TL;DR - Q2 2026売上高：$22.97B（前年比+48%）、ウォール街コンセンサス$20.73Bを$2.24B上回る - 非GAAP EPS：$8.38（+33%）、市場予想$6.07を$2.31（38%上振れ）で大幅超過 - マウンジャロ＋ゼップバウンド合算GLP-1売上高：$14.87B（前年比+73%） - 2026年通期売上高ガイダンスを$85–$87Bに引き上げ（中央値で従来$82–$85Bから+$2.5B） - インディアナ州製造拠点拡張に追加$4.5Bをコミット - レタトルチド（トリプルアゴニスト）、2027年Q1のFDA BLA申請に向け順調に進捗
Part A：SEC 8-K開示内容
イーライリリー・アンド・カンパニー（NYSE: LLY）は2026年8月5日、SECに8-K（受付番号：0000059478-26-000077）を提出し、Item 2.02に基づいて第2四半期の財務実績を報告した。
売上高と利益
| 指標 | Q2 2026 | Q2 2025 | 変化率 |
|---|---|---|---|
| 総売上高 | $22,974M | $15,558M | +48% |
| 米国売上高 | $14,400M | — | 前年比+33% |
| 海外売上高 | $8,600M | — | 前年比+80% |
| 売上総利益 | $19,706M | — | 利益率85.8% |
| 営業利益 | $8,978M | — | +31% |
| 研究開発費 | $3,819M | — | +14%（売上高の17%） |
| 純利益（GAAP） | $7,095M | $5,673M | +25% |
| EPS（GAAP） | $7.94 | $6.29 | +26% |
| EPS（非GAAP） | $8.38 | $6.31 | +33% |
コンセンサスと実績の比較：非GAAP EPSは$8.38となり、市場予想$6.07を$2.31上回った。売上高$22.97Bはコンセンサス$20.73Bを$2.24B超過した。
製品別売上高内訳
| 製品 | Q2 2026 | Q2 2025 | 変化率 |
|---|---|---|---|
| マウンジャロ（チルゼパチド、糖尿病） | $9,943M | $5,199M | +91% |
| ゼップバウンド（チルゼパチド、肥満） | $4,928M | $3,381M | +46% |
| GLP-1 小計 | $14,871M | $8,580M | +73% |
| エブグリス（レブリキズマブ） | $201M | $87M | +131% |
| ジェイピルカ（ピルトブルチニブ） | $192M | $123M | +56% |
| キスンラ（ドナネマブ、アルツハイマー病） | $167M | $49M | — |
| オムボー（ミリキズマブ） | $102M | $75M | +36% |
| ファウンダヨ（オルホルグリプロン、肥満） | $98M | — | 新発売 |
| インルリヨ | $75M | — | 新発売 |
マウンジャロの地域別内訳：米国$4.8B、海外$5.2B——海外売上高が米国内販売を初めて上回った四半期となり、同薬のグローバルな普及加速を反映している。
2026年通期ガイダンスの更新
| 指標 | 従来 | 更新後 |
|---|---|---|
| 売上高 | $82–$85B | $85–$87B |
| 非GAAP EPS | $35.50–$37.00 | $35.50–$36.50 |
| 非GAAPパフォーマンス利益率 | 47.0–48.5% | 49.0–50.5% |
| 実効税率 | 18–19% | 変更なし |
EPSに関する注記：非GAAP EPSの上限は$37.00から$36.50に引き下げられた。これはQ2に完了した5件の買収（Orna Therapeutics、Ajax Therapeutics、Centessa Pharmaceuticals、Kelonia Therapeutics、および四半期後に完了した感染症関連企業3社）に伴う研究開発中資産（IPR&D）費用として1株当たり$3.03が計上されたことを反映している。中核事業のEPSは1株当たり$2.78改善した。
製造投資のコミットメント
リリーはインディアナ州の製造施設拡張に向けてさらに$4.5 billionをコミットし、初の専用遺伝子医薬品製造施設を開設した。これは7月31日に発表されたResilienceとのオハイオ州製造パートナーシップ（$750 million）を補完するものである。
パイプラインのハイライト（8-K別紙99.1より）
- レタトルチド（GIP/GLP-1/グルカゴン トリプルアゴニスト）：肥満、閉塞性睡眠時無呼吸、膝関節症を対象とした第3相データパッケージが完成；FDA BLA申請は2027年Q1を予定。
- ファウンダヨ（オルホルグリプロン）：米国で2型糖尿病の承認申請を提出。4月に承認された肥満適応に続く2番目の効能追加となる可能性がある。
- エブグリス：中等度から重度のアトピー性皮膚炎に対する8週ごとの維持投与がFDAに承認された。
- VERVE-102（PCSK9塩基編集、遺伝子医薬品）：臨床試験において単回投与でLDL-Cを最大62%低下させた。
- レテブモ：早期RET融合陽性肺癌の補助療法として再発・死亡リスクを83%低減。
CEOデビッド・A・リックス：「リリーの勢いは続いており、48%の売上高成長を達成し、通期ガイダンスを引き上げた。同時に、リリーは将来に向けた基盤づくりを進めている。」
Part B：投資分析
株価がプレマーケットの上昇分を失い下落した理由
LLYはプレマーケット取引で5%超急騰したが、午前中盤には約$1,123（−2.25%）まで反落した。この動きは、期待値がすでに高い水準にある場合の「好決算後の売り」リスクを示している。ウォール街はGLP-1の四半期合算売上高をおよそ$13Bと見込んでいたが、リリーは$14.87Bを達成——大幅な超過となった。しかし、LLYが歴史的に高いバリュエーションで取引されていることもあり、サプライズが織り込まれると、たとえ驚異的な四半期業績でも利益確定売りに遭うことがある。
EPS上限が$37.00から$36.50に引き下げられたことは、一抹の慎重さを示している。表面上、修正レンジの下限は変わらないように見えるが、$0.50の上限引き下げは、買収に伴うIPR&D費用が当初の想定以上にヘッドラインの利益を圧迫することを示唆している。
マウンジャロの地域別売上構成の転換点
マウンジャロの海外売上高（$5.2B）が、初めて四半期ベースで米国売上高（$4.8B）を上回った。海外でのチルゼパチドの価格設定は一般的に米国の純価格より低いが、数量の伸びが価格差を上回って推移している。リリーは実質的にグローバルなGLP-1フランチャイズへと変貌し、いずれの単一市場においても規制・償還上の集中リスクを低下させている。海外売上高の80%成長（+$8.6B）は、米国以外の市場が成長ストーリーの構造的な柱となりつつあることを裏付けている。
ファウンダヨ：USD 98 Million は出発点であり、天井ではない
2026年4月にFDAの承認を受けたファウンダヨ（オルホルグリプロン）は、初の商業四半期で$98Mの売上高を計上した。ジェフリーズのアナリストは、保険適用の拡大に伴い下半期に急加速するとみており、FY2026のファウンダヨ売上高が$1.6Bに達する可能性があると予測している。
経口GLP-1の機会は構造的に重要である。注射剤型GLP-1は供給制約があり、患者が自己注射を敬遠する傾向がある。食事制限なしに1日のいずれかの時間に服用可能な低分子経口薬は、注射剤のみの場合と比べてはるかに大きな対象患者層にアプローチできる。また、低分子であるファウンダヨは、ノボ ノルディスクのペプチドベースの経口ウゴービと比べて大規模製造が容易である。
リリーの臨床的優位性は明確である。第3相ACHIEVE-3試験において、ファウンダヨは平均体重減少率9.2%を示したのに対し、経口セマグルチド（ノボのリベルサス）は5.3%にとどまり、直接比較で約2倍の有効性優位を示した。ノボは先行発売の利点を持つが（経口ウゴービは2025年12月承認）、リリーは有効性データと製造スケーラビリティの両面で競争できる態勢にあると見られる。
レタトルチド：次の主要な触媒
2027年Q1に予定されているレタトルチドのFDA BLA申請は、LLY株主にとって近い将来における最も重要なパイプライン触媒の一つかもしれない。トリプルアゴニスト（GIP/GLP-1/グルカゴン）は第3相試験で約22〜24%の体重減少を示しており、ゼップバウンドの17〜22%やセマグルチドの15〜17%を上回る。肥満に加え、閉塞性睡眠時無呼吸および膝関節症疼痛に向けた適応拡大の申請により、体重管理を大きく超えた商業的機会が広がる。
2027〜2028年に承認された場合、レタトルチドはリリーの肥満治療の旗艦製品としてゼップバウンドの後継または補完的な役割を果たし、将来的にバイオシミラーが市場参入した際にもフランチャイズの成長軌道を維持することが期待される。
製造能力の増強：制約が競争上の堀へ
インディアナ州への追加$4.5Bの投資コミットは、GLP-1の需要が持続するというリリーの確信を示している。リリーとノボ ノルディスクはともに、かつてフル需要を取り込む能力を制限していた供給不足に直面してきた。専用製造能力の拡大は、近期的な生産制約を長期的な競争上の堀へと転換するものであり——専用インフラにすでに数十億ドルを投じた既存サプライヤーに対抗して、将来の参入企業がスケールアップすることをより困難にする。
2026年上半期スコアカード
| 指標 | 2026年上半期 | 2025年上半期 | 変化率 |
|---|---|---|---|
| 売上高 | $42,773M | $28,286M | +51% |
| 純利益（GAAP） | $14,491M | $8,432M | +72% |
| EPS（GAAP） | $16.19 | $9.35 | +73% |
| 非GAAP EPS | $16.94 | $9.69 | +75% |
2026年上半期単体（$42.8B）は、イーライリリーが修正した通期ガイダンスの中央値（$86B）の49%にすでに相当しており、上半期から下半期にかけての売上がほぼ横ばいであることを示唆している――加速ではない。この控えめな下半期プロファイルこそが、注視すべき現実的なリスクである。
モニタリングすべきリスク
- IPR&Dの買収ペース：第2四半期だけで5件の買収が成立し、四半期後にも少なくとも4件が続く。継続的なM&Aは、報告EPSを圧迫する繰り返しのIPR&D費用を生み出す。
- ゼップバウンドのネット価格圧力：第2四半期の米国ゼップバウンド売上は「ネット価格の低下」にもかかわらず数量増で伸長した。価格が安定する前に数量成長が鈍化した場合、トップラインの勢いが鈍る可能性がある。
- ノボ ノルディスクの経口ウゴービーの立ち上がり：ペプチド系GLP-1における同社の製造技術と、経口肥満治療薬における2025年12月のファーストムーバー優位性は過小評価すべきではない。
- 下半期ガイダンスが示す横ばい：$86Bの中央値ガイダンスは、下半期が約$43.2B対上半期$42.8Bとほぼ横ばいであることを示唆しており、保守的な経営陣のガイダンスか、真の踊り場リスクのいずれかを示している。
投資家へのインプリケーション
イーライリリーはほぼあらゆる指標でクリーンな四半期を実現した：売上高で$2.24Bの上振れ、粗利益率85.8%、営業利益+31%成長、そして3四半期連続のガイダンス引き上げである。長期投資家にとって、パイプラインの展開――Foundayoの経口薬立ち上がり、2027年のretatrutide BLA申請、VERVE-102心血管遺伝子編集、そしてマウンジャロ／ゼップバウンドのグローバル展開の継続――は複数の潜在的カタリストを提供する。
アナリストコンセンサスによる12カ月平均目標株価は約$1,277（対して現在株価は約$1,123）であり、現在水準から約14%の潜在的上昇余地を示唆している。このリターンプロファイルは、支配的だがプレミアム評価の成長コンパウンダーを保有することと整合しており、中心的な議論はGLP-1需要が市場浸透が深まるにつれて持続するか――あるいは経口薬時代と次世代トリプルアゴニストが全く新たな成長章を切り開くか――である。
2026年第2四半期はその議論に決着をつけなかった。しかし、イーライリリーの実行エンジンが歴史的に高い水準で稼働していることを確認した。
出典： - SEC 8-K提出書類（0000059478-26-000077）— 別紙99.1 - イーライリリー 2026年第2四半期プレスリリース — リリーIR - イーライリリー LLY 2026年第2四半期決算 — CNBC - リリー 第2四半期決算 — PR Newswire - Foundayoローンチ分析 — Fierce Pharma - イーライリリー 2026年第2四半期上振れ決算 — Quiver Quantitative
