LGケム051910.KS

LGケムについて

LGケムは韓国最大の総合化学メーカーであり、LGグループの中核関連会社である。石油化学部門ではナフサを原料にプラスチック、合成ゴム、各製造業で広く使用される特殊ポリマーを生産する。先端素材部門はバッテリー向け正極材のほか、エンジニアリングプラスチックやディスプレイ関連製品を供給し、ライフサイエンス部門では医薬品とワクチンの開発を手がける。また同社は、旧バッテリー部門を分社化して別途上場したバッテリーメーカーであるLGエネルギーソリューション（LG Energy Solution）の筆頭株主でもあり、両社が独立して事業を運営しているにもかかわらず、連結業績と資産価値はその持分の影響を強く受けている。

バッテリー事業の分社化以降、同社株式はLGエネルギーソリューションの実質的な持株会社として一部位置づけられており、その持分に適用されるディスカウントは評価上の慢性的な課題となっている。この分社化は、韓国における分割上場と少数株主保護をめぐる議論の試金石ともなった。石油化学の基幹事業は景気循環の影響を強く受け、中国の増産と世界的な需要軟化がスプレッドを圧迫する局面では収益が大きく落ち込む。正極材はEV（電気自動車）需要のほか、米国および欧州のサプライチェーン政策に収益の依存度を高めつつある。ライフサイエンスはわずかながら収益の多様化に寄与し、優先株はディスカウントされた投資機会を提供している。

LGケムはLGグループの創業企業であり、具仁晦（ク・インフェ）が1947年に楽喜化学工業社（Lak Hui Chemical Industrial）を設立したのが始まりである。同社は化粧品の製造を出発点に、韓国初のプラスチック製品を生み出し、「LG」の「L」は今もその「Lucky（楽喜）」の系譜を体現している。数十年にわたり韓国最大の化学メーカーへと成長し、石油化学クラッカーやエンジニアリングプラスチック、情報技術素材を次々と拡充してきた。1990年代には韓国のリチウムイオン電池産業を自社内で育成し、2020年にバッテリー部門をLGエネルギーソリューションとして分社化、2022年の子会社上場を経て、現在は総合化学・素材メーカーとバッテリーメーカーの筆頭株主という二重の役割を担う企業へと変貌を遂げた。

石油化学部門は汎用・特殊ポリマーを加工業者や製造業者に対しナフサスプレッドに連動した価格で販売しており、原料コストと中国の生産能力がサイクルを規定するマージン主導型のビジネスモデルである。先端素材部門は、金属価格に連動したボリューム契約に基づき自社子会社を含む電池セルメーカーへ正極材を販売するほか、自動車向けエンジニアリングプラスチックからも収益を得ている。ライフサイエンス部門は国内で医薬品を販売するとともに、グローバルな臨床プログラムへの投資を進めている。輸出と海外生産が各部門の売上高において大きな比重を占めている。競合優位性は、基礎化学品から高付加価値素材に至る垂直統合にあり、このような幅広い事業展開はアジアの化学企業の中でも際立っている。

企業プロフィールはLineVest編集部によるものです。ジャーナリズムであり、投資助言ではありません。