ウーバー (UBER) 第2四半期・2026年度決算：営業利益30%増、投資利益が純利益を押し上げ
ウーバーの第2四半期・2026年度の営業利益は、前年同期の14億5,000万ドルから30.3%増の18億9,000万ドルとなりました。税引き前の投資利益16億1,200万ドルも寄与し、ウーバーに帰属する純利益は76.7%増の23億9,400万ドルとなりました。投資価値の変動は配車や配達の収益力を示すものではないため、両者を分けて見ることが大切です。ウーバーのサービスは拡大を続けましたが、英国での事業モデル変更により、売上高と利益率の比較は複雑になりました。SEC提出書類10-Q、損益計算書、5ページ；注記6；経営陣による説明、34–35ページ。
1. 投資が拡大する一方、使える現金は減少
ウーバーの資産は拡大しましたが、すぐに使える現金は減り、有利子負債は増えました。
1-1. 売掛金が増える一方、現金は31.5%減少
現金の減少と売掛金の増加を比べてみます。貸借対照表上の資産が増えても、支出に使える現金が増えたわけではありません。
| 項目（百万米ドル） | 2025年十二月31日 | 6月 30, 2026 | 増減率（計算値） |
|---|---|---|---|
| 現金・現金同等物 | 7,105 | 4,870 | −31.5% |
| 売掛金（純額） | 3,827 | 4,298 | +12.3% |
| 有形固定資産（純額） | 1,897 | 1,809 | −4.6% |
| 無形資産（純額） | 1,048 | 1,132 | +8.0% |
| 総資産 | 61,802 | 65,801 | +6.5% |
棚卸資産は個別には表示されていません。売掛金は顧客からまだ回収していない代金であり、増えたことだけで回収に問題があるとは言えません。有形固定資産の帳簿上の価値は、購入があったにもかかわらず減少しました。一方、買収によってのれんが増えました。のれんは、買収価格が個別に識別できる純資産の評価額を上回る場合に計上される金額です。ウーバーが重要な影響力を持つ投資先への出資である持分法投資は、主にデリバリーヒーローへの投資を反映し、2億8,700万ドルから37億7,300万ドルに増加しました。この増加には、追加投資と、既存の保有分をこの会計区分へ振り替えたことの両方が含まれます。10-Q、4ページ；注記3–4。
現金と、すぐに現金に換えられる現金同等物は、利用できる資金の一部にすぎません。ウーバーが報告した6月 30, 2026時点の使途に制限のない現金・投資は、短期投資を含めて54億ドルでした。この広い範囲の金額と、上記の現金・現金同等物残高48億7,000万ドルを混同しないことが大切です。ウーバー、第2四半期・2026年決算発表。
1-2. 新規借入で近い将来の返済が追加
報告された有利子負債は105億2,100万ドルから127億2,300万ドルに増えました。これには、12月 2026に返済期限を迎える、期間を定めた借入20億ドルが含まれます。その他の返済予定には、2028に満期を迎える転換社債と交換社債があります。これらは、所定の条件の下で一部を株式で返済できる債務です。提出書類には、有利子負債全体の平均金利は示されていません。
事業に伴う支払義務も増えました。仕入先への未払い代金である買掛金は、10億1,300万ドルから13億6,600万ドルに増加しました。将来見込まれる保険金の支払いを負債として計上した保険準備金は、流動分と長期分の合計で124億6,300万ドルから132億8,600万ドルに増えました。これは別に確保された現金ではありません。借りた物件などを使う権利を表す資産は15億5,800万ドルで、これに対するオペレーティング・リースの支払義務は、流動分と長期分の合計で20億800万ドルでした。このリース負債は、報告された有利子負債とは別です。10-Q、4ページ；注記5。
1-3. 自社株買いが資本の増加を抑制
帳簿上の株主の持ち分は引き続き大きいものの、ウーバーにはなお累積損失がありました。株式発行や株式報酬を反映する資本項目である追加払込資本は、自社株買いによる減少が株式に伴う増加を上回り、381億100万ドルから356億9,800万ドルに減りました。累積損失は106億2,800万ドルから79億5,000万ドルに縮小しました。純利益に含めずに記録する一部の評価額や為替の変動を表すその他の包括損失累計額は、4億3,200万ドルのままでした。
貸借対照表では、資産658億100万ドルが、負債374億200万ドル、償還可能な非支配持分1億8,000万ドル、資本282億1,900万ドルの合計と一致します。償還可能な非支配持分とは、外部投資家が保有する子会社の持ち分で、所定の条件により払い戻しが必要になる場合があるものです。10-Q、4、8ページ。
2. 営業利益の伸びが売上高を上回るも、英国で比較条件が変化
営業利益は売上高を上回るペースで増え、数年にわたる改善が続きました。
2-1. 営業利益率は13.3%に上昇、表示方法には注意
営業利益率の行は、売上高から営業費用を差し引いた後に残る利益の割合を示します。
| 項目 | 第2四半期・2024年 | 第2四半期・2025年 | 第2四半期・2026年 | 年平均成長率、2024–26 |
|---|---|---|---|---|
| 売上高（百万米ドル） | 10,700 | 12,651 | 14,191 | 15.2% |
| 営業利益（百万米ドル） | 796 | 1,450 | 1,890 | 54.1% |
| 営業利益率 | 7.4% | 11.5% | 13.3% | — |
| ウーバー帰属純利益（百万米ドル） | 1,015 | 1,355 | 2,394 | 53.6% |
| 純利益率 | 9.5% | 10.7% | 16.9% | — |
この3時点の数値は2年間にわたるため、年平均成長率は(2026 / 2024)^(1/2) − 1で計算します。これは、最初の値から最後の値に達するまで毎年同じ率で成長したと仮定した場合の成長率です。利益率は、それぞれの利益を売上高で割って算出しています。出典：2025年10-Q、5ページおよび2026年10-Q、5ページ。
ウーバーの売上高$100当たりの営業利益は約$13.30で、前年同期は$11.50でした。ただし、英国の対象市場では、運転手への支払いを営業費用に計上する代わりに、売上高から差し引くようになりました。ウーバーは、この変更により四半期売上高が11億ドル減ったと推計しています。計上する売上高が小さくなると、営業利益が増えなくても利益率が上がる場合があります。このため、比較結果には表示方法の変更による影響も含まれます。
営業利益の伸び率30.3%は、売上高の伸び率12.2%の約2.5倍でした。これは当四半期の成長率の関係を示すものです。特に英国での報告方法の変更があるため、将来の売上高の変化に対して利益がどれだけ変わるかを示すものではありません。10-Q、経営陣による説明、34–37ページ。
純利益は76.7%増加しました。前年同期の投資損失1,700万ドルに対し、投資利益16億1,200万ドルを計上したことが寄与しました。これらは税引き前の金額であり、税引き後の利益から単純に差し引くことはできません。将来増える可能性のある株式を考慮した希薄化後一株当たり利益は、$0.63から$1.17に増加しました。希薄化後の平均株式数は2,125.628百万株から2,050.225百万株に減りました。利益が同じであれば、この株式数の減少によって一株当たり利益は約3.7%増える計算です。
純利益と一株当たり利益の伸び率の差は、株式数だけでは説明できません。前年同期の希薄化後利益の計算では、フレート・ホールディングの潜在的な株式に関連する1,400万ドルも差し引いていましたが、第2四半期・2026年には対応する控除がありませんでした。ウーバーは買い戻した株式を消却しました。10-Q、5ページ；注記6–7および9。
2-2. 研究開発費と販売・マーケティング費がともに増加
研究開発費は8億4,000万ドルから10億4,300万ドルに、販売・マーケティング費は12億1,000万ドルから15億1,500万ドルに増加しました。提出書類には従業員関連費用や取引に連動する支払いが示されていますが、比較的安定している費用と、事業活動の拡大に伴って増える費用は完全には分けられていません。
事業再編費用1,600万ドルと、提出書類の減損・資産売却損の項目にある400万ドルだけを足し戻すと、参考値として計算した営業利益は19億1,000万ドルとなります。報告値は18億9,000万ドルでした。減損・資産売却損とは、資産の帳簿価額の切り下げや、資産を売った際の損失です。この限定的な調整は、継続的に得られる利益を包括的に示すものではありません。当四半期には法務関連費用と買収費用も影響しました。10-Q、5ページ；注記10。
3. 現金を生み出す力は改善、投資による流出はさらに拡大
上半期の営業活動による現金収支である営業キャッシュフローは6.6%増えました。一方、投資活動による現金の純流出額は三倍を超えました。
下表の現金残高には、通常の裁量的な支出には使えない使途制限付き現金が含まれます。この行は、一年違いの6月 30時点の残高を比較しています。第1節の現金減少は、6月 2026と12月 2025を比較したもので、使途制限付き現金を含みません。
| 項目（百万米ドル） | 第1半期・2025年 | 第1半期・2026年 | 増減額（計算値、百万米ドル） |
|---|---|---|---|
| 営業キャッシュフロー | 4,888 | 5,213 | +325 |
| 投資キャッシュフロー | −2,003 | −6,162 | −4,159 |
| 財務キャッシュフロー | −2,057 | −1,551 | +506 |
| 現金（使途制限分含む）、6月 30 | 9,667 | 7,177 | −2,490 |
| 有形固定資産の購入 | 163 | 135 | −28 |
| フリーキャッシュフロー | 4,725 | 5,078 | +353 |
フリーキャッシュフローは、営業キャッシュフローから有形固定資産の購入額を差し引いて残る現金を示し、買収やその他の投資を差し引く前の金額です。この購入額は1億3,500万ドルで、上半期の売上高273億9,400万ドルに対して0.5%でした。提出書類では、既存事業の維持に使った額と拡大に使った額は分けられていません。自社株買いに使った現金は35億2,900万ドルで、フリーキャッシュフロー50億7,800万ドルを下回りました。ただし、有価証券の購入やデリバティブ、買収にも追加の現金が必要でした。デリバティブとは、対象となる資産の価値に応じて価値が変わる契約です。
調達費用を差し引いた借入収入39億9,700万ドルと返済額20億ドルの差し引きで、資金が流入しました。財務活動の現金収支には、配当の支払いは報告されていません。10-Q、9–10ページ。
営業キャッシュフローを連結純利益で割った比率は、第1半期・2024年が9.38倍（32億3,600万ドル / 3億4,500万ドル）、第1半期・2025年が1.56倍（48億8,800万ドル / 31億2,400万ドル）、第1半期・2026年が1.93倍（52億1,300万ドル / 26億9,800万ドル）でした。これらの計算値は、報告利益一ドル当たりに営業活動で生み出した現金を示します。比率が高いだけで、利益の質が高いとは言えません。ここで使う連結純利益には、子会社の外部投資家に帰属する利益も含まれます。一方、四半期決算の説明では、ウーバーの株主に帰属する純利益を使っています。
上半期 2026の利益と営業キャッシュフローの調整には、株式報酬10億2,300万ドル、税金を費用として計上する時期と支払う時期の違いによる繰延税金費用7億7,100万ドル、保険準備金による8億3,000万ドルが含まれました。一方、売掛金に4億9,900万ドルの資金が使われ、これらの一部を相殺しました。株式報酬と繰延税金費用は、当期の営業活動で同額の現金支出を伴わずに報告利益を減らしました。保険準備金にも、予想される保険金の支払いを認識する時期と実際に支払う時期の違いが反映されています。
上半期のキャッシュフローへの調整では、債券・株式の純利益1億3,800万ドルも差し引かれました。これは6か月間の金額です。先に説明した利益16億1,200万ドルは、第2四半期だけの金額です。したがって、四半期の投資利益を上半期の営業キャッシュフローの調整額として使うべきではありません。
従業員への報酬を株式で支払う株式報酬は、売上高の3.7%に相当しました。すぐに現金を支払う必要はありませんが、既存株主の持ち分の割合を下げる可能性があります。2025年10-Q、9ページ；2026年10-Q、9ページ；注記6。
4. 利用者の増加が成長を支える一方、買収と法的請求でリスクが拡大
サービスの利用は、公表された売上高を上回るペースで伸びました。会計上の表示だけでなく、実際の需要があることを裏付けています。
以下の指標はサービスの利用状況を示します。総取扱高は取引金額の合計であり、ウーバーの売上高ではありません。
| 四半期の指標 | 第2四半期 2025 | 第2四半期 2026 | 増減率（算出） |
|---|---|---|---|
| 月間利用者数の平均（百万人） | 180 | 208 | +15.6% |
| 完了した乗車・配達注文（百万件） | 3,268 | 3,867 | +18.3% |
| 総取扱高（百万ドル） | 46,756 | 58,022 | +24.1% |
月間利用者とは、その月に少なくとも1件の乗車または配達注文を完了した人です。利用の伸びはウーバーのサービス拡大を支えていますが、今後の自動運転車への投資でどれだけの収益が得られるかを示すものではありません。10-Q、経営陣による説明、34、42–43ページ。
デリバリーヒーローの買収では、資金調達と買収後の事業統合という別の課題も問われます。ウーバーの7月の買収提案が示す148億ドルは、同社全体の株式価値であり、残りの現金支払額だけを指すものではありません。計画では手元資金と新たな借入金を使う予定で、買収提案への応募や規制上の条件を満たす必要があります。ウーバーは2027の下半期に完了を見込んでいます。これは報告期間終了後の出来事であり、6月に完了した買収ではありません。10-Q、注記3。
帳簿上の負債が減っても、法的なリスクは残っています。法務・規制・所得税以外の税金に関する引当額、つまり支払い義務の見積額として帳簿に計上した金額は、年末の21億ドルから6月 30時点の18億ドルへ減少しました。ただし、この減少だけでは最終的な損失が小さくなるとは判断できません。経営陣は、現在把握している情報に基づき、合理的に発生が考えられる損失が事業、財政状態、業績や現金の流れに重大な悪影響を及ぼすとは見込んでいません。一方、結果は予測できず、予想を超える損失が重大な悪影響を及ぼす可能性があるとも警告しています。ドライバーの雇用上の区分をめぐる紛争によって、継続的にかかる報酬や福利厚生の費用が増える可能性もあります。10-Q、注記11、28–30ページ。
5. 拡大する投資計画を支えるには、本業のさらなる成長が必要
ウーバーでは、本業の改善は明確ですが、投資に支えられた純利益が持続するかは、それほど明らかではありません。利用者と取引の増加が成長を支えた一方、投資の評価額や法的問題の結果は、引き続き業績の変動要因となっています。資金は自社株買いに加え、買収や投資資産の購入にも振り向けられました。その結果、使途に制限のない現金が減り、借入金が増えました。本業の成長が続けば、この計画を支えられる可能性があります。ただし、計画中のデリバリーヒーロー買収によって、資金調達の条件と事業統合の成果がさらに重要になります。
財務諸表はすべて連結ベースです。第2四半期の対象期間は4月–6月、第1半期の対象期間は1月–6月です。ドル建て金額の単位は、十億ドルを示すBの表記がある場合を除き、百万ドルです。一株当たりの金額はドル単位です。当四半期の財務諸表は監査を受けていません。成長率、利益率、各種比率、合算残高は、別途記載がない限り、公表値から算出しています。出典となる提出書類の受付番号は0001543151-26-000032、日付は8月 5, 2026です。過去との比較には、受付番号0001543151-25-000023の書類を使用しています。
この分析は米国証券取引委員会に提出された書類に基づき、情報提供のみを目的としています。投資助言ではありません。