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한화시스템 소개

한화시스템은 방산전자와 정보기술(IT) 서비스 두 개 사업 부문을 영위한다. 방산 부문은 레이더·전자광학 센서·함정 전투관리시스템·항공전자장비를 개발하며, 이들은 한국 군 플랫폼에 탑재되어 계열사 및 국내 주관업체를 통해 수출된다. ICT 부문은 시스템 통합 및 IT 아웃소싱 서비스를 제공하며, 주요 고객은 한화그룹 계열사들이다. 한화에어로스페이스를 최대주주로 두고 있는 한화시스템은 그룹 방산 수직계열화의 핵심 축으로, 정부 개발 프로그램·양산 계약·장기 IT 서비스 계약을 통해 매출을 창출한다. 위성통신 및 도심항공모빌리티(UAM) 분야에도 전략적 투자를 집행하고 있다.

구조적 투자 매력은 한국 방산 수출 파이프라인의 확장에 있다. 국산 플랫폼이 해외 수주를 확보할수록, 그 안에 탑재된 센서와 전자장비에 대한 후속 수요가 발생한다. 투자자들은 정부 방위예산, 다년간 조달 프로그램의 주기, 그리고 그룹 주관업체의 하도급사로서 한화시스템이 차지하는 역할에 주목한다. 계열사 집중 구조는 고객 리스크를 한화 내부로 집중시키는 특성을 갖는다. 내부 물량이 주를 이루는 ICT 사업은 안정적이되 성장성이 낮은 매출에 특수관계인 거래 성격을 더한다. 한화에어로스페이스의 상장 자회사로서 유동 주식 비율과 모자회사 간 이해 정렬은 반복적으로 제기되는 지배구조 쟁점이다.

한화시스템의 전신은 삼성의 방산전자 사업으로, 수년간 프랑스 Thomson-CSF(이후 탈레스)와 합작법인 형태로 운영됐다. 2015년 삼성이 방산·화학 계열사를 한화에 매각하는 대형 딜의 일환으로 소유권이 이전됐으며, 탈레스가 지분을 정리한 뒤 현재의 한화시스템이라는 사명을 갖게 됐다. 2018년에는 그룹의 IT 서비스 계열사인 한화S&C와 합병해 현재의 방산·ICT 복합 구조를 완성했고, 2019년 한국거래소에 상장했다. 그룹 방산 플래그십인 한화에어로스페이스는 과반에는 미치지 못하나 지배적 지분을 보유한 최대주주다.

방산 매출은 프로그램 생애주기를 따른다. 정부 지원 계약 하에 국방과학연구소와 공동 개발을 수행하고, 무기체계가 전력화되면 장기 양산 매출이 발생하며, 레이더·센서·전투관리시스템을 탑재한 플랫폼이 수출될 경우 후속 발주로 이어진다. 한국형 전투기(KF-21) 사업의 능동위상배열(AESA) 레이더 개발이 대표적인 레퍼런스다. ICT 부문은 주로 한화 계열사를 대상으로 시스템 통합 및 아웃소싱 서비스를 다년 계약 방식으로 제공한다. 핵심 사업 외에도 위성통신 운영사 원웹(OneWeb)과 미국 도심항공모빌리티 개발사 오버에어(Overair)에 전략적 지분 투자를 집행했다.

기업 프로필은 LineVest 편집부가 작성했습니다. 저널리즘이며 투자 자문이 아닙니다.