TL;DR - Naver (035420.KS) 將於8月7日公布2026年第二季業績；市場共識：營業利益5,727億韓元（年增9.8%），營收33.5兆韓元（年增14.7%）；HyperCLOVA X的AI商業化為最關鍵的觀察重點。 - 電信業者走勢明顯分歧：SK電信（017670.KS）預計受惠於2025年駭客事件壓低的基期，營業利益可望年增56.1%；KT（030200.KS）則因缺少5,000億韓元房地產處分利益，面臨年減逾40%的陡降。 - 上週創紀錄的半導體季報——三星DS部門營業利益89.2兆韓元、利潤率70%，SK海力士營業利益60.54兆韓元、利潤率76%——已塵埃落定；市場下一個關注焦點，是蘋果的DRAM供應警示及其對韓國晶片製造商下半年展望的影響。 - 聯準會於2026年7月下旬會議決議利率按兵不動（三名鷹派委員持異議）；韓國銀行下一次貨幣政策委員會議預計在8月中旬召開，此前已於7月16日升息至2.75%。
上週回顧：創紀錄佳績與警示信號
7月27日至31日當週，韓國股市迎來史上最密集的財報發布週之一。
三星電子（005930.KS）於7月30日公布2026年第二季合併營收171.5兆韓元（年增130%）及營業利益89.5兆韓元（年增1,817%，史上最高）。DS半導體部門單季營業利益即達89.2兆韓元，利潤率高達70.0%，為公司歷史上最高的部門利潤率。隱憂在於：MX（行動裝置）部門錄得約7,000億韓元的營業虧損，壓力來源包括美國關稅（每季衝擊約9,000億韓元）、Anjeon Industrial火災波及一家供應商，以及高階機型物料成本攀升。
SK海力士（000660.KS / SKHY）於7月29日公布2026年第二季營收79.32兆韓元（年增257%）及營業利益60.54兆韓元，營業利益率達76%。HBM4於第二季進入量產；HBM4E樣品已出貨予主要客戶，預計2027年進行大規模量產。美股上市的SKHY美國存託憑證（ADR）於財報公布當日下跌約9%，因實際營業利益60.54兆韓元低於賣方市場共識64.1兆韓元。另外，由於ADR創設配額關閉，SKHY ADR較韓交所同等價值呈現顯著溢價交易。
LG電子（066570.KS）於7月30日公布2026年第二季營收23.83兆韓元（年增14.9%，歷史新高）及營業利益1.58兆韓元（年增147%，歷史新高）。家電部門營收首度突破7兆韓元門檻；VS（車用解決方案）部門亦創下季度新高，受電動車充電及車載資訊娛樂系統需求帶動。
Kakao（035720.KS）於7月30日公布2026年第二季業績，賣方市場共識預估營收2.06兆韓元（年增1.4%），營業利益2,234億韓元（年增20.1%）。分析師目標股價遭下調：DB證券、BNK投資及韓華均將12個月目標價削減至57,000至62,000韓元區間，理由是AI商業化時程存在不確定性。
總體經濟：美國聯邦公開市場委員會（FOMC）於2026年7月下旬會議投票決議聯邦基金利率維持不變，三名鷹派委員持異議，其中包括沃許理事，其主張累積通膨無法迅速逆轉。此舉降低了聯準會近期降息的可能性，並使美元維持強勢。
下週展望：8月3日至8日
Naver 2026年第二季業績——8月7日（週五）
Naver（035420.KS）是本週最受矚目的韓國財報事件。賣方市場共識（FnGuide調查）：
| 指標 | Q2 2026E | Q2 2025A | 年增率 |
|---|---|---|---|
| 營收 | ₩3.35 trillion | ₩2.92 trillion | +14.7% |
| 營業利益 | ₩572.7 billion | ₩521.7 billion | +9.8% |
| 營業利益率 | ~17.1% | ~17.9% | -0.8 pp |
主要觀察重點：
- HyperCLOVA X商業化進展。Naver的AI模型是其B2B雲端AI服務的核心支柱，企業合約營收是AI商業化進展最明確的指標。
- 搜尋廣告與電商業務比重。Naver購物的商品交易總額（GMV）一直是主要成長驅動力；升息後國內消費者信心若出現減速，可能拖累廣告定價。
- Webtoon／Line國際部門。匯率避險成本（日圓、美元）仍是國際內容營收的不確定因素。
DB證券維持增持評級，指出Naver的12個月預估本益比約17.4倍，相較全球平台同業具吸引力。然而，若營收不如預期，可能逆轉該股近期的反彈走勢。
SK電信2026年上半年業績——8月8日
SK電信（017670.KS；NYSE: SKM）已依公司向SEC的申報文件，預定於8月8日KST 16:00公布2026年上半年業績。2026年第二季市場共識：
| 指標 | Q2 2026E | Q2 2025A | 年增率 |
|---|---|---|---|
| 營收 | ₩4.41 trillion | ~₩4.33 trillion | +1.8% |
| 營業利益 | ₩527.9 billion | ₩338.2 billion | +56.1% |
年增幅度大幅波動乃基期效應所致：2025年駭客事件導致2025年第二季營業利益壓低至3,382億韓元，遠低於SK電信的正常化水準。IBK投資證券將預期業績定性為「回歸2024年水準的正常化，而非新的成長動能」。更具實質意義的問題是：SK Broadband資料中心擴張計畫——作為關鍵結構性獲利驅動力——是否有望實現公司2026全年營業利益1.96兆韓元的預估目標。
KT與LG U+——預計8月上旬至中旬公布
電信業在本季呈現最大的業績分歧：
| 公司 | 股票代號 | Q2 2026E OP | 年增率 | 主要驅動因素 |
|---|---|---|---|---|
| SK電信 | 017670.KS | ₩527.9B | +56.1% | 駭客事件基期回升；SK Broadband資料中心 |
| KT公司 | 030200.KS | ₩609B | -40%+ | 缺少2025年5,000億韓元房地產處分利益 |
| LG U+ | 032640.KS | ₩312.2B | +2.5% | 成本控制；B2B用戶穩定成長 |
KT（030200.KS）面臨最嚴峻的表面業績挑戰。2025年第二季包含5,000億韓元的不動產處分利益，2026年並無相等項目。剔除此項後，KT核心服務業務仍有邊際改善，但年增率表面數字將呈現嚴峻態勢。韓亞證券分析師指出，「服務營收趨勢及營業費用並未呈現有利走向」，潛在的監管罰款更增添不確定性。
LG U+（032640.KS）是三者中最穩定的：B2B業務穩定成長，營業利益年增2.5%，無重大單次性項目影響。
蘋果的DRAM警示：對三星及SK海力士下半年的影響
蘋果（AAPL）於7月31日公布2026財年第三季（4月至6月）營收1,094億美元，創財年第三季新高，但對iPhone供應限制提出謹慎展望，並示警DRAM重新定價週期帶來的風險。AAPL盤後交易下跌約6至8%。
韓國晶片製造商投資者關注的細節是：蘋果的長期DRAM供應協議即將到期續約，且蘋果已公開評估中國記憶體製造商（包括長鑫存儲技術，CXMT）作為議價籌碼。關鍵背景：
- 三星電子、SK海力士及美光已集體將越來越多的DRAM產能轉移至AI資料中心所需的高頻寬記憶體（HBM），使傳統DRAM市場供應前景趨緊。
- SK海力士執行長郭魯政於2026年7月警告，記憶體晶片短缺可能持續至2030年以後——這是由超大規模雲端業者對HBM需求驅動的結構性轉變。
- 蘋果對CXMT的評估主要似乎是戰術性的——作為向三星及SK海力士施壓、爭取傳統DRAM合約續約定價的談判籌碼。實際大規模轉向CXMT將面臨品質及良率疑慮，使快速轉移的可能性不高。
投資者考量：三星DS部門2026年第二季營業利益達89.2兆韓元，利潤率70%——HBM及企業級DRAM占絕對主導地位。來自蘋果合約續約的近期傳統DRAM定價風險確實存在，但可能不會對三星合併業績造成結構性決定性影響。對SK海力士而言，結構性短缺的敘事及HBM4量產爬坡，儘管第二季業績低於市場共識，仍支撐中期投資論點。
七月升息後的韓國銀行利率走向
韓國銀行於7月16日將基準利率上調25個基點至 2.75%，此舉被定調為預防性緊縮措施，旨在錨定通膨預期並抑制韓圜貶值。韓銀下一次貨幣政策委員會會議預計於2026年8月召開（確切日期依韓銀年度時程，通常為月中）。
八月會議的考量因素： - 維持不變的情境：聯準會7月下旬維持利率不變，加上鷹派異見委員的立場，顯示美國利率短期內不太可能下降。若韓銀在美元維持強勢之際過早寬鬆，將面臨韓圜再度走弱的風險。 - 數據依賴的展望：韓國國內需求指標在升息後趨於疲軟。韓銀將7月行動定調為預防性緊縮，意味著2026年稍後存在寬鬆空間——但前提是通膨數據須配合。
對於持有韓國銀行股的投資人——KB金融 (105560.KS)、新韓金融 (055550.KS) 及韓亞金融 (086790.KS) 均公布強勁的2026年第二季業績——8月韓銀決策及後續利率走向，是下半年及2026年全年淨利差（NIM）預測的關鍵變數。分析師預期，受7月升息影響，下半年NIM將進一步擴大。
KOSPI市場背景
KOSPI半導體股票仍是大盤的核心支柱。外國投資人在7月大部分時間對韓國股票呈淨賣超（股票淨賣出約₩12.44 trillion），同時買入約₩593.7 billion的KOSPI指數ETF——此一分歧走勢符合機構投資人透過指數型產品進行部位調整、而非主動進行個股選擇的操作邏輯。
主要持倉背景： - 三星電子 (005930.KS)：分析師共識目標價為₩468,076（強力買入），對比現價₩318,000，隱含47%的上漲空間，反映市場認為第二季卓越的DS部門業績僅部分反映於股價之中。 - SK海力士 (000660.KS)：股價於7月29日完整業績公布日大幅下挫；KB證券等多家券商維持買入評級，理由為HBM4量產爬坡及持續的HBM市場主導地位。 - SKHY美國掛牌ADR：7月29日收盤價為$130.17，低於在美上市時$149的發行價，反映第二季業績不及市場預期；由於ADR創設機制的結構性限制，該ADR相對於韓國交易所（KRX）對應價值存在顯著溢價。
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資料來源： - BigGo Finance — Naver與Kakao 2026年第二季業績預覽 - BigGo Finance — LG電子2026年第二季創紀錄業績 - BigGo Finance — 韓國電信業2026年第二季業績分歧 - TipRanks — SK電信8月8日業績公布說明會 - 首爾經濟日報 — SK海力士第二季全球科技企業排名 - 新華社 — LG電子2026年第二季創紀錄業績 - 集邦科技 — 蘋果據報考慮引入中國記憶體供應商以制衡三星及SK海力士 - Tech Insider — SK海力士執行長發出記憶體短缺警告
