TL;DR - ネイバー (035420.KS) は8月7日にQ2 2026決算を発表予定。コンセンサスは営業利益5,727億ウォン（前年同期比+9.8%）、売上高33.5兆ウォン（同+14.7%）。HyperCLOVA XのAIマネタイゼーションが最大の注目点。 - 通信大手の明暗は鮮明に分かれる。SKテレコム (017670.KS) はハッキングによって抑制された2025年のベースを踏まえ、営業利益の前年同期比+56.1%の回復が見込まれる。KT (030200.KS) は5,000億ウォンの不動産売却益の消滅により、前年同期比40%超の落ち込みに直面する。 - 先週の記録的な半導体決算——サムスンDSが70%マージンで89.2兆ウォンの営業利益、SKハイニックスが76%マージンで60.54兆ウォンの営業利益——は確定した。市場の次の焦点は、アップルによるDRAM供給警告と韓国半導体メーカーへの下半期の影響だ。 - FRBは2026年7月下旬の会合で政策金利を据え置いた（タカ派の反対票3票）。韓国銀行の次回金融政策決定会合は7月16日の2.75%への利上げを受け、8月中旬が見込まれる。
先週の振り返り：記録と警告の一射
7月27日〜31日の週は、韓国市場史上最多級の決算が集中した。
サムスン電子 (005930.KS) は7月30日、2026年Q2の連結売上高171.5兆ウォン（前年同期比+130%）、営業利益89.5兆ウォン（同+1,817%、過去最高）を発表した。DS半導体部門単独で70.0%のマージンにて89.2兆ウォンの営業利益を計上——同社として過去最高の部門マージンとなった。懸念材料：MX（モバイル）部門は約7,000億ウォンの営業損失を計上。米国の関税（四半期あたり9,000億ウォンの影響）、サプライヤー1社に影響したアンジョン工業の火災、そしてプレミアムBOMコストが圧迫要因となった。
SKハイニックス (000660.KS / SKHY) は7月29日、2026年Q2の売上高79.32兆ウォン（前年同期比+257%）、営業利益60.54兆ウォンを発表し、営業利益率76%を達成した。HBM4はQ2に量産を開始し、HBM4Eサンプルは主要顧客に出荷済み。本格量産は2027年を目標としている。米国上場のSKHY ADRは決算発表日に約9%下落した。実際の営業利益60.54兆ウォンがセルサイドコンセンサスの64.1兆ウォンを下回ったためだ。また、SKHY ADRはADR新規発行枠の閉鎖を背景に、KRX換算価値に対して大幅なプレミアムで取引されている。
LG電子 (066570.KS) は7月30日、2026年Q2の売上高23.83兆ウォン（前年同期比+14.9%、過去最高）、営業利益1.58兆ウォン（同+147%、過去最高）を発表した。ホームアプライアンス部門は初めて7兆ウォンの売上高閾値を突破。VS（車載ソリューション）部門もEV充電と車載インフォテインメント需要に牽引され、四半期記録を更新した。
カカオ (035720.KS) は7月30日に2026年Q2決算を発表。セルサイドコンセンサスは売上高2.06兆ウォン（前年同期比+1.4%）、営業利益2,234億ウォン（同+20.1%）を見込んでいた。アナリストの目標株価は引き下げられており、DB証券、BNK投資証券、ハンファ証券はいずれもAIマネタイゼーションの時期に関する不透明感を理由に、12ヵ月目標を57,000〜62,000ウォンの水準に引き下げた。
マクロ： 米FOMCは2026年7月下旬の会合でフェデラルファンド金利の据え置きを決定した。タカ派として反対票を投じたのは3名で、うちウォーシュ理事は「累積したインフレは短期間では解消できない」と主張した。これにより近い将来のFRB利下げ確率は低下し、ドル高基調が維持される。
今週の見どころ：8月3日〜8日
ネイバー Q2 2026決算 — 8月7日（金）
ネイバー (035420.KS) は今週最大の注目韓国株決算イベントだ。セルサイドコンセンサス（FnGuideサーベイ）：
| 指標 | 2026年Q2予想 | 2025年Q2実績 | 前年同期比 |
|---|---|---|---|
| 売上高 | ₩3.35 trillion | ₩2.92 trillion | +14.7% |
| 営業利益 | ₩572.7 billion | ₩521.7 billion | +9.8% |
| 営業利益率 | ~17.1% | ~17.9% | -0.8 pp |
主な注目点：
- HyperCLOVA Xの商用化の進展。 ネイバーのAIモデルはB2Bクラウド・AIサービスの基盤となっている。法人向け契約収益がAIマネタイゼーションの進捗を示す最も明確なシグナルだ。
- 検索広告とコマースの収益構成。 ネイバーショッピングの総取引高は主要な成長ドライバーだったが、利上げ後の国内消費者マインドの鈍化が広告単価を圧迫する可能性がある。
- ウェブトゥーン／ライン海外セグメント。 為替ヘッジコスト（円、ドル）は海外コンテンツ収益の不確定要因として残る。
DB証券はオーバーウェイト格付けを維持。ネイバーの12ヵ月先行PERは約17.4倍とグローバルプラットフォームピアに対して魅力的な水準と指摘する。ただし売上高が未達となった場合、株価の最近の回復基調が反転する可能性がある。
SKテレコム 2026年上半期決算 — 8月8日
SKテレコム (017670.KS; NYSE: SKM) は、SECへの提出書類に基づき、2026年上半期決算発表を8月8日16:00 KSTに予定している。Q2 2026コンセンサス：
| 指標 | 2026年Q2予想 | 2025年Q2実績 | 前年同期比 |
|---|---|---|---|
| 売上高 | ₩4.41 trillion | ~₩4.33 trillion | +1.8% |
| 営業利益 | ₩527.9 billion | ₩338.2 billion | +56.1% |
前年同期比の大幅な変動はベース効果によるものだ。2025年のハッキング事件がQ2 2025の営業利益を3,382億ウォンに抑制し、SKテレコムの通常の収益水準を大きく下回った。IBK投資証券は予想される結果を「新たな成長モメンタムではなく2024年水準への正常化」と位置付けている。より重要な問いは、同社のFY2026通期営業利益予想1.96兆ウォンに向け、主要な構造的収益ドライバーであるSKブロードバンドのデータセンター拡張が順調に進んでいるかどうかだ。
KTとLGユープラス — 8月上旬〜中旬の予定
通信セクターは今四半期最も大きな決算格差を示している：
| 企業 | ティッカー | 2026年Q2予想営業利益 | 前年同期比 | 主要要因 |
|---|---|---|---|---|
| SKテレコム | 017670.KS | ₩527.9B | +56.1% | ハッキングによるベース回復；SKブロードバンドのデータセンター |
| KT | 030200.KS | ₩609B | -40%+ | 2025年の5,000億ウォン不動産売却益の消滅 |
| LGユープラス | 032640.KS | ₩312.2B | +2.5% | コスト管理；安定したB2B加入者成長 |
KT (030200.KS) は見出し上の数字が最も厳しい。Q2 2025には2026年には相当するものがない5,000億ウォンの不動産売却益が含まれていた。それを除けばKTの実質的なサービス事業は緩やかに改善しているが、前年同期比の表面的な比較は大幅悪化として映る。ハナ証券のアナリストは「サービス収益の動向と営業費用は好ましい軌道を示していない」と指摘し、規制当局からの潜在的な罰金がさらなる不透明感をもたらしていると述べた。
LGユープラス (032640.KS) は3社の中で最も安定している。営業利益+2.5%と堅調なB2B成長を維持し、プラス・マイナスいずれの方向にも重要な一時的項目がない。
アップルのDRAM警告：サムスンとSKハイニックスへの下半期の影響
アップル (AAPL) は7月31日、2026会計年度Q3（4〜6月期）の売上高1,094億ドル——会計Q3記録——を発表したが、iPhoneの供給制約について慎重な見通しを示し、DRAMの価格改定サイクルへのエクスポージャーを明示した。AAPLは時間外取引で約6〜8%下落した。
韓国の半導体投資家が注視する詳細：アップルの長期DRAM供給契約は更新時期が近づいており、アップルは価格交渉の手段として中国のメモリメーカー（長鑫存儲技術〈CXMT〉を含む）を公然と評価してきた。主要なコンテキスト：
- サムスン電子、SKハイニックス、マイクロンはいずれも、DRAMキャパシティのうちAIデータセンター向け高帯域幅メモリ（HBM）に充てる割合を拡大しており、従来型DRAMは需給がタイトな見通しとなっている。
- SKハイニックスのクァク・ノジョンCEOは2026年7月、ハイパースケーラーからのHBM需要が牽引する構造的な変化として、メモリチップ不足は2030年をはるかに超えて続く可能性が高いと警告した。
- アップルによるCXMTの評価は主に戦術的なもの——サムスンおよびSKハイニックスとの従来型DRAM契約更新価格を交渉で有利に進めるためのレバーとみられる。CXMTへの実際の大規模移行は品質と歩留まりの懸念に直面するため、急速な転換は考えにくい。
投資家への考慮点： サムスンDSは2026年Q2に70%マージンで89.2兆ウォンの営業利益を計上——HBMとエンタープライズDRAMが圧倒的な比重を占める。アップルとの契約更新に伴う近い将来の従来型DRAM価格リスクは現実のものだが、サムスンの連結決算に構造的に決定的な影響をもたらす可能性は低い。SKハイニックスについては、構造的な供給不足の論点とHBM4の量産立ち上げが、Q2のコンセンサス未達にもかかわらず中期的な投資ケースを下支えする。
7月利上げ後の韓国銀行の方針
韓国銀行は7月16日、基準金利を25ベーシスポイント引き上げ2.75%とした——インフレ期待の安定とウォン安の抑制を目的としたフロントローデッド型引き締めとして位置づけられた決定である。韓国銀行の次回金融通貨委員会は2026年8月に予定されている（正確な日程は韓国銀行の年次スケジュールによる；通常は月中旬）。
8月会合における考慮事項： - 据え置きシナリオ：FRBの7月下旬の据え置きとタカ派的な反対票は、米国金利が近く低下しない可能性を示唆している。ドルが高止まりする中で韓国銀行が時期尚早な緩和に踏み切れば、ウォン安の再燃リスクがある。 - データ依存型の見通し：韓国の国内需要指標は利上げ後に軟化している。韓国銀行自身が7月の措置をフロントローデッド型引き締めと位置づけたことは、2026年後半の緩和余地を示唆しているが——それはインフレデータが良好に推移した場合に限る。
KB金融（105560.KS）、新韓（055550.KS）、ハナ（086790.KS）など韓国銀行株の保有者にとって——これらはいずれも2026年第2四半期の好業績を発表した——8月の韓国銀行の決定とその後の金利経路は、2026年下半期および通期のNIM予測における重要な変数となる。アナリストは、7月の利上げを踏まえ、2026年下半期にNIMがさらに拡大すると予想している。
KOSPI市場の状況
KOSPI半導体株は、市場全体の要として引き続き中心的な役割を果たしている。外国人投資家は7月の大半において韓国株式を純売越し（約₩12.44兆の株式純売越し）する一方、KOSPIインデックスETFを約₩593.7億純買越しした——これは個別銘柄の積極的な選定ではなく、インデックス商品を通じた機関投資家のリポジショニングと整合する乖離である。
主なポジショニング状況： - サムスン電子（005930.KS）：アナリストのコンセンサス目標株価₩468,076（ストロングバイ）に対し、現在の株価は₩318,000——47%の潜在的な上昇余地を示し、第2四半期の驚異的なDS部門業績が株価に部分的にしか織り込まれていないという市場の見方を反映している。 - SKハイニックス（000660.KS）：7月29日の本決算発表日に株価が急落したが、KB証券をはじめとする証券会社はHBM4の量産立ち上げとHBMにおける継続的な優位性を根拠に買い推奨を維持している。 - SKHYの米国上場ADR：7月29日の終値は$130.17と、米国上場時の公募価格$149を下回り、第2四半期のコンセンサス未達を反映している；ADRはADR組成に関する構造的な制約により、KRX換算価値に対して大幅なプレミアムで取引されている。
本記事は情報提供のみを目的としたジャーナリスティックな分析である。LineVest Newsは登録投資顧問業者ではない。本記事のいかなる内容も、投資助言または有価証券の売買推奨を構成するものではない。
情報源： - BigGo Finance — ネイバー&カカオ 2026年第2四半期決算プレビュー - BigGo Finance — LGエレクトロニクス 2026年第2四半期過去最高業績 - BigGo Finance — 韓国通信 2026年第2四半期の業績格差 - TipRanks — SKテレコム 8月8日決算発表 - ソウル経済新聞 — SKハイニックス 第2四半期グローバルテック企業ランキング - 新華社 — LGエレクトロニクス 2026年第2四半期過去最高業績 - TrendForce — アップル、コスト高騰を背景にサムスンおよびSKハイニックスへの対抗手段として中国製メモリーを検討か - Tech Insider — SKハイニックスCEOがメモリー不足を警告
