コスモ化学005420.KS

コスモ化学について

コスモ化学は、塗料・プラスチック・紙に使用される白色顔料である酸化チタンを生産する韓国のメーカーである。同社はリチウムイオン電池向け正極活物質を製造する上場子会社の親会社でもあり、顔料事業と電気自動車サプライチェーンとを結ぶ存在でもある。GSグループの背景を持つ許（ホ）氏一族の傍系が支配するコスモグループに属する。売上高は、世界の化学サイクルと中国との競争に左右されるコモディティ顔料事業の収益と、電池材料子会社を含む連結業績を合算したものである。

株式投資としての訴求ポイントの多くは持株関係に依拠する。コスモ化学は正極材子会社への代替投資手段（プロキシー）として取引される面があり、親子会社間のバリュエーションギャップは常に注目される考慮事項となっている。酸化チタン事業は大手中国メーカーの前ではプライステイカーとなり、基幹事業にはコモディティ特有の景気循環リスクが伴う。グループおよび創業家の保有株式が浮動株比率を抑制しており、コスモグループ内の関連当事者取引はガバナンス面での懸念事項となっている。エンドマーケットは、建設関連の塗料需要と電池セルメーカーからの受注という、性格の異なる需要を両軸に持つ。

コスモ化学は1968年に設立され、現在も韓国唯一の酸化チタン国内メーカーとしての地位を維持している。蔚山（ウルサン）工業地帯に位置するオンサンの生産拠点は1990年代に完成し、現在も同社事業の中核を担っている。その後、GSグループと縁戚関係にある許氏一族の傍系が率いるコスモグループの傘下に入った。最も重要な関連会社はCosmo Advanced Materials and Technologyであり、正極材メーカーへと転身を遂げた上場子会社である。一方、親会社はコバルト精製事業を手掛け、2011年に韓国初の硫酸コバルト国内生産企業となった。

事業面では、コスモ化学はポートフォリオの両端で精製事業を展開している。酸化チタン製造ラインでは、鉱物原料を輸入し、繊維・プラスチック・食品接触製品・電子材料向けメーカーに販売するアナターゼ型顔料へと加工しており、副産物として水処理用化学品も生産している。電池関連ラインでは、子会社が事業を展開する正極材サプライチェーンに供給する硫酸コバルトおよび関連原料を精製しており、グループ内においてある程度の垂直統合を実現している。顔料における価格支配力は輸入品との競争により限定的であるため、同社は国内物流・グレードの多様性・顧客サービスで差別化を図る一方、材料チェーンの業績見通しは電気自動車需要の動向と密接に連動している。

企業プロフィールはLineVest編集部によるものです。ジャーナリズムであり、投資助言ではありません。