TL;DR - ディズニー2026会計年度第3四半期調整後EPS：2.06米ドル — 市場予想1.86米ドルを11%上回る - 売上高252.5億米ドル（前年比+7%）は予想を1.5億米ドル下回る - エンターテインメント・ストリーミングの営業利益は7億1,200万米ドル（利益率13%）と2倍以上に拡大 - 国内パークの営業利益は一時的な1億米ドルの関税還付の後押しを受け27%急増 - スポーツセグメントの営業利益はメディア権料の計上時期とキャリッジ紛争により17%減の8億5,800万米ドルに - 2026会計年度の調整後EPS成長率ガイダンスは第53週除きで約12%、含む場合は約16%と確認 - ディズニー（DIS）株は時間外取引で約3%上昇し約101.10米ドルに
四半期スコアカード
| 指標 | Q3 FY2026 | Q3 FY2025 | 前年比 | 予想比 |
|---|---|---|---|---|
| 売上高 | USD 25.25B | ~USD 23.6B | +7% | 未達（予想：USD 25.4B） |
| 調整後EPS | USD 2.06 | USD 1.61 | +28% | 上回る（予想：USD 1.86） |
| セグメント合計営業利益 | USD 5.56B | ~USD 4.6B | +21% | — |
| エンターテインメント営業利益 | USD 1.68B | ~USD 1.02B | +64% | — |
| スポーツ営業利益 | USD 858M | ~USD 1.03B | −17% | — |
| エクスペリエンス営業利益 | USD 3.02B | ~USD 2.52B | +20% | — |
| エンターテインメント・ストリーミング営業利益 | USD 712M | USD 329M | +116% | — |
| SVOD売上高 | USD 5.53B | ~USD 4.98B | +11% | — |
| エクスペリエンス売上高 | USD 9.97B | ~USD 9.1B | +10% | — |
| 営業キャッシュフロー | USD 4.87B | — | +33% | — |
| フリーキャッシュフロー | USD 3.07B | — | +63% | — |
ストリーミング：利益が2倍超に拡大
ディズニーのダイレクト・トゥ・コンシューマー（DTC）エンターテインメント部門は、7億1,200万米ドルの営業利益を計上した。これは2025会計年度第3四半期の3億2,900万米ドルの2倍以上であり、営業利益率は13%となった。55.3億米ドルのSVOD売上高（前年比+11%）のうち、サブスクリプション収入は15%増の47.2億米ドル、広告収入は3%増の8億5,100万米ドルとなった。
ディズニーは四半期ごとの加入者数の開示を終了している。2025会計年度中に実施した値上げと解約率の低下が、主要な利益率改善要因となった。第3四半期の実績ペースでストリーミング営業利益を年換算すると、DTC部門は年間約28億米ドルの営業利益を生み出す軌道にある。これは、2023会計年度に記録した損失から劇的な改善を示すものだ。
エクスペリエンス：一時的な追い風を受けてパーク部門が四半期記録を更新
エクスペリエンスセグメント（テーマパーク、リゾート、クルーズ）の売上高は99.7億米ドル（前年比+10%）、営業利益は30.2億米ドル（+20%）となり、第3四半期として過去最高を更新した。国内パークが業績をけん引し、営業利益は27%増となった。入場者数は3%増、一人当たり消費額は4%増となり、さらに特定の国際関税を無効とする司法判断に伴う1億米ドルの現金還付が国内事業の予想超過に貢献した。
海外パーク・エクスペリエンスの営業利益は13%減少し、ディズニーはこれを国際的な旅行・観光需要の低迷によるものとしている。これは、2026年半ばに他のグローバルレジャー事業者が報告した軟調さと同様のパターンである。
エンターテインメント：ボックスオフィスとストリーミングの融合
エンターテインメントセグメント全体の営業利益は16.8億米ドル（前年比+64%）に達した。トイ・ストーリー5は世界興行収入10億米ドルを突破し、シリーズ5作品の累計興行収入は40億米ドルを超えた。この作品はDisney+でも20億時間を超えるストリーミング視聴を記録し、劇場公開とサブスクリプションエンゲージメントを結ぶIPフライホイールの効果を示している。
ESPNのNBAファイナルとNHLポストシーズンの視聴者数は前年比100%超の成長を記録し、ディズニーはこの指標を継続中の配信交渉において活用する方針だ。
スポーツ：第3四半期の3つの逆風
スポーツセグメントの営業利益は8億5,800万米ドルとなり、前年比17%減少した。ディズニーはこの減少を3つの同時発生的要因によるものとしている：
- メディア権料の支払いタイミング：一部の年間権料コストが会計四半期間で不均等に計上されている。
- NBAプレーオフ序盤のスイープ：試合数の減少により、第3四半期の高利益率ライブイベント枠が縮小した。
- ネットワークキャリッジ紛争：非公開の配信事業者との未解決のキャリッジ紛争により、リーチと収益が減少した。
営業利益は減少したものの、ライブスポーツの100%超の視聴者増はディズニーの交渉力を強化している。キャリッジ問題の解決と今後のシーズンにおけるよりハイレベルなNBAプレーオフにより、このセグメントは再び成長貢献要因となるだろう。
資本配分と戦略的アップデート
ディズニーは2026会計年度の自社株買い目標を80億米ドルから少なくとも90億米ドルに引き上げた。これは、A+Eグローバルメディアの50%株式をハーストに売却して得た約12億米ドルの現金収入に一部支えられている。同社は2026会計年度に全プラットフォーム合計で240億米ドルのコンテンツ投資を計画しており、2027会計年度についても2桁の調整後EPS成長を再確認した。
投資への示唆
強気シナリオの核心はストリーミングの変曲点にある。 利益率13%で7億1,200万米ドルの営業利益は、DTC投資サイクルがピークに達したことを示唆している。SVOD収益の10%超の成長を維持しながら、ディズニー経営陣が目標とする「エンターテインメント・ストリーミングの2桁営業利益率」に向けて利益率を拡大できれば、プラットフォームの長期収益力が実証されることになる。
弱気派は上振れの質を精査するだろう。 1億米ドルの関税還付が国内パークの営業利益を押し上げており、これを除くと国内パークの成長率は約22%となる。力強い数字ではあるが、見出しの数字ではない。海外パークの−13%は、エクスペリエンスセグメントがグローバルマクロおよび為替リスクにさらされていることを示している。売上高の未達（USD 25.25B対USD 25.4Bの予想）はエンターテインメントセグメントに起因しており、劇場公開とリニアテレビの業績が依然として不安定であることを示唆している。
ガイダンスは据え置き、上方修正なし。 第53週除きの調整後EPS成長率約12%の再確認は、事前コンセンサスの約USD 6.85とおおむね一致している。時間外取引での+3%上昇（約USD 101）は、新たなポジティブサプライズではなく、事業が順調に推移しているという安堵感を反映したものだ。
2026会計年度第4四半期（9月27日終了）の3つの注目点： 1. ストリーミング利益率の持続性 — DTCの営業利益はUSD 600Mを上回る水準を維持できるか？第3四半期の数字は値上げ後の解約タイミングの恩恵を受けた可能性がある。 2. スポーツキャリッジ紛争の解決 — 相手方と時期が明らかになることで、第4四半期のスポーツ営業利益が回復するかどうかが明確になる。 3. 海外パークの回復 — セグメントの−13%の落ち込みが景気循環的なもの（観光需要の正常化）か構造的なもの（為替主導の価格圧力）かは、エクスペリエンス部門の長期ガイダンスに影響する。
本記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。LineVestは登録投資顧問業者ではありません。
情報源： - ウォルト・ディズニー・カンパニー 2026会計年度第3四半期決算解説（thewaltdisneycompany.com） - Benzinga：ディズニー、ストリーミング急成長で魔法を取り戻す（benzinga.com） - ProActive Investors：ストリーミング利益が2倍になりディズニーが第3四半期予想を上回る（proactiveinvestors.com） - LevelFields：ディズニー、売上未達もEPSは予想超過（levelfields.ai） - NewscastStudio：ディズニーのストリーミング利益が7億1,200万米ドルと2倍超に（newscaststudio.com） - CNBC：ディズニー（DIS）2026年第3四半期決算（cnbc.com）
