美洲業務成長帶動安朗杰獲利，增幅不只來自關稅退款
安朗杰銷售門鎖、門用五金、自動門，以及管控人員進出建築物的系統。在截至2026年9月30日的第3季，美洲銷售增強，帶動營收較去年同期成長9.6%，營業利益成長21.7%。關稅退款擴大了獲利增幅，但銷量增加、價格提高及生產改善也有貢獻。這些成長讓安朗杰有更多資金開發產品和收購企業；不過，海外需求較弱，加上大額買回自家股票，限制了公司留存的現金。
分析期間：2026前9個月及第3季。資料截止時間：紐約時間2026年10月23日；採用的最新公司財務資料發布於10月22日。
資料來源：安朗杰2026第3季的10-Q表格，合併財務報表，第1頁；管理層討論，第20至28頁。
1. 即使價格上漲，美洲客戶仍購買更多產品
美洲業務貢獻了安朗杰第3季營收增額約96%。當地銷售額從8億4,400萬美元增至9億4,240萬美元，在集團1億240萬美元的營收增額中貢獻9,840萬美元。國際業務只增加400萬美元。
美洲業務的改善主要來自2個方面。價格提高帶來4.5個百分點的成長，銷量增加帶來4.6個百分點。收購的企業另貢獻2.6個百分點。扣除收購和匯率影響後，有機成長率為9.1%；這是公司用來衡量可比業務成長的指標。
安朗杰的商業及公共機構建築產品銷售成長快於住宅產品。計入收購後，美洲非住宅業務營收的成長幅度為百分之十出頭；住宅業務營收的成長幅度為中個位數，主要來自價格提高和收購。兩者的差別在於，住宅業績較難表明客戶的購買量普遍增加。
從安朗杰整體來看，價格提高貢獻3.8個百分點，銷量增加貢獻3.4個百分點，帶來7.2%的有機成長。收購扣除出售業務後貢獻2.6個百分點，匯率換算則拉低0.2個百分點。這些數字表示各因素對營收成長的貢獻，並非售出的門鎖或門的數量；公司的「銷量」類別也包括新產品和服務。
資料來源：2026第3季的10-Q表格，附註20，第19頁；營收說明，第21頁及第24至26頁。
這是在既有銷售成長的基礎上更進一步。2025第3季，集團有機營收較2024成長5.9%，美洲有機營收成長6.4%。到2026同期季度，兩項成長率都提高了。國際業務的有機成長則反向變化，從去年同期成長3.6%轉為本季小幅下滑。
資料來源：安朗杰2025年10月23日業績公告，公司及業務部門業績；2026的10-Q表格，第21頁及第24至26頁。有機成長比較扣除了各期間收購、出售業務及匯率的影響。
安朗杰的銷售網絡有助於理解它如何爭取這些業務。公司的專員與建築師、工程師、承包商及經銷商合作，規劃符合安全、無障礙及建築法規要求的出入口。門、門框、門鎖及閉門器必須相互配合。協助客戶選好這套組合，有助於銷售多類產品。
大多數產品透過經銷商和零售商送到客戶手中，但部分業務直接向建築物營運者銷售。10大客戶約占2025營收的26%，沒有任何單一客戶達到10%。安朗杰的客戶來源因此相當廣泛，但商業業務的表現仍取決於經銷商是否選用、備貨並安裝其產品。
資料來源：安朗杰2025的10-K表格，業務說明，第4至5頁；客戶、銷售與行銷，第9頁。
2. 關稅退款放大了營業利益原有的改善
只扣除關稅退款後，第3季營業利益仍成長13.2%。這項計算保留了其他所有已列報的收入和費用，顯示本季獲利改善不只來自先前進口關稅的退還。
財報數字顯示，本季成長加快，但整個前9個月的改善幅度較小：
| 合併業績：百萬美元；百分比及每股盈餘除外 | 2025第3季 | 2026第3季 | 2025前9個月 | 2026前9個月 |
|---|---|---|---|---|
| 營收 | 1,070.2 | 1,172.6 | 3,034.1 | 3,357.7 |
| 營業利益 | 233.8 | 284.6 | 649.9 | 734.6 |
| 營業利益率 | 21.8% | 24.3% | 21.4% | 21.9% |
| 淨利 | 188.4 | 220.9 | 496.3 | 543.6 |
| 淨利率，計算值 | 17.6% | 18.8% | 16.4% | 16.2% |
| 稀釋後每股盈餘，美元 | 2.18 | 2.59 | 5.73 | 6.33 |
資料來源：2026第3季的10-Q表格，合併損益表，第1頁；管理層討論，第21至23頁。各項利益率表示營收中有多少留下成為該項利益；表內計算的淨利率採用所列淨利和營收金額。
管理層表示，計入通膨和投資支出後，價格提高與生產效率改善讓本季營業利益多了1,730萬美元。銷量增加及銷售產品組合變化另增加1,290萬美元。這2項營運改善合計超過1,990萬美元的關稅收益。
費用成長也慢於營收。銷售及管理費用從2億5,600萬美元增至2億6,360萬美元，增幅為3.0%。因此，雖然費用總額上升，安朗杰每賺取一美元營收，用在這些活動上的金額卻減少了。
關稅收益約占營業利益增額5,080萬美元的39%。它包括已收到的退款和預計將收到的款項，因此不能把全部收益都視為本季收到的現金。管理層預計，未來退款的金額不大。
資料來源：2026第3季的10-Q表格，關稅討論，第20頁；營業利益說明，第21至22頁。完整算式見計算註解。
較長期間的數字提供了另一個參照。從前9個月的營業利益扣除同一筆退款後，計算出的營業利益率為21.3%，去年同期列報的營業利益率則為21.4%。因此，第3季的改善比年初至今更明顯。
管理層採用範圍更廣的調整後指標，也顯示類似情況：本季營業利益率從24.1%升至24.7%，但前9個月的兩期利益率四捨五入後均為23.5%。這項指標扣除收購相關攤銷、重組與收購費用，以及關稅收益。相關調節表列於下方。排除這些項目有助於比較各期業績，但收購企業和重整營運仍是安朗杰策略的一部分，也可能需要實際支出現金。
資料來源：2026第3季的10-Q表格，第21至23頁；2026年10月22日業績公告，補充附表2。
稅費增加抵銷了部分營運改善。本季所得稅費用從2,050萬美元增至4,690萬美元，有效稅率從9.8%升至17.5%。管理層將稅率上升歸因於去年同期的有利稅務項目，以及較多利潤來自稅率較高的地區。因此，淨利成長17.3%，低於營業利益的增幅。前9個月的稅率從15.1%升至18.5%，也有助於解釋為何營收和營業利益上升，淨利率卻小幅下滑。
資料來源：2026第3季的10-Q表格，附註15至16，第17頁；合併損益表，第1頁。
3. 國際業務靠收購增加銷售，獲利仍未恢復成長
國際業務的營收成長仍仰賴收購，既有業務的銷量則在下降。本季價格提高帶來1.3個百分點的成長，但銷量下滑拉低1.5個百分點。有機營收因此下滑0.2%；收購帶來的增額超過這一下滑幅度，使列報營收仍成長1.8%，達到2億3,020萬美元。
前9個月的比較更清楚顯示對收購的依賴。國際業務營收成長12.4%，達到6億8,680萬美元；其中收購與出售業務合計貢獻10.5個百分點，匯率另貢獻4.0個百分點。價格提高貢獻1.1個百分點，銷量下滑則拉低3.2個百分點。公司表示，銷量疲弱主要與西歐市場情況有關。
獲利則朝相反方向變化。本季國際業務部門的營業利益從1,970萬美元降至1,720萬美元。前9個月的營業利益從4,710萬美元降至4,030萬美元，跌幅為14.4%。因此，收購帶來的銷售額尚未讓整體國際業務的列報獲利增加。
本季的獲利說明區分了需求變化和重整費用。銷量及產品組合轉弱，使獲利減少260萬美元；收購、整合及重組費用增加，另使獲利減少210萬美元。價格提高、生產效率改善和收購業務的貢獻抵銷了大部分壓力。問題不只在於整合收購業務的成本：客戶購買的既有產品數量也減少，或轉向利潤較低的產品組合。
資料來源：2026第3季的10-Q表格，附註20，第19頁；國際業務討論，第26至27頁。
管理層正於美洲和國際業務裁減人員，並簡化營運。集團前9個月的重組費用達1,380萬美元，其中960萬美元已支付；截至9月30日，另有610萬美元已列為應付費用。目的是降低日後持續發生的成本。管理層在2027展望中，特別提到國際業務重組將帶來延續至下一年度的節省效益。
即使需求尚未復甦，這項措施仍可能改善獲利。成效取決於節省的成本能否超過銷售下降造成的獲利損失，同時維持服務和產品開發。公司在所檢視的季度資料中沒有提出量化的節省目標，因此現有證據支持的是一項降低成本的計畫，還不是可衡量的復甦。
資料來源：2026第3季的10-Q表格，附註14，第16頁；2026年10月22日業績簡報，投影片10。
4. 新產品與收購擴大安朗杰可為每個出入口提供的產品
安朗杰正在擴充實體門道產品，以及管理出入口的技術。這些投資回應了客戶對安全出入口的需求，也著重讓安裝、維護和操作更容易。
本季美洲電子產品營收的成長幅度為百分之十出頭。全集團的服務與軟體營收從6,040萬美元成長22.2%，達到7,380萬美元。即使如此，這類業務僅占總營收的6.3%。除軟體外，它也包括檢查、維護、安裝及其他服務，因此不能單獨視為訂閱收入。實體產品仍是主要的銷售來源。
資料來源：2026第3季的10-Q表格，附註18，第17至18頁；電子產品討論，第25頁；2025的10-K表格，服務與軟體說明，第4頁。
Optimize手機應用程式展示了產品開發的實際用途。它最先支援的設備是LCN Senior Swing自動門機。安裝人員可站在地面，透過應用程式校準、調整設備並診斷故障。安朗杰計畫讓它支援更多連網產品。維護更簡便，也讓安朗杰有另一種方式爭取安裝人員和建築物營運者的業務。
資料來源：安朗杰2026第3季產品重點介紹，「Allegion Optimize」；該產品於20269月推出。
收購擴大了既有銷售網絡可提供的門類。安朗杰於3月2日收購客製化空心金屬門及門框供應商Door Components，扣除取得的現金後，收購價約為6,930萬美元。公司又於10月2日以約8,870萬美元收購Overly。Overly增加了隔音、防爆、防彈及金庫用途的特殊門產品，客戶涵蓋政府、教育和醫療機構。管理層表示，收購目的是讓公司能為更多種類的客製化門規劃規格並供貨。Overly的收購在9月30日之後才完成，因此未為本文分析的季度貢獻銷售額。
資料來源：2026第3季的10-Q表格，附註3，第4頁；2026年10月5日Overly收購公告。
安朗杰也在第3季對Ambient.ai追加投資4,000萬美元。Ambient利用既有攝影機和感測器辨識實體安全事件。10月20日的公告指出，雙方將在安全出入、威脅偵測及資料分析方面加強合作。這筆款項是對另一家公司的投資，列於非流動投資項下；Ambient並非安朗杰全資收購的企業，其銷售額不能併入安朗杰營收。
資料來源：2026第3季的10-Q表格，附註11，第12頁；投資活動，第28頁；Ambient.ai與Allegion Ventures於2026年10月20日發布的公告。
競爭需要持續投入。安朗傑將亞薩合萊和多瑪凱拔列為主要的全球競爭對手。亞薩合萊在2026第2季報告中表示，約四分之1的銷售額來自過去3年推出的產品。因此，安朗傑必須持續為既有品牌及經銷商關係提供產品支援。安朗傑的研發費用在2025為1億3,200萬美元，高於2024的1億1,270萬美元。這些費用在發生時列為支出，與用於長期資產的資本支出分開計算。
資料來源：安朗傑2025年度10-K申報文件，競爭，第9頁；附註2，研發費用，第F-10頁；亞薩合萊2026第2季報告，2026年7月17日，第2頁。
收購也形成了規模可觀的帳面資產。商譽是收購成本中，未分配給可單獨辨認淨資產的部分；其金額從19億1,240萬美元升至19億2,610萬美元。收購及調整增加了3,710萬美元，將外幣餘額換算成美元則使商譽減少2,340萬美元。包括客戶關係和技術在內的可辨認無形資產，從8億2,600萬美元降至7億9,850萬美元；前9個月的攤銷費用為5,590萬美元。
商譽和無形資產合計約占總資產的一半。2026前9個月沒有認列商譽減損。關鍵仍是收購的業務能否帶來足夠的銷售額和利潤；國際業務的表現顯示，買入更多業務本身並不足以證明收購成功。
資料來源：2026第3季季度10-Q申報文件，資產負債表，第2頁；附註5至6，第7頁。
5. 營運帶來更多現金，支應更多支出後，借款前所剩不多
營運現金足以支付資本支出、股利和股票回購，但收購及其他投資用掉了幾乎所有餘額。前9個月的營運現金增加11.1%，達6億400萬美元；去年同期為5億4,370萬美元。
要從利潤推算營運現金，須先在5億4,360萬美元的淨利潤中，加回1億740萬美元的折舊與攤銷。這些費用不需要在當期支付同等金額的現金。資產與負債的變動及其他非現金項目，再使總額減少4,700萬美元。去年同期相應的金額分別為4億9,630萬美元、9,860萬美元，以及減少5,120萬美元。利潤增加解釋了現金流量增長的大部分；季度報表沒有逐項揭露最後這筆合併數額中的每項收款、付款及非現金調整。
資料來源：2026第3季季度10-Q申報文件，現金流量表，第3頁；營業活動，第28頁。
下表顯示主要用途支出後還剩多少現金。這裡的自由現金流，是營運現金減去現金流量表中的資本支出，計算方式與安朗傑所稱的「可用現金流」相同。
| 現金來源與用途，百萬美元 | 2025前9個月 | 2026前9個月 |
|---|---|---|
| 營運現金 | 543.7 | 604.0 |
| 資本支出 | 58.5 | 64.6 |
| 自由現金流，計算值 | 485.2 | 539.4 |
| 已付現金股利 | 131.4 | 140.2 |
| 股票回購支出 | 80.0 | 280.3 |
| 企業收購，扣除取得的現金 | 594.0 | 74.7 |
| 其他投資現金支出淨額 | -3.2 | 38.9 |
| 債務、其他融資及匯率影響前的現金餘額，計算值 | -317.0 | 5.3 |
資料來源：2026第3季季度10-Q申報文件，第3頁；10月22財報新聞稿，附表4，載有公司對可用現金流的定義。支出列以應扣除的正數呈現；2025其他投資項目的負數代表現金淨流入。自由現金流是小計，不是額外的現金來源。
現金用途的主要變化，是收購支出從2025的高水準回落，股票回購則大幅增加。收購現金支出減少5億1,930萬美元，股票回購增加2億30萬美元。因此，安朗傑得以同時支應業務投資和向股東分配現金，而沒有重演去年現金大幅減少的情況。
不過，融資也增加了現金餘額。新增債務淨額為5,040萬美元。計入其他融資現金流出及匯率影響後，現金從3億5,620萬美元增加3,190萬美元至3億8,810萬美元。下文列出從期初到期末的完整核對過程。
資料來源：2026第3季季度10-Q申報文件，第3頁；流動性討論，第27至28頁。
截至9月30，客戶尚欠安朗傑5億5,160萬美元，比去年底增加1億1,390萬美元。與季節因素更接近的同期比較有助理解這項變化：截至2025年9月30日，應收款為5億100萬美元，按年增幅為10.1%，與季度銷售額增長大致相近。待收款的銷售額增加了；但同期比較顯示，這筆餘額大致與業務規模同步增長。
存貨比去年底增加2,040萬美元，至5億3,940萬美元。其中原材料增加1,520萬美元，製成品增加390萬美元。因此，新增存貨的大部分價值仍處於生產的最後階段之前。尚待支付的供應商款項也從2億4,480萬美元增至2億8,320萬美元，在付款到期前支應了部分營運資產。
資料來源：2026年度季度10-Q申報文件，資產負債表，第2頁；附註4，第7頁；2025第3季季度10-Q申報文件，資產負債表，第2頁。這些餘額變動包含收購和匯率的影響，並非營運現金變動的精確明細。兩期存貨均採先進先出成本法計價。
其他流動負債從5億1,040萬美元升至5億3,950萬美元。已列明的增加項目包括遞延收入，也就是相關銷售尚未認列、但已開帳單或收到款項的金額，以及一年內到期的租賃負債。這些屬於營運上的義務，用途與銀行借款及債券融資不同。
計入資本支出、折舊及其他變動後，實體房地產與設備從4億4,460萬美元增至4億5,720萬美元。申報文件沒有將6,460萬美元的資本支出分為維護及擴建項目。
其他非流動資產增加7,320萬美元：沒有容易確定市價的投資增加6,380萬美元，代表租用房地產和設備使用權的資產增加2,130萬美元，另有其他項目抵銷部分增幅。因此，資產負債表的擴張除了工廠和設備，也來自投資與租賃資產。
資料來源：2026第3季季度10-Q申報文件，資產負債表及現金流量表，第2至3頁；附註9、11及18，第10、12及18頁。
6. 可動用資金充足，但2027到期的債券也需要現金償還
安朗傑有空間支應營運與收購，但一筆4億美元的債券將於202710月到期，須償還本金。截至9月30，公司持有3億8,810萬美元現金；扣除未償貸款及信用狀後，經計算尚有7億3,380萬美元的循環信用額度可用。可借額度代表能增加借款，並非已賺得的現金。
主要債務分別在不同年份到期：
| 截至2026年9月30日的融資 | 本金，百萬美元 | 約定利率 | 到期日 |
|---|---|---|---|
| 優先債券 | 400.0 | 3.550% | 2027年10月1日 |
| 優先債券 | 400.0 | 3.500% | 2029年10月1日 |
| 循環信用貸款 | 240.9 | 4.939% | 2030年5月20日 |
| 優先債券 | 600.0 | 5.411% | 2032年7月1日 |
| 優先債券 | 400.0 | 5.600% | 2034年5月29日 |
資料來源：2026第3季季度10-Q申報文件，附註7，第8至9頁。循環信用貸款採浮動利率，表中列出的是截至9月30的利率。這份主要融資項目表未列入30萬美元的其他債務。
這4筆債券每年須支付的約定利息約為8,310萬美元。以當時利率計算，9月的循環信用貸款餘額每年另須支付約1,190萬美元，尚未計入手續費，以及利率或借款額變動。約88%的本金採固定利率。前9個月的實際利息費用為7,320萬美元，低於先前的7,590萬美元，原因是加權平均借款利率下降。
循環信用協議依其訂明的槓桿計算方式，限制借款相對於獲利的規模，並設有其他限制。安朗傑表示，已遵守銀行貸款及債券的契約條款。已揭露的現金與可用額度，讓公司近期在籌措資金方面保有彈性；但若要在正常業務支出之外應付2027到期的債務，仍需要持續產生現金或再融資。
資料來源：2026第3季季度10-Q申報文件，附註7，第8至9頁；流動性討論，第27至29頁。年度利息估算按本金及約定利率計算，並非實際利息費用的預測。
資產負債表上的債務帳面金額從19億8,010萬美元升至20億3,200萬美元。扣除現金後，經計算的淨債務為16億4,390萬美元，比去年底高2,000萬美元。報告期結束後，安朗傑在10月1再借入4,000萬美元，協助支付Overly收購案。這筆借款及10月支付的收購款，均未計入9月的現金與債務餘額。
資料來源：2026第3季季度10-Q申報文件，附註7，第8頁；資產負債表，第2頁。
股票回購是公司有意選擇的另一項現金用途。公司藉此把資金返還股東，也減少未來利潤分配所涉及的股數。安朗傑在回購交割時註銷股票。即使員工持股計畫增加了股份，已發行及流通股數仍從去年底的86.07百萬股降至84.32百萬股。
計算季度每股盈餘時，相關的平均稀釋股數從86.5百萬股降至85.2百萬股。若用去年同期的股數計算本期利潤，算出的季度每股盈餘會低約4美分。因此，回購使每股盈餘的增長快於總利潤，但也用掉了原本可用於收購或償債的現金。員工獎酬同樣帶來成本：前9個月的股份支付費用為2,410萬美元，潛在的獎酬股份使季度稀釋股數分母增加0.4百萬股。
資料來源：2026第3季季度10-Q申報文件，資產負債表及附註12、13與17，第2、13至17頁；2025年度10-K申報文件，附註2，「股票回購」，第F-11頁。
股東權益增加1億480萬美元，至21億7,240萬美元。留存的利潤使其增加，股票回購、股利及匯率相關變動則減少了留在公司的金額。下文的核對將這些變動與現金支付分開列示。
租賃義務也會使用未來的營運現金。已入帳的租賃負債合計1億9,240萬美元；未折現的應付款總額為2億3,870萬美元，其中包括2026餘下期間的1,510萬美元，以及2027的5,640萬美元。截至2030，最低軟體與資訊科技採購承諾另有6,180萬美元。這些義務與融資債務一樣，在決定還能分配或投資多少現金時都須納入考量。
資料來源：2026第3季季度10-Q申報文件，附註9、12及19，第10、13至15及19頁。
7. 退款過後，業務展望取決於客戶需求與成本控制
安朗傑核心業務的銷售走強，支持業務進一步擴張；若要持續改善，還需國際業務節省成本，以及美洲需求維持。管理層將2026全年按報表計算的營收增長預測，從7.5%至8.5%上調至9.5%至10.5%。有機增長預測則從3.5%至4.5%上調至5.0%至6.0%。
各地區的業務展望仍有差異。管理層預計，2026美洲業務的有機增長為7%至8%，國際業務則會出現低個位數的有機下滑。對2027的初步假設包括：美洲非住宅業務持續強勁、價格調整支持住宅業務增長，以及國際市場持續疲弱。這些是管理層的預期，並非已實現的業績。
資料來源：2026年10月22日財報簡報，投影片9至10。
建築設計案量是最明顯的外部警訊。美國建築師學會公布的9月建築業務指數為44.7，低於區分業務量增加或減少的50。以公共機構建築為主的建築師事務所，業務量已連續六個月下滑。建築師承接的工作通常領先非住宅建築活動約9至12個月，因此設計活動轉弱，可能影響日後對建築產品的需求。
近期工程仍有支撐：以公共機構建築為主的事務所，手上尚有約8個月的待完成工作。安朗傑除了服務新建工程，也透過維修、升級和服務業務服務現有建築。因此，這項調查顯示未來工程需求面臨風險，並未衡量安朗傑目前的訂單，也未預示銷售會立即下滑。
資料來源：美國建築師學會9月2026建築業務指數，於2026年10月21日發布，業務量、待完成工作及調查方法的說明；安朗傑2025年Form 10-K，業務及服務說明，第4頁及第9頁。
安朗傑調高價格時，也必須繼續抵銷新增成本，同時避免訂單明顯轉弱。公司表示，截至9月，調價已抵銷關稅帶來的成本上漲。按其估計，來自墨西哥的採購成本占銷貨成本20%至25%，來自中國的不到5%，來自美國以外其他國家的占5%至10%。因此，即使先前繳納的關稅已獲退還，貿易成本變動仍會影響公司。
資料來源：2026年第3季Form 10-Q，貿易及總體經濟說明，第20頁。上述採購占比表示成本受影響的程度，並非關稅稅率。
整體而言，安朗傑的業務展望偏正面：美洲銷售增強，產生的現金增加，也仍有能力投資更廣的產品線。最明顯的改善出現在第3季；9個月的利潤率及國際業務獲利則顯示，改善尚未同樣遍及各項業務。若能順利整合收購業務、降低國際業務成本，並讓建築工程轉化為訂單，下一階段的成長將更有支撐。若需求放緩，未來用於買回股份及收購的金額，將決定安朗傑能留下多少現金供2027年的還款使用。
報告依據：
本分析涵蓋依照美國一般公認會計原則編製報表的安朗傑公司及其合併子公司。選用的申報文件是Form 10-Q，申報編號為0001579241-26-000034，於2026年10月22日提交，報告季度截至2026年9月30日。季度比較涵蓋7月1日至9月30日；累計比較涵蓋1月1日至9月30日。除非另有註明，資產負債表以2025年12月31日作為比較日期。財務報表未經審計。集團計算不納入僅限母公司及擔保人的補充帳目。
本分析納入的公司動態包括10月2日收購Overly、10月20日宣布的Ambient.ai投資，以及10月22日公布的展望。資料蒐集截至紐約時間2026年10月23日。本分析並不假設截至該時點的每項後續事件都已經過獨立查證。
資料來源：選用的美國證券交易委員會申報文件，封面、附註1及簽署頁；美國證券交易委員會申報紀錄；美國證券交易委員會公司XBRL數據。核對XBRL資料時，使用與相關申報編號連結的合併數據，並核對美元單位及實際起訖日期。2025年年報的申報編號為0001579241-26-000007，於2026年2月17日提交；上年9月的申報編號為0001579241-25-000043，於2025年10月23日提交。
計算附註：
A. 扣除關稅退還利益後的結果
本附註中的金額均以百萬美元計。季度營業利潤由233.8增至284.6，增加50.8。以退還金額19.9除以增幅50.8，可得退還金額占增幅的39.2%。
從公布的季度利潤284.6扣除退還金額，得到264.7。以此金額除以上年同期利潤233.8，再減去1，得出13.2%的增幅。以264.7除以本期營收1,172.6，得出22.6%的營業利潤率，也就是營收中留下作為營業利潤的比率。
就9個月期間而言，公布的利潤734.6扣除退還金額19.9後為714.7。以此金額除以營收3,357.7，得出21.3%的利潤率。這些是計算得出的非美國一般公認會計原則營業比較數字，尚未扣除利息及所得稅，也沒有估算退還關稅帶來的稅後利益。
資料來源：2026年第3季Form 10-Q，第21至23頁。
管理層計算調整後營業利潤時，剔除的項目範圍更廣：
| 營業利潤調節表，百萬美元；利潤率除外 | 2025年第3季 | 2026年第3季 | 2025年前9個月 | 2026年前9個月 |
|---|---|---|---|---|
| 公布的營業利潤 | 233.8 | 284.6 | 649.9 | 734.6 |
| 加回重組、收購及整合費用 | 4.6 | 8.0 | 14.2 | 21.4 |
| 加回收購所得無形資產攤銷 | 19.0 | 17.0 | 48.6 | 51.3 |
| 扣除關稅退還金額 | 0.0 | -19.9 | 0.0 | -19.9 |
| 調整後營業利潤 | 257.4 | 289.7 | 712.7 | 787.4 |
| 調整後營業利潤率 | 24.1% | 24.7% | 23.5% | 23.5% |
資料來源：2026年10月22日業績公告，附表2。上述調整均為稅前營業金額，並非調整後淨利的調節表。其他營業成本，包括股份薪酬，仍計入其中。攤銷是將收購所得資產已入帳的成本分攤到不同期間；剔除攤銷，不會抵銷收購這些資產時已支付的現金。
B. 現金產生、用途與期末餘額
2026年的自由現金流為5億3,940萬美元，等於營業活動產生的現金604.0減去資本支出64.6。支付股息140.2及買回股份280.3後，剩下118.9。再扣除收購支出74.7及其他投資活動的淨現金流出38.9，在計入借款所得、其他籌資活動及匯率變動前，剩下5.3。Ambient.ai投資40.0已計入其他投資活動，因此不再重複扣除。
| 現金餘額調節表，百萬美元 | 2025年前9個月 | 2026年前9個月 |
|---|---|---|
| 期初現金及約當現金 | 503.8 | 356.2 |
| 營業活動現金流量 | 543.7 | 604.0 |
| 投資活動現金流量 | -649.3 | -178.2 |
| 籌資活動現金流量 | -115.2 | -388.0 |
| 匯率對現金的影響 | 19.7 | -5.9 |
| 期末現金及約當現金 | 302.7 | 388.1 |
資料來源：2026年第3季Form 10-Q，第3頁。期末金額與資產負債表上的現金及約當現金相符；這些報表沒有揭露須另行調整的受限制現金。收購現金流量總額74.7採用申報數字，不假設其等於另行揭露的DCI收購對價69.3。
C. 扣除分配及匯兌損失後，權益仍增加
權益變動表在交易確認時入帳，現金流量表則記錄付款。以下調節全程使用權益變動表的數字。
| 2026年前9個月的權益變動，百萬美元 | 金額 |
|---|---|
| 2025年12月31日的權益 | 2,067.6 |
| 淨利 | 543.6 |
| 員工股份計畫的權益淨變動 | 18.5 |
| 計入權益的股份買回 | -280.4 |
| 計入權益的股息 | -140.7 |
| 其他綜合損失 | -36.2 |
| 2026年9月30日的權益 | 2,172.4 |
保留盈餘記錄累積獲利，並扣除分配款及記入該帳戶的其他費用。其餘額從22億3,810萬美元出發，加上利潤543.6，扣除股息140.7及股份買回所記入的費用227.6後，為2,413.4。
實收資本記錄與發行股份及員工股份計畫相關的金額。以百萬美元計，其餘額從34.2出發，加上員工股份計畫淨變動18.5，扣除股份買回所記入的費用52.7後，降至零。註銷股份也使普通股股本減少0.1。買回的股份會被註銷，因此不會累積在庫藏股帳戶。
其他綜合損失使累計損失從2億560萬美元增至241.8百萬美元。匯率變動為這項權益帳戶帶來45.6的損失，退休金及匯率避險的變動合計9.4，抵銷了部分損失。這些變動影響報告上的權益，卻不等同於當期支付現金。現金用途分析仍採用股份買回現金支出280.3及股息現金支出140.2。
資料來源：2026年第3季Form 10-Q，附註12至13、第13至16頁及第3頁；2025年Form 10-K，附註2，股份買回政策。
D. 債務、利息及資產負債表核對
截至9月30日，借款本金為20億4,120萬美元。帳目扣除仍須在借款期間分攤的債券折價及融資費用9.2後，列報債務為2,032.0。銀行借款及債券債務不包括營業租賃負債。循環信貸承諾額1,000.0，減去已借款240.9及信用狀25.3後，未動用額度為733.8。
年度固定利息的計算方式，是將第6節所列各筆4項債券餘額分別乘以合約利率，再將結果相加；四捨五入後為8,310萬美元。以9月的循環信貸餘額及利率計算，利息為2億4,090萬美元乘以4.939%，約1,190萬美元。這些計算不包括融資費用及其後的借款變動。
資產負債表的等式相符：9月的資產54億6,690萬美元，等於負債3,294.5加權益2,172.4；12月的資產5,223.7，等於負債3,156.1加權益2,067.6。業務部門利潤也能對上：季度美洲利潤294.6加上國際業務利潤17.2，再減去總部費用27.2，等於集團營業利潤284.6。
每股盈餘約4美分的影響，是在維持當期利潤不變的情況下估算：以2億2,090萬美元除以85.2百萬股稀釋後股數，再減去同一利潤除以86.5百萬股的結果，每股相差約0.039美元。公布的股數經過四捨五入，因此這只是近似值，不能取代申報的每股盈餘。
資料來源：2026年第3季Form 10-Q，資產負債表及附註7、17、20，第2頁、第8至9頁，以及第17頁及第19頁。
E. 未來現金的其他支出義務
截至9月30日，環境相關負債為1,950萬美元，其中8.0與先前已處置的場址有關；3.0列為流動負債。公司表示，最終清理費用仍不確定。保固負債為25.3，年末則為26.2。其餘額從26.2出發，減去現金付款10.2，加上新認列的保固費用9.1及收購取得的負債0.3，再減去匯率影響0.1。現金付款高於新增保固費用，是這項負債下降的主要原因。
管理層預期，尚未結案的法律事項不會造成重大不利影響。季度申報文件沒有另行量化合理可能發生的額外損失範圍。已提列的準備金屬於估計數，並非可能發生費用的最高金額。
稅務機關也可能不同意安朗傑對應繳稅額的計算。最新的完整年度稅務揭露以2025年12月31日為準，列出5,480萬美元的未認列稅務利益，以及扣除稅項後12.0的相關利息與罰款。公司無法合理估計何時需要付款。這些是該年度揭露的金額，並非指9月2026的餘額。
資料來源：第3季 2026的10-Q表格，附註19，第18至19頁，以及訴訟事項，第33頁；2025的10-K表格，合約義務及附註16，第F-31至F-32頁。
本分析僅供參考與教育用途，不構成投資建議，也不建議買入、賣出或持有任何證券。