TL;DR - 2026年第二季業績預計於八月初公布，法說會預計於八月八日前後舉行——請至 ir.sktelecom.com 確認確切日期 - 市場預估營業利益₩527.9B（年增56.1%）主要為基期效應：2025年第二季因USIM資料外洩事件遭受重創 - 2026年第一季已回升至₩537.6B，超越駭客事件前2024年第二季的基準₩537.5B。第二季的考驗在於SK電信能否在季節性走弱的情況下維持此水準 - 三大觀察重點：AI資料中心營收走勢、環比利潤率穩定性，以及下半年指引基調
第一部分：市場預估概況
| 指標 | 2024年第二季（駭客事件前） | 2025年第二季（受駭客事件壓抑） | 2026年第二季市場預估 |
|---|---|---|---|
| 營收 | ₩4.42T | ~₩4.34T（估算，年減1.8%） | ₩4.41T |
| 營業利益 | ₩537.5B | ~₩338B（估算，年減37.1%） | ₩527.9B（年增56.1%） |
| 營業利益率 | ~12.2% | ~7.8% | ~12.0% |
市場預估來源：Korea Times、BigGo Finance。2025年第二季欄位為估算值，係根據已公布的年增率衍生推算，未經獨立確認。
SK電信（017670.KS / NYSE: SKM）預計於八月初公布2026年第二季業績。TipRanks報導法說會預計於八月八日前後舉行——投資人應於活動前至 ir.sktelecom.com 確認確切日期與時間。
2025年第二季發生了什麼事？
2025年4月19日，核心USIM驗證伺服器上發現惡意程式碼，導致2,696萬筆USIM資料外洩。此數字超過SK電信約2,300萬名行動用戶，因其涵蓋網路上與IoT裝置及MVNO連線相關的USIM紀錄。此次外洩範圍幾乎涵蓋全體：幾乎每位用戶的USIM元資料均遭洩露。
業務損失立即且嚴峻：
- SKT暫停新行動用戶申辦達數月，導致用戶流失，部分轉向KT及LG U+。
- 約₩500B的客戶補償方案（免費換發USIM、點數補償）計入2025年損益表。
- 韓國個人資料保護委員會裁處₩134B罰款。
- 韓國消費者院爭議調解委員會建議對提出申訴的消費者賠償₩100,000。該調解不具法律約束力，更大範圍用戶群所面臨的法律風險仍不明朗。
- 2025年第二季營業利益估計年減約37.1%。
因此，2026年第二季「+56%」的數字並非代表成長爆發，而是從低基期的復甦。
2026年第一季實際業績（供參考）
| 指標 | 2026年第一季實際值 |
|---|---|
| 營收 | ₩4.392T |
| 營業利益 | ₩537.6B |
| 淨利 | ₩316.4B |
| AI資料中心營收 | ₩131.4B（年增89.3%） |
| SK寬頻營業利益 | ₩116.6B（年增21.4%） |
資料來源：SK電信新聞中心
值得注意的是，2026年第一季₩537.6B的營業利益已超越2024年第二季駭客事件前的基準₩537.5B。然而，2026年第二季市場預估₩527.9B意味著相較第一季環比下滑1.8%。第二季的季節性走弱對韓國電信業者而言屬正常現象；問題在於SK電信能否維持復甦軌道，而非滑回駭客事件當年的谷底。
第二部分：法說會三大關鍵問題
問題一：AI資料中心業務是否按承諾擴展？
2026年第一季揭示了SK電信最具吸引力的新成長引擎：AI資料中心部門營收達₩131.4B（年增89.3%）。承載大量基礎設施的固網子公司SK寬頻，第一季營業利益年增21.4%。
在2026年MWC上，SKT公布了至2035年AI資料中心總容量達15GW的計畫，第一階段預計於2029年達到5GW，近期1GW中樞為首個里程碑。公司已承諾至2035年投入₩140T的總資本。與輝達合作，SKT正在建設全棧式AI雲端（共置+GPU算力），目標客群為國內超大規模業者及全球雲端租戶。2026年7月，SKT成立了專屬的AI基礎設施子公司——公司將自身定位為涵蓋AI基礎設施、模型及企業服務的「韓國唯一全棧式營運商」。
觀察重點：AI資料中心營收能否在第二季維持+80–90%的年增軌道？管理層對企業B2B業務管線及輝達DSX平台推展的評論將設定下半年預期。
問題二：利潤率能否環比維持穩定？
市場預估2026年第二季營業利益為₩527.9B——較第一季₩537.6B環比下滑1.8%，亦略低於駭客事件前2024年第二季₩537.5B的基準。部分分析師估計₩542B，此將代表真正超越2024年水準的表現。
環比走弱是韓國電信業者正常的季節性模式；第二季通常因數據使用量略低及行銷動態而低於第一季。令人擔憂的是超出季節性幅度的低於預期：
- 若營業利益低於₩510B，將暗示與駭客事件相關的阻力持續或出現新的成本壓力。
- 若營業利益超越₩537.5B，則確認2026年第二季（而非僅第一季）已結構性復甦。
可能推升業績至較高區間的因素：
- 5G ARPU提升：第二季滲透率預測接近~81.8%，支撐更高的每用戶平均營收。
- SK寬頻資料中心貢獻：高成長部門，第一季營業利益年增21.4%。
可能拖累利潤率的因素：
- 與駭客事件相關訴訟持續產生的法律及監管成本。
- ₩140T AI資料中心承諾的建設成本。
問題三：管理層對下半年及全年指引釋出何種訊號？
分析師共識預估2026年全年營業利益約₩1.96T——遠高於2025年的低迷基期，下半年承受了大部分與駭客事件相關的費用。上半年市場預估約₩1.07T（第一季實際₩537.6B + 第二季預估₩527.9B = ₩1,065.5B），下半年需達到約₩895B方能符合全年共識預估。
影響股價的法說會關鍵議題：
- 全年營業利益指引~₩1.96T是否獲確認、上調或修訂
- 與駭客事件相關法律及賠償訴訟的進展與時程——任何明確解決方案均可降低尾部風險的不確定性
- AI資料中心資本支出分期，及該部門預計何時對合併利潤產生實質貢獻
同業比較：2026年第二季韓國三大電信業者
| SKT（017670.KS / SKM） | KT（030200.KS） | LG U+（032640.KS） | |
|---|---|---|---|
| 2026年第二季營業利益市場預估 | ₩527.9B（年增56.1%） | ~₩609B（年減40%） | ₩312.2B（持平） |
| 2026年第二季營收市場預估 | ₩4.41T | ₩6.89T | ₩3.91T |
| 股價表現 | ~+51%（相較2025年駭客事件低點） | ~-5%（12個月） | ~+0.6%（12個月） |
| 關鍵主題 | 駭客事件復甦+AI資料中心 | 2025年不動產收益基期消退 | 重組成本節省 |
注意：SKT的股價漲幅係從2025年駭客事件年度谷底起算，而非以12個月為基準。與KT及LG U+ 12個月數據直接比較並不具意義。
KT年減40%的市場預估共識與SKT的復甦形成鮮明對比：KT的2025年第二季包含不動產開發的大量一次性收益，此於2026年第二季並未重演。這是與SKT方向相反的基期效應扭曲。KT的基本業務並未惡化——在SKT暫停申辦期間，KT獲得了行動用戶。LG U+則透過降低勞動成本的自願離職計畫，交出穩健業績。
三大業者2026年第二季綜合營業利益顯示，就整體而言，KT的不動產收益拖累效應超過SK電信的復甦收益。
SKT於韓國交易所與紐約證券交易所
017670.KS 目前於韓國交易所交易價格約為 ₩87,400，較 2025年駭客事件復甦低點₩57,900水準上漲約51%，反映投資人已將獲利正常化預期納入估值。紐約證券交易所掛牌的美國存託憑證（SKM）走勢與韓國交易所的復甦同步。韓國分析師普遍傾向買入評級，以2026年全年營業利益復甦論點為核心多頭看法。股息恢復至事件前水準是額外的潛在催化劑——2025財年配息已隨獲利崩跌而縮減。
主要風險
| 風險 | 現況 |
|---|---|
| USIM資安外洩法律風險 | 韓國消費者院調解不具拘束力；全額賠償責任仍不確定 |
| 個人資料保護委員會罰款 | 個人資料保護委員會裁罰₩134B |
| AI資本支出承諾 | 至2035年合計₩140T；自由現金流影響取決於分期規劃 |
| KT與LGU+競爭 | 兩家電信業者均於SKT 2025年停業期間增加用戶；未來競爭態勢將趨於正常化 |
| 匯率風險 | SKM/ADR持有人面臨韓元／美元換算風險 |
本文為新聞分析，撰寫時間早於SK電信2026年第二季財報公布。所有共識數據均為券商預估，可能與實際結果有所差異。電話會議時間請以SKT投資人關係網站公告為準。本文不構成投資建議。LineVest並非註冊投資顧問。
資料來源 - 南韓三大電信業者第二季獲利走向分歧——BigGo Finance - AI投資競賽升溫，電信業者第二季表現好壞參半——Korea Times - SK電信2026年第一季財報——SKT新聞室 - SK電信訂於8月8日召開第二季財報電話會議——TipRanks - SKT擬投資韓國AI資料中心——Telecoms.com - SK電信遭裁罰9,700萬美元——TechRadar
