TL;DR - Alphabet (GOOGL) 在其2026年第二季10-Q中披露持有價值941億美元的SpaceX (SPCX) 股權——相較於2015年約9億美元的投資，回報超過100倍 - 約800億美元受上市後短期鎖定期限制，預計於2026年12月9日前後屆滿；另有141億美元鎖定至2027年第三季——12月初前均不得出售任何股份 - 路透社於週一發布的季度SEC申報文件分析顯示，Alphabet為SpaceX最大的單一機構持有人，其次依序為富達投資（3.026億股）、Gigafund Management（1.718億股）、Baillie Gifford（5,140萬股）及貝萊德（5,100萬股） - SpaceX (SPCX) 於2026年6月12日以每股135美元定價IPO，首個交易日收報161美元，上漲19%，使其隱含市值超過2兆美元
A部分：機構持股圖譜——SpaceX IPO兩個月後
SpaceX於2026年6月12日以每股135美元定價IPO，賦予公司約1.77兆美元的初始估值。首個交易日股價以161美元收盤，上漲19%，推動隱含市值在第一天突破2兆美元，6月16日盤中更高見225.64美元，隨後回落。該公司以代號SPCX掛牌交易。
兩個月後，路透社對公開季度SEC申報文件的分析，首度提供了SpaceX機構持股結構的全面圖譜。
Alphabet居機構持有人之首
根據Alphabet, Inc.（NASDAQ: GOOGL）於7月下旬公布的2026年第二季10-Q申報文件，截至2026年6月30日，該公司持有SpaceX公允價值941億美元的股份，相當於約4.9%的實質股權。路透社的分析根據已申報文件，確認Alphabet為SPCX最大的單一機構持有人。
Alphabet的持股可追溯至2015年1月，當時以Google之名的該公司與富達投資共同投資約9億美元，參與了一輪對SpaceX估值約120億美元的融資。目前該投資的隱含回報已超過100倍。
前五大機構持有人（路透社分析，截至2026年6月30日）
| 排名 | 機構 | 申報持股 |
|---|---|---|
| 1 | Alphabet (GOOGL) | 941億美元公允價值（約4.9%股權，依Q2 10-Q） |
| 2 | 富達投資 | 3.026億股（依13F） |
| 3 | Gigafund Management | 1.718億股（依13F） |
| 4 | Baillie Gifford | 5,140萬股（依13F） |
| 5 | 貝萊德 | 5,100萬股（依13F） |
排名依路透社對季度SEC申報文件的分析。Alphabet的持倉資料來源於其10-Q公允價值披露；其他持有人的股份數量來源於各自的13F申報文件。據路透社，上述五家機構合計約佔已申報機構持股的四分之三。
鎖定期結構
Alphabet的10-Q申報文件詳述兩批鎖定期限制：
- 約800億美元：受IPO後短期鎖定期限制。自2026年6月12日IPO日期起計180天的鎖定期，預計於2026年12月9日前後屆滿。
- 約141億美元：受延伸至2027年第三季的較長期鎖定協議約束。
兩批合計等於全部披露的941億美元公允價值。Alphabet所持股份在2026年12月9日前後之前，均不得進行任何交易。此後，約141億美元——約佔總持倉的15%——仍受限至2027年第三季。
對Alphabet 2026年第二季財務業績的影響
IPO要求Alphabet將其持有的SpaceX私募股權重新分類為公開市值股票。由於截至2026年6月30日的股份公允價值（941億美元）大幅超過原始持股成本（約9億美元），Alphabet主要因SpaceX重估而錄得龐大的按市值計算收益。連同其他股權投資調整，2026年第二季來自股權投資的「其他收入」合計達約990億美元。
因此，Alphabet第二季淨利潤達1,121億美元，同比增長298%。第二季總營收為1,198億美元，同比增長約24%。淨利潤的絕大部分增幅反映了非經常性投資按市值計算事件，而非核心營運表現的變化。
B部分：持股圖譜對投資人意味著什麼
鎖定期時間表是SPCX的關鍵變數
對於目前的SpaceX投資人而言，鎖定期時間表是最直接可供參考的資訊。在2026年12月9日前後之前，無論股價或投資組合考量如何，Alphabet均不得出售其短期鎖定的約800億美元股份。
多項因素緩解了鎖定期屆滿後的潛在拋售風險：
- 未披露出售意圖。Alphabet持有SpaceX股份逾十年，且未發出任何退出持倉的計劃信號。
- 大宗交易機制。Alphabet規模的機構通常透過隔夜大宗交易或加速詢價建帳方式退出大型持倉，而非以市價出售，從而限制對股價的直接影響。
- 12月後的剩餘限制。即使在12月鎖定期屆滿後，約141億美元——約佔總持倉的15%——仍受限至2027年第三季，為近期總供應量提供進一步緩衝。
投資人應密切關注Alphabet的季度SEC申報文件，留意12月9日鎖定期屆滿後SpaceX持倉的任何披露變化。大幅減持將是SPCX公開市場歷史上最大型的單一機構資金流動事件之一。
截至2026年8月10日，SPCX股價在上市後回落後，已回升至135美元的IPO定價以上。
持股集中度及流通股影響
SpaceX股份集中於少數大型持有人手中，限制了有效可交易供應量。當大部分股東持有受鎖定或長期投資的股份時，每日市場流通量將比整體市值所反映的更為狹窄。
此結構可能產生兩種相互競爭的效應：
- 穩定性：大型長期持有人較不易因短期股價波動而反應，減少了被迫拋售。
- 潛在賣壓風險：在鎖定期屆滿日，若持有人選擇減持，大量股份可能湧入可交易流通量，形成持續的拋售壓力。
Gigafund Management持有的1.718億股尤其受到密切關注。Gigafund與長期看好SpaceX的信徒及早期機構投資人有所關聯。其持股行為被普遍解讀為與內部人士立場一致、對公司發展軌跡充滿信心的信號。
SpaceX基本面：首季業績超越預期
機構持股反映了對SpaceX業務的高度信心。在作為上市公司發布的首份業績報告中，SpaceX公布2026年第二季營收為78.1億美元，高於分析師預估的69.3億美元。營收來源涵蓋Falcon發射服務（商業及政府）、Dragon載人運輸（NASA合約）及Starlink寬頻訂閱。
Starlink已成為最重要的長期成長驅動力，企業、政府及住宅市場的訂閱用戶持續增長。商業Starship計劃若成功擴大規模，有望大幅降低每次發射成本並拓展可觸及市場。覆蓋SPCX的分析師普遍對公司發展軌跡持積極態度；相對於傳統航太產業的估值倍數仍處於高位，反映了這些成長驅動因素的投機溢價。
對GOOGL投資人而言：區分核心與非核心業績
SpaceX持倉為Alphabet股東帶來了重要的分析區別。941億美元的持倉是一項重大的資產負債表項目，SPCX股價的變化將直接反映在Alphabet的季度損益表中——當SpaceX股價上漲時提振申報淨利潤，下跌時則削減淨利潤。
Alphabet 2026年第二季度申報淨利潤1,121億美元，大幅高估了可持續的經營盈利能力。絕大部分收益來自SpaceX的按市值計價重估——屬於一次性事件。核心經營業績（驅動持續自由現金流與長期盈利能力的主要因素）整體符合業績公佈前的市場預期。若投資者以標題淨利潤評估GOOGL，而未就股權投資收益加以調整，將顯著高估該公司的正常化盈利。
Alphabet的廣告、雲端及訂閱業務仍是主要價值驅動力。SpaceX持股增添了具有重要意義的股權期權價值，但最好將其與公司的經營走勢分開分析。
結論
Alphabet持有的940億美元SpaceX頭寸，是有史以來最具價值的創業投資之一——11年間回報逾百倍。對短期市場參與者而言，關鍵日期約為2026年12月9日，屆時800億美元股份的短期鎖定期將告屆滿。Alphabet屆時選擇持有、出售或加碼，將是SPCX上市市場史上最具影響力的機構決策之一。
對GOOGL投資者而言，關鍵原則是將投資組合與經營業務分開看待。SpaceX帶來的意外之財提升了Alphabet的淨資產值——但驅動可持續回報的，是持續的經營盈利，而非按市值計價的投資收益。
披露：本文僅供參考，不構成投資建議。LineVest News並非註冊投資顧問。
資料來源： - 路透社對季度SEC申報文件的分析，2026年8月17日（機構持股人排名；「所申報機構股份的四分之三」） - Alphabet, Inc. 2026年第二季度Form 10-Q（SEC EDGAR，CIK 0001652044）——SpaceX公允價值940億美元，持股比例4.9%，鎖定期相關披露 - CNBC，「SpaceX IPO要點：SPCX收報$161，創紀錄首日上市後勁升19%」，2026年6月12日 - Yahoo Finance / 路透社，「Google披露持有SpaceX 940億美元股份（歷史性IPO後）」 - CoinCentral，「Alphabet（GOOGL）股票：SpaceX與Anthropic如何推動創紀錄的1,120億美元季度盈利」——第二季度收入1,198億美元，淨利潤1,121億美元 - CNBC，「SpaceX股價反彈，數週以來首次收盤高於$135 IPO價」，2026年8月10日
