자할 것으로 예상한다. 공시에는 별도로 투자금과 앞으로 지급해야 할 약정액을 포함해, 합작사업 계약상 부담할 수 있는 최대 금액이 약 9억 달러라고 나온다. 예상 투자액과 계약상 최대 부담액은 서로 다른 수치다. 후자는 예상 손실도 아니고 전자에 추가로 더할 금액도 아니다.

출처: 2026년 3분기 Form 10-Q, 주석 13 21~22쪽; 데번의 2026년 8월 17일 솔리튜드 발표, 사업 일정 및 지분 내용.

사업 참여사에는 기반시설 회사들과 함께 퍼미안의 다른 생산업체인 다이아몬드백도 있다. 이 공동 시설은 데번이 더 좋은 시장에 접근하는 데 도움이 되지만, 경쟁사가 가스를 보내는 데도 도움이 된다. 예상되는 이점은 안정적인 시장 접근과 지역 운송 부족에 따른 영향의 감소다. 실제로 버는 돈은 가스를 보내는 곳의 가격, 송유관 이용료, 제때 완공되는지에 달려 있다. 데번의 경쟁력에는 송유관 이용뿐 아니라 보유 광구, 비용, 판매 계약 조건도 중요하다.

출처: 데번의 솔리튜드 발표, 2026년 8월 17일, 지분 및 운송 관련 설명. 사업에 미칠 영향은 공개된 계약 내용을 바탕으로 평가했다.

6. 차입 여력은 있지만 자유롭게 쓸 수 있는 현금은 적다

데번은 차입 여력이 크고 2027년 5월까지 만기가 돌아오는 부채가 없다. 다만 보유 현금만으로 여러 지출을 감당할 여유는 제한적이다. 보고된 현금 잔액 4억 1,300만 달러 중 6,100만 달러는 사용이 제한됐다. 자유롭게 쓸 수 있는 현금과 현금성 자산은 3억 5,200만 달러였다.

아직 쓰지 않은 한도대출로 약 30억 달러를 추가로 빌릴 수 있으며, 만기는 2031년 3월이다. 기업어음 발행 프로그램도 같은 한도대출을 뒷받침 수단으로 사용하므로 별도의 30억 달러 차입 여력은 아니다. 대출 계약에 따라 계산한 데번의 자본 대비 부채 비율은 17.1%로, 상한인 65%보다 낮았다. 대출기관은 현금 지출이 없는 일부 자산 가치 하락분을 다시 더하는 등 자본을 조정해 이 비율을 계산한다. 따라서 재무상태표 수치로 단순히 계산한 부채 비율과 다르다.

출처: 2026년 3분기 Form 10-Q, 현금흐름표 9쪽; 주석 14 22~24쪽.

데번이 다른 회사의 자산과 의무를 인수하면서 재무상태표의 규모가 주로 커졌다:

연결 재무상태; 단위: 백만 달러	2025년 12월 31일	2026년 9월 30일
현금(사용 제한 현금 포함)	1,434	413
매출채권 순액	1,792	3,539
재고자산	336	382
유형자산 순액	25,419	63,182
영업권	753	753
투자자산	727	1,074
총자산	31,599	70,814
차입금 장부금액	8,389	10,636
기타 모든 부채	7,682	18,165
주주지분	15,528	42,013

출처: 3분기 2026 양식 10-Q, 재무상태표, 8쪽. ‘기타 모든 부채’는 총부채에서 단기 및 장기 차입금을 뺀 금액으로 계산했다. 여기에는 영업상 지급 의무, 리스, 이연법인세가 포함된다. 일부 자산 항목을 생략했으므로 표에 나온 자산 항목의 합계는 총자산과 일치하지 않는다.

코테라 인수 회계에는 유형자산 349억 1,300만 달러가 반영됐다. 데번의 유형자산 잔액은 377억 6,300만 달러 늘었으므로, 증가분의 대부분은 이 인수로 설명된다. 인수 대금의 배분은 아직 잠정적이다. 특히 인수한 미개발 광구와 개발 중인 광구에 140억 200만 달러가 배정됐다. 이 금액은 앞으로의 시추, 비용, 원자재 가격에 관한 추정에 달려 있다. 재무상태표에 잡혔다고 해서 이미 현금을 벌어들이고 있다는 뜻은 아니다.

영업권은 7억 5,300만 달러로 유지됐다. 잠정적인 합병 대금 배분에서 새로운 영업권이 생기지 않았다. 재고자산은 4,600만 달러만 늘었고, 이 중 3,100만 달러는 코테라 인수로 들어왔다. 따라서 재고자산은 사업 확장에서 작은 부분을 차지한다. 투자자산이 늘어난 데에는 페르보 투자에 따른 회계상 이익과 솔리튜드 출자도 일부 영향을 미쳤다. 같은 규모의 현금을 받은 것은 아니다.

출처: 3분기 2026 양식 10-Q, 주석 2 및 12–13, 13쪽 및 21–22쪽; 인수 회계 추정치, 46쪽.

부채 증가도 용도별로 살펴봐야 한다. 데번은 코테라의 부채 35억 달러를 인수한 뒤, 해당 9개월 동안 원금 12억 5,000만 달러를 갚았다. 이연법인세부채는 69억 8,800만 달러 늘었고, 이 중 66억 9,000만 달러는 인수 대금 배분에 따라 반영됐다. 이 세금 관련 부채는 당장 상환해야 하는 채권이 아니다.

9월 30 기준 공급업체와 생산 지분 소유자에게 지급할 금액은 40억 1,200만 달러로, 이전의 22억 8,100만 달러에서 늘었다. 이는 영업 과정에서 지급할 돈으로, 은행 대출이나 채권을 통한 자금 조달과 다르다. 기타 유동부채에는 파생상품 부채 8억 100만 달러도 포함되며, 이전의 100만 달러에서 늘었다. 이 변화는 새로 돈을 빌린 결과가 아니라 가격 변동 위험을 줄이기 위한 계약을 앞으로 정산할 때 부담할 것으로 추정되는 금액을 반영한다. 전체적으로 유동부채가 유동자산보다 20억 2,500만 달러 많아, 대금 회수와 지속적인 영업 현금 흐름, 신용한도가 중요해졌다.

출처: 3분기 2026 양식 10-Q, 재무상태표, 8쪽; 인수 대금 배분, 13쪽; 주석 3, 17쪽; 주석 14, 22–24쪽.

앞으로 갚을 부채 원금은 여러 해에 걸쳐 나뉘어 있다:

계약상 상환 원금; 단위: 백만 달러	금액
2027	1,213
2028	325
2029	500
2030	585
2031 이후	8,041
원금 합계	10,664

출처: 3분기 2026 양식 10-Q, 주석 14, 22쪽. 원금은 할증액과 발행 비용 때문에 장부금액 106억 3,600만 달러와 다르다. 2027 상환 원금에는 5월의 7억 5,000만 달러, 9월의 7,300만 달러, 10월의 3억 9,000만 달러가 포함된다.

명시된 약정 이자율로 계산하면 9월 30 기준 원금에 대한 연간 이자는 약 5억 8,300만 달러다. 이는 앞으로의 상환이나 차환을 반영하기 전 금액이다. 3분기의 부채 이자비용은 1억 5,000만 달러로, 전년 같은 기간에는 1억 2,500만 달러였다. 부채 금리가 고정돼 있어 차입 금리 변동의 즉각적인 영향은 제한된다. 다만 나중에 차환하면 비용이 달라질 수 있다. 회계상 인식한 리스부채도 5억 6,500만 달러로, 연말의 2억 9,900만 달러에서 늘었다. 9월 기준 잔액 중 1억 6,100만 달러는 유동부채였다. 계약은 체결했지만 아직 시작되지 않은 일부 장비 리스는 제외됐다.

출처: 3분기 2026 양식 10-Q, 주석 14–15, 22–24쪽; 시장 위험 설명, 47쪽. 연간 약정 이자비용은 공시된 각 원금과 약정 이자율로 계산했으며, 특정 연도에 실제로 지급할 현금 이자의 예측치는 아니다.

주주지분이 늘어난 주된 이유는 데번이 이익 260억 달러를 남겨뒀기 때문이 아니라 코테라 인수 대가로 주식을 지급했기 때문이다. 합병으로 주주지분에 249억 4,600만 달러가 더해졌고 이익으로 30억 3,900만 달러가 늘었지만, 배당과 자사주 매입은 주주지분을 줄였다. 매입한 주식 대부분은 소각했다. 따라서 자기주식 잔액 700만 달러는 해당 연도의 자사주 매입 총액을 나타내지 않는다. 직원에게 지급한 주식도 발행 주식 수를 늘려, 소각에 따른 감소를 일부 상쇄했다.

출처: 3분기 2026 양식 10-Q, 자본변동표, 10쪽; 주석 4 및 17, 17–18쪽 및 25쪽.

7. 앞으로의 지급 의무에 대비하려면 현금 운용의 여지가 중요하다

앞으로 필요한 현금은 부채 상환과 시추 비용에 그치지 않는다. 유정을 폐쇄하고 현장을 복구하는 데 드는 자산폐기의무를 현재 가치로 계산한 부채는 12억 4,100만 달러로, 연말의 9억 600만 달러에서 늘었다. 증가분에는 코테라에서 인수한 의무 1억 7,700만 달러와 추정치 조정액 1억 700만 달러가 포함됐다. 추정치 조정은 주로 비용 추정이 바뀐 데 따른 것이다.

별도로 데번은 과거 사업의 폐쇄 관련 우발 의무에 대비해 약 1억 2,000만 달러를 부채로 잡았다. 이스트베이 연방 소유 부지의 최초 추정액은 1억 2,500만 달러였고, 채권 보증과 보증금 계정에서 약 1억 달러를 받을 것으로 예상했다. 3분기에 비용 환급이 시작됐지만, 추가 의무가 생길 가능성과 비용을 얼마나 돌려받을 수 있을지에 대한 불확실성은 남아 있다.

환경 관련 사건에는 금액을 산정하지 못한 부담도 있다. 데번은 노스다코타의 배출 및 허가 문제에 관한 합의를 협상 중이다. 합의에 따라 벌금과 시정 작업이 필요할 수 있지만, 잠재 손실은 추정할 수 없다. 광물 사용료 소송, 루이지애나 해안 관련 청구, 델라웨어 기후 소송도 계속되고 있다. 캐나다 세금 분쟁에서는 다투고 있는 세금 부과 문제가 해결될 때까지 상당한 현금 예치금이 필요할 수 있다. 최종적으로 현금이 얼마나 들지는 불확실하다.

출처: 3분기 2026 양식 10-Q, 주석 16 및 18, 24쪽 및 26–27쪽; 세금 관련 우발 의무, 45쪽.

원자재 가격은 여전히 현금 흐름에 가장 폭넓게 영향을 주는 위험이다. 데번은 이글포드를 제외한 2027 석유 생산량의 약 35%와 가스 생산량의 10%를 가격 변동 위험을 줄이는 계약으로 보호할 것으로 예상했다. 일부 석유 계약은 3방향 가격 범위 계약이다. 가격이 계약상 하한선 아래로 내려가면 보호 효과가 약해지고, 받는 돈도 가격과 함께 다시 줄어든다. 고정된 운송 계약 의무와 계속 필요한 시추 비용까지 고려하면, 경영진이 자사주 매입과 인수, 부채 감축의 시기를 어떻게 정할지가 중요해진다.

출처: 3분기 2026 양식 10-Q, 주석 3, 15–16쪽 및 33쪽; 2025 양식 10-K, 주석 1, 파생상품 회계정책, 59–60쪽, 주석 18, 영업 관련 계약, 86쪽.

8. 다음 관건은 투자한 돈에서 더 많은 현금을 벌어들이는가다

데번이 영업으로 현금을 벌어들이는 기반은 강해졌지만, 사업 확장에 따른 당장의 재무적 이익 중 상당 부분은 이미 쓸 곳이 정해져 있다. 합병으로 유용한 자산이 늘고 사업 지역을 선택할 여지도 커졌다. 합병 회사 기준의 이익 비교도 긍정적이다. 광구 매입과 파이프라인 투자 역시 앞으로 시추할 곳을 확보하고 가스 구매자에게 접근하려는 분명한 사업상 필요에 대응한다.

이익은 여러 해에 걸쳐 나타나지만, 지출과 주주에 대한 지급에는 지금 자금이 필요하다. 새 사업이 현금을 벌어들이기 전까지 데번은 기존 유정에서 나오는 현금, 대금 회수, 자금 조달 여력에 의존해야 한다. 이글포드 매각을 마치면 자금 마련은 수월해지지만, 영업 현금을 만들어내는 사업도 줄어든다.

데번에는 커진 사업의 성과를 개선할 만한 계획이 있다. 기존 사업에서 현금이 나오고 있고, 구체적인 투자 사업도 이를 뒷받침한다. 성패는 지출이 남은 현금 여력을 거듭 소진하기 전에 사업 통합에 따른 비용 절감과 새 유정의 생산 성과가 나타나는지에 달려 있다. 기존 광구에서 현금이 더 많이 나오면 진전을 확인할 수 있다. 이익 실현이 늦어지거나 주주에 대한 지급이 그 현금 흐름을 거듭 넘어서면 사업의 자금 운용 여력은 약해진다.

보고 기준과 계산 주석

보고 기준: 데번 에너지와 연결 자회사. 미국 증권거래위원회 등록 회사명은 DEVON ENERGY CORP/DE, CIK는 0001090012, 종목코드는 DVN이다. 양식 10-Q, 접수번호 0001193125-26-451216는 2026년 11월 6일에 제출됐으며, 2026년 9월 30일에 끝난 분기를 다룬다. 재무제표는 미국 일반회계기준에 따른 감사받지 않은 중간 재무제표다. 분기 비교 기간은 7월–9월이고, 누적 기간 비교는 1월–9월이다. 재무상태표의 변동은 2025년 12월 31일과 2026년 9월 30일을 비교했다. 회계상 인수 기업은 데번이며, 코테라의 실적은 2026년 5월 7일부터 포함된다.

출처: 미국 증권거래위원회 공시, 표지 및 주석 1; 미국 증권거래위원회 제출 기록; 미국 증권거래위원회 기업 재무 데이터. 확인에는 이 접수번호와 명시된 기간 날짜, 해당하는 달러 또는 주당 달러 단위를 사용했다. 고객 계약 매출에는 파생상품이 포함되지 않으므로 공시된 총매출과 다르다. 2025에는 비지배지분 때문에 연결 순이익과 데번 주주에게 귀속되는 이익이 다르다.

계산 주석: 별도 표시가 없는 아래의 모든 금액은 백만 달러 단위다. 증가율은 현재 금액을 비교 대상인 이전 금액으로 나눈 뒤 1을 뺀 값이다. 반올림 때문에 데번의 반올림 전 수치로 계산한 비율과 조금 다를 수 있다. 석유환산배럴은 가스 6천 세제곱피트를 석유 1배럴과 같은 에너지량으로 본 단위다. 판매가격이 같다는 뜻은 아니다.

합병 회사 기준의 아래 수치를 보면 공시된 성장분 중 회사 규모가 커진 데 따른 부분을 확인할 수 있다:

합병 회사 추정치; 단위: 백만 달러, 주당 금액 제외	3분기 2025	3분기 2026	2025 첫 9개월	2026 첫 9개월
매출	6,133	6,860	18,719	20,754
연결 순이익	917	1,008	3,056	3,472
희석 주당순이익, 달러	0.79	0.88	2.61	3.02

출처: 3분기 양식 10-Q, 주석 2, 14쪽. 이 추정치는 합병이 2025년 1월 1일에 이뤄졌다고 가정하며, 모든 일회성 항목을 제외한 것은 아니다.

계산 주석: 데번은 영업이익을 별도 소계로 제시하지 않고 세전이익을 제시한다. 이 보고서는 공시된 세전이익과 순이익을 사용하고, 생산 비용과 자금 조달 비용, 그 밖의 이익 변동을 따로 설명한다. 세전이익률은 매출에서 세전이익으로 남은 비율이다. 2026 3분기에는 12억 5,200만 달러를 68억 6,000만 달러로 나누고, 2025 3분기에는 9억 1,200만 달러를 43억 3,100만 달러로 나눠 계산했다.

출처: 3분기 양식 10-Q, 손익계산서, 7쪽.

다음 항목은 공시된 이익의 차이가 생산 사업의 수익성 변화만으로 설명되지 않는 이유를 보여준다. 부호는 이익에 미친 영향을 나타내며, 수치를 조정하자는 뜻은 아니다:

주요 손익 항목; 백만 달러	2025년 첫 9개월	2026년 첫 9개월	기준
페르보 투자이익	0	+201	세전, 현금 유입 없는 투자이익
매터호른 매각이익	+307	0	세전; 2025년 세후 이익은 239
본사 부동산 손상차손	−254	0	세전 자산가치 감액
구조조정·거래 비용	−36	−334	세전 비용
불확실한 세금·관련 이자 환입	—	+50	법인세 비용에 반영된 이익
주정부 이연세금 평가충당금 환입	—	+56	법인세 비용에 반영된 이익

출처: 3분기 분기 Form 10-Q, 주석 2 및 5–7, 14쪽 및 18–19쪽; 주석 13, 21쪽. 대시는 이 비교에서 별도 항목으로 확인되지 않았음을 뜻한다. 세전 항목을 세후 순이익에 그대로 더할 수는 없다. 2억 1,800만 달러의 당기 법인세 이익만큼 이연 법인세 비용도 발생해 순이익에 미친 순효과는 없었다.

사용이 제한된 현금을 포함해 전체 현금 흐름을 합하면 기초와 기말 현금 잔액이 맞아떨어진다:

현금 잔액 대조; 백만 달러	2025년 첫 9개월	2026년 첫 9개월
기초 현금	846	1,434
영업 현금흐름	+5,177	+8,137
투자 현금흐름	−2,423	−6,258
재무 현금흐름	−2,323	−2,905
환율 영향	+1	+5
기말 현금	1,278	413

출처: 3분기 분기 Form 10-Q, 현금흐름표, 9쪽. 2026년 투자 현금흐름에는 자본 지출과 인수 거래 외에도 코테라 인수로 확보한 현금 5억 8,100만 달러, 자산 처분 대금 9,600만 달러, 투자 분배금 3,200만 달러, 투자 출자금 1억 700만 달러이 포함된다. 재무 현금흐름에는 금융리스 상환액 800만 달러과 직원 주식 관련 원천징수 및 기타 지급액 8,000만 달러도 포함된다.

계산 설명: 이익을 영업 현금흐름과 맞추려면 해당 기간에 현금이 나가지 않은 비용을 다시 더하고, 현금 유입이 없는 이익은 뺀 뒤, 실제로 받은 돈과 지급한 돈을 반영한다. 파생상품 항목을 조정해도 실제 헤지 결제액은 영업 현금흐름에 남는다.

이익과 영업 현금 대조; 백만 달러	2025년 첫 9개월	2026년 첫 9개월
연결 순이익	2,119	3,039
감가상각비·자원고갈비 재가산	+2,705	+4,004
현금 흐름 없는 파생상품 손실 가산·이익 차감	−111	+843
이연 법인세 비용	+322	+297
주식 보상비용	+77	+144
부동산 손상차손	+254	0
임차권 손상차손·부채 증가분	+26	+38
자산 처분이익 차감	−342	−24
기타 순조정	−62	−172
영업 자산·부채 변동	+189	−32
영업 현금흐름	5,177	8,137

출처: 3분기 분기 Form 10-Q, 9쪽 및 주석 10, 20쪽.

데번이 조정한 현금 지표는 지급 시점에 따른 변동과 일부 합병 비용을 제외한다:

회사 조정 현금 대조; 백만 달러	2026년 2분기	2026년 3분기
보고된 영업 현금흐름	3,674	2,808
영업 자산·부채 변동 제외	−924	+657
현금 구조조정·거래 비용 재가산, 세후	+174	+41
조정 영업 현금흐름	2,924	3,506
발생한 자본 지출, 인수 제외	−1,269	−1,496
조정 잉여현금흐름	1,655	2,010

출처: 3분기 보충 자료 표, 12쪽. 조정 수치는 미국 일반회계기준에 따른 수치가 아니다. 합병 비용을 다시 더할 때는 당기 세금 영향과 세금 공제를 받을 수 없는 비용을 반영했다. 3분기에 실제 지급한 자본 지출은 14억 6,400만 달러였다. 28억 800만 달러에서 14억 6,400만 달러를 빼면 현금 지급액 기준 잉여현금흐름 13억 4,400만 달러이 된다.

자본 항목을 맞춰 보면 새로 발행한 주식, 되사들인 주식, 소각한 주식이 구분된다:

자본 항목; 백만 달러	2025년 12월 31일	순변동	2026년 9월 30일
보통주 액면가액	62	+52	114
추가 납입자본	5,388	+24,285	29,673
이익잉여금	10,200	+2,152	12,352
누적 기타포괄손실	−122	+3	−119
자기주식	0	−7	−7
자본총계	15,528	+26,485	42,013

계산 설명: 추가 납입자본에는 발행 주식에 배정된 금액을 기록한다. 증가분은 합병에 따른 248억 9,300만 달러과 주식 보상 1억 4,400만 달러을 더한 뒤, 주식 소각에 따른 7억 5,100만 달러과 주식 재매입 기록액 100만 달러을 뺀 것이다.

보통주 액면가액은 합병 때 발행한 주식으로 5,300만 달러 증가했고, 주식 소각으로 100만 달러 감소했다. 이익잉여금은 이익 30억 3,900만 달러에서 배당금 8억 8,700만 달러을 뺀 만큼 증가했다.

자기주식에는 매입액 7억 5,900만 달러을 기록하고, 주식을 소각할 때 이전한 7억 5,200만 달러을 차감한다. 기타포괄손익의 변동액 300만 달러은 세후 연금 회계 처리와 관련된다.

출처: 3분기 분기 Form 10-Q, 자본변동표, 10쪽 및 주석 9, 20쪽. 주식을 소각하면 발행 주식에서 제외하고 기록된 매입 원가를 자기주식 항목에서 옮긴다. 이때 현금이 다시 나가지는 않는다.

계산 설명: 발행 주식 수를 백만 주 단위로 반올림해 맞추면, 기초 주식 622에 합병 발행 주식 532와 양도 제한 주식 지급분 4를 더하고 소각 주식 17을 빼 기말 주식 1,141이 된다.

회사 매입 프로그램으로 되사들인 주식은 15.135백만 주이며, 기록된 매입액은 6억 8,600만 달러이었다. 현금흐름표에 잡힌 주식 재매입액은 6억 8,000만 달러이었다. 자본 항목에서 재매입으로 줄어든 더 넓은 범위의 금액 7억 6,000만 달러과 주식 소각 기록은 매입 프로그램만 집계한 금액과 범위가 다르다. 이 수치들을 서로 바꿔 쓸 수는 없다.

주식 보상비용은 1억 4,400만 달러로, 전년 같은 기간의 7,700만 달러과 비교된다. 아직 비용으로 인식하지 않은 보상액은 2억 7,100만 달러이며, 보상 유형에 따라 약 2년에서 2년 반에 걸쳐 비용으로 인식할 것으로 예상된다.

출처: 3분기 분기 Form 10-Q, 9–10쪽; 주석 4, 17–18쪽; 주석 17, 25쪽.

계산 설명: 자산은 부채와 자본을 더한 금액과 같다. 2026년 9월 30일 기준으로 708억 1,400만 달러 = 288억 100만 달러 + 420억 1,300만 달러이며, 2025년 12월 31일 기준으로 315억 9,900만 달러 = 160억 7,100만 달러 + 155억 2,800만 달러이다.

계약상 부채 원금 106억 6,400만 달러에 순할증금 1,800만 달러을 더하고 발행 비용 4,600만 달러을 빼면 장부에 기록된 부채 금액 106억 3,600만 달러이 된다. 연간 이자 지급액은 각 부채의 원금에 정해진 이자율을 곱한 금액을 모두 합한 것으로, 약 5억 8,310만 달러이다. 리스 부채와 사업장 복구 의무는 이 금융부채 합계와 별도로 분석한다.

출처: 3분기 분기 Form 10-Q, 재무상태표, 8쪽; 주석 14–16, 22–24쪽. 데번은 석유·가스 회계에 성공원가법을 사용한다. 지출액과 이후의 감가상각비만으로는 기존 사업을 유지하기 위한 자본 지출과 성장을 위한 자본 지출을 구분할 수 없다. 2025년 Form 10-K, 주석 1, 61–62쪽 참조.

자료 기준: 이 조사는 2026년 11월 11일 뉴욕 시각을 마감 시점으로 삼고, 회사 관련 주요 근거는 11월 6일까지 확인했다. 검토한 자료로는 그 이후의 변화를 확인하지 않았다. 과거 자료와 경영진의 계획에는 해당 내용을 언급한 곳에 날짜를 표시했다.

이 보고서는 정보 제공을 위한 것이며 투자 조언이 아니다.