カカオバンク323410.KS

カカオバンクについて

カカオバンクは韓国最大のインターネット専業銀行であり、メッセージング・プラットフォーム企業カカオを中核とするコンソーシアムによって設立された。同社のアプリエコシステムが顧客獲得の基盤を支えている。店舗を持たずに預金を集め、無担保個人ローン、住宅ローン、チョンセ（住宅保証金）ローンを含む家計向け信用をモバイルアプリのみを通じて提供する。手数料・プラットフォーム収入は、ローン紹介、証券口座開設、アプリ内広告などのサービスから得られる。コスト構造は店舗型の競合他行と比べて構造的に軽く、顧客層は既存の商業銀行よりも若い世代に偏っている。

規制がすべてを規定する。韓国のインターネット専業銀行の枠組みは、中・低信用格付けの借り手への融資義務、非金融会社による株式保有制限、そして業界全体で住宅ローンの伸びを定期的に抑制する家計債務規制を課している。カカオが産業資本の親会社としての地位を持つため、グループ内の法的問題やガバナンス上の問題が銀行の規制上の地位に波及するリスクがある。同銘柄は銀行の経済性とプラットフォーム企業の株主構成を兼ね備えたハイブリッドであり、ローン残高および手数料ビジネスの成長が伝統的な銀行の株価評価に対するプレミアムを正当化するか否かが市場の主要な論点となっている。

カカオバンクは2016年に韓国初のインターネット専業銀行ライセンスのひとつを取得して設立され、2017年7月に一般向けサービスを開始した。顧客獲得ペースは業界の予想を大きく上回るものであった。設立当初は銀行法が産業資本による支配を禁じていたため、韓国投資ホールディングスが最大株主となるコンソーシアムによって発足した。その後、インターネット専業銀行に例外規定を設ける法改正が行われ、2019年にカカオが最大株主となった。これは国内初の転換事例となった。2021年には韓国取引所への新規株式公開（IPO）を完了し、プラットフォーム親会社から独立した上場を果たした。

一般的な銀行と同様に預金コストと貸出利回りのスプレッドから収益を得るが、預金獲得はアプリネイティブな手法で行われる。グループ口座や自動積立機能などの特徴が、店舗コストを発生させることなく低コストの預金残高を引き付ける。融資は無担保個人信用、住宅ローン、住宅保証金ローンに及び、政策的使命に基づき信用履歴の薄い借り手にも対応するデータ駆動型のスコアリングで審査される。金利収入に加え、プラットフォームセグメントは顧客がアプリを通じてパートナー機関で証券口座を開設したりローンを申し込んだりする際の紹介手数料を収取するほか、広告・決済手数料も重要な収入源となっている。顧客獲得はカカオのエコシステムに支えられており、店舗型の既存銀行や他のデジタルバンクに対して流通コスト面での優位性をもたらしている。

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