Public Service Enterprise GroupPEG

Public Service Enterprise Groupについて

Public Service Enterprise Group Inc.（PEG）はニュージャージー州を本拠とするエネルギー持株会社であり、2つの主要子会社を通じて事業を展開する。Public Service Electric and Gas Company（PSE&G）は、ニュージャージー州北部・中部の人口密集地帯において電力・天然ガス顧客に送配電サービスを提供する規制公益事業会社であり、連結利益の大半を占める。競争発電部門であるPSEG Powerは、大部分の化石燃料資産を売却した後、ペンシルベニア州およびニュージャージー州の原子力発電所を中心とした発電設備群を保有する。収益は料率規制に基づく配送サービスと卸電力販売に分かれており、公益事業部門が安定的なレートベース連動の利益を生み出す一方、発電部門は容量・エネルギー市場に連動するコモディティ系利益を提供する。

PEGを注視する投資家は、PSE&Gのレートベースの推移を重視する。送電、ガス近代化、クリーンエネルギー、系統強靭化を対象とする承認済みインフラ投資プログラムが、ニュージャージー州公益事業委員会（Board of Public Utilities）の監督下における収益達成ペースを左右するためだ。規制上のタイムラグ、認可株主資本利益率、定期的なベースレート審査の結果は繰り返し検討される課題である。発電部門については、連邦政府の原子力発電税額控除の持続性、PJM Interconnectionにおける容量オークション結果、ヘッジに関する開示内容が利益の下限を形成する。その他の構造的論点としては、投資適格の信用格付け、規制公益事業の同業他社対比の配当方針、ニュージャージー州の洋上風力・電化政策へのエクスポージャー、および広範な電力公益事業指数内におけるユーティリティ偏重のウェイトが挙げられる。

同社の起源は、ニュージャージー州内の多数のガス・電力・路面電車会社を統合してPublic Service Corporationが設立された1903年に遡り、後にPublic Service Electric and Gas Companyとして再編された。Public Service Enterprise Groupは、業界再編を受け1985年に持株会社として設立された。1990年代後半のニュージャージー州電力市場の規制緩和により、発電部門が送配電部門から分離し、PSEG Powerが誕生した。過去10年間で同社は事業の選択と集中を進め、太陽光発電開発事業から撤退し、2022年に完了した取引で化石燃料発電ポートフォリオを売却。PSEG Powerを原子力フリートに集中させるとともに、売却益を規制公益事業へ再投資している。

PSE&Gは、ニュージャージー州公益事業委員会、および送電については連邦エネルギー規制委員会（FERC）が定める料率に基づき、数百万の住宅・商業・産業顧客に電力・ガスを供給することで収益を得る。収益は投資資本に対する認可料率の関数として決まる。PSEG Powerは、フォワードヘッジ、容量支払い、スポット売買を組み合わせてPJM卸電力市場に原子力発電出力を販売しており、その経済性は地域電力価格、容量クリア価格、連邦政府の税額控除に連動する。競争上の優位性は、原子炉の低限界費用と24時間連続出力に基づく。事業はほぼ全て国内の中部大西洋岸地域に集中している。

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