摘要
- 亞馬遜2026年第二季淨銷售額達$200.6 billion（+20% YoY）——公司首次突破單季$200B大關。
- AWS營收：$42.2 billion（+37% YoY），為18個季度以來最快增速，AI及自製晶片業務年化營收各自超越$25B。
- GAAP每股盈餘$5.75超越市場共識，但其中包含$53.4 billion稅前非營業收益，主要來自Anthropic投資；排除此會計提振因素後，核心營業引擎實現$27.5 billion營業利益（+43% YoY）。
- 2026年第三季展望：淨銷售額$197B–$202B（中間值$199.5B，低於市場共識$204B——小幅低於預期），營業利益$22.5B–$26.5B。
- 同日：子公司Zoox獲得美國史上首個聯邦豁免，允許其對全自動無人駕駛計程車收費，為2026年8月拉斯維加斯付費載客服務掃清商業化道路。
A部分 — 本季關鍵數字
亞馬遜於2026年7月30日美股收盤後公布2026年第二季業績。總淨銷售額$200.6 billion年增20%，為公司史上首次突破單季$200B門檻。匯率逆風使申報增速減少約80個基點。
| 業務部門 | 2026年第二季營收 | 年增率 |
|---|---|---|
| 北美 | $116.2B | +16% |
| 國際 | $42.2B | +15% (ex-FX) |
| AWS | $42.2B | +37% |
| 合計 | $200.6B | +20% |
總營業利益達$27.5 billion（+43% YoY）。AWS貢獻$16.6 billion，部門營業利益率為39.3%，高於去年同期的35.5%。北美貢獻$9.1 billion（利益率7.9%），國際部門貢獻$1.7 billion（利益率4.1%）。廣告服務營收達$19.8 billion（+26% YoY），鞏固亞馬遜全球三大數位廣告平台的地位。
每股盈餘：Anthropic附注
公布的GAAP稀釋每股盈餘$5.75大幅超越市場共識預估$1.82，但超越幅度幾乎完全歸因於$53.4 billion稅前非營業收益項目——主要為亞馬遜持有Anthropic股權因該公司最新私募輪估值上調所產生的未實現收益。總淨利為$62.6 billion。投資者若聚焦營業利益（$27.5B，+43%），而非受Anthropic影響而虛增的淨利數字，將能更穩定地評估核心獲利能力。除非Anthropic以更高估值再次融資或完成IPO，否則此估值上調收益將不再重現。
2026年第三季展望
亞馬遜預計第三季淨銷售額為$197B–$202B（增長9–12%）。$199.5B中間值較賣方共識$204.1B低約2%。營業利益展望為$22.5B–$26.5B，涵蓋市場共識$24.8B。管理層引述約80個基點的持續匯率逆風及較高資本支出為關鍵變數。
B部分 — 分析與投資啟示
AWS：AI雲端投資論題正在兌現
2026年第二季最亮眼的成績是AWS的年增37%——為18個季度以來最快增速，較2023年疫後雲端消化週期所錄得的20%以下增速顯著加速。執行長Andy Jassy在業績電話會議上表示：「AWS蓬勃發展，第二季年增36.7%——為18個季度以來最快增速——AI及晶片業務年化營收各自突破$25 billion。」
兩大結構性驅動力支撐此加速態勢：
AI服務（Bedrock + SageMaker）：加速佈局生成式AI工作負載的企業正選擇AWS Bedrock的模型中立市集，該市集提供數十種基礎模型的存取，包括Anthropic的Claude、Meta的Llama及亞馬遜自家的Nova系列。此多模型靈活性降低了供應商鎖定風險，深受風險意識強的企業買家認同。
自製晶片（Trainium 2 / Inferentia 3）：亞馬遜專為AI打造的晶片據報可相較同等GPU運算降低20–40%推論成本。規模化之下，此性價比差距形成強有力的總擁有成本優勢，若Azure或Google Cloud未具備同等自製晶片能力，將難以複製。
AWS營收積壓（剩餘履約義務）達$496 billion，年增幅為三位數——此領先指標顯示加速態勢已有合約保障，而非單純的一次性交易。
Anthropic投資：戰略資產，複雜會計
亞馬遜$53.4 billion的非營業收益反映Anthropic在E輪融資中的內部估值重新標記。此為非現金及未實現收益——將視Anthropic下次融資或IPO事件而擴大或反轉。然而，戰略意義是真實的：亞馬遜已向Anthropic承諾數十億美元，而Anthropic的Claude模型是AWS Bedrock的主要AI骨幹。Anthropic相較OpenAI和Google DeepMind的競爭地位，與AWS在企業AI市場的差異化直接相關。
第三季營收展望：保守主義，而非惡化
展望中間值$199.5B落後市場共識$204B約2%，在盤後評論中引發初步憂慮，但背景脈絡至關重要：
- 匯率壓力：美元相較2025年第三季基期升值，將機械性地壓低國際部門申報營收。
- 季節性節奏：第二季受惠於Prime Day需求及半年報截止日前大量雲端合約簽署；第三季在第四季假日旺季前增長較為平緩。
- 刻意保留的營業利益區間幅度：$4 billion的營業利益展望區間，反映AWS資料中心資本支出時程與規模的真實不確定性。管理層指引全年資本支出顯著高於2025年，因亞馬遜正加速建構AI推論容量。
關鍵在於，AWS剩餘履約義務$496B及各超$25B的AI/晶片年化營收，提供了多年能見度，短期單季展望的保守立場並不能動搖此基礎。
Zoox：亞馬遜機器人計程車押注獲監管認可
業績公布當日，美國國家公路交通安全局（NHTSA）授予亞馬遜子公司Zoox史上首個針對專為自動駕駛打造車輛的聯邦機動車安全標準商業豁免——豁免八項聯邦機動車安全標準（FMVSS），包括方向盤、踏板、擋風玻璃除霜及輕型車制動系統等以人類駕駛為前提的相關規定。
豁免主要條款： - 每年最多部署2,500輛，為期兩年 - 2026年8月於拉斯維加斯啟動商業付費載客服務，其後擴展至舊金山、奧斯汀、邁阿密、洛杉磯及亞特蘭大，待各州批准 - 條件：僅限美國本地遠程操作員，加強向NHTSA申報碰撞及路邊停靠事件
Zoox執行長Aicha Evans形容此為「對公司及自動出行未來的重要里程碑。」NHTSA局長Jonathan Morrison確認「Zoox所裝備的系統超越合規車輛的同等性能要求，」同時保留若安全數據有此必要時撤銷豁免的權利。
Zoox的廂式艙體採雙向佈局，四名乘客面對面乘坐——無方向盤、無踏板——最高時速75 mph。自2025年9月在拉斯維加斯推出以來，已累計逾500,000次免費乘車記錄。亞馬遜於2020年以$1.2 billion收購Zoox。
競爭對比：Waymo（Alphabet旗下）在美國多個城市運營約3,000輛車，每週完成500,000次付費載客，但保留傳統控制裝置，繞過NHTSA豁免途徑。特斯拉Cybercab已進入量產，但尚未公開披露聯邦監管審批策略。Zoox豁免確立了美國當局將認證專為機器人計程車打造車輛的首個監管概念驗證——此先例對整個自動駕駛車輛產業的許可時程具有深遠影響。
以2,500輛車的規模，Zoox對這家每季營收達2,000億美元公司的近期營收貢獻微乎其微。這一里程碑的意義在於戰略層面的驗證：亞馬遜2020年押注的12億美元如今已找到商業化路徑，而Zoox所建立的監管框架或將加速美國整體機器人計程車市場的發展。
投資人重點摘要
| 主題 | 評估 |
|---|---|
| AWS 發展軌跡 | 持續加速；RPO 及 AI 年化營收率支持成長持續優於大盤 |
| 每股盈餘品質 | GAAP 每股盈餘因 Anthropic 估值調升而虛增；275億美元營業利益為核心錨點 |
| 第三季財測與市場共識之落差 | 匯率及季節性正常化所致，並非需求惡化 |
| Zoox 獲批 | 選擇權價值兌現；近期營收影響不重大，長期具重要先例意義 |
| 股價反應 | 財報後盤後上漲9%；Zoox 消息增添正面市場情緒 |
亞馬遜股票於7月30日財報發布前收報 $235.50（+3.9%），盤後交易中進一步上漲約 +9%。
本文為新聞報導，不構成投資建議。所有財務數據均來源於亞馬遜2026年第二季財報新聞稿及官方投資人關係資料。
資料來源：亞馬遜2026年第二季新聞稿 · BigGo Finance 法說會逐字稿 · TradingKey — AWS 分析 · RTTNews — Zoox 獲批 · NBC News — Zoox NHTSA · AutoConnectedCar — NHTSA 豁免細節 · GamesReviews — 每股盈餘解析
