삼성중공업010140.KS

삼성중공업 소개

삼성중공업은 거제도 조선소에서 선박과 해양 에너지 설비를 건조하며, LNG 운반선·대형 컨테이너선·셔틀 탱커·부유식 LNG 생산 설비를 주력으로 한다. 국내 3대 조선사 중 하나이자, 드릴십과 부유식 생산·저장·하역 설비(FPSO) 등 세계에서 가장 복잡한 해양 프로젝트를 수행할 수 있는 소수의 조선소 중 하나다. 삼성이라는 사명을 사용하고 그룹 계열사들이 주요 주주로 참여하고 있으나, 전자 사업과는 독립적으로 운영된다. 수익은 대부분 달러화로 표시되는 복수 연도에 걸친 건조 계약에 따라 인식된다.

회사의 실적은 가스 사이클과 직결된다. LNG 운반선과 부유식 LNG 수요가 수주 구성을 주도하는 탓에, 전 세계 액화 프로젝트에 대한 최종 투자 결정(FID)이 수주 잔고 전망에 직접 영향을 미친다. 해양 사업은 계약당 수주 금액이 높지만, 업계 전반에서 원가 초과 사례가 반복되어 온 만큼 실행 리스크는 상존하는 과제로 남아 있다. 국내 경쟁사들과 달리 삼성중공업은 비교 가능한 규모의 해군·방산 사업 기반을 보유하지 않아 보다 순수한 상업용 조선에 집중되어 있다. 과거 대규모 손실로 수차례 유상증자가 단행됐으며, 재무구조 정상화는 현재까지도 주식 투자 논거의 핵심 축을 이루고 있다.

삼성중공업은 삼성그룹이 자본집약적 제조업으로 사업을 다각화하던 1974년에 설립됐으며, 거제 조선소는 1970년대 후반부터 1980년대에 걸쳐 세계 최대 규모 중 하나로 성장했다. 1980년대에 계열사의 조선 사업을 흡수했고, 한때 건설장비 부문도 운영했으나 외환위기 당시 구조조정 과정에서 1998년 볼보(Volvo)에 매각하고 선박·해양 플랜트에 집중하는 방향으로 사업을 재편했다. 전자·금융 계열사들과 달리 그룹 내 독립적인 중공업 전문사로 자리를 지키고 있으며, 계열사들이 핵심 주주단을 형성하고 조선 업계 출신의 전문 경영진이 경영을 이끌고 있다.

수주는 선주·리스 회사·에너지 메이저들의 국제 입찰을 통해 이루어지며, 대금은 인도 시점에 집중된 진도별 분할 납입 방식으로 결제된다. 이 구조로 인해 건조 호황기에는 재무상태표에 상당한 운전자본 부담이 발생한다. 동일 선형의 시리즈 수주는 반복 건조를 통한 척당 원가 절감 효과를 내기 때문에 높은 가치를 지니며, 회사는 이를 위해 가스 해운 분야의 단골 고객 기반을 지속적으로 육성하고 있다. 부유식 LNG 생산 설비는 에너지 기업들과 엔지니어링 집약적인 턴키 방식으로 계약을 체결하며, 일반 선박보다 수주 금액이 크지만 그만큼 실행 리스크도 높다. 수주 계약의 거의 전부가 달러화 표시 수출 계약으로 원화 환헤지가 이루어지며, 경쟁은 국내 조선사들과 점차 역량을 키워가는 중국 조선소들 간의 각축을 중심으로 전개된다.

기업 프로필은 LineVest 편집부가 작성했습니다. 저널리즘이며 투자 자문이 아닙니다.