セムプラSRE

セムプラについて

セムプラは、3つの規制公益事業プラットフォームと過半数所有のLNG輸出事業を中核とする北米のエネルギーインフラ持株会社である。子会社のサザン・カリフォルニア・ガス・カンパニー（Southern California Gas Company）は、カリフォルニア州中南部の広域にわたり住宅・商業・産業顧客に天然ガスを供給する米国最大の天然ガス配給公益事業者である。サン・ディエゴ・ガス・アンド・エレクトリック（San Diego Gas & Electric）はサンディエゴ郡および南オレンジ郡に電力・ガスの統合サービスを提供している。セムプラのテキサス部門であるオンコア（Oncor）は、ダラス・フォートワース大都市圏をはじめ州内広域にサービスを提供する米国有数の規制対象電力送配電事業者である。セムプラ・インフラストラクチャー（Sempra Infrastructure）は、主に米国メキシコ湾岸およびメキシコにおいて液化天然ガス輸出ターミナル、国境越えパイプライン、および関連エネルギーインフラの開発・運営を手掛けている。

投資家は、カリフォルニア州公益事業委員会およびテキサス州公益事業委員会における料金審査の進捗と結果を注視している。承認された株主資本利益率および設備投資計画が公益事業部門の収益成長を左右するためである。カリフォルニア子会社における山火事賠償リスクは、州レベルのコスト回収メカニズムが存在するにもかかわらず、構造的な懸念事項として残っている。オンコアは完全子会社ではないため、セムプラが取り込めるテキサスの収益持分に影響が生じる。セムプラ・インフラストラクチャーの成長は、長期テイク・オア・ペイ型LNGオフテイク契約と、新規液化トレインへの最終投資決定（FID）到達能力に依拠している。資本配分は大規模な外部資金調達を要する複数年にわたる公益事業設備投資計画が主導しており、主要公益事業ベンチマーク指数への採用が株主構成を形成している。

セムプラは1998年、サザン・カリフォルニア・ガスの親会社パシフィック・エンタープライゼズ（Pacific Enterprises）とサン・ディエゴ・ガス・アンド・エレクトリックの親会社エノバ・コーポレーション（Enova Corporation）の合併により設立され、カリフォルニア州の歴史ある2つのガス・電力公益事業者がサンディエゴに本社を置く単一の持株会社のもとに統合された。その後の20年間で同社は、IEノバ（IEnova）を通じてメキシコのエネルギーインフラへ、RBSとの旧来のパートナーシップを通じてコモディティ取引へ、さらにルイジアナ州のキャメロン（Cameron）施設を通じて米国のLNG輸出へと事業を拡大した。2018年には、エナジー・フューチャー・ホールディングス（Energy Future Holdings）の経営破綻を受けてオンコアの支配持分を取得した。その後、同社は南米の公益事業持分を売却し、IEノバを非公開化するとともに、公益事業以外の事業をセムプラ・インフラストラクチャー部門に統合してマイノリティパートナーを招き入れた。

規制対象の公益事業会社は、州規制委員会が設定した料金に基づき、囲い込まれた小売・卸売顧客にガスおよび電力を供給することで収益を得ており、リターンは承認された料金ベース、認可された資本構成、および認められた株主資本利益率に連動している。カリフォルニア州のデカップリングメカニズムは収益と販売量を切り離す一方、テキサス州の送配電料金は定期的な申請を通じて承認済み投資を回収する仕組みとなっている。セムプラ・インフラストラクチャーは、液化能力またはパイプライン輸送量を確保する国際エネルギーメジャー、国営石油会社、および公益事業者との長期契約のもとで手数料収入を得ている。競争上の優位性は、直接の競合公益事業者が存在しないフランチャイズサービス区域、許可済みLNG輸出能力の希少性、およびテキサスの天然ガス供給とメキシコの需要センターを結ぶ既存の国境越えパイプライン回廊に支えられている。

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