디어 (DE) FY2026 3분기: 건설 부문 이익 84% 급증, 대형 농기계 부문 왕좌에서 내려오다
디어의 농업 부문 하강 사이클이 3분기에 전환점을 맞았다 — 다만 회사의 간판 사업에서는 아니었다. 분기 세그먼트 영업이익은 매출 121억 2,600만 달러를 기록하는 가운데 18.4% 증가한 18억 5,600만 달러를 달성했으나, 행 작물 트랙터 및 콤바인 사업인 생산·정밀농업(PPA) 부문의 이익은 9.1% 감소했다. 회복분의 전부는 건설·임업 부문과 소형 농업·잔디 관리 부문에서 나왔다. 누적 9개월 기준으로 소형 농업·잔디 관리 부문 영업이익(15억 3,800만 달러)이 대형 농업 PPA 부문(13억 7,200만 달러)을 추월했는데, 1년 전에는 43%나 뒤처져 있었다 — 이 순위 역전은 헤드라인 호실적보다 더 중요한 의미를 지닌다. 어느 사이클이 실제로 돌아섰는지를 말해주기 때문이다.
1. 연결 재무상태표
1-1. 주요 자산 항목
디어의 회계연도 3분기는 2026년 8월 2일에 종료됐다. 적절한 비교 기준은 회계연도말인 10월이 아니라 전년 동기(2025년 7월 27일)다. 장비 사업은 계절성이 매우 강하기 때문이다.
| 항목 | 2025년 7월 27일 (백만 달러) | 2026년 8월 2일 (백만 달러) | 증감률 |
|---|---|---|---|
| 현금 및 현금성자산 | 8,580 | 8,928 | +4.1% |
| 매출채권 및 받을어음 – 순액 | 6,103 | 7,723 | +26.5% |
| 금융 채권 – 순액 | 43,930 | 42,860 | -2.4% |
| 유동화 금융 채권 – 순액 | 7,948 | 6,316 | -20.5% |
| 재고자산 | 7,713 | 7,811 | +1.3% |
| 운용리스 장비 – 순액 | 7,512 | 7,400 | -1.5% |
| 유형자산 – 순액 | 7,713 | 8,006 | +3.8% |
| 영업권 | 4,209 | 4,466 | +6.1% |
| 자산 총계 | 107,817 | 107,607 | -0.2% |
자산 총계는 거의 변동이 없었다. 핵심은 채권 내부에 있다.
매출채권은 26.5% 급증한 반면 매출 성장률은 4.9%에 그쳤다. 단독으로 보면 경고 신호처럼 보인다. 하지만 전부는 아니다. 매출채권, 금융 채권, 유동화 채권 등 세 항목을 합산한 총 채권은 오히려 5,798억 1,000만 달러에서 5,689억 9,000만 달러로 1.9% 감소했다. 실제로 일어난 일은 자금 조달 구조의 이동이다. 내부 금융 자회사로 이전되는 채권이 줄고, 장비 사업 법인의 장부에 매출채권으로 남는 금액이 늘어난 것이다.
이 이동은 여전히 현금을 소모한다. 장비 매출 대비 채권 회수 일수는 약 54일에서 약 64일로 늘었다. 현금흐름표가 그 대가를 보여준다. 매출 관련 채권이 누적 9개월간 12억 5,200만 달러를 잠식했는데, 전년 같은 기간의 4억 9,400만 달러와 대비된다.
재고자산은 78억 1,100만 달러로 거의 보합세를 유지했다. 이 수치가 더 안심되는 부분이다 — 디어는 9개월간 장비 매출을 8.6% 늘리면서도 재고를 쌓지 않았다.
회계 처리 관련 사항 하나. 디어는 재고 대부분에 후입선출법(LIFO — 가장 최근에 들어온 비용을 먼저 비용으로 처리하는 방식)을 적용한다. 선입선출법(FIFO) 대비 후입선출법 평가액의 차이는 전년 동기 28억 6,400만 달러에서 25억 9,200만 달러로 축소됐고, 10월 회계연도말 이후로는 1억 2,900만 달러 감소했다. 후입선출법 준비금이 줄면 보고되는 매출원가가 낮아진다. 9개월 누적 원가의 약 1억 2,900만 달러가 실제 영업 활동이 아닌 재고 회계 처리에서 비롯된 셈이다 — 이는 세그먼트 영업이익의 약 2.7%에 해당한다. 또한 재무상태표상 재고자산의 대체 원가가 실제보다 26억 달러 낮게 표시돼 있음을 의미한다.
1-2. 부채 구조 — 총부채 감소, 만기 단기화
| 차입금 | 2025년 7월 27일 (백만 달러) | 2026년 8월 2일 (백만 달러) | 증감률 |
|---|---|---|---|
| 단기 차입금 | 14,607 | 17,115 | +17.2% |
| — 이 중 기업어음 | 5,322 | 6,777 | +27.3% |
| — 이 중 1년 내 만기 도래 장기부채 | 8,550 | 9,659 | +13.0% |
| 단기 유동화 차입금 | 7,610 | 6,095 | -19.9% |
| 장기 차입금 | 44,429 | 40,626 | -8.6% |
| 차입금 총계 | 66,646 | 63,836 | -4.2% |
디어는 총부채를 28억 달러 줄였다. 그 이면에서는 만기 구조가 단기화됐다. 전체 차입금 중 1년 내 만기 도래 비중이 33.3%에서 36.4%로 높아졌다. 기업어음 의존도도 27.3% 증가했다.
일반 산업 기업이라면 실질적인 위험 신호가 될 수 있다. 디어의 경우에는 덜 우려스럽다 — 이 부채 대부분이 단기 장비 대출의 재원 조달에 쓰이는 만큼, 단기 자금 조달이 단기 자산과 매칭되기 때문이다. 그래도 만기가 짧아진 장부는 금리 변동 시 더 빠르게 재조정된다.
조달 비용의 변화가 수치로 드러난다. 디어 파이낸딩 캐나다는 2026년 7월 15일 2031년 만기 4.85% 채권을 발행했다. 기존 부채는 더 저렴하다. 2039년 만기 유로화 표시 채권의 쿠폰은 1.65%다. 이 금리 격차가 이제 자산으로 반영되고 있다. 장기 차입금의 장부가액은 405억 4,900만 달러지만 공정가치는 399억 1,600만 달러로 장부가 대비 6억 3,300만 달러 낮다. 10월 회계연도말에는 공정가치가 장부가를 소폭 상회했었다. 1년 사이 금리가 올랐고, 디어가 확보해 둔 저쿠폰 채권이 조용히 6억 3,300만 달러의 경제적 가치를 창출한 셈이다.
1-3. 자본 구조
자기자본 총계는 11.2% 증가해 279억 9,700만 달러를 기록했다. 자산 대비 자기자본 비율은 23.4%에서 26.0%로 개선됐고, 부채비율은 2.65배에서 2.28배로 낮아졌다.
구성이 특이하다. 이익잉여금은 621억 6,900만 달러에 달하는 반면, 납입자본금은 58억 2,600만 달러에 불과하다. 자기주식은 마이너스 370억 2,900만 달러로, 디어는 회사 역사 전반에 걸쳐 납입자본금 전체의 여섯 배가 넘는 자사주를 매입했다. 장부상 자기자본이 이익 창출 능력 대비 얇은 것은 취약함이 아니라 의도된 구조다.
기타포괄손실 누계액은 31억 700만 달러에서 29억 7,600만 달러로 소폭 축소됐다. 하지만 연중 방향이 반전됐다. 3분기 단독으로 2억 800만 달러의 포괄손실을 기록했는데, 1년 전 같은 기간에는 2억 9,800만 달러의 이익이 났었다. 영업권 환산 조정도 같은 흐름을 보인다. 올해 9개월 누계로는 마이너스 800만 달러인 반면, 전년 같은 기간에는 플러스 2억 600만 달러였다. 달러 강세로 인해 FY2025에 디어가 누렸던 순풍이 역전된 것이다.
2. 연결 손익계산서
2-1. 핵심 수익성 지표
| 항목 | FY2025 3분기 (백만 달러) | FY2026 3분기 (백만 달러) | 증감률 |
|---|---|---|---|
| 순매출 및 수익 | 12,018 | 12,608 | +4.9% |
| 세그먼트 영업이익 | 1,568 | 1,856 | +18.4% |
| 세그먼트 영업이익률 (%) | 12.94 | 14.57 | +1.63%p |
| 법인세 차감 전 이익 | 1,610 | 1,906 | +18.4% |
| 법인세 비용 | 339 | 529 | +56.1% |
| 디어 귀속 순이익 | 1,289 | 1,379 | +7.0% |
| 희석 주당순이익 (달러) | 4.75 | 5.10 | +7.4% |
| 항목 | FY2025 누계 9개월 (백만 달러) | FY2026 누계 9개월 (백만 달러) | 증감률 |
|---|---|---|---|
| 순매출 및 수익 | 33,290 | 35,589 | +6.9% |
| 세그먼트 영업이익 | 4,669 | 4,867 | +4.2% |
| 법인세 차감 전 이익 | 4,843 | 5,045 | +4.2% |
| 법인세 비용 | 905 | 1,243 | +37.4% |
| 디어 귀속 순이익 | 3,962 | 3,808 | -3.9% |
| 희석 주당순이익 (달러) | 14.57 | 14.06 | -3.5% |
법인세 차감 전 이익은 공시 자체의 세그먼트 조정 표에서 산출됐으며, 보고된 순이익과 정확히 일치한다. 모든 수치는 GAAP 기준이며, 디어는 이번 공시에서 조정 지표를 활용하지 않았다.
누적 9개월 실적은 얼핏 악화처럼 보인다. 실상은 그렇지 않다. 세전 이익은 4.2% 증가했다. 순이익이 3.9% 감소한 이유는 단 하나, 세금 때문이다. 실효세율은 9개월 기준 18.7%에서 24.8%로, 분기 기준으로는 21.2%에서 28.1%로 올랐다. 디어는 이 변동을 올해 불리한 개별 세무 항목과 전년도 유리한 항목의 대비 때문이라고 설명했다 — 쉽게 말해, 특정 기간의 실적을 왜곡하는 일회성 세금 정산의 영향이다.
세전 이익이 겨우 2억 200만 달러 증가하는 동안 추가로 발생한 9개월 누계 세금 비용은 3억 3,800만 달러다. 세율 변동 효과를 제거하면 이익 방향은 마이너스에서 플러스로 뒤집힌다. 이것이 이번 공시에서 가장 중요한 조정 사항이며, 기업의 영속적인 손상이 아니다.
영업 레버리지가 사이클 전환 시점을 정확히 알려준다. 영업 레버리지는 매출이 1% 변할 때 이익이 얼마나 움직이는지를 측정한다. 3분기에는 매출이 4.9% 성장하고 세그먼트 영업이익이 18.4% 증가해 레버리지가 3.7배였다. 자본재 기업으로서는 매우 건강한 수준이다.
이제 연간을 나눠보자. 상반기에는 세그먼트 매출이 8.2% 증가했지만 영업이익은 오히려 2.9% 감소했다. 3분기에는 매출이 5.1% 증가하고 이익은 18.4% 올랐다. 이익률은 상반기에 14.44%에서 12.95%로 떨어졌다가, 이번 분기에 12.94%에서 14.57%로 반등했다. 이 변곡점은 실재하며 최근의 일이다 — 불과 한 분기 전의 일이다.
2-2. 이익의 실제 원천
| 사업부문 (3분기) | 매출 FY25 ($M) | 매출 FY26 ($M) | 영업이익 FY25 ($M) | 영업이익 FY26 ($M) | 마진 FY25→FY26 |
|---|---|---|---|---|---|
| 생산 및 정밀농업 | 4,379 | 4,105 | 580 | 527 | 13.2% → 12.8% |
| 소형 농업 및 잔디관리 | 3,082 | 3,445 | 485 | 622 | 15.7% → 18.1% |
| 건설 및 임업 | 3,112 | 3,682 | 237 | 436 | 7.6% → 11.8% |
| 금융서비스 | 1,544 | 1,505 | 266 | 271 | 17.2% → 18.0% |
9개월 누계 기준으로 격차는 더욱 벌어진다. 생산 및 정밀농업(PPA) 영업이익은 33.6% 감소했고, 마진은 4.6%포인트 붕괴해 11.4%에 그쳤다. 건설 및 임업 이익은 66.5% 증가했고, 소형 농업 및 잔디관리는 30.1% 늘었다.
디어(Deere)의 가장 전통적 주력 부문이 이제 사내에서 마진이 가장 낮은 장비 사업이 됐다. 소형 농업 및 잔디관리 — 잔디깎기, 소형 트랙터, 낙농·축산 장비 — 가 18.1%로 사내 최고 마진을 기록하고 있다. 이는 이 회사가 역사적으로 보여온 방식과는 전혀 다른 모습이다.
분기별 제품군 매출로도 이를 확인할 수 있다. 대형 농업 부문 매출은 6.3% 감소한 반면, 건설 장비는 28.9%, 소형 건설 장비는 16.5%, 도로 건설 장비는 13.1%, 잔디관리 장비는 15.1% 증가했다.
부문 비용에 대해 한 가지 유의할 점이 있다. 미국 회계기준(US GAAP)에서는 연구개발비를 즉시 비용 처리해야 하며 자산화할 수 없다. 디어는 R&D, 엔지니어링, 판매 비용을 단일 '기타 부문 항목'으로 묶어 표기하므로 여기서는 개별 파악이 불가능하다. 또한 개발비를 자산화하는 IFRS 적용 동종업체와 직접적인 영업마진 비교는 의미가 없다는 점도 기억해야 한다.
건설 및 임업 부문의 이익 개선 중 일부는 유기적 성장이 아닌 인수합병에 기인한다. 해당 부문의 영업권은 9개월간 인수를 통해 2억 8,600만 달러 증가했으며, 현금흐름표상 사업 취득에 투입된 자금은 전년도 8,900만 달러 대비 4억 5,500만 달러로 급증했다. 실질적인 유기적 개선은 분명히 존재하지만, 66.5%에는 못 미친다.
3. 연결 현금흐름 (9개월 누계)
| 항목 | 9M FY2025 ($M) | 9M FY2026 ($M) | 변동률 |
|---|---|---|---|
| 영업활동 순현금 | 3,464 | 3,250 | -6.2% |
| 투자활동 사용 순현금 | (801) | (825) | — |
| 재무활동 사용 순현금 | (1,557) | (1,828) | — |
| 유형자산 취득 | (852) | (716) | -16.0% |
| 기말 현금·현금성자산 및 제한예금 | 8,847 | 9,150 | +3.4% |
잉여현금흐름 — 영업현금흐름에서 자본적 지출을 차감 — 은 25억 3,400만 달러로, 전년도 26억 1,200만 달러 대비 3.0% 감소했다. 디어는 리스 차량단도 운영하며, 이에 따른 지출은 실질적 현금 유출에 해당한다. 리스 차량단 취득 지출(19억 3,300만 달러)에서 리스 차량단 매각 수입(14억 7,900만 달러)을 차감한 조정 잉여현금흐름은 20억 8,000만 달러로, 전년도 20억 1,100만 달러 대비 3.4% 증가했다.
이익의 질 — 영업현금흐름을 순이익으로 나눈 비율 — 은 0.86으로, 전년도 0.88에서 소폭 하락했다. 2년 연속 1.0을 하회하고 있다. 대부분의 기업에서 이 수치가 지속적으로 1.0 미만이면 매출채권이 회수보다 빠르게 쌓이고 있다는 신호다. 다만 디어의 경우 이 비율이 구조적으로 낮게 나오는 측면이 있다. 전속 금융 자회사의 현금흐름이 영업활동이 아닌 투자활동으로 분류되기 때문이다. 실질적인 현금 전환율은 이 수치보다 높다. 진짜 문제는 앞서 언급한 12억 5,200만 달러의 판매 관련 매출채권이다.
자본적 지출은 매출 대비 2.6%에서 2.0%로 축소됐다. 장비 사업 부문의 감가상각·무형자산상각비는 10억 4,200만 달러인 데 반해, 자본적 지출은 6억 7,700만 달러에 그쳐, 감가상각비의 약 65% 수준만 재투자하고 있다. 이는 경기침체 후반기에 흔히 나타나는 전형적인 행동 양식으로 1~2년 정도는 감내할 수 있다. 그러나 이 기조가 무한정 지속될 수는 없으며, 5억 8,000만 달러의 확정 설비 투자 계획은 이 상태가 오래가지 않을 것임을 시사한다.
주주환원은 명확한 규율을 보여준다. 자사주 매입 지출은 38.6% 감소한 6억 9,700만 달러에 그친 반면, 배당금은 2.7% 증가한 13억 1,600만 달러를 기록했다. 총 주주환원액은 20억 1,300만 달러로 전년도 24억 1,800만 달러에서 줄었다. 조정 잉여현금흐름 20억 8,000만 달러 대비 환원 비율은 97%로, 전년도 120% — 자사주 매입을 재무상태표에서 조달하던 시기 — 에서 크게 낮아졌다.
배당금 자체는 증가하지 않았다. 선언 배당금은 13억 1,500만 달러로 전년도 13억 2,000만 달러와 거의 같았으며, 평균 발행주식수는 0.4% 줄었다. 주당 배당금은 사실상 동결됐다. 디어는 경기 저점에서도 배당을 유지하면서 자사주 매입을 축소하는 방식을 선택했다.
4. 추가 주목 사항
딜러 재고가 소진되고 있다 — 이번 공시에서 가장 강력한 경기 사이클 신호다. 딜러 재고 금융을 담당하는 도매 매출채권은 20.3% 감소해 73억 1,700만 달러를 기록했다. 농업 및 잔디관리 부문 도매 매출채권은 22.8% 줄어 58억 8,000만 달러에 그쳤다. 디어는 의도적으로 딜러 판매량보다 적게 생산해 재고를 덜어내고 있다. 이 재고 축소 과정이 PPA 마진을 짓눌렀던 주범이기도 하다. 동시에, 대형 농업 부문의 생산 회복이 가능하려면 이 과정이 먼저 마무리돼야 한다 — 이미 2년째 진행 중이다.
신용 리스크는 사라지는 것이 아니라 이동하고 있다. 부실 소매 고객 매출채권은 6억 8,300만 달러에서 7억 1,000만 달러로 증가해, 부실채권 비율이 1.59%에서 1.69%로 상승했다. 대손충당금은 494억 4,400만 달러의 금융채권 대비 2억 6,800만 달러 — 충당률 0.54%, 부실채권 잔액의 37.7%에 해당한다. 은행 기준으로는 충당률이 얇은 수준이지만, 이들 대출은 회수 가능한 장비를 담보로 잡고 있다.
수치의 방향이 수준보다 더 중요하다. 디어는 올해 충당금 증가가 "건설 소매 계정의 예상 손실 증가" 때문이라고 밝혔는데, 전년도에는 농업 부문이 주된 원인이었다. 건설 부문 이익이 급증하는 바로 이 시점에 해당 부문의 신용 상태가 악화되고 있는 것이다. 채무 조정 실적도 이를 뒷받침한다. 9개월간 채무 조정 규모는 1억 5,500만 달러로 전년도 1억 1,500만 달러보다 증가했으며, 포트폴리오 대비 비율도 0.22%에서 0.31%로 높아졌다.
품질보증 비용이 매출보다 빠르게 증가하고 있다. 9개월간 신규 품질보증 충당 비용은 9억 9,500만 달러로, 전년도 7억 8,600만 달러 대비 26.6% 급증했다. 같은 기간 장비 매출 증가율 8.6%를 크게 웃도는 속도다. 장비 매출 대비 품질보증 충당 비율은 2.77%에서 3.23%로 상승했다. 이는 일회성으로 보기 어려운 2억 900만 달러의 추가 비용이다. 향후 2분기 동안 추이를 주시할 필요가 있다.
이번 회복은 미국에 집중돼 있다. 3분기 미국 매출은 13.4% 증가해 68억 1,400만 달러를 기록했다. 반면 중남미는 13.8% 감소한 12억 5,800만 달러에 그쳤고, 생산 및 정밀농업(PPA) 부문의 중남미 매출은 30.7% 급감한 7억 3,100만 달러로 떨어졌다 — 브라질의 밭작물 수요가 여전히 극도로 침체된 상태다. 서유럽은 7.8% 감소했고, 아시아·아프리카·오세아니아·중동은 13.1% 증가했다. 이번 분기 실적은 사실상 단일 지역에 의존하고 있다.
경기 사이클 위치. 디어는 경기순환적 사업을 영위하며 단일 연도만으로 평가할 수 없다. 매출은 FY2023에 612억 5,100만 달러, 순이익은 101억 6,600만 달러로 정점을 찍었다. FY2025에는 매출 456억 8,400만 달러, 순이익 50억 2,700만 달러로 줄었다 — 정점 대비 각각 25.4%, 50.6% 감소한 수치다. FY2026 9개월 누계 매출은 6.9% 증가해, 2년 연속 연간 감소(FY2024 -15.6%, FY2025 -11.7%) 이후 첫 전년 대비 성장을 기록했다.
더 긴 시계열과 대조해보면 의미가 달라진다. FY2016~FY2025 평균 매출은 424억 달러, 평균 순이익은 47억 4,000만 달러였다. 경기 저점이었던 FY2025에 50억 3,000만 달러의 순이익을 올려 10년 평균을 상회했다. 직전 비교 가능한 저점이었던 FY2016에는 15억 2,000만 달러에 불과했다. 디어의 경기침체 시 하단선이 10년 만에 약 3배 높아진 셈이다. 정밀농업과 가격 결정력이 이 회사의 사업 구조에 어떤 변화를 가져왔든, 그 결과는 하방 한계선 자체를 끌어올리는 형태로 나타났다.
법적 리스크는 현재 중요한 변수가 아니다. 디어는 미결 법적 사안에 대한 충당 손실이 중요하지 않으며, 합리적으로 가능한 손실 범위도 재무에 중대한 영향을 미치지 않을 것이라고 밝히고 있다. 대차대조표 외 보증 항목은 소매 금융 보증 1억 4,500만 달러, 반코 존 디어(Banco John Deere) 합작법인 보증 1억 6,800만 달러, 기타 잡다 항목 약 1억 1,500만 달러이며 충당금은 2,500만 달러다. 총자산 1,076억 달러 대비 중요하지 않은 수준이다.
5. 핵심 시사점 및 전망
성장한 부문. 건설 및 임업과 소형 농업 및 잔디관리가 이번 회복 전체를 견인했다. 9개월 누계 영업이익은 각각 66.5%, 30.1% 증가했고, 건설·임업(CF) 마진은 2.7%포인트, 소형 농업·잔디관리(SAT) 마진은 1.8%포인트 확대됐다. 금융서비스도 마진이 16.0%에서 18.3%로 조용히 개선됐다. 3분기의 3.7배 영업레버리지는 이 반등이 실질적임을 뒷받침하며, 상반기에서 3분기로의 마진 반전이 전환 시점을 정확히 보여준다.
위험 요인. 세 가지다. 첫째, 매출 기준 최대 사업부문인 생산 및 정밀농업은 9개월 이익이 33.6% 감소했고 바닥이 보이지 않으며, 중남미 매출은 18.9% 급감했다. 둘째, 품질보증 충당 집중도가 장비 매출 대비 2.77%에서 3.23%로 상승했는데, 이 비용 추세는 아직 반전되지 않았다. 셋째, 신용 악화가 현재 이익 성장이 집중된 건설 소매 계정으로 이동하고 있다. 여기에 세율 문제도 있다. 24.8% 대 18.7%로 올해 이익에는 3억 3,800만 달러의 추가 세금 부담이 얹혀 있어 어느 면에서도 유리하지 않다.
자본 배분. 우선순위는 이제 명확하다. 배당금은 동결 유지하며 잉여현금흐름 내에서 전액 조달했다. 자사주 매입은 선언 기준 34% 삭감해 잉여현금흐름 범위 내로 맞췄다. 자본적 지출은 감가상각비의 65% 수준으로 축소했다. 인수합병 — 4억 5,500만 달러, 전년도의 5배 규모 — 은 현재 수익성이 개선되고 있는 건설 및 임업 부문에 집중됐다. 디어는 대형 농업 회복을 기다리는 동안 수익이 나는 부문으로 자본을 재배치하고 있다.
사이클 위치: 초기 회복, 불균등. 건설과 소형 농업은 반등했다. 대형 밭작물 농업은 아직이다. 2년간의 딜러 재고 축소로 도매 재고 금융이 20% 감소했는데, 이는 현장 재고가 정상화되는 시점에 생산 회복의 발판이 된다 — 다만 공시 어디에도 그 시점이 도래했다는 근거는 없다. 세율이 역사적 수준으로 정상화되고 PPA가 적어도 하락을 멈추기만 해도, 대형 농업 부문에서 물량 회복 없이도 이익 산술이 급격히 개선된다. 반면 브라질 수요가 현 수준에 머물고 품질보증 비용이 계속 오른다면, 이번 분기의 18.4% 이익 성장률을 반복하기는 쉽지 않을 것이다.
주석 빠른 점검
회계 정책 — 재고의 대부분을 후입선출법(LIFO)으로 평가하며, 선입선출법(FIFO) 대비 차이는 25억 9,200만 달러로, 장부상 재고는 현재 교체 가치를 하회한다. 부문 세부 내용 — 4개 사업부문이 있으나, 매출 집중도는 이제 지역별로 뚜렷하다. 9개월 누계 매출 355억 8,900만 달러 가운데 미국이 189억 7,300만 달러로 7.6% 증가한 반면, 중남미는 9.1% 감소했다. 차입금 — 총 638억 3,600만 달러이며, 1년 이내 만기 비중이 36.4%, 기업어음은 27.3% 증가했다. 최근 발행 금리는 4.85%이고, 장기채는 장부가 대비 6억 3,300만 달러 할인 거래되고 있다. 우발채무 — 중요하지 않으며, 최대 단일 보증은 반코 존 디어 합작법인에 대한 1억 6,800만 달러이고 최대 손실 노출액은 8억 7,900만 달러다. 회계연도 달력 — FY2025는 4분기에 1주가 추가된 53주 회계연도였으므로, FY2026 연간 비교 시에는 1주 분량의 역풍이 존재한다. 분기별 비교에서는 해당 영향이 없다.
본 분석은 미국 증권거래위원회(SEC)에 제출된 공시 서류에 기반하며, 정보 제공 목적으로만 작성됐습니다. 투자 권유가 아닙니다. 출처: SEC Form 10-Q, 2026년 8월 27일 제출.